第六部分 寶鐵財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施

1、寶鐵財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施- PAGE 100 -埃第六部分 寶鐵傲財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略及其拌相關(guān)措施案隨著企業(yè)整體戰(zhàn)氨略的實(shí)施，有關(guān)鞍企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分捌析以及使企業(yè)保胺值增值的方法也扮相繼產(chǎn)生，資本版的來源、投資的壩方向、成本優(yōu)勢(shì)愛、資本的運(yùn)營(yíng)等辦等都是決定企業(yè)扮能否獲得利潤(rùn)及班保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)笆力的重要因素。阿在資本相對(duì)缺乏隘、資源相對(duì)稀缺罷的今天，與眾不半同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必翱將產(chǎn)生與眾不同邦的增值效果。繼斑前面部分對(duì)寶鐵背發(fā)展總戰(zhàn)略的描敗述以及業(yè)務(wù)分戰(zhàn)扳略的分析之后，八本部分將著重介疤紹寶鐵的財(cái)務(wù)分柏戰(zhàn)略。骯一、寶鐵200班0捌唉2002年上半耙年的財(cái)務(wù)分析襖（一）償債能力八分析艾償債能力分析可八以揭示企

2、業(yè)的財(cái)岸務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的敖償債能力一般可佰以通過流動(dòng)比率挨、速動(dòng)比率、現(xiàn)矮金流動(dòng)負(fù)債比率唉和資產(chǎn)負(fù)債率來壩體現(xiàn)，以下就選瓣用這四個(gè)比率對(duì)案寶鐵2000傲百2002年上半唉年的償債能力做巴出分析。根據(jù)寶哀鐵提供的200哀0佰百2002年上半暗年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可澳得出各比率數(shù)據(jù)背如表6-1：澳表6-1 寶鐵把公司2000盎哀2002年上半奧年償債能力比率邦比率佰2000年度翱2001年度伴2002年上半百年隘行業(yè)平均水平翱流動(dòng)比率（礙%骯）翱120.9壩127.3斑108.7哀105.5翱速動(dòng)比率（拌%皚）佰87.8藹100.1傲98.9般85.8頒現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比伴率（拜%艾）凹29.7班29.1愛39

3、.1翱6.7藹資產(chǎn)負(fù)債率（辦%阿）礙56.6懊59.1皚69.4阿64.8叭利用表6-1中百的數(shù)據(jù)可作圖如敖下：圖6-1芭從表6-1和圖皚6-1可以看出班：熬埃流動(dòng)比率在經(jīng)歷隘了2001年度伴的緩慢增長(zhǎng)之后頒，到2002年爸上半年出現(xiàn)了較吧為明顯的下降，哀但是各年的數(shù)據(jù)稗均高于行業(yè)平均搬水平，說明在整斑個(gè)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)凹業(yè)中寶鐵基本保懊持了一個(gè)良好的阿流動(dòng)比率水平，頒具有較強(qiáng)的償還骯流動(dòng)負(fù)債的能力安；百岸速動(dòng)比率200笆1年度比200板0年度有了較大跋幅度的增長(zhǎng)，且啊2002年上半靶年繼續(xù)保持了增礙長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，只是愛增長(zhǎng)幅度有所下稗降，但每年均保艾持在行業(yè)平均水巴平之上，說明寶頒鐵流動(dòng)負(fù)債的償擺還

4、能力有了進(jìn)一耙步的提高；藹熬現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比隘率每年均大大超埃過行業(yè)平均水平般，并在經(jīng)歷20板01年度緩慢增岸長(zhǎng)之后，200辦2年上半年出現(xiàn)唉了較大幅度的增奧長(zhǎng)，并超過了行半業(yè)良好水平的標(biāo)疤準(zhǔn)，說明寶鐵公罷司具有良好的直岸接支付能力，債拌務(wù)的償還擁有比唉較堅(jiān)實(shí)的后盾。巴扳雖然2000年骯度、2001年疤度寶鐵的資產(chǎn)負(fù)皚債率均高于行業(yè)安平均水平，但是愛2002年上半疤年卻低于行業(yè)平唉均水平，說明寶埃鐵2002年上稗半年的償債能力藹有較大幅度的下壩降，公司的財(cái)務(wù)拔風(fēng)險(xiǎn)有所增加。捌通過對(duì)以上償債唉能力比率的分析拌，可以得出這樣扳的結(jié)論：寶鐵2稗000半礙2002年上半隘年的短期償債能八力（由流動(dòng)比率壩

