澳洲鋰礦生產(chǎn)經(jīng)營跟蹤

1、 投資聚焦投資邏輯澳礦鋰礦供應(yīng)增長有加速趨勢，但擾動因素尚未消除。2022 年第二季度，澳洲鋰精礦總產(chǎn)量為 63.8 萬噸，同比增長 26.6%，環(huán)比增長 37.6%，同比及環(huán)比增速均創(chuàng)出 2020年以來最高水平。供應(yīng)增長主要得益于 Greenbushes 鋰礦和 Pilbara 公司在二季度產(chǎn)量的大幅抬升，環(huán)比分別增長 25%和 56%。但受礦石品位下降和勞動力短缺等因素影響，Mt Cattlin 和 Mt Marion 項目在二季度生產(chǎn)情況不及預期。Mt Cattlin 鋰礦產(chǎn)量同比下滑 61%，作為目前市場上最重要的獨立鋰精礦生產(chǎn)企業(yè)之一，Mt Cattlin 鋰礦產(chǎn)量下滑對鋰精礦整體供

2、應(yīng)影響較為突出，也反映出澳洲鋰精礦擴產(chǎn)的持續(xù)擾動。澳洲鋰精礦售價繼續(xù)上漲，但成本顯著抬升。第二季度 Mt Cattlin 和 Pilbara 的鋰精礦售價分別為 4992 美元/噸、4267 美元/噸，環(huán)比分別上漲 129%和 61%，Pilbara 公司 7 月以來的鋰精礦拍賣價格則超過 7000 美元/噸，顯示出目前鋰精礦市場供應(yīng)緊張局面持續(xù)，鋰精礦價格保持快速上漲態(tài)勢。在勞動力短缺、礦山品位下降和權(quán)益金上升等因素影響下，澳洲鋰精礦生產(chǎn)成本在第二季度快速上升，其中 Mt Cattlin 鋰礦二季度現(xiàn)金成本已經(jīng)超過 800 美元/噸，Pilbara 鋰精礦全成本則上漲至 750 美元/噸。鋰

3、精礦成本快速上升，下半年鋰價成本支撐穩(wěn)固。2022 年第二季度中國鋰鹽價格出現(xiàn)下跌，至 7 月底價格上漲勢頭仍然偏弱。但二季度澳洲鋰精礦銷售價格快速上升至 5000美元/噸，7 月份 Pilbara 公司鋰精礦拍賣價格漲至 7000 美元/噸，對應(yīng)國內(nèi)鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本升至 45 萬元/噸以上。成本支撐下，我們預計下半年國內(nèi)鋰價仍將保持漲勢。鋰礦保障重要性不斷提升，繼續(xù)看好鋰礦自給率高的企業(yè)。2022 年第二季度，受鋰礦價格上漲滯后的影響，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)的盈利空間繼續(xù)拉闊，推動企業(yè)上半年業(yè)績高增。預計，下半年隨著澳礦價格快速上行和鋰鹽產(chǎn)品價格漲幅放緩，國內(nèi)依靠外購鋰精礦進行生產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)盈利空間將

4、逐漸收窄，原料自給率差異對企業(yè)盈利的影響將顯著放大，不同企業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)分化。鋰原料自給率高或持續(xù)提升的企業(yè)盈利預期將持續(xù)向好。風險因素鋰價下跌的風險；新能源汽車銷量增長不及預期的風險；鋰礦價格上漲導致國內(nèi)鋰企業(yè)盈利承壓的風險。 2022Q2 澳洲鋰精礦生產(chǎn)情況匯總2022 年第二季度澳洲鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比增速創(chuàng)新高。根據(jù)各公司公告，2022 年第二季度，澳洲主要鋰精礦企業(yè)合計生產(chǎn)鋰精礦約 63.8 萬噸（實物量），環(huán)比增長 26.6%，同比增長 37.6%。除 Mt Cattlin 項目因礦石品位下降而導致產(chǎn)量下降之外，其余各項目產(chǎn)量均實現(xiàn)環(huán)比增長。其中，Pilbara 項目和 Greenb

5、ushes 項目在二季度均擴產(chǎn)順利，產(chǎn)量分別環(huán)比增加 56.3%和 25.2%。Mt Marion 項目同樣受到礦石品位下降的影響，產(chǎn)量環(huán)比增長不及預期，同比則減少 9%。此外，Wodgina 鋰礦實現(xiàn)復產(chǎn)后首批鋰精礦產(chǎn)出，產(chǎn)量為 2萬噸，進一步推動澳洲鋰精礦產(chǎn)量增長。圖 1：澳洲主要鋰精礦生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量變動（單位：萬噸）GreenbushesMt MarionMt CattlinPilbaraAlturaBald HillWodgina70605040302010018Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1

6、21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2相關(guān)公司公告，注：數(shù)據(jù)為各企業(yè)披露的實物量分公司情況：2022 年第二季度，1）Greenbushes 鋰礦生產(chǎn)鋰精礦 33.8 萬噸，同比大幅增長 61%；2）Mt Marion 鋰礦產(chǎn)量為 12.8 萬噸，同比增加 12%；裝運量為 14.1 萬噸，同比下滑 9%；3）Mt Cattlin 鋰礦鋰精礦產(chǎn)量為 2.48 萬噸，同比減少 61%；裝運量為3.78 萬噸，同比減少 22%；4）Pilbara 鋰精礦產(chǎn)量為 12.72 萬噸，同比增長 65%，銷量為 13.24 萬噸，同比增長 38%（因上一季度銷售合同中有 2 萬噸延遲到 2022

