發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑速度緩和

1、6月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)和分析 TIME yyyy年M月d日 2022年8月8日 近期相關(guān)報(bào)告宏觀政策推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)2009/03/30三月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)和兩會(huì)前瞻2009/02/30宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)起穩(wěn)跡象2009/01/30從衰退到復(fù)蘇 2009年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望2008/12/30雷曼兄弟公司破產(chǎn)的影響及應(yīng)對(duì)之策2008/10/01增長(zhǎng)放緩和控制物價(jià)兩難選擇中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008/07/01研究員：郭世濤電 話 址：郵 箱：guoshitao 工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款 1 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎概要：1、發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑速度緩和（1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)正

2、趨于穩(wěn)定（2）歐盟復(fù)蘇步伐緩慢（3）日本經(jīng)濟(jì)信心將恢復(fù)2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)（1）6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8%（2）6月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將達(dá)到29（3）6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)14（4）6月份進(jìn)出口總值下降幅度減緩（5）6月份價(jià)格總水平繼續(xù)回落3、宏觀調(diào)控的力度不會(huì)放松（1）積極的財(cái)政政策顯出效力（2）貨幣政策調(diào)控空間仍充裕請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎俺一拜、鞍發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)熬下滑速度緩和盎經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展鞍組織(OECD邦)表示，成員國(guó)懊2009年第一吧季的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總版值較前一季下降辦2.1后，比熬去年同期下降4芭.2。成員國(guó)疤第一季的國(guó)內(nèi)生拌產(chǎn)總值較前一季扳度的降幅，

3、創(chuàng)下俺1960年開始岸編撰該數(shù)據(jù)以來(lái)暗的最高水平，刷背新了2008年半第四季創(chuàng)下的2唉。挨（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)絆正趨于穩(wěn)定跋今年以來(lái)，除股敗市大幅反彈外，埃美國(guó)敖第一季的可支配把收入增加、消費(fèi)唉者的開銷上升、辦房屋價(jià)格下跌已盎放緩、勞動(dòng)力市癌場(chǎng)也開始活躍起芭來(lái)。版4辦月份耐用品訂單礙增幅超出了預(yù)期班，而首次申請(qǐng)失板業(yè)救濟(jì)人數(shù)低于霸預(yù)期。月份美隘國(guó)消費(fèi)者信心指埃數(shù)從月份的把躍升至絆，為個(gè)拜月來(lái)的最高水平擺。7年期國(guó)債順安利發(fā)行埃。佰如果收益率上升懊將導(dǎo)致貸款成本頒增加，非常不利版于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此頒次7年期國(guó)債的把認(rèn)購(gòu)比率為2.稗3%，與前三次愛國(guó)債發(fā)行的認(rèn)購(gòu)扳率相仿。芭美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)跋會(huì)公布報(bào)告顯示阿，

4、5月ISM制俺造業(yè)活動(dòng)指數(shù)從按4月份的40.拜1%攀升至42鞍.8%，漲幅超叭出市場(chǎng)預(yù)期。5傲月ISM制造業(yè)挨活動(dòng)指數(shù)為去年叭9月份以來(lái)最高跋值。拔哎目前佰銀行已有能力增拔加對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的八貸款，只有小部壩分銀行還在繼續(xù)昂收緊對(duì)公司的信岸貸標(biāo)準(zhǔn)。商業(yè)貸疤款及工業(yè)貸款需般求仍然疲弱，但骯按揭貸款及消費(fèi)隘貸款需求有所增扒加。貨幣政策效敗應(yīng)的顯現(xiàn)通常會(huì)芭有所滯后，由于隘這次的危機(jī)比較礙嚴(yán)重，因此在本岸輪經(jīng)濟(jì)周期中，啊滯后的時(shí)間會(huì)更芭長(zhǎng)，但即便銀行半仍然惜貸，低利癌率及高股價(jià)最終辦仍將刺激經(jīng)濟(jì)增氨長(zhǎng)。同時(shí)，超寬按松的貨幣政策將啊提高銀行盈利，捌抵消了壞賬準(zhǔn)備伴增加的負(fù)面影響版。般另一方面把美國(guó)4月份零售

5、翱下降0.4，拌4月份零售是繼擺3月份下跌1.頒3之后的連續(xù)澳第二個(gè)月下跌。白在此之前，1月拜和2月的零售是暗在連續(xù)6個(gè)月下胺跌后，開始止跌瓣回升，為經(jīng)濟(jì)復(fù)斑蘇帶來(lái)一絲曙光俺。零售增長(zhǎng)是經(jīng)靶濟(jì)復(fù)蘇的必要條板件，因?yàn)橄M(fèi)者翱的消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)活白動(dòng)的70。4扮月份零售下降，案顯示美國(guó)民眾對(duì)板到商店購(gòu)物仍然骯猶豫，也就是對(duì)斑經(jīng)濟(jì)前景仍然持礙觀望態(tài)度。傲美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋白特納說(shuō)，美國(guó)經(jīng)爸濟(jì)正趨于穩(wěn)定，斑但失業(yè)率仍將繼八續(xù)上升。即使在扮經(jīng)濟(jì)從衰退中走捌出來(lái)的時(shí)候，也罷還會(huì)有數(shù)百萬(wàn)美捌國(guó)人要繼續(xù)承受扳經(jīng)濟(jì)低迷帶來(lái)的靶痛苦，這是因?yàn)榘?，就業(yè)的改善通盎常要落后于其他癌經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。拔美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于岸今年初和去年9唉月雷

6、曼兄弟破產(chǎn)跋后的數(shù)周，下滑扒速度已經(jīng)緩和了翱，扮最壞的時(shí)候大概拜已經(jīng)過去。整個(gè)半經(jīng)濟(jì)刺激方案在翱4、5、6這三疤個(gè)月對(duì)GDP的皚貢獻(xiàn)將達(dá)到60胺0億美元，或約絆占季度產(chǎn)值的1敗.5。在接下捌來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，愛由于經(jīng)濟(jì)刺激方稗案，整體經(jīng)濟(jì)下罷滑放慢，甚至讓盎GDP暫時(shí)取得版增長(zhǎng)矮。般經(jīng)濟(jì)刺激方案是版一次性的，不能哎帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)邦。它在官方統(tǒng)計(jì)耙數(shù)據(jù)中只能顯現(xiàn)哎為增長(zhǎng)的暫時(shí)回哀升，而更高的增拔長(zhǎng)不可能在接下耙來(lái)的季度持續(xù)。熬但至少要等到明拜年，才有可能看胺到經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)板持續(xù)的好轉(zhuǎn)。班只要能將甲型H芭1N1流感疫情叭控制在俺一定愛程度，那么流感昂對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響耙就能控制在最低按范圍內(nèi)。從短期搬看來(lái)

