影響貴金價(jià)格的因素分析

1、國亨黃金影響貴金價(jià)格的因素分析蝶影響黃金、白銀價(jià)格因素1、美元指數(shù) 2、戰(zhàn)亂3、世界金融危機(jī) 4、通貨膨脹5、原油價(jià)格 6、各國利率(貸款利率)7、全球經(jīng)濟(jì)變化 美國經(jīng)濟(jì)變化 8、供需關(guān)系9、黃金、白銀ETF、 潛在持倉正比反比基礎(chǔ)知識-一 貨幣的發(fā)行定義 貨幣發(fā)行是一定時(shí)間內(nèi)從央行進(jìn)入流通領(lǐng)域的貨幣減掉回流到央行的貨幣的差額。國家授權(quán)發(fā)行貨幣的銀行將貨幣從發(fā)行基金保管庫調(diào)拔給銀行業(yè)務(wù)庫，并通過它向流通界投放貨幣的活動(dòng)。含義貨幣發(fā)行有兩重含義：一是貨幣從中央銀行的發(fā)行庫通過各家銀行的業(yè)務(wù)庫流向社會(huì)，二是貨幣從央行流出的數(shù)量大于流入的數(shù)量。是中央銀行重要的負(fù)債。性質(zhì)分類貨幣發(fā)行就其性質(zhì)來說，可以

2、分為經(jīng)濟(jì)發(fā)行和財(cái)政發(fā)行。 經(jīng)濟(jì)發(fā)行是為了滿足商品流通的需要而發(fā)行的貨幣。這種發(fā)行是符合貨幣流通規(guī)律要求的，因此，它既能滿足國民經(jīng)濟(jì)需要，又能保持幣值穩(wěn)定。畢竟現(xiàn)在現(xiàn)行都是紙幣，時(shí)間長了都會(huì)破損需要更新，因此經(jīng)濟(jì)發(fā)行不難理解就是中央銀行回收的舊的紙幣用等額的新幣放回市場，市場上的貨幣量不會(huì)改變。 財(cái)政發(fā)行是為彌補(bǔ)財(cái)政赤字（見財(cái)政收支）而發(fā)行的貨幣。這種發(fā)行超過商品流通的實(shí)際需要，往往會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。中國貨幣的發(fā)行 中國長期以來，要求貨幣發(fā)行不用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字，不用于沒有物資保證的信貸投放，而用于滿足商品流通的需要。因此，中國貨幣發(fā)行一般來說是經(jīng)濟(jì)發(fā)行。但在個(gè)別年度，由于各種原因出現(xiàn)了財(cái)政赤字，需

3、要發(fā)行貨幣彌補(bǔ)部分財(cái)政赤字，這種發(fā)行屬于財(cái)政發(fā)行性質(zhì)。換句話說 中國是根據(jù)我們國民生產(chǎn)總值GDP來發(fā)行貨幣的，根據(jù)我們的生產(chǎn)總值，測算出我們需要多少貨幣來進(jìn)行流通，然后才進(jìn)行人民幣的印刷。人民幣是一種工具，來衡量我們國民創(chuàng)造價(jià)值多少的一個(gè)工具，一個(gè)人創(chuàng)造的價(jià)值就是自己的勞動(dòng)所得的報(bào)酬，用自己的勞動(dòng)所來購買日物品，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ) 美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng) (Federal Reserve System，簡稱Fed)負(fù)責(zé)履行美國的中央銀行的職責(zé)，這個(gè)系統(tǒng)是根據(jù)聯(lián)邦儲(chǔ)備法(Federal Reserve Act)于1913年成立的。這個(gè)系統(tǒng)主要由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行及聯(lián)邦公開市場委員會(huì)等組成。美聯(lián)

