證券公司組織結(jié)構(gòu)問題研究

1、.：.；證券公司組織構(gòu)造問題研討內(nèi)容提要:本文主要對證券公司組織構(gòu)造的相關(guān)問題進(jìn)展了研討，得出了假設(shè)干結(jié)論與政策建議。全文分三個部分，分別是中外合資證券公司的有關(guān)問題；綜合類證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造；金融證券集團(tuán)與按照業(yè)務(wù)劃分的子公司。第一部分研討了中外合資證券公司的類別問題和設(shè)立審批問題。從中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，將其歸類于綜合類證券公司是較為恰當(dāng)?shù)?。我國證券法只劃分了經(jīng)紀(jì)類證券公司和綜合類證券公司，主要根據(jù)是公司的業(yè)務(wù)范圍。中外合資證券公司雖然不能進(jìn)展A股的買賣，但可以進(jìn)展承銷，以及從事B股、H股、政府和公司債券的承銷和買賣，業(yè)務(wù)范圍要遠(yuǎn)大于經(jīng)紀(jì)類公司，很顯然將其劃歸為綜合類券商是恰當(dāng)

2、的。對于中外合資證券公司的審批，筆者建議采取答應(yīng)制。第二部分研討了綜合類證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造問題。隨著證券公司業(yè)務(wù)的開展、地域上的擴(kuò)張、風(fēng)險控制的需求，證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造日益復(fù)雜 化。與此同時，出現(xiàn)了決策效率低、機(jī)構(gòu)重疊、風(fēng)險控制不力等問題。因此研討證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造，對于完善組織構(gòu)造，處理組織構(gòu)造難題有重要意義。首先研討了管理學(xué)意義上的組織構(gòu)造的演化和優(yōu)化。對比分析了直線職能制、事業(yè)部制、矩陣構(gòu)造、多維制構(gòu)造的優(yōu)勢與缺陷。然后結(jié)合根本的管理實(shí)際對證券公司的事業(yè)部制的優(yōu)化問題進(jìn)展了分析。其中調(diào)查了中金公司的事業(yè)部制的案例，闡明了事業(yè)部制對于證券公司在專業(yè)化和風(fēng)險控制方面的優(yōu)勢。同時，

3、分析了現(xiàn)行證券公司事業(yè)部制的兩大問題：本位主義和前后臺脫離。最后，提出經(jīng)過權(quán)益進(jìn)一步分散化和后臺職能的虛擬化來處理證券公司事業(yè)部制的問題，實(shí)現(xiàn)證券公司事業(yè)部制的優(yōu)化。綜合類券商的區(qū)域 管理總部問題是一個隨著管理半徑的擴(kuò)展而產(chǎn)生的。筆者提出了“晉級和“降級的兩種思緒，來處理區(qū)域 管理總部的設(shè)置問題。即經(jīng)過提升管理總部為分公司的方法，使其成為不具法人資歷的區(qū)域 性分支機(jī)構(gòu)；另一方面，經(jīng)過將其轉(zhuǎn)為代表處，將一些 業(yè)務(wù)職能轉(zhuǎn)移給各事業(yè)部，而只保管行政事務(wù)性的管理職能。風(fēng)險管理是證券公司運(yùn)營中的重要問題。本文引見了美國投資銀行在風(fēng)險管理的組織構(gòu)造方面的作法。第三部分，主要分析金融證券集團(tuán)和子公司制。首先

4、論述了現(xiàn)代投資銀行采取的組織構(gòu)造方式的金融證券集團(tuán)的方式。并分析了證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造事業(yè)部制同金融證券集團(tuán)的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)。其次，對證券公司集團(tuán)化下的相關(guān)立法問題進(jìn)展了分析。再次，對金融證券集團(tuán)內(nèi)部的母子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)進(jìn)展了研討。在各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)內(nèi)在聯(lián)絡(luò)的根底上，提出了在立法上應(yīng)允許專業(yè)化的子公司可從事相關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)的建議。第四，分析了同證券公司合并重組有關(guān)的問題。最后，分析了除集團(tuán)化以外的其他的證券公司的組織構(gòu)造方式，提出了立法上應(yīng)允許證券公司自在選擇組織構(gòu)造方式的建議。正文:證券公司的組織構(gòu)造決議于證券公司的開展戰(zhàn)略，同時又遭到現(xiàn)有法律框架的約束。在即將參與WTO的情勢下，我國的證券業(yè)

5、面臨對外資開放和本身進(jìn)一步開展的問題。一方面，我國現(xiàn)有的證券公司將會遭到國外投資銀行的挑戰(zhàn)，證券公司本身如何開展壯大，在組織構(gòu)造方面如何與開展相順應(yīng)是一個普遍問題；另一方面，組建中外合資的證券公司也是證券業(yè)對外開放的重要內(nèi)容，中外合資證券公司采取什么樣的組織構(gòu)造方式？它同現(xiàn)有的證券公司在組織構(gòu)造方面是一個什么樣的關(guān)系？這些都是值得研討的緊迫問題。目前，證券監(jiān)管部門正在起草和修正、和。這些法規(guī)對證券公司的管理的重要內(nèi)容之一，就是證券公司的組織構(gòu)造問題。這里對證券公司組織構(gòu)造的有關(guān)問題進(jìn)展分析，希望對有關(guān)立法任務(wù)有所協(xié)助 。 一中外合資證券公司的有關(guān)問題1.中外合資證券公司的類別問題根據(jù)中美、中歐

6、簽署的關(guān)于中國參與WTO減讓條款，在中國參與后3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超越1/3。合營公司可以不經(jīng)過中方中介，從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和買賣。這意味著，從合營公司的業(yè)務(wù)范圍來看，將不同于我國現(xiàn)有的法律對綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)定。第119條規(guī)定，國家對證券公司實(shí)行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，并由國務(wù)院證券監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)答應(yīng)證。從中外合營證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，難以確定其分類與歸屬。筆者以為，該當(dāng)將中外合營證券公司歸類為綜合類證券公司。主要有以下理由。對于綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的劃分，主要根據(jù)兩

