財務評價報表分析

1、 建設項目財務評價報表體系及評價指標講課：鄭老師 17.3.1項目財務評價報表體系（主要講解概念以及編制方法）1.利潤表2.現(xiàn)金流量表3.資金來源與運用表4.資產負債表5.財務外匯平衡表6.借款還本付息計算表21.利潤表（損益表）概念：在項目評估中，利潤表是指反映項目計算期內各年的收入與費用情況以及利潤總額、所得稅和凈利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和資本金凈利潤等指標的一種報表，又叫損益表。利潤表的編制：（3個公式） 1.利潤總額=主營業(yè)務（銷售）收入-主營業(yè)務稅金及附加-總成本費用 2.凈利潤=利潤總額-所得稅=可供分配利潤 33.凈利潤=可供分配利潤=盈余公積

2、金（含公積金）+應付利潤+未分配利潤利潤表編制格式示例:(或參考書本P177表7-5)42.現(xiàn)金流量表1.概念： 現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，也就是現(xiàn)金流動。 現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表是反映項目在建設期和生產服務年年限內現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)金活動?，F(xiàn)金流量表的編制 根據計算基礎的不同分兩種類型：全部投資與自有資金51）現(xiàn)金流量表（全部投資）是指以全部投資作為計算基礎，不分投資資金來源，假定全部投資均為自有資金，因而不必考慮利息，只計算全部全部投資所得稅前及所得稅后的財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值及投資回收期等技術經濟指標的一種現(xiàn)金流量表。 計算指標：財務內部收益率、財務凈

3、現(xiàn)值、投資回收期2)現(xiàn)金流量表(自有資金)是指以投資者的出資作為計算基礎，從自有資金的投資者角度出發(fā)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金的財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值等技術經濟指標的一種現(xiàn)金流量表。 計算指標：財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值 因項目評估中使用的現(xiàn)金流量表與財務會計中使用的現(xiàn)金流量表無論在在格式、內容上，還是在作用上都存在較大的差別，不能將他們混為一談。63.資金來源與運用表資金來源與運用表是指專門反映項目計算期內各年資金來源、運用以及資金盈余或短缺情況的一種報表。用途：可以用于資金籌措方案的選擇，指導借款及償還計劃的編制，并為編制資產負債表提供依據。資金來源與運用

4、表分為三大項：資金來源、資金運用和盈余資金。 其中：資金來源-資金運用=盈余資金 （盈余資金“+”表示當年有資金盈余，“-”表示當年資金短缺）資金來源與運用表如下圖（參考）：784.資產負債表資產負債表的概念：項目評估中的資產負債表，是指綜合反映項目計算期內各年年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系的一種報表。 通過分析資產負債表可以考察項目資產、負債、所有者權益的結構是否合理，并能夠據以計算資產負債率、流動比率及速動比率等指標，從而進行清償能力分析。資產負債表的編制： 資產負債表主體結構包括三大部分，即資產、負債、所有者權益，三者間關系為經典的會計等式：資產=負債+所有者權益編制資產

5、負債表過程中，有些項目可依據財務基礎數據估算表中的數據直接填列（如“應收賬款”、“存貨”、“現(xiàn)金”等）；有些則要經過分析整理綜合后才能填列（如“在建工程”、“資本金”、“資本公積”等）。9資產負債表示例：105.財務外匯平衡表外匯平衡表的概念 在項目評估中，外匯平衡表是指專門反映項目計算期內各年外匯收支及余缺的一種報表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的項目財務效益分析。外匯平衡表的編制： 外匯平衡表主體結構包括兩部分，即外匯來源和外匯運用。（外匯來源包括哪些？外匯運用包括哪些？） 外匯平衡表如下圖所示11外匯平衡表（僅供參考）126.借款還本付息計算表概念：借款還本付息計算表是反映項