4、儲(chǔ)的基本職能 通過三種主要的手段（公開市場操作，規(guī)定銀行準(zhǔn)備金比率，批準(zhǔn)各聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行要求的貼現(xiàn)率）來實(shí)現(xiàn)相關(guān)貨幣政策； 美聯(lián)儲(chǔ)主席本伯南克監(jiān)督、指導(dǎo)各個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的活動(dòng)；監(jiān)管美國本土的銀行，以及成員銀行在海外的活動(dòng)和外國銀行在美國的活動(dòng)；批準(zhǔn)各聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的預(yù)算及開支；任命每個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的九名董事中的三名；批準(zhǔn)各個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事會(huì)提名的儲(chǔ)備銀行行長人選；行使作為國家支付系統(tǒng)的權(quán)利；負(fù)責(zé)保護(hù)消費(fèi)信貸的相關(guān)法律的實(shí)施；依照漢弗萊霍金斯法案（Humphrey Hawkins Act）的規(guī)定，每年2月20日及7月20日，應(yīng)當(dāng)向國會(huì)提交經(jīng)濟(jì)與貨幣政策執(zhí)行情況的報(bào)告（類似于半年報(bào)）；通過各種出版物

5、向公眾公布聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)及國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)資料，如通過每月一期的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)公告（Federal Reserve Bulletin）；每年年初向國會(huì)提交上一年的年度報(bào)告（需接受公眾性質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)）及預(yù)算報(bào)告（需接受美國審計(jì)總局的審計(jì)）；另外，委員會(huì)主席還需定時(shí)與美國總統(tǒng)及財(cái)政部長召開相關(guān)的會(huì)議并及時(shí)匯報(bào)有關(guān)情況，并在國際事務(wù)中履行好自己的職責(zé)。美國貨幣發(fā)行機(jī)制（國債和貨幣發(fā)行的關(guān)系） 美國的基礎(chǔ)貨幣體系基本由美聯(lián)儲(chǔ)來發(fā)行，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的注冊資本由各商業(yè)會(huì)員銀行認(rèn)繳，并以利差收入、政府債券承銷收入作為收益來源，美聯(lián)儲(chǔ)從成立之時(shí)起就代理著政府國庫財(cái)務(wù)收支的功能，同時(shí)還履行著代

6、理政府證券發(fā)行管理、政府貸款人等職能。雖然宋鴻兵說美聯(lián)儲(chǔ)是私人的，但是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣發(fā)行是依據(jù)購買的財(cái)政部國債額度來發(fā)行，而假如需要增加額度需要國會(huì)批準(zhǔn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)還是和美國的財(cái)政部和國會(huì)有一定制約關(guān)系在里面。 美聯(lián)儲(chǔ)主要通過買賣美國聯(lián)邦政府債券的方式來實(shí)現(xiàn)美元基礎(chǔ)貨幣的投放，并通過各類利率工具調(diào)控流通中的廣義貨幣數(shù)量（再貼現(xiàn)貸款（RP & TAC）和持有的黃金及特別提款權(quán)是另外2種基礎(chǔ)貨幣投放模式，但是占的比例相對較?。Ｃ绹?cái)政部以政府債券作為抵押向美聯(lián)儲(chǔ)融資用于財(cái)政支出，美聯(lián)儲(chǔ)以這些政府債券作為基礎(chǔ)投放貨幣，只要作為基礎(chǔ)貨幣的美元在現(xiàn)實(shí)中流通，美國財(cái)政部就可以永遠(yuǎn)占用同等數(shù)額的債券融資額度，

7、享有貨幣發(fā)行的鑄幣稅。也就是說 美國作為資本主義國家，資產(chǎn)階級對其政治、經(jīng)濟(jì)都有著決定性的作用，跟中國不同。也就是說美國的中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上也是家族企業(yè)非國家政府控制的。 同時(shí)，美國向來就是一個(gè)習(xí)慣于先消費(fèi)，后還債的民族。美國印的美元事實(shí)上代表著美國的債務(wù)，美國政府的債務(wù)。美國政府通過美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)放國債，也就是政府向中央銀行借錢，然后美聯(lián)儲(chǔ)開始印鈔給美國政府，美國政府拿著錢投入到國家的基礎(chǔ)建設(shè)上，然后通過稅收，來償還其對中央銀行的債務(wù)。 而美聯(lián)儲(chǔ)呢，又可以將美國政府賣給他的國債轉(zhuǎn)變成各種金融衍生品投放人市場，回籠自己的財(cái)富。一個(gè)冷笑話 美國人買價(jià)值一百萬的房產(chǎn),向美國銀行打個(gè)欠條,美國銀行把欠條