7、點(diǎn)，一是資本金規(guī)模，綜合類最低為五億元人民幣，經(jīng)紀(jì)類最低為五千萬元人民幣。二是業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)紀(jì)類證券公司只可以從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，且公司稱號中必需包含“經(jīng)紀(jì)字樣。而綜合類證券公司可從事經(jīng)紀(jì)、承銷、自營等多種業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)范圍來看，能否只從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是區(qū)分綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的重要規(guī)范。從中外合營證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，雖不能從事A股的經(jīng)紀(jì)與自營，但可從事B股及H股的承銷、買賣等業(yè)務(wù)。其從事的業(yè)務(wù)范圍，要大于經(jīng)紀(jì)類證券公司。而且，隨著參與WTO后市場準(zhǔn)入和國民待遇的原那么的實(shí)施，中外合營公司的A股的業(yè)務(wù)也將納入其可從事的業(yè)務(wù)范圍。因此，從如今和長久來看，中外合營證券公司該當(dāng)歸屬于綜合類證券公司

8、。2.中外合資證券公司的設(shè)立和審批問題在中外合資證券公司設(shè)立和審批中，由于和中美、中歐協(xié)議在合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍上存在明顯的區(qū)別，所以在審批設(shè)立方面存在著一定的操作妨礙。筆者以為，對于合資證券公司的設(shè)立審批，可以采取答應(yīng)制。即合資證券公司的設(shè)立，由中國證監(jiān)會對進(jìn)展審批，其答應(yīng)運(yùn)營的業(yè)務(wù)范圍由證監(jiān)會同意。首先，根據(jù)第一百一十七條，證券公司必需經(jīng)證監(jiān)會審批。據(jù)此，中外合資證券公司的設(shè)立也必需受這一條的約束。其次，對于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，那么可以不受證券法關(guān)于證券公司分類管理的要求 。緣由在于，雖然證券公司的業(yè)務(wù)上實(shí)行了經(jīng)紀(jì)類和綜合類的劃分，但詳細(xì)的業(yè)務(wù)范圍依然要由中國證監(jiān)會核定。因此，根據(jù)證

9、券法第一百三十一條的規(guī)定，合資證券公司在運(yùn)營范圍的懇求上，也須經(jīng)過證監(jiān)會的核定。筆者以為，對于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍的懇求，不僅要根據(jù)證券法核定，而且還要符合中美、中歐協(xié)議的要求 。所以，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，應(yīng)在證券法第一百三十一條的立法精神下，主要根據(jù)中美中歐協(xié)議，對其詳細(xì)的業(yè)務(wù)范圍審批實(shí)行答應(yīng)制。結(jié)合前述的合資證券公司應(yīng)屬于綜合類券商的結(jié)論，其之所以不能從事A股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是由于不符合中美中歐協(xié)議的要求 。這樣，在和中美、中歐協(xié)議下，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍問題就得到了很好的處理，證券法和協(xié)議的某些沖突之處得到了逃避。在我國的臺灣地域和日本，證券公司的業(yè)務(wù)是實(shí)行的答應(yīng)制。在未來修正時，該當(dāng)

10、廢除綜合類券商和經(jīng)紀(jì)類券商的劃分，而代之以不同證券業(yè)務(wù)運(yùn)營的答應(yīng)制。這樣可操作性就更強(qiáng)，實(shí)踐上也更便于分類管理。二綜合類證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造十?dāng)?shù)年來，我國的證券公司閱歷了從無到有、從小到大的開展過程。伴隨證券公司資本規(guī)模的增大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造也從簡單轉(zhuǎn)向日益復(fù)雜 化。一方面，隨著業(yè)務(wù)從單一的代理買賣證券、股票的承銷上市開展到投資咨詢、以網(wǎng)上買賣為主的證券 HYPERLINK 8ttt8/d/index.htm 電子商務(wù)、資產(chǎn)管理、兼并收買等新興業(yè)務(wù)，事業(yè)部制的內(nèi)部組織構(gòu)造或者叫作管理體制在證券公司內(nèi)建立起來；另一方面，隨著證券業(yè)務(wù)從單一區(qū)域 走向全國市場，證券公司之內(nèi)的分

11、公司、區(qū)域 管理總部也紛紛建立起來，區(qū)域 性的證券公司逐漸走向全國化；第三，伴隨著業(yè)務(wù)開展，風(fēng)險控制的需求日益增大，導(dǎo)致了做業(yè)務(wù)的“前臺和擔(dān)任監(jiān)管的“后臺的分別，在證券公司內(nèi)部逐漸建立起來了行使監(jiān)察、管理、效力、支持等職能的后臺部門。證券公司組織構(gòu)造的開展，極大地促進(jìn)了證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展和管理程度的提高。然而，內(nèi)部組織構(gòu)造的復(fù)雜 化又產(chǎn)生了一些 新的矛盾和問題，比如決策效率低下、機(jī)構(gòu)職能重疊、業(yè)務(wù)開展與風(fēng)險控制脫離等。因此，完善證券公司的內(nèi)部組織構(gòu)造，探求適宜與證券公司開展相順應(yīng)的內(nèi)部組織構(gòu)造，對于處理證券公司存在的組織構(gòu)造難題，將有重要意義。 1.公司內(nèi)部組織構(gòu)造的優(yōu)化在討論證券公司的公

