真空絕熱板行業(yè)專題報(bào)告：高端冰箱占比上升能耗標(biāo)準(zhǔn)提高刺激行業(yè)需求釋放

1、能效等級(jí)A+基礎(chǔ)上再節(jié)能約 76%。中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖（2019 年版）要求：2025 年電冰箱能效水平較 2019 年提高 25%，2030年較 2025 年再提高 25%。3）傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率。對(duì)在冰箱、冰柜制造行業(yè)，硬質(zhì)聚氨酯泡沫保溫材料生產(chǎn)過程中會(huì)需要發(fā)泡劑（HCFCs），HCFCs 的使用會(huì)消耗臭氧層，對(duì)環(huán)境造成危害。 2017 年 11 月 17 日，瑞典、特立尼達(dá)和多巴哥共和國(guó)批準(zhǔn)蒙特利爾協(xié)定書基加利修正案，使批準(zhǔn)基加利修正案國(guó)家已經(jīng)達(dá)到 21 個(gè)，滿足修正案生效條件，修正案于 2019 年 1 月 1 日起正式生效。根據(jù)基加利修正案設(shè)定

2、削減時(shí)間表，包括我國(guó)在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國(guó)家將在 2024 年對(duì) HCFCs 生產(chǎn)和消費(fèi)進(jìn)行凍結(jié)，2029 年在基線水平上削減 10%，到 2045年削減 80%。冷鏈物流領(lǐng)域：冷鏈物流指冷藏冷凍類食品在生產(chǎn)、貯藏運(yùn)輸、銷售，到消費(fèi)前的各個(gè)環(huán)節(jié)中始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下，以保證食品質(zhì)量、減少食品損耗的一項(xiàng)系統(tǒng)工程。真空絕熱板可應(yīng)用于自動(dòng)販賣機(jī)、醫(yī)療冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)、冷庫(kù)市場(chǎng)、冷藏集裝箱等。建筑保溫領(lǐng)域：真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達(dá)到同等保溫效果只需很小的材料厚度。國(guó)外絕熱材料工業(yè)已經(jīng)有較長(zhǎng)的歷史，建筑用絕熱材料占絕大多數(shù)，但傳統(tǒng)的巖棉等絕熱材料已逐漸無(wú)法滿足日漸提高的建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)。與常用建筑保

3、溫材料相比，真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達(dá)到同等保溫效果只需很小的材料厚度。3、行業(yè)技術(shù)壁壘：芯材、阻隔膜、吸附劑均存在技術(shù)提升空間。真空絕熱板主要由芯材、阻隔膜和吸附劑三部分構(gòu)成。真空絕熱板的絕熱技術(shù)具有跨度大、涉及領(lǐng)域廣的特點(diǎn)。影響真空絕熱板性能的主要決定因素包括初始真空度、阻隔膜氣體滲透率及熱阻性能、芯材和阻隔膜材料放氣情況、阻隔膜封邊滲透率、吸附劑數(shù)量及吸附效率，這五個(gè)要素綜合決定了真空絕熱板的產(chǎn)品性能與使用壽命。4、業(yè)內(nèi)公司介紹（本文涉及的上市公司均未覆蓋）賽特新材：市占率 30%，募投項(xiàng)目釋放產(chǎn)能增量。公司是國(guó)內(nèi)較早開始真空絕熱技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用探索的企業(yè)之一，主營(yíng)真空絕熱

4、板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，掌握真空絕熱板完整的生產(chǎn)鏈條。公司招股書披露，推算公司真空絕熱板在冷鏈銷售（包括冰箱冷柜領(lǐng)域及其他冷鏈物流領(lǐng)域）的市場(chǎng)占有率水平在 30%以上。賽特新材具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，包括產(chǎn)品性能優(yōu)異、研發(fā)投入高、專利數(shù)量領(lǐng)先、自產(chǎn)吸附劑和復(fù)合膜、客戶資源領(lǐng)先、產(chǎn)品經(jīng)第三方權(quán)威檢測(cè)認(rèn)證。公司在建項(xiàng)目包括年產(chǎn) 350 萬(wàn)平方米超低導(dǎo)熱系數(shù)真空絕熱板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將進(jìn)一步提高公司真空絕熱板的產(chǎn)能并更快地提升市場(chǎng)份額和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。再升科技：專注于超細(xì)纖維，拓展 VIP 芯材產(chǎn)品。公司專注于超細(xì)纖維的研究、制造和深度開發(fā)應(yīng)用，主要產(chǎn)品體系包括“干凈空氣”和“高效節(jié)能”系列產(chǎn)品，其中，“高效節(jié)能”系列

5、包含 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料。2019年，公司 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料營(yíng)業(yè)收入為 3.8 億元，同比增長(zhǎng) 12.54%；毛利率為 29.96%。2019 年，公司 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料產(chǎn)量為 5.94 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 18.38%，產(chǎn)銷率基本維持在 69%的水平。德國(guó) va-Q-tec 公司：歐洲最大的 VIP 廠商。va-Q-tec 是歐洲最大的真空絕熱板專業(yè)生產(chǎn)廠商，成立于 2000 年。2019 年，公司的營(yíng)業(yè)收入為 6470萬(wàn)歐元，同比增加 27.61%，其中，包括 VIP 板和相變材料的產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占 28%，為 1840 萬(wàn)歐元。山由帝奧：新三板上市的 VIP 廠商。

6、2019 年，公司 VIP 板收入達(dá) 1503萬(wàn)元，較上年同期增加 899.05 萬(wàn)元，漲幅 148.38%，因 VIP 新品研發(fā)投放市場(chǎng)后行情較好，形成訂單與銷售量增加。5、風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；下游冷鏈需求低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；VIP 產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期下降等目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 1、VIP 板行業(yè)簡(jiǎn)介：導(dǎo)熱系數(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，應(yīng)用前景廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250013 2、市場(chǎng)分析：高端冰箱占比上升，能耗標(biāo)準(zhǔn)提高，刺激行業(yè)需求釋放 7 HYPERLINK l _TOC_250012 市場(chǎng)空間：應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，2019 年行業(yè)增速

7、5060% 7 HYPERLINK l _TOC_250011 冰箱冷柜領(lǐng)域：高端冰箱占比上升、能耗標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，推動(dòng) VIP 板應(yīng)用 8 HYPERLINK l _TOC_250010 高端冰箱占比上升，推動(dòng) VIP 板使用 9 HYPERLINK l _TOC_250009 全球冰箱能耗標(biāo)準(zhǔn)提高，歐盟能效標(biāo)準(zhǔn)大幅上調(diào)刺激節(jié)能產(chǎn)品應(yīng)用 10 HYPERLINK l _TOC_250008 傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率 13 HYPERLINK l _TOC_250007 冷鏈物流領(lǐng)域 14 HYPERLINK l _TOC_250006 建筑保溫領(lǐng)域 16 HYPERLINK

8、 l _TOC_250005 3、行業(yè)技術(shù)壁壘：芯材、阻隔膜、吸附劑均存在技術(shù)提升空間 17 HYPERLINK l _TOC_250004 4、業(yè)內(nèi)公司介紹 19 HYPERLINK l _TOC_250003 賽特新材：市占率 30%，募投項(xiàng)目釋放產(chǎn)能增量 19 HYPERLINK l _TOC_250002 再升科技：專注于超細(xì)纖維，拓展 VIP 芯材產(chǎn)品 21 HYPERLINK l _TOC_250001 德國(guó) va-Q-tec 公司：歐洲最大的 VIP 廠商 22 HYPERLINK l _TOC_250000 山由帝奧：新三板上市的VIP 廠商 235、風(fēng)險(xiǎn)提示 24圖表目錄圖

9、1：真空絕熱板下游產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用 8圖 2：VIP 板在各國(guó)的滲透率情況 9圖 3：國(guó)內(nèi) 8000 元以上冰箱零售量占比情況 10圖 4：國(guó)內(nèi) 1 萬(wàn)及 1.5 萬(wàn)以上冰箱零售量占比情況 10圖 5：舊能效標(biāo)簽 11圖 6：新能效標(biāo)簽 11圖 7：HCFCs 市場(chǎng)替代情況 14圖 8：VIP 板在冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)的運(yùn)用 14圖 9：全球冷庫(kù)容量變化情況 16圖 10：中國(guó)低溫倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)冷庫(kù)容量變化情況 16圖 11：VIP 板結(jié)構(gòu)及類型 17圖 12：賽特新材真空絕熱板產(chǎn)業(yè)鏈情況 20圖 13：再升科技真空絕熱板產(chǎn)品收入情況 22圖 14：再升科技真空絕熱板毛利率情況 22圖 15：再升科技真空絕熱板產(chǎn)量情況

