證券投資學(xué)市場概述

1、證券投資學(xué) 目 錄第一篇 證券投資工具第一章證券市場概述第二章股票第三章債券第四章證券投資基金第五章金融衍生工具第二篇 證券市場運行機制第六章 證券市場運行第七章證券投資的收益與風(fēng)險第三篇 證券投資分析第八章 證券投資分析概述第九章 證券投資價值分析第十章 證券投資基本分析第十一章 證券投資技術(shù)分析第一章證券市場概述第一節(jié)證券與證券市場第二節(jié)證券市場參與者第三節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展什么是證券？證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證。它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券包括：股票、債券、本票、匯票、支票、保險單、存款單、借據(jù)、提貨單、超市購物憑

2、證等各種票證單據(jù)都是證券。第一節(jié)證券與證券市場（一）定義：有價證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。本身沒有價值，但是有價格。有價證券是虛擬資本的一種形式。（1）相對獨立于實際資本。（2）虛擬資本的價格不等于真實資本的賬面價值；與重置價格也不一定相等，其變化并不完全反映實際資本額的變化。 一、有價證券（二）有價證券的分類商品證券：是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。貨幣證券：是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券。資本證券：是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請求權(quán)。資本證券是有價證券

3、的主要形式。狹義有價證券的分類按證券發(fā)行主體的不同： （1）政府證券 中央政府債券（國債，國稅還）、地方政府債券（市政債券，地稅還） （2）政府機構(gòu)證券 政府支持債券：鐵道部政府支持機構(gòu)債券：中央?yún)R金公司（3）公司證券：股票、公司債券、商業(yè)票據(jù)按證券是否在證券交易所掛牌上市交易：上市證券、非上市證券； 按募集方式不同：公募證券、私募證券； 按證券代表的權(quán)益性質(zhì)：股票、債券、其他證券。 有價證券的特征期限性 股票可以看作是無期證券收益性 流動性 一般上市證券流動性最強風(fēng)險性 實際收益與預(yù)期收益背離，收益的不確定性。證券市場的概念證券市場是股票、債券、證券投資基金等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市

4、場通過證券發(fā)行與交易的方式實現(xiàn)了籌資與投資的對接，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。 二、證券市場證券市場三大特征證券市場是價值直接交換的場所證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所證券市場是風(fēng)險直接交換的場所層次結(jié)構(gòu)品種結(jié)構(gòu)交易場所結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場證券交易市場一級市場二級市場初級市場次級市場或股票市場債券市場基金市場衍生品市場有形市場無形市場場內(nèi)市場場外市場或稱證券市場結(jié)構(gòu)證券市場的結(jié)構(gòu)1.層次結(jié)構(gòu)：進入市場順序（1）發(fā)行市場（一級市場、初級市場）交易市場（二級市場、流通市場、次級市場）兩者的關(guān)系：發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)和前提。證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著交易市場的規(guī)模和運行

5、；交易市場是證券得以持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件；交易市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格。證券市場的結(jié)構(gòu)（2）根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型：全球性市場、全國性市場、區(qū)域性市場（3）根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管差異：主板市場、二板市場、三板市場（4）根據(jù)市場集中程度：集中交易市場（交易所市場）、場外市場證券市場的結(jié)構(gòu) 2.品種結(jié)構(gòu)：股票、債券、基金、衍生品3.交易場所結(jié)構(gòu)：（1）有形市場：場內(nèi)市場，有組織、制度化的市場。是證券市場走向集中化的重要標(biāo)志之一。（2）無形市場：場外市場、柜臺市場（OTC市場），無固定交易場所。兩者正在融合場外市場出現(xiàn)集中交易特征；交易所市場逐步推出兼容場外交易的組織形式。

6、（三）證券市場的基本功能國民經(jīng)濟的“晴雨表”。1.籌資-投資功能：籌資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一個方面都會導(dǎo)致市場的嚴(yán)重缺陷。2.資本定價功能：證券價格實際上是證券所代表的資本的價格，是供求雙方共同作用的結(jié)果高回報的資本，證券價格高。3.資本配置功能：證券價格引導(dǎo)資本流動從而實現(xiàn)資本的合理配置。證券價格由證券的預(yù)期報酬率決定，成正比。證券預(yù)期報酬率高市場價格高籌資能力強。證券發(fā)行人公司（企業(yè)）政府和政府機構(gòu)金融機構(gòu)證券投資人機構(gòu)投資者個人投資者證券市場服務(wù)機構(gòu)證券公司證券登記結(jié)算機構(gòu)證券服務(wù)機構(gòu)自律性組織證券交易所證券業(yè)協(xié)會中國證券監(jiān)督管理委員會證券監(jiān)管機構(gòu)政府

