2022年上市公司收購中的新型法律問題探析(更新至第十篇-完)

1、上收購中的新型法律問題探析一近年來我國(guó)上收購風(fēng)起云涌日趨增多。但是在上收購的過程中也凸顯了諸多亟需解決的新型法律問題。本文嘗試從純實(shí)務(wù)的角度對(duì)我國(guó)當(dāng)前上收購中的假設(shè)干法律問題進(jìn)展了研究和討并提出理解決這些問題的、建議和對(duì)策。一、“收購的法律界定問題一“收購的法律含義原?法?和2006年1月1日起生效的新?法?均未界定何為“收購。2002年制定的?上收購理?第二條規(guī)定收購是指收購人持有或者控制上的股份到達(dá)一定比例或者程度“導(dǎo)致其獲得或者可能獲得對(duì)該的實(shí)際控制權(quán)的行為。根據(jù)上述規(guī)定無者持股比例只要其獲得了上控制權(quán)即是收購。隨著“兩法的修訂同步修改并于2006年公布施行的?上收購理?以下簡(jiǎn)稱?收購?

2、為與新?法?相銜接取消了上述定義并根據(jù)新?法?第四章“上的收購的有關(guān)規(guī)定對(duì)到達(dá)不同比例的股份增持行為作了系統(tǒng)規(guī)定進(jìn)一步強(qiáng)化了、強(qiáng)迫要約等監(jiān)要求。由于規(guī)那么的上述調(diào)整當(dāng)前理界和實(shí)務(wù)界形成了有關(guān)收購法律含義的三種觀點(diǎn)：1、第一種觀點(diǎn)：收購是指獲得或者穩(wěn)固對(duì)上控制權(quán)的行為。所謂的“控制權(quán)根據(jù)新?上收購理?第八十四條的規(guī)定是指:一成為持股50以上的控股股東；二可支配的股份表決權(quán)超過30；三可以半數(shù)以上成員選任；四足以對(duì)股東大會(huì)的產(chǎn)生重大影響等等。2、第二種觀點(diǎn)：收購是指獲得對(duì)上控制權(quán)的行為。這也是2002年制定的?上收購理?所持的觀點(diǎn)。這一觀點(diǎn)與第一種觀點(diǎn)的差異主要在于這一觀點(diǎn)不將穩(wěn)固控制權(quán)的股份增持

3、行為視為收購。3、第三種觀點(diǎn)：獲得股份超過上已發(fā)行股份30的才是收購。該種觀點(diǎn)認(rèn)為者獲得一上擁有權(quán)益的股份比例低于30但成為上第一大股東的情形不構(gòu)成收購。其理由是新?上收購理?取消了2002年制定的?上收購理?有關(guān)“收購的定義且監(jiān)機(jī)構(gòu)也從未再公開表態(tài)其將堅(jiān)持或者根本堅(jiān)持原有的判斷此舉本身即意味著對(duì)原有判斷的放棄或者變更。另外新?上收購理?第二章只是要求增持股份不超過已發(fā)行股份30的者而非收購人進(jìn)展盡有些披露內(nèi)容與收購書已經(jīng)根本一致特別是其中包含了披露者符合收購人的資格條件、具備收購的實(shí)力等要求但這充其量只是說明監(jiān)機(jī)構(gòu)參照了收購的有關(guān)條件對(duì)其進(jìn)展理。有些主體持這一觀點(diǎn)。目前在監(jiān)實(shí)務(wù)中證監(jiān)會(huì)和交易

4、所均持第一種觀點(diǎn)即收購是指獲得或者穩(wěn)固對(duì)上控制權(quán)的行為并按此理解與適用?法?、新?上收購理?的相關(guān)規(guī)定。二者獲得一上股份比例低于30但成為第一大股東的情形是否構(gòu)成收購和適用?法?第九十八條規(guī)定問題新?法?第九十八條規(guī)定“在上收購中收購人持有的被收購的上的股票在收購行為完成后的十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。?上收購理?第七十四條進(jìn)一步明確規(guī)定“在上收購中收購人持有的被收購的股份在收購?fù)瓿珊笫€(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。收購人在被收購中擁有權(quán)益的股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)展轉(zhuǎn)讓不受前述十二個(gè)月的限制但應(yīng)當(dāng)遵守本第六章的規(guī)定。?法?第九十八條規(guī)定旨在保證控制權(quán)變化后保持相對(duì)穩(wěn)定防止控制權(quán)的頻繁變化導(dǎo)致理層

5、不斷變動(dòng)經(jīng)營(yíng)陷入混亂特別是防范收購人利用上收購謀取不當(dāng)利益后金蟬脫殼。此外從收購人的角度看由于不能立即退出會(huì)引導(dǎo)收購人決策前必須對(duì)上進(jìn)展充分審慎的調(diào)查防止決策失誤。該條有關(guān)股份鎖定的安排是以上控制權(quán)是否變化為的。因此中國(guó)證監(jiān)會(huì)上部在2021年12月14日發(fā)給上交所的?上收購有關(guān)界定情況的?(上部2021171)中明確指出對(duì)于者獲得一上擁有權(quán)益的股份比例低于30但成為上第一大股東的情形由于該者可能已經(jīng)可以對(duì)上經(jīng)營(yíng)決策施加重大影響甚至已經(jīng)獲得的實(shí)際控制權(quán)因此屬于收購行為應(yīng)當(dāng)適用?法?第九十八條有關(guān)股份鎖定的規(guī)定。1、國(guó)通業(yè)案例國(guó)通業(yè)案例便是屬于此種情形的典型案例。2021年9月3日國(guó)通業(yè)60044

6、4第二大股東安徽國(guó)風(fēng)集團(tuán)以下稱國(guó)風(fēng)集團(tuán)持有該11,997,360股占總股本的11.43與第一大股東巢湖第一塑料廠以下稱巢湖一塑持有本12,485,280股占該總股本的11.于2021年9月3日簽署了?企業(yè)兼并協(xié)議?協(xié)議約定國(guó)風(fēng)集團(tuán)采取承債的方式整體并購巢湖一塑。國(guó)風(fēng)集團(tuán)將通過巢湖一塑間接持有國(guó)通業(yè)11.的股份至此國(guó)風(fēng)集團(tuán)直接和間接合計(jì)持有國(guó)通業(yè)24,482,0股占總股本的23.32成為國(guó)通業(yè)的第一大股東和實(shí)際控制人。但相關(guān)當(dāng)事人認(rèn)為雖已成為國(guó)通業(yè)第一大股東但持股比例低于30不構(gòu)成收購因此未履行收購的相關(guān)程序和義務(wù)后被監(jiān)部門責(zé)改正和處分。2、深國(guó)商案例2021年4月27日,百利亞太以下稱百利亞太

7、于以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購了深國(guó)商000056可流通B股30,2,192股占深國(guó)商總股本的13.7并于2021年5月4日在?詳式權(quán)益變動(dòng)書?中披露:“百利亞太及其實(shí)際控制人、一致行動(dòng)人承諾在將來12個(gè)月內(nèi)不減持通過上述收購所持有的深國(guó)商30,2,192股B股股份。上述深國(guó)商股份于2021年7月7日完成過戶登記。2021年10月15日百利亞太實(shí)際控制人張晶與鄭康豪簽訂?百利亞太股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書?約定鄭康豪受讓張晶所持有的百利亞太51的股權(quán)并于2021年10月16日完成上述股份過戶此行為本質(zhì)上違犯了上述承諾。2021年11月20日深交所對(duì)百利亞太及相關(guān)當(dāng)事人作出了公開譴責(zé)的處分。3多倫股份案例2021年

