銀行對申請融資企業(yè)的財務(wù)分析

1、銀行對申請融資企業(yè)的財務(wù)分析一一“三表”分析法比率分析法是財務(wù)報表分析中最重要、最常用的一種分析方法。它是指將財 務(wù)報表相關(guān)項目的金額進行對比，得出一系列具有一定意義和邏輯關(guān)系的財務(wù)比 率，以此來揭示企業(yè)的財務(wù)狀況。我國商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表分析方法可分為以下幾種：（一）比率分析法比率分析法是財務(wù)報表分析中最重要、最常用的一種分析方法。它是指將財 務(wù)報表相關(guān)項目的金額進行對比，得出一系列具有一定意義和邏輯關(guān)系的財務(wù)比 率，以此來揭示企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況的一種分析方法。比 率分析法主要用相對數(shù)指標這一形式進行分析，使得各個不同規(guī)模的企業(yè)的會計 數(shù)據(jù)所傳遞的經(jīng)濟信息單位化或標準化

2、，它與絕對數(shù)相比具有可比性強、表現(xiàn)動 態(tài)趨勢等特點。在運用比率分析法時，應(yīng)首先確定在被分析的不同項目之間存在 著聯(lián)系，這樣會使評價結(jié)果更準確，這是運用比率分析的前提條件。下面我們就 用A公司2013年資產(chǎn)負債表及利潤表詳細闡釋比率分析法。.償債能力比率流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計=726/1060=1.63企業(yè)的流動資產(chǎn)主要包括：（1）庫存現(xiàn)金；（2）銀行中的活期和定活兩便 存款，以及能在一年內(nèi)取出的定期存款；（3）應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收借款、 短期有價證券、存貨、其他應(yīng)收款項、預(yù)付款等能在一年內(nèi)變現(xiàn)的短期資產(chǎn)。企業(yè)的流動負債主要包括：（1）應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付借款（短期借 款）

3、、其他應(yīng)付款、預(yù)收貨款等預(yù)期在一年內(nèi)到期并必須償付的各種中短期債務(wù);（2）應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅金、應(yīng)付股息等一年內(nèi)必須開支的費用；（3） 本年度必須償還的長期債務(wù)。流動比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性最重要的指標，是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)變現(xiàn) 償還流動負債的能力。從銀行的角度看，企業(yè)的流動比率越高，企業(yè)的短期償債 能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小，銀行的債權(quán)越有保障。一般而言，流動比率應(yīng)在2 以上比較合適。過高或過低的流動比率都不好，過高的流動比率要么說明企業(yè)有 大量的現(xiàn)金未能很好地利用，資金使用效率低下，影響企業(yè)的獲利能力，要么說 明企業(yè)的應(yīng)收賬款及存貨比例大，企業(yè)的回款出現(xiàn)問題，產(chǎn)品銷售不暢形成積壓。 過

4、低的流動比率則說明企業(yè)的短期償債能力較弱，債權(quán)人的保障程度低。不用企業(yè)的全部流動資產(chǎn)，而是用速動資產(chǎn)部分除以全部流動負債得出的比 率，叫做速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=1346/1060=1.27速動比率是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負債的能力。計 算速動資產(chǎn)除了要從流動資產(chǎn)中剔除存貨外，還要剔除一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 部分及待攤費用、預(yù)付賬款等，這是因為待攤費用不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而預(yù)付賬款 則變現(xiàn)能力較差。生產(chǎn)性企業(yè)正常情況下速動比率應(yīng)為1。通常情況下，速動比 率的變化趨勢與流動比率是密切相關(guān)的，也就是說，通過分析兩者中任何一項比 率，都可以得到關(guān)于短期流動性改善或惡化

5、情況的相同信息。影響流動比率變化 的因素，通常情況下也會影響速動比率變化。.營運能力比率營運能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率。常見的有：應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入：平均應(yīng)收賬款凈值=16/428=4.48應(yīng)收賬款平均回收時間（天）=365 -應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/4.48=80.36存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/存貨平均余額=950/497=1.98存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/1.98=181.82流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)總額=1916/1678=1.14固