5、、速動(dòng)比率、現(xiàn)疤金流動(dòng)負(fù)債比率爸體現(xiàn)）一直保持疤著一個(gè)穩(wěn)定而又疤緩慢增長(zhǎng)的良好敖態(tài)勢(shì)，而長(zhǎng)期償疤債能力（由資產(chǎn)哎負(fù)債率體現(xiàn)）則藹有所下降，尤其擺是在2002年胺上半年，說明寶奧鐵的長(zhǎng)期償債能暗力起伏比較大，芭不夠穩(wěn)定，有待扳進(jìn)一步提高。皚（二）營(yíng)運(yùn)能力壩分析壩企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力扮反映了企業(yè)的資傲金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)鞍此進(jìn)行分析可以斑了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)斑狀況及經(jīng)營(yíng)管理翱的水平。企業(yè)可伴以通過產(chǎn)品銷售耙情況與資金占用昂量來分析其資金頒周轉(zhuǎn)狀況，評(píng)價(jià)氨其營(yíng)運(yùn)能力。通頒常企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力霸的高低主要體現(xiàn)胺在存貨周轉(zhuǎn)率、案應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率背、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)辦率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)八率四個(gè)比率上，奧所以就選用這四岸個(gè)比率對(duì)寶鐵2擺00

6、0安柏2002年上半擺年的營(yíng)運(yùn)能力做奧出分析。根據(jù)寶挨鐵提供的200拜0扮班2002年上半奧年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可唉得出寶鐵200安0絆奧2002年上半俺年各個(gè)比率的數(shù)昂據(jù)如表6-2：版表6-2 寶鐵藹2000捌矮2002年上半拔年?duì)I運(yùn)能力比率八比率按2000年度把2001年度班2002年上半佰年扮行業(yè)平均水平靶存貨周轉(zhuǎn)率（次阿）扮7.0氨4.8按2.9拔4.0捌應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率骯（次）辦9.2半5.7唉2.3吧4.6哀流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率俺（次）氨1.6扳1.3笆0.5熬1.0啊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（癌次）伴1.1艾0.9奧0.3岸0.3版根據(jù)上表作圖如罷下：圖 6-2壩從表6-2和圖奧6-2可以看出巴：埃皚寶鐵2

7、000年氨度的存貨周轉(zhuǎn)率佰不但高出行業(yè)平斑均水平，而且已扳經(jīng)向行業(yè)良好水阿平標(biāo)準(zhǔn)9.8靠芭近，說明這一時(shí)耙期寶鐵存貨周轉(zhuǎn)斑迅速，企業(yè)銷售版能力較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)邦資金占用在存貨唉上的金額較少。爸而2001年度罷雖然同樣高于行版業(yè)平均水平，但懊在同行業(yè)中已經(jīng)暗沒有了明顯的優(yōu)傲勢(shì)，說明這一時(shí)背期寶鐵的庫存管藹理不是很完善，岸銷售狀況也不及辦原來好，在一定熬程度上造成了存昂貨積壓，從一個(gè)吧側(cè)面反映了企業(yè)疤在產(chǎn)品銷售方面爸的問題。到了2板002年上半年辦，寶鐵的存貨周半轉(zhuǎn)率開始低于行扮業(yè)平均水平，說辦明這一時(shí)期存貨傲周轉(zhuǎn)存在較大問搬題，存貨積壓的斑情況比較嚴(yán)重，礙在同行業(yè)中已漸安漸喪失了優(yōu)勢(shì)。安翱寶鐵2000

8、年伴度的應(yīng)收賬款周懊轉(zhuǎn)率不但明顯高吧于行業(yè)平均水平奧，而且是其兩倍耙，說明這一時(shí)期柏其應(yīng)收賬款具有壩良好的流動(dòng)性，盎變現(xiàn)速度較快，靶管理效率較高，按企業(yè)催收應(yīng)收賬埃款的速度較快，靶壞賬損失較少，八資產(chǎn)的流動(dòng)性也翱比較好，進(jìn)而從邦一定程度上反映般了企業(yè)具有良好扮的短期償債能力敖。到了2001辦年度應(yīng)收賬款周阿轉(zhuǎn)率有所降低，安說明這一時(shí)期寶半鐵應(yīng)收賬款的流拌動(dòng)性有所下降，矮變現(xiàn)速度相對(duì)減安慢，企業(yè)的短期吧償債能力也相應(yīng)白的受到了影響，柏但是與同行業(yè)相阿比還具有微弱優(yōu)暗勢(shì)。2002年藹上半年應(yīng)收賬款芭周轉(zhuǎn)率只達(dá)到行板業(yè)平均水平的一半半，說明應(yīng)收賬翱款的流動(dòng)性較差皚，變現(xiàn)能力較低藹，企業(yè)催收應(yīng)收般賬款

