風險管理能否提升企業(yè)價值

1、.：.；企業(yè)可以運用整合風險管理技術(shù)來提升企業(yè)業(yè)務(wù)管理活動的績效，從而到達企業(yè)價值增長的目的。風險管理能否提升企業(yè)價值？蔣錫麟 趙明我們都知道，企業(yè)存在的根本目的是為股東及其相關(guān)利益者發(fā)明價值。價值的發(fā)明可以經(jīng)過收入的添加以及經(jīng)濟利潤的增長來實現(xiàn)。導致收入增長的途徑包括：在原有市場上推出新產(chǎn)品，使原有產(chǎn)品進入新市場，在新的市場推出新產(chǎn)品，為原有產(chǎn)品提供新的增值效力，為新產(chǎn)品提供增值效力等。總之，增長必定伴隨著創(chuàng)新。企業(yè)價值的本質(zhì)是股權(quán)市場上的股權(quán)購買者情愿支付的股權(quán)價錢。那么，是什么決議了股權(quán)價錢？不錯，企業(yè)的利潤程度是要素之一，但它只決議了股權(quán)價值的一小部分?！爱斍暗睦麧欗敹嘀荒芙忉?0%的

2、公司價值，其他的那么要由利潤的預期增長來決議。這些尚未實現(xiàn)的利潤又依賴于預期營業(yè)收入的增長。也就是說，企業(yè)的價值主要來源于企業(yè)未來的增長。企業(yè)價值提升的兩個途徑預期利潤增長主要來源于本錢削減和營業(yè)收入的增長。因此，通常提升企業(yè)價值的途徑，是運用企業(yè)整合績效管理Integrate Performance Management，IPM技術(shù)，包括基于價值的管理Value-based management、作業(yè)本錢管理Activity-Based Cost Management、平衡記分卡Balanced Score Card、經(jīng)濟利潤樹Economic Profit等。這一系列的管理技術(shù)和方法，其根

3、本的出發(fā)點都是經(jīng)過削減本錢和運營規(guī)模的擴張而使營業(yè)收入不斷增長，不斷改良和提高企業(yè)財務(wù)績效，從而發(fā)明價值。然而，無論是削減本錢還是擴張規(guī)模，都存在著不確定性。這種不確定性主要表達在二個方面：一是即使采取了適當?shù)墓芾砑夹g(shù)和戰(zhàn)略，收入有時還是會出現(xiàn)大幅度的動搖，無法實現(xiàn)平穩(wěn)增長。這些收入的損失有些是自然災禍、外部突發(fā)事件或者其他外部事件呵斥的，但更多地是由于管理控制失效或者系統(tǒng)的解體呵斥的。二是績效改良戰(zhàn)略本身的不確定性。即使在預先設(shè)定條件滿足的情況下，這些措施能否可以真正實現(xiàn)預期目的，依然具有不確定性；預先設(shè)定的條件能否適宜，也具有不確定性。因此，需求對績效改良過程的不確定性進展管理。經(jīng)過對不確

4、定性的管理，保證企業(yè)績效的穩(wěn)定、繼續(xù)增長，從而保證企業(yè)價值的提升。在企業(yè)價值的根本模型中，一項資產(chǎn)的價值是一定時間內(nèi)期望產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，以及對應(yīng)現(xiàn)金流中的一定風險。在上述模型中，要使得V增長，需求使得CFt繼續(xù)穩(wěn)定增長，同時使得i的值變小。值i是投資者對一項投資的收益不確定性的估計根底上要求的預期收益率，不確定性越大，i值越大。因此，我們說，企業(yè)價值的增長源于兩條根本途徑見圖1。一是運用整合績效管理技術(shù)，保證企業(yè)預期收入的增長而提升企業(yè)的價值；二是運用整合風險管理技術(shù)，經(jīng)過提高控制影響收益等財務(wù)目的的可變要素和降低收益不確定性的才干，維持收入的繼續(xù)、穩(wěn)定增長，降低其不確定性從而降低基于風險的預

5、期收益率，來提升企業(yè)業(yè)務(wù)管理活動的績效，到達企業(yè)價值增長的目的。風險與企業(yè)運營目的嚴密相關(guān)。普通來說，企業(yè)目的定得越高風險越大，目的定得越低風險越小。風險與企業(yè)運營目的嚴密相關(guān)前面我們曾經(jīng)提到，風險就是關(guān)于“未來的不確定性。過去屬于已發(fā)生領(lǐng)域，效果是好是壞曾經(jīng)確定；如今是正在發(fā)生的領(lǐng)域，雖然存在不確定性，但風險根本可以控制；但一切的人對未來將要發(fā)生的事情都不確定，因此，未來存在風險。為了準確度量和管理風險，風險總是定義在未來的某一個時間段內(nèi)的。例如，企業(yè)職工在任務(wù)過程中存在人身平安的風險，為此企業(yè)要為職工購買人身不測保險，保險合同總是在一段時間內(nèi)有效的；又如，我們通常用預期現(xiàn)金流折現(xiàn)作為投資決