10、 22圖 16：va-q-tec 的營(yíng)業(yè)收入情況 23圖 17：va-q-tec 的綜合毛利率情況 23圖 18：va-q-tec 的 EBITDA 情況 23圖 19：山由帝奧真空絕熱板收入情況 24表 1：VIP 板與常見隔熱材料導(dǎo)熱系數(shù)對(duì)比 6表 2：與同尺寸傳統(tǒng)冰箱（全部使用聚氨酯泡沫）對(duì)比情況 6表 3：不同芯材VIP 的導(dǎo)熱系數(shù) 7表 4：應(yīng)用VIP 板的部分冰箱產(chǎn)品 9表 5：各國(guó)的冰箱能效新標(biāo)準(zhǔn) 10表 6：新舊歐盟能效指數(shù)對(duì)應(yīng)表 12表 7：2019 年中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖節(jié)能環(huán)保相關(guān)內(nèi)容 12表 8：冰箱產(chǎn)業(yè)七大關(guān)鍵技術(shù)問題及其研發(fā)方向 13表 9：各種隔熱材料厚度

11、比較 16表 10：三種新型絕熱材料性能對(duì)比情況 18表 11：真空絕熱板技術(shù)特點(diǎn)和可優(yōu)化路徑情況 18表 12：不同公司真空絕熱板絕熱性能對(duì)比 20表 13：同行業(yè)公司在主要冰箱領(lǐng)域中批量供應(yīng)的主要客戶情況 21表 14：賽特新材擬建項(xiàng)目情況 21【正文】1、VIP 板行業(yè)簡(jiǎn)介：導(dǎo)熱系數(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，應(yīng)用前景廣闊真空絕熱板（Vacuum Insulation Panel，簡(jiǎn)稱 VIP 板）是一種利用真空絕熱原理生產(chǎn)的新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料，導(dǎo)熱系數(shù)低、體積小、環(huán)保無(wú)污染，具有廣闊的應(yīng)用前景。其結(jié)構(gòu)主要由芯材、阻氣層和吸氣劑三部分組成。VIP 板具有極低的導(dǎo)熱系數(shù)，其中以玻璃纖維為芯材的真空絕熱

12、板的導(dǎo)熱系數(shù)僅 0.0015W/mk 左右，約為傳統(tǒng)絕熱材料的 1/6甚至更低，其厚度也僅為普通材料的 1/51/10，并且不使用任何消耗臭氧層的物質(zhì)，兼具環(huán)保和高效節(jié)能的特性。因生產(chǎn)成本相對(duì)較高，真空絕熱板首先在家電領(lǐng)域的能效要求較高、容積率要求較高的冰箱產(chǎn)品中應(yīng)用。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中絕大部分的冰箱、冷柜仍以聚氨酯作為主要保溫材料，導(dǎo)熱系數(shù)高于真空絕熱板。真空絕熱板作為一種新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料對(duì)聚氨酯泡沫的替代效應(yīng)會(huì)更加明顯，市場(chǎng)滲透率會(huì)持續(xù)提高。表 1：VIP 板與常見隔熱材料導(dǎo)熱系數(shù)對(duì)比隔熱材料導(dǎo)熱系數(shù)（W/mK ）導(dǎo)熱系數(shù)為 0.13W/mK 時(shí)所需隔熱材料的厚度/mm普通混凝土2.1

13、15800調(diào)機(jī)制磚0.86020膨脹聚苯板0.04300聚氨酯泡沫塑料0.025188VIP 真空絕熱板0.00430資料來(lái)源：真空絕熱板（VIP 板）兼具環(huán)保與節(jié)能的“潛力股”，中國(guó)建材報(bào)，和傳統(tǒng)材料相比，真空絕熱材料成本高但帶來(lái)性能提升，性價(jià)比凸顯。與普通聚氨酯泡沫絕熱材料相比，真空絕熱板的成本相對(duì)較高，一款冰箱完全使用真空絕熱板的成本比聚氨酯高出一倍左右。但是下游冰箱客戶對(duì)其設(shè)計(jì)制造的冰箱是否使用真空絕熱板及每臺(tái)冰箱使用量的多少主要從傳統(tǒng)聚氨酯泡沫能否滿足冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)、冰箱容量要求、產(chǎn)品性價(jià)比等因素綜合考慮。在某款冰箱主要使用真空絕熱板并使用少量聚氨酯泡沫后，與同尺寸傳統(tǒng)冰箱（全部使用聚

14、氨酯泡沫）相比，冰箱的絕熱材料成本相應(yīng)增加，但同時(shí)絕熱性能提升了 40%，冰箱更加節(jié)能環(huán)保；容積率提升 20%；冰箱售價(jià)更是提升了 50%，極大地提高了下游冰箱客戶的潛在利潤(rùn)空間。表 2：與同尺寸傳統(tǒng)冰箱（全部使用聚氨酯泡沫）對(duì)比情況項(xiàng)目增加提升冰箱絕熱材料成本（由 400 元增加到 600 元）50%冰箱絕熱性能40%冰箱容積率20%冰箱售價(jià)（由 14000 元增加到 21000 元）50%資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，VIP 芯材的種類常見芯材主要有顆粒芯材、泡沫芯材、纖維芯材和復(fù)合芯材大類。芯材是VIP 的骨架，起著支撐VIP 的作用并保障VIP 的長(zhǎng)期服役，同時(shí)也是決定 VIP 絕熱性

15、能的關(guān)鍵因素。通常，芯材中的熱量傳遞主要依靠芯材本身的固體熱傳導(dǎo)、VIP 內(nèi)殘余氣體間的熱傳導(dǎo)及熱對(duì)流。在芯材內(nèi)部，當(dāng)氣體分子的平均自由程大于芯材孔徑時(shí)，即可防止氣體熱傳導(dǎo)和熱對(duì)流的發(fā)生，為了滿足這種要求，VIP 板的芯材一般選用熱阻較高的多孔結(jié)構(gòu)來(lái)保證芯材內(nèi)部的較低的固體熱傳導(dǎo)，而多孔結(jié)構(gòu)阻礙了芯材內(nèi)部氣體的熱傳導(dǎo)，并限制了 VIP 中殘余氣體的運(yùn)動(dòng)空間。芯材的孔徑越小，分布越均勻，對(duì)于提高 VIP 的絕熱性能和延長(zhǎng)服役壽命越有利。因此，具有低成本、高熱阻、微觀結(jié)構(gòu)較好的輕質(zhì)芯材是高性能 VIP 的首選芯材。玻璃纖維導(dǎo)熱系數(shù)較低，生產(chǎn)出更細(xì)的玻璃纖維是未來(lái)纖維芯材的發(fā)展方向。玻璃纖維是目前應(yīng)

16、用最普遍的 VIP 纖維芯材，對(duì)于玻璃纖維芯材，纖維直徑對(duì)其導(dǎo)熱性影響較大，直徑越小，導(dǎo)熱系數(shù)越低。這是由于直徑變小使得孔隙增加，盡管纖維間接觸點(diǎn)增多，但接觸面積顯著減小，同時(shí)芯材微觀層數(shù)增加，從而降低了固體傳熱。對(duì)于高性能、高絕熱能力、低導(dǎo)熱系數(shù) VIP 而言，使用纖維直徑更細(xì)的玻璃纖維芯材是 VIP 的發(fā)展目標(biāo)。根據(jù) 2019 年 10 月發(fā)布的中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖（2019 年版）的規(guī)劃，真空絕熱板2025 年的目標(biāo)導(dǎo)熱系數(shù)為1.5mW/(mK) ，2030 年的目標(biāo)導(dǎo)熱系數(shù)為1.2mW/(mK) 。表 3：不同芯材 VIP 的導(dǎo)熱系數(shù)芯材類型導(dǎo)熱系數(shù)/(W(mK) -1)PU