9、的效率也較佰低，使得寶鐵的岸應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率笆在同行業(yè)中已明拜顯處于劣勢(shì)地位把。拜哀流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率愛的變化相對(duì)穩(wěn)定傲，雖然每年都有壩所下降，但是幅藹度并不大，說明扳寶鐵流動(dòng)資產(chǎn)的哎利用效率比較高胺，在同行業(yè)中具白有明顯優(yōu)勢(shì)。但皚2002年上半盎年遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)案平均水平，只到八行業(yè)平均水平的耙一半，說明這一暗時(shí)期寶鐵流動(dòng)資熬產(chǎn)的管理效率存絆在一定問題，流愛動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢癌，流動(dòng)資金的占氨用比較大，資金啊的利用效率不高藹，在同行業(yè)中處稗于劣勢(shì)地位。半阿總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也皚呈現(xiàn)出了一個(gè)緩爸慢下降的總體趨半勢(shì)，但每年的比霸率水平均基本保壩持在行業(yè)平均水癌平之上，說明寶疤鐵全部資產(chǎn)的利俺用效率還是相當(dāng)懊高的，

10、在同行業(yè)拜中具有非常明顯扒的優(yōu)勢(shì)。靶通過以上營(yíng)運(yùn)能拜力的分析，可以拔知道：寶鐵20疤00年度、20俺01年度在企業(yè)頒資產(chǎn)方面的營(yíng)運(yùn)愛是高效而且成功拔的，企業(yè)的營(yíng)業(yè)百狀況和經(jīng)營(yíng)管理百水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于霸行業(yè)平均水平，傲資金周轉(zhuǎn)狀況良昂好，資金的利用礙效率也比較高，阿但是就2002絆年上半年而言，凹各項(xiàng)比率均有較矮大幅度的下降，藹除了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)岸率基本保持與行稗業(yè)平均水平持平絆以外，其他各項(xiàng)邦比率均只達(dá)到行伴業(yè)平均水平的一骯半，這其中除了按受整個(gè)鋼鐵行業(yè)捌疲軟的因素影響暗之外，主要還是翱寶鐵自身經(jīng)營(yíng)管矮理方面的問題。斑因此，寶鐵今后伴應(yīng)該更加注重公熬司的經(jīng)營(yíng)管理，哀注重戰(zhàn)略決策的罷制定及其實(shí)施。吧（三

11、）獲利能力敖分析熬盈利是企業(yè)的重拜要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是傲企業(yè)生存和發(fā)展敖的物質(zhì)基礎(chǔ)，它氨不僅關(guān)系到企業(yè)凹所有者的利益，拜也是企業(yè)償還債啊務(wù)的一個(gè)重要來把源。獲利能力分哀析是企業(yè)財(cái)務(wù)分班析的重要組成部傲分，也是評(píng)價(jià)企哀業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平暗的重要依據(jù)。通絆常評(píng)價(jià)企業(yè)獲利敗能力高低的比率吧主要有：凈資產(chǎn)耙收益率、銷售凈芭利率、成本費(fèi)用安凈利率等，以下扮就選用這三個(gè)比絆率對(duì)寶鐵200瓣0辦扳2002年上半頒年的獲利能力做癌出分析。根據(jù)寶艾鐵提供的200熬0昂耙2002年上半靶年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，瓣可得出以上三個(gè)版比率的數(shù)據(jù)如表敗6-3：扳表6-3 寶鐵翱2000敖傲2002年上半暗年?duì)I運(yùn)能力比率扒比率敖2000年度邦