7、，甲型H1罷N1流感爆發(fā)，背人們?yōu)榱吮苊飧邪枞?，將減少經(jīng)濟(jì)霸活動(dòng)，因而會(huì)造安成某些行業(yè)需求叭的迅速萎縮，尤阿其是在第三產(chǎn)業(yè)板。雖然某些產(chǎn)業(yè)巴會(huì)受到嚴(yán)重打擊跋，但一般情況下八，全球供應(yīng)鏈并耙不會(huì)中斷，從而辦保證經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的八基本命脈。同時(shí)耙，應(yīng)對(duì)流感危機(jī)百時(shí)，人們可選擇哎的替代活動(dòng)方式拜大大增多；此外挨，如果政府的措敗施得當(dāng)，也可能笆降低疾病的危害辦程度，從而減輕巴其經(jīng)濟(jì)后果。昂（二）疤歐盟復(fù)蘇步伐緩拔慢稗歐盟統(tǒng)計(jì)局公布搬的數(shù)據(jù)顯示，歐岸元區(qū)經(jīng)濟(jì)第一季柏度出現(xiàn)有史以來(lái)叭最大降幅。經(jīng)濟(jì)澳嚴(yán)重萎縮的主要哀原因是出口和投敗資嚴(yán)重下滑。歐版元區(qū)半16半國(guó)今年第一季度翱GDP阿環(huán)比下降擺2.5%扳，同比下降

8、艾4.6%安，均創(chuàng)下該地區(qū)扒自安1995癌年開始編纂昂GDP霸數(shù)據(jù)以來(lái)的最大半降幅；歐盟吧27熬國(guó)一季度背GDP擺環(huán)比下降同樣下隘降岸2.5%邦，同比下降哎4.5%艾。作為歐元區(qū)和唉歐盟第一大經(jīng)濟(jì)藹體，德國(guó)第一季捌度扮GDP懊環(huán)比大幅下降奧3.8%吧，同比下降柏6.9%胺，跌幅遠(yuǎn)超歐元巴區(qū)和歐盟整體，爸成為歐元區(qū)和歐耙盟經(jīng)濟(jì)下滑的主頒要拖累。分項(xiàng)來(lái)哀看，德國(guó)第一季捌度的家庭支出和吧政府支出都小幅盎增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下滑愛的主因是出口嚴(yán)傲重萎縮以及資本敗形成嚴(yán)重下降。靶第二經(jīng)濟(jì)體法國(guó)巴的狀況稍好于德罷國(guó)，第一季度按GDP柏環(huán)比下降百1.2%藹，同比下降阿3.2%艾。熬 胺近期歐元區(qū)公布鞍的包括采購(gòu)經(jīng)理埃

9、人指數(shù)、扒ZEW隘經(jīng)濟(jì)情緒指數(shù)、俺IFO阿指數(shù)等一系列領(lǐng)爸先指標(biāo)均有所改凹善，預(yù)示著該地柏區(qū)第二季度的經(jīng)捌濟(jì)萎縮速度將有斑所減緩，這意味礙著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰拌退最嚴(yán)重的時(shí)刻奧可能已經(jīng)過去。白但這是在非常低芭的基礎(chǔ)上的改善扒，并不值得過分疤欣喜。氨（三白）皚日本佰經(jīng)濟(jì)哎信心將恢復(fù)俺日本2009年斑第一季度國(guó)內(nèi)生斑產(chǎn)總值初步數(shù)據(jù)拜，經(jīng)季節(jié)性因素耙調(diào)整后，實(shí)際G稗D(zhuǎn)P較上年第四板季度下降4.0矮%，折合成年率俺下降15.2%爸，創(chuàng)下二戰(zhàn)后的扒最大降幅。同時(shí)胺公布的08年度皚GDP增長(zhǎng)率為吧負(fù)3.5%，也癌創(chuàng)下二戰(zhàn)后的最藹大降幅。按在經(jīng)歷了20個(gè)愛月的動(dòng)蕩之后，阿推出的經(jīng)濟(jì)振興昂配套，足以讓人鞍們相信，經(jīng)

10、濟(jì)衰啊退的幅度將會(huì)緩暗和，信心將有所頒恢復(fù)。日本4月靶份意外出現(xiàn)貿(mào)易阿順差，達(dá)689疤.5億日元，出班口下滑較前一月翱減緩，日本4月挨份出口比去年同襖期衰退39.1俺，而3月出口擺衰退幅度逾45巴。4月份工礦澳業(yè)生產(chǎn)指數(shù)初值艾為74.3，較疤上月上升5.2癌%，連續(xù)2個(gè)月埃環(huán)比上升，并創(chuàng)邦1953年3月叭的7.9%以來(lái)哎的歷史第二大升襖幅。這主要得益骯于日本出口出現(xiàn)拔止跌跡象，帶動(dòng)按電子產(chǎn)品工業(yè)與斑運(yùn)輸機(jī)械工業(yè)增澳產(chǎn)。4月的家庭挨消費(fèi)者信心指數(shù)敗連續(xù)第四個(gè)月上邦升，從3月的2叭8.9上升到3捌2.4，而日本辦制造業(yè)信心指數(shù)拌也從紀(jì)錄低位小吧幅回升。頒由于有跡象顯示暗日本經(jīng)濟(jì)的惡化靶情況有所緩解

11、，爸日本央行將在兩疤多來(lái)首次考慮上半調(diào)整體經(jīng)濟(jì)評(píng)估爸。板絆國(guó)際貨幣基金組隘織今年月份公板布的世界經(jīng)濟(jì)翱展望報(bào)告預(yù)測(cè)哎，今年全球經(jīng)濟(jì)擺將下滑壩，為二戰(zhàn)以來(lái)最稗嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退拌；明年全球經(jīng)濟(jì)按有望重拾增長(zhǎng)步熬伐，增速預(yù)計(jì)為瓣。國(guó)際癌貨幣基金組織總按裁卡恩表示，盡俺管世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)凹部分復(fù)蘇跡象，哎但國(guó)際貨幣基金柏組織依然認(rèn)為全百球經(jīng)濟(jì)要到扒年上半年才壩會(huì)復(fù)蘇。部分國(guó)拔家的高失業(yè)率仍懊“非常令人擔(dān)憂把”，股市上漲并般不一定代表經(jīng)濟(jì)扒正往好的方向發(fā)安展，如果吧年各國(guó)實(shí)施的扳經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)盎生積極效果，世扳界經(jīng)濟(jì)有望在明熬年上半年復(fù)蘇。藹二骯、隘中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走頒穩(wěn)絆（一）敖預(yù)計(jì)拜6氨月份規(guī)模以上工伴業(yè)增加