12、司內(nèi)部組織構(gòu)造問題之前，我們首先從現(xiàn)代管理學(xué)的角度，對公司組織構(gòu)造的普通性問題組織構(gòu)造方式的演化與優(yōu)化進(jìn)展分析。這對于更為清楚地認(rèn)識證券公司組織構(gòu)造的問題將有較大協(xié)助 。公司內(nèi)部組織構(gòu)造有很多種方式，最根本也是最早的是直線職能制，后來又開展為事業(yè)部制，再后來又從事業(yè)部制中演生出超事業(yè)部制構(gòu)造、矩陣制構(gòu)造、多維制構(gòu)造等多種公司內(nèi)部組織構(gòu)造方法。1直線職能制(U型構(gòu)造)直線職能制又被稱為U型構(gòu)造(Unitary Structure)。其根本特征在于，將公司按照職能的不同劃分成假設(shè)干個部門，而每一部門均由公司最高層指點(diǎn)直接進(jìn)展管理。直線職能制實(shí)現(xiàn)了高度集權(quán)的組織構(gòu)造。2事業(yè)部制(M型構(gòu)造)事業(yè)部制即

13、M型組織構(gòu)造(Multidivisional Structure)。它是一種分權(quán)式構(gòu)造，即在其總公司之下的各事業(yè)部或分公司都是具有相對獨(dú)立性的利潤中心。由多樣性運(yùn)營所引致的管理上的需求可以說是M型組織機(jī)構(gòu)開展的根本動因。事業(yè)部的劃分往往按產(chǎn)品、地域或國家來進(jìn)展，各事業(yè)部普通都采用U型構(gòu)造。M型組織構(gòu)造是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織創(chuàng)新方式，它將日常運(yùn)營決策權(quán)下放到掌握相關(guān)信息的下屬部門，總部只擔(dān)任制定和執(zhí)行戰(zhàn)略決策、方案、協(xié)調(diào)、監(jiān)視等職能，從而可以處理大規(guī)模企業(yè)內(nèi)部諸如產(chǎn)品多樣化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息傳送和各部門決策協(xié)調(diào)的問題，使企業(yè)的高層管理者既能擺脫日常運(yùn)營的繁瑣事務(wù)，又能和下屬企業(yè)堅(jiān)持廣泛 的接

14、觸，同時也降低了企業(yè)內(nèi)部的買賣本錢，因此成為現(xiàn)代企業(yè)廣泛 采取的一種企業(yè)組織方式。然而，這種組織構(gòu)造在一定程度 上也存在問題，這主要表如今：a.總部與分部之間信息不對稱的能夠性添加。由于分部不僅有決策權(quán)，還有相對獨(dú)立的利益。分部為了本人的利益有能夠向總部隱瞞某些真實(shí)情況，如隱瞞利潤等，總部難以確知各分部的情況，尤其是在一個大型的組織內(nèi)部。b.由于允許各事業(yè)部之間開展競爭，分部之間由于利益的相對獨(dú)立性，就有能夠在一定程度 上采取類似于市場主體的時機(jī)主義行為，傳出有利于本人的不真實(shí)信息。c.由于企業(yè)的高層管理者通常以利潤來衡量各分部的業(yè)績，就容易 導(dǎo)致分部產(chǎn)生本位主義，只顧眼前的部分利益，忽視長久

15、的整體利益，從而影響各分部之間的協(xié)作。通常，總部為了協(xié)調(diào)上述矛盾，只能多設(shè)置一些 中間管理層次和中層管理人員，不僅增大了監(jiān)控本錢，還會使企業(yè)的中間管理層膨脹，損傷了組織的運(yùn)作效率。3矩陣構(gòu)造矩陣構(gòu)造的概念是在人們對以任務(wù)為中心和以對象為中心的組織構(gòu)造之優(yōu)、缺陷的爭論中產(chǎn)生出來的。其根源可追溯到第二次世界大戰(zhàn)后美國在軍事與宇航領(lǐng)域開展起來的工程管理的概念。矩陣制構(gòu)造即在原有的直線職能制構(gòu)造根底上，再建立一套橫向的組織系統(tǒng)，兩者結(jié)合而構(gòu)成一個矩陣，它是U型構(gòu)造與M型構(gòu)造的進(jìn)一步演化。這一構(gòu)造中的執(zhí)行人員(或小組)既受縱向的各行政部門指點(diǎn)，又同時接受橫向的、為執(zhí)行某一專項(xiàng)功能而設(shè)立的任務(wù)小組的指點(diǎn)，

16、這種任務(wù)小組普通按某種產(chǎn)品或某種專業(yè)工程進(jìn)展設(shè)置。矩陣組織構(gòu)造有以下優(yōu)點(diǎn)：(1)小組的指點(diǎn)擔(dān)任工程的組織任務(wù)，行政指點(diǎn)無法干涉專業(yè)工程方面的事情。工程管理和行政管理的專業(yè)性都大大提高了。(2) 工程小組可以不斷接受新的義務(wù)，使組織富有一定的靈敏性。(3) 矩陣組織構(gòu)造可集中調(diào)動資源，以高效率完成工程。(4) 矩陣組織構(gòu)造有利于把管理中的縱向聯(lián)絡(luò)與橫向聯(lián)絡(luò)更好地結(jié)合起來，可以加強(qiáng)各部門之間的了解與其協(xié)作。(5) 對各部門的專家，有更多的時機(jī)提高業(yè)務(wù)程度。矩陣組織構(gòu)造的缺陷是：(1) 工程經(jīng)理與部門經(jīng)理之間為改善本人一方的任務(wù)績效能夠會發(fā)生爭論。 (2) 矩陣組織構(gòu)造中成員受橫向與縱向的雙重指點(diǎn)，

17、破壞了命令一致原那么。(3) 雙重指點(diǎn)能夠使執(zhí)行人員無所適從，指點(diǎn)責(zé)任不清，決策延誤，工程小組成員對小組的任務(wù)義務(wù)缺乏熱情。4多維制構(gòu)造多維制構(gòu)造又稱立體組織構(gòu)造。多維即多重坐標(biāo)，在這里指組織系統(tǒng)的多重性。多維制構(gòu)造普通包括產(chǎn)業(yè)部門、職能機(jī)構(gòu)、按地域劃分的指點(diǎn)系統(tǒng)，即成為三維構(gòu)造。假設(shè)再加上按其他某一要素劃分的組織系統(tǒng)，那么成為四維構(gòu)造，依此類推。但普通不會超越四維。多維制構(gòu)造可以看做矩陣構(gòu)造的擴(kuò)展，因此能夠存在與矩陣制類似的，由多重指點(diǎn)所帶來的缺陷。2.證券公司事業(yè)部制組織構(gòu)造的優(yōu)化權(quán)變實(shí)際 contingency theory以為，企業(yè)管理沒有什么普遍適用的、最好的管理實(shí)際和方法，而應(yīng)該根