6、目借款償還期內借款支用、換本付息和可用于償還的資金來源情況，用以計算借款償還期指標，進行償還能力分析的一種報表。根據現(xiàn)行財務制度規(guī)定，歸還建設投資借款的資金來源主要是項目投產后的折舊、攤銷費和未分配利潤。借款還本付息計算表的編制：借款還本付息計算表包括借款及還本付息和償還借款本金的資金來源兩大部分。在借款尚未還清的年份：當年償還本金的資金來源等于本年還本的數額在借款還清的年份：當年償還本金的資金來源等于或大于本年還本的數額在項目的建設期：“年初借款本息累計”等于上年借款本金和建設期利息之和。在項目的生產期：“年初借款本息累計”等于上年尚未還清的借款本金。13說完報表，讓我們說說指標體系指標，指

7、的是衡量目標的單位或方法。報表也是衡量目標某種狀態(tài)的方法之一。 同是項目財務評價的方法，報表體系與指標體系有什么聯(lián)系與區(qū)別呢？147.3.2項目財務評價指標體系可參考工程經濟學第四章第一節(jié)（P52）1.財務效益分析指標體系的分類2.反映項目盈利能力的指標（重點）3.反映項目清償能力的指標（略）4.外匯平衡計算（略）151.財務效益分析指標體系的分類財務效益分析指標是指用于衡量和比較投資項目可行性優(yōu)劣、以便據以進行方案決策的定量化標準與尺度，它是由一系列綜合反映長期投資的效益和項目投入產出關系的量化指標構成的指標體系。根據不同的標準，財務效益分析指標可作不同形式的分類：1）按是否考慮貨幣時間價值

8、因素，可分為靜態(tài)指標和動態(tài)指標，分類結果如P185圖7-1所示（或參考工程經濟學P53）2）按指標的性質，可分為時間性指標、價值性指標和比率性指標，如圖7-2；3）按財務效益分析的目標，可分為反映盈利能力的指標、反映清償能力的指標和反映外匯能力的指標（與利潤表、還本付息計算表、外匯平衡表的聯(lián)系？）如上所述，指標可以通過相應的基本財務報表直接或間接求得，詳情請參考P186表7-12 162.反映項目盈利能力的指標盈利能力指標是以反映項目財務效益分析為目標，它包括兩部分：靜態(tài)指標和動態(tài)指標先說一下靜態(tài)指標靜態(tài)指標的概念與內容： 靜態(tài)指標是指在計算時不考慮貨幣時間價值因素影響的指標。 靜態(tài)指標的內容

9、參照圖7-1，其中包括：投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、資本金凈利潤率和靜態(tài)投資回收期等。下面我們逐一分析計算：1）投資利潤率：投資利潤率是項目的年利潤總額與總投資之比，計算公式如下：投資利潤率=（年利潤總額/總投資）*100%注意式中年利潤總額的選取（P186最后一段）172）投資利稅率：投資利稅率是項目的年利潤總額、銷售稅金及附加之和與項目總投資之比，計算的公式如下：投資利稅率=（年利稅總額/總投資）*100%年利稅總額、總投資的選取和可行性分析同投資利潤率類似3）資本金利潤率：資本金利潤率是項目的年利潤總額與項目資本金之比，其計算公式為：資本金利潤率=（年利潤總額/資本金）*100

10、%4）資本金凈利潤率：資本金凈利潤率是項目的年稅后利潤與項目資金本金之比，其計算公式為：資本金凈利潤率=（年稅后利潤/資本金）*100%185）靜態(tài)投資回收期概念： 1.靜態(tài)投資回收期一般簡稱投資回收期，記作Pt，是指在不考慮貨幣時間價值因素條件下，用生產經營期回收投資的資金來源抵償全部原始投資所需要的時間，一般用來年表示。 2.靜態(tài)投資回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，其表達式如下NCFt=0，當t=1t=Pt 式中 Pt靜態(tài)投資回收期 NCFt項目計算期第t年的現(xiàn)金流量 定義中提到的原始總投資是指建設投資與流動資金投資之和 19靜態(tài)投資回收期的計算：（兩條公式）