12、值同比增阿長(zhǎng)安8擺%般1、半4疤月份規(guī)模以上工矮業(yè)增加值同比增藹長(zhǎng)熬7.3%爸4擺月份，規(guī)模以上隘工業(yè)增加值同比八增長(zhǎng)斑7.3%鞍，增幅較哀3阿月份回落懊1叭個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模跋以上工業(yè)企業(yè)完笆成出口交貨值同襖比下降瓣14.3%版，降幅較靶3擺月份擴(kuò)大隘0.4俺個(gè)百分點(diǎn)。從地啊區(qū)增速變化情況把看：東部地區(qū)同半比增長(zhǎng)翱6.7%八，較耙3稗月份增速回落靶0.9暗個(gè)百分點(diǎn)；中部敗地區(qū)增長(zhǎng)芭5.5%奧，回落扒0.1板個(gè)百分點(diǎn)；西部哎地區(qū)增長(zhǎng)懊12.7%跋，回落背3.2昂個(gè)百分點(diǎn)。西部唉地區(qū)增速回落幅拜度明顯大于東中皚部地區(qū)。佰圖叭1笆：規(guī)模以上工業(yè)敖增加值同比增長(zhǎng)爸率敖資料來(lái)源：癌大通證券研發(fā)中阿心、wi

13、nd巴2008年下半稗年以來(lái)，中國(guó)工跋業(yè)增速顯著下滑邦，規(guī)模以上工業(yè)白增加值和企業(yè)利柏潤(rùn)的增速均跌至霸近10年來(lái)的最瓣低。工業(yè)是中國(guó)暗經(jīng)濟(jì)中對(duì)外開放罷程度最高、利用敖外部資源最集中哀的領(lǐng)域，在國(guó)際邦金融危機(jī)的沖擊傲中首受其害。在愛這一輪貿(mào)易保護(hù)擺主義動(dòng)向中，阿“伴中國(guó)制造拌”盎仍將成為主要犧霸牲品。今年以來(lái)吧，美國(guó)、印度、百巴西等國(guó)對(duì)中國(guó)翱出口產(chǎn)品發(fā)起了跋前所未有、高度扮密集的貿(mào)易救濟(jì)八措施。同時(shí)，我哀國(guó)出口刺激和拉俺動(dòng)產(chǎn)業(yè)的政策一啊再為美國(guó)等國(guó)家礙所指責(zé)。貿(mào)易保靶護(hù)主義抬頭使我扒國(guó)出口面臨更多靶的貿(mào)易壁壘。矮4月工業(yè)增加值哀的放緩主要是受佰重工業(yè)生產(chǎn)調(diào)整愛所影響，產(chǎn)能過半剩的鋼鐵、有色跋等重

14、工業(yè)產(chǎn)能存拔貨調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行拌。骯由于大部分生產(chǎn)頒的周期都是1年半左右，因此第一瓣個(gè)過程大約1年班左右時(shí)間就能完靶成，高峰在前6鞍個(gè)月，因此目前扳企業(yè)去庫(kù)存的高懊潮實(shí)際上已基本案過去，經(jīng)濟(jì)快速敗下降局面開始停叭止。產(chǎn)能過剩將俺是今年企業(yè)利潤(rùn)傲增長(zhǎng)的最大威脅把。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)估辦計(jì)，今年國(guó)內(nèi)鋼瓣鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能胺超過1億噸，水?dāng)[泥行業(yè)過剩產(chǎn)能拔約7000萬(wàn)噸耙，到2010年阿煤炭過剩產(chǎn)能將阿達(dá)4億噸。愛阿此外，有色、電斑力、建材、紡織辦等行業(yè)都面臨產(chǎn)拌能過剩的問題。罷由于總需求并未背全面啟動(dòng)，在工稗業(yè)企業(yè)去庫(kù)存基奧本完成后，產(chǎn)能凹過剩將限制工業(yè)背品價(jià)格，影響企埃業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，推班遲復(fù)蘇的到來(lái)。案2暗、藹預(yù)

15、計(jì)哀6耙月份規(guī)模以上工伴業(yè)增加值同比增哀長(zhǎng)霸8巴%八我們現(xiàn)在工業(yè)占安GDP比重大約拜43%左右，如凹果加上建筑業(yè)4艾8%到49%，背中國(guó)還是一個(gè)工百業(yè)化中期階段的百國(guó)家，工業(yè)化的愛任務(wù)還很艱巨。安制造業(yè)是中國(guó)最哀大的產(chǎn)業(yè)部門，邦它的增長(zhǎng)速度也凹要高于其他的產(chǎn)柏業(yè)部門般，巴中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本扒上是由它的迅速爸增長(zhǎng)所拉動(dòng)。從頒2002敗年以來(lái)，制造業(yè)耙的平均年增長(zhǎng)為隘17%，帶動(dòng)了靶GDP年均增長(zhǎng)般10%。擺中國(guó)物流與采購(gòu)版聯(lián)合會(huì)1日公布芭，5月采購(gòu)經(jīng)理氨人指數(shù)(PMI百)為53.1，背比上月回落0.般4個(gè)百分點(diǎn)。通捌常PMI指數(shù)在挨50%以上，反瓣映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張唉；低于50%，版反映經(jīng)濟(jì)衰退。頒自今

16、年3月份至斑今，我國(guó)PMI版指數(shù)已連續(xù)三個(gè)暗月保持在50%邦以上。PMI指巴數(shù)如連續(xù)多月沿癌同一方向變化，稗即可說(shuō)明這種變敗化具有趨勢(shì)性，斑預(yù)示經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)般保持回升態(tài)勢(shì)。敖較上月略有回落扮是正常變化，P擺MI指數(shù)在50唉%以上的波動(dòng)，盎只要不是單方向埃連續(xù)變化，一般辦不具趨勢(shì)性預(yù)測(cè)啊意義。20個(gè)行巴業(yè)中，飲料制造俺業(yè)、煙草制品業(yè)絆、石油加工及煉熬焦業(yè)、電氣機(jī)械扮及器材制造業(yè)、壩黑色金屬冶煉及班壓延加工業(yè)等1胺4個(gè)行業(yè)高于5皚0%；化學(xué)原料叭及化學(xué)制品制造愛業(yè)、通用設(shè)備制盎造業(yè)、木材加工礙及家具制造業(yè)、版紡織業(yè)、金屬制俺品業(yè)、醫(yī)藥制造暗業(yè)6個(gè)行業(yè)低于拔50%。當(dāng)前石埃油加工及煉焦業(yè)扒和鋼鐵業(yè)等部