7、Q2 發(fā)貨，因此 Q2 實際銷售量為 11.24 萬噸）；5）Wodgina 鋰礦 1 號線生產(chǎn) 2 萬噸精礦。表 1：澳洲鋰精礦企業(yè)生產(chǎn)情況跟蹤礦山產(chǎn)量/萬噸同比銷量/萬噸同比最新動態(tài)Greenbushes33.861%-1、新建工廠產(chǎn)能釋放順利，產(chǎn)量大幅增長2、2023 財年鋰精礦產(chǎn)量指引為 135-145 萬噸3、2022H2 鋰精礦售價指引為 4187 美元/噸4、奎納納氫氧化鋰工廠將在未來 18 個月進行產(chǎn)能爬坡，計劃在 2023 財年實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)Mt Marion12.812%14.1-9%1、由于疫情影響及礦石品位下降，二季度產(chǎn)銷量低于指引2、首次銷售氫氧化鋰，延長與贛鋒鋰業(yè)的

8、代工協(xié)議至 11 月 30 日3、與 Marquee 合作開發(fā)West Spargoville 鋰項目Wodgina2.0-1、22Q2 礦山 1 號線鋰精礦產(chǎn)量為 2 萬噸，2 號線已于 7 月份復產(chǎn)，超出此前預期2、Kemerton 氫氧化鋰工廠 1 號線的首批產(chǎn)品已于 2022 年 7 月初交付Mt Cattlin2.48-61%3.78-22%1、Q2 季度采用新的礦坑，回收率下降導致產(chǎn)量有所下滑，鋰精礦品位降至礦山產(chǎn)量/萬噸同比銷量/萬噸同比最新動態(tài)5.3% Li2O2、Q2 鋰精礦平均銷售品位降至 5.4% Li2O3、Q2 現(xiàn)金成本為 803 美元/噸，環(huán)比增加 130.1%，主

9、要原因是產(chǎn)量及回收率下降，礦石剝離率上升4、公司正在開展勘探工作，以期延長礦山壽命，鉆探結(jié)果計劃于 Q3 公布1、二季度發(fā)運量包括原定于一季度末裝船的 2 萬噸鋰精礦2、Q2 季度現(xiàn)金成本為 750 美元/噸，環(huán)比增加 9%3、鋰精礦拍賣價格上漲至 7000 美元/噸Pilbara12.7265%13.2438%4、Ngungaju 工廠產(chǎn)能爬坡中，預計 22Q3 達到滿產(chǎn)5、決定啟動第一階段 P680 擴產(chǎn)計劃6、與 Calix 簽署 MOU，預計于 22Q3 共建鋰鹽中間品項目7、與 POSCO 合作的合資項目正有序建設(shè)資料來源：各公司公告，2022 年第二季度澳洲鋰精礦出口量大幅增長。西

10、澳大利亞的黑德蘭港是重要的鋰精礦裝運港口，2022 年上半年，由黑德蘭港向中國出口的鋰精礦總量為 21.28 萬噸，同比增長 58.9%，其中第二季度出口量為 14.72 萬噸，同比增長 72.3%。22Q2 澳洲向中國發(fā)運的鋰精礦增長顯著，體現(xiàn)了 Pilbara 擴產(chǎn)和Wodgina 復產(chǎn)帶來的供應(yīng)增長。此外港口數(shù)據(jù)的月度波動也對國內(nèi)鋰行業(yè)供需格局帶來了顯著影響，在出口量快速增長的第二季度，中國市場鋰鹽價格表現(xiàn)相對弱勢。圖 2：澳洲黑德蘭港向中國出口鋰精礦數(shù)據(jù)（單位：噸）20202021202280,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000

11、1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月澳大利亞黑德蘭港口官網(wǎng)，2022 年第二季度澳洲鋰精礦產(chǎn)能利用率小幅上升。2022 年第二季度澳洲鋰精礦企業(yè)整體產(chǎn)能利用率達到 86%，與上季度相比提高 1 個百分點。Mt Marion 項目本季度擴產(chǎn)順利，產(chǎn)量環(huán)比增加 12%，產(chǎn)能利用率提高至 114%。Mt Cattlin 項目所采礦石品位下降，產(chǎn)量大幅低于指引，環(huán)比減少 48%，導致產(chǎn)能利用率驟降至 45%。Pilbara 在第二季度擴產(chǎn)改造及工廠復產(chǎn)，產(chǎn)量與產(chǎn)能同步提高，產(chǎn)能利用率維持 88%不變。Greenbushes 項目新建尾礦廠正在產(chǎn)能爬坡中，產(chǎn)能利用率提高至 83%，達到

12、四個季度以來新高。圖 3：澳洲鋰精礦企業(yè)產(chǎn)能利用率變化Mt MarionMt CattlinPilbaraGreenbushesAltura整體140%120%100%80%60%40%20%0%19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2各公司公告，下游需求旺盛帶動澳洲鋰精礦產(chǎn)銷率回升。2022 年第二季度，Mt Marion 項目產(chǎn)銷率提高至 110%。Mt Cattlin 項目產(chǎn)銷率增至 152%，主要系 Mt Cattlin 項目在 2022 年第一季度銷售合同中有 2 萬噸因港口擁堵延遲到第