8、12月6日多倫股份(600696)原實(shí)際控制人李勇鴻通過多倫股份發(fā)布詳式權(quán)益變動(dòng)書稱2021年12月1日李勇鴻分別與東誠(chéng)國(guó)際企業(yè)和勁嘉簽署了?股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議?收購其共計(jì)持有的多倫以下簡(jiǎn)稱“多倫100的股權(quán)多倫為多倫股份的第一大股東持有多倫股份11.74的股份成為多倫股份的實(shí)際控制人。同時(shí)李勇鴻和多倫承諾自收購?fù)瓿善?2個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓多倫股份的權(quán)益。2021年5月21日李勇鴻與HILLTOP GLOBAL GROUP LIMITED(以下簡(jiǎn)稱“ HILLTOP GLOBAL )簽訂?多倫股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議?將李勇鴻持有的多倫51股權(quán)轉(zhuǎn)讓給HILLTOP GLOBAL并于2021年6月27日完成了相關(guān)股權(quán)變

9、更手續(xù)；2021年6月30日李勇鴻與ON EVER GROUP LIMITED(以下簡(jiǎn)稱“ON EVER )簽訂?有關(guān)買賣多倫51的股權(quán)協(xié)議?將李勇鴻持有的多倫49股權(quán)轉(zhuǎn)讓給 ON EVER并于2021年7月3日完成了相關(guān)股權(quán)變更手續(xù)。2021年7月25日多倫股份發(fā)布稱“接多倫實(shí)際控制人李勇鴻已通過轉(zhuǎn)讓方式減持了其間接持有的多倫股份的全部股份導(dǎo)致多倫股份實(shí)際控制人發(fā)生變更。李勇鴻的上述減持行為違犯了?上收購理?第74條的規(guī)定和之前的承諾。2021年8月22日上交所通過多倫股份向李勇鴻發(fā)出?給予上海多倫實(shí)業(yè)股份原實(shí)際控制人李勇鴻公開譴責(zé)的意向書?(以下簡(jiǎn)稱“意向書)。李勇鴻在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未向上交所

10、提交對(duì)意向書的回復(fù)多倫股份及相關(guān)方均無法與李勇鴻獲得聯(lián)絡(luò)并向你送達(dá)意向書。2021年12月6日上交所以交易所的形式向李勇鴻送達(dá)了意向書并在中規(guī)定了提交書面回復(fù)的限逾視為無異議。滿前李勇鴻仍未向上交所提交對(duì)意向書的回復(fù)。2021年3月22日上交所做出紀(jì)律處分：給予多倫實(shí)業(yè)原實(shí)際控制人李勇鴻公開譴責(zé)處分。三收購?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)的認(rèn)定問題?法?第九十八條和?上收購理2021年修訂?以下所指?收購理?均為2021年修訂版第七十四條均規(guī)定收購人持有的被收購的上的股票在收購行為完成后的十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此收購?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)的認(rèn)定對(duì)于正確適用上述規(guī)定尤為重要。為了正確理解與適用?法?第九十八條和?上收購理?第七十四條

11、的規(guī)定中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2021年1月17日發(fā)布施行了?上收購理第七十四條有關(guān)通過集中競(jìng)價(jià)交易方式增持上股份的收購?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)認(rèn)定的適用貨法律適用第9?提出適用如下：1收購人通過集中競(jìng)價(jià)交易方式增持上股份的當(dāng)收購人最后一筆增持股份登記過戶后視為其收購行為完成。自此收購人持有的被收購的股份在12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。2在上中擁有權(quán)益的股份到達(dá)或者超過該已發(fā)行股份的30的當(dāng)事人自上述發(fā)生之日起一年后擬在12個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)交易方式增加其在該中擁有權(quán)益的股份不超過該已發(fā)行股份的2并擬根據(jù)?收購?第六十三條第一款第二項(xiàng)的規(guī)定申請(qǐng)免除發(fā)出要約的當(dāng)事人可以選擇在增持屆滿時(shí)進(jìn)展也可以選擇在完成增持方案或者提早終止增持方案

12、時(shí)進(jìn)展。當(dāng)事人在進(jìn)展前述后應(yīng)當(dāng)按照?收購?的相關(guān)規(guī)定及時(shí)向證監(jiān)會(huì)提交豁免申請(qǐng)。根據(jù)?法?第八十五條的規(guī)定“者可以采取要約收購、協(xié)議收購及其他合法方式收購上。也就是說除了集中競(jìng)價(jià)交易收購?fù)膺€存在要約收購、協(xié)議收購及其他收購方式。上述?貨法律適用第9?雖然只規(guī)定了集中競(jìng)價(jià)交易收購方式下收購?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)的認(rèn)定原那么但我們認(rèn)為該認(rèn)定原那么同樣適用于要約收購、協(xié)議收購及其他收購方式。質(zhì)言之假設(shè)者采取了集中競(jìng)價(jià)交易收購、要約收購、協(xié)議收購或其他收購方式中的一種或者多種方式對(duì)一上進(jìn)展收購時(shí)當(dāng)收購人最后一筆增持股份登記過戶后視為其收購行為完成其所持該上的所有股份在之后十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上收購中的新型法律問題探析

13、二二、股權(quán)分布退問題一我國(guó)股權(quán)分布退制度的歷史演進(jìn)為保持上的公眾性和股票的流動(dòng)性防止股票被控股股東或者人士操縱世界各國(guó)和地區(qū)一般都在其有關(guān)股票的初始上條件和持續(xù)上條件中規(guī)定了股權(quán)分布的詳細(xì)。但長(zhǎng)以來我國(guó)有關(guān)上持續(xù)上條件中的 “股權(quán)分布處于“空白狀態(tài)直到2006年8月30日滬深兩個(gè)交易所?股票上規(guī)那么有關(guān)上股權(quán)分布問題的補(bǔ)充?的發(fā)布施行。詳細(xì)而言以上述?補(bǔ)充?為界我國(guó)現(xiàn)行股權(quán)分布退條件制度的歷史演進(jìn)主要包括以下兩個(gè)階段：1、第一階段：上股權(quán)分布退條件詳細(xì)的空白1990年12月2006年8月2001年我國(guó)根據(jù)?公?、?法?有關(guān)規(guī)定正式建立和執(zhí)行了上退制度。2001年4月23日連續(xù)四年虧損的上交所上

14、PT水仙成為滬深兩退的上標(biāo)志著我國(guó)退法律制度的正式施行。根據(jù)1994年?公?的規(guī)定上終止上的條件包括“股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上條件在內(nèi)的四種情形但是在我國(guó)的退理中實(shí)際上只執(zhí)行了“連續(xù)四年虧損情形。原因是1994年?公?等法律法規(guī)對(duì)“股權(quán)分布等情形只做了原那么規(guī)定沒有規(guī)定詳細(xì)明確的衡量不具有可操作性。在理中輕工機(jī)械等8家上公開發(fā)行股份占比一直低于25的要求其總股本均在4億股以下并沒有因此被強(qiáng)迫退。表1 向社會(huì)公開發(fā)行股份占總股本比例未到達(dá)25的2006年1月新?法?正式施行。新?法?第五十五條規(guī)定了股票暫停上的條件：“上有以下情形之一的由交易所暫停其股票上交易：一股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化

15、不再具備上條件；二不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)作虛假記載可能誤導(dǎo)者；三有重大行為；四最近三年連續(xù)虧損；五交易所上規(guī)那么規(guī)定的其他情形。 新?法?第五十六條那么規(guī)定了股票終止上的條件：“上有以下情形之一的由交易所終止其股票上交易：一股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上條件在交易所規(guī)定的限內(nèi)仍不能到達(dá)上條件；二不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)作虛假記載且回絕糾正；三最近三年連續(xù)虧損在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；四解散或者被宣告破產(chǎn)；五交易所上規(guī)那么規(guī)定的其他情形。新?法?的上述規(guī)定為完善股權(quán)分布提供了操作空間和制度變遷根底并帶來了重要的性變化。首先在法律適用上發(fā)生了變化。根據(jù)19