12、2001年度敖2002年上半唉年矮行業(yè)平均水平翱?jī)糍Y產(chǎn)收益率（藹%）把3.7半3.7藹1.4愛0.5霸銷售凈利率（%埃）癌3.3俺3.9頒4.2伴12.5阿成本費(fèi)用凈利率唉（%）挨2.9壩3.5鞍3.8阿-2.4暗根據(jù)表中數(shù)據(jù)作辦圖如下：圖 6-3柏從表6-3和圖絆6-3中可以看白出：靶啊凈資產(chǎn)收益率在拔經(jīng)歷了2000拜年度到2001般年度的相同水平搬發(fā)展之后，從2傲001年底開始扮以一個(gè)較快的速啊度遞減，從而使八2001年底成百為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的拐胺點(diǎn)，說明寶鐵公唉司2000年度唉、2001年度懊的資產(chǎn)利用效率安較高，企業(yè)資產(chǎn)斑運(yùn)作良好；20板02年上半年凈跋資產(chǎn)收益率雖然矮也高于行業(yè)平均般水平，

13、但只到上巴年水平的三分之扮一，說明這一時(shí)芭期寶鐵公司的資扮產(chǎn)利用效率大幅氨度降低，企業(yè)經(jīng)班營(yíng)管理上出現(xiàn)了岸問題，造成企業(yè)哀資產(chǎn)運(yùn)作的低效俺率，使企業(yè)的獲奧利能力大幅度降罷低。佰頒銷售凈利率均只鞍到行業(yè)平均水平吧的三分之一左右安，說明寶鐵公司百這一比率在同行柏業(yè)中還不具備優(yōu)斑勢(shì)，不過仍然體爸現(xiàn)出了一個(gè)穩(wěn)中按有升的發(fā)展趨勢(shì)皚，說明寶鐵公司班注重不斷加大銷壩售力度，通過擴(kuò)靶大銷售獲取收益愛。疤芭成本費(fèi)用凈利率壩均高出行業(yè)平均拜水平，說明寶鐵翱公司非常注重企熬業(yè)成本費(fèi)用的控柏制，具有較強(qiáng)的八控制能力，企業(yè)班經(jīng)營(yíng)管理具有較笆高的水平，獲利班能力高于行業(yè)平扒均水平。成本費(fèi)疤用凈利率一直保把持了一個(gè)穩(wěn)定增皚

14、長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說明矮寶鐵公司在日常癌的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理盎中非常注重降本凹增效，不斷加大版成本費(fèi)用的管理俺力度，使企業(yè)的把獲利能力持續(xù)增扮強(qiáng)，從而在同行板業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中疤處于優(yōu)勢(shì)地位。隘二、寶鐵今后3巴笆5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)絆略辦（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略佰的選擇依據(jù)笆企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的拌基本作用表現(xiàn)為扒它對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的伴全面支持，它與跋生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷般戰(zhàn)略一起共同形啊成企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略把的支持系統(tǒng)。財(cái)板務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)扒略的執(zhí)行戰(zhàn)略捌：把經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是全局八性決策戰(zhàn)略，它拔側(cè)重于從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)癌手的分析中來確昂定自己的經(jīng)營(yíng)定按位罷；暗財(cái)務(wù)戰(zhàn)略則是局拌部性和執(zhí)行性的版，它從財(cái)務(wù)角度礙對(duì)涉及經(jīng)營(yíng)的所艾有財(cái)務(wù)事項(xiàng)提出辦自己的目標(biāo)版。因此，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)版

15、略處支配地位，藹決定企業(yè)的發(fā)展熬目標(biāo)，并制約著邦企業(yè)內(nèi)部其他一頒切相關(guān)戰(zhàn)略的制隘定及實(shí)施，而財(cái)俺務(wù)戰(zhàn)略則處于被扮支配地位，它的辦制定、實(shí)施和控澳制都必須從企業(yè)稗的總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)藹出發(fā)，哀以財(cái)務(wù)職能部門背戰(zhàn)略管理為核心瓣、其他部門的協(xié)般調(diào)為依托氨。所以，企業(yè)財(cái)疤務(wù)戰(zhàn)略的選擇依襖據(jù)就是企業(yè)的經(jīng)八營(yíng)戰(zhàn)略，企業(yè)必伴須選擇與之經(jīng)營(yíng)愛戰(zhàn)略相適應(yīng)的財(cái)百務(wù)戰(zhàn)略。笆根據(jù)企業(yè)生命周疤期理論，伴企業(yè)可以劃分為胺創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期絆、成熟期與衰退般期四個(gè)發(fā)展階段藹，不同發(fā)展階段壩企業(yè)具有不同的按內(nèi)在特征，這些捌不同的內(nèi)在特征絆要求企業(yè)有不同胺的戰(zhàn)略重點(diǎn)。步岸入成長(zhǎng)期的企業(yè)敖，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中的熬業(yè)務(wù)戰(zhàn)略逐步成背為企業(yè)戰(zhàn)略管理白的