6、策的根底評價方法之一，是對未來一定期間內(nèi)的凈現(xiàn)金流入預測用折現(xiàn)系數(shù)來計算的現(xiàn)值，此處折現(xiàn)系數(shù)就是投資者承當未來不確定性帶來的風險所要求的報答，這里的風險既包括資金的時間價值，也包括對未來收益的不確定性的報答的折現(xiàn)。風險與企業(yè)運營目的嚴密相關(guān)。普通來說，企業(yè)目的定得越高風險越大，目的定得越低風險越小。風險對企業(yè)運營目的的影響表現(xiàn)為實踐行為的結(jié)果能夠與我們預定的目的之間存在的差距。這種差距能夠不僅表如今最終結(jié)果的差距如盈利額的差距、損益值；還能夠表現(xiàn)為實現(xiàn)途徑的差距，即如何實現(xiàn)預定目的同樣存在不確定性。 需求留意的是，風險對實現(xiàn)企業(yè)的運營目的的影響存在正面與負面兩個方面。所謂正面或者負面的影響都是

7、針對結(jié)果的判別而言，風險本身無所謂好壞。把風險看作是純粹的負面的東西，有利于專注防備風險帶來的負面效應(yīng)，但同時有能夠忽略風險中蘊藏的時機。“沒有風險就沒有報答，高風險蘊含著高報答，收益是對承當風險的補償。為了便于對企業(yè)運營過程中的風險進展管理，以到達添加企業(yè)價值的目的，我們通常會將風險進展分類。當然，風險的分類規(guī)范不是絕對的。國務(wù)院國資委中把風險分為戰(zhàn)略風險、財務(wù)風險、市場風險、運營風險和法律風險。戰(zhàn)略風險是指不確定要素對企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略開展目的和實施開展規(guī)劃的影響。為減少這些影響，企業(yè)要結(jié)合市場情況堅持企業(yè)的中心競爭優(yōu)勢，選擇適宜的產(chǎn)品組合，抓住開展時機，躲避市場損失等方面的風險要素。財務(wù)風險包

8、括利率和匯率的變動、原資料或產(chǎn)品價錢動搖、信譽政策等不確定要素對企業(yè)現(xiàn)金流的影響，以及公司在理財方面的行為對企業(yè)財務(wù)目的的影響。市場風險是指未來市場價錢利率、匯率、股票價錢和商品價錢的不確定性對企業(yè)實現(xiàn)其既定目的的影響。市場風險可以分為利率風險、匯率風險、股票價錢風險和商品價錢風險，這些市場要素能夠直接對企業(yè)產(chǎn)生影響，也能夠是經(jīng)過對其競爭者、供應(yīng)商或者消費者間接對企業(yè)產(chǎn)生影響。運營風險是指包括供應(yīng)鏈的管理、運營資源的合理調(diào)配、關(guān)鍵人員的流動、法律合規(guī)、監(jiān)視檢查等涉及公司運營方面的不確定性要素對公司運營目的方面的影響。法律風險是指不同國家或地域法律法規(guī)環(huán)境的差別性、詳細法律法規(guī)的新制定和變卦給企

9、業(yè)帶來的影響。同時，我們也可以按照風險是為企業(yè)帶來利益還是損失為標志，分為純風險和時機風險。純粹風險指不含盈利能夠性的風險，如災禍性風險，大多數(shù)運營風險；時機風險是盈利與損失的能夠性并存的風險，如戰(zhàn)略風險，市場風險等。此外，風險按其來源還可分為外部風險和內(nèi)部風險。企業(yè)的外部風險企業(yè)運營的外部環(huán)境，包括外部環(huán)境本身和外部環(huán)境的變化對企業(yè)目的的影響，如社會政治風險、供應(yīng)鏈風險、市場風險、競爭對手風險、技術(shù)革新風險、法律法規(guī)風險、自然地理環(huán)境風險、災禍風險等。企業(yè)的內(nèi)部風險那么表如今企業(yè)的決策和運營活動中。風險管理曾經(jīng)從企業(yè)金融管理范疇擴展到企業(yè)戰(zhàn)略層面。 企業(yè)風險管理流程企業(yè)風險管理是運用普通的管

