財(cái)務(wù)分析6短期資產(chǎn)的流動(dòng)性和相關(guān)

1、第六章 短期資產(chǎn)的流動(dòng)性和相關(guān)的短期償債能力償債能力短期償債能力長(zhǎng)期償債能力獲利能力產(chǎn)生現(xiàn)金的能力1第一節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)周期流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金（貨幣資金）、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付款項(xiàng)等。 確定資產(chǎn)的公允價(jià)值和流動(dòng)性（一）現(xiàn)金：關(guān)注是否使用受限制 應(yīng)將被限制用于償還短期債務(wù)的現(xiàn)金與相關(guān)短期債務(wù)的數(shù)額一起剔除 補(bǔ)償性存款額（二）交易性金融資產(chǎn)： 金融資產(chǎn)：交易性金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長(zhǎng)期股權(quán)投資 教材P133 NIKE公司歸類(lèi)是否正確按管理意圖區(qū)分2（三）應(yīng)收賬款1、應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析質(zhì)量：應(yīng)收賬款的到期日 注意可比性 應(yīng)收分期賬款：對(duì)客戶(hù)信用標(biāo)

2、準(zhǔn)的選擇 客戶(hù)的集中程度 退貨權(quán) 出售：是否會(huì)形成“受限現(xiàn)金”32、應(yīng)收賬款流動(dòng)性分析代表指標(biāo)（1）應(yīng)收賬款與日銷(xiāo)售額比（應(yīng)收賬款回收周期，A/R） 計(jì)算： 應(yīng)收賬款總額 銷(xiāo)售凈額/365 意義：說(shuō)明年末停留在外的應(yīng)收賬款的時(shí)間期限， 與應(yīng)收賬款流動(dòng)性成反比。教材P136例 分析：與公司信用條件比較 注意：采用自然營(yíng)業(yè)年度與日歷年度區(qū)別 企業(yè)是否具有季節(jié)性波動(dòng)不是應(yīng)收賬款凈額4影響因素應(yīng)收賬款與日銷(xiāo)售額比 = 應(yīng)收賬款總額 銷(xiāo)售凈額/365影響因素：應(yīng)收賬款能否收回企業(yè)是否按銷(xiāo)售季節(jié)發(fā)帳單應(yīng)收分期賬款是否較多應(yīng)收賬款是否出售年末銷(xiāo)售額是否偏高/偏少賒銷(xiāo)與現(xiàn)銷(xiāo)的比例5銷(xiāo)售凈額和應(yīng)收賬款的相關(guān)統(tǒng)計(jì)

3、：Planetcad公司 結(jié)束于20002003年12月31日的各年度 除百分比和A/R天數(shù)，單位均為1000美元應(yīng)收賬款以高于收益的速度持續(xù)增長(zhǎng)A/R天數(shù)不斷上漲應(yīng)收賬款流動(dòng)性不斷下降2003年壞賬開(kāi)支大幅增加達(dá)到569000美元62. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 計(jì)算： 銷(xiāo) 售 凈 額 平均應(yīng)收賬款總額 意義：與應(yīng)收賬款流動(dòng)性成正比。 分析：與公司信用條件比較 注意：采用自然營(yíng)業(yè)年度與日歷年度 區(qū)別 企業(yè)是否具有季節(jié)性波動(dòng) 賒銷(xiāo)與現(xiàn)金銷(xiāo)售比月份余額周余額季度余額7（四）存貨流動(dòng)資產(chǎn)中比例最高1、高估存貨的方法：高估實(shí)際數(shù)目 Bre-X Minterals 公司發(fā)現(xiàn)黃金案 提高存貨價(jià)值，降低銷(xiāo)售成本 L

4、eslie Fay公司高估生產(chǎn)的女裝數(shù)目 拖延存貨核銷(xiāo) 2、存貨成本：不同估價(jià)方法對(duì)成本的影響 3、由于存貨按高于成本銷(xiāo)售，按存貨實(shí)際計(jì)算的短期償債能力會(huì)被低估。抵消低估的因素：費(fèi)用，存貨的重置成本高于報(bào)告的存貨成本。通貨膨脹下，高估利潤(rùn)，銷(xiāo)貨成本較小，存貨期末余額較大（接近重置成本）84、存貨流動(dòng)性分析代表指標(biāo)（1）存貨與日銷(xiāo)售額比 計(jì)算： 期 末 存 貨 銷(xiāo)貨成本/365 意義：可估算出未來(lái)將本期存貨銷(xiāo)售出去所需天數(shù)， 與存貨流動(dòng)性成反比。 注意：采用自然營(yíng)業(yè)年度與日歷年度區(qū)別 企業(yè)是否將經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)高峰作為會(huì)計(jì)期末先進(jìn)先出法下，期末存貨數(shù)額較接近重置成本是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，但銷(xiāo)售進(jìn)度是基于本期數(shù)

