服務(wù)器處理器公司企業(yè)信用評級方案

1、泓域/服務(wù)器處理器公司企業(yè)信用評級方案服務(wù)器處理器公司企業(yè)信用評級方案xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111609690 一、 公司概況 PAGEREF _Toc111609690 h 3 HYPERLINK l _Toc111609691 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111609691 h 3 HYPERLINK l _Toc111609692 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111609692 h 3 HYPERLINK l _Toc111609693 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _To

2、c111609693 h 4 HYPERLINK l _Toc111609694 三、 全球集成電路行業(yè)概況 PAGEREF _Toc111609694 h 7 HYPERLINK l _Toc111609695 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc111609695 h 8 HYPERLINK l _Toc111609696 五、 企業(yè)信用評級的基本框架 PAGEREF _Toc111609696 h 8 HYPERLINK l _Toc111609697 六、 企業(yè)信用評級的程序 PAGEREF _Toc111609697 h 8 HYPERLINK l _Toc111609698

3、七、 中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)概況 PAGEREF _Toc111609698 h 13 HYPERLINK l _Toc111609699 八、 信用評級基本法 PAGEREF _Toc111609699 h 19 HYPERLINK l _Toc111609700 九、 信用評級機(jī)構(gòu) PAGEREF _Toc111609700 h 26 HYPERLINK l _Toc111609701 十、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc111609701 h 36 HYPERLINK l _Toc111609702 十一、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc111609702 h 39 HYP

4、ERLINK l _Toc111609703 十二、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc111609703 h 40公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司2、法定代表人：秦xx3、注冊資本：1330萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2016-5-27、營業(yè)期限：2016-5-2至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額7682.376145.905761.78負(fù)債總額3742.652994.1228

5、06.99股東權(quán)益合計3939.723151.782954.79公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入22162.7117730.1716622.03營業(yè)利潤4728.393782.713546.29利潤總額3984.043187.232988.03凈利潤2988.032330.662151.38歸屬于母公司所有者的凈利潤2988.032330.662151.38產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析按照沈陽市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要的要求，“十三五”時期，我市將主動適應(yīng)、科學(xué)把握、積極引領(lǐng)新常態(tài)，提出了十項重點任務(wù)，內(nèi)容涵蓋創(chuàng)新驅(qū)動、深化改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、對外開放、推進(jìn)新型

6、城鎮(zhèn)化、城市建設(shè)、沈陽經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展、生態(tài)建設(shè)、增強(qiáng)文化軟實力、民生改善等方面，為實現(xiàn)“十三五”時期發(fā)展目標(biāo)提供了有力支撐。十大重點任務(wù)具體概括為：一是實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。堅持創(chuàng)新發(fā)展。以全面創(chuàng)新改革試驗為抓手，以實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展轉(zhuǎn)型為目標(biāo)，推動以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新。激發(fā)、調(diào)動全社會的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，切實形成大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的新局面，加快形成以創(chuàng)新為主要引領(lǐng)和支撐的經(jīng)濟(jì)體系和發(fā)展模式，建設(shè)創(chuàng)新驅(qū)動的“知識城市”和創(chuàng)業(yè)至上的“宜商城市”。二是全面深化體制機(jī)制改革。以全面創(chuàng)新改革試驗為統(tǒng)領(lǐng)，圍繞充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用、更好發(fā)揮政府作用和有效發(fā)揮社會力量作用，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改

7、革，進(jìn)一步完善體制機(jī)制，確保在重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性進(jìn)展，形成同市場完全對接，充滿內(nèi)在活力的體制機(jī)制。三是加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。以優(yōu)化存量和擴(kuò)大增量相結(jié)合為路徑，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力為目標(biāo)，注重加減乘除并舉，著力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為引領(lǐng)、一般制造和高端制造互為補(bǔ)充、信息化和工業(yè)化深度融合、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)相互促進(jìn)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系，走出一條質(zhì)量更高、效益更好、結(jié)構(gòu)更優(yōu)、優(yōu)勢充分釋放的發(fā)展新路。四是全面提升對外開放水平。堅持開放發(fā)展。緊緊抓住國家“一帶一路”的戰(zhàn)略機(jī)遇，深入實施對外開放戰(zhàn)略，協(xié)同推進(jìn)經(jīng)貿(mào)合作，發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)，努力形成深度融合的互利合作格局，不斷

8、提升外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。到2020年，進(jìn)出口總額實現(xiàn)年均增長5%以上。五是深入推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化。堅持協(xié)調(diào)發(fā)展。積極推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，逐步打破城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，塑造要素有序自由流動、主體功能約束有效、基本公共服務(wù)均等、資源環(huán)境可承載的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新格局，打造城鄉(xiāng)一體的“全域城市”，到2020年，常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到85%，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到73.75%。六是加強(qiáng)城市建設(shè)與管理。按照創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展、內(nèi)涵提升、以人為本的要求，轉(zhuǎn)變城市發(fā)展方式，完善城市治理體系，推進(jìn)信息化與城市化融合，不斷提升城市環(huán)境質(zhì)量、人民生活質(zhì)量和城市競爭力，建設(shè)和諧宜居、富有活力、特色鮮明的現(xiàn)代化城市。七是推進(jìn)沈陽

9、經(jīng)濟(jì)區(qū)一體化。以城市群協(xié)調(diào)發(fā)展為統(tǒng)領(lǐng)，以沈撫同城化為突破口，進(jìn)一步完善區(qū)域合作機(jī)制和利益協(xié)調(diào)機(jī)制，加速推進(jìn)區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，生態(tài)環(huán)境同保同治，資源集約共享，形成沈陽經(jīng)濟(jì)區(qū)核心增長極，打造具有較強(qiáng)競爭力、影響力的城市群。八是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)。堅持綠色發(fā)展。實施“青山、碧水、藍(lán)天”工程和綠化工程，劃定農(nóng)業(yè)空間和生態(tài)空間保護(hù)紅線，推進(jìn)綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展和低碳發(fā)展，為人民提供更多優(yōu)質(zhì)生態(tài)產(chǎn)品，建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會，形成人與自然和諧發(fā)展的現(xiàn)代化建設(shè)新格局，打造環(huán)境友好的“生態(tài)城市”。九是全面提升文化軟實力。以建設(shè)社會主義核心價值體系為根本任務(wù)，充分發(fā)揮文化事業(yè)的基礎(chǔ)優(yōu)勢，加

10、快提升全市文化的綜合實力，努力營造百花齊放的文化氛圍，建設(shè)多元開放的“文化城市”。十是著力保障和改善民生。堅持共享發(fā)展。按照人人參與、人人盡力、人人享有的要求，著力保障改善民生，全力解決好人民最關(guān)心最直接最現(xiàn)實的利益問題，使發(fā)展成果更多更公平地惠及全體人民，努力提升人民的幸福感，實現(xiàn)全市人民共同邁入全面小康社會，打造以人為本的“宜居城市”。全球集成電路行業(yè)概況集成電路行業(yè)作為全球信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括集成電路設(shè)計、芯片制造和封裝測試。集成電路行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，企業(yè)需要具備較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力、研發(fā)能力、客戶及供應(yīng)商資源以及需要較強(qiáng)的上下游整合能力。根據(jù)全球半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組