17、泡沫0.0070.009珍珠巖粉0.0060.008沉淀法 SiO20.0050.007氣相法 SiO20.0040.005玻璃纖維0.00150.003資料來(lái)源：真空絕熱板技術(shù)的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)，2、市場(chǎng)分析：高端冰箱占比上升，能耗標(biāo)準(zhǔn)提高，刺激行業(yè)需求釋放市場(chǎng)空間：應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，2019 年行業(yè)增速 5060%2019 年我國(guó) VIP 產(chǎn)值 40 億元，同比增長(zhǎng) 60%，其中冷鏈用 VIP 產(chǎn)值 15 億元，同比增長(zhǎng) 50%。根據(jù)中國(guó)絕熱節(jié)能材料協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露，2019 年我國(guó) VIP 企業(yè)數(shù)量 20 余家，年產(chǎn)能 5000 萬(wàn)平方米，實(shí)際銷量約 4000 萬(wàn)平方米，產(chǎn)值約 40 億元，受

18、益于綠色節(jié)能建筑相關(guān)政策，與 2018 年相比快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率達(dá)到 60%。其中冷鏈銷售相對(duì)穩(wěn)定，增長(zhǎng)幅度較小，約 15 億元，80%用于出口，年增長(zhǎng)率 50%。2018 年以來(lái)VIP 利潤(rùn)率有了大幅度提升，2019 年新增VIP 企業(yè) 5 家，產(chǎn)能預(yù)計(jì) 1000 萬(wàn)平方米。初步形成了原材料/芯材/膜材/復(fù)合產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售企業(yè)，專業(yè)化細(xì)分格局逐步形成。真空絕熱板國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 2019 年 9 月開始發(fā)布實(shí)施，有利促進(jìn)了真空絕熱板的產(chǎn)業(yè)，提高了市場(chǎng)認(rèn)可度，形成新的投資領(lǐng)域，預(yù)計(jì)到 2020 年投資規(guī)模達(dá) 20 億以上。真空絕熱板國(guó)標(biāo)起草單位包括：南京玻纖院、賽特新材、山由帝奧、廣州暉能、中車

19、長(zhǎng)江、長(zhǎng)虹美菱、南京航空航天大學(xué)、中建工程研究院、海信家電、滁州銀興等。真空絕熱材料的下游產(chǎn)業(yè)應(yīng)用廣泛，包括冰箱、冷柜、保溫箱、冷藏集裝箱、自動(dòng)販賣機(jī)等冷鏈物流以及建筑節(jié)能行業(yè)。真空絕熱板行業(yè)的上游為玻璃纖維、各種膜材等原材料生產(chǎn)/經(jīng)銷廠商，下游則為絕熱材料應(yīng)用所涉及到的冰箱、冷柜、保溫箱、冷藏集裝箱、自動(dòng)販賣機(jī)等制造廠商。下游行業(yè)的供求關(guān)系、景氣程度、經(jīng)營(yíng)模式和技術(shù)水平對(duì)真空絕熱板行業(yè)的盈利能力會(huì)產(chǎn)生較大的影響。真空絕熱材料的上游行業(yè)為玻璃纖維、橡膠、各種膜材等，這些行業(yè)的價(jià)格、供需、技術(shù)變化均會(huì)影響真空絕熱材料行業(yè)的發(fā)展。上游供應(yīng)商的選擇面上較廣，提高了真空絕熱板生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于上游產(chǎn)品的議價(jià)

20、能力，有利于保持穩(wěn)定的采購(gòu)價(jià)格和維持較高的毛利率。圖 1：真空絕熱板下游產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，冰箱冷柜領(lǐng)域：高端冰箱占比上升、能耗標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，推動(dòng) VIP 板應(yīng)用冰箱冷柜領(lǐng)域是真空絕熱板的重要應(yīng)用領(lǐng)域，也是真空絕熱板市場(chǎng)最先發(fā)展的領(lǐng)域。冰箱作為家用電器中開機(jī)時(shí)間最長(zhǎng)的家電之一，一直以來(lái)都是家用電器中主要的耗能產(chǎn)品，隨著各國(guó)對(duì)節(jié)能環(huán)保的日益重視，冰箱已成為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。以我國(guó)為例，根據(jù) 2019 年 10 月發(fā)布的中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖（2019 年版）的規(guī)劃目標(biāo)，2025 年冰箱能效水平較 2019 年要提高 25%，2030 年較 2025 年再提高 25%。目前，全國(guó)

21、冰箱保有量已達(dá) 2 億臺(tái)，提高冰箱的能效水平對(duì)于推動(dòng)節(jié)能環(huán)保政策的實(shí)施具有重要意義。VIP 板在全球冰箱冷柜領(lǐng)域平均市場(chǎng)滲透率僅為 10%左右，還有較大的提升空間。目前真空絕熱板在日本、韓國(guó)以及歐美國(guó)家的應(yīng)用較為普遍，尤其在日本、韓國(guó)的大容積風(fēng)冷冰箱上，為追求使用容積最大化，真空絕熱板被大量使用，其中日本受 2011 年福島核泄漏事件導(dǎo)致的能源危機(jī)影響及國(guó)內(nèi)較有利的補(bǔ)貼政策，真空絕熱板節(jié)能冰箱市場(chǎng)發(fā)展較快，應(yīng)用比例達(dá)到 70%，韓國(guó)也較高，歐洲次之，美國(guó)較少。國(guó)內(nèi)外冰箱主要牌生產(chǎn)商如三星、LG、惠而浦、海爾、松下、伊萊克斯、美的、東芝等都使用真空絕熱板生產(chǎn)冰箱，而我國(guó)真空絕熱板在國(guó)內(nèi)冰箱冷柜領(lǐng)

22、域的市場(chǎng)滲透率僅為 3%，在全球冰箱冷柜領(lǐng)域平均市場(chǎng)滲透率也僅為 10%左右。圖 2：VIP 板在各國(guó)的滲透率情況資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，高端冰箱占比上升，推動(dòng) VIP 板使用從目前京東上在售冰箱產(chǎn)品來(lái)看，應(yīng)用 VIP 板的冰箱主要集中在售價(jià)近 8000 元以上的高端冰箱。表 4：應(yīng)用 VIP 板的部分冰箱產(chǎn)品廠家冰箱型號(hào)售價(jià)簡(jiǎn)介松下NR-EC41VG-N512900真空隔熱材料 U-Vacua，高性能真空隔熱材料，提升冰箱隔熱性能，有效隔絕外氣冷漏，使冰箱運(yùn)轉(zhuǎn)更節(jié)能。三星RH62NAG00FS/SC7698保溫層采用真空隔熱材料，冰箱壁更薄僅 12mm，內(nèi)部可用空間更大；能效等級(jí)為二級(jí)

23、，綜合耗電量 0.83（kwh 24h），總?cè)萘?403L；配備先進(jìn)的壓縮機(jī)技術(shù)，放大底部容積；制冷強(qiáng)、壽命長(zhǎng)。LGS649MC39A11990應(yīng)用了 VIP 真空隔熱板，能效等級(jí)為一級(jí)，綜合耗電量 1.3（kwh 24h），總?cè)萘?626L；配備先進(jìn)的智慧速凍恒溫技術(shù)、急速冷凍系統(tǒng)和主動(dòng)式抑菌技術(shù)。資料來(lái)源：京東商城，整理高端冰箱零售占比逐年增加，拉動(dòng)真空板需求。賽特新材招股說明書披露，高端冰箱銷售量份額占比從 2011 年的不足 3%提高到 2018 年的 9.1%，未來(lái)這種上升趨勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)。2016 年-2018 年，1 萬(wàn)元以上的冰箱零售額占比已從 10.9%提升至 17.2%；1

24、.5 萬(wàn)元以上的冰箱零售額占比從 3.8%提升到 5.9%，預(yù)計(jì) 2019 年 1 萬(wàn)元以上冰箱零售額占比將很有可能突破 20%，1.5 萬(wàn)元以上零售額占比將有可能接近 10%，高端冰箱正式成為市場(chǎng)的主要構(gòu)成部分。圖 3：國(guó)內(nèi) 8000 元以上冰箱零售量占比情況圖 4：國(guó)內(nèi) 1 萬(wàn)及 1.5 萬(wàn)以上冰箱零售量占比情況來(lái)源：賽特新材招股說明書，來(lái)源：賽特新材招股說明書，全球冰箱能耗標(biāo)準(zhǔn)提高，歐盟能效標(biāo)準(zhǔn)大幅上調(diào)刺激節(jié)能產(chǎn)品應(yīng)用全球各國(guó)冰箱節(jié)能能效標(biāo)準(zhǔn)的日益提高。冰箱是家用電器最主要的耗能家電之一，全球家電節(jié)能能效標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，促使冰箱企業(yè)必須尋求新的技術(shù)手段方可滿足日趨嚴(yán)格的節(jié)能要求，絕熱技術(shù)