8、賣給美聯(lián)儲(chǔ),然后美聯(lián)儲(chǔ)印一百萬綠鈔給銀行,再轉(zhuǎn)手把欠條賣給中國收回一百萬。結(jié)果就是:美國人得到房產(chǎn),美國銀行收回貸款,美聯(lián)儲(chǔ)回籠了美元。如果到期美國人不還款,那么中國外匯局完蛋,如不想完蛋,那就再發(fā)行人民幣讓老百姓分?jǐn)??；A(chǔ)知識-二 財(cái)政政策及其效果分析財(cái)政政策的定義 財(cái)政政策是指國家或政府為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。要了解財(cái)政政策的內(nèi)容，先必須了解現(xiàn)代西方財(cái)政的基本構(gòu)成。財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 西方國家經(jīng)濟(jì)是市場經(jīng)濟(jì)，但政府也直接參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并在經(jīng)濟(jì)生活中起著十分重要的作用。這種作

9、用與西方國家的財(cái)政直接有關(guān)。（一）政府的經(jīng)濟(jì)作用 1、政府直接投資，從事生產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了國內(nèi)市場，而且為社會(huì)生產(chǎn)提供了公共性的條件。 2、政府支出的數(shù)量空前增長，作為一個(gè)重要因素，影響著總需求的水平。 3、政府通過累進(jìn)稅轉(zhuǎn)移支付等方式進(jìn)行收入的再分配，以縮小可支配收入的差距，刺激有效需求。 4、政府針對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)制定有關(guān)的法律、規(guī)章和行政命令，直接運(yùn)用各種手段進(jìn)行需求管理，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)生活，以求總供求的平衡。財(cái)政支出政策 （1）政府購買支出，即政府對商品和勞務(wù)的購買：其規(guī)模直接關(guān)系到社會(huì)總需求的增減。實(shí)質(zhì)性的支出，有商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會(huì)需求和購買力，構(gòu)成國民收入，是決定國民收入大小的主

10、要因素之一。其規(guī)模直接關(guān)系到社會(huì)總需求的增減。變動(dòng)政府購買支出是財(cái)政政策的有力工具。 分三種情況：一是與提供公共產(chǎn)品相關(guān)的購買性支出，如提供國防服務(wù)，保證公共安全，維護(hù)市場交易秩序等職能所發(fā)生的支出。二是為了維持政府系統(tǒng)運(yùn)行和發(fā)揮職能而發(fā)生的購買性支出，如行政事業(yè)費(fèi)。三是直接投資的購買性支出。 財(cái)政收入政策 （1）稅收 國家的強(qiáng)制性、無償性、固定性的財(cái)政收入手段。 根據(jù)課稅對象，稅收可分為三類：財(cái)產(chǎn)稅：對土地（不動(dòng)產(chǎn)）和土地上建筑物（動(dòng)產(chǎn)）征稅,按固定比率從收入中征收。我國為12%。所得稅：對個(gè)人薪金、公司利潤征稅。稅率隨收入上升而上升。流轉(zhuǎn)稅：對流通中的商品和勞務(wù)征稅。按固定比率從收入中征收

11、。我國為17%。根據(jù)收入中被扣除的比例，稅收可以分為累退稅、累進(jìn)稅和比例稅。稅率的大小及其變動(dòng)方向?qū)?jīng)濟(jì)活動(dòng)如個(gè)人收入和消費(fèi)直接會(huì)產(chǎn)生很大影響。 稅收乘數(shù)有兩種：一種是稅率的變動(dòng)對總收入的影響，另一種是稅收絕對量的變動(dòng)對總收入的影響，因此稅收作為政策工具，它既可以通過改變稅率來實(shí)現(xiàn)，也可以通過變動(dòng)稅收總量來實(shí)現(xiàn) 。 美元對貴金屬影響-國際貨幣體系 美元對貴金屬的影響主要是現(xiàn)在國際貨幣體系的問題，黃金白銀是天生的貨幣，不分國界，文化都認(rèn)可的貨幣。 但是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展飛速，貴金屬由于不易攜帶、保存等多種原因，必須由一種效率更高的貨幣來替代，于是現(xiàn)代紙幣產(chǎn)生，但是各國政府都各自發(fā)行各自的貨幣的話，在國