16、94年?公?和1999年?法?包括股權(quán)分布在內(nèi)的上條件由?公?做出規(guī)定。在2006年?法?中股權(quán)分布由原來通過?公?規(guī)定本質(zhì)性條件、?法?采用準(zhǔn)用性規(guī)定改由?法?直接做出本質(zhì)性規(guī)定并預(yù)留操作空間授權(quán)交易所股票暫停上和終止上。其次從立法本意看2006年?法?比照1994年?公?和1999年?法?發(fā)生了兩個(gè)變化。一是明確證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票公開發(fā)行而股票上、退那么由交易所也就意味著交易所成為上資格的主體對(duì)于法律沒有明確規(guī)定的持續(xù)上條件中的股權(quán)分布具有權(quán)；二是2006年?法?明確規(guī)定了初始上條件但沒有明確規(guī)定持續(xù)上條件包括在“上的收購一章中也未沿用?股票發(fā)行與交易理暫行?和1999年?法?有關(guān)內(nèi)容對(duì)持

17、續(xù)上的股權(quán)分布做出詳細(xì)規(guī)定。因此持續(xù)上的股權(quán)分布授權(quán)交易所在?上規(guī)那么?中做出明確的、詳細(xì)的規(guī)定。2006年5月上海、深圳交易所根據(jù)新?法?修訂的?股票上規(guī)那么2006年修訂?中有關(guān)上持續(xù)上條件的股權(quán)分布條件仍然延用了新?法?的原那么規(guī)定沒有根據(jù)新?法?授權(quán)對(duì)“股權(quán)分布條件做出明確、詳細(xì)的規(guī)定。因此在這一階段我國(guó)上終止上條件中的有關(guān)“股權(quán)分布的詳細(xì)尚處于“空白狀態(tài)。2、第二階段：上股權(quán)分布退條件詳細(xì)的建立和逐步完善2006年8月如今如上所述?法?第五十五條和五十六條將“股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上條件作為暫停上和終止上的情形之一但上述兩條均未對(duì)“股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上條件的詳細(xì)情形作出明

18、確界定?法?第五十條也只是規(guī)定了股份的初始上條件。此外上海、深圳交易所?股票上規(guī)那么2006年修訂?第條、第條也將“股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上條件作為上暫停上、終止上的情形之一但亦未作詳細(xì)規(guī)定。因此上在情況下構(gòu)成“股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上條件沒有明確的法律和規(guī)那么根據(jù)。2006年以來隨著股權(quán)分置改革的根本完成不少上提出引入有實(shí)力的重組方注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重組方案但由于上資產(chǎn)和股本規(guī)模普遍偏小重組方將資產(chǎn)整體注入后導(dǎo)致社會(huì)公眾持股比例大幅降低直接關(guān)系到上是否符合持續(xù)上條件的問題。根據(jù)2006年5月底滬深交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在1374家上中流通股比例小于50的共計(jì)1076家占總數(shù)的78.3。其中股本

19、總額缺乏4億元的達(dá)962家占總數(shù)的70。因此在股權(quán)分置改革獲得本質(zhì)性進(jìn)展后為上進(jìn)展化并購重組創(chuàng)造良好條件的情況下70以上的上在進(jìn)展并購重組時(shí)均面臨著受資產(chǎn)規(guī)模和股本規(guī)模偏小的限制難以實(shí)現(xiàn)打破性開展的問題。廣發(fā)借殼延邊公路上便是典型案例。廣發(fā)借殼延邊公路上前延邊公路總股本為184,109,986股已上流通股本93,182,461股已上流通股股本占比為50.61；廣發(fā)借殼延邊公路上后總股本變?yōu)?,507,045,732無限售條件的流通股股本為92,071,445股無限售條件的流通股股本占比僅為3.67。假設(shè)只將借殼上后無限售條件的流通股解釋為“社會(huì)公眾持股的話廣發(fā)借殼延邊公路上后其股權(quán)分布就不符合

20、“社會(huì)公眾持股不低于10的要求。為了貫徹落實(shí)新?法?的有關(guān)規(guī)定保護(hù)上和者的合法權(quán)益保障交易所依法行使暫停上、終止上審核權(quán)并推動(dòng)上并購重組的順利進(jìn)展證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門和滬深交易所對(duì)股權(quán)分布退條件詳細(xì)問題進(jìn)展了認(rèn)真的研究并形成以下一致：1新?法?第五十條規(guī)定是的初始上條件而非持續(xù)上條件在上退問題上不能再以?法?第五十條規(guī)定的“公開發(fā)行股份占比作為衡量股權(quán)分布的新?法?第五十條規(guī)定的上條件之一是“公開發(fā)行的股份到達(dá)股份總數(shù)的百分之二十五或百分之十以上。對(duì)于首次公開發(fā)行的而言由于發(fā)行前的股份自上之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓為了維持股票的流動(dòng)性需要對(duì)可即上交易的公開發(fā)行股份規(guī)模做出規(guī)定?法?為此規(guī)定了百分之二十五或

21、百分之十兩個(gè)比例。但是股權(quán)分置改革后發(fā)行前的股份限售解除后由于該部股份可以一經(jīng)轉(zhuǎn)手理上就難以辨識(shí)這些股份的最早“出身公開發(fā)行前股份還是公開發(fā)行的股份。并且限售解除后繼續(xù)區(qū)分公開發(fā)行股份與發(fā)行前股份、或?qū)_發(fā)行股份的規(guī)模做出持續(xù)要求也無實(shí)際意義。真正有實(shí)際意義的應(yīng)當(dāng)是股東持股集中度。也就是說在全流通環(huán)境下上后不公開發(fā)行還是非公開發(fā)行股份都可上流通并由此轉(zhuǎn)為公眾持股因此在退問題上不能再以?法?第五十條規(guī)定的公開發(fā)行股份占比作為衡量。2持續(xù)上的股權(quán)分布須與上收購相銜接在股權(quán)分置改革后股份全流通的環(huán)境下上股權(quán)分布變化是上收購包括回購行為的充要條件因此上股權(quán)分布必須與上收購的相關(guān)規(guī)定相銜接。對(duì)于?法?

22、第五十六條的“股權(quán)分布應(yīng)當(dāng)結(jié)合上收購的規(guī)定來理解即當(dāng)上控股股東及其一致行動(dòng)人持股超過75或90總股本4億元以上即公眾持有的股份缺乏25或10總股本4億元以上應(yīng)被認(rèn)為是不具備持續(xù)上條件的股權(quán)分布。在此情形下交易所可以股票終止上。相關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)在?法?授權(quán)制定的上收購的詳細(xì)規(guī)定中表達(dá)。3借鑒境外成熟的成功經(jīng)歷由交易所按照?法?的授權(quán)規(guī)定股權(quán)分布的詳細(xì)從境外成熟的成功經(jīng)歷來看均通過交易所的規(guī)那么體系對(duì)上持續(xù)上條件的股權(quán)分布加以規(guī)定而沒有通過更高一層面的上位法這既很好地確認(rèn)并保護(hù)了交易所作為組織者的自律理地位成為交易所和開展多層次資本法制體系建立的重要內(nèi)容也為處理和解決理中因頻繁變化的股權(quán)構(gòu)造引發(fā)的各種

23、問題提供了彈性和空間。此外境外成熟交易所在上規(guī)那么中分別對(duì)初始上條件和持續(xù)上條件做出規(guī)定在初始上條件和持續(xù)上條件中適用不同股權(quán)分布且初始上條件的股權(quán)分布通常高于持續(xù)上條件。在上述共識(shí)的根底上由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門和滬深交易所起草了?股票上規(guī)那么有關(guān)上股權(quán)分布問題的補(bǔ)充?對(duì)上股權(quán)分布問題進(jìn)展了明確的解釋明確規(guī)定股權(quán)分布不具備上條件是指社會(huì)公眾持有的股份低于股份總數(shù)的25股本超過4億元的社會(huì)公眾持有的股份低于10。社會(huì)公眾股東不包括：一持有上10以上股份的股東及其一致行動(dòng)人；二上的董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員及其關(guān)聯(lián)人。2006年8月30日?補(bǔ)充?上報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后由滬深交易所發(fā)布施行。2021年9月滬深交易所