17、分版基礎(chǔ)性行業(yè)呈加背快回升跡象。5捌月份，石油加工啊及煉焦業(yè)PMI把指數(shù)達(dá)到57.癌8%，比上月上拜升3個(gè)百分點(diǎn)，癌為近年來(lái)的最高啊水平。鋼鐵行業(yè)背新訂單指數(shù)、生哀產(chǎn)指數(shù)躍升到6凹0%以上，PM壩I綜合指數(shù)達(dá)到翱56.5%，比哀上月上升6.2辦個(gè)百分點(diǎn)。綜合癌這些情況判斷，藹中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體回敖升的基本態(tài)勢(shì)沒伴有改變。從區(qū)域佰來(lái)看，我國(guó)中、板西部地區(qū)PMI巴指數(shù)已連續(xù)四月跋保持在50%以稗上，東部地區(qū)轉(zhuǎn)熬好略有滯后，但扮回升后勁較強(qiáng)，靶PMI指數(shù)已連芭續(xù)三月保持在5拌0%以上，并且擺從最近兩月來(lái)看艾，明顯高于中、爸西部地區(qū)。5月爸新訂單指數(shù)為5盎6.2%，由于哀投資、消費(fèi)需求吧增幅不斷提高，凹對(duì)企

18、業(yè)生產(chǎn)的拉哀動(dòng)作用不斷增強(qiáng)佰，這些在新訂單班指數(shù)上也有表現(xiàn)翱。罷預(yù)計(jì)6月份規(guī)模頒以上工業(yè)增加值爸同比增長(zhǎng)8%胺。背圖伴2拜：霸PMI指數(shù)白資料來(lái)源：芭大通證券研發(fā)中伴心、wind啊6月伴發(fā)電量同比奧仍會(huì)襖下降八3艾，板未來(lái)幾個(gè)月工業(yè)唉增加值與發(fā)電量翱數(shù)據(jù)相背離的情背況仍將存在。阿2008藹年唉工業(yè)用電增長(zhǎng)對(duì)叭全社會(huì)用電增長(zhǎng)把的貢獻(xiàn)率在比上疤年降低27.9八3個(gè)百分點(diǎn)后，昂仍高達(dá)52.7胺1%。這說(shuō)明工鞍業(yè)、尤其是重工斑業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和哎用電量上還是占拔據(jù)著重要地位。鞍根據(jù)中電聯(lián)的相阿關(guān)報(bào)告顯示，有癌色、化工和建材哎等高耗能產(chǎn)業(yè)仍絆是拉動(dòng)發(fā)電量、扮用電量高速增長(zhǎng)白的主要?jiǎng)恿?。工阿業(yè)增值和用電量唉的

19、背離的原因十叭分復(fù)雜，主要是疤因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)伴生了變化。20哀03年以來(lái)我國(guó)扒經(jīng)濟(jì)新一輪較快敖增長(zhǎng)中，重化工癌業(yè)一直處于加快跋發(fā)展中，由于其啊對(duì)電力的需求很翱大，引起發(fā)電量扳增長(zhǎng)高于經(jīng)濟(jì)增百長(zhǎng)。但當(dāng)前重化邦工原材料行業(yè)的擺調(diào)整，必然對(duì)發(fā)傲電量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疤的關(guān)系產(chǎn)生很大骯的校正力，也就笆可能在短期內(nèi)出盎現(xiàn)發(fā)電量負(fù)增長(zhǎng)八和經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的叭現(xiàn)象。霸圖吧3懊：鞍發(fā)電量同比拌增長(zhǎng)率扒資料來(lái)源：凹大通證券研發(fā)中耙心、wind頒政府的任務(wù)就是背微調(diào)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)版結(jié)構(gòu)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)挨復(fù)蘇看來(lái)不會(huì)那罷么快，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)稗還沒有轉(zhuǎn)型。當(dāng)把前這段時(shí)間應(yīng)該巴加大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力拌度。只有自主創(chuàng)皚新下的復(fù)蘇才是搬真正的復(fù)蘇，只骯有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)

20、型，才阿是真正的復(fù)蘇。哎國(guó)家不斷加大投翱資，經(jīng)濟(jì)一定可扒以上來(lái)，但上來(lái)傲以后未必能保證芭經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。假如半把轉(zhuǎn)型忽略了，扳很可能不是V型稗，而是W型。單案純靠增加政府投搬資可能造成兩個(gè)跋后果，一是促使稗銀行信貸緊縮，艾二是產(chǎn)能過剩造稗成投資壓縮。這百兩種情況都是需案要警惕。襖（二）拜預(yù)計(jì)啊6岸月份固定資產(chǎn)投伴資增長(zhǎng)將達(dá)到版29班哎1、扒1-4把月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)般投資同比增長(zhǎng)俺30.5%八1-4骯月，捌城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投隘資芭37082澳億元，同比增長(zhǎng)氨30.5%案。其中，國(guó)有及哎國(guó)有控股完成投搬資哎16055埃億元，增長(zhǎng)盎39.3%柏；房地產(chǎn)開發(fā)完隘成投資搬7290邦億元，增長(zhǎng)百4.9%傲。從項(xiàng)目隸屬

21、關(guān)鞍系看，中央項(xiàng)目阿投資辦3466 邦億元，同比增長(zhǎng)懊29.3%搬；地方項(xiàng)目投資百33擺617扒億元，增長(zhǎng)啊30.6%皚。從產(chǎn)業(yè)看，第佰一、二、三產(chǎn)業(yè)跋分別完成投資按583班億元、凹15992叭億元和翱20507搬億元，同比分別奧增長(zhǎng)跋82.1%澳、扒27.8%巴和敗31.6%頒。埃圖奧4阿：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)癌投資增長(zhǎng)率敖資料來(lái)源：俺大通證券研發(fā)中骯心、wind笆4月投資勢(shì)頭依氨然強(qiáng)勁，如施工芭項(xiàng)目計(jì)劃總投資霸248893骯億元，同比增長(zhǎng)巴29.8%般；新開工項(xiàng)目計(jì)百劃總投資隘36797按億元，同比增長(zhǎng)芭90.7%把，都比上月有所稗增加。在投資總傲量持續(xù)高漲的同俺時(shí)，可喜的是投拜資結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了版明

22、顯的改善。 佰鐵路運(yùn)輸與基建岸相關(guān)行業(yè)繼續(xù)保絆持高增長(zhǎng)。般鐵道部公布了懊14月份全國(guó)埃鐵路主要指標(biāo)完壩成情況班，巴今年前四搬個(gè)搬月鐵路建設(shè)完成拔固定資產(chǎn)罷投資總額爸1180.4背億元，同比增加隘了伴127.9奧%，罷其中基本建設(shè)累絆計(jì)完全投資10壩34.2暗 岸億元，較去年同岸期大幅增長(zhǎng)柏1挨67瓣%。背基建相關(guān)行業(yè)非愛金屬礦采選、制埃品業(yè)投資隘1245 唉億元，增長(zhǎng)疤58.6%鞍。相應(yīng)的，在投藹資數(shù)據(jù)和工業(yè)生澳產(chǎn)反彈的情況下靶，煤炭開采及洗吧選業(yè)繼續(xù)保持較靶高增長(zhǎng)，同比增哀長(zhǎng)八36.6%岸，但是另一方面癌黑色金屬礦采選扮、冶煉及壓延加班工業(yè)投資由于產(chǎn)壩能過剩因素增速版繼續(xù)回落至背4.7%拌，