12、際間的貿(mào)易中必須達(dá)成共識才能實(shí)現(xiàn)。所以國際貨幣體系就是規(guī)定了，各國在結(jié)算貿(mào)易時(shí)應(yīng)該用什么貨幣的一個(gè)協(xié)議。國際貨幣體系發(fā)展歷史1880至1914年，國際金本位制度1918至1939年，國際金本位制度的恢復(fù)時(shí)期1944至1973年，布雷頓森林體系1973至1976年，向浮動(dòng)匯率制度過渡時(shí)期1976年至今，牙買加體系例 美國黃金儲(chǔ)備為 8133.5噸 =286900753.66盎司，假設(shè)美國目前的美元發(fā)行量為 一億美元。（1噸=35 273.96194958盎司 ）那么一美元=286900753.66盎司/100000000=2.869盎司黃金一盎司黃金=100000000/286900753.66

13、=0.3485美元 如果用的是其他國家的貨幣，前提是這個(gè)國家，這個(gè)國家的政府，必須是能夠讓人信服的，如果一個(gè)國家政局不穩(wěn)，一旦這任政府被推翻，那么他們的紙幣就等于廢紙，沒有價(jià)值，就跟國民黨的法幣一樣。 而如果一個(gè)國家有足夠的黃金與其紙幣等價(jià)，也就是說，即使該國破產(chǎn)，紙幣持有人都還有機(jī)會(huì)將廢紙換成黃金。 所以，由于美國是目前黃金儲(chǔ)備最多的國家，它就可以規(guī)定，美元的官價(jià)：35美元=1盎司黃金。也就是告訴大家，在美國，美國的所有發(fā)行的貨幣的總價(jià)值=美國黃金的全部儲(chǔ)備。 美元價(jià)值=黃金儲(chǔ)備/美元的發(fā)行量。因此貴金屬價(jià)格與美元價(jià)格成反比。牙買加貨幣體系 由于現(xiàn)在是新的牙買加體系，提出最主要的改革就是國際

14、儲(chǔ)備多元化：美元、歐元、英鎊、日元、黃金、特別提款權(quán)等。以前布雷頓森林體系是只承認(rèn)美元與黃金等價(jià)，現(xiàn)在新體系是支持更多的貨幣成為國際結(jié)算貨幣。 因此，各國不同的紙幣之間，哪一個(gè)國家的紙幣更穩(wěn)固，雖然如此，但是美國的黃金儲(chǔ)備量擺在那里是事實(shí)。美國經(jīng)濟(jì)、美元指數(shù)對貴金屬價(jià)格的影響也仍然比較大。 戰(zhàn)亂 戰(zhàn)亂最直接的結(jié)果就是造成社會(huì)的不安定因素，戰(zhàn)亂中不管是哪一個(gè)國家的紙幣都會(huì)迅速貶值，因?yàn)槿藗儾恢肋@個(gè)政府會(huì)不會(huì)在戰(zhàn)亂中倒臺(tái)，不管是局部戰(zhàn)亂還是全球大戰(zhàn)，貴金屬是唯一能夠通用避險(xiǎn)的貨幣。 因此戰(zhàn)亂也就直接造成貴金屬價(jià)格上漲。 世界金融危機(jī) 世界金融危機(jī)爆發(fā)意味著全球經(jīng)濟(jì)下滑，不管是哪一個(gè)國家，國家經(jīng)濟(jì)