11、織（WSTS）的數(shù)據(jù)，2013年至2018年期間，全球集成電路行業(yè)呈現(xiàn)快速增長趨勢，產(chǎn)業(yè)收入年均復(fù)合增長率為9.33%；2019年，受國際貿(mào)易摩擦的影響，全球集成電路產(chǎn)業(yè)總收入為3,304億美元，較2018年度下降15.99%；2020年，因貿(mào)易摩擦緩解，加之?dāng)?shù)據(jù)中心設(shè)備需求增加、5G商用帶動各種服務(wù)擴(kuò)大、車輛持續(xù)智能化等因素，2020年全球集成電路產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模為3,612億美元，較2019年增長9.32%，市場重回增長態(tài)勢?？v觀全球競爭格局，集成電路產(chǎn)業(yè)的頭部效應(yīng)較為明顯，少數(shù)領(lǐng)軍企業(yè)占據(jù)了市場的主導(dǎo)地位。目前，全球集成電路市場主要由美國、歐洲、日本、韓國的企業(yè)所占據(jù)。必要性分析1、提升公司

12、核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。企業(yè)信用評級的基本框架企業(yè)信用評級框架構(gòu)建的是評級分析體系的基本輪廓。一方面告訴評級機(jī)構(gòu)或評估人員在進(jìn)行企業(yè)信用評級工作時的工作規(guī)范和操作指引，另一方面也告知人們評級工作如何進(jìn)行及其結(jié)果如何形成。企業(yè)信用評級的程序企業(yè)信用評級程序是指評級機(jī)構(gòu)從企業(yè)提出評級申請到評級工作完成所實施的一系列操作流程。信用評級作為一項十分嚴(yán)肅的工作，

13、評級的結(jié)果與評級程序密切相關(guān)。評級程序體現(xiàn)了信用評級的整個過程，沒有科學(xué)、合理、嚴(yán)格的評級程序，就不可能有客觀、公正的評級結(jié)果。（一）接受評級申請根據(jù)企業(yè)的評級申請，評級機(jī)構(gòu)會同企業(yè)簽訂信用評級協(xié)議書。協(xié)議書內(nèi)容主要包括簽約雙方名稱、評估對象、評估目的、雙方權(quán)利和義務(wù)，以及出具評估報告時間、評估收費、簽約時間等。當(dāng)評級機(jī)構(gòu)接受企業(yè)評級申請后，應(yīng)維持與受評企業(yè)的直接溝通，這不僅能讓評級機(jī)構(gòu)獲取有具體價值的非公開資料、深入認(rèn)識受評企業(yè)，更可使評級結(jié)果具有前瞻價值。（二）成立評級委員會評級項目確定后的第一項工作就是成立評級委員會，評級委員會一般由36人組成，其成員應(yīng)是熟悉評估客戶所屬行業(yè)情況及評估對

14、象業(yè)務(wù)的專家組成，小組負(fù)責(zé)人由具有項目經(jīng)理以上職稱的高級職員擔(dān)任。事實上，不同評級機(jī)構(gòu)評級委員會的人員構(gòu)成不盡相同，其具體的人員構(gòu)成會根據(jù)評級項目的復(fù)雜程度來安排，如受評項目比較復(fù)雜，則應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加成員。（三）采集企業(yè)數(shù)據(jù)評級委員會的人員組成之后，委員會應(yīng)立即著手資料的搜集工作，企業(yè)的相關(guān)資料是評級機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行信用評級的依據(jù)，全面且真實的數(shù)據(jù)是評級結(jié)果客觀、公正的有力保證。1、數(shù)據(jù)來源從實務(wù)上來看，分析人員會從大規(guī)模的資料來源中依照每種信息的不同性質(zhì)采集各種數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)中既有定量的，也有定性的。以下是一些主要的信息來源：（1）年度報表和中期報表，及其他發(fā)行者未能公開的數(shù)據(jù)；（2）募股說明書，

15、發(fā)行人提供的傳閱文件和備忘錄，委托書以及特定證券契約；（3）從行業(yè)團(tuán)體、協(xié)會及國際組織處得到的行業(yè)、部門和宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)；（4）政府有關(guān)管理機(jī)構(gòu)，如統(tǒng)計局、中央銀行及負(fù)責(zé)管理有關(guān)行業(yè)的部門所發(fā)布的公告和數(shù)據(jù)；（5）有關(guān)學(xué)術(shù)研究的書籍或文章；（6）金融預(yù)測和其他與信用有關(guān)的信息，還可以通過與之能維持其良好信用的發(fā)布者電聯(lián)或單獨會議中獲取。2、數(shù)據(jù)保存評級機(jī)構(gòu)通常都建立有統(tǒng)計資料庫，這種資料庫儲存所有經(jīng)評級機(jī)構(gòu)評級的發(fā)行者的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，其主要目的在于保持全球不同行業(yè)或同業(yè)團(tuán)體的主要發(fā)行者之間的可比性。（四）評級分析分析人員通過對獲取的可量化的以及不可量化的企業(yè)信息進(jìn)行專業(yè)分析，并最終由評級委員會

16、召開評審會議。評級委員會所有成員在結(jié)合分析員的匯報和其他相關(guān)分析和預(yù)測數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對評級對象的信用級別通過投票表決來決定。最終的評級結(jié)果，即企業(yè)的信用等級必須基于委員會的多數(shù)成員投票通過，最好為全票通過。如果等級分歧較大，委員會主席將會斟酌是否有必要進(jìn)行再一次的討論，其有權(quán)決定是否再次召開會議。（五）等級復(fù)評在等級確定之后，分析人員會給出專業(yè)的評級報告。在評級報告完成以后，評級機(jī)構(gòu)會及時通知受評主體。如果受評主體對評級結(jié)果或評級報告有異議，可在規(guī)定時間內(nèi)提出復(fù)議申請，評級機(jī)構(gòu)將根據(jù)受評主體的申請及補(bǔ)充的資料情況來判斷是否有復(fù)評的必要。若受評企業(yè)在規(guī)定的時間內(nèi)提供了充分且有價值及足以影響等級結(jié)

17、果的資料，評級機(jī)構(gòu)將接受復(fù)評申請。評級委員會將會對企業(yè)提供的資料進(jìn)行補(bǔ)充分析，并對評級報告中存在異議的地方進(jìn)行修改，最后評級委員會開會審議，決定評級結(jié)果。此次委員會的討論結(jié)果即為本次評級的最終結(jié)果，受評企業(yè)在接到復(fù)評的等級通知后即使仍有異議，也無權(quán)再次申報復(fù)評。（六）公布等級結(jié)果公布等級結(jié)果是評級機(jī)構(gòu)整個評級項目的最后一個環(huán)節(jié)，即將評級結(jié)果及報告向社會公開。除非受評主體要求保密，否則評級機(jī)構(gòu)將會通過各種渠道公布等級結(jié)果。（七）通知受評企業(yè)評級委員會做出決定后，會通知受評企業(yè)結(jié)果，并一并告知評級所根據(jù)的理由。最重要的是讓受評企業(yè)了解評級委員會做出評級結(jié)果的依據(jù)及其關(guān)鍵因素。倘若受評企業(yè)不認(rèn)同評級