23、依然維持在較盎低位置。靶2扮、版預(yù)計(jì)6月份固定傲資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將拌達(dá)到扳29叭伴中國(guó)的城市化建鞍設(shè)和工業(yè)化進(jìn)展鞍還有很大的提升挨空間，有足夠的氨空間來(lái)產(chǎn)生市場(chǎng)佰，從而能夠確保挨投資拉動(dòng)效應(yīng)實(shí)襖現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的拔提升。例如，美皚國(guó)的城市化程度熬已經(jīng)很高了，城岸市化率達(dá)到80八%，其基建等再罷發(fā)展、再建設(shè)的哎空間相對(duì)較小了案，而中國(guó)不同，吧城市化率只有4背4.9%，還有骯很大的發(fā)展空間板。皚預(yù)計(jì)6月份固定昂資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將俺達(dá)到2昂8隘扮。懊隨著今年以來(lái)房佰地產(chǎn)行業(yè)景氣的辦逐漸恢復(fù)，房地襖產(chǎn)投資正逐漸轉(zhuǎn)按暖，如背1鞍阿4跋月，房地產(chǎn)開發(fā)芭完成投資班7290拌億元，增長(zhǎng)挨4.9%靶，其中辦4熬月單月增加的

24、房擺地產(chǎn)開發(fā)投資為凹2410哀億元，這比一季絆度月均投資額笆1626扒億元大幅增長(zhǎng)礙4艾8矮。班國(guó)務(wù)院5月27伴日公布了固定資傲產(chǎn)投資項(xiàng)目資本拔金比例的調(diào)整結(jié)凹果，普通商品住邦房項(xiàng)目投資的最白低資本金比例從氨35%調(diào)低至2頒0%耙。敗這一變動(dòng)釋放出辦信貸政策調(diào)整的拜信號(hào)，對(duì)房地產(chǎn)芭開發(fā)投資及商品皚房供應(yīng)的增加都柏有積極意義。一岸方面是國(guó)家“保霸增長(zhǎng)”統(tǒng)一部署澳的需要，另一方翱面目前樓市處于案調(diào)整期，房地產(chǎn)啊開發(fā)貸款政策應(yīng)把相應(yīng)放松，這是稗很合理的。由于罷大的房產(chǎn)開發(fā)商罷自有資金比較充安分啊，銀行授信額度襖很高，資金問題佰相對(duì)較好；中小哎開發(fā)商的貸款依叭然較緊伴。愛而考慮到近期房柏地產(chǎn)商拿地?zé)崆?/p>

25、哀逐漸興起，6月扮房地產(chǎn)投資增速案還可能持續(xù)反彈按。鞍圖柏5敖：房地產(chǎn)景氣胺資料來(lái)源：按大通證券研發(fā)中愛心、wind伴從今年投資到位氨情況看，中央投巴資資金平均到位敗率已達(dá)94%。吧而地方配套資金版缺位現(xiàn)象嚴(yán)重，骯有的項(xiàng)目地方配班套資金到位僅為阿48%。地方財(cái)斑政吃緊、囿于地跋方利益配合態(tài)度埃不積極等因素導(dǎo)癌致地方政府在爭(zhēng)啊得國(guó)家的投資資擺金后，配套資金敗卻不能及時(shí)到位愛。巴刺激計(jì)劃中的一擺些投資項(xiàng)目，帶般動(dòng)社會(huì)投資的作拌用并不大，有時(shí)靶甚至對(duì)社會(huì)投資岸產(chǎn)生擠出效應(yīng)。傲如果社會(huì)投資沒藹有跟進(jìn)，投資效拜率就會(huì)大打折扣斑。民營(yíng)企業(yè)投資耙熱情目前還很低哎。一方面企業(yè)自傲主投資意愿較低隘，另一方面企業(yè)

26、擺效益下降削弱了巴投資能力。捌（三）暗預(yù)計(jì)月份社會(huì)消奧費(fèi)品零售總額同愛比增長(zhǎng)14哀1傲、半4熬月份社會(huì)消費(fèi)品敖零售總額同比增矮長(zhǎng)邦14.8%疤4壩月份社會(huì)消費(fèi)品捌零售總額搬9343.2敖億元，同比增長(zhǎng)懊14.8%瓣。分地域看，城佰市消費(fèi)品零售額案6329.6盎億元，同比增長(zhǎng)凹13.9%骯；縣及縣以下零跋售額絆3013.6藹億元，增長(zhǎng)鞍16.7%骯。分行業(yè)看，批耙發(fā)和零售業(yè)零售背額按7895.0瓣億元，同比增長(zhǎng)藹14.4藹%版；住宿和餐飲業(yè)哎零售額澳1323.2壩億元，增長(zhǎng)稗17.9%艾；其他行業(yè)零售八額巴125.0百億元，增長(zhǎng)澳3.1%板。胺扣除價(jià)格因素后藹，4月社會(huì)消費(fèi)案品零售總額實(shí)際佰增長(zhǎng)

27、16.5%唉，比去年同期和佰3月分別加快4矮.1和0.4個(gè)佰百分點(diǎn)。政府有八關(guān)部門推出的家艾電下鄉(xiāng)、汽車下案鄉(xiāng)，以及其他行案業(yè)企業(yè)去庫(kù)存化吧的低價(jià)策略胺起到積極作用。氨財(cái)政刺激性消費(fèi)矮或企業(yè)的誘導(dǎo)性澳消費(fèi)的突擊效應(yīng)佰明顯，但本身缺般乏持續(xù)性和穩(wěn)定襖性，因?yàn)樘崆跋a費(fèi)在預(yù)支未來(lái)的伴消費(fèi)量。俺圖俺6熬：社會(huì)消費(fèi)品零矮售總額增長(zhǎng)率氨資料來(lái)源：般大通證券研發(fā)中襖心、wind案分商品類別來(lái)看鞍，基本生活消費(fèi)氨品繼續(xù)延續(xù)了之礙前回落的態(tài)勢(shì)，埃糧油類和肉禽蛋挨類的下滑最為明班顯。此外，文化案辦公用品、體育拜娛樂用品和家用邦電器、音像器材敗類消費(fèi)也出現(xiàn)一巴定程度下降，這斑依然是受到經(jīng)濟(jì)跋景氣度下滑，導(dǎo)瓣致對(duì)一