13、二季度發(fā)貨，因此 2022 年第二季度銷量和產(chǎn)銷率大幅增長。Pilbara 鋰礦二季度產(chǎn)銷率回升至 104%，Mt Marion 產(chǎn)銷率回升至 110%。整體看澳洲鋰礦二季度鋰精礦產(chǎn)銷率提高至 111%，主要是由于下游需求保持強勁，且部分延遲發(fā)貨的鋰精礦產(chǎn)品在二季度裝運。圖 4：澳洲鋰精礦企業(yè)產(chǎn)銷率變化Mt MarionMt CattlinPilbaraAltura整體250%200%150%100%50%0%19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2各公司公告，2022 年第二季度末澳洲鋰精礦企業(yè)

14、庫存水平降至兩年內(nèi)低點。2022 年第二季度末，澳洲鋰精礦企業(yè)庫存降低至 45.2 萬噸，較上季度末減少 3.3 萬噸。澳洲鋰精礦庫存大幅減少主要由于 Mt Cattlin 項目上季度延遲發(fā)貨遞延至本季度，本季度末僅剩 3000 噸鋰精礦庫存。目前澳洲鋰精礦企業(yè)的庫存主要集中在 Greenbushes 和 Mt Marion 兩項目中，獨立鋰精礦企業(yè)的庫存水平維持低位。圖 5：澳洲鋰精礦企業(yè)庫存變動（單位：萬噸）GreenbushesMt MarionMt CattlinAlturaPilbaraBald Hill605040302010018Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19

15、Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2相關(guān)公司公告 2022Q2 澳洲鋰精礦生產(chǎn)情況梳理TLEA：鋰精礦產(chǎn)能逐步釋放，氫氧化鋰首次投產(chǎn)Greenbushes 鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比增長 25%。根據(jù) IGO 公司公告，2022 年第二季度， Greenbushes 項目運營順利，生產(chǎn)鋰精礦 33.8 萬噸（干噸，dmt），其中技術(shù)級鋰精礦產(chǎn)量為 3.29 萬噸，化學級鋰精礦產(chǎn)量為 30.49 萬噸。22Q2 總產(chǎn)量環(huán)比增長 25.2%，主要得益于原料礦石品位從2.22%Li2O 提升至2.53%Li2O，使得兩座化學

16、級工廠回收率有所提高。 TRP（尾礦處理廠）于第一季度投產(chǎn)之后，Greenbushes 的季度名義產(chǎn)能達到了 40 萬噸以上，但礦山還處于產(chǎn)能爬坡期。此外，公司給出 2023 財年的鋰精礦產(chǎn)量指引為 135-145萬噸，這意味著未來四個季度鋰精礦產(chǎn)能利用率將逐步提高。圖 6：Greenbushes 鋰礦季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)鋰精礦產(chǎn)量（萬噸）33.826.825.92721.321.340353025201510502021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2IGO 公司公告 注：2021 年第一季度和第二季度數(shù)據(jù)取上半年均值公司預計 2023 財年成本 Greenbushe

17、s 鋰精礦生產(chǎn)成本保持行業(yè)最低水平。如果不考慮權(quán)益金的影響，2022 年第二季度 Greenbushes 鋰精礦現(xiàn)金成本為 254 澳元/噸，這一數(shù)據(jù)處于澳洲鋰礦的最低水平。2022 財年生產(chǎn)成本為 238 澳元/噸，符合此前指引。IGO公司預測，2023 財年的生產(chǎn)成本指引為 225275 澳元/噸，與 2022 財年指引持平，并預計 2022 年下半年化學級鋰精礦平均售價為 4187 美元/噸。2022 財年銷售成本超出此前的指引，達到 457 澳元/噸（含權(quán)益金），主要原因是 2022 財年鋰精礦售價大幅上漲導致權(quán)益金相應(yīng)增加，公司預計 2022 年下半年權(quán)益金將會繼續(xù)增加。表 2：Gr

18、eenbushes 鋰礦 2022&2023 財年經(jīng)營指引和 2022 財年實現(xiàn)情況2022 財年2022 財年2023 財年鋰精礦產(chǎn)量萬噸2733.8實際113.5指引110-125指引135-145銷售成本澳元/噸235254238225-275225-275銷售成本澳元/噸476618457350-400項目單位22Q122Q2（不含權(quán)益金）平均售價美元/噸FOB1770（22H1）4187（22H2）IGO 公司公告（含指引）Greenbushes 鋰礦現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能 162 萬噸/年。Greenbushes 鋰礦現(xiàn)有 4 座正在運營的鋰精礦工廠：一座技術(shù)級鋰精礦工廠（TGP），兩座化

19、學級鋰精礦工廠 CGP1 和 CGP2 和一座尾礦再處理工廠（TRP），鋰精礦合計產(chǎn)能約為 162 萬噸/年。其中 TRP 和 CGP2 正在產(chǎn)能爬坡中，公司預計分別于 2022 年下半年和 2023 年達到滿產(chǎn)?；瘜W級鋰精礦工廠 CGP3 于 2022 年 3 月獲得投資批準并啟動建設(shè)，目前正在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，包括尾礦壩(TSF4)、礦山服務(wù)區(qū)、電力供應(yīng)設(shè)施、儲水設(shè)施，以及工廠中的車間、倉庫和辦公室，公司預計還需投資 5-5.5 億澳元。公司預計化學級鋰精礦工廠 CGP4 將于 CGP3 建成后開始建設(shè)，在 2027 年建成投產(chǎn)，屆時 Greenbushes 鋰精礦合計產(chǎn)能將達到 266 萬噸