24、在修改?股票上規(guī)那么?時(shí)將上述補(bǔ)充的內(nèi)包容入了?股票上規(guī)那么2021年修訂?8章釋義中并明確了“166的整改制度即因股權(quán)分布發(fā)生變化不具備上條件被停牌1個(gè)月后施行退風(fēng)險(xiǎn)警示施行退風(fēng)險(xiǎn)警示6個(gè)月后被暫停上被暫停上6個(gè)月后被終止上同時(shí)廢止了上述?補(bǔ)充?。1因股權(quán)分布發(fā)生變化不具備上條件被停牌1個(gè)月后施行退風(fēng)險(xiǎn)警示?股票上規(guī)那么2021年修訂?2.13條規(guī)定：“上因股權(quán)分布發(fā)生變化導(dǎo)致連續(xù)二十個(gè)交易日不具備上條件的本所將于上述限屆滿后次一交易日對(duì)該股票及其衍生品種施行停牌?？梢栽谕Ｅ坪笠粋€(gè)月內(nèi)向本所提出解決股權(quán)分布問題的詳細(xì)方案及書面申請(qǐng)經(jīng)本所同意后股票及其衍生品種可以復(fù)牌但本所對(duì)其股票交易實(shí)行退風(fēng)

25、險(xiǎn)警示。2施行退風(fēng)險(xiǎn)警示6個(gè)月后被暫停上?股票上規(guī)那么2021年修訂?第條規(guī)定：“上出現(xiàn)以下情形之一的本所有權(quán)暫停其股票上交易：因條第五項(xiàng)情形其股票交易被實(shí)行退風(fēng)險(xiǎn)警示后在六個(gè)月內(nèi)其股權(quán)分布仍不能符合上條件；。3被暫停上6個(gè)月后被終止上?股票上規(guī)那么2021年修訂?第條規(guī)定：“上出現(xiàn)以下情形之一的本所有權(quán)終止其股票上交易：.六因條第四項(xiàng)情形股票被暫停上后在其后的六個(gè)月內(nèi)其股權(quán)分布仍未能到達(dá)上條件；。2021年7月7日滬深交易所修訂后的?股票上規(guī)那么2021年修訂?正式發(fā)布施行?股票上規(guī)那么2021年修訂?在股權(quán)分布退問題上繼續(xù)沿用了?股票上規(guī)那么2021年修訂?的相關(guān)規(guī)定上述股權(quán)分布復(fù)原了?法

26、?立法本意在一定程度上放寬了股權(quán)分布要求擴(kuò)展了上利用非公開發(fā)行、并購重組等手段做大做強(qiáng)的法律空間。二與股權(quán)分布退有關(guān)的監(jiān)案例1、蘇泊爾案例SEB 國(guó)際股份以下簡(jiǎn)稱“SEB 國(guó)際已于2007 年11 月21 日了經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過的?浙江蘇泊爾股份要約收購書?以部要約方式收購蘇泊爾 (002032)49,122,948 股股份本次部要約的要約為30 天已于2007 年12 月20日15:00 時(shí)屆滿股份過戶相關(guān)手續(xù)已完畢。根據(jù)?深圳交易所股票上規(guī)那么2006年修訂?第條第(四)項(xiàng)、第條第(十)項(xiàng)有關(guān)上股權(quán)分布的規(guī)定以及?有關(guān)上股權(quán)分布問題的補(bǔ)充?的規(guī)定假設(shè)社會(huì)公眾持有的股份低于股份總數(shù)的25或

27、股本總額超過人民幣4億元的社會(huì)公眾持股的比例低于10那么上股權(quán)分布不再具備上條件。本次要約收購?fù)瓿珊筇K泊爾總股本保持不變?yōu)?1,602萬股其中社會(huì)公眾持有的股份占蘇泊爾總股本的11.20低于25按照前述規(guī)定蘇泊爾股權(quán)分布不符合上條件。為使蘇泊爾到達(dá)上條件已于近日收到本第一大股東SEB國(guó)際股份和第二大股東蘇泊爾集團(tuán)以下簡(jiǎn)稱“蘇泊爾集團(tuán)出具相關(guān)承諾其承諾內(nèi)容如下：SEB國(guó)際承諾：鑒于SEB國(guó)際持有蘇泊爾52.74的股份成為蘇泊爾控股股東為維持蘇泊爾上地位SEB國(guó)際承諾將在符合?公?等相關(guān)法律法規(guī)以及蘇泊爾?章程?及相關(guān)規(guī)定的前提下向蘇泊爾2007年年度股東大會(huì)提議以蘇泊爾資本公積向全體股東轉(zhuǎn)增股本

28、的方式或以蘇泊爾未分配利潤(rùn)向蘇泊爾全體股東送股的方式或以前述兩種方式的組合增加蘇泊爾總股本增加比例為每10股現(xiàn)有股本增加10股的方式解決蘇泊爾上地位的問題并承諾將在蘇泊爾2007年年度股東大會(huì)就該項(xiàng)議案進(jìn)展表決時(shí)投贊成票。蘇泊爾集團(tuán)承諾: 鑒于蘇泊爾集團(tuán)目前持有蘇泊爾24.59股份作為蘇泊爾第二大股東蘇泊爾集團(tuán)同意SEB 國(guó)際上述提議并承諾將在蘇泊爾2007年年度股東大會(huì)就該項(xiàng)議案進(jìn)展表決時(shí)投贊成票。在上述方案施行完成后蘇泊爾總股本將上升為43,204 萬股超過4 億股蘇泊爾現(xiàn)有股東持股比例將不發(fā)生變化社會(huì)公眾持有的股份占蘇泊爾總股本的比例為11.20超過10蘇泊爾股權(quán)分布將具備上條件。為使蘇

29、泊爾可以順利完成上述解決蘇泊爾股權(quán)分布不符合上條件的方案股票自2007 年12 月28 日起復(fù)牌將正常交易至2021 年1 月17 日；自2021 年1 月18 日起將申請(qǐng)股票再次停牌直至2007 年度披露、且大股東提議的增加總股本的利潤(rùn)分配方案施行完畢、股權(quán)分布滿足上條件后再復(fù)牌。初步預(yù)計(jì)2021 年3 月20 日前股票將復(fù)牌交易。根據(jù)以上方案蘇泊爾已于 2021 年2 月29 日披露了2007 年度2021 年3 月20 日股東大會(huì)審議通過了以資本公積轉(zhuǎn)增股本的方案并于2021年3 月24 日公布了資本公積轉(zhuǎn)增股本的施行本次轉(zhuǎn)增股本后新增可流通股份上日為2021 年3 月28 日。上述方案

30、施行完畢后蘇泊爾股權(quán)分布滿足上條件蘇泊爾股票于2021年3月28日復(fù)牌交易。2、京威股份案例2021年3月9日北京威卡威汽車零部件股份以下簡(jiǎn)稱 “京威股份002662首次公開發(fā)行的股份在深交所上上時(shí)股份總數(shù)為30,000萬股其中社會(huì)公眾持有的股份占股份總數(shù)的25。2021年4月18日主銷售的副總經(jīng)理王立華從二級(jí)股票6,300股占股份總數(shù)的0.002。?法?第55條、第56條規(guī)定股權(quán)分布發(fā)生變化不具備上條件的由交易所暫停、終止其股票上交易。根據(jù)深交所?股票上規(guī)那么2021年修訂?8.1條第十款規(guī)定持有10以上股份的股東及其一致行動(dòng)人、董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員及其關(guān)聯(lián)人不屬于社會(huì)公眾。按照該項(xiàng)規(guī)定副

31、總經(jīng)理王立華的股票后社會(huì)公眾持股即已低于股份總數(shù)的25。2021年5月2日京威股份周劍軍先生向提交辭職。股東上海華德信息咨詢(以下簡(jiǎn)稱“上海華德)為周劍軍出資設(shè)立的一人有限責(zé)任周劍軍通過上海華德間接持有675萬股股份占股份總數(shù)的2.25。根據(jù)?公?第53條、18條和?深圳交易所中小企業(yè)板上運(yùn)作指引?第條等規(guī)定因周劍軍的辭職導(dǎo)致人數(shù)低于法定人數(shù)周劍軍辭職的生效日為新的監(jiān)事選舉產(chǎn)生之日。2021年5月4日因其社會(huì)公眾持股已經(jīng)連續(xù)10個(gè)交易日低于股份總數(shù)的25。京威股份發(fā)布了?股權(quán)分布連續(xù)10個(gè)交易日不符合上條件風(fēng)險(xiǎn)提示?。2021年5月14日京威股份第二屆第五次會(huì)議同意總工程師陳雙印作為監(jiān)事候選人