6、定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均固定資產(chǎn)凈值=1916/136=14.13總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=1916/1824=14.13負債比率長期來看，所以債務(wù)都要償還。因此負債的存量比率是與總資產(chǎn)、總債務(wù)和 股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額=1060/1891=0.56產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益=1060/831=1.28資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的。它可以衡量企業(yè)清 算時對債權(quán)人的保護程度。資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保障，貸款越安全。 通常，各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產(chǎn)的變現(xiàn)價值損失小，專業(yè)設(shè)備則難 以變現(xiàn)。不同企業(yè)的資產(chǎn)負債

7、率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。4 .盈利能力比率主營業(yè)務(wù)毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入=332/1916=0.17主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入=72/1916=0.04總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息費用）/平均資產(chǎn)總額=77/1757=0.04凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=72/829=0.08在使用比率分析法時，要注意以下幾點：（1）注意行業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境的差異，許多財務(wù)數(shù)據(jù)由于行業(yè)不同，經(jīng)營性質(zhì) 不同，差異很大，企業(yè)內(nèi)部指標和數(shù)據(jù)由于經(jīng)濟環(huán)境的變化，也會存在著一定差 異，因此在分析過程中要剔除各項因素，把不可比或存在差異的地方糾正過來， 使分析的數(shù)據(jù)真實可靠

8、。（2）關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)的相對性，判斷某一項財務(wù)數(shù)據(jù)“好”或“壞”，并在 比率的基礎(chǔ)上對企業(yè)作綜合判斷時，必須認識其具有相對性。例如存貨周轉(zhuǎn)率高， 可能是存貨管理的高效率，也可能是由于生產(chǎn)原因脫銷或原材料供應(yīng)不足，一旦 市場發(fā)生變化，可能會給企業(yè)造成嚴重損失。（3）結(jié)合內(nèi)部因素和外部條件加以分析，內(nèi)部因素，如開發(fā)新產(chǎn)品，引進 技術(shù)或?qū)＠?，更新或增加機器設(shè)備，增加長期資金，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng) 營管理水平等，外部條件，如新產(chǎn)品市場的活躍或疲軟，資金市場的寬松或緊縮， 國家稅收政策的變化等均會直接或間接地影響企業(yè)的財務(wù)指標。（4）要和其他財務(wù)分析的方法相結(jié)合。單純的財務(wù)比率分析不可能全面準 確地反

9、映企業(yè)真實財務(wù)狀況，只有和其他分析方法（如趨勢分析法）結(jié)合起來， 才能真實了解企業(yè)的財務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。（5）學(xué)會從各自的角度出發(fā)分析企業(yè)的財務(wù)報表。兩個單一的財務(wù)比率反 映的問題可能是矛盾的，但如果能夠同時從多個比率進行分析就能找出問題的關(guān) 鍵所在。（二）比較分析法比較分析是通過選擇適當?shù)谋容^參數(shù)，進行對比，揭示差異和矛盾，并為進 一步分析指出方向以評價企業(yè)的財務(wù)狀況。它是通過比較不同的數(shù)據(jù)，從而發(fā)現(xiàn) 規(guī)律性的東西并找出與備比較對象差別的一種分析法。這里主要指行業(yè)內(nèi)不同企 業(yè)或同一企業(yè)不同年份間的比較分析。運用比較分析法的步驟是：首先確定需進行分析的科目或指標，再選擇參照 數(shù)據(jù)，經(jīng)

10、過比較發(fā)現(xiàn)差異，再分析產(chǎn)生差異的原因，最后評判差異可能產(chǎn)生的財 務(wù)風(fēng)險。在運用比較分析法時應(yīng)注意，一是要選擇合適的比較數(shù)據(jù)，一般選擇行 業(yè)的平均數(shù)據(jù)、行業(yè)領(lǐng)先數(shù)據(jù)或者企業(yè)歷史最優(yōu)數(shù)據(jù)。但在利用比較分析法評價 企業(yè)的償債能力時，應(yīng)選擇企業(yè)歷史最差指標進行比較，因為企業(yè)的債務(wù)無論企 業(yè)經(jīng)營的好壞都得歸還，如果企業(yè)在其最困難的情況下都能順利度過，則說明企 業(yè)的抗風(fēng)險能力比較強；二是要選擇合適的比較企業(yè)，應(yīng)注意企業(yè)的可比性，應(yīng) 該選擇最終產(chǎn)品相同或類似、內(nèi)部生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相同的企業(yè)，最好是使用同樣的原材 料、同樣的技術(shù)、同樣的生產(chǎn)方式的企業(yè)。（三）趨勢分析法趨勢分析主要是根據(jù)企業(yè)提供的連續(xù)三期的財務(wù)報表中同