20、/年。圖 7：Greenbushes 鋰精礦擴產(chǎn)規(guī)劃（單位：萬噸）IGO 公司公告，奎納納氫氧化鋰工廠實現(xiàn)電池級氫氧化鋰生產(chǎn)。根據(jù) IGO 公司公告，2022 年 5 月，Kwinana 氫氧化鋰工廠 1 號線實現(xiàn)了電池級氫氧化鋰的首次生產(chǎn)；隨后，工廠在 2022 年5 月和 6 月關(guān)閉三周，在第二季度末重新開始生產(chǎn)，本季度共生產(chǎn) 88 噸氫氧化鋰，其中電池級氫氧化鋰 34 噸；未來 4 到 8 個月，Kwinana 氫氧化鋰工廠將持續(xù)推進電池級氫氧化鋰的下游客戶認證，工廠 1 號線也會在未來 18 個月進行產(chǎn)能爬坡過程。IGO 預計Kwinana 氫氧化鋰工廠 1 號線資本支出還需 1500

21、-2000 萬澳元，將在 2023 財年實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，屆時將提供生產(chǎn)和預期單位成本指引。此外，IGO 預計 2 號線一旦獲得投資批準，將于 2022 年 12 月重新開工，并預計在 2024 年末或 2025 年初完工開始調(diào)試。Mineral Resources：Mt Marion 產(chǎn)量增長低于預期因原礦石品位下降，Mt Marion 項目 2022 財年銷量低于指引。2022 年第二季度， Mineral Resources（MRL）旗下的 Mt Marion 項目生產(chǎn)鋰精礦 12.8 萬噸，環(huán)比增長 23%，同比增長 12.3%，低于此前生產(chǎn)計劃，且 2022 年第二季度生產(chǎn)的鋰精礦中僅

22、有 7.1%為高等級產(chǎn)品（5.4% Li2O），同比及環(huán)比均大幅降低。2022 年第二季度公司鋰精礦發(fā)運量為14.1 萬噸，環(huán)比增長 50%，同比減少 9%。2022 財年 Mt Marion 鋰精礦總出貨量為 44.2萬噸，低于此前 45-47.5 萬噸的指引。Mt Marion 項目鋰精礦產(chǎn)銷量不及預期主要由于公司生產(chǎn)受到疫情影響，而且開采新礦井使得礦石開采量及高品位原礦產(chǎn)量均有所下降。表 3：Mt Marion 鋰精礦季度產(chǎn)銷情況項目單位21Q221Q321Q422Q122Q2環(huán)比同比礦石開采量千噸5844966014024091.7%-30.0%鋰精礦產(chǎn)量千噸1141019810412

23、823.1%12.3%鋰精礦銷量千噸155711369414150.0%-9.0%高等級產(chǎn)品占比%64%58%17%7%Mineral Resources 公司公告Mt Marion 鋰精礦產(chǎn)量結(jié)束下滑趨勢，小幅回升。2022 財年，Mt Marion 鋰精礦折合成標準品位（6% Li2O）的產(chǎn)量分別為 8.2 萬、7.9 萬、7.3 萬、8.7 萬噸，2022Q2 公司鋰精礦產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)三個季度的下滑趨勢實現(xiàn)小幅上升。2022 年第一季度，公司宣布 Mt Marion 鋰精礦產(chǎn)能將在 2022 年底擴產(chǎn)至 90 萬噸/年，折合 6% Li2O 的鋰精礦產(chǎn)能為 60萬噸/年。圖 8：折算成標準

24、品位的 Mt Marion 鋰精礦產(chǎn)量變化（單位：千噸）高等級低等級折算為6% Li2O鋰精礦產(chǎn)量8279877314012010080604020-21Q321Q422Q122Q2Mineral Resources 公司公告，22Q2 公司鋰精礦售價環(huán)比增長 35%。2022 年第二季度公司鋰精礦平均售價為 2645美元/噸，環(huán)比提高 35%，增速較上個季度有所放緩，考慮到公司該季度銷售的鋰精礦品位偏低，折算為 6% Li2O 含量的鋰精礦銷售價格約為 4000 美元/噸。22Q2 公司鋰精礦銷售成本（不包括權(quán)益金）為 570-615 澳元/噸，符合此前發(fā)布的 2022 財年指引。圖 9：M

25、t Marion 鋰精礦銷售均價變化（單位：美元/噸）300025002000150010005000鋰精礦售價5465917394591,1531,9522,6452020H12020H22021H12021Q32021Q42022Q12022Q2Mineral Resources 公司公告，Mineral Resources 首次銷售氫氧化鋰。根據(jù) Mineral Resources 公司發(fā)布的公告，公司交由贛鋒鋰業(yè)代工的鋰輝石首次產(chǎn)出氫氧化鋰，第二季度銷量為 6722 噸，售價為 7.71萬美元/噸，公司估算代工部分的氫氧化鋰將帶來 5.1-5.2 億美元的收入（未經(jīng)審計），EBITDA

26、 為 1.5-1.6 億美元（未經(jīng)審計）。此外，公司也延長了與贛鋒鋰業(yè)的代工協(xié)議至 2022年 11 月 30 日。Mineral Resource 與 Marquee 合作開發(fā) West Spargoville 鋰項目。2022 年 6 月 22 日，MRL 與礦產(chǎn)資源商 Marquee Resource 簽署一份投資約束協(xié)議，雙方共同開發(fā)位于西澳大利亞的West Spargoville 鋰項目，MRL 需要在 2023 年之前向該項目出資 100 萬美元。該項目仍處于未勘探階段，MRL 可以通過資助勘探、項目開發(fā)以及建設(shè)工廠來獲取該項目的一定權(quán)益，包括采礦廠 70%的股權(quán)以及選礦廠 51%