18、據(jù)企業(yè)所處的內(nèi)部條件和外部環(huán)境權(quán)宜應(yīng)變，靈敏掌握。權(quán)變實(shí)際將企業(yè)看作是一個開放的系統(tǒng)，終究應(yīng)采用何種組織構(gòu)造，應(yīng)視企業(yè)詳細(xì)情況而定，不能夠有普遍適用的構(gòu)造方式。當(dāng)然，采取何種組織構(gòu)造還要根據(jù)公司的實(shí)踐情況來作決議。證券公司雖無一致的構(gòu)造方式但其設(shè)計(jì)是有原那么的。(1) 服從公司的開展戰(zhàn)略。證券公司選定的效力領(lǐng)域、效力對象與效力方針對其組織構(gòu)造有重要影響。(2) 適宜公司的開展階段。證券公司要選擇適宜本人開展階段的組織構(gòu)造。(3) 動態(tài)調(diào)整組織構(gòu)造，使其順應(yīng)公司生長的需求。1) 事業(yè)部制的特點(diǎn)以中金公司為例目前，我國證券公司大都采用事業(yè)部制的內(nèi)部組織構(gòu)造。這也是國際大型投資銀行所普遍采用的內(nèi)部組

19、織構(gòu)造。以業(yè)務(wù)為劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤中心。由于不同的事業(yè)部的效力對象存在著利益沖突，經(jīng)過事業(yè)部之間的“防火墻，保證了證券公司運(yùn)營上的公正性，同時也有效地防止了風(fēng)險在不同事業(yè)部之間的分散。以我國如今獨(dú)一的中外合資證券公司中國國際金融公司簡稱“中金公司為例，在其內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門就劃分為投資銀行部、投資顧問部、銷售和買賣部以及研討部。中金公司投資銀行部主要向國內(nèi)的大型企業(yè)、跨國公司和政府機(jī)構(gòu)提供國際規(guī)范的證券承銷和金融顧問效力，包括：企業(yè)重組改制、股本和債券融資、兼并收買、公司融資和工程融資等。股本融資工程包括國內(nèi)與國際融資。投資銀行部特別注重與客戶建立長期的戰(zhàn)略同伴關(guān)系，為客戶提供長期的、廣泛

20、的高增值效力。對于每一位客戶，投資銀行部都在充分了解其本身情況和需求以及其所處行業(yè)的競爭環(huán)境的根底上，為客戶尋覓最恰當(dāng)?shù)奶幚韱栴}的方法，協(xié)助 客戶實(shí)現(xiàn)目的。中金公司投資顧問部從事企業(yè)上市前的股權(quán)投資，包括對企業(yè)投資構(gòu)造的設(shè)計(jì)以及投資后的管理。投資顧問部的創(chuàng)業(yè)投資是長期的投資。投資顧問部經(jīng)過與被投資企業(yè)管理隊(duì)伍的嚴(yán)密協(xié)作協(xié)助被投資企業(yè)完成開展戰(zhàn)略，從而與其建立起穩(wěn)定的同伴關(guān)系。除投入資金外，投資顧問部還努力為被投資企業(yè)提供增值效力支持，協(xié)助 企業(yè)改良管理體系，加強(qiáng)企業(yè)的盈利才干，使企業(yè)到達(dá)國際規(guī)范。中金公司銷售買賣部成立于1997年4月，從事國內(nèi)和國際資本市場股票與債券的一級市場銷售與二級市場的

21、代客與自營買賣。銷售買賣部擁有上海買賣所、深圳買賣所和香港聯(lián)交所的買賣席位，并已成為中國國債市場和企業(yè)債市場的積極參與者。銷售買賣部的主要效力對象為機(jī)構(gòu)投資者，如國內(nèi)外著名基金公司、保險公司及大型綜合性企業(yè)。銷售買賣部為客戶提供由中金公司研討部撰寫的高質(zhì)量的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及上市公司投資潛力的分析報(bào)告，提供及時的市場信息與投資資訊建議，以及執(zhí)行客戶的買賣指令。在國內(nèi)資本市場上，銷售買賣部建立了一整套市場分析買賣執(zhí)行和風(fēng)險控制體系，為客戶提供具有國際水準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)人效力。在國際資本市場上，銷售買賣部已創(chuàng)下中國通的品牌，為投資中國股票的客戶提供第一流的研討、最好的上市公司介入以及準(zhǔn)確及時的市場信息

22、。 中金公司在北京和香港均設(shè)有研討部，為基金經(jīng)理和公司客戶提供及時、可信任的經(jīng)濟(jì)分析及行業(yè)和企業(yè)研討資料。從上述中金公司的部門設(shè)置來看，其內(nèi)部組織構(gòu)造是典型的事業(yè)部制。這種事業(yè)部制充分發(fā)揚(yáng)了專業(yè)化和風(fēng)險控制的優(yōu)勢，使得公司的戰(zhàn)略目的的實(shí)現(xiàn)得到保證。2) 證券公司事業(yè)部制存在的問題(1) 本位主義。事業(yè)部制是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織構(gòu)造。公司總部往往發(fā)揚(yáng)一致決策協(xié)調(diào)關(guān)系的功能，而各事業(yè)部那么在某一特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域比如經(jīng)紀(jì)、承銷發(fā)揚(yáng)決策和執(zhí)行的功能。證券公司內(nèi)部的各事業(yè)部實(shí)踐上是不同的利潤中心。由于各事業(yè)部有其本身的利益，因此本位主義往往與事業(yè)部制聯(lián)絡(luò)嚴(yán)密。這種本位主義對于公司總部的一致決策和關(guān)系

