電動工具鋰電池國產(chǎn)圓柱小動力千億鋰芯大格局

1、一、電動工具無繩化3電動工具概念及類型14%16%10%11%36%13%鉆孔機沖擊扳手類角磨機鋸類砂光機其他圖2：電動工具主要品類銷售占比數(shù)據(jù)來源：KBV Research、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖1：電動工具示例數(shù)據(jù)來源：牧田官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理電動工具是依靠電力驅(qū)動的各種通用建造用具，一般還是依靠工人手持操作，廣泛應(yīng)用于建筑裝修，輕工制造等領(lǐng) 域。相較純?nèi)肆Φ氖止すぞ?，電動工具通過電力大幅提高工具的扭力、轉(zhuǎn)速、沖擊力等，極大提升了工作效率。電工工具的種類十分豐富，使用最多的幾類為電鉆、角磨機、電扳手、電鋸和砂光機，從廣泛意義上講，包括除草 機在內(nèi)的園林工具也是一大類電動工具。45

2、電動工具的定位分級表1：電動工具分級情況分級標(biāo)準主要應(yīng)用場景/群體相對特點典型品牌工業(yè)級 Automotive/ Industrial建筑、汽車、機械、基礎(chǔ)設(shè)施等 制造業(yè)領(lǐng)域；專業(yè)工程隊特點：大馬力、高穩(wěn)定、高精度、持久耐用 等價格：高專業(yè)級 Professional/ Tradsman一般施工、裝修、維修、輕工制 造等領(lǐng)域；職業(yè)工匠和承包商性能：較高功率、良好穩(wěn)定性等，與工業(yè)級 存在重疊價格：中等消費級Consumer/DIY家庭用戶、木工、園藝愛好者等特點：實用、輕便等 價格：較低資料來源：創(chuàng)科實業(yè)年報、史丹利百得投資者報告等、國信證券經(jīng)濟研究所整理依據(jù)性能強弱或主要用途場景，電動工具大體

3、被劃分為工業(yè)級、專業(yè)級和消費級三種定位。工業(yè)級/專業(yè)級：一般都是用于商業(yè)化用途，供專業(yè)工程師或職業(yè)工匠使用，產(chǎn)品性能相對較高，具備大馬力，高 穩(wěn)定性，高耐用性等特點，其中工業(yè)級會比一般專業(yè)級性能更高一些，價格也一般偏高，如單個電鉆類一般在千元以上，高者甚至超5000元。消費級/DIY級：性能相對較低，主要供一般的家庭個人使用，用于簡單的家裝、汽修、園藝等用途，一些要求不高 的工作中也會被講求性價比的工人使用，如木工、家裝工人等，價格較低，單個電鉆基本都在千元以內(nèi)，低者甚至在一 兩百元。一般電動工具品牌會存在一個主要的產(chǎn)品定位，但也會存在跨越，如不少主打?qū)I(yè)級的品牌也會推出少部分高性價比 的消費

4、級產(chǎn)品。6全球電動工具市場概覽4.7%4.8%4.8%2.8%4.0%4.9%4.9%4.1%4.6%6.1%5.4%4.2%6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%5505004504003503002502001501002015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E全球電動工具市場規(guī)模（億美元）增速30.8%28.7%28.6%11.9%北美占比 亞太 歐洲 拉美、中東、非洲63.2%36.8%商用占比民用占比圖4：全球電動工具市場規(guī)模數(shù)據(jù)來源： Ch

5、ina Market Monitor、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖3：2019全球電動工具市場分用途和地區(qū)占比數(shù)據(jù)來源： China Market Monitor、國信證券經(jīng)濟研究所整理從市場規(guī)模來看，2020年全球電動工具市場大約在360億美元左右， 預(yù)計2025年會達到460億美元左右，5年CAGR大致為5.3%。從市場細分來看，以專業(yè)級以上電動工具為主的商用用途占63.2%， 相對較大，而一般居民用途占比30.8%，這樣的結(jié)構(gòu)在較長時間里會 維持基本穩(wěn)定。從地區(qū)市場來看，2019年北美、亞太和歐洲的市場規(guī)模占比大致相同，分別為30.8%、28.7%和28.6，拉美非洲等其他地區(qū)占比11.9%

6、，這 樣的結(jié)構(gòu)同樣將在較長時間內(nèi)維持相對穩(wěn)定，其中亞太地區(qū)到2025年 會略微上升至31.1%。圖6：2020年全球工具與存儲市場頭部公司份額圖5：2018年全球工具與存儲市場市場頭部公司份額數(shù)據(jù)來源： 史丹利百得投資者報告、國信證券經(jīng)濟研究所整理數(shù)據(jù)來源：史丹利百得投資者報告、國信證券經(jīng)濟研究所整理史丹利百得（stanleyBlack&Decker), 16.4%創(chuàng)科實業(yè)（T.T.I）, 12.6%博世（BOSCH）, 9.0%牧田實耐寶（Makita),喜利得 日立（hilti）（, HIKOK（I),Snap-on）7, .9%1.9%3.2%4.1%其他史丹利百得（stanleyBla

7、ck&Decker), 16.1%7創(chuàng)科實業(yè)（T.T.I）, 10.8%博世（BOSCH）, 8.6%牧田（Makita),實耐寶 6.9%5.9%日立（Snap-on）,喜利得（hilti）, 2.3（%HIKOKI),2.8%其他全球電動工具競爭格局國外電動工具起步早先發(fā)優(yōu)勢顯著，經(jīng)過多年發(fā)展，全球電動工具行業(yè)形成了較為穩(wěn)定和集中的競爭格局，史丹利百 得、TTI、博世、牧田等幾家頭部大型跨國公司占據(jù)了一半以上的市場份額，其中史丹利百得、創(chuàng)科實業(yè)、博世和牧田 穩(wěn)居前四。近幾年來看，行業(yè)集中的趨勢仍較明顯，前四家公司的市場份額在2020年皆較兩年前有一定上升，其中創(chuàng)科實業(yè)提升 幅度最大近2pc

8、t.，目前市占率12.6%，牧田也提升了1pct.左右，而最大龍頭史丹利百得也有0.3pct.的提升，目前市占 率16.4%。圖7：全球主要電動工具公司及旗下主要品牌8數(shù)據(jù)來源： 谷歌學(xué)術(shù)、國信證券經(jīng)濟研究所整理全球電動工具競爭格局從多元化角度來看，大部分 跨國公司除了開展電動工具 業(yè)務(wù)為主，也會開展其他領(lǐng) 域的業(yè)務(wù)，如史丹利百得、 博世、實耐寶、ITW等。從品牌運作模式方面，許多 公司擁有多個電動工具品牌，如百得、創(chuàng)科實業(yè)。也有部分公司專注電動工具 業(yè)務(wù)，以單一品牌模式經(jīng)營，如牧田、喜利得等。中國為電動工具生產(chǎn)大國，大陸公司仍需打造自主品牌10090807060504030201002015