15、不好，它們的貨幣都會(huì)貶值，變得不夠值錢，人們對該國的還債能力就會(huì)有所懷疑， 通貨膨脹 通貨膨脹（Inflation）指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給 （供遠(yuǎn)小于求）。紙幣、含金量低的鑄幣、信用貨幣，過度發(fā)行都會(huì)導(dǎo)致通脹。大宗商品大宗商品是指：可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性，用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。 石油價(jià)格對貴金

16、屬的影響 石油在所有大宗商品中算是非常重要的一種，我們都知道，石油現(xiàn)在是非常重要的能源，工業(yè)革命之后，石油成為大力推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的標(biāo)志性能源，從國家軍事領(lǐng)域，到百姓日常生活領(lǐng)域都不可或缺，飛機(jī)、汽車、坦克、輪船、軍艦。是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源動(dòng)力。 美國作為汽車上的國家，作為喜好強(qiáng)權(quán)、霸權(quán)的國家，石油對它的影響更為巨大。 不難想象，石油價(jià)格上漲，美國的生產(chǎn)成本就會(huì)增加，各項(xiàng)費(fèi)用支出都會(huì)增加，對經(jīng)濟(jì)會(huì)造成巨大的負(fù)擔(dān)，會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)情況走弱，我們知道美國經(jīng)濟(jì)走弱，最直接的就是導(dǎo)致美元貶值，美元貶值就意味著黃金增值，因此這就是我為什么說石油價(jià)格與黃金價(jià)格變動(dòng)成正比的原因。 利率調(diào)控手段 談到貨幣，就要

17、講到利率，聯(lián)邦基金利率、貼現(xiàn)利率和存款準(zhǔn)備金率是美國3大利率調(diào)控手段，來調(diào)控貨幣供應(yīng)量。 1、聯(lián)邦基金利率是最常用的利率調(diào)控工具，其主要指美國銀行間同業(yè)拆借市場的隔夜拆借利率，也是我們通常講的美國基準(zhǔn)利率，這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，一般美聯(lián)儲(chǔ)先設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)利率，然后通過公開市場業(yè)務(wù)等手段進(jìn)行市場調(diào)控，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資金成本與貨幣持有量。2、貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行以持有的合格有價(jià)證券到美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行再貼現(xiàn)或進(jìn)行抵押貸款融資時(shí)所適用的貼現(xiàn)比率，該比例越低則商業(yè)銀行的融資成本越低。 3、存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行向美聯(lián)儲(chǔ)繳存的準(zhǔn)備金占其存款總額的比例，提高該比例可以減少在市場中流通的基

18、礎(chǔ)貨幣。 國債（長短期）、財(cái)政赤字、利率、美元指數(shù)、國債收益率之間的關(guān)系 美國國債發(fā)行，是按照一定利率來發(fā)行的，一般是固定利率，但是并不是每次發(fā)行的利率都一樣，然后根據(jù)價(jià)格和利率可以得出一個(gè)國債收益率（就是別人所說的國債收益率曲線說標(biāo)注的），然后國債發(fā)行又分成短期國債、中期國債和長期國債（中國主要是短期國債和中期國債，沒有長期國債），假如大量發(fā)行短期國債，會(huì)面臨集中償付的風(fēng)險(xiǎn)，因此長期國債一般是一個(gè)國家的主要發(fā)債模式（一般長期國債是固定利率發(fā)行的，但是這個(gè)固定利率每次發(fā)行不一定一樣，這個(gè)固定的意思就是每批次發(fā)行的國債的利率一直不變，但是收益率按照國債的價(jià)格變動(dòng)在變動(dòng)），長期國債就是自身貨幣一個(gè)

19、參考體系，作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。下面來介紹各個(gè)之間的關(guān)系。 1.利率，國債收益率，國債價(jià)格三者之間的關(guān)系 首先，國債價(jià)格與國債收益率是負(fù)相關(guān)，價(jià)格越高收益率越低；反之，價(jià)格越低收益率越高；例如1張國債面值是100元，到期贖回也是100元，還有2元的利息，即2就%是他的收益率（2/100*100%=2%）；如果買的人多了，價(jià)格上升變成102元，但到期贖回卻只能有100元，以及利息2元，那么你以102元買入的成本減去利息收入就為零，收益率就為零了；到期本金贖回100元+2元利息-102元成本=0。通常銀行利率上調(diào)，高于國債平均收益率的話，投資者傾向拋棄國債轉(zhuǎn)存銀行存款，拋售國債越多，國債價(jià)格就會(huì)