18、結(jié)果，他們有權(quán)提出復(fù)評，或可選擇將結(jié)果保密。（八）跟蹤評級在信用等級有效期限內(nèi)（企業(yè)評級一般為2年），評估機(jī)構(gòu)要負(fù)責(zé)對其信用狀況跟蹤監(jiān)測，評估客戶應(yīng)按照要求提供有關(guān)資料。如果評估客戶信用狀況超出一定范圍（信用等級提高或降低），評估機(jī)構(gòu)將按照跟蹤評級程序更改評估客戶的信用等級，并在有關(guān)報刊上披露，原信用等級自動失效。評級機(jī)構(gòu)在發(fā)布評級對象的信用等級后，還會延續(xù)至少一年對受評對象實施信用監(jiān)督和跟蹤，以保證對受評對象的信用等級的變化做出及時的信息反饋和更新，準(zhǔn)確提示信用風(fēng)險。中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)概況（一）中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)簡介中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)由古川令治、張明和張杰三位中日金融專家共同開發(fā)。三位

19、專家憑借其長期的工作實踐和專業(yè)的信用理論積累，經(jīng)過兩次金融危機(jī)的檢驗，建立了無須委托專業(yè)機(jī)構(gòu)，立即獲得企業(yè)信用評級分析與結(jié)論，操作簡便，實用性強(qiáng)的具有中國特色的企業(yè)評級系統(tǒng)。眾所周知，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資價值評估，不是一件容易的工作，尤其是對并不具備太多投資經(jīng)驗的大眾而言。此外，如何對通過各種渠道獲得的企業(yè)信息的真?zhèn)芜M(jìn)行甄別，也是一項困難的工作。在2008年全球金融危機(jī)中，國際信用評級機(jī)構(gòu)的公信力、評級方法與商業(yè)模式受到了廣泛的質(zhì)疑和批評。然而，對于資本市場而言，信用評級是不可或缺的公共產(chǎn)品，是絕大部分金融產(chǎn)品得以定價的基礎(chǔ)。參考借鑒獨立信用評級機(jī)構(gòu)的專業(yè)評級固然重要，自己親自動手、利用簡潔的信

20、用評級體系對潛在投資對象進(jìn)行信用評級，也是有趣和有益的嘗試。而通過中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)能夠推動更多投資者進(jìn)行這種嘗試。（二）中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)總體框架中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)由八個模塊組成，分別是經(jīng)營環(huán)境、損益構(gòu)造、資金構(gòu)造、經(jīng)營團(tuán)隊、財務(wù)報表可信度、公司股價與上市可能性，并對每個模塊賦予對應(yīng)的分值。其中，經(jīng)營環(huán)境100分、資本300分、損益300分、資金100分、經(jīng)營團(tuán)隊100分、財務(wù)報表可信度100分，六個模塊構(gòu)成了基本的企業(yè)信用評級系統(tǒng)，合計1000分。公司股價與上市可能性屬于兩個獨立模塊，前者衡量公司股票的投資價值（100分），后者衡量未上市企業(yè)的上市可能性（100分）。1、經(jīng)營環(huán)境經(jīng)營

21、環(huán)境模塊，分為當(dāng)前環(huán)境評級與未來環(huán)境評級兩個子模塊。經(jīng)營環(huán)境模塊滿分100分，其中當(dāng)前環(huán)境評級滿分80分，未來環(huán)境評級滿分20分。當(dāng)前環(huán)境評級中，按兩個維度進(jìn)行。第一個維度是企業(yè)生命周期。該信用評級體系將企業(yè)生命周期分為開業(yè)期、搖籃期、成長期、安定成長期、成熟期、衰退期、再生期與再興隆期八個階段。從搖籃期到衰退期的各個階段又劃分為初期、中期和后期三個子階段。第二個維度是按照行業(yè)進(jìn)入門檻將企業(yè)劃分為安定環(huán)境型與變動環(huán)境型等兩種類型。安定環(huán)境型是行業(yè)進(jìn)入門檻較高、受市場變動影響較小的企業(yè)；變動環(huán)境型是行業(yè)進(jìn)入門檻較低、受市場變動影響較大的企業(yè)。按照企業(yè)生命周期與企業(yè)環(huán)境這兩個交叉維度，該信用評級體

22、系分別給予了不同的分?jǐn)?shù)。在未來環(huán)境評級中，該評級體系主要考察本年度與下一年度銷售額、營業(yè)利潤與凈利潤的預(yù)期增長率。若各預(yù)期增長率為正，則該體系將賦予一定的分?jǐn)?shù)。若本年度與下一年度所有指標(biāo)的預(yù)期增長率均為正，則該體系將賦予一個額外的獎勵分?jǐn)?shù)。2、資本資本模塊分為自有資本絕對額與自有資本比率兩個子模塊。資本模塊滿分為300分，其中自有資本模塊絕對額滿分為200分，自有資本比率滿分為100分。根據(jù)評級者填寫的目標(biāo)公司的自有資本絕對額，該評級體系將賦予一個特定的分?jǐn)?shù)。自有資本比率為資本金與總資產(chǎn)之比，等于1減去資產(chǎn)負(fù)債率，也等于企業(yè)財務(wù)杠桿的倒數(shù)。評級軟件將根據(jù)評級者填入的財務(wù)數(shù)據(jù)，自動計算自有資本比

23、率，并根據(jù)比率高低賦予一個特定的分?jǐn)?shù)。3、損益損益模塊分為銷售額、營業(yè)利潤絕對額、營業(yè)利潤增長率、凈利潤絕對額、凈利潤增長率、營業(yè)利潤與銷售額之比六個子模塊。損益模塊滿分為300分，其中銷售額滿分為90分、營業(yè)利潤絕對額滿分為60分、營業(yè)利潤增長率滿分為30分、凈利潤增長額滿分為60分、凈利潤增長率滿分為30分、營業(yè)利潤與銷售額之比滿分為30分。評級軟件將根據(jù)評級者填入的銷售額、營業(yè)利潤、凈利潤等數(shù)據(jù)，直接計算相關(guān)增長率與比率。該系統(tǒng)會根據(jù)上述財務(wù)數(shù)據(jù)的高低，賦予每個子模塊一個特定的分?jǐn)?shù)。4、資金資金模塊分為現(xiàn)金存款余額與流動比率兩個子模塊。資金模塊滿分為100分，其中現(xiàn)金存款余額滿分為60分

24、、流動比率滿分為40分?，F(xiàn)金存款余額為目標(biāo)公司現(xiàn)金與銀行存款之和（含現(xiàn)金等價物）。流動比率為目標(biāo)公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。評級軟件將根據(jù)評級者填入的財務(wù)數(shù)據(jù)，自行計算現(xiàn)金存款余額以及流動比率，并根據(jù)數(shù)值高低賦予每個子模塊特定的分?jǐn)?shù)。5、經(jīng)營團(tuán)隊經(jīng)營團(tuán)隊模塊分為對領(lǐng)導(dǎo)者的評價與對管理層的評價兩個子模塊。經(jīng)營團(tuán)隊模塊滿分為100分，其中對領(lǐng)導(dǎo)者的評價滿分為50分、對管理層的評價滿分為50分。這需要評價者根據(jù)目標(biāo)公司經(jīng)營團(tuán)隊的訪談以及從各種可能渠道中獲得相關(guān)信息為基礎(chǔ)進(jìn)行評分。在對領(lǐng)導(dǎo)者的評價中，管理能力的強(qiáng)弱以及年齡和從業(yè)經(jīng)驗都應(yīng)納入考慮范疇。在對管理層的評價中，經(jīng)理人團(tuán)隊的管理能力強(qiáng)弱，以及公