11、一指標進行對比 確定其增減變動的方向、變動金額、變動幅度，揭示企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢， 預(yù)測企業(yè)財務(wù)的未來走勢，判斷企業(yè)財務(wù)指標的背離程度，發(fā)現(xiàn)異常狀況，確定 進一步分析的重點。趨勢分析是降低不確定因素的唯一方法：因為單一年度的財務(wù)報表可以由管 理部門自己作出完美解說，但連續(xù)幾年的不佳或惡化的記錄，報表自身便已說明 問題。對財務(wù)報表進行趨勢分析要有個前提條件：分析的各個會計數(shù)據(jù)在時間上 必須連續(xù)，中間沒有間斷。趨勢分析法從本質(zhì)上說也是一種比較。運用趨勢分析法的一般步驟是：首先尋找大幅波動的財務(wù)指標、出現(xiàn)惡化的 財務(wù)指標和數(shù)據(jù)、相互背離的財務(wù)指標和數(shù)據(jù)，其次是分析其形成的原因，最后 判斷其可能產(chǎn)

12、生的財務(wù)風(fēng)險。在使用趨勢分析財務(wù)狀況時應(yīng)切實理解財務(wù)指標趨 勢增減的含義，如流動資產(chǎn)逐年減少，一般為不利趨勢，但如流動負債逐年減少 更多的是有利趨勢，應(yīng)關(guān)注前后會計政策的一致性，如果前后會計政策不一致， 趨勢分析將失去意義，應(yīng)關(guān)注非財務(wù)因素對趨勢分析的影響，如其他因素不變的 情況下，原材料的上漲將使毛利率呈下降趨勢。（四）結(jié)構(gòu)分析法企業(yè)財務(wù)狀況的結(jié)構(gòu)分析是對報表某一項目或某一類別的金額占總數(shù)的比 重分析，也就是財務(wù)報表局部與整體之間的關(guān)系。貸款審批人通過對項目結(jié)構(gòu)的 分析研究，可以了解每一項目或類別的消長變動情況，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)存 在的問題。1 .企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。貸款審批人分析企業(yè)資

13、產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要從以下兩個方 面入手：一是看其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否適合企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展的需要。主要指企業(yè)的各項資 產(chǎn)能否較好的發(fā)揮效用，各項資產(chǎn)的比例是否協(xié)調(diào)，是否有合理的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 速度、高質(zhì)量的對外投資，是否具有較高利用率并滿足企業(yè)發(fā)展需要的固定資產(chǎn)。二是關(guān)注主要資產(chǎn)項目的比重，并尋找其高低的原因。如存貨比重高可能是 企業(yè)的銷售不暢，也可能是企業(yè)季節(jié)性生產(chǎn)需要的原材料儲備，應(yīng)收賬款比重高 可能是企業(yè)回款能力弱，也可能是企業(yè)為拓展市場而采用寬松的銷售策略，對企 業(yè)的經(jīng)營不起作用的其他應(yīng)收款等無效資產(chǎn)的比重高，則說明企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量 差，資產(chǎn)利用率低，資金被挪用等問題。2.企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)分析。一是要看商業(yè)負