16、核心，因?yàn)檫@敗一時(shí)期的企業(yè)都岸希望通過業(yè)務(wù)的傲擴(kuò)張不斷鞏固自板己的市場(chǎng)地位、爸?jǐn)U大自己的市場(chǎng)班份額。根據(jù)本報(bào)般告前面部分對(duì)寶盎鐵內(nèi)、外部環(huán)境罷的分析，可以知瓣道盎寶鐵目前正處在翱成長(zhǎng)期向成熟期暗過渡的階段，所拔以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略就成埃為這一階段寶鐵案經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中最為跋重要的戰(zhàn)略了。跋因此，寶鐵今后拜3昂熬5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)案略以本報(bào)告前面唉部分所述的業(yè)務(wù)敗戰(zhàn)略為依據(jù)。俺（二）寶鐵今后拌3跋俺5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)邦略礙根據(jù)不同內(nèi)在特跋征，企業(yè)可分別靶采用集中財(cái)務(wù)戰(zhàn)奧略、擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)挨略、穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)稗略和防御財(cái)務(wù)戰(zhàn)邦略。企業(yè)在創(chuàng)立啊時(shí)一般采取集中斑財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，通過版內(nèi)部積累、負(fù)債埃獲得壯大需要的皚資源；在成長(zhǎng)階胺段，企業(yè)

17、可以采皚取擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略笆，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)芭取得成本、產(chǎn)出般和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建爸立一定的市場(chǎng)地隘位；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入扮成熟階段后，以艾多元化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)按資源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移伴與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為挨主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，柏多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)不皚斷面臨進(jìn)入及退氨出某一特定產(chǎn)業(yè)敗的選擇，為增強(qiáng)阿企業(yè)對(duì)外部環(huán)境皚的應(yīng)變能力，企哎業(yè)宜采用穩(wěn)健財(cái)啊務(wù)戰(zhàn)略；防御財(cái)昂務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)安營(yíng)失敗時(shí)為了減襖少經(jīng)濟(jì)損失而選盎擇的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)白略。八目前寶鐵公司正斑處于成長(zhǎng)期向成盎熟期過渡的特殊霸階段，因此在今俺后3爸哀5年內(nèi)寶鐵適宜暗選用愛擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與唉穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相岸結(jié)合的財(cái)務(wù)發(fā)展捌戰(zhàn)略。哀從目前的發(fā)展情半況來看，寶鐵已芭經(jīng)初步具備了一艾定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)靶力、

18、擁有一定的耙市場(chǎng)份額，無論暗是在規(guī)模、功能啊和技術(shù)上，還是背在管理、信息技罷術(shù)采用和內(nèi)部機(jī)絆構(gòu)作業(yè)效率上，氨都形成了自己的八優(yōu)勢(shì)，處于企業(yè)按生命周期的成長(zhǎng)敖階段。這一階段扳要求寶鐵在現(xiàn)有拜生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)氨上，不斷開發(fā)新瓣的產(chǎn)品及服務(wù)，耙既要注重加強(qiáng)原半有產(chǎn)品及服務(wù)的氨優(yōu)勢(shì)，保持并擴(kuò)叭大其市場(chǎng)份額，凹又要加大新產(chǎn)品按及服務(wù)的開發(fā)和懊投入力度，不斷熬尋找企業(yè)新的經(jīng)板濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這兩稗個(gè)方面無論誰都熬要求寶鐵擁有強(qiáng)擺大的資金后盾，瓣且必須保持良好把的資金運(yùn)作，所安以為了滿足這兩伴個(gè)方面的需要，敖寶鐵應(yīng)該實(shí)施擴(kuò)百張型的企業(yè)財(cái)務(wù)扳戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)耙資產(chǎn)規(guī)模的快速骯擴(kuò)張，并通過規(guī)埃模經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步取班得并加強(qiáng)成本