9、20162017201820192020E中國（億美元）美國德國日本瑞典圖8：中國電動工具和全球電動工具產(chǎn)量圖9：全球前五電動工具出口國出口金額數(shù)據(jù)來源： 統(tǒng)計局、 China Market Monitor 、國信證券經(jīng)濟研究所整理0.01.00.52.01.54.54.03.53.02.520152016201720182019中國電動手提式工具產(chǎn)量（億臺）全球電動工具產(chǎn)量9數(shù)據(jù)來源： China Market Monitor 、國信證券經(jīng)濟研究所整理中國電動工具產(chǎn)量全球占比近70%，但大部分仍以O(shè)EM和ODM為主，需求量占全球20%左右，中國是全球電動工 具第一大出口國。國內(nèi)企業(yè)電動工具市

10、場占比較低，部分企業(yè)如東成、銳奇、寶時得、泉峰等在大力發(fā)展自主品 牌，但是仍未擺脫大型跨國公司占據(jù)高端電動工具市場的局面。中國產(chǎn)業(yè)鏈（生產(chǎn)制造和運輸費用優(yōu)勢）優(yōu)勢突 出，海外電動工具品牌正加速在中國的產(chǎn)能布局。電動工具大廠的行業(yè)壁壘和發(fā)展方向主要體現(xiàn)在：1）龍頭公司品牌壁壘強；2）多品牌矩陣滿足個性化需求；3）品牌內(nèi)共享電池等平臺提升客戶粘性；4）國際品牌中國產(chǎn)能布局降低成本。10龍頭引領(lǐng)，無繩化與鋰電化為大勢所趨優(yōu)勢詳情列舉便利性不受施工地附近電源和接口分布限制，隨時隨地 可工作；使用和收納過程中不需要考慮電線部分帶來的影 響等安全性消除了觸電風(fēng)險；不存在用電過載情況；消除了特殊工況下的電火

11、花風(fēng)險等使用粘性同一品牌電池往往可以通用電池性能鋰離子電池鎳氫/鎳鎘電池工作電壓（V）3.2-3.7V1.2V能量密度（Wh/kg）100-20060-80/50循環(huán)壽命（次）1000以上500左右記憶效應(yīng)無有充放電倍率性強較強/弱環(huán)保性無污染有污染價格高（降低中）低表2：充電式無繩化電動工具優(yōu)勢資料來源：創(chuàng)科實業(yè)年報等、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：康平科技招股書、國信證券經(jīng)濟研究所整理表3：鋰離子電池與鎳氫/鎳鎘電池比較傳統(tǒng)的電動工具主要通過電線插電驅(qū)動，在使用時會存在諸多不便和安全隱患，譬如要尋找電源接口或自帶發(fā)電機， 可能觸電和發(fā)生過載等。相比之下，無繩的充電式電動工具優(yōu)勢突出。實際

12、上，充電式電動工具很早就已經(jīng)出現(xiàn)，博世在1969年推出了全球首款充電電鋸和電鉆，但由于彼時電池技術(shù)不 成熟，使的是鉛蓄電池不僅笨重且電性能差，未能大規(guī)模推廣。隨著電池技術(shù)的發(fā)展，鎳鎘和鎳氫電池出現(xiàn)，在能量密度、循環(huán)性能等方面有了一定改善，但仍未能達到與有線電動 工具相媲美的水平，在電動工具中占比依然很小。近十幾年來，鋰離子電池技術(shù)突飛猛進，其能量密度、循環(huán)壽命、充放電倍率上有明顯優(yōu)勢，同時更加環(huán)保，價格也 隨電動車行業(yè)的發(fā)展持續(xù)下降，在以創(chuàng)科實業(yè)為首的龍頭企業(yè)引領(lǐng)下，鋰電池電動工具真正帶來了無繩化的革命。11無繩化戰(zhàn)略崛起之路：充電式電動工具領(lǐng)導(dǎo)者創(chuàng)科實業(yè)（TTI）100%90%80%70%6

13、0%50%40%30%20%10%0%TTI電動工具占比地板護理及器具數(shù)據(jù)來源：彭博、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖10：TTI電動工具業(yè)務(wù)收入情況及主要業(yè)務(wù)占比25%20%15%10%5%0%-5%-10%80706050403020100公司電動工具相關(guān)收入在2020年達到87億元，占總收入的89%，近100TTI電動工具收入（億美元）增速35%年持續(xù)提升。9030%圖11：TTI旗下品牌數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)科實業(yè)年報、國信證券經(jīng)濟研究所整理TTI為當(dāng)前全球第二大電動工具品牌商，僅次于史丹利百得，也是無 繩電動工具領(lǐng)域第一品牌商，市占率超過30%。TTI旗下?lián)碛腥齻€定位分明的電動工具品牌:源自美國的Mi

14、lwaukee，工業(yè)級電動工具全球領(lǐng)先品牌，一定程度涉 及到工程機械領(lǐng)域源自日本的RYOBI，全球第一的DIY消費級電動工具和園林工具品牌 (3)源自德國的AEG，為擁有百年歷史的專業(yè)級電動工具品牌12創(chuàng)科實業(yè)：引領(lǐng)電動工具無繩化和鋰電化變革圖12：TTI無繩電動工具核心科技數(shù)據(jù)來源：TTI年報、國信證券經(jīng)濟研究所整理第一階段： OEM時期 1985，公司成立，以代工電動工具起家； 1987，開始生產(chǎn)鎳電池?zé)o繩電動工具產(chǎn)品；1988，在東莞建立生產(chǎn)基地，與RYOBI品牌建立長期合作第三階段：充電式無繩化技術(shù)作為研發(fā)重點和產(chǎn)品方向 2004，為RYOBI品牌推出采取統(tǒng)一電池組設(shè)計的ONE+充電式

15、工 具系統(tǒng)，并推動18V標(biāo)準充電電池的普及化。 2005，為Milwaukee品牌推出革命性28V鋰離子電池。 2006，推出Milwaukee18V新型鋰離子電池系統(tǒng)平臺。 2007，開始對RYOBI電池平臺引入鋰電技術(shù)。 2008，推出超輕Milwaukee12V鋰電池系統(tǒng)平臺。 2009，圍繞18V和12V電池平臺打造全新高效能Red Lithium技術(shù)，持久性更強，可在零下18度環(huán)境下正常工作，對有繩工具的替 代力大幅提升；同時開始將鋰電技術(shù)引入AEG品牌 2011，發(fā)展出 FUEL充電技術(shù)平臺，動力、持續(xù)力達到新標(biāo)準在TTI崛起壯大成為電動工具全球龍頭的歷程中，充電式技術(shù)是公司最為重