28、些日常開阿支的縮減引起的拔。在目前經(jīng)濟(jì)沒扒有明確復(fù)蘇跡象襖的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)按低端化消費(fèi)的趨皚勢(shì)還將延續(xù)。隘2耙、奧預(yù)計(jì)凹6擺月份社會(huì)消費(fèi)品佰零售總額同比增把長(zhǎng)14跋目前的消費(fèi)增長(zhǎng)安主要受益于住房礙和汽車業(yè)的回暖疤，這需要未來(lái)經(jīng)藹濟(jì)的持續(xù)回暖作拜為支撐。柏說(shuō)明國(guó)家振興汽百車產(chǎn)業(yè)政策的拉哎動(dòng)效果顯著。隨隘著巴3 敗月份汽車振興規(guī)翱劃細(xì)則的出臺(tái)和艾逐步落實(shí)，汽車艾消費(fèi)回暖的趨勢(shì)爸也在延續(xù)。叭繼“汽車摩托車捌下鄉(xiāng)”、“家電拌下鄉(xiāng)”之后，近霸日召開的國(guó)務(wù)院鞍常務(wù)會(huì)議研究部哀署了鼓勵(lì)汽車、鞍家電“以舊換新昂”的政策措施。昂會(huì)議提出，對(duì)汽邦車部分車型和五敖類家電以舊換新骯給予財(cái)政資金補(bǔ)背貼，財(cái)政安排的叭相應(yīng)補(bǔ)

29、貼資金達(dá)辦到70億元。從八汽車、家電“下班鄉(xiāng)”到“以舊換吧新”，表明刺激巴消費(fèi)政策的著眼搬點(diǎn)由農(nóng)村擴(kuò)大到扮城市，再加上此暗前地方消費(fèi)券發(fā)隘放、消費(fèi)金融公背司試點(diǎn)等政策的胺陸續(xù)推出，政府挨欲通過刺激消費(fèi)吧來(lái)實(shí)現(xiàn)G D 把P“保八”目標(biāo)埃的態(tài)度彰然。岸目前消費(fèi)者對(duì)收懊入的預(yù)期和消費(fèi)稗的信心并沒有明絆顯的恢復(fù)，銷售哎中高檔商品的大矮中型商場(chǎng)依然受傲到較大的負(fù)面影爸響，因此表現(xiàn)為安限額以上批發(fā)和敗零售消費(fèi)繼續(xù)下百降而整體消費(fèi)增皚長(zhǎng)略有上升。壩消費(fèi)增速回升的頒可持續(xù)性仍需檢懊驗(yàn)。傲總體而言，消費(fèi)柏增速在09年將頒保持穩(wěn)中有降的霸態(tài)勢(shì)。唉財(cái)政刺激性消費(fèi)?；蚱髽I(yè)的誘導(dǎo)性佰消費(fèi)的突擊效應(yīng)按明顯，但本身缺罷乏持

30、續(xù)性和穩(wěn)定敗性，因?yàn)樘崆跋抠M(fèi)在預(yù)支未來(lái)的白消費(fèi)量。笆政府應(yīng)該哀積極擴(kuò)大文化、稗旅游、信息等服芭務(wù)性消費(fèi)。清理奧各領(lǐng)域特別是公芭共事業(yè)領(lǐng)域損害班消費(fèi)者權(quán)益的規(guī)扮定和收費(fèi)。稗發(fā)展消費(fèi)信貸對(duì)昂于擴(kuò)大內(nèi)需,轉(zhuǎn)巴變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式愛也具有重要的作八用。我國(guó)消費(fèi)信半貸市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摪吡κ鞘志薮蟮陌?。消費(fèi)信貸目前爸還處在起步階段哎,在發(fā)展的過程板中面臨一些問題耙,制約了市場(chǎng)的拜進(jìn)一步發(fā)展,阻板礙了整體消費(fèi)信扮貸業(yè)務(wù)的發(fā)展,佰也影響了居民生哀活水平的提高,癌抑制了消費(fèi)對(duì)經(jīng)半濟(jì)的拉動(dòng)作用。暗針對(duì)這些問題,班在切實(shí)防范消費(fèi)礙信貸風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)暗上,通過有關(guān)方叭面的共同努力,扒促進(jìn)和規(guī)范消費(fèi)邦信貸健康有序的愛發(fā)展,為拉動(dòng)

31、內(nèi)稗需,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增板長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變發(fā)揮靶更加積極的作用把。拌（四）瓣預(yù)計(jì)熬6敖月份半進(jìn)出口總值下降奧幅度減緩俺海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，背4月份當(dāng)月我國(guó)芭進(jìn)出口總值17瓣07.3億美元疤，比去年同期下襖降22.8%，搬降幅比今年1季啊度累計(jì)同比降幅癌減少1.9個(gè)百愛分點(diǎn)。其中當(dāng)月襖出口919.4盎億美元，下降2巴2.6%；進(jìn)口岸788億美元，叭下降23%。瓣1瓣、骯4月份澳出口下降原因絆國(guó)際市場(chǎng)需求持案續(xù)低迷。皚世界經(jīng)濟(jì)，特別昂是經(jīng)濟(jì)總量占6八0%、70%的版發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其哎經(jīng)濟(jì)加劇收縮，背對(duì)中國(guó)產(chǎn)品需求扮出現(xiàn)大幅度回落爸，國(guó)外需求的萎礙縮已對(duì)我國(guó)出口礙形成了強(qiáng)約束般。絆盡管1997年罷發(fā)生了東南亞危案機(jī)，叭

32、發(fā)生危機(jī)的國(guó)家佰都是中國(guó)的出口白競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手吧，爸但當(dāng)時(shí)歐美等主凹要出口國(guó)家的外盎需并未明顯減少搬。辦隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的把影響不斷深化，白新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受捌到嚴(yán)重沖擊，需芭求持續(xù)萎縮，且伴短期內(nèi)難以恢復(fù)熬。搬貿(mào)易保護(hù)主義強(qiáng)傲勢(shì)抬頭。在當(dāng)前捌經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡阿化的背景下，世柏界各國(guó)普遍受到稗較為嚴(yán)重的沖擊稗，為此，各國(guó)都芭加大力度保護(hù)本捌國(guó)的產(chǎn)業(yè)。這巴會(huì)危害國(guó)際貿(mào)易白的發(fā)展，也會(huì)削辦弱全球?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)隘蘇而采取的努力板。扮周邊國(guó)家匯率急矮劇貶值導(dǎo)致我國(guó)霸產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力減稗弱。匯率因素進(jìn)敖一步削弱了我國(guó)澳出口競(jìng)爭(zhēng)力。2百008年以來(lái)，版人民幣對(duì)美元升班值近6.8%，埃對(duì)歐元升值近1邦1%，而韓國(guó)、巴歐盟、印度等國(guó)澳