25、司體制屬于家族制還是非家族制都應(yīng)納入考慮范疇。6、財務(wù)報表可信度財務(wù)報表可信度模塊最高分為100分，最低分為200分。財務(wù)報表可信度高低取決于如下因素：（1）是否上市；（2）如果上市，在哪個股票市場上市；（3）是否具有會計師事務(wù)所出具的審計意見；（4）如果有審計意見，會計師事務(wù)所是否為全球四大會計師事務(wù)所；（5）審計意見為無保留意見、保留意見、否定意見還是無法出具意見等。在兩種情況下，該模塊得分直接為200分：第一種情況是審計意見為否定意見；第二種情況是目標(biāo)公司有粉飾、操縱財務(wù)報表的嫌疑。7、公司股價公司股價模塊衡量目標(biāo)公司股票的投資價值，分為業(yè)績預(yù)測、市盈率（PER）、市凈率與價格運動趨勢四

26、個子模塊。股價模塊滿分為100分，其中業(yè)績預(yù)測滿分為20分，市盈率最高分為50分、最低分為10分，市凈率最高分20分、最低分為10分，價格運動趨勢滿分為10分。業(yè)績預(yù)測子模塊的評價與經(jīng)營環(huán)境模塊中未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評價標(biāo)準(zhǔn)一致，可以直接引用未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評級分?jǐn)?shù)。市盈率等于每股價格除以每股利潤。市盈率子模塊又分為當(dāng)前市盈率和預(yù)測市盈率。當(dāng)前市盈率評分為0分至20分，預(yù)測市盈率評分為0分至30分。當(dāng)預(yù)測市盈率低于當(dāng)前市盈率時，系統(tǒng)額外賦予10分。市凈率等于每股價格除以每股凈資產(chǎn)。市凈率評分為0分至20分，但如果目標(biāo)公司有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時，系統(tǒng)額外賦予10分。價格運動趨勢主要是將目標(biāo)公司當(dāng)前

27、股價與1個月前以及兩個月前的股價進(jìn)行對比，如果連續(xù)上漲則賦予較高分值，如果連續(xù)下跌則賦予較低分值。一般而言，中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)只對信用評級在BB級以上（即投資級以上）的目標(biāo)公司進(jìn)行公司股價的等級評價。8、上市可能性上市可能性模塊用于分析尚未上市企業(yè)在未來一段時間內(nèi)在境內(nèi)外股票市場上市的概率。該模塊包括業(yè)績預(yù)測、市盈率、市凈率、股東構(gòu)成與資本政策、承銷商五個子模塊。上市可能性模塊滿分為100分，其中業(yè)績預(yù)測滿分為20分，市盈率滿分為20分，市凈率最高分為20分、最低分為10分，股東構(gòu)成與資本政策滿分為20分，承銷商滿分為20分。業(yè)績預(yù)測子模塊的評價與經(jīng)營環(huán)境模塊中未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評價標(biāo)準(zhǔn)一

28、致，可以直接引用未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評級分?jǐn)?shù)。市盈率等于每股價格除以每股利潤。這里的市盈率是指外部投資者對企業(yè)進(jìn)行投資時，企業(yè)期望獲得的市盈率倍數(shù)。市凈率等于每股價格除以每股凈資產(chǎn)。這里的市凈率是指外部投資者對企業(yè)進(jìn)行投資時，企業(yè)期望獲得的市凈率倍數(shù)。如果目標(biāo)公司有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時，系統(tǒng)額外賦予市凈率10的分?jǐn)?shù)。股東構(gòu)成與資本政策子模塊考察目標(biāo)公司的公司治理狀況，如果該公司股東構(gòu)成比較分散，能夠形成有利于公司可持續(xù)發(fā)展的融資政策，則評級者可以賦予目標(biāo)公司較高分?jǐn)?shù)。承銷商子模塊主要評價目標(biāo)公司是否已經(jīng)找到承銷商，是否已經(jīng)與承銷商簽署合約，以及承銷商的聲譽(yù)與歷史業(yè)績等。（三）中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)信用

29、等級中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)的信用等級由高至低大致分為AAA，AA，A、BBB、BB、B.CCC，CC，C、D十個等級，每個等級又由高至低分為三級，如AAA+、AA，AA。此外，在AA+至BBB細(xì)分等級中，每個等級又由高至低分為三級，例如AA+（1）、AA+（）、AA+（1）。信用評級基本法信用評級的方法是指對受評客體信用狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評價的全過程。（一）要素分析法要素分析法是評級機(jī)構(gòu)對客戶作信用風(fēng)險分析時所采用的專家分析法之一。常見的要素分析法包括5C要素分析法、SP要素分析法、CAMPARI法、駱駝評估體系等。1、5C要素分析法5C要素分析法最初是金融機(jī)構(gòu)對客

30、戶作信用風(fēng)險分析時所采用的專家分析法之一，它主要集中在借款人的道德品質(zhì)、還款能力、資本實力、擔(dān)保和經(jīng)營環(huán)境條件五個方面進(jìn)行全面的定性分析以判別借款人的還款意愿和還款能力。近些年5C要素分析法被更廣泛地應(yīng)用在企業(yè)對客戶的信用評價上，如果客戶達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。（1）品質(zhì)：指顧客或客戶努力履行其償債義務(wù)的可能性，是評估顧客信用品質(zhì)的首要指標(biāo)。品質(zhì)是影響應(yīng)收賬款的回收速度和回收數(shù)額的決定因素，因為每一筆信用交易都隱含了客戶對公司的付款承諾，如果客戶沒有付款的誠意，則該應(yīng)收賬款的風(fēng)險勢必加大。品質(zhì)直接決定了應(yīng)收賬款的回收速度和回收數(shù)額，因而一般認(rèn)為品質(zhì)是信用評

31、估最為重要的因素。（2）能力：指顧客或客戶的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例，其判斷依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營手段以及對客戶工廠和公司經(jīng)營方式所做的實際調(diào)查。（3）資本：指客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景、如負(fù)債比率、流動比率、速動比率、有形資產(chǎn)凈值等財務(wù)指標(biāo)等。（4）抵押：指在授信中所采取的擔(dān)保、抵押等措施。一旦客戶拒付款項或無力支付款項時能被用做抵押的資產(chǎn)，收不回款項，則以抵押品抵補(bǔ)，這對于首次交易或信用狀況有爭議的客戶尤為重要。（5）條件：指可能影響客戶償債能力的內(nèi)部或外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，比如客戶在苦難時期的付款狀況、客戶在經(jīng)濟(jì)不景氣情況下的付款可

32、能性。一些受商業(yè)周期影響較大的企業(yè)的償債能力受條件的影響很大。2、5P要素分析法這種方法與5C分析法類似，主要分析以下五個方面因素：（1）個人因素。主要分析被評對象的品德、資格、還款意愿、還款能力等。（2）資金用途因素。資金用途通常包括生產(chǎn)經(jīng)營、還債交稅和替代股權(quán)三個方面。如果用于生產(chǎn)經(jīng)營，要分析是流動資金貸款還是項目貸款，對那些受到國家產(chǎn)業(yè)政策支持、效益好的支柱產(chǎn)業(yè)要給予支持；對新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制開發(fā)，要分析項目在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上的可行性，確保貸款能夠收回。如果用于還債交稅，要嚴(yán)格審查，是否符合規(guī)定。如果用于替代股權(quán)或彌補(bǔ)虧損，更應(yīng)慎重。（3）還款財源因素。主要有兩個來源：一是現(xiàn)金流量；二是資