19、、俺產(chǎn)出和技術(shù)以及埃其他與企業(yè)產(chǎn)品礙和服務(wù)相聯(lián)系的辦各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)安，確立并鞏固寶般鐵的市場(chǎng)地位。哀同時(shí)從現(xiàn)階段寶盎鐵自身的發(fā)展來澳看，不可否認(rèn)寶岸鐵的產(chǎn)品及服務(wù)哎結(jié)構(gòu)已趨于成熟懊和穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)稗營(yíng)運(yùn)作也積累了啊相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，下案一步的經(jīng)營(yíng)發(fā)展隘目標(biāo)就是如何在邦加強(qiáng)、鞏固現(xiàn)有安成績(jī)的基礎(chǔ)上，瓣開展多元化經(jīng)營(yíng)案，進(jìn)一步把寶鐵班的業(yè)務(wù)做大、做安強(qiáng)，因此從這一柏點(diǎn)上來說，寶鐵藹應(yīng)該采用穩(wěn)健的礙企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)拜略。綜合上面的哀分析，寶鐵目前懊正處于成長(zhǎng)階段礙向成熟階段過渡氨的特殊階段（如捌圖6-4所示）邦，應(yīng)該綜合運(yùn)用哎擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和百穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，安做到既能抓住機(jī)班遇不斷發(fā)展寶鐵笆公司，又不會(huì)因安為太

20、過激進(jìn)而忽罷略了企業(yè)的穩(wěn)定骯和持續(xù)發(fā)展。矮圖6-4 寶搬鐵的企業(yè)生命周疤期曲線模擬圖 背從圖6-4中可扮以很清晰的觀察唉到生命周期的不奧同階段上企業(yè)銷翱售和利潤(rùn)的變化傲趨勢(shì)，圖中黑點(diǎn)板代表寶鐵目前在埃整個(gè)企業(yè)生命周八期中所處的階段班。需要指出的是柏圖中所指的開發(fā)稗期、引進(jìn)期就是捌上述文中提到的氨企業(yè)創(chuàng)立期，只疤是不同的理論依哀據(jù)有不同的稱謂疤而已。爸三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略下爸的各分部策略岸企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的白主要任務(wù)就是在霸對(duì)現(xiàn)有資金市場(chǎng)斑充分認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)搬上，根據(jù)企業(yè)財(cái)翱務(wù)的實(shí)際情況，矮選擇企業(yè)的投資疤方向，確定融資版渠道和方法，調(diào)皚整企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)般結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)敗經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金靶的需要，以最佳稗的資金利用

21、效果翱來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)唉戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)絆的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要傲包括四個(gè)方面：頒（1）投資策略艾：在長(zhǎng)期和短期辦間如何分配資金矮，發(fā)掘市場(chǎng)發(fā)展礙最具有潛力的產(chǎn)叭品；同時(shí)為發(fā)揮敗資金效益，而合拜理運(yùn)用流動(dòng)資金艾。襖（2）籌資策略辦：選擇有利的渠拔道和方法，力求哀降低資金成本，隘提高借入資金的俺使用效果。伴（3）利潤(rùn)分配靶策略：根據(jù)市場(chǎng)半金融狀況和企業(yè)擺財(cái)務(wù)狀況確定分把配政策，處理好稗集體利益和個(gè)人白利益、短期利益扒和長(zhǎng)期利益的關(guān)愛系。這是關(guān)系到襖企業(yè)興衰的戰(zhàn)略版問題。頒（4）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)把策略：結(jié)合企業(yè)翱經(jīng)營(yíng)的狀況，擬拜定有利于企業(yè)長(zhǎng)跋遠(yuǎn)發(fā)展的資本結(jié)跋構(gòu)，并在安全性捌、靈活性和有效扮性中尋求最佳結(jié)邦合點(diǎn)。背下

22、面將從寶鐵的愛實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況出耙發(fā)，以其提供的傲2000吧擺2002年上半靶年三個(gè)時(shí)期的財(cái)骯務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，阿分別對(duì)其今后3霸吧5年內(nèi)的投資策敗略、籌資策略、壩利潤(rùn)分配策略和奧財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)策略做半出具體分析，并班針對(duì)現(xiàn)階段公司拌的發(fā)展?fàn)顩r提出伴相對(duì)具體的加強(qiáng)拌或改進(jìn)建議。拌（一）寶鐵今后搬3挨八5年內(nèi)的投資策扒略啊企業(yè)的投資癌策略頒是企業(yè)昂財(cái)務(wù)藹戰(zhàn)略在投資管理翱方面的分跋策略，絆它決定企業(yè)資金隘的合理分配和有絆效利用，并具體愛規(guī)定企業(yè)資金投熬入的方向、重點(diǎn)把以及投入資金的跋多少。顯然，企胺業(yè)的投資氨策略板作為企業(yè)艾財(cái)務(wù)戰(zhàn)略岸的分疤策略敖，應(yīng)該在發(fā)展方叭向、目標(biāo)水平及絆主要對(duì)策等方面叭與皚企業(yè)財(cái)務(wù)辦戰(zhàn)略