32、并提交股東大會(huì)表決。同日第二屆第十一次會(huì)議同意于2021年5月30日召開2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議?補(bǔ)選總工程師陳雙印先生為監(jiān)事的議案?等議案。2021年5月15日發(fā)布了?召開2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的?定于2021年5月30日召開2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議?補(bǔ)選總工程師陳雙印先生為監(jiān)事的議案?等議案。2021年5月18日收到第一大股東中環(huán)與第二大股東德國(guó)埃貝斯樂提交的?股東承諾?上述兩位股東在承諾中均承諾參加于2021年5月30日召開的2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)并對(duì)會(huì)議擬審議的?補(bǔ)選總工程師陳雙印先生為監(jiān)事的議案?等議案投贊成票。上述前兩大股東合計(jì)持有的股份占股份總數(shù)的72

33、.75。2021年5月30日京威股份2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了?補(bǔ)選總工程師陳雙印先生為監(jiān)事的議案?的議案周劍軍辭職正式生效。周劍軍辭去監(jiān)事職務(wù)后上海華德不再是現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員的關(guān)聯(lián)人也不是持有10以上股份的股東及其一致行動(dòng)人。根據(jù)深交所?股票上規(guī)那么2021年修訂?的相關(guān)規(guī)定上海華德持有的675萬股股份占股份總數(shù)的2.25屬于社會(huì)公眾持股；同時(shí)擬新任監(jiān)事陳雙印未持有股份。至此京威股份社會(huì)公眾持股占股份總數(shù)的27.248股權(quán)分布不具備上條件的情形徹底消除。上收購中的新型法律問題探析三三、“一致行動(dòng)人的法律界定問題一上股東減持股份是否適用“一致行動(dòng)人問題?上收購理?第八十三

34、條規(guī)定：“本所稱一致行動(dòng)是指者通過協(xié)議、其他安排與其他者共同擴(kuò)大其所可以支配的一個(gè)上股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者。據(jù)此一些上股東提出一致行動(dòng)是指者通過協(xié)議、其他安排與其他者共同擴(kuò)大其所可以支配的一個(gè)上股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者。因此只有在增持上股份時(shí)才會(huì)造成共同擴(kuò)大其所可以支配的一個(gè)上股份表決權(quán)數(shù)量和構(gòu)成一致行動(dòng)在減持上股份時(shí)會(huì)造成其所可以支配的一個(gè)上股份表決權(quán)數(shù)量的減少不構(gòu)成一致行動(dòng)。對(duì)于上述觀點(diǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上部在其于2021年10月14日發(fā)給深交所的?上股東減持股份有關(guān)問題的復(fù)?上部2021144中予以了否認(rèn)。?復(fù)?認(rèn)為按?法?第八十六條規(guī)定者持有或者通過協(xié)議其它安排與別人共同持有上的股份到達(dá)5或

35、到達(dá)5后無增加或者減少5時(shí)均應(yīng)當(dāng)履行和義務(wù)。?上收購理?第十二、十三、十四以及八十三條進(jìn)一步規(guī)定者及其一致行動(dòng)人持有的股份應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算其增持、減持行為都應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行相關(guān)及義務(wù)。?上收購理?稱一致行動(dòng)情形包括?收購?第八十三條第二款所列舉的十二條情形如無相反證據(jù)即互為一致行動(dòng)人該種一致行動(dòng)關(guān)系不以相關(guān)持股主體是否增持或減持上股份為前提。如同有關(guān)法律法規(guī)對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系的認(rèn)定并不以相關(guān)方發(fā)生關(guān)聯(lián)交易為前提。二配偶、兄弟姐妹等近親屬是否界定為“一致行動(dòng)人問題按照?上理?第七十一條、?在上建立董事制度的指導(dǎo)?第三條的有關(guān)規(guī)定與自然人關(guān)系親的家庭成員包括配偶、父母、兄弟姐妹等近親屬為其關(guān)聯(lián)自然人。2021

36、年在中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)四環(huán)藥業(yè)股份及相關(guān)當(dāng)事人出具的?行政處分書?202116中也將兄弟關(guān)系認(rèn)定為關(guān)聯(lián)關(guān)系由此自然人及其近親屬屬于?上收購理?第八十三條第二款第十二項(xiàng)“者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系的情形。另外?上收購理?第八十三條第二款第九項(xiàng)規(guī)定持有上股份的者與持有該者30以上股份的自然人和其父母、配偶、兄弟姐妹等親屬如無相反證據(jù)互為一致行動(dòng)人的；第十項(xiàng)那么規(guī)定上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員與其近親屬、近親屬控制的企業(yè)同時(shí)持有上股份的如無相反證據(jù)互為一致行動(dòng)人的；鑒于自然人與其親屬的關(guān)系比第九項(xiàng)提及的“自然人所的企業(yè)與該自然人的近親屬的關(guān)系更為直接也更為親；同時(shí)自然人股東與其近親屬的關(guān)系和第十項(xiàng)規(guī)定的情形類似由

37、此也可以推定自然人與其親屬屬于第十二項(xiàng)“者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系的情形。因此自然人與其配偶、直系親屬、兄弟姐妹等近親屬如無相反證據(jù)那么應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為一定行動(dòng)人。1、光城案例2007年6月7日至6月19日和6月25日施永雷和郁瑞芬夫妻共同持有“光開展的股票比例到達(dá)并超過光城000671已發(fā)行股份的5后未及時(shí)履行和等義務(wù)。施永雷和郁瑞芬為夫妻關(guān)系應(yīng)認(rèn)定為一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)依法履行義務(wù)和承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。經(jīng)查明郁瑞芬于2007年1月31日全權(quán)委托施永雷操作其資金賬戶內(nèi)的一切相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)“光開展股票買賣和行為主要是由施永雷作出因此施永雷是上述行為主要責(zé)任人。2021年10月21日中國(guó)證監(jiān)會(huì)做出行政處分對(duì)施永雷給予

38、警告并處三十萬元的罰款。2、亞夏汽車案例2021年12月17日陳鵬通過大宗交易亞夏汽車002607股票600萬股占上已發(fā)行股份的3.41。2021年1月11日陳德勝通過大宗交易上股票840萬股占上已發(fā)行股份的4.77。交易對(duì)方均為世紀(jì)方舟陳鵬、陳德勝兩人為父子關(guān)系屬于一致行動(dòng)人。截至2021年1月11日陳德勝、陳鵬合計(jì)持有1440萬股占上已發(fā)行股份的8.18。陳德勝、陳鵬通過本所的交易在共同持有的股份到達(dá)上已發(fā)行股份的5時(shí)未按照?法?第86條和?上收購理?3條的規(guī)定履行相關(guān)義務(wù)并停頓買賣且未及時(shí)告知上。陳德勝、陳鵬于2021年1月30日披露了簡(jiǎn)式權(quán)益書簡(jiǎn)式權(quán)益書中確認(rèn)了陳鵬、陳德勝的一致行動(dòng)人