20、下跌，從而推升其國債收益率。反之，銀行降息，投資者會(huì)涌入高收益率的債市，從而推高國債價(jià)格，降低其收益率。但以上，并不是絕對，因?yàn)槭袌鍪芏喾N因數(shù)影響。而利率有很多種，基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借利率、零售利率等。 國債收益率和同期TIPS（通貨膨脹保值國債）的關(guān)系：國債和同期TIPS的利差常被用來衡量市場通脹預(yù)期的寬泛指標(biāo)，利差加大暗示著市場預(yù)計(jì)美國通脹率將有所“起色” 2.國債價(jià)格升高，新發(fā)行的國債的發(fā)行利率就要降低 原因：國債價(jià)格升高，對美國財(cái)政部來說就是國債好賣了，國債就可以不給投資者付那么高的利率了，當(dāng)然利率水平會(huì)走低了, 所以說，假如美聯(lián)儲(chǔ)購買美國國債，能夠推高國債價(jià)格，壓低收益率，印錢買國債就

21、是債務(wù)貨幣化，對美元是利空。反之,如果美國債賣不掉（價(jià)格下跌），就要提高發(fā)行利率。 3.長期國債利率走高，世界就要蕭條 作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)，長期國債利率的快速上升，美國的銀行信貸、企業(yè)債券和房地產(chǎn)融資等各項(xiàng)中長期金融工具的融資成本進(jìn)一步下降的空間等于被封殺，投資和消費(fèi)難以回暖，企業(yè)盈利難以回升，美國股市的估值也就到了頂。 4.一般情況下長期國債比短期國債利率會(huì)更高 因?yàn)閲鴤鳛橐环N債務(wù)（雖然是國家作擔(dān)保人的債務(wù)），期限越長理論上違約風(fēng)險(xiǎn)越大，所以投資者會(huì)要求更高的利率回報(bào)。但也可能會(huì)出現(xiàn)相反的情況，即短期國債比長期國債有更高的利率，因?yàn)槎唐趪鴤幸粋€(gè)較短時(shí)限到期的問題，對一個(gè)國家來說如果沒

22、有更好的投資渠道，短期國債短時(shí)限到期后，他需要再重新購買新的國債，但在未來時(shí)期因?yàn)閷?jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期不明朗，為了避免未來的風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)就是未來的利率可以會(huì)更低），主權(quán)國家可能出于安全考慮可能會(huì)更偏向于購買長期國債，于是出現(xiàn)了長短期國債利率倒掛的情況。但國債會(huì)存在貶值的可能性，因?yàn)楫?dāng)你持有某種國債后，一段時(shí)期后，又發(fā)行了另一批國債，而后面發(fā)行的這批國債利率更高，如果你這時(shí)想賣掉你之前買入的國債的話，可能你賣不出你的買入價(jià)，你就虧本了，而中國目前的美國國債投資應(yīng)有這種風(fēng)險(xiǎn)。 反之，如果未來，美國國債利率長期走低的話，中國持有的美國國債應(yīng)付升值，這是可以用公式計(jì)算的，財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)上有實(shí)例。國債是以一國的

23、力量作擔(dān)保，；國家越強(qiáng)大違約可能性越小。一般來說，一國利率走高，則其國債利率也會(huì)走高，因?yàn)檫@是由社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)資金成本利率決定的，國債利率一般只比無風(fēng)險(xiǎn)利率稍高，美聯(lián)儲(chǔ)基本利率可視為無風(fēng)險(xiǎn)資金成本利率.5.美國加息 一般情況則新發(fā)行的國債價(jià)格升高但是原有的國債價(jià)格降低，因?yàn)榧酉⒑螅?dāng)你持有某種國債，現(xiàn)在又發(fā)行了另一批國債，而后面發(fā)行的這批國債發(fā)行利率更高，如果你這時(shí)想賣掉你之前買入的國債的話，可能你賣不出你的買入價(jià)，你就虧本了，而中國目前的美國國債投資應(yīng)有這種風(fēng)險(xiǎn)，反之，如果未來，美國國債利率長期走低的話，中國持有的美國國債應(yīng)付升值，這是可以用公式計(jì)算的，財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)上有實(shí)例，假設(shè)之前你持有100