16、視的戰(zhàn)略核心，特別 是在鋰電技術(shù)運用領(lǐng)域，公司始終站在行業(yè)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位，與無刷馬達結(jié)合成為公司專業(yè)電動工 具最主要的核心科技。第二階段：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造自有品牌矩陣 2000，公司開始收購RYOBI品牌北美電動工具業(yè)務(wù) 2004，完成RYOBI北美電動工具業(yè)務(wù)收購 2005，完成收購Milwaukee和AEG的電動工具、配件業(yè)務(wù)， 完成北美及歐洲專業(yè)電動工具市場布局第四階段（當(dāng)前）： 全球無繩電動工具龍頭，長期保持領(lǐng)先 2012以后，公司各鋰電池系統(tǒng)平臺持續(xù)升級，持久性更強，功率 更大，產(chǎn)品推陳出新近年，公司推出適用于大型建筑設(shè)備工具的Milwaukee FUEL MX鋰電平臺等13圖13：以充

17、電電池平臺為核心的電動工具無繩化產(chǎn)品戰(zhàn)略數(shù)據(jù)來源：TTI年報、國信證券經(jīng)濟研究所整理創(chuàng)科實業(yè)：引領(lǐng)電動工具無繩化和鋰電化變革根據(jù)公司戰(zhàn)略，隨各方面技術(shù)的不斷突破，鋰電 池性能持續(xù)增強，加之天然的環(huán)保優(yōu)勢，不僅僅 是有線電動工具被迅速替代，氣動、燃油、液壓 式的工具都將被鋰電池電動工具替代。同時，公司打造的可充電池平臺，不僅僅是使電 動工具得到無繩化，而是要讓同一塊電池可以給 各種各樣的不同工具進行供電，最大程度的提升 無繩化帶來的便利優(yōu)勢，時無繩電動工具的推廣 性大幅增強。因此，電動工具的商業(yè)模式也得到突破，已有工 具和電池的配套性將成為使用者購買時重要的考 慮因素，品牌粘性得到大幅加強。而電

18、池本身成為具有較強盈利性的重要的銷售商品，帶來收入利潤的增加。14創(chuàng)科實業(yè)：引領(lǐng)電動工具無繩化和鋰電化變革圖14：RYOAL品牌通用電池平臺圖15：Milwaukee通用電池平臺圖16：Milwaukee大型建筑工具電池平臺資料來源：TTI年報、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：TTI年報、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：TTI年報、國信證券經(jīng)濟研究所整理依托于各品牌逐步成熟的通用電池平臺系統(tǒng)，目前TTI電動工具中無繩化產(chǎn)品占比超過80%。Milwaukee品牌電池平臺方面M18: 2020年支持的電動工具產(chǎn)品達215款M12：支持125款ROYI品牌方面18V ONE+系統(tǒng): 支持175款電動

19、工具40V 系統(tǒng)：支持50款園林工具產(chǎn)品11.4%7.6%9.8%13.0% 11.8% 12.6%14.9%17.0%13.0%28.5%5%10%15%20%25%30%35%0%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020-5%TTI電動工具增速圖17：TTI毛利率情況資料來源：彭博、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：彭博、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖18：TTI與史丹利百得電動工具類業(yè)務(wù)增速對比創(chuàng)科實業(yè)：引領(lǐng)電動工具無繩化和鋰電化變革26%28%30%32% 38%36%34%40%TTI整體毛利率15 StanleyBlack&Deck

20、er工具及存儲增速 StanleyBlack&Decker專業(yè)電動工具及配件增速在無繩化戰(zhàn)略的成功執(zhí)行下，公司不僅收入持續(xù)快速增長，毛利率也連續(xù)十二年得到提升。公司自2010年開始的近十年來電動工具CAGR達到13.8%，遠高于行業(yè)整體增長水平，而除了個 別年份外，工具類業(yè)務(wù)收入增速也基本每年都大幅超過史丹利百得，成效顯著。各大頭部品牌競相打造鋰電平臺體系圖19：牧田充電電池平臺體系16資料來源：牧田官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖20：百得旗下德偉品牌鋰電池平臺資料來源：德偉官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理在TTI無繩化戰(zhàn)略的成功帶動下，各大電動工具頭部品 牌都競相推出了自身的電動工具鋰電池平臺。

21、如百得旗下高端電動工具品牌德德偉推出了其12V和20V電池平臺，牧田推出了7.2V、10.8V、12V、14.4V、18V等多種電池平臺。在主流品牌的引領(lǐng)下，以鋰電池為基礎(chǔ)的電動工具無繩化將持續(xù)推進。17全球電動工具鋰電市場空間測算：2025年有望超500億元4.4%5.3%5.4%3.5%4.6%4.7%5.4%4.5%5.5%5.8%4.5%0%1%2%3%4%5%6%7%6.56.05.55.04.54.03.53.02.52.02015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E全球電動工具產(chǎn)量

22、（億單位）增速6.5%圖21：全球電動工具產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源： China Market Monitor、國信證券經(jīng)濟研究所整理假設(shè)條件1：電動工具產(chǎn)量根據(jù)已有資料顯示，目前全球電動工具的產(chǎn)量在4.3億只左右，而到2025年有望達到5.5億只。假設(shè)條件2：鋰電無繩電動工具滲透率目前全球無繩電動工具占比大概在64%左右，而鋰電池在充電電池中的占比大概在85%左右，未來都會逐步提升。假設(shè)條件3：電池包與電動工具數(shù)量匹配在電池平臺體系下，單個電池包可能會對應(yīng)多個電動工具，但電池的壽命（數(shù)月-2年）實際遠遠短于工具本身（4-7年），因此電池包與電動工具的數(shù)量對應(yīng)關(guān)系甚至可能大于1:1。假設(shè)條件4：電池包內(nèi)電

23、芯數(shù)量根據(jù)對主流品牌分析，一般單個標(biāo)準電池包的電芯數(shù)量為5顆和10顆，也有20顆的大型號，隨大馬力電動工具 無繩化的推進，單個電池包內(nèi)的電芯數(shù)量會有增加趨勢。假設(shè)條件5：單個電芯價格目前國際品牌鋰電電芯價格普遍在10元以上，國產(chǎn)品牌電芯價格在6-8元左右，不考慮原材料漲價的情況下，隨 產(chǎn)品技術(shù)性能的提升，國產(chǎn)電芯價格也有提升趨勢。18表4：不同滲透率下各年電動工具鋰電電芯市場規(guī)模推算時間2021E2022E2023E2024E2025E電動工具產(chǎn)量（億個）4.54.754.975.245.58滲透率市場規(guī)模（億元）60%27028529831433565%29330932334136370%3