27、的股權(quán)。此外，MRL 將為合資公司提供完整的從礦山到港口的服務(wù)，包括負責建造和運營所有的基礎(chǔ)設(shè)施及工廠，并且有權(quán)以具有一定競爭力的價格購買項目所產(chǎn)鋰精礦。Wodgina 礦山順利產(chǎn)出鋰精礦并實現(xiàn)裝運Wodgina 鋰礦重啟進度超預期，Kemerton 氫氧化鋰產(chǎn)線正式投產(chǎn)。根據(jù) Mineral Resources 公告，Wodgina 鋰礦重啟順利，90%的工作人員在現(xiàn)場到位，采礦團隊正穩(wěn)步增加礦石產(chǎn)量。其中 1 號線第二季度鋰精礦產(chǎn)量為 2 萬噸，第一批鋰精礦按計劃于 5 月交付；2 號線第一批鋰精礦于 7 月初運抵黑德蘭港，超出此前預期。Wodgina 項目將在鋰精礦轉(zhuǎn)化為氫氧化鋰產(chǎn)品后再

28、確認收入和盈利。公司與雅保的合資企業(yè) MARBL 旗下 Kemerton 氫氧化鋰工廠 1 號線的首批產(chǎn)品已于 2022 年 7 月初交付。Kemerton 2 號線進展順利，首批產(chǎn)品樣品有望在 2022 年第四季度交付。Allkem：二季度鋰精礦產(chǎn)量大跌，增加鉆探欲延礦山壽命Mt Cattlin 第二季度鋰精礦產(chǎn)銷大幅下滑，根據(jù) Allkem 公司 2022 年第二季度報告， Mt Cattlin 鋰礦第二季度生產(chǎn)鋰精礦 2.85 萬噸，環(huán)比下降 48.8%，同比下降 60.8%，產(chǎn)品平均品位降至 5.3%。產(chǎn)量下降的主要原因是公司啟用了新的礦坑，并且將部分庫存礦石作為加工原料，導致鋰回收率

29、下降至 42%。Allkem 公司正在采用新設(shè)備提高新礦坑的回收率及采礦產(chǎn)能，計劃四季度實現(xiàn)鋰精礦產(chǎn)量回升。第二季度 Mt Cattlin 項目鋰精礦裝運量為 3.78 萬噸，環(huán)比下降 42.7%，同比下降 22%，銷售產(chǎn)品的平均品位降至 5.4%。表 4：Mt Cattlin 鋰精礦季度產(chǎn)銷情況單位21Q121Q221Q321Q422Q122Q2鋰精礦產(chǎn)量萬噸4.556.336.795.224.862.85生產(chǎn)品位%Li2O5.85.75.75.75.45.3鋰精礦裝運量萬噸2.994.858.963.816.603.78銷售品位%Li2O5.95.85.75.75.65.4產(chǎn)銷率%64%7

30、7%132%73%136%152%Allkem 公司公告，Allkem 第二季度鋰精礦銷售均價及成本均大幅上升。根據(jù) Allkem 公司公告，2022年第二季度 Mt Cattlin 鋰精礦平均銷售價格為 4992 美元/噸（CIF），環(huán)比增長 129.2%，保持了大幅增長的態(tài)勢，公司預計下季度鋰精礦售價將維持這一水平。2022 年第二季度， Mt Cattlin 鋰精礦的現(xiàn)金成本（FOB，不含銷售費用及權(quán)益金）為 803 美元/噸，環(huán)比增加 130.1%，主要原因是產(chǎn)量及回收率下降，礦石剝離率上升，公司預計 2023 財年成本將維持高位。由于鋰精礦價格大幅提高，公司毛利率維持在 84%的高位

31、，與上季度持平。圖 10：Mt Cattlin 鋰精礦售價與生產(chǎn)現(xiàn)金成本（單位：美元/噸）現(xiàn)金成本銷售均價600050004000300020001000440325322332348517779159521784992803059241240645238432835132434920Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2銀河資源公司公告，Allkem 公司公告，Mt Cattlin 鋰礦 2023 財年生產(chǎn)指引下調(diào)。相較于 2022 年的指引，Mt Cattlin 鋰礦 2023年的鋰精礦產(chǎn)量指引下調(diào)至 16-17 萬噸，成本指引上調(diào)至 780-800

32、美元/噸（FOB，不含銷售費用及權(quán)益金）。指引中成本上漲和產(chǎn)量下降的主要原因是公司新開礦坑原礦石中 Li2O 品位從 1.24%下降至 0.93%-0.94%，鋰回收率隨之下降至 53%-57%。此外，公司預計西澳將持續(xù)受疫情影響，成熟工人也將持續(xù)短缺。公司正在制定相關(guān)策略以減少上述因素對成本及產(chǎn)量的影響，包括深度鉆探延長礦山壽命、制定人力資源計劃留住更多成熟員工。表 5：Mt Cattlin 鋰礦 2022&2023 財年經(jīng)營指引和 2022 財年實現(xiàn)情況項目單位2022 年實現(xiàn)情況2022 財年指引2023 財年指引回收率%55.955-5953-57鋰精礦產(chǎn)量萬干噸19.419.2-19