11、 1.不包括建設期的投資回收期=原始總投資/M年內每年相等的凈現(xiàn)金流量 式中M表示投產后的年數 2.投資回收期=第一次出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量 看下去貌似第二條公式比較難懂，但其實是很簡單的，以習題第十四題P193為例，先將現(xiàn)金流量轉化為累計現(xiàn)金流量，得出第4年累計凈現(xiàn)金流量是-60，第5年是20，則又上式可得靜態(tài)投資回收期就是：5-1+60/20=7（年）說一下，這里的項目財務評價里的靜態(tài)投資回收期的計算跟工程經濟學里面的靜態(tài)投資回收期的計算是有區(qū)別的，在下面我列一下用后者計算本題的公式，就不在不累贅探討了，同學們課后理解一下5-1+60/80=4.75

12、（年）兩者之間所得的結果差別還是蠻大的，我個人偏向于后者的結果比較合理20說完靜態(tài)，現(xiàn)在我們來說一下動態(tài)指標，相信同學們都明白兩者之間的區(qū)別了，前者是不考慮貨幣的時間價值，后者則考慮貨幣的時間價值 動態(tài)指標主要有以下幾個指標財務凈現(xiàn)值財務內部收益率動態(tài)投資回收期動態(tài)指標在工程經濟學當中是重點學習內容，沒發(fā)現(xiàn)什么差別，我在這里只作比較簡單的描述1）財務凈現(xiàn)值（NPV）：是指在項目計算期內，按行業(yè)基準折現(xiàn)率或設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數和。 表達式如下：NPV= （CI-CO）t（1+ic）-t式中ic是指設定折現(xiàn)率， 其中（1+ic）-t體現(xiàn)了貨幣的時間價值21凈現(xiàn)值NPV可能有三種

13、情況：即NPV0 、NPV=0、NPV0, 以上三種情況表示的意義、可行性在工程經濟學中已經重點介紹過，相信大家都已經充分理解了，這里不贅述。 相對而言，大家對凈現(xiàn)值的優(yōu)劣性可能印象有點模糊，我在這里重復帶過一下，以便加深記憶凈現(xiàn)值的優(yōu)點：計算簡單、計算結果穩(wěn)定凈現(xiàn)值的缺點：1.需要事先確定折現(xiàn)率ic，而ic的確定并不簡單 2.不能反映擬建項目的實際盈利水平針對凈現(xiàn)值的缺點，在財務效益分析中，往往選擇財務內部收益率IRR作為主要評價指標，下面來我們學習內部收益率 22內部收益率內部收益率是一個很重要的指標，希望大家認真學習概念：財務內部收益率是指項目投資實際可望達到的報酬率，即能使投資項目的凈

14、現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。內部收益率滿足下式：（CI-CO）t（1+IRR）-t=0凈現(xiàn)值是一個錢的數額，內部收益率是一個折現(xiàn)率，相對而言后者的計算是頗為復雜的，一般由計算機完成。如手工計算內部收益率，則大概步驟如下： 1.先估算某一折現(xiàn)率，求出凈現(xiàn)值 2.逐步提高折現(xiàn)率，直到出現(xiàn)接近零的正、負兩個凈現(xiàn)值 3.運用插值法計算內部收益率 其中插值法是重點，公式在P190，看下去比較復雜，但還是很好理解的需要注意的是，用上述方法計算內部收益率會出現(xiàn)一條數學表達式，其解可能是一個或多個或無解，3種情況表示的意義與出現(xiàn)緣由比較復雜難說，童鞋們課后好好參透參透 23動態(tài)投資回收期Pt概念：（大家懂的）表達式：（CI-CO）t（1+ic）-t=0動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期的計算方法很相似，唯一的差別就是要“折現(xiàn)”，如下：Pt=累計折現(xiàn)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量243.反映項目清償能力的指標反映項目清償能力的指標包括借款償還期、資產負債率、流動比率和速動比率（1）借款償還期 借款償還期是指可用于償還借款的資金來源還清建設投資借款本金所需要的全部時間。公式如P191所示。資產負債率、流動比率和速動比率統(tǒng)稱三率，其計算公式為：資產負債率=負債合計/