24、1533334836739180%36038039841944690%405428447472502全球電動工具鋰電市場空間測算：2025年有望超500億元表5：90%滲透率下， 2025年不同單價和電池包電芯數(shù)量情況的電動工具鋰電電芯市場規(guī)模推算電池單價（元）電芯數(shù)量（個）89101112936240745249754210402452502552603114424975526086631248254260366372313522588653718783資料來源：長虹能源、國信證券經(jīng)濟研究所整理標(biāo)準假設(shè)推算：預(yù)計2025年電動工具鋰電池市場規(guī)模495億人民幣（1）2020年，假定全球電動工具

25、產(chǎn)量為4.3億只，鋰電電動工具占比55%，每個電池包平 均8只電芯，每只售價10元，則2020年市場規(guī)模為189億元人民幣。（2）2025年，假定全球電動工具產(chǎn)量為5.5億只，鋰電電動工具占比90%，每個電池包平 均10只電芯，每只售價10元，則2020年市場規(guī)模為495億元人民幣。不同鋰電工具滲透率下各年市場規(guī)模如下：資料來源：國信證券經(jīng)濟研究所整理在90%滲透率時，不同電芯單價和電池包平均電池數(shù)量下2025年市場規(guī)模推算結(jié)果如下二、國產(chǎn)鋰電替代窗口19電動工具鋰電池分類：三元鋰離子電池成為主導(dǎo)20表6：電動工具用鋰電池分類資料來源：天鵬電源官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理電動工具電池主要有鎳鎘

26、、鎳氫電池和鋰離子電池，2019 年全球鋰電池在無繩電動工具中占比達到近 87%，鋰離 子電池占主導(dǎo)，滲透率持續(xù)提升。1）17年歐盟新規(guī)全面禁止無線電動工具使用鎳鎘電池；2）鎳氫電池安全性好， 生產(chǎn)成本低，但是能量密度較低，重量較重，低溫性能差，另外存在自放電等問題，所以市占率持續(xù)降低；3）鋰電 池重量更輕、效率更高、容量更大、循環(huán)壽命更好，能夠滿足電動工具高倍率性和輕便化趨勢。材料上：因電動工具對于高倍率放電、高能量密度的要求，目前基本被三元電池體系壟斷。外形上：圓柱電池工藝性能穩(wěn)定、尺寸靈活、配組方便，同時規(guī)模上量也很快，在電動工具這種多樣化產(chǎn)品形態(tài)上具有很強的靈活性和適應(yīng)性，無論是國外企

27、業(yè)，還是國內(nèi)企業(yè)，無繩電動工具配套的電芯都以圓柱電芯為主。電池尺寸：電動工具鋰電池可分為18650型號和21700型號，21700型在性能上顯著優(yōu)于18650型。目前市場以18650電芯為主，內(nèi)阻小、容量高且具備放電倍率大及存儲容量保持率高的圓柱21700電芯為新方向。型號標(biāo)稱容量/mAh持續(xù)放電電流/A持續(xù)充電電流最大重量/g186501500、2000、250020、30643-47217003000、400030、45667電動工具鋰電性能要求：高倍率、高功率、高循環(huán)壽命資料來源：知網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理從使用環(huán)境看：電動工具電芯需 要滿足適應(yīng)極端高低溫環(huán)境使用、強振動、快充快放，且

28、保護設(shè) 計極簡單。另外與人體的近距離、無防護使用條件，需要依賴電 芯本身的高安全性支撐。從電芯性能看：電動工具鋰電池 需要滿足高倍率、高功率、高能 量密度和良好的抗振動性。高倍 率鋰電池內(nèi)阻小，能量密度高， 具有較好的熱穩(wěn)定性，同時安全 系數(shù)高，循環(huán)壽命好，能快充快 放等。從工具分類看：專業(yè)級和工業(yè)級 的電動工具對高功率、續(xù)航能力 要求較高，對應(yīng)大容量、高倍率 的電池；通用電動工具如園林工 具，持續(xù)作業(yè)時間不長，電池容 量和倍率相對較低。圖22：電動工具鋰離子電池生產(chǎn)工藝流程21電動工具鋰電池未來發(fā)展方向目前電動工具用鋰電池主流為三元5系搭配石墨體系的18650型圓柱電池，少數(shù)特殊國外品牌的電

29、動工具使用NCM811 或者NCA的21700與26650型圓柱電池（主要為工業(yè)級/專業(yè)級電動工具）。電動工具鋰電池未來有三個發(fā)展方向：1）無繩電動工具占據(jù)主流，鋰電池取代鎳鎘/鎳氫電池；2）硅基材料在電動工 具電池領(lǐng)域開始量產(chǎn)應(yīng)用，NCM811/NCA+硅基材料路線將實現(xiàn)更高倍率與更耐高低溫產(chǎn)品的上市；3）電池將根據(jù)應(yīng) 用場合（電容量、倍率要求）差異化，21700/26650在工業(yè)級乃至專業(yè)級電動工具的滲透率有望提升。圖23：億緯鋰能圓柱三元電池22圖24：天鵬電源圓柱鋰電池數(shù)據(jù)來源：億緯鋰能官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理數(shù)據(jù)來源： 天鵬電源官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理23全球電動工具鋰電池：

30、日韓主導(dǎo)，國內(nèi)龍頭加速崛起全球電動工具鋰電池裝機份額向國內(nèi)企業(yè)傾斜。全球電動工具用電池長期被三星SDI、松下、村田、LG等日韓電池企 業(yè)占據(jù)，但隨著近年來中國企業(yè)諸如億緯鋰能、天鵬、海四達等企業(yè)開始大批量的給TTI、博世、SB&D等企業(yè)供貨，國內(nèi)電池企業(yè)在全球電動工具用高倍率鋰電池市場的份額正在逐步提升。2017年，三星、LG、村田、松下四家電動工具鋰電池裝機量合計占78%，此后幾年雖略微下降，但仍穩(wěn)定在75%以 上。國產(chǎn)電動工具龍頭企業(yè)市占率提升顯著，2020年天鵬電源、億緯鋰能市占率增長至10-15%，伴隨天鵬和億緯產(chǎn) 能翻倍增長，預(yù)計國產(chǎn)電動工具鋰電龍頭市占率將顯著提升。圖25：2017