24、美元美國國債，利率10%，年限10年，現(xiàn)在,發(fā)行新國債,利率為20%,則如果此時(shí)你買入的是新國債的話, 你持有新國債到期的話你會(huì)得到更多的本金與利息，相對來說，你之前買入的10%利率的國債是不是貶值了？中國買的80%都是10年20年的長期債。 6.拆借利率和國債利率利差越大，資金越緊張 比如：TED spread，即三個(gè)月期的美元LIBOR(倫敦銀行間同業(yè)拆借利率)與三個(gè)月期的美國國債利率之間的利差，主要用來反映市場中的總體信貸狀況。泰德利差越大，市場中的資金狀況就越緊張。如下圖：7.貨幣乘數(shù) 完整的貨幣（政策）乘數(shù)的計(jì)算公式是： k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分

25、別代表法定準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金在存款中的比率。而貨幣（政策）乘數(shù)的基本計(jì)算公式是：貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣。貨幣供給等于通貨（即流通中的現(xiàn)金）和活期存款的總和；而基礎(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和。銀行提供的貨幣和貸款會(huì)通過數(shù)次存款、貸款等活動(dòng)產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴(kuò)張能力的大小。而貨幣乘數(shù)的大小又由以下四個(gè)因素決定：法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金比率、定期存款與活期存款間的比率。而影響我國貨幣乘數(shù)的因素除了上述四個(gè)因素之外，還有財(cái)政性存款、信貸計(jì)劃管理兩個(gè)特殊因素。 8.M2 M、M1、M2是貨幣供應(yīng)量的范疇。人們一般根據(jù)流動(dòng)性的大小，將貨幣供應(yīng)

26、量劃分不同的層次加以測量、分析和調(diào)控。實(shí)踐中，各國對M。、M1、M2的定義不盡相同，但都是根據(jù)流動(dòng)性的大小來劃分的，M。的流動(dòng)性最強(qiáng)，M1次之，M2的流動(dòng)性最差。我國現(xiàn)階段也是將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次，其含義分別是：M0：流通中現(xiàn)金，即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金；M1：狹義貨幣供應(yīng)量，即M。企事業(yè)單位活期存款；M2：廣義貨幣供應(yīng)量，即M1企事業(yè)單位定期存款居民儲(chǔ)蓄存款。在這三個(gè)層次中，M0與消費(fèi)變動(dòng)密切相關(guān)，是最活躍的貨幣；M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)，流動(dòng)性僅次于M。；M2流動(dòng)性偏弱，但反映的是社會(huì)總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，通常所說的貨幣供應(yīng)量，主要指

27、M2。9.通貨膨脹 在商品社會(huì)，一般通貨膨脹和通貨緊縮就是看物價(jià)，但是現(xiàn)在是個(gè)資本社會(huì)，所以不能用原來的那種體系去理解，通貨膨脹就是流動(dòng)性泛濫，通貨緊縮就是流動(dòng)性赤字，但是會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性通脹和結(jié)構(gòu)性通縮，比如0708年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通貨緊縮（看通貨緊縮比較容易的指標(biāo)就是看蘇南的民間借貸利率，當(dāng)時(shí)是34分，也就是年利率在3648），但是物價(jià)上漲（和老百姓相關(guān)的日用品和食品價(jià)格猛漲），這個(gè)就是結(jié)構(gòu)性通脹和結(jié)構(gòu)性通縮，也可以理解為滯脹?，F(xiàn)在和后面基本也要出現(xiàn)這種情況。然后我們怎么來看CPI，真實(shí)的看CPI年率M2年率GDP年率，但是有時(shí)會(huì)有些差異，比如中國前面幾年，M2年率GDP年率其實(shí)很高，但是真實(shí)CP