25、的研究可較快的滿足要求。近年來(lái)，全球冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)出范圍廣、更新快、標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)的特點(diǎn)，極大地提高了冰箱銷售市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻。歐盟、美國(guó)、日本、韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛發(fā)布了適合本國(guó)技術(shù)要求的能效標(biāo)準(zhǔn)，而且能效標(biāo)準(zhǔn)更新較快，歐盟四年內(nèi)兩次修訂冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)，且每次能效要求標(biāo)準(zhǔn)提高跨度在 20%以上，日本、韓國(guó)、美國(guó)等國(guó)家也修訂了本國(guó)能效標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)均呈趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)。表 5：各國(guó)的冰箱能效新標(biāo)準(zhǔn)國(guó)家能效標(biāo)準(zhǔn)或措施頒布時(shí)間實(shí)施時(shí)間能效要求歐盟2009/125/EC：歐洲議會(huì)和理事會(huì)指令及法規(guī)（EC） No643/2009：（家用制冷設(shè)備生態(tài)設(shè)計(jì)要求）2009/125/EC：歐洲議會(huì)和理事會(huì)指令及家用制冷設(shè)備生態(tài)設(shè)20

26、09 年2019 年2010 年 7月2021 年 4月自 2010 年 7 月 1 日起，冰箱能源效率指數(shù)（EEI）大于 55 的產(chǎn)品被禁止上市，市場(chǎng)準(zhǔn)入等級(jí)從 B 級(jí)提高到了 A 級(jí)，能效要求提高了 27%；自 2012 年 7 月 1 日起，準(zhǔn)入門檻提高到 EEI44，能效要求再次提高 20%，產(chǎn)品準(zhǔn)入等級(jí)為 A+級(jí)；2014 年 7 月 1日，準(zhǔn)入門檻再次提高，EEI 最低要求為 42該法規(guī)（草案）撤銷法規(guī)（EC）No643/2009 關(guān)于家用制冷電器生態(tài)設(shè)計(jì)要求，能效準(zhǔn)入門檻提高到 EEI 為 38，目的是去除市計(jì)要求法規(guī)（草案）及補(bǔ)充歐洲場(chǎng)上性能最差的制冷電器，推動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向更加環(huán)境

27、友好的產(chǎn)品；議會(huì)和理事會(huì)關(guān)于制冷電器能源標(biāo)簽的法規(guī)(EU)2017/1369撤銷歐盟委員會(huì)授權(quán)法規(guī)(EU)No1060/2010，取消原來(lái)A+/A+/A+的分類標(biāo)準(zhǔn)，采用按 A 到 G 的能效等級(jí)分類方式，目的是讓最終用戶在購(gòu)買制冷電器時(shí)做出知情選擇，從而推動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向更加環(huán)境友好的產(chǎn)品。提高能源效率，應(yīng)對(duì)氣候變化。中國(guó)GB12021.2-2015家用電冰箱耗電量限定值及能效等級(jí)2015 年 9月（修訂日）2016 年10 月將能效等級(jí)按照“1、2、3、4、5”由高到低劃分，1 級(jí)產(chǎn)品最節(jié)能。與舊標(biāo)準(zhǔn)相比，能效 1 級(jí)產(chǎn)品的耗電量約比原能效 1 級(jí)產(chǎn)品耗電量下降 40%；新標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大了適用范圍，涵

28、蓋了冷藏箱、冷藏冷凍箱、冷凍箱等傳統(tǒng)產(chǎn)品以及酒柜、臥式冷藏冷凍柜等創(chuàng)新產(chǎn)品。新標(biāo)準(zhǔn)耗電量測(cè)試方法逐漸跟歐盟標(biāo)準(zhǔn)接軌。美國(guó)商用冰箱及冷柜能源之星標(biāo)準(zhǔn)2016 年 9月修訂2017 年 3月提高“能源之星”產(chǎn)品認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，與傳統(tǒng)型號(hào)相比，符合新規(guī)定的產(chǎn)品可以節(jié)省 17%至 40%的能源韓國(guó)能效管理器材運(yùn)用規(guī)定2017 年 102018 年 4能效等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)分 5 等，通過提高能效標(biāo)準(zhǔn)，未達(dá)第 5 等級(jí)的產(chǎn)品月修訂月不得生產(chǎn)與銷售。日本合理使用能源法案2016 年 3月修訂2016 年 3月目標(biāo)為 2021 年與 2014 年度實(shí)際值相比，冰箱需削減 22%的能耗，冷凍庫(kù)需削減 12.7%的能耗（通過年

29、消費(fèi)電力量進(jìn)行評(píng)價(jià)），市場(chǎng)上產(chǎn)品節(jié)能標(biāo)識(shí)為一星到五星，五星為最高等級(jí)。資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，能耗標(biāo)簽旨在根據(jù)市場(chǎng)上產(chǎn)品的能耗改善對(duì)環(huán)境的影響，為歐盟的能源和氣候目標(biāo)做出了重要貢獻(xiàn)。能源標(biāo)簽?zāi)軌蚍奖憧蛻暨x擇能耗更低的產(chǎn)品，從而節(jié)省成本，還可以鼓勵(lì)公司開發(fā)和投資于節(jié)能產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。根據(jù)產(chǎn)品的不同，能源標(biāo)簽不僅會(huì)顯示耗電量，還會(huì)以直觀的圖形顯示其他能源和非能源信息，例如儲(chǔ)存量、是否有冷凍室等，以方便消費(fèi)者比較產(chǎn)品并作出更明智的購(gòu)買選擇。歐洲的能耗標(biāo)簽經(jīng)歷了由 1992 年到 2010 年，再?gòu)?2010 到 2021 年的兩次轉(zhuǎn)變，從此能效標(biāo)簽成為歐盟促進(jìn)高能效產(chǎn)品的手段之一。能效標(biāo)簽框架指令

30、始于 1992 年，除了標(biāo)明能源消耗量外，每種電器按能源效用水平的高低采用 AG 七級(jí)分級(jí)標(biāo)識(shí)，A 級(jí)能源效率最高，表示耗能量最少，屬于綠色環(huán)保型產(chǎn)品；G 級(jí)能源效率最低，表示耗能量最多，屬于紅色危險(xiǎn)型產(chǎn)品。為確保能源標(biāo)簽為制造商提供有力的鼓勵(lì)，以進(jìn)一步提高家用制冷設(shè)備的能源效率，并加速向節(jié)能技術(shù)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，2010 年歐盟推出新的家用制冷設(shè)備能源標(biāo)簽，標(biāo)識(shí)的能效等級(jí)仍基于 AG 等級(jí)，但在 A 等級(jí)上添加了 A+、A+和 A+三個(gè)等級(jí)，這次轉(zhuǎn)變預(yù)計(jì)到 2020 年每年可節(jié)約電能 600TWh。自 2021 年 3 月起，歐洲將執(zhí)行新的能源標(biāo)簽，從目前的 A+到 G 等級(jí)轉(zhuǎn)變?yōu)?A 到 G 的

31、七級(jí)分級(jí)標(biāo)識(shí)，A 級(jí)能源效率最高，G 級(jí)能源效率最低。這些標(biāo)簽中的一個(gè)新元素是 QR 碼，消費(fèi)者可以通過使用普通智能手機(jī)掃描二維碼來(lái)獲取其他官方（非商業(yè)）信息。圖 5：舊能效標(biāo)簽圖 6：新能效標(biāo)簽來(lái)源：歐盟委員會(huì)官網(wǎng)，來(lái)源：歐盟委員會(huì)官網(wǎng)，歐盟能效指令制冷設(shè)備能源標(biāo)簽的法規(guī)（EU）2017/1369 即將發(fā)布，現(xiàn)行家用制冷設(shè)備能源標(biāo)簽的法規(guī)（EU）No1060/2010 號(hào)條例自 2021 年 3 月 1 日起廢止。新歐盟能效法規(guī)（EU）2017/1369 對(duì)能效指數(shù)的計(jì)算完全打破現(xiàn)行能效法規(guī)（EU）No1060/2010。產(chǎn)品能效等級(jí)由現(xiàn)行法規(guī)A+/+/+重新回歸AG 等級(jí)劃分。新能效計(jì)算方