33、產(chǎn)變現(xiàn)?，F(xiàn)金流量方面要分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金的流入、流出和凈流量，現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率以及企業(yè)在投資、融資方面現(xiàn)金的流入流出情況。資產(chǎn)變現(xiàn)方面要分析流動比率、速動比率以及應(yīng)收賬款與存貨的周轉(zhuǎn)情況。（4）債權(quán)保障因素。它包括內(nèi)部保障和外部保障兩個方面。內(nèi)部保障方面要分析企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健和盈利水平是否正常；外部保障方面要分析擔(dān)保人的財務(wù)實力及信用狀況。（5）企業(yè)前景因素。主要分析借款企業(yè)的發(fā)展前景，包括產(chǎn)業(yè)政策、競爭能力、產(chǎn)品壽命周期、新產(chǎn)品開發(fā)情況等；同時，還要分析企業(yè)有無財務(wù)風(fēng)險，是否有可能導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的因素。3、CAMPARI法CAMPARI法，即對借款人從以下七個方面分析企業(yè)

34、信用狀況：（1）品德。品德指借款人是否具有和銀行訂立借款合約的資格。例如，一筆對未成年人的銀行貸款就不具備法律效力。同樣，簽約的董事必須是在公司章程授權(quán)的范圍內(nèi)行事，否則無效。（2）償債能力。償債能力指借款人在技術(shù)、管理、財務(wù)方面的實力；也可以指一個企業(yè)是否能夠監(jiān)控其營運風(fēng)險、提高其資產(chǎn)流動性，以創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流償還債務(wù)。（3）獲利能力。指考慮能否從債務(wù)人那得到的利息、利益。如果債務(wù)人（個人或企業(yè)）沒有獲利能力，也就是說以后將很難歸還貸款以及利息，債權(quán)人將不會貸款給貸款人。（4）借款目的。借款目的指債務(wù)人向債權(quán)人貸款的用途應(yīng)該是明確的、可接受的。如果一筆貸款是企業(yè)用于償還供應(yīng)商的現(xiàn)有債務(wù)，則該

35、企業(yè)的流動性可能存在嚴(yán)重問題。若企業(yè)申請貸款是為了支撐業(yè)務(wù)按預(yù)期發(fā)展，這應(yīng)認(rèn)為是允許貸款的一個可接受的理由。（5）貸款金額。貸款規(guī)模必須和資金用途相一致，貸款金額也必須能滿足企業(yè)使用。借用資金的費用應(yīng)和凈資產(chǎn)收益相匹配。（6）償還能力。了解企業(yè)的后期資金來源有助于判斷債權(quán)人的償還能力。償還能力是至關(guān)重要的，債權(quán)人應(yīng)通過分析投資后的現(xiàn)金流，而不是未來盈利能力加以考查其償還能力。對于債權(quán)企業(yè)來說，償還貸款的最主要資金來源應(yīng)是貸款的投資項目。（7）安全性。這里的“安全性”是指抵押擔(dān)保：當(dāng)貸款不能償還時，銀行仍能保證其資產(chǎn)安全?？紤]一筆借貸請求時，其抵押擔(dān)保物當(dāng)然不是首先被考慮的；但如考慮抵押擔(dān)保物，

36、它的價額應(yīng)相當(dāng)于在貸款金額的基礎(chǔ)上加上充裕的差額，而且抵押擔(dān)保物要易于估價、易于變現(xiàn)、易于取得。4、駱駝評估體系“駱駝”評估體系是目前美國金融管理當(dāng)局對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營、信用狀況等進(jìn)行的一整套規(guī)范化、制度化和指標(biāo)化的綜合等級評定制度，有五項考核指標(biāo)，即資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利水平和流動性。（1）資本狀況。主要考察資本充足率，即總資本與總資產(chǎn)之比?？傎Y本包括基礎(chǔ)資本和長期附屬債務(wù)。基礎(chǔ)資本包括股本金、盈余、未分配利潤和呆賬準(zhǔn)備金。（2）資產(chǎn)質(zhì)量。主要考察風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量、逾期貸款的數(shù)量、呆賬準(zhǔn)備金的充足狀況、管理人員的素質(zhì)、貸款的集中程度以及貸款出現(xiàn)問題的可能性。（3）經(jīng)

37、營管理水平。主要考察銀行業(yè)務(wù)政策、業(yè)務(wù)計劃、管理者經(jīng)歷與經(jīng)驗及水平、職員培訓(xùn)情況等一些非定量因素。這方面的評級是比較難的，因為沒有量化指標(biāo)和比率，一般情況下，都通過其他量化指標(biāo)得出相關(guān)結(jié)論。經(jīng)營管理水平的評級標(biāo)準(zhǔn)，一般以令人滿意或非常好等定性分析為標(biāo)準(zhǔn)。（4）收益狀況。主要考察銀行在過去一兩年里的凈收益情況。收益狀況評級標(biāo)準(zhǔn)：以資產(chǎn)收益率1%為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評級。（5）流動性。主要考察銀行存款的變動情況，銀行對借入資金的依賴程度，可隨時變現(xiàn)的流動資產(chǎn)數(shù)量，資產(chǎn)負(fù)債的管理、控制能力，借入資金的頻率以及迅速籌措資金的能力。流動性的評級標(biāo)準(zhǔn)：沒有確定的標(biāo)準(zhǔn)，只有與同類、同規(guī)模的銀行橫向比較，才能確定優(yōu)劣與

38、強(qiáng)弱。（二）綜合評價法運用多個指標(biāo)對多個參評單位進(jìn)行評價的方法，稱為多變量綜合評價方法，或簡稱綜合評價方法。其基本思想是將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個能夠反映綜合情況的指標(biāo)來進(jìn)行評價。如不同國家經(jīng)濟(jì)實力，不同地區(qū)社會發(fā)展水平，小康生活水平達(dá)標(biāo)進(jìn)程，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價等，都可以應(yīng)用這種方法。綜合評價法的實施步驟包括：（1）針對被評對象確定綜合評價指標(biāo)體系，這是綜合評價的基礎(chǔ)和依據(jù)。（2）收集數(shù)據(jù)，并對不同計量單位的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行同度量處理。（3）確定指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，以保證評價的科學(xué)性。（4）對經(jīng)過處理后的指標(biāo)進(jìn)行匯總，計算出綜合評價指數(shù)或綜合評價分值。（5）根據(jù)評價指數(shù)或分值對參評單位進(jìn)行排序，并由此

39、得出結(jié)論。目前，主流信用評級機(jī)構(gòu)采用的企業(yè)信用評級方法，即為綜合評價法。本教材中第五章涉及的大公國際資信評估公司用于企業(yè)信用風(fēng)險評級的基本模型，同樣采用的是綜合評價法。信用評級機(jī)構(gòu)信用評級機(jī)構(gòu)是依法設(shè)立的從事信用評級業(yè)務(wù)的獨立第三方的信用信息服務(wù)商，是信用管理行業(yè)中的重要中介機(jī)構(gòu)。它在經(jīng)營中要遵循真實性、一致性、獨立性、穩(wěn)健性的基本原則，向資本市場上的授信機(jī)構(gòu)和投資者提供各種基本信息和附加信息，履行管理信用的職能。評級機(jī)構(gòu)組織專業(yè)力量搜集、整理、分析并提供各種經(jīng)濟(jì)實體的財務(wù)及資信狀況、儲備企業(yè)或個人資信方面的信息，比如欠有惡性債務(wù)的記錄、破產(chǎn)訴訟的記錄、不履行義務(wù)的記錄、不能執(zhí)行法院判決的記錄