39、關(guān)系。2021年3月20日深交所作出紀(jì)律處分對(duì)陳德勝、陳鵬給予批評(píng)的處分。此外深交所還依法對(duì)陳德勝、陳鵬賬戶采取了3個(gè)月的限制交易措施。三控股股東通過協(xié)議與其他者達(dá)成“一致行動(dòng)后解除“一致行動(dòng)協(xié)議的時(shí)間間隔問題?上收購理?第八十三條規(guī)定“本所稱一致行動(dòng)是指者通過協(xié)議、其他安排與其他者共同擴(kuò)大其所可以支配的一個(gè)上股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者。在實(shí)務(wù)中出現(xiàn)了控股股東為了穩(wěn)固其控制權(quán)或者對(duì)抗敵意收購等原因通過協(xié)議與其他者達(dá)成“一致行動(dòng)后在在其控制權(quán)穩(wěn)固后例如一個(gè)月后上述一致行動(dòng)人要求解除“一致行動(dòng)協(xié)議的情況。那么上述做法是否可行和合規(guī)？我們認(rèn)為上述做法與?上收購理?的相關(guān)規(guī)定的立法本意相違犯不具有可行性

40、理由如下：1?上收購理?第十二條規(guī)定：“者在一個(gè)上中擁有的權(quán)益包括登記在其名下的股份和雖未登記在其名下但該者可以實(shí)際支配表決權(quán)的股份。者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上中擁有的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。控股股東為了穩(wěn)固其控制權(quán)或者對(duì)抗敵意收購等原因通過協(xié)議與其他者達(dá)成“一致行動(dòng)后因?yàn)楹喜⒂?jì)算其擁有權(quán)益的股份增加。2?上收購理?第七十四條規(guī)定：“在上收購中收購人持有的被收購的股份在收購?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?？毓晒蓶|通過協(xié)議與其他者達(dá)成“一致行動(dòng)一個(gè)月后假設(shè)與上述一致行動(dòng)人解除“一致行動(dòng)協(xié)議外表上看來股份沒有發(fā)生轉(zhuǎn)讓但因解除協(xié)議后二者之間的持股不再合并計(jì)算實(shí)際上造成了控股股東擁有權(quán)益的股份減少也就是說違犯了上述

41、第七十四條規(guī)定的立法本意。上述我們認(rèn)為控股股東為了穩(wěn)固其控制權(quán)或者對(duì)抗敵意收購等原因通過協(xié)議與其他者達(dá)成“一致行動(dòng)后解除“一致行動(dòng)協(xié)議的時(shí)間間隔應(yīng)該至少為12個(gè)月從一致行動(dòng)協(xié)議簽訂之日起算在此間其他者既不能要求解除“一致行動(dòng)協(xié)議也不能轉(zhuǎn)讓其所持股份。1、鄂武商案例2021年4月13日鄂武商000501控股股東武漢商聯(lián)集團(tuán)股份以下簡(jiǎn)稱“武商聯(lián)與武漢鋼鐵集團(tuán)實(shí)業(yè)以下簡(jiǎn)稱“武鋼實(shí)業(yè)、武漢總工會(huì)以下簡(jiǎn)稱“總工會(huì)、武漢阿華美制衣以下簡(jiǎn)稱“阿華美制衣、武漢地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)以下簡(jiǎn)稱“武漢地產(chǎn)分別簽署了確定一致行動(dòng)關(guān)系的?戰(zhàn)略合作協(xié)議?。6月1日武商聯(lián)又與中國(guó)電力工程參謀集團(tuán)中南電力設(shè)計(jì)院以下簡(jiǎn)稱“中南電力設(shè)計(jì)院

42、 簽署了確定一致行動(dòng)關(guān)系的?戰(zhàn)略合作協(xié)議?。2021年7月20日鄂武商收到武鋼實(shí)業(yè)、總工會(huì)、阿華美制衣、武漢地產(chǎn)、中南電力設(shè)計(jì)院分別與武商聯(lián)于2021年7月19日簽署的?解除的協(xié)議?以下簡(jiǎn)稱“?解除協(xié)議?上述股東認(rèn)為其與武商聯(lián)簽署?戰(zhàn)略合作協(xié)議?支持武商聯(lián)在鄂武商A的第一股東地位的目的已根本達(dá)成經(jīng)與武商聯(lián)協(xié)商一致雙方同意解除?戰(zhàn)略合作協(xié)議?和一致行動(dòng)關(guān)系上述股東同時(shí)承諾自?戰(zhàn)略合作協(xié)議?簽訂之日起的一年內(nèi)不得所持有的鄂武商A股份。2021年8月2日鄂武商稱于8月2日收到武商聯(lián)?告?：“由于上述?解除協(xié)議?與?上收購理?第七十四條有關(guān)規(guī)定不符根據(jù)深交所的監(jiān)要求上述股東進(jìn)展了自我整改又于2021年

43、8月1日分別與武商聯(lián)簽署了?撤銷的協(xié)議?以下簡(jiǎn)稱“撤銷協(xié)議雙方同意撤銷?解除協(xié)議?撤銷?解除協(xié)議?后?解除協(xié)議?自始無效且?戰(zhàn)略合作協(xié)議?自生效之日起持續(xù)有效。同時(shí)撤銷協(xié)議還補(bǔ)充約定：鑒于?戰(zhàn)略合作協(xié)議?未明確協(xié)議有效協(xié)議雙方特此同意?戰(zhàn)略合作協(xié)議?的有效為十二個(gè)月武鋼實(shí)業(yè)、總工會(huì)、阿華美制衣、武漢地產(chǎn)有效自2021年4月13日起中南電力設(shè)計(jì)院有效自2021年6月1日起假設(shè)協(xié)議雙方在協(xié)議到前一個(gè)月內(nèi)未就到解除協(xié)議達(dá)成書面一致那么?戰(zhàn)略合作協(xié)議?有效順延十二個(gè)月。協(xié)議雙方同意并承諾在協(xié)議有效內(nèi)任何一方均不得解除、撤銷?戰(zhàn)略合作協(xié)議?。至此武鋼實(shí)業(yè)、總工會(huì)、阿華美制衣、武漢地產(chǎn)、中南電力設(shè)計(jì)院與武

44、商聯(lián)仍維持在鄂武商A所有對(duì)的安排和股東大會(huì)表決等決策方面的一致行動(dòng)關(guān)系。2、太平洋案例2021年3月18日太平洋(601099)股東北京華信第一大股東、北京璽萌置業(yè)、大華大陸、中儲(chǔ)開展股份、云南國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任及云南工業(yè)控股集團(tuán)有限責(zé)任于2021年3月12日簽署的?一致行動(dòng)協(xié)議書?已于2021年3月12日到各相關(guān)股東共同不再續(xù)簽?一致行動(dòng)協(xié)議書?。此前上述六家一致行動(dòng)人股東合計(jì)持有股份3.9億股占總股本的23.4。各一致行動(dòng)人按照有關(guān)法律、法規(guī)及性的規(guī)定和要求在協(xié)議有效內(nèi)作為一致行動(dòng)人行使股東權(quán)利、承擔(dān)股東義務(wù)參與的重大決策；在日常運(yùn)營(yíng)理事項(xiàng)時(shí)共同行使股東權(quán)利特別是行使提案權(quán)、表決權(quán)時(shí)采取

45、一致行動(dòng)。據(jù)理解璽萌置業(yè)、華信、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、大華大陸、云南國(guó)資、中儲(chǔ)股份在太平洋上之前的2007年3月1日就簽署了?一致行動(dòng)協(xié)議書?有效為三年；協(xié)議到后原部一致行動(dòng)人股東經(jīng)協(xié)商于2021年3月12日重新簽署了?一致行動(dòng)協(xié)議書?有效仍為三年。太平洋目前無控股股東和單一實(shí)際控制人。此次一致行動(dòng)協(xié)議到后華信單獨(dú)持有太平洋1.8億股占10.83為單一股東。3、*ST浩物案例2021年12月5日*ST浩物000757第一大股東天津浩物機(jī)電汽車貿(mào)易以下簡(jiǎn)稱“浩物機(jī)電與一致行動(dòng)人-天津渤海國(guó)投股權(quán)以下簡(jiǎn)稱“渤海國(guó)投簽訂了?一致行動(dòng)協(xié)議?其中浩物機(jī)電持有53,528,100股股份占總股本14.61；