7、機構(gòu)企業(yè)和事業(yè)法人金融機構(gòu)各類基金證券市場參與者第二節(jié)證券市場參與者一、證券發(fā)行人為籌資而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。（一）公司（企業(yè)） 企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。 現(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。發(fā)股票自有資本發(fā)債券借入資本公司（企業(yè)）作為證券發(fā)行主體的地位有不斷上升的趨勢。一、證券發(fā)行人（二）政府和政府機構(gòu)隨著國家干預(yù)經(jīng)濟理論的興起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。 由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)。通常情況下，中央政府債券不存在

8、違約風(fēng)險，因此，這類證券被視為“無風(fēng)險證券”，相對應(yīng)的證券收益率被稱為“無風(fēng)險利率”，是金融市場上最重要的價格指標(biāo)。 中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券。第一類是中央銀行股票（美國），第二類是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。 二、證券投資人機構(gòu)投資者個人投資者（一）機構(gòu)投資者：政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、企事業(yè)法人、各類基金1.政府機構(gòu)：調(diào)劑資金余缺、進行宏觀調(diào)控中央銀行公開市場業(yè)務(wù)(指中央銀行通過買進或賣出有價證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動。 )國有資產(chǎn)管理部門持有國有股二、證券投資人（一）機構(gòu)投資者：政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、

9、企事業(yè)法人、各類基金2.金融機構(gòu)：券商、銀行、保險、其他金融機構(gòu) （1）證券經(jīng)營機構(gòu)（券商機構(gòu)）：最活躍的自營業(yè)務(wù)：以自己的名義證券投資證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：代理客戶證券投資（2）銀行業(yè)金融機構(gòu)：商業(yè)銀行、郵政儲蓄、城市及農(nóng)村信用社、政策性銀行自有資金只能買賣政府債券、金融債券。涉外的銀行還可買賣除股票外的其他外幣有價證券。理財產(chǎn)品（3）保險經(jīng)營機構(gòu)什么都可以買保險資金運用管理暫行辦法規(guī)定的保險集團（控股）公司、保險公司從事保險資金運用的比例要求。是全球最重要的機構(gòu)投資者之一，曾一度超過投資基金成為投資規(guī)模最大的機構(gòu)投資者，除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資。二、

10、證券投資人2.金融機構(gòu)：券商、銀行、保險、其他金融機構(gòu)（4）QFII與QDIIQFII是Qualified Foreign Institutional Investors（合格的境外機構(gòu)投資者）的簡稱，QFII制度是一國（地區(qū)）在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。QFII機制是指外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。單個QFII持某股不超該公司股票的10%；全部QFII持某股不超該公司股票的20%。（不含戰(zhàn)略投資者）QDII：合格境內(nèi)機構(gòu)投資者：是中國境內(nèi)投資者參與境外資本市場投資的合法途徑。二、證券投資人2.金融機

11、構(gòu)：券商、銀行、保險、其他金融機構(gòu)（5）主權(quán)財富基金：管理官方外匯儲備中投公司（6）其他金融機構(gòu) 信托公司：資金信托、基金業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)企業(yè)集團財務(wù)公司：對金融機構(gòu)的股權(quán)投資、證券投資金融租賃公司3.企業(yè)和事業(yè)法人我國現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資。二、證券投資人（一）機構(gòu)投資者：政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、企事業(yè)法人、各類基金4.各類基金（1）證券投資基金（2）社保基金（3）企業(yè)年金：是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險制度。（4）社會公益金：目前無明確規(guī)定投資對象和范圍。（二