33、.616-17項目單位2022 年實現(xiàn)情況2022 財年指引2023 財年指引鋰精礦品位% Li2O5.65.5-5.7-現(xiàn)金生產(chǎn)成本美元/噸，F(xiàn)OB401380-410780-800Allkem 公司公告 注：2022 年 6 月公司發(fā)布 2022 財年的最新產(chǎn)量指引Allkem 計劃開展三階段鉆探工作，延長Mt Cattlin礦山壽命。2022 年4 月中旬，Allkem公司開始了一項三階段資源擴展計劃，目的是延長 Mt Cattlin 礦山壽命。第一階段的目的是將勘測出的 320 萬噸資源轉(zhuǎn)化為指定的資源類別，第二階段將根據(jù)走向和深度測試兩個偉晶巖礦體，并結(jié)合范圍研究，評估潛在新增資源的

34、開發(fā)方式，以確定露天開采或地下開采。截至 6 月 30 日，公司已經(jīng)完成了 37 個鉆井的鉆探工作，鉆探結(jié)果將在第三季度提供，目前的鉆井項目公司預計將在 2022 年年底完成。Pilbara：鋰精礦產(chǎn)銷量大增，拍賣價格再創(chuàng)新高兩處工廠改造順利，Pilbara 鋰精礦產(chǎn)銷量大幅增加。2022 年第二季度，Pilgangoora鋰礦鋰精礦產(chǎn)量為 12.72 萬噸，環(huán)比增長 56%，同比增長 65%；鋰精礦發(fā)運量為 13.24萬噸，環(huán)比增長 127%，同比增長 38%。二季度發(fā)運量包括原定于一季度末裝船的 2 萬噸鋰精礦，此前由于黑德蘭港通航限制而推遲到二季度發(fā)貨。2022 財年 Pilbara 鋰

35、精礦總產(chǎn)量為 37.79 萬噸，同比增長 34%，達到此前指引上限；總出貨量為 36.1 萬噸，同比增長 28%。二季度產(chǎn)銷表現(xiàn)較好，主要是由于兩處工廠的改造如期進行，產(chǎn)能擴張順利。產(chǎn)量銷量12.7123.247.787.129.607.728.569.158.357.878.145.84圖 5：Pilbara 公司鋰精礦季度產(chǎn)銷情況（單位：萬噸）1412108642021Q121Q221Q321Q422Q122Q2Pilbara 公司公告，通貨膨脹及特許權(quán)使用費上漲導致 Pilbara 鋰精礦生產(chǎn)成本持續(xù)增長。根據(jù) Pilbara公告，第二季度 Pilgan 工廠生產(chǎn)的 9.8 萬噸鋰精礦的

36、運營成本（FOB 黑德蘭港，不含特許權(quán)使用費）為 648 澳元/噸，折合 462 美元/噸，環(huán)比增加 4 美元/噸，與此前發(fā)布的 650-680澳元/噸預期相近。Pilgangoora 鋰礦全項目運營成本（包含運費和特許權(quán)使用費在內(nèi)）為 750 美元/噸（CIF 中國），環(huán)比增長 63 美元/噸。二季度成本上漲由多方面因素推動：1）通貨膨脹使得物流、輔料及能源成本上漲；2）西澳大利亞勞動力緊缺使得人工成本上漲； 3）疫情影響了工廠運營效率；4）本季度采用了新礦坑的原料，導致副產(chǎn)品鉭精礦并無產(chǎn)出；5）二季度啟動 P680 擴產(chǎn)計劃，采礦及員工方面的投資成本增加；6）一季度鋰精礦售價大幅上漲產(chǎn)生了

37、更高的特許權(quán)使用費成本。圖 5：Pilbara 公司鋰精礦成本變動鋰精礦生產(chǎn)成本（美元/噸）750687587445355351399441800700600500400300200100020Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2Pilbara 公司公告，Pilbara 首次公布產(chǎn)品售價，22Q2 公司鋰精礦售價環(huán)比上漲 61%。Pilbara 鋰精礦二季度平均銷售價格為 4267 美元/噸（SC6.0 CIF 中國），環(huán)比上漲 61%，按實際鋰含量比例調(diào)整后的實際價格為 3911 美元/噸(SC5.4 CIF 中國)。此外，公司在季報中提到，2022年 6 月底發(fā)出的

38、一批貨物的銷售價格超過了 7000 美元/噸（SC6.0 CIF 中國），這一跡象顯示出下游市場對電池原材料的需求仍然高漲。Pilbara 增加鋰精礦拍賣頻次，拍賣價格超過 7000 美元/噸。Pilbara 分別于 2022 年5 月 24 日、6 月 23 日、7 月 13 日以及 8 月 2 日在線上交易平臺 BMX 舉行了四次鋰精礦拍賣活動，拍賣標的均為 5000 噸鋰精礦（5.5%Li2O）。三次拍賣成交價格分別為 6586 美元/干噸、7017 美元/干噸、6841 美元/干噸、7012 美元/干噸（CIF China, 6.0%Li2O），公司預計最后一批產(chǎn)品將在 2022 年

39、8 月底裝船發(fā)貨。四次拍賣中 6 月份的報價為拍賣前某位買家的獨家報價，公司接受定金之后便不再公開拍賣。2022Q2 以來，Pilbara 鋰精礦拍賣次數(shù)顯著增加，但拍賣價格趨于穩(wěn)定，顯示出隨著中國市場鋰鹽價格在第二季度漲勢放緩，澳洲鋰礦價格上漲趨勢同樣受到抑制。圖 11：Pilbara 公司鋰精礦拍賣價格與市場成交價格對比（單位：美元/噸）鋰精礦市場價Pilbara拍賣價格8000700060005000400030002000100002021/1/42021/4/42021/7/42021/10/42022/1/42022/4/42022/7/4Pilbara 公司公告，亞洲金屬網(wǎng)，Pi