40、等。（一）全球性三大信用評級機(jī)構(gòu)1、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（簡稱“標(biāo)準(zhǔn)普爾”）是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，由普爾先生于1860年創(chuàng)立，其母公司為麥格羅，希爾公司。標(biāo)準(zhǔn)普爾由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計公司于1941年合并而成。標(biāo)準(zhǔn)普爾為投資者提供信用評級、獨立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾作為金融投資界的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，提供被廣泛認(rèn)可的信用評級、獨立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾提供的多元化金融服務(wù)中，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)和為美國投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)。該公司同時為世界各地超過220000家證券及基金進(jìn)行信用評級。目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾已成

41、為一個世界級的資訊品牌與權(quán)威的國際分析機(jī)構(gòu)。標(biāo)準(zhǔn)普爾通過全球18個辦事處及7個分支機(jī)構(gòu)來提供世界領(lǐng)先的信用評級服務(wù)。如今，標(biāo)準(zhǔn)普爾員工總數(shù)超過5000人，分布在19個國家。標(biāo)準(zhǔn)普爾投資技巧的核心是其超過1250人的分析師隊伍。世界上許多最重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在這支經(jīng)驗豐富的分析師隊伍中。標(biāo)準(zhǔn)普爾的分析師通過仔細(xì)制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)確保所有評論及分析方法都是一致和可預(yù)測的。此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾從1993年就開始在中國市場開展業(yè)務(wù)，通過跨境信用評級幫助中國企業(yè)、銀行業(yè)和保險業(yè)公司在國際資本市場發(fā)行債務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)服務(wù)自2004年進(jìn)入中國市場，與博時基金管理有限公司簽訂具有歷史意義的協(xié)議，授權(quán)后者在中國開發(fā)基于標(biāo)

42、準(zhǔn)普爾500指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金，從而令中國投資者能夠直接跟蹤美國股市的表現(xiàn)。同時，作為估值與風(fēng)險戰(zhàn)略旗下部門之一，標(biāo)準(zhǔn)普爾風(fēng)險管理咨詢服務(wù)提供研究、數(shù)據(jù)與分析性解決方案，幫助中國金融機(jī)構(gòu)提高自身信用管理水平。通過與中國領(lǐng)先的國有銀行和地區(qū)性城市商業(yè)銀行緊密合作，標(biāo)準(zhǔn)普爾風(fēng)險管理咨詢服務(wù)提供的信用風(fēng)險工具包括內(nèi)部評級系統(tǒng)、模板和模型。2、穆迪投資者服務(wù)公司穆迪投資者服務(wù)公司（簡稱“穆迪”）是穆迪公司的子公司，該公司主要針對廣泛的債務(wù)證券提供評級、研究和風(fēng)險分析服務(wù)，由約翰，穆迪于1909年創(chuàng)立，總部位于紐約的曼哈頓，同年首創(chuàng)對鐵路債券進(jìn)行信用評級。1913年，穆迪開始對公用事業(yè)和工業(yè)債券

43、進(jìn)行信用評級。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個國家設(shè)有機(jī)構(gòu)，其股票在紐約證券交易所上市（代碼MCO）。穆迪公司是國際權(quán)威投資信用評估機(jī)構(gòu)，同時也是著名的金融信息出版公司。穆迪評級服務(wù)對象主要包括一般性企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、管理投資業(yè)務(wù)、美國公共融資、基礎(chǔ)設(shè)施及項目融資、結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品。如今，穆迪公司是穆迪投資者服務(wù)公司以及穆迪分析公司的母公司。這兩個公司有著不同的功能，前者主要是提供信用評級以及關(guān)于債券和有價證券的研究，后者則是提供尖端的數(shù)據(jù)分析軟件、咨詢服務(wù)以及關(guān)于信用、經(jīng)濟(jì)分析以及財務(wù)風(fēng)險管理的研究。穆迪公司已先后對100多個國家的政府和企業(yè)所發(fā)行的10萬余種

44、證券進(jìn)行了信用分析與評估。目前，閱讀和使用穆迪公司所發(fā)布的各類信息的客戶已達(dá)1.5萬余家，其中有3000多家客戶屬于機(jī)構(gòu)投資者，他們管理著全球80%的資本市場。3、惠譽(yù)國際信用評級公司惠譽(yù)國際信用評級公司（簡稱“惠譽(yù)國際”）是全球三大國際評級機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國際評級機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在紐約和倫敦。1913年12月24日，惠譽(yù)國際由約翰，惠譽(yù)創(chuàng)辦。公司出版的惠譽(yù)債券讀物和惠譽(yù)股票債券手冊被廣大投資者認(rèn)可，成為向投資者提供關(guān)鍵財務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的主要渠道。1997年年底惠譽(yù)國際并購英國IBCA公司，又于2000年收購了Duff&Phelps和ThomsonBankWatch。目前，公司97%的股權(quán)由法國

45、FIMALAC公司控制。HearstCorporation于2006年并購了惠譽(yù)集團(tuán)20%股份。2006年10月，惠譽(yù)集團(tuán)設(shè)立了惠譽(yù)信用衍生品評級公司，專門為抵押債務(wù)權(quán)益產(chǎn)品和信用衍生品市場提供評級和全套綜合服務(wù)?；葑u(yù)國際是一家領(lǐng)先于全球資信市場并致力于提供及時、準(zhǔn)確和前瞻性評級意見的信用評級公司。在機(jī)構(gòu)擴(kuò)充和戰(zhàn)略并購的基礎(chǔ)上，惠譽(yù)國際近十年來取得了長足發(fā)展，在全球范圍內(nèi)不斷拓展市場，業(yè)務(wù)涉及所有固定收益市場。其業(yè)務(wù)側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評級，評級類型主要包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)融資和地方政府、國家主權(quán)等方面。惠譽(yù)國際在美國市場上的規(guī)模要比其他兩家評級公司小，但在全球市場上，尤其在對新興市場上其敏感

46、度較高，視野比較國際化。目前，惠譽(yù)國際連續(xù)兩年在國際著名調(diào)查機(jī)構(gòu)Cantwell&Co的調(diào)查報告中被評為全球最佳評級機(jī)構(gòu)，其金融機(jī)構(gòu)評級業(yè)務(wù)量在全球首屈一指。在結(jié)構(gòu)融資方面，惠譽(yù)國際連續(xù)兩年在亞太地區(qū)占有第二大市場份額，年市場占有率為70%。在2000年度，公司成為國際結(jié)構(gòu)融資組織年度最佳評級機(jī)構(gòu)，并被國際證券化報告組織ISR評為亞太及歐洲地區(qū)年度最佳評級機(jī)構(gòu)，以及美國年度最佳評級機(jī)構(gòu)。迄今，惠譽(yù)國際已完成1600多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)評級，1000多家企業(yè)評級及1400個地方政府評級，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個國家的主權(quán)評級。其評級結(jié)果得到各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可。（二）中國信用