32、法下，冰箱產(chǎn)品能效水平明顯降低，根據(jù)新舊歐標(biāo) EEI 對(duì)照表，現(xiàn)有產(chǎn)品 A+級(jí)需要提升 10%能滿足 F 級(jí)， A+級(jí)提升 10%能滿足E 級(jí)能效。新能效標(biāo)準(zhǔn)要求大幅上調(diào)，新能效指令要求冰箱產(chǎn)品最高等級(jí) A 級(jí)相當(dāng)于在現(xiàn)行能效指令最高能效等級(jí) A+基礎(chǔ)上再節(jié)能約 76%。根據(jù)冰箱新歐盟能效標(biāo)準(zhǔn)解讀及節(jié)能應(yīng)對(duì)策略綜述，結(jié)合歐洲能效標(biāo)簽準(zhǔn)入條件，預(yù)測(cè)近三年（20192021）市場(chǎng)冰箱產(chǎn)品，F(xiàn)級(jí)能效將占市場(chǎng)最大的份額，維持在 40%以上；D 級(jí)能效將作為第二大份額，由 22.4%穩(wěn)步提升到 30.4%；E 級(jí)能效作為第三大份額，由 10%穩(wěn)步提升到 18%；2021 年 B、C級(jí)能效將分別突破 1%

33、和 4%，此時(shí) A 級(jí)還未出現(xiàn)；G 級(jí)能效將在 2023 年被市場(chǎng)淘汰。而新能效指令要求冰箱產(chǎn)品最高等級(jí) A 級(jí)相當(dāng)于在現(xiàn)行能效指令最高能效等級(jí) A+基礎(chǔ)上再節(jié)能約 76%。新能效指令的實(shí)施，對(duì)冰箱產(chǎn)品節(jié)能水平提出巨大挑戰(zhàn)，這就需要冰箱企業(yè)積極做出應(yīng)對(duì)措施，才能在未來(lái)市場(chǎng)占有一席之地。表 6：新舊歐盟能效指數(shù)對(duì)應(yīng)表能效等級(jí)能效指數(shù)（EEI）AEEI41(13)B41(13)EEI51(16)C51(16)EEI64(20) D（A+） 64(20)EEI80(24) E(A+)80(24)EEI100(30)F(A+)100(30)125(38)資料來(lái)源：冰箱新歐盟能效標(biāo)準(zhǔn)解讀及節(jié)能應(yīng)對(duì)策略綜

34、述，中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖（2019 年版）要求：2025 年電冰箱能效水平較 2019年提高 25%，2030 年較 2025 年再提高 25%。打造資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)已經(jīng)成為我國(guó)當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的重要任務(wù)，冰箱總體耗電量的下降也備受政府和社會(huì)關(guān)注。近年來(lái)國(guó)家及各級(jí)政府出臺(tái)了一系列節(jié)能減排的政策，在冰箱領(lǐng)域，隨著能效“領(lǐng)跑者”制度實(shí)施方案、2016 年新版家用電冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，家電行業(yè)的發(fā)展越來(lái)越呈現(xiàn)綠色環(huán)保、節(jié)能的趨勢(shì)。中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖（2019年版）從六個(gè)方面提出了冰箱、冷柜產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)。表 7：2019 年中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線

35、圖節(jié)能環(huán)保相關(guān)內(nèi)容主要產(chǎn)業(yè)目標(biāo)具體內(nèi)容節(jié)能實(shí)現(xiàn)冰箱節(jié)能與冰箱基本功能的綜合平衡，2025 年電冰箱能效水平較2019 年提高 25%，2030 年較 2025 年再提高 25%低碳環(huán)保涉及發(fā)泡材料 HCFC 替代（到 2025 年，停止使用 HFC-245fa）、有害物質(zhì)控制、回收再利用、噪聲及聲品質(zhì)等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)2019 年到 2025 年是智能冰箱的穩(wěn)定增長(zhǎng)期，2025 年到 2030 年進(jìn)入普及期等先進(jìn)制造推動(dòng)智能制造和綠色制造，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、清潔生產(chǎn)等資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖（2019 年版）還指出了影響我國(guó)冰箱產(chǎn)業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)需要優(yōu)先解決并突破的

36、七大關(guān)鍵技術(shù)問題及其研發(fā)方向，包括降低成本，提高新工藝等。真空絕熱板產(chǎn)品性能提升方面，2025 年的目標(biāo)導(dǎo)熱系數(shù)為 1.5mW/(mK) ，2030 年的目標(biāo)導(dǎo)熱系數(shù)為 1.2mW/(mK) 。2019 年 6 月，國(guó)家發(fā)改委等七部門聯(lián)合發(fā)布綠色高效制冷行動(dòng)方案指出“到 2022 年，家用空調(diào)能效準(zhǔn)入水平提升 30%、多聯(lián)式空調(diào)提升 40%，冷藏陳列柜提升 20%、熱泵熱水器提升 20%。到 2030 年，主要制冷產(chǎn)品能效準(zhǔn)入水平再提高 15%以上。”基于國(guó)內(nèi)節(jié)能減排政策的壓力，產(chǎn)品能效標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的推動(dòng)，迫使冰箱、冷柜生產(chǎn)企業(yè)加快節(jié)能的研發(fā)進(jìn)度和投入，使用更多真空絕熱板作為新型高

37、效絕熱材料，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)真空絕熱板市場(chǎng)需求規(guī)模增加。表 8：冰箱產(chǎn)業(yè)七大關(guān)鍵技術(shù)問題及其研發(fā)方向關(guān)鍵技術(shù)問題具體研發(fā)方向（涉及真空絕熱板）大容量多門冰箱的能耗新型保溫材料的研究與應(yīng)用1、真空絕熱板需要繼續(xù)提高性能、降低成本，開發(fā)環(huán)保健康的新芯材；2、增加真空絕熱板在冰箱上的使用量，從根本上降低真空絕熱板原材料價(jià)格，實(shí)現(xiàn)大幅降低成本的目的；1、應(yīng)在真空絕熱板制作新工藝方面進(jìn)行研究，提升保溫性能；2、進(jìn)一步研究真空絕熱板在冰箱內(nèi)放置工藝；3、通過對(duì)吸氣材料的合理使用，延長(zhǎng)真空絕熱板使用壽命；4、通過低導(dǎo)熱系數(shù)的高阻隔薄膜使用，減少真空絕熱板在冰箱保溫層內(nèi)的邊緣效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)性能最大化資料來(lái)源：賽特新材

38、招股說明書，傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率。對(duì)在冰箱、冰柜制造行業(yè)，硬質(zhì)聚氨酯泡沫保溫材料生產(chǎn)過程中會(huì)需要發(fā)泡劑（HCFCs），HCFCs 的使用會(huì)消耗臭氧層，對(duì)環(huán)境造成危害。2017 年 11 月 17 日，瑞典、特立尼達(dá)和多巴哥共和國(guó)批準(zhǔn)蒙特利爾協(xié)定書基加利修正案，使批準(zhǔn)基加利修正案國(guó)家已經(jīng)達(dá)到 21 個(gè)，滿足修正案生效條件，修正案于 2019 年 1 月 1 日起正式生效。根據(jù)基加利修正案設(shè)定削減時(shí)間表，包括我國(guó)在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國(guó)家將在 2024 年對(duì) HCFCs 生產(chǎn)和消費(fèi)進(jìn)行凍結(jié)，2029 年在基線水平上削減 10

39、%，到 2045 年削減 80%。由于 HCFCs 會(huì)破壞臭氧層，其將逐漸被其他材料替代，我國(guó)逐漸形成氫氟烴（HFC）、烷烴（HC）和水等替代發(fā)泡技術(shù)。但是，根據(jù) 2019年 1 月 1 日正式生效的蒙特利爾協(xié)定書基加利修正案設(shè)定的削減時(shí)間表，包括我國(guó)在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國(guó)家將在2024 年對(duì)聚氨酯主要發(fā)泡劑HFCs 生產(chǎn)和消費(fèi)進(jìn)行凍結(jié)， 2029 年在基線水平上削減 10%，到 2045 年削減至 80%。同時(shí)，對(duì)于聚氨酯泡沫來(lái)說目前仍無(wú)較好替代發(fā)泡技術(shù)。圖 7：HCFCs 市場(chǎng)替代情況資料來(lái)源：真空絕熱板(VIP 板)：兼具環(huán)保與節(jié)能的“潛力股”，冷鏈物流領(lǐng)域冷鏈物流指冷藏冷凍類食品在生產(chǎn)