28、I沒有這么高，原因在于有房市作為蓄水池，有股市消滅資金，這個(gè)就是二次分配方案的問題，富人更富，窮人更窮，其實(shí)是掩蓋了真實(shí)CPI,但是房價(jià)是有邊際效應(yīng)的。下面看幾張圖：10.財(cái)政赤字和國債 國債是國家信用的主要形式，中央政府發(fā)行國債的目的往往是彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字，或者為一些耗資巨大的建設(shè)項(xiàng)目、以及某些特殊經(jīng)濟(jì)政策乃至為戰(zhàn)爭籌措資金。由于國債以中央政府的稅收作為還本付息的保證，因此風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性強(qiáng)，利率也較其他債券低（比如公司債）。報(bào)告顯示，2010財(cái)年，美國聯(lián)邦財(cái)政收入為2162萬億美元，支出為3456萬億美元，財(cái)政赤字為1294萬億美元，赤字額比上一財(cái)年的1416萬億美元下降86。2010財(cái)年的

29、財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例為89，低于2009財(cái)年的10。美國財(cái)政赤字現(xiàn)在的主要來源是戰(zhàn)爭費(fèi)用和國債的還本付息。美元要進(jìn)入真正的上升通道，減少財(cái)政赤字是一個(gè)根本性原因，就像克林頓那時(shí)一樣，因此后面美國將全球軍事收縮，然后債務(wù)重置。如下圖： 11.國債收益率和短期國債收益率關(guān)系 一般美國長期國債收益率要高于短期國債收益率，假如之間利差收窄甚至倒掛，證明：人們更愿意借出長期貸款而非短期貸款，證明短期風(fēng)險(xiǎn)加大，證明短期經(jīng)濟(jì)形勢不好。 12.美國假如發(fā)行短期國債來籌錢購買長期國債 證明此時(shí)長期國債價(jià)格較低，收益率高，后面長期國債價(jià)格會(huì)上漲，或者就是后面發(fā)行的新的長期國債利率會(huì)下降（此條經(jīng)過修改，后面這

30、種理解是群友提供，謝謝）。結(jié)論 美國的國債是以美國的預(yù)期稅收作為質(zhì)壓（美國財(cái)政部發(fā)行），發(fā)行的國債一部分賣到國外（比如中國等國買的），一部分賣到美國國內(nèi)（其中一部分美聯(lián)儲(chǔ)購買，然后據(jù)此發(fā)行基礎(chǔ)貨幣），發(fā)行的債券來彌補(bǔ)財(cái)政赤字。所以一般來說假如美國財(cái)政赤字減少，就會(huì)減少發(fā)行國債數(shù)額，基本就是基礎(chǔ)貨幣也同時(shí)減少，就會(huì)形成通縮，然后美元指數(shù)就會(huì)回升，此時(shí)長期國債收益率較高，大家出于避險(xiǎn)，涌向國債市場，長期國債價(jià)格升高，然后收益率下降。所以一般情況下（大部分情況下）：美元指數(shù)和美國長期國債價(jià)格成正相關(guān)，和美國長期國債收益率成負(fù)相關(guān)，和美國的基礎(chǔ)利率成正相關(guān)，和美國財(cái)政盈余成正相關(guān)。 這十分容易用避險(xiǎn)情緒解釋：避險(xiǎn)資金拋售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)買進(jìn)美元，并投資于美債，自然造成美元上漲，美債收益率下滑；避險(xiǎn)情緒降溫時(shí)，投資者拋售美債，將資金投向其他貨幣計(jì)價(jià)的高收益資產(chǎn)自然抬高美債收益率，壓低美元匯率。美聯(lián)儲(chǔ)在美國政府債券市場上具有決定性影響地位。至2007年底，美國聯(lián)邦政府債券總余額為8.95萬億美元，占美國當(dāng)年美國GDP的65.5%.其中，公開發(fā)行并在市場流通的聯(lián)邦政府債