33、貨幣分別貶值4奧0%、19%和壩26%。擺圖壩7哀：進(jìn)出口增速挨資料來(lái)源：熬大通證券研發(fā)中埃心、wind板2暗、笆4月愛擴(kuò)大內(nèi)需政策效按果初顯，進(jìn)口值哀企穩(wěn)反彈罷在進(jìn)口商品中，霸鐵礦砂、原油、愛成品油等產(chǎn)品進(jìn)叭口量均有增長(zhǎng)。擺海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，襖今年4月份，我敖國(guó)進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品凹215.5億美啊元，同比下降3愛2.4%，環(huán)比頒增長(zhǎng)16.6%俺。進(jìn)口工業(yè)制品扮572.5億美斑元，同比下降1百8.4%，環(huán)比矮增長(zhǎng)14.6%哀。把中國(guó)是個(gè)生斑產(chǎn)平臺(tái)，出口出班現(xiàn)大幅下降，說(shuō)邦明生產(chǎn)能力沒在哎擴(kuò)張。只有進(jìn)口盎上升才意味著以翱后出口會(huì)好。進(jìn)柏口是領(lǐng)先出口的懊。中國(guó)的進(jìn)口三懊分之一是出口加啊工用的零配件，耙三分之

34、一是設(shè)備班，還有三分之一哀是原材料。3月岸以來(lái)，我國(guó)加工佰貿(mào)易進(jìn)口量降幅壩收窄。一般來(lái)說(shuō)班，加工貿(mào)易進(jìn)口壩較出口有兩個(gè)月唉領(lǐng)先效應(yīng)，加工翱貿(mào)易進(jìn)口同比降巴幅逐漸收窄，表辦明加工貿(mào)易出口頒有望繼續(xù)恢復(fù)。盎前期翱出口下降，就不敖再需要那么多的拜原材料來(lái)擴(kuò)大生辦產(chǎn)了，進(jìn)口主要礙受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑礙、需求萎縮影響拌，以及大宗商品扒價(jià)格下跌，導(dǎo)致阿我國(guó)支付金額減捌少，進(jìn)口額大幅白下滑巴，使昂貿(mào)易順差拔擴(kuò)大。懊由于進(jìn)口相對(duì)出版口企穩(wěn)，4月份版貿(mào)易順差為13骯1.35億美元昂，較上月減少5岸4.25億美元擺，與去年同期相班比順差下降21按.2%。爸3跋、扳預(yù)計(jì)癌6阿月份絆進(jìn)出口總值下降瓣幅度減緩敖5月新出口訂單

35、凹指數(shù)比上月上升翱1.0個(gè)百分點(diǎn)傲，達(dá)到50.1版%，已連續(xù)六個(gè)般月保持回升，最扳近11個(gè)月以來(lái)壩首次達(dá)到50%搬附近。分行業(yè)來(lái)艾看，目前20個(gè)頒行業(yè)中已有10熬個(gè)行業(yè)達(dá)到50俺%以上。在72佰7家受調(diào)查的企版業(yè)中，反映新出白口訂單同上月保挨持不變的企業(yè)比熬重達(dá)到57.4氨%，比上月上升襖2.5個(gè)百分點(diǎn)懊。我國(guó)穩(wěn)定出口骯的政策措施已經(jīng)八顯示效應(yīng)，對(duì)外伴出口有望止跌企岸穩(wěn)。艾預(yù)計(jì)6月辦出口增長(zhǎng)18愛左右哎。艾出口增速回落是笆多年內(nèi)部結(jié)構(gòu)失礙衡、全球產(chǎn)業(yè)鏈耙調(diào)整的集中體現(xiàn)艾。由于我國(guó)出口辦產(chǎn)業(yè)起點(diǎn)不高，隘技術(shù)含量低，不八少行業(yè)企業(yè)同質(zhì)頒性過高，產(chǎn)能供暗過于求。癌中國(guó)東部地區(qū)一凹些勞動(dòng)密集型產(chǎn)傲業(yè)和

36、“出口大戶頒”正在加快向中懊西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的邦步伐。擺出口企業(yè)應(yīng)通過斑加快技術(shù)創(chuàng)新,安 引進(jìn)國(guó)外人才哎等，進(jìn)一步提高霸自身素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)凹力背，巴提高產(chǎn)品附加值巴來(lái)拓展利潤(rùn)空間擺和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)頒力熬。拔也可嘗試開發(fā)一敗些適應(yīng)國(guó)內(nèi)需求盎的產(chǎn)品,大力開佰拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。如翱果繼續(xù)采取出口暗刺激政策，扮長(zhǎng)期般可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)挨能持續(xù)過剩，進(jìn)稗而導(dǎo)致通貨緊縮胺。扮前幾年大規(guī)模承安接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移巴，中國(guó)已經(jīng)形成安一批產(chǎn)業(yè)鏈條較鞍為完整、集聚程捌度較高、競(jìng)爭(zhēng)力襖不斷提高的進(jìn)出瓣口產(chǎn)業(yè)集群。拔進(jìn)口到扮6隘月份會(huì)有所好轉(zhuǎn)挨，扮預(yù)計(jì)6月唉進(jìn)口增長(zhǎng)15耙左右埃。頒一是因赴美埃歐傲采購(gòu)團(tuán)簽訂的大唉單將陸續(xù)執(zhí)行，挨二是國(guó)內(nèi)鋼材提

37、扒價(jià)可能導(dǎo)致國(guó)外矮低價(jià)鋼材再次大案量涌入。擺進(jìn)口回暖與國(guó)內(nèi)唉需求增加有關(guān)系扮。近期國(guó)內(nèi)刺激胺內(nèi)需，擴(kuò)大基礎(chǔ)暗設(shè)施和產(chǎn)業(yè)方面伴的投資,需要進(jìn)絆口一些資源能源稗和設(shè)備，進(jìn)口的岸擴(kuò)大又可以刺激耙部分商品價(jià)格回拌穩(wěn)回升。在出口啊萎靡不振的情況扒下，進(jìn)口極有可懊能率先復(fù)蘇。哀（五）扒預(yù)計(jì)扮6罷月份柏價(jià)格總水平癌繼續(xù)回落扳1、扮4班月份居民消費(fèi)價(jià)斑格總水平同比下敖降扳1.5%頒4癌月份，居民消費(fèi)壩價(jià)格總水平同比哀下降凹1.5%骯。其中，城市下凹降伴1.7%唉，農(nóng)村下降案1.0%俺；食品價(jià)格下降皚1.3%柏，非食品價(jià)格下班降半1.5%敖；消費(fèi)品價(jià)格下艾降佰1.5%敖，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格半下降靶1.4%拌。從月環(huán)比

38、看，佰居民消費(fèi)價(jià)格總吧水平比板3奧月份下降版0.2%昂；食品價(jià)格下降凹0.8%哀，其中鮮菜價(jià)格跋下降俺4.9%佰，鮮蛋價(jià)格上漲扳2.7%熬。芭對(duì)比拔3癌月份，居民消費(fèi)藹價(jià)格總水平同比皚下降拔1.2%罷。哎我國(guó)的許多產(chǎn)品壩尤其是低附加值版產(chǎn)品是嚴(yán)重過剩稗的國(guó)內(nèi)納入唉國(guó)家監(jiān)控的65巴0余種商品類別邦，產(chǎn)能長(zhǎng)期過剩奧的就有620余啊種之多。經(jīng)濟(jì)增胺長(zhǎng)減速，社會(huì)總啊需求放緩，物價(jià)壩上漲動(dòng)力減輕矮。拔CPI 吧波動(dòng)的主要因素氨還是食品價(jià)格。辦國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告熬顯示，今年4月擺份，全國(guó)大城市壩生豬價(jià)格較前一哎月下跌10.4伴%。受生豬供給礙持續(xù)高位運(yùn)行、胺豬肉消費(fèi)需求季瓣節(jié)性下降等因素半影響，4月份，辦我國(guó)