31、全球電動工具鋰電池裝機份額圖26：2018全球電動工具鋰電池裝機份額數(shù)據(jù)來源：真鋰研究、國信證券經(jīng)濟研究所整理。注：2020年數(shù)據(jù)為預(yù)測值圖27：2019全球電動工具鋰電池裝機份額圖28：2020全球電動工具鋰電池裝機份額數(shù)據(jù)來源：真鋰研究、國信證券經(jīng)濟研究所整理三星SDI 46.1%LG 18.6%數(shù)據(jù)來源：真鋰研究、國信證券經(jīng)濟研究所整理Murata10.2%天鵬電源6.5%力神比克 其他 松 1下.0% 0.6%13.8%3.1%三星SDI 45.2%LG 19.1%Murata 9.9%天鵬電源9.8%3.0%比克 力神 億緯鋰能 0.7% 1.0%2.2%松下其他9.2%三星SDI

32、49.5%LG 17.3%數(shù)據(jù)來源：真鋰研究、國信證券經(jīng)濟研究所整理Murata 9.3%億緯鋰能其他7.9%6.1%天鵬電源9.9%三星SDI 52.2%LG 10.1%Murata 6.0%天鵬電源15.2%億緯鋰能11.8%其他4.7%24日韓電池廠商戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至動力電池表7：三星、LG擴產(chǎn)計劃集中在動力工具電池資料來源：電車匯，高工鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理動力電池市場空間更大，日韓企業(yè)重點擴產(chǎn)布局動力鋰電：2020年全球動力電池裝機量達137GWh，預(yù)計2025年全球 動力電池需求預(yù)計超過1TWh。2020年全球電動工具鋰電池裝機量約為10GWh，行業(yè)增速遠低于動力電池。三星當(dāng)前

33、約8億顆電動工具鋰電池產(chǎn)能，當(dāng)前全球。動力電池競爭是圍繞成本、客戶、產(chǎn)能規(guī)模展開的核心競爭。在動 力電池確定性極大的市場預(yù)期下，國內(nèi)外動力電池巨頭紛紛開啟優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能軍備競賽，加速擴產(chǎn)。三星、LG也將重心轉(zhuǎn) 移至新能源車動力電池領(lǐng)域，擴產(chǎn)計劃主要圍繞新能源車動力電池。廠商擴產(chǎn)計劃規(guī)劃產(chǎn)能三星2020，匈牙利鋰電池制造廠展開擴建，電動汽車電池產(chǎn)能達到20GWh。計劃在 2021 年形成56GWh年生產(chǎn)能力2021，斥資2000億韓元（約合人民幣11.45億元）擴大其在馬來西亞圓柱形電池產(chǎn)能，月產(chǎn)100萬個。（動力電池）計劃在2021年向其匈牙利電池廠投資8.49億美元， 擴大該地首座電池廠的產(chǎn)能（

34、增加到40GWh），并在匈牙利建設(shè)其第二座電池工廠。（動力電池）2021.06三星SDI總裁，公司正在考慮進軍美國動力電池市場。LGLG化學(xué)已經(jīng)在韓國梧倉、美國霍蘭德、中國南京、波蘭弗羅茨瓦夫擁有4座動力電池工廠，計劃在歐洲建設(shè)新的電池工廠。計劃到2023年產(chǎn)量將 擴大至260 GWh2020，計劃將特斯拉等公司使用的圓柱電池的產(chǎn)能提高兩倍，并考慮在歐洲和北美擴張其已在俄亥俄州洛茲敦（Lordstown）建設(shè)的一座投資23億美元的電池工廠，此外，LG新能源還正與通用汽車一起，尋求建設(shè)美國的第二座工廠。25表8：國內(nèi)外廠商電動工具鋰電池價格對比成本優(yōu)勢、認證和擴產(chǎn)長周期保障國產(chǎn)替代趨勢不可逆資料

35、來源:真鋰研究，國信證券經(jīng)濟研究所整理規(guī)格規(guī)格三星SDI/元LG化學(xué)/元村田/元天鵬電源/元高性能圓柱電池186501.5Ah(30A)11-1211-11.5/7.8-8.32.0Ah(30A)12.5-13.512-12.513.5-158.8-9.32.5Ah(30A)13-13.514.5-1515.5-1711.8-12.3高性能圓柱電池186502.8Ah(10A)11.9-12.312-12.815-16(松下)10.5-11.53.2Ah(10A)13.5-14.512.9-13.513.8-14.5（松下）11.5-12.53.5Ah(10Ah)15.3-1615.8-16.

36、3/2020年國內(nèi)電動工具鋰電出貨量同比增長65%，伴隨國內(nèi)電動工具品牌崛起和國內(nèi)電動工具鋰電進去海外供應(yīng)鏈， 國產(chǎn)電池占比持續(xù)提升，相應(yīng)三星等達成成本沒有優(yōu)勢并沒有擴產(chǎn)計劃，日韓廠商回歸的可能性不大。成本優(yōu)勢：從售價上看，相同規(guī)格的電池，天鵬電源較三星SDI、LG化學(xué)、Murata等國外電動工具鋰電供應(yīng)商便宜15-20%以上，另外三星雖然電池售價高于國內(nèi)，但是材料、人工和管理成本較高，利潤率顯著低于國內(nèi)企業(yè)。認證周期長，國產(chǎn)替代不可逆：進入國際大客戶需要過硬的技術(shù)實力、產(chǎn)品競爭力、供貨規(guī)模和較長的技術(shù)驗證周 期。以TTI為例，其對供應(yīng)商的選擇需要經(jīng)歷230次審核，歷時將近2年。國內(nèi)廠商通過認

37、證后，國產(chǎn)替代不可逆；擴產(chǎn)周期長，中國企業(yè)卡位后競爭優(yōu)勢顯著：擴產(chǎn)一般需要12-18個月，即使日韓廠商回歸，也將經(jīng)歷一年多的擴產(chǎn) 周期，屆時國內(nèi)電動工具鋰電龍頭企業(yè)已紛紛進入國際電動工具大廠，日韓廠商電池難以有顯著的對比優(yōu)勢。表9：國內(nèi)廠商擴產(chǎn)計劃26國內(nèi)電池龍頭廠商產(chǎn)能翻倍式擴張資料來源:公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理廠商現(xiàn)有產(chǎn)能/億顆在/擬擴產(chǎn)項目產(chǎn)能/億顆投產(chǎn)時間天鵬電源（蔚藍鋰芯）4張家港二廠二期32021Q4淮安項目一期62022Q4淮安項目二期6/億緯鋰能4.3荊門圓柱二期投資4.7億預(yù)計22年8億顆長虹能源2綿陽一期投資19.58億預(yù)計2021.09綿陽二期海四達2.7一期1G