46、渤海國(guó)投持有20,000,000股股份占總股本5.46。雙方約定在股東大會(huì)、決策中均保持一致行動(dòng)。2021年3月19日*ST浩物稱于2021年3月18日收到浩物機(jī)電與渤海國(guó)投簽署的?之解除協(xié)議?。經(jīng)友好協(xié)商雙方同意于2021年3月18日簽署協(xié)議之日起解除雙方于2021年12月5日簽署的?一致行動(dòng)協(xié)議?該協(xié)議項(xiàng)下的一致行動(dòng)關(guān)系及各項(xiàng)權(quán)利義務(wù)終止。?一致行動(dòng)協(xié)議?解除后雙方作為本股東各自依法行使各項(xiàng)權(quán)利彼此互不干預(yù)。4、IPO案例此外一些股權(quán)比例較為分散的受騙初在沖刺IPO時(shí),為證明控制權(quán)穩(wěn)定,第一大股東通常會(huì)通過簽署一致行動(dòng)協(xié)議的方式“合縱連橫穩(wěn)定的控制構(gòu)造,為滿足IPO條件加碼。一般而言,股權(quán)

47、構(gòu)造分散的上前股東簽署一致行動(dòng)協(xié)議時(shí),主要分為兩類情況 “一致行動(dòng)協(xié)議能否解除和解除的時(shí)間間隔也各不一樣。第一類并不會(huì)特別約定一致行動(dòng)協(xié)議的有效,而是約定該關(guān)系長(zhǎng)存在,甚至?xí)_列保證控制權(quán)穩(wěn)定的措施。對(duì)于該類情況“一致行動(dòng)協(xié)議在上存續(xù)間不得解除。屬于第一類情況的詳細(xì)案例為中元華電300018案例。中元華電8名自然人股東的持股非常分散,其合計(jì)持股比例45.97,個(gè)人持股從3.46至9不等。早在2005年6月和2021年2月,上述8名股東就簽署協(xié)議約定,其一致行動(dòng)協(xié)議在存續(xù)間長(zhǎng)有效。中元華電上述股權(quán)分布折射其自然人股東持股極為分散,所以其需要詳細(xì)闡述為保證控制權(quán)穩(wěn)定約定的詳細(xì)措施,并對(duì)協(xié)議不設(shè)限,

48、強(qiáng)調(diào)協(xié)議的長(zhǎng)性、穩(wěn)定性。第二類那么是給予一致行動(dòng)協(xié)議有效,通常會(huì)與協(xié)議方股東持股的限售掛鉤。較常見的是從上之后開始計(jì)算協(xié)議有效,一般同股東所持股的鎖定一致甚至更長(zhǎng)。對(duì)于該類情況“一致行動(dòng)協(xié)議在協(xié)議限屆滿后可以解除但不得提早解除。該類情況都是為了證明在上之后的控制權(quán)在預(yù)的限內(nèi)可以保持穩(wěn)定,給予公眾股東較穩(wěn)定的預(yù)。屬于第二類情況的典型案例為建研集團(tuán)002398案例。12021年10月17日建研集團(tuán)002398稱,的八名股東對(duì)的共同控制關(guān)系即“一致行動(dòng)協(xié)議解除。建研集團(tuán)于2021年5月6日上,由董事長(zhǎng)兼蔡永太等8名股東合計(jì)持有36.874股權(quán),共同構(gòu)成實(shí)際控制人。其中第一大股東蔡永太持股17.71,

49、其余7人均系高,單人持股比例從1.5至5.32不等。由于蔡永太單人絕對(duì)持股比例不高,在上前,上述8人于2007年10月9日簽訂了?一致行動(dòng)人協(xié)議書?,同意在股東大會(huì)運(yùn)作中采取一致行動(dòng)。當(dāng)時(shí)約定的有效限為,假設(shè)未能于2021年底之前上,協(xié)議生效之日起滿五年。根據(jù)的實(shí)際上情況,上述協(xié)議截至2021年10月9日到終止。據(jù)10月17日的,上述8名股東未選擇將協(xié)議展,而是解除了其一致行動(dòng)關(guān)系,從而使得實(shí)際控制人變更為的單一股東蔡永太。上收購中的新型法律問題探析四四、強(qiáng)迫要約收購與要約豁免問題?上收購理?第二十四條明確規(guī)定了強(qiáng)迫要約收購制度：“通過交易所的交易收購人持有一個(gè)上的股份到達(dá)該已發(fā)行股份的30時(shí)

50、繼續(xù)增持股份的應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)展發(fā)出全面要約或者部要約。?上收購理?第六十二條和第六十三條分別對(duì)收購人可以通過一般程序或者簡(jiǎn)易程序申請(qǐng)要約豁免的情形進(jìn)展了規(guī)定。第六十二條規(guī)定：“有以下情形之一的收購人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)：一收購人與出讓人可以證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上的實(shí)際控制人發(fā)生變化；二上面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難收購人提出的挽救的重組方案獲得該股東大會(huì)批準(zhǔn)且收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該中所擁有的權(quán)益；三經(jīng)上股東大會(huì)非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)收購人獲得上向其發(fā)行的新股導(dǎo)致其在該擁有權(quán)益的股份超過該已發(fā)行股份的30收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本次向其發(fā)行的新股且股東大會(huì)同意收購人免于發(fā)出要約；四

51、中國(guó)證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)開展變化和保護(hù)者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。收購人報(bào)送的豁免申請(qǐng)符合規(guī)定并且已經(jīng)按照本的規(guī)定履行、義務(wù)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以受理；不符合規(guī)定或者未履行、義務(wù)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予受理。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在受理豁免申請(qǐng)后20個(gè)工作日內(nèi)就收購人所申請(qǐng)的詳細(xì)事項(xiàng)做出是否予以豁免的；獲得豁免的收購人可以完本錢次增持行為。收購人有前款第三項(xiàng)規(guī)定情形但在其獲得上發(fā)行的新股前已經(jīng)擁有該控制權(quán)的可以免于按照前款規(guī)定提交豁免申請(qǐng)律師就收購人有關(guān)行為發(fā)表符合該項(xiàng)規(guī)定的專項(xiàng)核查并經(jīng)上后收購人憑發(fā)行股份的行政容許按照登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的規(guī)定相關(guān)事宜。第六十三條規(guī)定：“有以下情形之一的當(dāng)事人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于發(fā)出要約的

52、申請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到符合規(guī)定的申請(qǐng)之日起10個(gè)工作日內(nèi)未提出異議的相關(guān)者可以向交易所和登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)不同意其申請(qǐng)的相關(guān)者應(yīng)當(dāng)按照本第六十一條的規(guī)定：一經(jīng)或者國(guó)有資產(chǎn)理部門批準(zhǔn)進(jìn)展國(guó)有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)、變更、合并導(dǎo)致者在一個(gè)上中擁有權(quán)益的股份占該已發(fā)行股份的比例超過30；二因上按照股東大會(huì)批準(zhǔn)確實(shí)定價(jià)格向特定股東回購股份而減少股本導(dǎo)致當(dāng)事人在該中擁有權(quán)益的股份超過該已發(fā)行股份的30；三、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上已發(fā)行股份超過30沒有實(shí)際控制該的行為或者意圖并且提出在合理限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案；四中國(guó)證監(jiān)會(huì)為

53、適應(yīng)開展變化和保護(hù)者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。有以下情形之一的相關(guān)者可以免于按照前款規(guī)定提出豁免申請(qǐng)直接向交易所和登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù)：一在一個(gè)上中擁有權(quán)益的股份到達(dá)或者超過該已發(fā)行股份的30的自上述發(fā)生之日起一年后每12個(gè)月內(nèi)增持不超過該已發(fā)行的2的股份； 二在一個(gè)上中擁有權(quán)益的股份到達(dá)或者超過該已發(fā)行股份的50的繼續(xù)增加其在該擁有的權(quán)益不影響該的上地位；三因繼承導(dǎo)致在一個(gè)上中擁有權(quán)益的股份超過該已發(fā)行股份的30。但上述規(guī)定對(duì)于一些可以申請(qǐng)豁免的情形沒有進(jìn)展詳細(xì)的解釋與細(xì)化需要在監(jiān)理中不斷厘清和完善。一國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓中對(duì)上實(shí)際控制人未發(fā)生變化的認(rèn)定問題?上收購理?第六