23、協(xié)調(diào)的職能的發(fā)揚(yáng)有嚴(yán)重的制約作用。在許多 證券公司中，我們都可以發(fā)現(xiàn)各事業(yè)部各自為戰(zhàn)、各行其是的景象。要處理一致決策及關(guān)系協(xié)調(diào)問題，往往又派生出一些 中間層次的機(jī)構(gòu)。這樣導(dǎo)致管理層次添加，決策效率下降。對于事業(yè)部制的本位主義問題，有的觀念以為可以經(jīng)過加強(qiáng)總裁的權(quán)益或者采取設(shè)置專司協(xié)調(diào)的“超級事業(yè)部的方案來處理。這一思緒的出發(fā)點(diǎn)是：證券公司事業(yè)部制的本位主義是一個管理問題。但現(xiàn)實(shí)上，事業(yè)部制的本位主義是與事業(yè)部制的組織構(gòu)造特點(diǎn)聯(lián)絡(luò)在一同的，它是一個組織構(gòu)造問題，而不是一個管理問題。處理問題的方法是在組織構(gòu)造方面進(jìn)展其他的選擇。(2)前后臺脫離。證券業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)。這一特點(diǎn)決議了證券公司必需

24、在組織構(gòu)造上建立嚴(yán)密的風(fēng)險監(jiān)管體系。同事業(yè)部制相聯(lián)絡(luò)，大多數(shù)證券公司建立了前后臺分別的組織架構(gòu)。所謂前臺部門，也就是從事各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)的事業(yè)部；后臺部門就是專門進(jìn)展監(jiān)視、管理、效力的部門。在前后臺分別的架構(gòu)中，往往出現(xiàn)兩種景象。一種是前臺與后臺的分別，導(dǎo)致后臺部門對前臺部門的監(jiān)視、管理的弱化，使得財(cái)務(wù)監(jiān)視、風(fēng)險監(jiān)控等后臺職能難以充分發(fā)揚(yáng)；另一種景象是同前一種景象相聯(lián)絡(luò)，后臺部門出現(xiàn)萎縮或者“膨脹 機(jī)構(gòu)臃腫但效率低下的情況的景象。這一景象的本質(zhì)是后臺的職能沒有充分發(fā)揚(yáng)或者不正常發(fā)揚(yáng)。前后臺分別中出現(xiàn)的后臺部門功能弱化的情況，不利于證券公司管理程度的提高和風(fēng)險的控制。呵斥這種情況的緣由也在于事業(yè)部制

25、。處理這一問題的途徑也在于對事業(yè)部制進(jìn)展改革和優(yōu)化。3) 事業(yè)部制組織構(gòu)造的優(yōu)化現(xiàn)代企業(yè)的組織構(gòu)造是企業(yè)為了有效地整合資源，以便到達(dá)企業(yè)既定目的而規(guī)定的上下左右的指點(diǎn)與協(xié)調(diào)關(guān)系。證券公司是以腦力勞動為主的效力型公司，所處置的問題有綜合、復(fù)雜 、多變的特點(diǎn)，工程性強(qiáng)，且每個工程都頗具獨(dú)立性，對人力資源和信息資源的調(diào)配要求 高，在組織構(gòu)造上要有較高的順應(yīng)性、靈敏性。一個工程往往要涉及多個領(lǐng)域、不同的功能、不同的地域，這就要有多個專業(yè)部門的協(xié)作與配合，以保證為客戶提供的效力是最專業(yè)化的效力。從人員上進(jìn)展思索，證券公司有的投資銀行專家會有本人最擅長的領(lǐng)域，為了堅(jiān)持并提高他們的專業(yè)性，也要求 在組織機(jī)構(gòu)

26、上有合理的安排。這些特性決議了證券公司組織構(gòu)造更宜于采取矩陣制構(gòu)造和多維制構(gòu)造。前面提到的證券公司事業(yè)部制的本位主義問題，其實(shí)質(zhì)是證券公司內(nèi)部的不同業(yè)務(wù)之間的整合問題；而后臺弱化的問題的中心從某一方面來說也是整合問題。因此，證券公司事業(yè)部制的組織構(gòu)造優(yōu)化就是要處理不同事業(yè)部之間、不同事業(yè)部與后臺監(jiān)管部門之間的整合問題。1權(quán)益進(jìn)一步分散化在事業(yè)部制中，處理整合問題的傳統(tǒng)的思緒是經(jīng)過集權(quán)的方式，即經(jīng)過經(jīng)過加強(qiáng)總部的權(quán)益來實(shí)現(xiàn)。從其手段上來看，往往是經(jīng)過加強(qiáng)公司總裁在一致決策和協(xié)調(diào)方面的權(quán)益或者是設(shè)置專門進(jìn)展不同事業(yè)部之間的協(xié)調(diào)的“超級事業(yè)部。集權(quán)的方式在后果上導(dǎo)致了管理層次的添加和決策效率的下降，

27、因此被證明是失敗的。 根據(jù)矩陣制的特點(diǎn)，決策的中間層次是非常少的，決策的效率較高。因此對于事業(yè)部制的優(yōu)化可以采取放權(quán)的方式，即進(jìn)一步加強(qiáng)各事業(yè)部的決策權(quán)，同時加強(qiáng)各副總裁在分管工程上的決策權(quán)。權(quán)益進(jìn)一步分散化從外表上看似乎整合問題更加突出，但實(shí)踐上矩陣制的優(yōu)勢將得到充分的發(fā)揚(yáng)，使得工程可以得到最好的完成，證券公司業(yè)務(wù)的整合問題也就迎刃而解了。2后臺職能的虛擬化所謂后臺職能的虛擬化是指在不影響后臺部門根本職能發(fā)揚(yáng)的前提下，將后臺的監(jiān)管職能虛擬化，同時加強(qiáng)在前臺業(yè)務(wù)部門內(nèi)部的監(jiān)管職能。后臺職能的虛擬化對于處理前后臺分別中所產(chǎn)生的后臺監(jiān)管弱化的問題將產(chǎn)生積極的作用。從證券公司的運(yùn)作特點(diǎn)來看，前臺部門