40、、貯藏運(yùn)輸、銷售，到消費(fèi)前的各個(gè)環(huán)節(jié)中始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下，以保證食品質(zhì)量、減少食品損耗的一項(xiàng)系統(tǒng)工程。冷鏈物流適用范圍包括：初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品（蔬菜、水果），肉、禽、蛋、水產(chǎn)品、花卉產(chǎn)品，加工食品（速凍食品、禽、肉、水產(chǎn)等包裝熟食、冰淇淋和奶制品，巧克力），特殊商品（藥品）等。冷鏈運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)始終和能耗密切相關(guān)，因此控制能耗降低冷鏈運(yùn)營(yíng)成本對(duì)于促進(jìn)冷鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。其中，儲(chǔ)存用的冷庫(kù)、冷藏箱，運(yùn)輸用的冷藏集裝箱和冷藏車，及終端銷售的冷藏陳列柜、自動(dòng)販賣機(jī)，既是冷鏈環(huán)節(jié)中的主要保冷設(shè)施，也是主要的能耗來(lái)源。圖 8：VIP 板在冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)的運(yùn)用資料來(lái)源：Wind，真空絕熱板在自動(dòng)販賣機(jī)的應(yīng)用。

41、自動(dòng)販賣機(jī)是能根據(jù)投入的錢幣自動(dòng)付貨的機(jī)器，20世紀(jì) 70 年代自日本和歐美發(fā)展起來(lái)。自動(dòng)販賣機(jī)是商業(yè)自動(dòng)化的常用設(shè)備，它不受時(shí)間、地點(diǎn)的限制，能節(jié)省人力、方便交易，是一種全新的商業(yè)零售形式，又被稱為 24 小時(shí)營(yíng)業(yè)的微型超市。在日本，約 70%的罐裝飲料是通過自動(dòng)販賣機(jī)售出的。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Tech Navio 發(fā)布的報(bào)告，2019-2023 年全球自動(dòng)售貨機(jī)市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)17%。自動(dòng)售貨機(jī)在我國(guó)起步較晚，但是隨著人工智能、機(jī)器視覺等新興技術(shù)的逐漸成熟，加上國(guó)內(nèi)全球領(lǐng)先的移動(dòng)支付態(tài)勢(shì)，以無(wú)人零售為代表的“新零售”迅速受到社會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注，而自動(dòng)售貨機(jī)作為無(wú)人零售的重要載體，加上我國(guó)

42、巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，開始呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)。根據(jù)的研究數(shù)據(jù)，2017 年我國(guó)自動(dòng)販賣機(jī)投放量為 46 萬(wàn)臺(tái)，隨著“新零售”的蓬勃發(fā)展，自動(dòng)販賣機(jī)投放量將大幅增加，預(yù)計(jì) 2020 年將達(dá)到 230 萬(wàn)臺(tái)。大部分自動(dòng)販賣機(jī)均有制冷、保鮮的需求，故對(duì)絕熱材料性能有較高的要求。真空絕熱板作為超高效絕熱節(jié)能材料，已在自動(dòng)販賣機(jī)上應(yīng)用，目前發(fā)展中國(guó)家自動(dòng)販賣機(jī)的普及率很低，未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自新設(shè)備需求的增加，而日本、韓國(guó)、北美、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家普及率已經(jīng)處于較高水平，市場(chǎng)增長(zhǎng)主要以舊設(shè)備替換為主。綜上，隨著自動(dòng)販賣機(jī)市場(chǎng)的快速發(fā)展成熟，未來(lái)真空絕熱板在自動(dòng)販賣機(jī)市場(chǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用規(guī)模將得以大幅提升。真空絕熱

43、板在醫(yī)療冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)的應(yīng)用。醫(yī)藥冷鏈物流是冷藏藥品運(yùn)輸系統(tǒng)工程，冷藏藥品在運(yùn)輸和儲(chǔ)存中需配備各類專業(yè)設(shè)備，包括低溫冷庫(kù)、冰排速凍器、普通冷庫(kù)、冷藏車、冰箱、冷藏背包等。近年來(lái)，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)冷藏藥品、疫苗、體外診斷試劑；城市血液中心往醫(yī)院運(yùn)輸血漿；醫(yī)院病理科往第三方檢驗(yàn)中心輸送病例標(biāo)本、活檢切片；人體移植器官等運(yùn)輸需求催生醫(yī)療冷鏈的發(fā)展。醫(yī)藥冷鏈行業(yè)具有安全性、需求突發(fā)性、高成本、專業(yè)性等特點(diǎn)，目前，美國(guó)、日本和歐洲的醫(yī)藥冷鏈發(fā)展較為成熟，在硬件投入、政策法規(guī)支持、管理方式、產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面均處于國(guó)際領(lǐng)先水平。由于醫(yī)用保溫箱是自動(dòng)恒溫，一般醫(yī)用保溫箱在使用的過程中需要長(zhǎng)久保持在

44、 2-8之間，保溫層的效能直接影響到了醫(yī)用保溫箱的性能，而冷藏保溫箱使用真空絕熱板具有體積減少、冷卻劑減少、保溫期延長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，相比于傳統(tǒng)醫(yī)用保溫箱保溫材料，真空絕熱板的保溫時(shí)效比其高兩倍以上，從而可使醫(yī)用品在運(yùn)輸、臨時(shí)存儲(chǔ)更安全。真空絕熱板在冷庫(kù)市場(chǎng)的應(yīng)用。冷庫(kù)作為低溫產(chǎn)品儲(chǔ)存必備設(shè)施，市場(chǎng)容量巨大。隨著世界各地更多地依靠冷鏈來(lái)滿足不斷增長(zhǎng)的易腐產(chǎn)品的貿(mào)易和消費(fèi)，增加冷庫(kù)冷藏容量成為了一個(gè)全球的趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)際冷藏倉(cāng)庫(kù)協(xié)會(huì)（IARW）發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球冷庫(kù)容量從 2004 年的 1.43 億立方米增長(zhǎng)至 2018 年 6.16 億立方米，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 10%，全球冷庫(kù)規(guī)模保持持續(xù)增長(zhǎng)，其中，印度

45、、中國(guó)和美國(guó)的冷庫(kù)規(guī)模約占全球冷庫(kù)容量 60%的份額，是全球最主要的冷庫(kù)市場(chǎng)。冷庫(kù)是冷鏈環(huán)節(jié)節(jié)能的重要設(shè)施，使用新型高效絕熱材料以進(jìn)一步降低其能耗水平成為發(fā)展趨勢(shì)。圖 9：全球冷庫(kù)容量變化情況圖 10：中國(guó)低溫倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)冷庫(kù)容量變化情況來(lái)源：國(guó)際冷藏倉(cāng)庫(kù)協(xié)會(huì)，賽特新材招股說明書，來(lái)源：賽特新材招股說明書，真空絕熱板在冷藏集裝箱市場(chǎng)的應(yīng)用。冷藏集裝箱作為多式聯(lián)運(yùn)的重要載體，保有量隨著全球貿(mào)易的發(fā)展而增長(zhǎng)。冷藏集裝箱的生產(chǎn)一方面是滿足舊箱的替換需求，另一方面是滿足使集裝箱保有量上升以適應(yīng)貿(mào)易量增長(zhǎng)的增量需求。冷藏集裝箱流動(dòng)性大，隨著外界氣溫、海水溫度、太陽(yáng)輻射強(qiáng)度和運(yùn)送貨物的變化，冷藏集裝箱制冷系統(tǒng)的

46、顯熱和潛熱負(fù)荷隨之不斷變化，能耗控制難度大。降低冷藏集裝箱能耗的重要方法主要是對(duì)制冷系統(tǒng)以及箱體的絕熱效果進(jìn)行節(jié)能設(shè)計(jì)，使用真空絕熱板可使冷藏集裝箱節(jié)能 26.82%以上，節(jié)能效果顯著。目前，真空絕熱板在冷藏集裝箱上的應(yīng)用主要集中在能效要求較高的節(jié)能產(chǎn)品上，隨著真空絕熱板生產(chǎn)成本的降低，真空絕熱板在冷藏集裝箱領(lǐng)域的應(yīng)用將具有廣闊的前景。建筑保溫領(lǐng)域真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達(dá)到同等保溫效果只需很小的材料厚度。國(guó)外絕熱材料工業(yè)已經(jīng)有較長(zhǎng)的歷史，建筑用絕熱材料占絕大多數(shù)，但傳統(tǒng)的巖棉等絕熱材料已逐漸無(wú)法滿足日漸提高的建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)。與常用建筑保溫材料相比，真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達(dá)