38、Wh項目50萬只/日2021.09二期1GWh項目2022國內(nèi)電動工具鋰電企業(yè)紛紛加速擴產(chǎn)。頭部鋰電池企業(yè)通過擴張產(chǎn)能，一方面能夠獲取行業(yè)龍頭客戶訂單，強化公司 在電動工具領(lǐng)域品牌效應(yīng)，提升市場份額；另一方面通過擴大生產(chǎn)形成規(guī)模效應(yīng)，降低成本，提高利潤水平，增強企 業(yè)的經(jīng)營能力，鞏固企業(yè)的行業(yè)地位。2021年蔚藍鋰芯投資50億擴產(chǎn)40億Ah圓柱鋰電池，21年底產(chǎn)能將達到7億顆，億緯鋰能也變更募資用途用于荊門圓柱 二期項目，預(yù)計22年產(chǎn)能將達到8億顆，長虹能源投資19.58億元用于綿陽鋰電池一期和二期項目，海四達也加碼擴產(chǎn) 2GWh圓柱鋰電池。國產(chǎn)電動工具鋰電池產(chǎn)能將大幅增長，新增產(chǎn)能從今年下半

39、年逐步釋放。圖29：20年國內(nèi)廠商電動工具用高倍率鋰電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（按容量分）國內(nèi)外廠商動力工具鋰電技術(shù)差距逐漸縮小資料來源:：EVTank，國信證券經(jīng)濟研究所整理電動工具用鋰電池要求倍率性能，其門檻高于普通的能量型電池。國內(nèi)企業(yè)與日韓企業(yè)仍有差距。設(shè)備產(chǎn)線：目前國內(nèi)的圓柱產(chǎn)線基本以200PPM為主，日韓企業(yè)已經(jīng)開始大量使用300PPM的高速生產(chǎn)線。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：國內(nèi)產(chǎn)品在高倍率和大容量方面還有差距。2.5Ah及以上容量電芯為當(dāng)前主流鋰電池企業(yè)的競爭產(chǎn)品，但國 內(nèi)的電動工具用高倍率產(chǎn)品主要集中在1.5AH和2.0Ah，部分企業(yè)開始逐步量產(chǎn)2.5AH的高倍率產(chǎn)品，但占比仍然較低。 基本無3.0AH 及

40、21700產(chǎn)品用于電動工具領(lǐng)域，部分企業(yè)處于研發(fā)過程中；日韓企業(yè)則以2.5AH為主，1.5AH基本已經(jīng)不 出貨，且下一步將逐步放棄2.0AH產(chǎn)品，過渡到3.0AH及更高容量的21700產(chǎn)品。另外，日韓在高容量產(chǎn)品上早已經(jīng)量產(chǎn) 18650-3.5Ah的高容量產(chǎn)品，而國內(nèi)仍在驗證或者小批量生產(chǎn)3.2Ah產(chǎn)品。良品率：在良品率上，國內(nèi)龍頭企業(yè)與日韓廠商仍有差距。圖30：20年日韓企業(yè)電動工具用鋰電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（按容量分）資料來源:EVTank，國信證券經(jīng)濟研究所整理2Ah 74.0%2.5Ah 5.0%3Ah 0.0%1.5Ah1.5Ah 3Ah21.0%217001.0%0.5%0.5%272Ah

41、36.0%2.5Ah62.0%表10：國內(nèi)外電動工具鋰電供應(yīng)商產(chǎn)品性能比較資料來源:公司官網(wǎng)，鋰電網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理28國內(nèi)外廠商動力工具鋰電技術(shù)差距逐漸縮小供應(yīng)商電池性能三星SDI持續(xù)放電電流18-23A，18650容量1300-2500mAh,21700容量3000-4000mAh.天鵬電源持續(xù)放電電流20-45A，18650容量1500-2500mAh,21700容量3000-4000mAh,電動工具用1.5Ah和2.0Ah的30A高放電倍率長壽命電池。億緯鋰能批量供應(yīng)2.0AH的電動工具用電池最大連續(xù)放電電流20A，18650容量1300-2500mAh,具備4-6A快 充能力

42、。國內(nèi)部分龍頭企業(yè)在某些產(chǎn)品上已經(jīng)趕上甚至趕超日韓企業(yè)。國內(nèi)龍頭企業(yè)持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，不斷在電芯倍 率、容量、安全、循環(huán)壽命、穩(wěn)定性上取得突破，產(chǎn)品陸續(xù)獲得國際客戶的技術(shù)認證和認可。天鵬電源：2019年在30A高倍率電池上取得重大進展，實現(xiàn)批量穩(wěn)定供貨，打破30A高倍率電池被日韓幾大電芯廠 家壟斷的局面。目前，天鵬電源已有21700型號容量4000mAh、45A高倍率的產(chǎn)品。此外，天鵬電源擁有 21700+NCA正極+硅碳負極技術(shù)體系，和日韓公司處于同一技術(shù)世代。鵬輝能源：自主研發(fā)的超高性價比的18650 2000mAh-10C電芯，不僅基本性能優(yōu)，還具備高安全、高放電倍率、長壽命、高性價

43、比等優(yōu)勢，于2020年成功通過TTI的最終審核。今年，比克電池高倍率放電電芯通過全球電動工具龍頭TTI的驗證確認，并開始為其旗下多個品牌批量供貨。29圖31：天鵬電源海外客戶拓展進展動力工具鋰電國產(chǎn)替代是產(chǎn)業(yè)鏈共同訴求資料來源:蔚藍鋰芯公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理國內(nèi)頭部電池廠商積極布局國際客戶供應(yīng)鏈。無繩電動工具高端 市場的主要份額目前被TTI、博世、百得、牧田、寶時得、麥太 保等少數(shù)幾家大型企業(yè)占據(jù)；相應(yīng)地，為其配套電池的生產(chǎn)企業(yè) 主要是三星SDI、LG化學(xué)、村田、松下等幾家國際巨頭，國內(nèi)電 池廠正發(fā)力認證認證供貨國際電動工具龍頭。電動工具龍頭企業(yè)也加大力度在中國尋找電池供應(yīng)商?；趪?/p>

44、內(nèi) 電芯廠在高倍率圓柱型電芯領(lǐng)域的進展加快，在性能、規(guī)模、成 本等綜合優(yōu)勢加持下，電動工具巨頭對于電芯供應(yīng)鏈的選擇已經(jīng) 明顯轉(zhuǎn)向中國。近兩年中國頭部電池企業(yè)無繩化電動工具龍頭布局成果顯著：天 鵬電源已進入全球TOP5電動工具公司供應(yīng)鏈；億緯鋰能、海四 達已開始為TTI供貨，鵬輝能源也通過TTI技術(shù)審核；力神電池給 百得、寶時德、BDK等供貨。海四達還同時獲得了博世的產(chǎn)品技 術(shù)認證。鋰電池供應(yīng) 商國際電動工具客戶三星SDITTI、百得、博世、牧田、日立、喜利得MurataTT i、牧田、喜利得松下牧田、日立天鵬電源博世、TTI、百得、麥太保、伊萊克斯億緯鋰能TTI、麥太保、伊萊克斯海四達史丹利百