10、理原理去管理一個企業(yè)的資源和活動，并以合理的本錢控制影響收益的可變要素和降低收益的不確定性。整合風險管理，指企業(yè)圍繞總體運營目的，經(jīng)過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和運營過程中執(zhí)行風險管理的根本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理戰(zhàn)略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風險管理的總體目的提供合理保證的過程和方法。風險管理曾經(jīng)從企業(yè)金融管理范疇擴展到企業(yè)戰(zhàn)略層面。它不僅包括對企業(yè)金融風險的管理，也包括對諸如人力資源風險、運營風險等非金融風險的管理。風險管理根本流程包括以下主要任務(wù)見圖2：風險識別：搜集風險管理初始信息，認識風險的

11、來源與所在。識別風險，重點任務(wù)有三方面：一是檢視企業(yè)的運營業(yè)務(wù)范圍與工程，尤其是正在進展的業(yè)務(wù)和新的業(yè)務(wù)工程；二是檢視消費運作過程與管理過程的成熟度；三是檢視員工的訓練與相關(guān)資源能否充足。風險識別風險溝通風險評價選擇管理技術(shù)績效評價圖2 企業(yè)風險管理流程進展風險評價：風險評價包括風險分析、風險評價二個步驟。風險分析就是對產(chǎn)生各類損失的緣由進展了解，是風險評價的根底。風險評價，也稱風險衡量，它是風險量化的過程。評價風險重點是損失幅度、損失頻率，估計損失頻率，目的在于清楚損失次數(shù)的概率分配；損失幅度，實踐結(jié)果與預期結(jié)果的偏離程度。然后，結(jié)合損失頻率和損失幅度對風險的歸類。制定風險管理戰(zhàn)略，提出和實

12、施風險管理處理方案：基于企業(yè)戰(zhàn)略確定的風險偏好和風險容忍度也稱風險接受才干，結(jié)合風險評價的結(jié)果，選擇相應(yīng)的風險管理戰(zhàn)略，并提出詳細的實施方案。根本思緒見圖3。風險管理績效評價。經(jīng)過風險管理績效評價，控制績效，評價過去的決策能否與預期目的一致；調(diào)整決策，順應(yīng)環(huán)境的變化。風險管理績效評價的程序包括：建立評價規(guī)范包括行動規(guī)范、結(jié)果規(guī)范；衡量實踐績效與評價規(guī)范的差別程度；調(diào)整管理政策，減少差別。信息與溝通。風險管理信息溝通貫穿于整個風險管理過程之中，包括內(nèi)部溝通與外部溝通。企業(yè)內(nèi)部信息溝通該當至少傳達：企業(yè)風險管理的重要性，員工在風險管理中的活動與其他人的任務(wù)具有相關(guān)性，企業(yè)風險管理的目的，企業(yè)風險偏

13、好和風險容忍度，員工在風險管理過程中的職能和責任。普通的溝通渠道：確保員工在各個業(yè)務(wù)單元、過程或職能機構(gòu)之間平行以及向上溝通基于風險的信息；暢通的報告途徑，必要時的越級報告和溝通；管理人員需求對員工的報告有明晰的傾聽志愿；員工明確報告的相關(guān)信息會得到有效和正確的處置；有繼續(xù)的溝通與反響機制。風險評價的結(jié)果企業(yè)的風險偏好企業(yè)風險容忍度自擔風險轉(zhuǎn)移風險相應(yīng)的風險管理技術(shù)躲避風險圖3 風險管理戰(zhàn)略選擇思緒在我國，風險管理實際及運用開展相對滯后，絕大部分企業(yè)存在風險管理認識缺乏。我國企業(yè)風險管理的特點近年來，風險管理逐漸成為了國際上經(jīng)濟領(lǐng)域的熱點。興隆國家，不僅風險管理實際開展迅速，而且很多企業(yè)都已認

14、識到風險管理的重要性，越來越多地將風險管理運用到企業(yè)管理的各個方面。尤其是在諸如安然、世通等事件發(fā)生后，企業(yè)風險管理更加為各國政府、企業(yè)以及相關(guān)經(jīng)濟組織所注重，美國出臺了薩班斯-奧克斯利Sarbanes-Oxley法案來規(guī)范上市公司的行為。我國的風險管理實際及運用開展相對滯后，絕大部分企業(yè)存在風險管理認識缺乏，缺乏風險管理戰(zhàn)略，風險管理處于被動形狀，短少風險管理專業(yè)人才，以及風險管理技術(shù)、資金缺乏等問題。詳細表現(xiàn)包括：企業(yè)戰(zhàn)略與風險管理不匹配。企業(yè)制定開展戰(zhàn)略時，沒有進展戰(zhàn)略目的的風險評價，自然就沒有相應(yīng)的風險管理對策；而且目的制定總是急于求成，希望以最快的方式獲得報答。結(jié)果導致企業(yè)在運營與開