40、lbara 鋰精礦擴產(chǎn)計劃Ngungaju 工廠（原 Altura 項目）復產(chǎn)順利，預計于 22Q3 滿產(chǎn)。根據(jù) Pilbara 公司公告，Ngungaju 工廠粗制精礦流程的生產(chǎn)進度與計劃一致，精細精礦生產(chǎn)流程從 2022 年 4 月開始調(diào)試生產(chǎn)，此后一直在進行優(yōu)化。此外，二季度 12.72 萬噸鋰精礦產(chǎn)量中 9.8 萬噸產(chǎn)量來自原 Pilgan 工廠，剩余 2.92 萬噸鋰精礦則來自 Ngungaju 工廠，這意味著 Ngungaju 工廠在第二季度年化產(chǎn)能已經(jīng)達到 12 萬噸左右，公司預計 Ngungaju 工廠有望在 2022 年第三季度達到 18-20 萬噸/年的設(shè)計產(chǎn)能水平。公司已

41、經(jīng)決定啟動 Pilgangoora 第一期擴產(chǎn)工程，第二階段投資計劃將于年末敲定。根據(jù) Pilbara 公司 2022 年第二季度報告，Pilgangoora 項目第一階段擴產(chǎn)計劃已經(jīng)做出最終投資決定（FID），公司計劃將 Pilgangoora 項目年產(chǎn)能從 58 萬噸/年提高至 68 萬噸/年（包含 Pilgan 和 Ngungaju 工廠），且預計將于 2023 年第四季度完成擴產(chǎn)。該項目總投資成本為 2.975 億美元，其中 5000 萬美元用于第二階段（P1000）擴產(chǎn)計劃的前期準備工作。第二階段（P1000）擴產(chǎn)計劃目標產(chǎn)能為 100 萬噸，公司管理層預計在 2022 年底視市場條

42、件做出決定，后續(xù)也需要獲得監(jiān)管部門的批準。圖 12：Pilbara 鋰精礦擴產(chǎn)規(guī)劃圖示Pilbara 公司公告與 Calix 簽署 MoU，共建鋰鹽中間品項目。公司于 2022 年 5 月 17 日獲得澳洲政府提供的 2000 萬美元補助之后，與合作伙伴 Calix 于 6 月 1 日簽署一份具有約束力的諒解備忘錄（MoU），雙方已經(jīng)就合資公司的關(guān)鍵條款達成一致，決定利用 Calix 先進的煅燒技術(shù)，從鋰精礦中提煉出磷酸鋰。合資公司成立后，Pilbara 和 Calix 將分別持股 55%和 45%，雙方會將自己的生產(chǎn)技術(shù)授權(quán)給合資公司，包括 Calix 獨家的分解爐技術(shù)。Pilbara 公司

43、表示雙方預計在第三季度簽署正式合資協(xié)議，并開展樣品檢測及可行性研究，以評估合資項目潛在的商業(yè)化能力。Pilbara 與 POSCO 合資氫氧化鋰項目繼續(xù)推進。Pilbara 與 POSCO 的合資公司自2022 年4 月成立后，已經(jīng)完成道路及場平工程，目前正在履行工程及采購合同。根據(jù)Pilbara此前公告，合資工廠計劃在 2023 年第三季度進行試運營并交付第一批產(chǎn)品，并且在 2023年第三季度至 2024 年第四季度進行產(chǎn)能提升，公司預計在 2024 年底達到最大規(guī)劃產(chǎn)能。2022 年第二季度，Pilbara 公司高管也前往韓國光陽參觀了項目建設(shè)現(xiàn)場。表 6：Pilbara 和 POSCO

44、氫氧化鋰合資公司介紹項目具體協(xié)議工廠產(chǎn)能4.3 萬噸氫氧化鋰原料來源Pilgangoora 項目 31.5 萬噸/年鋰精礦融資渠道50%-65%的債權(quán)融資及雙方資本投入Pilbara 將認購合資公司 18%的股權(quán)及看漲期權(quán)，最多增至 30%合資條款Pilbara 必須在氫氧化鋰工廠達到 90%產(chǎn)能后 18 個月內(nèi)行使看漲期權(quán)出現(xiàn)重大成本超支和產(chǎn)能轉(zhuǎn)換問題時 Pilbara 有權(quán)以原價售出所持股權(quán)Pilbara 公司公告， 澳洲其他鋰礦項目梳理Alita Resources：Bald Hill 鋰礦復產(chǎn)成功，產(chǎn)能爬坡仍需半年Bald Hill 復產(chǎn)順利，已向頤和供應(yīng)兩批產(chǎn)品。Bald Hill

45、此前因采礦成本過高而停產(chǎn)多年，近期鋰精礦市場火熱帶動其成功復產(chǎn)。2022 年 3 月 2 日，Bald Hill 鋰項目的直接控制人，Alita 子公司 Lithco 與頤和清潔材料有限公司簽訂一項 3000 萬美元的貸款協(xié)議，用以重啟 Bald Hill 鋰項目。此外，雙方還簽署了一項承購協(xié)議，協(xié)議具體內(nèi)容仍未公布。截止到 7 月 14 日，Lithco 已經(jīng)成功重啟 Bald Hill 項目，鋰精礦加工順利，并分別于 4 月和 7 月向頤和供應(yīng)兩批品位為 5%Li2O 的鋰精礦。Bald Hill 計劃于 2022 年底滿產(chǎn)，年產(chǎn)能有望超 16 萬噸。Bald Hill 鋰礦初始設(shè)計產(chǎn)能為