12、）投資者的風(fēng)險特征與投資適當(dāng)性 1.風(fēng)險偏好型、風(fēng)險中立型、風(fēng)險回避型2.實踐中，金融機構(gòu)通常采用客戶調(diào)查問卷、產(chǎn)品風(fēng)險評估與充分披露等方法，根據(jù)客戶分級和資產(chǎn)分級匹配原則，避免誤導(dǎo)投資者和錯誤銷售。3.適當(dāng)性：金融中介機構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品或服務(wù)與客戶的財務(wù)狀況、投資目標(biāo)、風(fēng)險承受水平、財務(wù)需求、知識和經(jīng)驗之間的契合程度。即“適合的投資者購買恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品?！?.投資適當(dāng)性原則經(jīng)常被忽視：投資者不一定掌握充分信息；自身經(jīng)驗和知識的欠缺；對自身承受能力缺乏正確認(rèn)知。第二節(jié)證券市場參與者三、證券市場中介機構(gòu)為證券的發(fā)行和交易提供服務(wù)的各類機構(gòu)。（一）證券公司（二）證券服務(wù)機構(gòu)：證券投資咨詢機構(gòu)、證券登

13、記結(jié)算機構(gòu)、財務(wù)顧問機構(gòu)、資信評級機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。四、自律性組織 （一）證券交易所（二）證券行業(yè)協(xié)會（三）證券登記結(jié)算機構(gòu)五、證券監(jiān)管機構(gòu)證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。職責(zé)：制定規(guī)章、規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行，保護投資者，對證券發(fā)行、交易、中介機構(gòu)的行為監(jiān)管，維持公平。第三節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展一、證券市場的產(chǎn)生（一）萌芽階段 1.1602年荷蘭的阿姆斯特丹股票交易所 2.1773年的英國的第一家證券交易所在“喬納森咖啡館”成立；1802年獲得英國政府的正式批準(zhǔn)。這是現(xiàn)在的倫敦證券交易所的前身。最初主要交易是政府債券。 3.1790年成立了美國第一個證券交易所費城證券交易所。 4.

14、1792年的梧桐樹協(xié)議，1817年成立“紐約證券交易會”，1863年改名為“紐約證券交易所”。（二）初步發(fā)展階段:公司數(shù)量劇增、證券發(fā)行總額劇增（三）停滯階段：19291933的大危機（四）恢復(fù)階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代（五）加速發(fā)展階段： 20世紀(jì)70年代以后，重要指標(biāo)：證券化比率=證券市值/GDP二、國際證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢異地上市、海外上市和多個市場同時上市的公司數(shù)量和發(fā)行規(guī)模日益擴大、全球資產(chǎn)配置成為流行趨勢、跨國并購層出不窮、全球資本市場之間相關(guān)性顯著增強。開放式共同基金、封閉式投資基金、養(yǎng)老基金、保險基金、信托基金、對沖基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等各類型的機構(gòu)投資者快速成長，他們

15、在證券市場上發(fā)揮出日益顯著的主導(dǎo)作用。在新的金融理論和金融技術(shù)的支持下，有關(guān)產(chǎn)品、組織、監(jiān)管等方面的發(fā)展千變?nèi)f化、日新月異。但是，金融創(chuàng)新對市場潛在的巨大影響正引起全球的關(guān)注。三、我國證券市場發(fā)展簡述第一階段1978-1992資本市場萌芽期小型國有和集體企業(yè)開始進行股份制嘗試重新開始發(fā)行國債上海證券交易所、深圳證券交易所成立鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)第二階段1993-1998資本市場的形成和初步發(fā)展期國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會的成立國務(wù)院證券委撤銷，集中統(tǒng)一的證券期貨市場監(jiān)管體制開始形成第三階段1999-2007資本市場進一步規(guī)范和發(fā)展期中華人民共和國證券法集中力量查辦了“瓊民源”、“銀廣夏”、“德隆”一批大案要案關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見 “國九條”四、我國證券市場的對外開放1992年，我國上市公司開始發(fā)行B股，是我國境內(nèi)上市外資股。1993年，我國企業(yè)可以直接到境外發(fā)行股票和上市（H股）。從2001年11月開始，在我國境內(nèi)注冊的外國股份公司可以申請在我國境內(nèi)發(fā)行股票和上市，享受國民待遇，前提是必須符合我國外商投資產(chǎn)業(yè)政策。從2002年12月起我國開始試行合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度。2002年11月起，我國上市公司的國有股、法人股可以向外商轉(zhuǎn)讓。2006年1月開始，外國投資