15、展過程中承當了過多本身不可接受的風險，又缺乏與之匹配的風險管理戰(zhàn)略和措施，導致企業(yè)應(yīng)對市場變化才干不強，產(chǎn)品的生命周期大大縮短、企業(yè)開展后勁缺乏、甚至有個別企業(yè)在艱苦風險事件發(fā)生之時無從應(yīng)對，導致巨額損失。 企業(yè)風險管理多為事后控制，缺乏自動性。目前，企業(yè)的風險管理多為事后控制，缺乏系統(tǒng)的、定時的評價，短少積極的、自動的風險管理機制，不能從根本上防備艱苦風險以及其所帶來的損失。注重詳細風險的管理，缺乏風險管理整體戰(zhàn)略。在已實施風險管理的企業(yè)中，大部分企業(yè)更多地將精神投入到詳細風險管理中，缺乏系統(tǒng)的、整體性思索企業(yè)風險組合與風險的相互關(guān)系，從而導致風險管理的資源分配不均，影響企業(yè)整體風險管理的效

16、率和效果。尚未構(gòu)成企業(yè)的風險信息規(guī)范和傳送渠道，風險管理缺乏信息系統(tǒng)支持。企業(yè)內(nèi)部對風險信息的認識不一致，風險信息的傳送未構(gòu)成協(xié)調(diào)、一致的溝通體系。對于詳細風險，缺乏量化和信息化的數(shù)據(jù)支持，影響決策的效率和效果。 風險管理職責不清。企業(yè)現(xiàn)有的風險管理職能、職責分散在不同的部門和崗位，缺乏明確的、針對不同層面的風險管理的職能描畫和職責要求，企業(yè)績效管理和鼓勵機制中未包含風險管理的內(nèi)容，導致缺乏保證風險管理順利運轉(zhuǎn)的職能架構(gòu)。整合風險管理與戰(zhàn)略目的對接風險管理對我國許多企業(yè)來說是一個全新的管理概念。目前世界上最先進的體系化的風險管理機制是建立整合風險管理體系。整合風險管理體系是企業(yè)風險管理最前沿的

17、實際和最正確實際。企業(yè)整合風險管理體系是指企業(yè)圍繞運營戰(zhàn)略目的，經(jīng)過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和運營過程中執(zhí)行風險管理的根本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理戰(zhàn)略、風險管理技術(shù)與方法、企業(yè)風險管理組織職能體系、風險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)五個關(guān)鍵部分。風險管理戰(zhàn)略是指點企業(yè)風險管理活動的指點方針和行動綱領(lǐng)，是針對企業(yè)面臨的主要風險設(shè)計的一整套風險處置方案。風險管理組織職能體系是風險管理的詳細實施者，經(jīng)過合理的組織構(gòu)造設(shè)計和職能安排，可以有效管理和控制企業(yè)風險。內(nèi)部控制體系是圍繞風險管理戰(zhàn)略目的，針對企業(yè)戰(zhàn)略、規(guī)劃、產(chǎn)品研發(fā)、投融資、市場運營、財務(wù)、內(nèi)部審計、法律事

18、務(wù)、人力資源、采購、加工制造、銷售、物流、質(zhì)量、平安消費、環(huán)境維護等各項業(yè)務(wù)管理及其重要業(yè)務(wù)流程，經(jīng)過執(zhí)行風險管理根本流程，制定并實施的一系列政策、制度、程序和措施，對影響業(yè)務(wù)流程目的實現(xiàn)的各種風險進展管理和控制。風險管理技術(shù)與方法是指企業(yè)運用包括金融工具等手段來管理、控制、轉(zhuǎn)移風險的一整套措施、技術(shù)和方法。風險管理信息系統(tǒng)是傳輸企業(yè)風險和風險管理情況的信息系統(tǒng)，其包括企業(yè)信息和運營數(shù)據(jù)的存儲、分析、模型、傳送及內(nèi)部報告和外部的披露系統(tǒng)。 鑒于上述分析，自創(chuàng)國際上興隆國家的企業(yè)風險管理的規(guī)范及法規(guī)，汲取其在風險管理方面的先進閱歷，建立我國企業(yè)整合風險管理體系，對加強企業(yè)競爭力，促進企業(yè)繼續(xù)、安康、穩(wěn)定開展具有重要意義：可以從根本上提高企業(yè)風險管理程度。整合風險管理體系有利于企業(yè)建立動態(tài)的自我運轉(zhuǎn)、自我完善、自我提升的