47、到同等保溫效果只需很小的材料厚度。表 9：各種隔熱材料厚度比較隔熱材料導(dǎo)熱系數(shù),mW/(mK)傳熱系數(shù)達(dá)到 0.13W/（m2.K）所需的隔熱材料厚度 m普通混凝土2,10015.8機(jī)制磚8006.02泡沫混凝土1100.83聚氨酯泡沫塑料（PU）250.19真空絕熱板40.03資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，根據(jù)中國(guó)絕熱節(jié)能材料行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃，我國(guó)絕熱節(jié)能材料主要有兩大應(yīng)用領(lǐng)域，包括建筑圍護(hù)結(jié)構(gòu)的隔熱保溫和工業(yè)冷熱設(shè)備、窯爐、管道，交通工具隔熱保溫。隨著無(wú)機(jī)絕熱節(jié)能材料品質(zhì)和性能提升以及絕熱保溫應(yīng)用體系的不斷優(yōu)化完善，無(wú)機(jī)材料應(yīng)用占比將逐漸提高，有機(jī)材料則相應(yīng)降低。預(yù)計(jì) 2020 年國(guó)

48、內(nèi)市場(chǎng)絕熱節(jié)能材料市場(chǎng)規(guī)模超過 3,000 億元。在我國(guó)，雖然真空絕熱板的絕熱性能優(yōu)異，對(duì)節(jié)能減排有重要作用，但真空絕熱板在建筑領(lǐng)域的應(yīng)用受建筑行業(yè)施工技術(shù)、成本考量等多方面因素影響，其拓展速度并不快。隨著建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的提高、施工技術(shù)工業(yè)化和模塊化，以及真空絕熱板生產(chǎn)成本的降低，其在建筑領(lǐng)域的應(yīng)用空間將逐步打開。3、行業(yè)技術(shù)壁壘：芯材、阻隔膜、吸附劑均存在技術(shù)提升空間真空絕熱板主要由芯材、阻隔膜和吸附劑三部分構(gòu)成。芯材是真空絕熱板的主要組成部分之一，其一般選擇多孔介質(zhì)材料，如玻璃纖維、粉狀二氧化硅、開孔 PU 等作為原材料，經(jīng)特殊工藝加工而成。芯材的功能主要有三方面，一是結(jié)構(gòu)支撐作用，防止其在

49、內(nèi)部真空條件下真空絕熱板收縮、塌癟；二是防止熱輻射發(fā)生；三是減少熱傳導(dǎo)的發(fā)生，由于其本身為多孔性物質(zhì)，接觸面積小，因而可有效減少因熱傳導(dǎo)而發(fā)生的傳熱。阻隔膜主要由基膜和多層特殊膜復(fù)合而成，一般應(yīng)包括阻水汽層、阻氣層、隔熱層、防輻射層、熱封層、保護(hù)層等，其功能主要是包覆隔絕和防止?jié)B透兩大作用，一方面將芯材包覆起來(lái)以隔絕外界空氣使其內(nèi)部保持真空度，另一方面其本身為致密性材料，可有效防止氮、氧及水汽等通過阻隔膜滲入真空絕熱板內(nèi)部。此外，阻隔膜的性能還包括降低熱傳導(dǎo)與熱輻射的影響，高性能阻隔膜可以通過材料的改良將固態(tài)熱傳導(dǎo)和高溫?zé)彷椛浣档阶畹?。吸附劑主要由具有吸附作用的金屬顆粒等按照合理配方制成，放置

50、吸附劑主要是為了吸附由于外部滲透或內(nèi)部材料放氣所產(chǎn)生的多余氣體及滲入板內(nèi)的水汽，保證真空絕熱板內(nèi)更好的真空度，維持真空絕熱板的絕熱性能，延長(zhǎng)其使用壽命。圖 11：VIP 板結(jié)構(gòu)及類型資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，除真空絕熱材料外，納米孔絕熱材料和輻射絕熱材料也是主要的新型絕熱材料，應(yīng)用在一些高端節(jié)能產(chǎn)品或?qū)囟瓤刂埔筝^為嚴(yán)格的領(lǐng)域。三種絕熱材料由于性能特點(diǎn)不同，各自適合的應(yīng)用領(lǐng)域也不同。在冰箱冷柜領(lǐng)域，真空絕熱板具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。納米孔絕熱材料耐高溫、絕熱性能穩(wěn)定，但其韌性差、易碎和易吸濕等性能缺陷限制了其在冰箱冷庫(kù)和節(jié)能建筑等潛在領(lǐng)域的應(yīng)用，現(xiàn)階段主要應(yīng)用在航空航天、軍事裝備領(lǐng)域。目前應(yīng)

51、用最多的輻射絕熱材料為鍍膜低輻射玻璃，具有良好的隔熱效果和透光性，主要在節(jié)能建筑、交通工具等領(lǐng)域使用。在可預(yù)見的將來(lái)，納米孔絕熱材料及輻射絕熱材料不會(huì)對(duì)真空絕熱板產(chǎn)品構(gòu)成替代威脅。表 10：三種新型絕熱材料性能對(duì)比情況類別絕熱性能優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)主要應(yīng)用領(lǐng)域真空絕熱板低于 3.5mw/(mk)絕熱性能好，成本相對(duì)較低不可分割，不耐穿刺、不耐高溫高端冰箱冷柜等制冷器具、冷鏈物流及節(jié)能建筑等領(lǐng)域納米孔絕熱材 料（氣凝膠氈）次優(yōu)，室溫約20mw/(mk)耐高溫、耐穿刺、可切割，柔性易于施工，不存在邊緣效應(yīng)，絕熱性能穩(wěn)定性好投入高、成本高，工藝復(fù)雜、生產(chǎn)存在環(huán)保問題、產(chǎn)品使用存在掉粉現(xiàn)象航空航天、軍事裝備、高

52、溫管道、窯爐、城市熱力管網(wǎng)等領(lǐng)域輻射絕熱材料（低輻射絕熱玻璃）優(yōu)于普通中空玻璃質(zhì)量輕、施工方便、成本低、防潮、防水汽只能高效減慢但不能阻擋熱傳遞節(jié)能建筑、汽車、船舶等交通工具資料來(lái)源：賽特新材招股說明書，真空絕熱板的絕熱技術(shù)具有跨度大、涉及領(lǐng)域廣的特點(diǎn)。熱量傳遞主要由芯材固體傳熱、內(nèi)部殘留氣體傳熱、對(duì)流傳熱和輻射傳熱等四部分組成，真空絕熱板綜合真空絕熱、微孔絕熱和多層絕熱三種方法，最大程度優(yōu)化各構(gòu)成部分的性能來(lái)降低熱傳導(dǎo)，絕熱技術(shù)跨度大且涉及領(lǐng)域廣。影響真空絕熱板性能的主要決定因素包括初始真空度、阻隔膜氣體滲透率及熱阻性能、芯材和阻隔膜材料放氣情況、阻隔膜封邊滲透率、吸附劑數(shù)量及吸附效率，這五

53、個(gè)要素綜合決定了真空絕熱板的產(chǎn)品性能與使用壽命。首先，芯材材料、芯材結(jié)構(gòu)及單層芯材的厚度的差異將影響熱縱向傳導(dǎo)通道和輻射障礙，進(jìn)而對(duì)導(dǎo)熱系數(shù)產(chǎn)生影響；其次，VIP阻隔膜中的鋁層厚度，阻隔膜保護(hù)層的強(qiáng)度、延展性、耐刺穿性和阻氣性共同影響了 VIP中一些氣體分子運(yùn)動(dòng)導(dǎo)致的熱量傳遞，阻隔膜性能越高，絕熱性能亦越好。最后，吸附劑的成分配比及數(shù)量通過改變 VIP 內(nèi)部氣體的吸收來(lái)影響其使用壽命。真空絕熱板技術(shù)的關(guān)鍵控制點(diǎn)有三項(xiàng)：真空度、高阻隔薄膜、抽真空后的封裝。因此，作為 VIP 板的三個(gè)關(guān)鍵部件，優(yōu)質(zhì)的芯材、阻隔膜和吸附劑在提升真空絕熱板的性能方面起了很大的作用，同時(shí)技術(shù)壁壘較高，企業(yè)往往在這三個(gè)部