47、評級機(jī)構(gòu)概況中國信用評級行業(yè)誕生于20世紀(jì)80年代末，是改革開放的產(chǎn)物。最初的評級機(jī)構(gòu)由中國人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。20世紀(jì)90年代以后，經(jīng)過幾次清理整頓，評級機(jī)構(gòu)開始走向獨立運營。1997年，中國人民銀行認(rèn)定了9家評級公司具有在全國范圍內(nèi)從事企業(yè)債券評級的資質(zhì)。目前，納入中國人民銀行統(tǒng)計范圍的信用評級機(jī)構(gòu)約70余家，其中8家從事債券市場評級業(yè)務(wù)，其余從事信貸市場評級業(yè)務(wù)。截至2015年，經(jīng)過國家批準(zhǔn)，國內(nèi)獲得全牌照的資信評級機(jī)構(gòu)，分別為上海遠(yuǎn)東資信評估有限公司、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司、中誠信國際信用評級有限公司、大公國際資信評估有限公司、聯(lián)合資信評估有限公司、鵬元資

48、信評估有限公司。1、上海遠(yuǎn)東資信評估有限公司上海遠(yuǎn)東資信評估有限公司（簡稱“遠(yuǎn)東資信”）成立于1988年3月，是中國第一家獨立于銀行系統(tǒng)的社會專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)，該公司由上海社會科學(xué)院投資組建。注冊資本3000萬元人民幣，屬國有控股企業(yè)，主要從事評估各類有價證券、企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)資信等級、其他與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的咨詢、培訓(xùn)、經(jīng)濟(jì)信息服務(wù)等。遠(yuǎn)東資信曾多次代表業(yè)界出席國際、國內(nèi)高峰會議，參與國家和地方相關(guān)法規(guī)和部門規(guī)章的起草、修訂、咨詢等工作。2003年12月，遠(yuǎn)東資信加入設(shè)在馬尼拉亞洲開發(fā)銀行總部、由16個各國會員組成的亞洲資信評估協(xié)會，成為中國大陸第一家獲得會員資格的評級機(jī)構(gòu)，并負(fù)責(zé)協(xié)會最佳實踐委員

49、會工作。2、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司（簡稱“上海新世紀(jì)”）成立于1992年7月，專業(yè)從事債券評級、企業(yè)資信評估、企業(yè)征信、財產(chǎn)征信、企業(yè)信用管理咨詢等信用服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。1998年公司成為最早取得上海市貸款企業(yè)評級資格的2家評級機(jī)構(gòu)之一，現(xiàn)累計貸款企業(yè)評級數(shù)量超過3000家，并于2005年累計完成十幾家企業(yè)集團(tuán)、四十多家中小企業(yè)的信用評級及各債券資信評估項目近三百項。3、中誠信國際信用評級有限公司中誠信國際信用評級有限公司（簡稱“中誠信國際”）成立于1999年8月24日，是經(jīng)中國人民銀行總行、中華人民共和國商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立，在中國國家工商行政管理總局登

50、記注冊的國內(nèi)第一家專業(yè)化的中外合資信用評級機(jī)構(gòu)。作為中國本土評級事業(yè)的開拓者，中國誠信（中誠信國際前身）自1992年成立以來，一直引領(lǐng)著我國信用評級行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新開發(fā)了數(shù)十項信用評級業(yè)務(wù)，包括企業(yè)債券評級、短期融資券評級、中期票據(jù)評級、可轉(zhuǎn)換債券評級、信貸企業(yè)評級、保險公司評級、信托產(chǎn)品評級、貨幣市場基金評級、資產(chǎn)證券化評級等。中誠信國際是國家發(fā)展與改革委員會認(rèn)可的企業(yè)債券評級機(jī)構(gòu)；也是中國人民銀行認(rèn)可的銀行間債券市場信用評級機(jī)構(gòu)；中國保監(jiān)會于2003年5月30日發(fā)布的保險公司投資企業(yè)債券管理辦法中將中誠信國際列為首位認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)。4、大公國際資信評估有限公司大公國際資信評估有限公司（

51、簡稱“大公”）是中國信用評級與風(fēng)險分析研究的專業(yè)機(jī)構(gòu)，是面向全球的中國信用信息與決策解決方案的主要服務(wù)商。1994年經(jīng)中國人民銀行和原國家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)成立。作為中國信用評級行業(yè)和市場最具影響的創(chuàng)建者，大公具有中國政府特許經(jīng)營的全部資質(zhì)，是中國認(rèn)可為所有發(fā)行債券的企業(yè)進(jìn)行信用等級評估的權(quán)威機(jī)構(gòu)。作為中國國際化程度最高的評級機(jī)構(gòu)，大公參加了國內(nèi)大部分債務(wù)工具的創(chuàng)新設(shè)計與推廣應(yīng)用，企業(yè)債券、金融債券、結(jié)構(gòu)融資債券等信用評級市場占有率均名列前茅。并且，受國家財政部推薦參加亞洲債券市場建設(shè)，同時作為亞洲信用評級機(jī)構(gòu)協(xié)會會員，中、日、韓三國信用評級機(jī)構(gòu)合作的倡導(dǎo)者，大公在亞洲信用體系建設(shè)中發(fā)揮著重要的作用。

52、5、聯(lián)合資信評估有限公司聯(lián)合資信評估有限公司（簡稱“聯(lián)合資信”）是目前中國唯一一家國有控股的信用評級機(jī)構(gòu)，是市場公認(rèn)的最專業(yè)的信用評級機(jī)構(gòu)之一。它成立于1997年，總部設(shè)在北京，注冊資本3000萬元。聯(lián)合資信是目前全國3家主要承擔(dān)企業(yè)債券資信評級的評級機(jī)構(gòu)之一，也是目前全國3家主要承擔(dān)可轉(zhuǎn)換公司債券資信評級的評級機(jī)構(gòu)之一，是中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會等監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)。其主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及主體評級（對金融及非金融企業(yè)主體開展的評級）、債項評級（對金融及非金融企業(yè)主體發(fā)行的各種證券開展的評級，包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資工具和結(jié)構(gòu)化融資工具

53、）和其他業(yè)務(wù)（債券投資咨詢、信用風(fēng)險咨詢等）。6、鵬元資信評估有限公司鵬元資信評估有限公司原名為“深圳市資信評估公司”，成立于1993年，先后經(jīng)中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委認(rèn)可，在全國范圍內(nèi)從事信用評級業(yè)務(wù)。股東為深圳市誠本信用服務(wù)股份有限公司（占比38.93%），深圳黃金投資有限公司（占比33.36%）以及41個自然人股東。2013年3月18日，經(jīng)中國人民銀行上海分行批準(zhǔn)，該公司獲得上海市信貸市場企業(yè)主體信用評級從業(yè)資格。目前，鵬元的業(yè)務(wù)品種包括上市公司債券評級、非上市公司（企業(yè)）債券評級、結(jié)構(gòu)類融資評級、貸款企業(yè)信用評級、上市公司治理評級、商業(yè)銀行信用評級、綜合實力評級、招投標(biāo)評級

54、、個人征信、企業(yè)信貸貸前調(diào)查、中小企業(yè)融資推薦等十余種，迄今為止，鵬元已累計完成了30000余家（次）工商企業(yè)資信評級，為全國600余家發(fā)債企業(yè)進(jìn)行了債券信用評級。我國信用評級機(jī)構(gòu)與國際評級機(jī)構(gòu)的合作概況最早進(jìn)入中國市場的國際資信評估巨頭惠譽(yù)國際，在1994年就開始與中誠信國際的母公司中誠信信用管理公司談判合作事宜，直到1998年9月11日，中誠信國際資信評估有限責(zé)任公司成立，成為中國第一家合資評級公司，惠譽(yù)占30%股份。后于2004年7月，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司回購惠譽(yù)國際所持有的30%公司股份，2006年9月28日，穆迪與中誠信國際在北京聯(lián)合對外宣布穆迪收購中誠信國際49%股權(quán)的交