28、在業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中存在著較多的一線監(jiān)管的要求 。而前后臺的分別，實(shí)踐上又導(dǎo)致了后臺部門不能充分地及時地發(fā)揚(yáng)監(jiān)管的作用。因此可以經(jīng)過加強(qiáng)前臺部門內(nèi)部的監(jiān)管和虛擬掉后臺部門的作法，來實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)后臺部門對前臺的監(jiān)視、管理、效力、支持的職能。3.綜合類券商的區(qū)域 管理總部問題我國綜合類券商目前根本上采取的是股份和有限責(zé)任公司的組織構(gòu)造方式。對應(yīng)于這種法定的構(gòu)造，在證券公司內(nèi)部那么大都實(shí)行事業(yè)部制的組織構(gòu)造管理體制。從實(shí)際來看，事業(yè)部制在一定程度 上推進(jìn)了證券公司業(yè)務(wù)的專業(yè)化，促進(jìn)了業(yè)務(wù)的開展，有利于風(fēng)險的防備和控制。隨著證券公司資本金和業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，小型券商和地方性券商逐漸在地域上擴(kuò)張，成為全國性的大證券公

29、司。與此相順應(yīng)，那么在管理體制上出現(xiàn)了分公司和區(qū)域 管理總部。比如，華夏、國泰君安、南方等公司實(shí)行的是分公司制；大鵬、長江等公司那么實(shí)行的是區(qū)域 管理總部方式。區(qū)域 管理總部方式對于減少管理半徑，提高管理效率，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的全國化，發(fā)揚(yáng)了一定的作用。然而，由于同分公司相比 ，區(qū)域 管理總部不是法人組織，因此不利于證券監(jiān)管部門的監(jiān)管，出現(xiàn)了“證券公司、證券營業(yè)部有人監(jiān)管，而管理總部無人監(jiān)管的奇異景象。從證券公司的管理體制角度看，事業(yè)部制下的區(qū)域 管理總部體制是一種混合的內(nèi)部組織構(gòu)造體制。一方面，證券公司的組織構(gòu)造采取事業(yè)部制的管理體制，以不同的業(yè)務(wù)為劃分規(guī)范，采取“縱向管理；另一方面，設(shè)立區(qū)域

30、性管理總部，采取“橫向管理。在實(shí)踐運(yùn)作中，這種混合的體制存在著一些 問題。比如，在一些 公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理中，既有經(jīng)紀(jì)事業(yè)部管理證券營業(yè)部，又有區(qū)域 性管理總部管理的營業(yè)部，呵斥了公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條塊分割，不利于業(yè)務(wù)的管理與開展。又比如，區(qū)域 性管理總部這一管理層次的添加，呵斥“中層膨脹，降低了管理效率，同時也添加了管理本錢。因此，應(yīng)對這種混合型的內(nèi)部組織構(gòu)造進(jìn)展調(diào)整和改革。綜合類券商在內(nèi)部組織構(gòu)造上，還是應(yīng)堅(jiān)持“事業(yè)部制的方式。事業(yè)部制具有專業(yè)化、風(fēng)險控制等方面的優(yōu)勢。這種“縱向管理體制也為綜合類證券公司向金融證券集團(tuán)公司的改革建立了良好的組織構(gòu)造根底。對于區(qū)域 性管理總部的改革，應(yīng)采取兩

31、種方法。一是降級。吊銷那些業(yè)務(wù)規(guī)模較小的區(qū)域 總部，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榇硖帯５蹁N后，區(qū)域 總部的業(yè)務(wù)管理職能轉(zhuǎn)給各事業(yè)部，而其事務(wù)性管理職能那么可以由代表處來承當(dāng)。另一種方法是晉級。將業(yè)務(wù)規(guī)模較大的區(qū)域 性管理總部晉級為區(qū)域 分公司。區(qū)域 分公司是綜合類證券公司的區(qū)域 性分支機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立法人資歷。其運(yùn)營范圍和管理區(qū)域 由公司總部授權(quán)。在分公司的內(nèi)部管理體制上，也可實(shí)行事業(yè)部制。4.風(fēng)險管理組織構(gòu)造風(fēng)險控制的要求 是證券業(yè)不同于其他行業(yè)的典型要求 。由于我國證券業(yè)開展時間較短，因此在證券公司內(nèi)部的風(fēng)險控制組織上還很不完善。這也是證券公司內(nèi)部組織構(gòu)造上需求加以彌補(bǔ)的地方。下面主要引見美國證券業(yè)在這方

32、面的閱歷。 美國證券公司的風(fēng)險控制構(gòu)造普通是由審計(jì)委員會、執(zhí)行管理委員會、風(fēng)險監(jiān)視委員會、風(fēng)險政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險管理委員會及公司各種控制委員會等組成，這些委員會或部門的職能分別引見如下：1)審計(jì)委員會普通全部由外部董事組成，由其授權(quán)風(fēng)險監(jiān)視委員會制定公司風(fēng)險管理政策。2)風(fēng)險監(jiān)視委員會普通由高級業(yè)務(wù)人員及風(fēng)險控制經(jīng)理組成，普通由公司風(fēng)險管理委員會的擔(dān)任人兼任該委員會的擔(dān)任人。該委員會擔(dān)任監(jiān)視公司的風(fēng)險并確保各業(yè)務(wù)部門嚴(yán)厲執(zhí)行識別、度量和監(jiān)控與其業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險。該委員會還要協(xié)助公司最高決策執(zhí)行委員會決議公司對各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險的容忍度，并不定期及時向公司最高決策執(zhí)行委員會和審計(jì)委員會報(bào)告重要