14、債與銀行負債的比例是否合理。 商業(yè)負債比例高可能是企業(yè)有較高的商業(yè)信譽，也可能是企業(yè)支付能力不足，商 業(yè)負債比例低可能是企業(yè)支付能力較強，商業(yè)信譽佳的體現(xiàn)，也可能是企業(yè)商業(yè) 信譽不佳，無法取得供應(yīng)商的信用。二是要看長期負債與短期負債的比例是否合 理。兩者的比例分析要結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一般情況下長期負債主要用于長期 資產(chǎn)，由長期資產(chǎn)的折舊、攤銷及收益償還，而短期負債則應(yīng)用于日常的流動周 轉(zhuǎn)，由流動資產(chǎn)來償還。就企業(yè)的安全性而言，流動負債的比例越低，企業(yè)的償 債壓力越小，企業(yè)越安全，但由于一般情況下流動負債的成本低于長期負債，如 果企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，則可以采用較多的短期負債，反之如果企業(yè)資產(chǎn)

15、變現(xiàn) 能力一般，則只能更多地運用一些長期負債。貸款審批人必須特別關(guān)注的是，如 果企業(yè)將流動負債用于企業(yè)的長期資產(chǎn)，則容易出現(xiàn)流動負債到期而不能償還的 財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分析?？梢园奄Y本結(jié)構(gòu)理解為負債與所有者權(quán)益比重。 貸款審批人分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)要關(guān)注以下幾點：企業(yè)資本報酬率與負債成本的匹配。當企業(yè)的資本報酬率高于負債成本時， 舉債經(jīng)營就能夠通過財務(wù)杠桿作用獲得杠桿收益，反之當企業(yè)的資本報酬率低于 負債成本時，企業(yè)再增加負債只會降低企業(yè)的收益，增加企業(yè)的風(fēng)險，此時銀行 再給予提供貸款將面臨較大的風(fēng)險。因此貸款審批人在決策時應(yīng)重點關(guān)注企業(yè)的 資本報酬率是否與借款利率匹配。權(quán)益資本的合理性和

16、穩(wěn)定性。權(quán)益資本主要由四部分組成：注冊資本、資本 公積、盈余公積和未分配利潤。注冊資本應(yīng)看其來源構(gòu)成是貨幣資金還是實物， 實物注資的應(yīng)關(guān)注出資資產(chǎn)的真實價值，而貨幣注資應(yīng)關(guān)注其注資后是否通過某 種手段抽回，資本公積應(yīng)關(guān)注其形成原因，是否有不合理因素，如資產(chǎn)評估增值、 對外投資虛增等，未分配利潤應(yīng)關(guān)注其金額的大小，若比重太大，應(yīng)考慮該部分 資本的穩(wěn)定性，因大額未分配利潤的存在，股東可能隨時通過利潤分配抽走資金。 以上因素均影響企業(yè)權(quán)益資本的真實性和穩(wěn)定性，進而影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和銀 行信貸資產(chǎn)安全。要與企業(yè)的可持續(xù)增長率相結(jié)合?？沙掷m(xù)增長率是指企業(yè)保持目前經(jīng)營效率 和財務(wù)政策不變的條件下企業(yè)可以

17、達到的最大的增長率。當企業(yè)的增長率超過可 持續(xù)增長率，要么企業(yè)提高經(jīng)營效率，要么改變資本結(jié)構(gòu)。由于提高經(jīng)營效率必 須對企業(yè)進行各方面的改革，不是一件容易的事。許多企業(yè)往往通過改變資本結(jié) 構(gòu)增加資金來源取得超常規(guī)發(fā)展，如果采用增加負債，則會提高負債率，增加財 務(wù)風(fēng)險，而如果采用股東增資可以達到增加資金來源，但必須股東對企業(yè)未來足 夠看好。所以一個企業(yè)的最佳增長速度應(yīng)與可持續(xù)增長率相配并保持穩(wěn)定的資本 結(jié)構(gòu)的增長。企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)分析。一是要分析主營業(yè)務(wù)利潤的占比。主營業(yè)務(wù)毛利 的高低透露了以下信息：企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的競爭力，企業(yè)產(chǎn)品的生命周期。企業(yè)毛 利率降低，表明企業(yè)的盈利能力在下降，是企業(yè)前景不妙