54、件方面進(jìn)行研發(fā)與改進(jìn)。表 11：真空絕熱板技術(shù)特點(diǎn)和可優(yōu)化路徑情況關(guān)鍵部件技術(shù)特點(diǎn)可優(yōu)化路徑芯材VIP 的熱量傳遞主要依靠固體芯材熱傳導(dǎo)、殘余氣體熱傳導(dǎo)及熱對(duì)流方式進(jìn)行熱量傳遞，因此，芯材本身的熱導(dǎo)率必須較低，同時(shí)必須要具備微孔隙結(jié)構(gòu)，便于 VIP 的真空封裝，同時(shí)微孔隙結(jié)構(gòu)可以限制芯材內(nèi)部殘余氣體分子的運(yùn)動(dòng)空間，通過增加輻射障礙降低熱對(duì)流熱輻射對(duì) VIP 絕熱性的影響尋找更優(yōu)的芯材材料，并改善疊層芯材結(jié)構(gòu)，減少單層芯材的厚度，增加更多的接觸界面，減少熱縱向傳導(dǎo)通道，增加輻射障礙，降低導(dǎo)熱系數(shù)；改進(jìn)芯材的生產(chǎn)工藝，使纖維水平排列，從而延長(zhǎng)熱傳導(dǎo)途徑，增加熱阻、降低導(dǎo)熱系數(shù)阻隔膜 阻隔膜的使用隔

55、絕了空氣熱對(duì)流導(dǎo)致的熱量傳遞，將 VIP 中一些氣體分子的運(yùn)動(dòng)空間限制在芯材內(nèi)部微孔中，從而阻止氣體對(duì)流的傳熱方式。同時(shí)，阻隔膜的保護(hù)層和鋁層可以防止阻隔膜被芯材刺破，保證 VIP 的優(yōu)良絕熱性吸附劑 通過吸附 N2、O2、CO2、H2O 等內(nèi)部的氣體來(lái)降低 VIP 內(nèi)殘余氣體量，提高 VIP 內(nèi)真空度從而保證 VIP 優(yōu)良的絕熱能力為降低“熱橋效應(yīng)”，VIP 阻隔膜中應(yīng)盡可能減小鋁層厚度，甚至使用無(wú)鋁膜，盡量降低阻隔膜導(dǎo)熱所占的熱量。同時(shí)，阻隔膜保護(hù)層需要具有一定的強(qiáng)度、延展性、耐刺穿性和優(yōu)良的阻氣性針對(duì)芯材殘余氣體和材料放氣情況，在精確檢測(cè)成分的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)完善吸附劑的成分配比及數(shù)量，吸收

56、內(nèi)部氣體，延長(zhǎng) VIP使用壽命。資料來(lái)源：真空絕熱板技術(shù)的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)，賽特新材招股說明書，真空絕熱板的技術(shù)壁壘較高，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。第一，該行業(yè)涉及真空學(xué)、材料科學(xué)、傳熱學(xué)、表面科學(xué)等多學(xué)科知識(shí)的交叉融合，新入者難以在較短時(shí)間內(nèi)具備成熟技術(shù)；第二，該行業(yè)屬于新興行業(yè)，市場(chǎng)上沒有成熟的配套設(shè)備生產(chǎn)廠商，新進(jìn)入者因無(wú)法快速獲得成熟生產(chǎn)設(shè)備并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，從而缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；第三，目前市場(chǎng)上專業(yè)從事真空絕熱研究開發(fā)的成熟技術(shù)人才較為短缺，長(zhǎng)期的生產(chǎn)實(shí)踐是培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人才的主要途徑，因此行業(yè)內(nèi)先發(fā)企業(yè)具有明顯的人才優(yōu)勢(shì)。作為一種新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料，真空絕熱板規(guī)?；a(chǎn)業(yè)應(yīng)用的關(guān)鍵在于能

57、夠最大程度優(yōu)化各構(gòu)成部分的性能以降低熱量傳遞,同時(shí)降低各組成部分的成本,提高產(chǎn)品性價(jià)比,從而實(shí)現(xiàn)其對(duì)傳統(tǒng)絕熱材料的替代效應(yīng)。4、業(yè)內(nèi)公司介紹本文涉及的上市公司均未覆蓋。賽特新材：市占率 30%，募投項(xiàng)目釋放產(chǎn)能增量公司是國(guó)內(nèi)較早開始真空絕熱技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用探索的企業(yè)之一，主營(yíng)真空絕熱板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，掌握真空絕熱板完整的生產(chǎn)鏈條。賽特新材是業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備真空絕熱板芯材生產(chǎn)、阻隔膜復(fù)合及制袋、吸附劑生產(chǎn)、真空封裝以及產(chǎn)品性能檢測(cè)等一體化生產(chǎn)能力的企業(yè)，具有完整產(chǎn)品生產(chǎn)鏈條優(yōu)勢(shì)，有效控制產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)成本。公司在真空絕熱產(chǎn)品領(lǐng)域位于領(lǐng)先地位，依靠自主研發(fā)獲得 60 項(xiàng)專利授權(quán)（其中發(fā)明專利

58、24 項(xiàng)），兩次獲得中國(guó)家電博覽會(huì)“艾普蘭核芯獎(jiǎng)”，具備技術(shù)先進(jìn)性和創(chuàng)新性。此外，公司核心技術(shù)突出，包括真空絕熱板的精確檢測(cè)、批量檢測(cè)技術(shù)、高性能吸附劑和芯材的配方工藝，使得產(chǎn)品具備明顯的性能和成本優(yōu)勢(shì)。賽特新材成功研發(fā)并成熟掌握了以玻璃纖維短切絲作為芯材主要原料的干法芯材成型工藝，在降低了芯材原料成本的同時(shí)，提升了真空絕熱板的絕熱性能（初始導(dǎo)熱系數(shù)可達(dá) 1.7mW/(mK)以下），與部分外購(gòu)的芯材、阻隔膜、吸附劑同行相比，其真空絕熱板的綜合生產(chǎn)成本更低。上游產(chǎn)業(yè)包括玻璃纖維、橡膠等，下游產(chǎn)業(yè)涵蓋家電、冷鏈物流等領(lǐng)域。在現(xiàn)有研產(chǎn)銷一體化基礎(chǔ)上，公司持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品應(yīng)用研究，深入挖掘絕熱保

59、溫市場(chǎng)需求，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)真空絕熱板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司招股書披露，推算公司真空絕熱板在冷鏈銷售（包括冰箱冷柜領(lǐng)域及其他冷鏈物流領(lǐng)域）的市場(chǎng)占有率水平在 30%以上（若剔除冷鏈領(lǐng)域中非冰箱冷柜家電行業(yè)銷售額，則公司在冰箱冷柜領(lǐng)域占比應(yīng)當(dāng)更高）。圖 12：賽特新材真空絕熱板產(chǎn)業(yè)鏈情況資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，賽特新材具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，包括產(chǎn)品性能優(yōu)異、研發(fā)投入高、專利數(shù)量領(lǐng)先、自產(chǎn)吸附劑和復(fù)合膜、客戶資源領(lǐng)先、產(chǎn)品經(jīng)第三方權(quán)威檢測(cè)認(rèn)證。第一，公司真空絕熱板產(chǎn)品性能優(yōu)異。在絕熱性能上，公司采用玻璃纖維短切絲作為芯材制備原料，比其他采用離心棉、氣相二氧化硅制備芯材的同行業(yè)所制成的真空絕熱板導(dǎo)熱系數(shù)更低。第二，與同

60、行業(yè)再升科技、紅寶麗、山由帝奧公司相比，公司研發(fā)投入占收入比例較高。第三，與山由帝奧、滁州銀興、邁科隆等國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司相比，發(fā)行人真空絕熱板相關(guān)的發(fā)明專利數(shù)量及總專利數(shù)量都處于優(yōu)勢(shì)地位，體現(xiàn)了公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。第四，公司使用自產(chǎn)的較低成本的吸附劑，以及自產(chǎn)的復(fù)合膜，與部分使用外部采購(gòu)的芯材/阻隔膜/吸附劑的同行業(yè)企業(yè)相比，公司真空絕熱板產(chǎn)品的綜合生產(chǎn)成本更低，具有較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。第五，公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的客戶資源，全球前十大冰箱生產(chǎn)企業(yè)中絕大多數(shù)為公司客戶，公司已成為其真空絕熱板產(chǎn)品的外部主要供應(yīng)商或重要供應(yīng)商，與眾多知名客戶保持密切合作關(guān)系。第六，公司真空絕熱板產(chǎn)品符合綠色環(huán)保與安全性方面