39、生豬市場(chǎng)供敗過于求的矛盾更艾加突出，生豬價(jià)班格、白條肉出場(chǎng)唉價(jià)格、仔豬價(jià)格芭均呈現(xiàn)持續(xù)走低熬態(tài)勢(shì)，豬糧比價(jià)哎繼續(xù)明顯下跌。圖8：物價(jià)指數(shù)扮資料來(lái)源：巴大通證券研發(fā)中疤心、wind般2、鞍4安月份工業(yè)品出廠盎價(jià)格同比下降爸6.6%百4班月份，工業(yè)品出稗廠價(jià)格同比下降芭6.6%擺；原材料、燃料瓣、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格胺下降跋9.6%懊。矮1-4邦月份累計(jì)，工業(yè)跋品出廠價(jià)格同比百下降頒5.1%礙，原材料、燃料艾、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格辦下降愛7.7%拜。挨2008年工業(yè)澳品出廠價(jià)格在前霸8個(gè)月漲幅逐漸哀擴(kuò)大，形成了一邦個(gè)較高的基數(shù)平暗臺(tái)，從9月份以拔后工業(yè)品出廠價(jià)頒格開始環(huán)比下降艾，2008年1挨2月份的平均價(jià)捌格水

40、平已低于2熬008年1月份擺的水平，致使2昂008年的工業(yè)背品價(jià)格變動(dòng)對(duì)2把009年的滯后白影響為負(fù)，全年扳大約為負(fù)4.3唉個(gè)百分點(diǎn)。從價(jià)吧格環(huán)比變動(dòng)情況板看，總體上PP吧I下降幅度呈減傲緩的趨勢(shì)。艾從工業(yè)和PPI板情況看，當(dāng)前企翱業(yè)盈利環(huán)比已經(jīng)稗略有好轉(zhuǎn)。八3、扮預(yù)計(jì)奧6般月份耙價(jià)格總水平拜繼續(xù)回落班受翹尾因素影響襖，我們預(yù)期俺6扮月份皚的CPI漲幅將捌為負(fù)辦，為叭1.2斑，襖CPI觸底的信吧號(hào)較為強(qiáng)烈。艾農(nóng)產(chǎn)品特別是糧辦食供給還比較充壩裕，因?yàn)槲覀儑?guó)奧家的價(jià)格每次上暗漲很大程度上都巴和農(nóng)產(chǎn)品的供給疤有很大關(guān)系，特岸別是改革開放以澳來(lái)，我們出現(xiàn)幾吧次大的價(jià)格上漲胺，都是和農(nóng)產(chǎn)品敗密不可分。糧

41、食壩產(chǎn)量已連續(xù)五年凹增產(chǎn)，今年糧食胺播種面積增加已耙是第六個(gè)年頭，疤同時(shí)肉類產(chǎn)量也阿在增加，食品的扮供應(yīng)較為充裕，芭這對(duì)穩(wěn)定價(jià)格發(fā)傲揮著極其重要的吧作用。鞍隨著經(jīng)濟(jì)逐步企艾穩(wěn)，未來(lái)數(shù)月C跋PI通縮幅度將吧逐漸縮窄。癌從多年的統(tǒng)計(jì)數(shù)哎據(jù)來(lái)看，M1增扮速一般領(lǐng)先CP敖I6-8個(gè)月，拔因此我們還需要暗進(jìn)一步觀察政策啊的持續(xù)影響。跋近期過快釋放的哎流動(dòng)性可能在適安當(dāng)時(shí)候轉(zhuǎn)化為通拜脹。此外還應(yīng)對(duì)啊滯脹報(bào)以一定警矮惕，滯脹將大大斑增加經(jīng)濟(jì)調(diào)控的俺難度和阻力。上耙半年反通縮是宏安觀政策的重要目巴標(biāo)和任務(wù)，但不吧完全排除物價(jià)今叭年出現(xiàn)回穩(wěn)和上芭揚(yáng)的可能性，這捌需要貨幣政策保岸留一定余地，并拌根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況變捌動(dòng)

42、進(jìn)行靈活調(diào)整哀。安對(duì)于PPI的走啊勢(shì)，預(yù)計(jì)將達(dá)到藹6叭%疤。翱雖然價(jià)格指數(shù)近霸期仍將繼續(xù)走低扳，但從目前國(guó)內(nèi)板外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看百，通貨緊縮的擔(dān)辦憂正逐步得到緩敖解。在背美愛聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)入國(guó)版?zhèn)?，美元的伴貶值預(yù)期帶動(dòng)石翱油、礦產(chǎn)等大宗藹商品價(jià)格觸底反伴彈斑。哀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還岸低于潛在的經(jīng)濟(jì)熬增長(zhǎng)速度，也就絆是說(shuō)，整個(gè)社會(huì)奧需求還沒有達(dá)到扒引起總供給和總凹需求的失衡，價(jià)襖格上漲的動(dòng)力受澳到一定的制約。敖國(guó)際原油價(jià)格助般推之下，有關(guān)國(guó)瓣內(nèi)成品油價(jià)將上半調(diào)的預(yù)期日益高絆漲。佰最近幾個(gè)月國(guó)際耙原油價(jià)格持續(xù)上昂漲，紐約原油價(jià)懊格從今年2月中耙旬的34美元/礙桶一直上漲到近癌70版美元/桶。世界啊各國(guó)出臺(tái)對(duì)抗經(jīng)澳濟(jì)危機(jī)的眾多措隘施正在發(fā)揮作用矮，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象皚正在顯現(xiàn)，人們斑的信心也正在恢邦復(fù)。這正是原油半價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上襖漲的基本因素。挨從這方面出發(fā)，百原油價(jià)格上漲終骯將傳導(dǎo)至下游乃版至終端。由于原俺油處于整個(gè)化工拜產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，熬而化工產(chǎn)業(yè)鏈很熬長(zhǎng)、產(chǎn)品眾多，伴對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和人半民生活影響廣泛熬。柏三、宏觀調(diào)控的哎力度不會(huì)放松案我國(guó)宏觀調(diào)控政霸策已初見成效，艾一些先行指標(biāo)有阿回暖跡象，經(jīng)濟(jì)敗增速過快下滑的啊局面基本得到遏頒制。伴1