45、得，TTI，獲得博世的產(chǎn)品技術(shù)認 證長虹三杰德國LIDL，德國凱馳力神百得、寶時德、BDK表11：國內(nèi)外主要電動工具鋰電企業(yè)下游客戶資料來源:真鋰研究，公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理三、廣闊延伸空間：清潔電器、電動二輪車30家用清潔電器鋰電市場：以吸塵器為代表，無繩化空間較大10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%0.600.900.800.701.001.301.201.101.401.502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球主要國家吸塵器銷量（億臺）增速資料來源Euromonitor，國信證券經(jīng)濟

46、研究所整理31資料來源:天貓，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖32：全球主要國家吸塵器銷量情況圖33：小米無線吸塵器除了電動工具，無繩化的優(yōu)勢其實可以在各類電器中體現(xiàn)，因此無繩化的趨勢也廣泛的存在，如以吸塵器為代 表的家用清潔電器，實際上不少電動工具品牌商本身就兼營吸塵器業(yè)務(wù)，如TTI、博世等。雖然吸塵器的工作環(huán)境要求較電動工具略低，但同樣對持續(xù)性、功率等有較高要求，因此也高度適配大容量、 高倍率、標(biāo)準化的圓柱電芯，基本上大部分無線吸塵器品牌都使用圓柱電芯電池包。目前來看，全球主要國家每年吸塵器銷量在1.3億臺左右，并會以每年2-3%左右的速度增長，而無繩化產(chǎn)品的 大容量電芯數(shù)量一般為7個左右，帶來年

47、10億顆以上的潛在市場空間。家用清潔電器鋰電市場：新興產(chǎn)品迎合消費者，加速鋰電滲透8.0%35.5%49.1%17.2% 19.4% 17.3% 17.4% 17.6%12.8%12.6%0%10%20%30%40%50%60%05101520252015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E2022E2023E2024E2025E全球掃地機器人銷量（百萬臺）增速圖34：全球掃地機器人銷量情況資料來源天貓，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源:Loup Ventures; IFR，國信證券經(jīng)濟研究所整理32圖35：小米掃地機器人同時，迎合新一代消費群體的新型智能清潔電器一般也

48、都為鋰電池充電產(chǎn)品，如掃地機器人。從功能來講，掃地機器人也屬于一類吸塵器，但因其良好的便利性，成為越來越多家庭的清潔電器選擇，帶來 吸塵器滲透率的提升，特別是像中國這樣的新興市場，因此其銷售增速大于一般吸塵器，也就在客觀上帶來鋰 電化的提高。目前國內(nèi)主流掃地機器人的帶電量在3200mAh或5200mAh，對應(yīng)2-4顆相對小容量的圓柱電芯，未來電量有望 持續(xù)提升。家用清潔電器鋰電市場：新興產(chǎn)品迎合消費者，加速鋰電滲透圖36：智能洗地機在618期間銷量爆發(fā)圖37：萊克電器洗地機洗地機是一種最近才興起的新興家用清潔電器，其實是從吸塵器上發(fā)展起來具有更強差異化功能的產(chǎn)品。洗地機作為新興品類，要迎合新一

49、代消費者追求極度便利的痛點，無線化也是在開發(fā)伊始就成為必然選擇。由于雖然洗地機價格不低，普遍在2000-4000元范圍內(nèi)，但仍然受到了熱烈追捧，就在今年618期間，蘇寧平臺洗 地機產(chǎn)品GMV增長11倍，成為清潔類電器第一大類目，一定程度反映出無線化清潔電器的強大潛力。資料來源:蘇寧易購，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源:天貓，國信證券經(jīng)濟研究所整理3334電動二輪車鋰電市場：單臺電芯數(shù)量大，空間廣闊表12：電動二輪車分類電動二輪車分類電動自行車（新國標(biāo)分類）電動輕便摩托車（新國標(biāo)分類）電動摩托車（新國標(biāo)分類）電單車（e-bike）/ 電助力單車可腳踏電動車電力作用輔助動力源主要動力源單一動力源單

50、一動力源最高時速25km/h50km/h50km/h電機功率400W4kW可大于4kW整車質(zhì)量55kg可大于55kg可大于55kg電池電壓48V無限制無限制屬性非機動車機動車機動車主要應(yīng)用場景短途郊游、休閑/特定人群日常通勤通勤交通、快遞外賣遠途交通電池包電芯數(shù)20-4078-104（圓柱電芯包）136（圓柱電芯包）170-280（圓柱電芯包）示例資料來源:電動自行車安全技術(shù)規(guī)范、博力威招股書，國信證券經(jīng)濟研究所整理電動二輪車是圓柱電芯可大規(guī)模運用的另一重要領(lǐng)域。按照新國標(biāo)，電動車二輪車主要依據(jù)最高時速、電機功 率、整車質(zhì)量等指標(biāo)，被分為電動自行車，電動輕便摩托車和電動摩托車。實際上按照應(yīng)用場

51、景，電動自行車 也可分電力主要做輔助作用的電單車/電助力車和做主要動力的可腳踏電動車。相較電動工具和清潔電器，不論哪種類型的電動二輪車，電池包中包含的圓柱鋰電電芯數(shù)量都是成倍增加。35國內(nèi)電動二輪車鋰電市場：替代鉛酸為主，圓柱電芯為有力競爭方案0.00.51.01.52.02.53.03.52010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中國電動自行車（二輪車）保有量-8.00%-1.40%-3.59%5.79%15.59%4.09%-10%-5%0%5%10%15%20%05001,0001,5002,0002,5004,0003,

52、5003,0004,5002014201520162017201820192020中國電動自行車（二輪車）產(chǎn)量增速0%5%10%15%20%25%20162017201820192020鋰電類電動自行車（二輪車）占比圖39：中國電動自行車（二輪車）保有量圖38：中國電動自行車（二輪車）產(chǎn)量及鋰電類占比資料來源：中國自行車協(xié)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：中國自行車協(xié)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理國內(nèi)市場方面，對鉛酸電池的替代是鋰電池在電動二輪車當(dāng)前面臨的較大機遇，預(yù)計帶來30GWh以上的市場。實際上電動二輪車在國內(nèi)已經(jīng)相當(dāng)普便，當(dāng)前保有量達到3億 臺，每年的產(chǎn)量也在3000萬臺以上。但過去電動

53、二輪車基本 使用性能較低、存在污染但價格便宜的鉛酸電池，隨鋰電成本 的下降，同時新國標(biāo)對電動二輪車定義的規(guī)范化，不少被定義 為輕型電摩需提前淘汰，大規(guī)模的替代已逐步展開。目前來看，鋰電類產(chǎn)量的占比近年呈加速提升趨勢，但仍只有 20%多的水平，圓柱電芯作為一種較成熟的技術(shù)方案，市場空 間較大。國外電動二輪車鋰電市場：電單車迅速發(fā)展，帶來可觀增量21.77%19.27%6.21%25.58%19.75%22.21%25.22%33.17%22.30%20.00%0%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006002011 2012 2013 2014 2015 201