33、的風(fēng)險管理事項(xiàng)。3)風(fēng)險政策小組那么是風(fēng)險監(jiān)視委員會的一個任務(wù)小組，普通由風(fēng)險控制經(jīng)理組成并由公司風(fēng)險管理委員會的擔(dān)任人兼任擔(dān)任人。該小組審查和檢討各種風(fēng)險相關(guān)的事項(xiàng)并向風(fēng)險監(jiān)視委員會匯報(bào)。4)公司最高決策執(zhí)行委員會為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)制定風(fēng)險容忍度并同意公司艱苦風(fēng)險管理決議，包括由風(fēng)險監(jiān)視委員會提交的有關(guān)重要風(fēng)險政策的改動。公司最高決策執(zhí)行委員會特別關(guān)注風(fēng)險集中度和流動性問題。5)公司風(fēng)險管理委員會是一個專門擔(dān)任公司風(fēng)險管理流程的部門。該委員會的擔(dān)任人普通直接向財(cái)務(wù)總監(jiān)報(bào)告，并兼任風(fēng)險監(jiān)視委員會和風(fēng)險政策小組的擔(dān)任人，同時普通也是公司最高決策執(zhí)行委員會的成員。風(fēng)險管理委員會管理公司的市場風(fēng)險和信譽(yù)

34、風(fēng)險。市場風(fēng)險是指公司買賣投資由于利率、匯率、權(quán)益證券價錢和商品價錢、信譽(yù)差creditspreads等動搖而引起的價值變化。信譽(yù)風(fēng)險是指由于信譽(yù)違約呵斥的能夠損失。風(fēng)險管理委員會還要掌握公司各種投資組合資產(chǎn)的風(fēng)險概略，并要開發(fā)出有關(guān)系統(tǒng)和風(fēng)險工具來執(zhí)行一切風(fēng)險管理功能。風(fēng)險管理委員會普通由市場風(fēng)險組、信譽(yù)風(fēng)險組、投資組合風(fēng)險組和風(fēng)險根底構(gòu)造組等四個小組組成。1市場風(fēng)險組擔(dān)任確定和識別公司各種業(yè)務(wù)需求接受的市場風(fēng)險，并下設(shè)相對獨(dú)立的定量小組專門擔(dān)任建立、驗(yàn)證和運(yùn)轉(zhuǎn)各種用來度量、模擬各種業(yè)務(wù)的數(shù)學(xué)模型，同時擔(dān)任確立監(jiān)視和控制公司各種風(fēng)險模型的風(fēng)險集中度和接受度。2信譽(yù)風(fēng)險組擔(dān)任評價公司現(xiàn)有和潛在

35、的個人和機(jī)構(gòu)客戶的信譽(yù)度，并在公司風(fēng)險監(jiān)視和度量模型可接受風(fēng)險的范圍內(nèi)決議公司信譽(yù)風(fēng)險的接受程度 。該組需求審查和監(jiān)視公司特定買賣、投資組合以及其他信譽(yù)風(fēng)險的集中程度 ，并擔(dān)任審查信譽(yù)風(fēng)險的控制流程，同時與公司業(yè)務(wù)部門一同管理和設(shè)法減輕公司的信譽(yù)風(fēng)險。該組通常擁有一個特別的專家小組專門擔(dān)任公司資產(chǎn)確認(rèn)和管理在早期能夠出現(xiàn)的信譽(yù)問題。3投資組合風(fēng)險組具有廣泛 的職責(zé)，包括經(jīng)過公司范圍內(nèi)重點(diǎn)事件的分析使公司的市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和運(yùn)作風(fēng)險有機(jī)地結(jié)合起來統(tǒng)籌思索，進(jìn)展不同國家風(fēng)險和定級的評價等。該組普通設(shè)有一個流程風(fēng)險小組，集中執(zhí)行公司范圍內(nèi)風(fēng)險流程管理的政策。4風(fēng)險根底構(gòu)造組向公司風(fēng)險管理委員會提供

36、分析、技術(shù)和政策上的支持以確保風(fēng)險管理委員會更好地監(jiān)視公司范圍內(nèi)的市場、信譽(yù)和投資組合風(fēng)險。6)除了以上 有關(guān)風(fēng)險管理組織外，還有各種控制委員會制定政策、審查和檢討各項(xiàng)業(yè)務(wù)以確保新業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的創(chuàng)新同樣不超出公司的風(fēng)險容忍度。這些委員會普通包括新產(chǎn)品審查和檢討委員會、信譽(yù)政策委員會、貯藏委員會、特別買賣審查檢討委員會等等。三金融證券集團(tuán)與按照業(yè)務(wù)劃分的子公司1.現(xiàn)代投資銀行采取的普遍的組織構(gòu)造方式是金融證券集團(tuán)方式現(xiàn)代投資銀行的組織構(gòu)造閱歷了合伙制、公司制和金融控股公司制等方式的演化。目前，國際主要投資銀行根本上采取公司制或者金融控股公司制的組織構(gòu)造方式。金融控股公司成為了現(xiàn)代投資銀行的組織

37、構(gòu)造方式的主流。這里需求闡明的是，金融控股公司也有兩種含義，一種廣義的含義是指在金融混業(yè)運(yùn)營根底上的包括銀行、證券、保險等不同子公司的金融控股公司；另一種狹義的是指在專門運(yùn)營證券業(yè)務(wù)根底上的所構(gòu)成的包括承銷、并購、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險投資等不同證券業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)，這種方式普通又稱為金融證券集團(tuán)。隨著金融混業(yè)運(yùn)營日益成為全球性的開展趨勢，上述兩種含義的金融控股公司的界限在逐漸淡化。 金融證券集團(tuán)最早興起于美國。二十世紀(jì)七十年代初期，美林證券上市后，美林由一家單一的證券經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患议_展綜合性證券業(yè)務(wù)的投資銀行。美林隨之采取的組織構(gòu)造方式就是金融證券集團(tuán)的方式。美林集團(tuán)按業(yè)務(wù)進(jìn)展劃分，設(shè)立