5、據(jù)計(jì)算得出可用銷(xiāo)售凈額代替，會(huì)導(dǎo)致該比率被低估9收入、銷(xiāo)售成本和存貨及相關(guān)數(shù)據(jù) Cisco Systems公司 除了百分比和存貨與日銷(xiāo)售額比，單位均為100萬(wàn)美元存貨比收入增長(zhǎng)的快證明其對(duì)未來(lái)訂單的預(yù)期較高，（ 2000年11月，公司報(bào)告訂單每年以70的速度遞增）2001年因特網(wǎng)泡沫破滅，2001年預(yù)期收入降低30存貨過(guò)多2001年4月核銷(xiāo)了價(jià)值25億美元的存貨10（2）存貨周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)貨成本/平均存貨（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平 均 存 貨 銷(xiāo)貨成本/365（4）營(yíng)業(yè)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 計(jì)算需要多長(zhǎng)時(shí)間才能將期末存貨變?yōu)楝F(xiàn)金 建立在兩個(gè)天數(shù)的真實(shí)性應(yīng)收賬款的變化和存貨的變化之間存在著緊密的

6、比例對(duì)應(yīng)的變化關(guān)系。如 應(yīng)收賬款、存貨年末值低于全年平均值，則比率流動(dòng)性高于真實(shí)流動(dòng)性11營(yíng)業(yè)周期短的行業(yè)，流動(dòng)比率較低，營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)的行業(yè)，流動(dòng)比率較高。三、流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債可按其面值入賬12第二節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比較一、營(yíng)運(yùn)資本 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 絕對(duì)值-同規(guī)模企業(yè)比較二、流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 考慮到了規(guī)模因素 與行業(yè)平均值比較 應(yīng)先分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率13流動(dòng)比率戴爾： 2000 年到 2006 年間，維持在 0.98 到 1.4 之間惠普： 1990 年到 2006 年間，維持在 1.38 到 1.60 之間沃爾瑪：20 世紀(jì) 70 年代，高達(dá) 2.4 ，近年來(lái)一

7、路下降， 2006 年為 0.9有問(wèn)題？存貨周轉(zhuǎn)速度提高，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度下降現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為-36天14三、速動(dòng)比率（酸性比率） 保守計(jì)算方式：現(xiàn)金等價(jià)物有價(jià)證券應(yīng)收賬款凈額 流 動(dòng) 負(fù) 債 一般計(jì)算方式：流動(dòng)資產(chǎn)存貨 流 動(dòng) 負(fù) 債 應(yīng)先分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)銷(xiāo)比率高的企業(yè)，速動(dòng)比率可低一些。15四、現(xiàn)金比率 現(xiàn)金等價(jià)物有價(jià)證券 流動(dòng)負(fù)債 反映即時(shí)流動(dòng)性很高，反映企業(yè)未有效使用現(xiàn)金。 對(duì)存貨、應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)速度較慢或高度投機(jī)企業(yè)，較有分析意義16一、銷(xiāo)售額與營(yíng)運(yùn)資本比（營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率） 銷(xiāo)售額/平均營(yíng)運(yùn)資本 反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的使用效率 低-營(yíng)運(yùn)資本使用效率低 高-營(yíng)運(yùn)資本效率高？ 不足第三節(jié) 其他流動(dòng)性指標(biāo)是否能代表全年情況17二、未在報(bào)表上反映的其他流動(dòng)性指標(biāo)2004年7月9日，深證所公開(kāi)譴責(zé)ST重實(shí)（000736）隱瞞關(guān)聯(lián)方及其交易事項(xiàng)。其中包括公司前四大股東均屬受德隆國(guó)際控制企業(yè)，自2000年起的歷次定期報(bào)告中均未真實(shí)披露前四大股東之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及實(shí)際控制人為德隆國(guó)際的事實(shí)；2002年6月至2003年11月，重慶實(shí)業(yè)為德隆國(guó)際及其控制的企業(yè)提供擔(dān)保合計(jì)34663萬(wàn)元，其中為德隆國(guó)際提供了2910萬(wàn)元的股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，為新疆屯河集團(tuán)有限公司提供了4753萬(wàn)元的股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，為深圳明思克航母世界實(shí)業(yè)有限公司提供14000萬(wàn)元的貸