54、6 2017 2018 2019 2020E 2021E歐洲電單車銷量(萬輛）增速32.35%-1.54%15.42%14.23%8.02%4.88%5.66%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%010203040506070802020日本電動助力自行車銷量（萬輛）增速36圖40：歐洲電單車銷量圖41：日本電助力自行車銷量資料來源：歐洲自行車協(xié)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理201420152016201720182019資料來源：日本自行車協(xié)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理國外市場的電動二輪車需求與國內(nèi)差異較大，也帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同。相較國內(nèi)主要的日常通勤、物流配送等需求，國

55、外消費者，特別是歐美地區(qū)，使用電動二輪車更多是以較長距離的郊游踏青、走鄰訪友等休閑娛樂為目的，因 此主要產(chǎn)品為電力為輔助動力的電單車。在日本等老齡化嚴重的國家，輔助動力自行車也是一種針對老人的設(shè)計。目前來看，電單車在歐美地區(qū)的流行度持續(xù)上升，2020年在歐洲地區(qū)的年銷量預(yù)計達到540萬，并且仍將保持每年約 20%的速度增長，到2025年可能帶來1000萬輛的年新增需求，在美國地區(qū)近兩年出現(xiàn)需求爆發(fā)趨勢，同樣有望在 2025達到1000萬輛的新增需求，加上更新替換需求，總體有望達到3000萬輛。若按單臺車電池包30-60顆計算， 2025年將帶來9-18億顆的電芯需求。四、主要鋰電企業(yè)及對比37

56、電動工具鋰電池領(lǐng)域企業(yè)38資料來源:：各公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理企業(yè)國外三星SDI主要有二次鋰電池及電子材料兩大主業(yè)務(wù)板塊，其中二次鋰電池業(yè)務(wù)包括小型消費類電池、汽車電池和儲能電池 三大板塊，作為全球鋰離子電池行業(yè)中的龍頭企業(yè)之一，其鋰電業(yè)務(wù)在各個領(lǐng)域都具有較高的市場份額，具備較 強的市場競爭力。LG在鋰離子電池領(lǐng)域，LG于1999年完成開發(fā)并批量生產(chǎn)韓國首個鋰離子電池，經(jīng)過多年研究和發(fā)展，LG已成為動力 電池領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，其產(chǎn)品應(yīng)用于眾多世界知名的汽車品牌松下松下自2014年以來成為全球最著名的新能源汽車公司特斯拉唯一的電池供應(yīng)商，依托自身強大的研發(fā)實力，目前 已成為鋰離子電池領(lǐng)域

57、中的行業(yè)領(lǐng)先者。企業(yè)國內(nèi)天鵬電源2016年被澳洋順昌收購成為其子公司。天鵬電源主要產(chǎn)品為圓柱型三元鋰電芯，目前年產(chǎn)能規(guī)劃為8GWh。根據(jù)母公司蔚藍鋰芯年報顯示，2020年度，公司鋰電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入14.47億元。億緯鋰能公司主營業(yè)務(wù)為消費電池（包括鋰原電池、小型鋰離子電池）和動力電池（包括新能源汽車電池及其電池系統(tǒng)、 儲能電池）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)其披露年報顯示，2020年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.62億元，總資產(chǎn)為257.00 億元。2021Q1實現(xiàn)營業(yè)收入為29.58億元， 總資產(chǎn)為290.61億元。長虹能源公司屬于電池行業(yè)中的一次圓柱形堿性鋅錳電池和圓柱形高倍率鋰電池行業(yè)，是堿錳電

58、池和鋰電池設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、營銷的服務(wù)提供商。2020年實現(xiàn)營業(yè)收入19.52億元，總資產(chǎn)為22.48億元。2021Q1實現(xiàn)營業(yè)收入6.48億元， 總資產(chǎn)為27.25億元。鵬輝能源公司主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池、一次電池（鐵鋰電池、錳鋰電池等）、鎳氫電池的研發(fā)、生產(chǎn)、和銷售，下游主要 應(yīng)用領(lǐng)域為消費數(shù)碼、新能源汽車、輕型動力以及儲能等領(lǐng)域。根據(jù)披露年報顯示，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 36.42億元，總資產(chǎn)為69.59億元。2021Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.62億元，總資產(chǎn)為71.46億元。海四達公司主要產(chǎn)品為鎘鎳、氫鎳、鋰離子等小型二次電池，以及電池極板、電源管理系統(tǒng)等，廣泛運用于新能源儲能、 軌

59、道交通、航空、軍工、消防等領(lǐng)域。表13：國內(nèi)外主要電動工具鋰電池企業(yè)39圖42：蔚藍鋰芯公司發(fā)展歷程蔚藍鋰芯（002245）-發(fā)展歷程資料來源:：蔚藍鋰芯公司官網(wǎng)&公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理澳洋順昌成立于2002年，以金屬配送業(yè)務(wù)起家。 2003年江蘇澳洋建成投產(chǎn)。2011 年江蘇澳洋順昌 光電技術(shù)有限公司成立，公司進軍 LED 領(lǐng)域，開 始雙主業(yè)經(jīng)營模式。2016 年 公司收購天鵬電源， 抓住機遇進入鋰電池制造領(lǐng)域。自此公司形成了金 屬物流、LED及鋰電池三大業(yè)務(wù)的總體業(yè)務(wù)格局。 2020年公司更名為蔚藍鋰芯，鋰電業(yè)務(wù)成為公司未 來重點業(yè)務(wù)，主要生產(chǎn)電動工具用鋰電池。天鵬電源2006年

60、成立于張家港，2013年進入國際一線工具品牌，15年已經(jīng)做到國內(nèi)工具鋰電第一，16-19年開始并入上市公司，當(dāng)前鋰電池產(chǎn)能已經(jīng) 達到4億顆，已經(jīng)公布的規(guī)劃產(chǎn)能有望超13億顆。圖43：天鵬電源公司發(fā)展歷程資料來源:：公司官網(wǎng)，公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理40圖44：蔚藍鋰芯公司營收和增速蔚藍鋰芯（002245）-財務(wù)狀況資料來源:：公司官網(wǎng)，公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖45：蔚藍鋰芯歸母凈利潤和增速圖46：蔚藍鋰芯分業(yè)務(wù)毛利率圖47：蔚藍鋰分業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)（億元）資料來源:：公司官網(wǎng)，公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源:：公司官網(wǎng)，公司公告，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源:：公司官