18、的信號，此時銀行予授 信應(yīng)慎重。二是分析三項費用占主營業(yè)務(wù)收入的比例。營業(yè)費用、管理費用、財 務(wù)費用三項費用的高低影響企業(yè)凈利潤高低。一般情況下，變動性營業(yè)費用和管 理費用隨企業(yè)業(yè)務(wù)量的增長而增長，但有些企業(yè)這兩項費用會在不同年度間出現(xiàn) 大幅度的波動，有可能是企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的一種手段，但往往是企業(yè)盈利出現(xiàn)問題 的一種表現(xiàn)。而通過財務(wù)費用的多少則可以印證企業(yè)的貸款規(guī)模，貸款審批人員 看企業(yè)的銀行負債時，除了看其借款金額外，還得從財務(wù)費用的角度去進一步的 印證。三是要分析投資收益等非經(jīng)常項目收益在企業(yè)利潤中的比重。一些企業(yè)往 往出現(xiàn)投資收益與營業(yè)利潤的互補性變化，由于兩者不存在互補關(guān)系，所以這可 能

19、是企業(yè)人為調(diào)節(jié)利潤的一種手段，如果出現(xiàn)這樣的情況，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的 盈利能力出現(xiàn)了問題。因此貸款審批人在評價企業(yè)的盈利狀況時如將該部分收益 剔除，則更能科學(xué)反映企業(yè)情況。（五）因素分析法因素分析法是確定影響因素，測量其影響程度，查明指標變動原因的一種分 析方法。在分析產(chǎn)值、銷售收入、材料消耗、生產(chǎn)成本等項目的變動原因時可用 此方法，一般將實際指標與計劃指標、上期數(shù)值比較，測試各因素影響變動的具 體情況。因素替換法具體有連環(huán)替代法、差額計算法和百分比差額分析法，其中 后兩種方法是連環(huán)替代法在實踐中的簡化形式。連環(huán)替代法是確定影響因素，并 按照一定的替代順序逐個因素替代，計算出各個因素對綜合性經(jīng)

20、濟指標變動影響 的一種計算方法。一般步驟是：首先，根據(jù)影響某經(jīng)濟指標完成情況的因素，按其依存關(guān)系將 經(jīng)濟指標的基數(shù)（計劃數(shù)或上期數(shù)等）和實際數(shù)分解為兩個指標體系。其次，以 基數(shù)指標體系為計算的基礎(chǔ)，用實際指標體系中每項因素的實際數(shù)逐步順序地替 代其基數(shù)，每次替代后實際數(shù)就被保留下來，有幾個因素就替代幾次，每次替代 后計算出由于該因素變動所得出的結(jié)果；再次，將每次替代后新的結(jié)果與這一因 素被替代前的結(jié)果進行比較，兩者的差距就是這一因素變化對經(jīng)濟指標差異的影 響程度；最后，將每個因素影響的數(shù)值相加，其代數(shù)和應(yīng)同該經(jīng)濟指標的實際數(shù) 與基數(shù)之間的總差異數(shù)相符。（六）杜邦財務(wù)分析法杜邦財務(wù)分析體系是從評

21、價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標一一凈資 產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構(gòu)成和企 業(yè)風(fēng)險。這一分析方法最大的特點是把一系列財務(wù)指標有機地結(jié)合在一起，利用 各個指標之間的遞進關(guān)系，揭示出指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，找到影響某一個指標發(fā) 生變動的相關(guān)因素。杜邦財務(wù)分析體系通過幾種主要的財務(wù)比率之間的相互關(guān) 系，全面系統(tǒng)地、直觀地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況，一般需要從以下幾方面來理解 分析：.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核 心。財務(wù)管理及會計核算的目標之一是使資產(chǎn)所有者財富最大化。凈資產(chǎn)收益率 反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、

22、資產(chǎn)營運等各項財 務(wù)及其管理活動的效率，不斷提高凈資產(chǎn)收益率是所有者權(quán)益最大化的基本保 證。所以，這一指標是企業(yè)所有者、經(jīng)營者等都十分關(guān)心的。而凈資產(chǎn)收益率的 高低，又取決于資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。.資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的最重要的指標，具有很強的綜合性， 而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映 總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進 行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入 的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑， 而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。.權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動 的程度。資產(chǎn)負債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多 的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負債率低，權(quán)益乘數(shù)就小。這說明公司負 債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔的風(fēng)險也低。銷售凈利率說