46、 15.5 萬噸/年，停產(chǎn)前最后一季度 2019Q2 的鋰精礦產(chǎn)量為 3.25 萬噸，2020 年產(chǎn)量指引為 24 萬噸。2022 年第二季度復產(chǎn)過程中，全球供應(yīng)鏈不暢及勞動力短缺問題阻礙了鋰精礦產(chǎn)能爬坡，公司預計還需要半年時間才能達到滿產(chǎn)，項目或?qū)⒃谀甑诐M產(chǎn)后達到 16萬噸年產(chǎn)能。同時，Lithco 正與當?shù)毓?Ngadju Native Title Aboriginal Corporation 就授予礦產(chǎn)租約重新談判，同時向當?shù)乇O(jiān)管部門提交新的采礦提案。表 7：Bald Hill 鋰項目資源量和儲量概況項目資源量(百萬噸)Li2O (%)Li2O (萬噸)LCE (萬噸)Ta2O5(pp

47、m)指示的14.41.0214.7236.40168推斷的12.10.9010.8026.71123總計26.50.9625.5263.11149概略的11.31.0111.4128.22160總計11.31.0111.4128.22160Alita 公司公告， 注：Li2O 截止品位為 0.3%Core Lithium：項目更新資源量儲量，增加 4 年礦山壽命Finniss 項目的現(xiàn)場建設(shè)和采礦活動進展順利。截至 2022 年第二季度，項目主體工程，DMS 鋰精礦加工廠的各個組件已經(jīng)完備，正在開始現(xiàn)場建設(shè)活動?，F(xiàn)場支持采礦和工廠建設(shè)工作的基礎(chǔ)設(shè)施準備工作也已經(jīng)完成，包括 IT 綜合體和通信塔

48、的架設(shè)和雇傭施工所需的員工。此外，為了減少雨季對采礦活動的影響，公司已建設(shè)完成排水控制基礎(chǔ)設(shè)施。Finniss 項目批準建設(shè)的第二個礦山BP33 礦山也已獲得當?shù)卣沫h(huán)批文件，公司同時提交了 BP33 礦山的采礦計劃，該計劃預計將在 2022 年第三季度獲得正式批準。圖 13：Finniss 鋰項目建設(shè)現(xiàn)場圖Core Lithium 公司官網(wǎng)Core Lithium 更新 Finniss 鋰項目資源量儲量信息，將礦山壽命延長至 12 年。2022年 7 月 12 日，公司根據(jù) 2021 年鉆探活動的結(jié)果更新了Finniss 鋰項目的資源量儲量信息，該項目礦山資源量較上次更新增加了 28%至

49、1890 萬噸，Li2O 品位為 1.32%，測量和指示類別資源量分別增加 37%和 84%，大量推斷類別的資源量轉(zhuǎn)換成了測量及指示類別資源量。此外，礦山儲量增加至 1060 萬噸，Li2O 品位為 1.3%，較上次勘探增加 43%，該項目壽命因此增加額外 4 年至 12 年。表 8：Finniss 鋰項目資源量儲量更新資源類別資源量（萬噸）Li2O%變動幅度測量的5601.46%37%指示的7691.35%84%推斷的5571.12%-14%合計18901.32%28%證實的可能的合計儲量（萬噸）Li2O%儲量（萬噸）Li2O%儲量（萬噸）Li2O%露天礦1.81.5%1.41.3%3.21

50、.4%0.0%地下礦3.71.4%3.81.3%7.51.3%81%合計5.51.3%5.11.3%10.61.3%43%儲量類別變動幅度Core Lithium 公司官網(wǎng)，Liontown Resources：與福特簽署承購協(xié)議，順利包銷 90%產(chǎn)能項目概況：Liontown Resources 的旗艦項目是位于西澳大利亞州的的 Kathleen Valley鋰鉭礦。Kathleen Valley 項目礦石量達到 1.56 億噸（測定的+指示的+推斷的），Li2O 品位為 1.4%，對應(yīng) Li2O 含量 214 萬噸。儲量方面，項目的礦石儲量更新為 6850 萬噸，Li2O品位為 1.34%

51、，對應(yīng) Li2O 含量 91.7 萬噸。根據(jù) Liontown 公司在 2021 年 10 月發(fā)布的最終可研報告（DFS），Kathleen Valley 項目壽命為 23 年，項目達產(chǎn)后，前五年的鋰精礦產(chǎn)能為 51.1 萬噸/年，第六年起將擴大到 70 萬噸/年。公司與福特簽訂5 年期承購協(xié)議，2024 年開始供應(yīng)鋰精礦。2022 年6 月下旬，LiontownResources 與福特簽訂一項五年期供貨協(xié)議，且預計將于 2024 年開始執(zhí)行。根據(jù)協(xié)議，福特每年將采購 15 萬干公噸（DMT）的鋰精礦。公司此前已與 LGES 及特斯拉簽署合計 30 萬噸/年的承購協(xié)議，因此 Kathleen Valley 鋰項目已經(jīng)順利包銷 90%的設(shè)計產(chǎn)能。此外，公司與福特同時簽署了一項完整的具有約束力的融資協(xié)議，福特將以債務(wù)融資的方式向 Liontown Resources 提供 3 億澳元的資金。公司正式簽署 Kathleen Valley 項目最終投資決定，各活動按計劃進行。由于融資計劃順利進行，公司董事會于6 月29 日正式做出了Kathleen Valley項目最終投資決定（FID）。項目現(xiàn)場施工及前端工程設(shè)計將于本季度持續(xù)進行，公司也將簽署各個環(huán)節(jié)的承包