55、易成功，中誠信國際正式成為穆迪投資者服務(wù)公司成員。聯(lián)合資信是目前國內(nèi)規(guī)模最大和最具影響力的專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)之一。在2005年10月，與國際著名評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際開始評級項目合作。2007年，聯(lián)合資信與惠譽(yù)國際開始洽談合資事宜。在2007年4月至8月期間，聯(lián)合資信將28家分支機(jī)構(gòu)的全部業(yè)務(wù)與資產(chǎn)分期、分批剝離給公司大股東。同年8月，聯(lián)合資信的股東變?yōu)槁?lián)合信用管理有限公司（51%）和惠譽(yù)國際（49%）。大公是由中國人民銀行總行和原國家經(jīng)貿(mào)委共同批準(zhǔn)成立的全國性信用評級機(jī)構(gòu)，是中國最具影響力的信用評級機(jī)構(gòu)之一。1999年7月，大公與美國穆迪開展為期三年的技術(shù)合作。2000年，在穆迪評級技術(shù)基礎(chǔ)上，大公

56、開發(fā)出我國第一個擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、與國際接軌并適合中國國情的大公信用評級方法，系統(tǒng)地填補(bǔ)了國內(nèi)信用評級技術(shù)的空白。此后經(jīng)過不斷的實踐與研究，大公形成了由評級方法、評級操作系統(tǒng)和信息數(shù)據(jù)庫構(gòu)成的揭示信用風(fēng)險技術(shù)體系，從此奠定了在國內(nèi)業(yè)界的技術(shù)領(lǐng)先地位。2006年，大公在香港成立分公司，開展國際評級業(yè)務(wù)。2007年，大公與韓國信用情報、日本評級投資訊息中心建立合作關(guān)系，開創(chuàng)了國家間本土評級機(jī)構(gòu)平等合作新模式。上海新世紀(jì)是一家專業(yè)從事信用評級、企業(yè)征信、企業(yè)信用管理等信用服務(wù)業(yè)務(wù)的全國性信用評級機(jī)構(gòu)。2008年8月6日，上海新世紀(jì)正式與標(biāo)準(zhǔn)普爾達(dá)成技術(shù)合作協(xié)議，雙方將在培訓(xùn)、聯(lián)合研究項目以及分析信用

57、評級技術(shù)等領(lǐng)域進(jìn)行合作。項目風(fēng)險分析（一）政策風(fēng)險分析項目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境和投資環(huán)境較好，改革開放以來，國內(nèi)政局穩(wěn)定，法律法規(guī)日臻完善，因此，該項目政策風(fēng)險較小。（二）市場風(fēng)險分析該項目雖然暫時擁有領(lǐng)先的競爭地位和優(yōu)勢，但仍需密切關(guān)注市場，加快產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程并盡早達(dá)到規(guī)?；a(chǎn)，確保性價比優(yōu)勢，真正占據(jù)國內(nèi)較大比例市場份額，同時力爭出口。因此，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的速度與質(zhì)量是本項目必須迎接的挑戰(zhàn)與風(fēng)險。雖然今后幾年該項目應(yīng)用產(chǎn)品需求將會持續(xù)一波增長趨勢，但目前劇烈的市場競爭局面使得本項目存在一定的市場風(fēng)險。（三）技術(shù)風(fēng)險分析技術(shù)風(fēng)險的規(guī)避措施是采用先進(jìn)的生產(chǎn)管理理念、先進(jìn)的制造工

58、藝技術(shù)、完善的質(zhì)量檢測體系，使產(chǎn)品達(dá)到國內(nèi)外領(lǐng)先水平。要進(jìn)一步加大技術(shù)開發(fā)的投入，積極研究吸收國際先進(jìn)技術(shù)，完善并固化加工制造工藝，挖掘自身潛力，打造自己核心競爭力。目前技術(shù)飛速發(fā)展，設(shè)備更新和產(chǎn)品技術(shù)升級換代迅速。要使產(chǎn)品和技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，就要不斷加大科研開發(fā)投入，加強(qiáng)科研開發(fā)力量，致力技術(shù)創(chuàng)造，保持技術(shù)領(lǐng)先。同時，重視人才競爭，學(xué)習(xí)國外人才資料管理先進(jìn)經(jīng)驗，形成積極進(jìn)取的企業(yè)文化，建立吸引和穩(wěn)定人才的內(nèi)部激勵和約束機(jī)制。（四）產(chǎn)品風(fēng)險分析該項目的幾種產(chǎn)品都是比較成熟的產(chǎn)品，但仍要根據(jù)市場不斷改進(jìn)。（五）價格風(fēng)險分析本項目產(chǎn)品的市場定價均比目前市場價要低，但隨著競爭對手的增加，不可

59、避免地會遭遇到最終的價格競爭，面臨調(diào)低售價的壓力；同時，市場原材料價格的波動也將直接影響產(chǎn)品成本，對產(chǎn)品價格帶來不確定影響。因此，應(yīng)從形成規(guī)?；a(chǎn)、降低生產(chǎn)成本、加強(qiáng)內(nèi)部管理、改進(jìn)生產(chǎn)工藝水平、提高產(chǎn)品質(zhì)量、實施品牌計劃生產(chǎn)方面采取措施，削減產(chǎn)品價格風(fēng)險。（六）經(jīng)營管理風(fēng)險分析項目面臨的經(jīng)營風(fēng)險主要是指企業(yè)運營不當(dāng)造成大量存貨、營運資金短缺、產(chǎn)品生產(chǎn)安排失調(diào)等問題。對于經(jīng)營管理風(fēng)險，建議企業(yè)吸引人才加快機(jī)制及科技創(chuàng)新，盡快建立健全各項規(guī)章制度，全面提高管理人員和廣大職工的素質(zhì)，制定嚴(yán)格的成本控制措施和責(zé)任制；穩(wěn)定原料供應(yīng)渠道；加速新品種的開發(fā)，及時根據(jù)形勢調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量；完善產(chǎn)、

60、供、銷網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)，積極開拓市場渠道，搶占市場先機(jī)；避免行業(yè)風(fēng)險，走可持續(xù)發(fā)展道路。高素質(zhì)的人才（包括技術(shù)人員和管理人員）對公司的發(fā)展至關(guān)重要。（七）財務(wù)及融資風(fēng)險分析財務(wù)金融風(fēng)險主要是利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。本項目資金由企業(yè)自籌解決，只要確保資金迅速到位、回收和資金的合理使用，加強(qiáng)資金的使用管理，項目財務(wù)金融風(fēng)險很小。本項目由于企業(yè)已經(jīng)完成了資金前期自籌，加上良好的銀行信用等級，因此，項目投融資風(fēng)險很小。（八）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析從盈虧平衡點和售價降低對內(nèi)部收益率的影響看，項目的抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，但還需要企業(yè)不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，保持技術(shù)先進(jìn)性，大力研發(fā)新產(chǎn)品，提高市場占有率，只有較高的市場占有率，才是企業(yè)各