54、十二條第一款第一項(xiàng)規(guī)定：“有以下情形之一的收購人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)：一收購人與出讓人可以證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上的實(shí)際控制人發(fā)生變化。該情形主要指上股份轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系或均受同一控制人所控制。1但是該條對(duì)于國(guó)有股在國(guó)有之間轉(zhuǎn)讓情況下認(rèn)定為上實(shí)際控制人未發(fā)生變化未做明確規(guī)定。對(duì)此我們認(rèn)為可以根據(jù)以下不同的情況分別進(jìn)展界定：1、轉(zhuǎn)讓雙方屬于同一級(jí)地方所有或者控制收購人與出讓人假設(shè)屬于同一級(jí)地方以在同一、自治區(qū)、直轄內(nèi)內(nèi)為準(zhǔn)所有或者控制上國(guó)有股權(quán)在收購人與出讓人之間轉(zhuǎn)讓可以視同為上實(shí)際控制人未發(fā)生變化。2、轉(zhuǎn)讓雙方屬于同一國(guó)有控股集團(tuán)所有或者控制收購人與出讓人假設(shè)屬

55、于同一國(guó)有控股集團(tuán)所有或者控制可以認(rèn)定二者為受同一實(shí)際控制人控制的不同主體股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后上的實(shí)際控制人未發(fā)生變化。3、轉(zhuǎn)讓雙方為國(guó)有控股集團(tuán)和該集團(tuán)在境外設(shè)立的全資控股子收購人與出讓人假設(shè)為某一國(guó)有控股集團(tuán)和該集團(tuán)在境外設(shè)立的全資控股子雖然股份性質(zhì)界定為外資法人股但仍由相關(guān)機(jī)構(gòu)代表履行出資人職責(zé)行使國(guó)有資產(chǎn)所有者的權(quán)利可以認(rèn)定為上實(shí)際控制人未發(fā)生變化。4、收購人與出讓人處于不同份或者分屬于企業(yè)和地方企業(yè)所有或者控制根據(jù)?企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視理暫行?第四條中規(guī)定“實(shí)行由和地方人民分別代表履行出資人職責(zé)享有所有者權(quán)益資產(chǎn)和人、事相結(jié)合的國(guó)有資產(chǎn)理體制。和地方各級(jí)分別確定、公布其履行出資人職責(zé)的企業(yè)。及

56、地方各級(jí)的出資人分別行使國(guó)有資產(chǎn)所有者權(quán)利因此上國(guó)有股在不同份的國(guó)有企業(yè)或者和地方國(guó)有企業(yè)之間進(jìn)展轉(zhuǎn)讓時(shí)不受同一出資人控制應(yīng)視為實(shí)際控制人發(fā)生變化。 二“國(guó)有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)、變更、合并中的“無償認(rèn)定問題?上收購理?第六十三條第一款第一項(xiàng)規(guī)定：“有以下情形之一的當(dāng)事人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)以簡(jiǎn)易程序免除發(fā)出要約：一經(jīng)或者國(guó)有資產(chǎn)理部門批準(zhǔn)進(jìn)展國(guó)有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)、變更、合并導(dǎo)致者在一個(gè)上中擁有權(quán)益的股份占該已發(fā)行股份的比例超過30。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定上述有關(guān)“國(guó)有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)、變更、合并中的“無償詳細(xì)界定如下：1申請(qǐng)人根據(jù)?收購?第六十三條第一款第一項(xiàng)的規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)免除要約收購義務(wù)的必須獲

57、得有權(quán)或者國(guó)有資產(chǎn)理部門的批準(zhǔn)。2“無償劃轉(zhuǎn)、變更、合并是指沒有相應(yīng)的對(duì)價(jià)不得存在任何附加安排。3如本次收購中存在的包括有償支付在內(nèi)的任何附加安排的申請(qǐng)人不得按照?收購?第六十三條第一款第一項(xiàng)的規(guī)定申請(qǐng)免除要約收購義務(wù)。4根據(jù)上述要求申請(qǐng)人不符合?收購?第六十三條第一款第一項(xiàng)的規(guī)定但仍以?收購?第六十三條第一款第一項(xiàng)申請(qǐng)免除要約收購義務(wù)的證監(jiān)會(huì)根據(jù)?收購?第七十六條的規(guī)定依法采取相應(yīng)監(jiān)措施。三“上面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的認(rèn)定問題?上收購理?第六十二條第一款第二項(xiàng)規(guī)定在“上面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難收購人提出的挽救的重組方案獲得該股東大會(huì)批準(zhǔn)且收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該中所擁有的權(quán)益的情形下收購人可以申請(qǐng)豁免

58、要約收購義務(wù)。上述規(guī)定為收購人以上為目的施行有利于優(yōu)化資源配置的收購活動(dòng)提供了制度空間。為明確?上收購理?第六十二條第一款第二項(xiàng)有關(guān)“上面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的適用條件進(jìn)一步上收購行為中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2021年1月10日發(fā)布施行了?上收購理第六十二條有關(guān)上嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的適用貨法律適用第7?提出上存在以下情形之一的可以認(rèn)定其面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難：1最近兩年連續(xù)虧損。2因三年連續(xù)虧損股票被暫停上。3最近一年末股東權(quán)益為負(fù)值。4最近一年虧損且其主營(yíng)業(yè)務(wù)已停頓半年以上。5中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。四有關(guān)要約豁免申請(qǐng)的條款發(fā)生競(jìng)合時(shí)的處理問題如上所述?上收購理?第六十二條、第六十三條對(duì)可以提出要約豁免申請(qǐng)的情形作了規(guī)

59、定并設(shè)置了不同的申請(qǐng)程序。但當(dāng)申請(qǐng)人同時(shí)符合?收購?第六十二條和第六十三條規(guī)定的情形時(shí)可否選擇其中一條適用？對(duì)此中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2021年1月17日發(fā)布施行了?上收購理第六十二條、第六十三條有關(guān)要約豁免申請(qǐng)的條款發(fā)生競(jìng)合時(shí)的適用貨法律適用第8?明確規(guī)定：擬向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)免于以要約收購方式增持股份的申請(qǐng)人同時(shí)符合?收購?第六十二條和第六十三條規(guī)定的情形時(shí)可以自行選擇其中一條作為申請(qǐng)豁免的根據(jù)。例如2021年8月華南地區(qū)一家上的控股股東申請(qǐng)要約豁免因同時(shí)符合?收購?第六十二條和第六十三條規(guī)定的情形其選擇了按第六十三條申請(qǐng)豁免并獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。五發(fā)行股份認(rèn)購資產(chǎn)涉及的要約豁免問題上定向發(fā)行過程

60、中大股東以資產(chǎn)認(rèn)購上發(fā)行的股份、其他機(jī)構(gòu)者以現(xiàn)金認(rèn)購股份時(shí)如采取“一次核準(zhǔn)、兩次發(fā)行的方式進(jìn)展處理那么會(huì)出現(xiàn)大股東先認(rèn)購股份后對(duì)上的持股比例進(jìn)步從而觸發(fā)要約收購義務(wù)、其他機(jī)構(gòu)者認(rèn)購后大股東的持股比例最終下降從而達(dá)不到要約收購界限的情形。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定在這種情形下大股東需向證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)?jiān)谝?收購理?第六十二條第一款第三項(xiàng)提出豁免申請(qǐng)時(shí)承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份。六外資企業(yè)直接或間接收購境內(nèi)上觸發(fā)要約收購義務(wù)或者申請(qǐng)要約豁免問題根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定對(duì)于外資企業(yè)直接或間接收購境內(nèi)上觸發(fā)要約收購義務(wù)或者需申請(qǐng)豁免其要約收購義務(wù)的需要遵循以下規(guī)定：1外資企業(yè)直接或間接收購境內(nèi)上