38、專業(yè)化的證券業(yè)務(wù)子公司。90年代日本進(jìn)展金融業(yè)改革日本版“金融大爆炸以后，日本的大型證券公司也紛紛進(jìn)展金融證券集團(tuán)化的改組。以大和證券集團(tuán)為例，其前身為大和證券公司，改組為金融證券集團(tuán)后那么設(shè)立了十?dāng)?shù)家專業(yè)化的子公司。再如我國的臺灣、香港地域的證券公司，大都也是采取金融證券集團(tuán)的組織構(gòu)造方式。金融證券集團(tuán)的子公司組織構(gòu)造方式是從事業(yè)部制的證券公司內(nèi)部管理體制開展而來的。普通來說，子公司體制具有業(yè)務(wù)專業(yè)化、風(fēng)險控制集中化、不同業(yè)務(wù)之間的防火墻等優(yōu)勢。經(jīng)過數(shù)十年的實(shí)際檢驗(yàn)，金融證券集團(tuán)的子公司組織構(gòu)造是一種適宜并促進(jìn)證券業(yè)務(wù)開展的組織構(gòu)造方式。2.金融證券集團(tuán)的組織構(gòu)造和相關(guān)立法問題金融證券集團(tuán)是

39、在一家集團(tuán)公司控制下的眾多的從事證券業(yè)務(wù)的子公司、關(guān)聯(lián)公司的一種特殊的經(jīng)濟(jì)聯(lián)絡(luò)體。金融證券集團(tuán)本身并不是一個公司，因此它不是獨(dú)立的法律主體，不具有法人資歷。金融證券集團(tuán)的中心企業(yè)是一家集團(tuán)公司。該公司在集團(tuán)中具有絕對的控制位置，因此也是一家控股公司。在集團(tuán)內(nèi)，集團(tuán)公司以股份制為紐帶，控制數(shù)家子公司。金融證券集團(tuán)采取的是控股公司的方式?？毓晒景纯毓傻姆绞娇煞譃閮深悾杭兇獾目毓晒竞突旌系目毓晒?。所謂純粹的控股公司是指設(shè)置的目的是為了掌握子公司的股權(quán)或其他有價證券，其本身并不從事其他方面的任何 業(yè)務(wù)的公司?；旌峡毓晒?，是指除了掌握子公司的股份之外，本身也運(yùn)營本人的業(yè)務(wù)的公司。在現(xiàn)代投資銀行的

40、控股公司方式中，大都采取的是混合控股公司方式。我國未對控股公司、集團(tuán)公司進(jìn)展規(guī)定。在國有企業(yè)改革深化的情況下，有關(guān)部委對企業(yè)集團(tuán)、控股公司進(jìn)展了一些 規(guī)定。在證券公司的規(guī)模不斷擴(kuò)展的情況下，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該對證券公司的控股公司制、集團(tuán)公司制進(jìn)展一些 規(guī)定，以利于我國證券公司的開展。對于立法中的有關(guān)問題思索如下。a.現(xiàn)有的規(guī)模到達(dá)一定程度 的綜合類證券公司可以設(shè)立子公司。實(shí)際上講，綜合類證券公司都可以成為集團(tuán)公司，而分設(shè)一些 子公司。在實(shí)踐立法和審批中，對成為集團(tuán)公司的綜合類公司在資本金及業(yè)務(wù)規(guī)模上應(yīng)提出更高的限制，以區(qū)別于證券法對于綜合類證券公司的最根本的要求 。這樣可以鼓勵那些規(guī)模較大、競爭

41、力較強(qiáng)的公司進(jìn)一步開展。資本金限制的主要緣由在于，集團(tuán)公司制的證券公司的風(fēng)險較之于普通的有限責(zé)任公司或股份制的證券公司的風(fēng)險更大，而提高資本金是防備風(fēng)險的重要途徑。成為集團(tuán)公司的綜合類證券公司應(yīng)該在公司稱號中冠以“集團(tuán)字樣。b.綜合類的證券公司可以用自有資本投資于其他的證券公司。假設(shè)不能投資于其他證券公司，那么子公司實(shí)踐上就不能夠成立。因此綜合類證券公司應(yīng)不僅可以從事證券業(yè)務(wù)，而且還可以從事對其他證券公司的投資，這種投資不能低于新設(shè)公司資本金的50%。c.綜合類證券公司的子公司也是綜合類證券公司，除專門的證券經(jīng)紀(jì)公司以外。這與中外合資證券公司情況類似。由于我國的證券公司只分兩類，假設(shè)綜合類券商

42、的子公司不是綜合類，那么它就只可以從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)了。現(xiàn)實(shí)上，就證券業(yè)務(wù)之間的聯(lián)絡(luò)而言，假設(shè)子公司只可以做某一種證券業(yè)務(wù)，那么這種業(yè)務(wù)現(xiàn)實(shí)上很難開展下文將對此進(jìn)展分析。為防止綜合類證券公司過多過濫不利于監(jiān)管，在實(shí)踐審批子公司過程中，可以對其可以從事的業(yè)務(wù)范圍根據(jù)懇求進(jìn)展核定。3. 金融證券集團(tuán)內(nèi)部，母公司、各子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò) 調(diào)查現(xiàn)代的投資銀行類的金融證券集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)部各公司的分工并非完全的專業(yè)化，確切地說，各公司的分工應(yīng)稱為主營業(yè)務(wù)的專業(yè)化。在金融證券集團(tuán)中，集團(tuán)公司或者叫母公司、控股公司運(yùn)營一部分證券業(yè)務(wù)，而非純粹的控股，各子公司那么是在專業(yè)化的根底上運(yùn)營另一部分證券業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)分工上，各專業(yè)化子公司與母公司之間業(yè)務(wù)出現(xiàn)交叉，這是由證券業(yè)務(wù)的特點(diǎn)所決議的。比如，大多數(shù)金融證券集團(tuán)中都有從事資產(chǎn)管理的子公司，但在母公司內(nèi)，或者在專門從事承銷的子公司內(nèi)，也有從事資產(chǎn)管理的部門。假設(shè)純粹從專業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的