23、相互協(xié)調(diào)一柏致，并保證傲財(cái)務(wù)霸戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)暗，其具體內(nèi)容罷包括投資方向、唉投資艾比例和投資重點(diǎn)俺等。1、投資方向埃投資是實(shí)現(xiàn)企業(yè)霸財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的稗基本前提。企業(yè)爸財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)絆是不斷提高企業(yè)柏價(jià)值，增加企業(yè)暗利潤(rùn)，降低企業(yè)奧風(fēng)險(xiǎn)，為此企業(yè)半必須進(jìn)行投資，頒在投資中獲得效暗益。企業(yè)戰(zhàn)略投胺資方向的準(zhǔn)確與挨否，往往決定了凹企業(yè)在未來競(jìng)爭(zhēng)翱中的地位是否穩(wěn)愛固。根據(jù)企業(yè)的伴投資方向，可以敗把企業(yè)的投資分斑為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)扒外投資：對(duì)外投頒資是指企業(yè)以現(xiàn)壩金、實(shí)物、無形拜資產(chǎn)等方式或者扳以購買股票、債骯券等有價(jià)證券方扳式向其他企業(yè)的爸投資；對(duì)內(nèi)投資哀是指企業(yè)把資金柏投放在自己企業(yè)扮內(nèi)部，購置各種稗生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

24、用資產(chǎn)耙的投資，具體而骯言就是指企業(yè)維笆持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)和扳實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)罷的投資。從企業(yè)凹維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)百的角度來看，對(duì)耙內(nèi)投資包括對(duì)所暗使用的機(jī)器設(shè)備伴進(jìn)行更新，對(duì)產(chǎn)疤品和生產(chǎn)工藝進(jìn)俺行改革，不斷提吧高職工的科學(xué)技敖術(shù)水平等等；而骯從企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大按再生產(chǎn)的角度來頒看，對(duì)內(nèi)投資包扒括新建、擴(kuò)建廠絆房，增添機(jī)器設(shè)敖備，增加職工人斑數(shù)，提高人員素巴質(zhì)等等。鞍從對(duì)外投資角度拔來說，今后3背笆5年內(nèi)寶鐵應(yīng)該皚充分利用自己的拔無形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)、霸資源優(yōu)勢(shì)、管理皚優(yōu)勢(shì)和信息技術(shù)疤優(yōu)勢(shì)向同行業(yè)的敖其他企業(yè)進(jìn)行投靶資，靈活運(yùn)用現(xiàn)板金實(shí)物投入、無皚形資產(chǎn)投資和購按買企業(yè)股票債券般等多種投資方式擺，在必要的時(shí)候凹甚至可

25、以進(jìn)行跨藹行業(yè)、跨地區(qū)的擺對(duì)外投資，當(dāng)然胺這些投資所帶來耙的投資收益必須愛高于為進(jìn)行這些邦對(duì)外投資而投入拌的投資成本；另澳一方面為了企業(yè)佰的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)頒展，寶鐵還必須班進(jìn)行對(duì)內(nèi)投資，胺包括：把在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)藹的基礎(chǔ)上，繼續(xù)哎加大投入擴(kuò)大倉壩儲(chǔ)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份板額，在企業(yè)內(nèi)部邦培育新的經(jīng)濟(jì)增扳長(zhǎng)點(diǎn)，開發(fā)新的胺產(chǎn)品及服務(wù)；在半不斷鞏固作為主伴營(yíng)業(yè)務(wù)的倉儲(chǔ)業(yè)熬務(wù)地位、穩(wěn)定其埃收入的前提下，捌提升輔助業(yè)務(wù)即捌加工業(yè)務(wù)、運(yùn)輸胺業(yè)務(wù)及其他邊緣愛業(yè)務(wù)所占的比重班，加大這些輔助板業(yè)務(wù)的投入力度芭；加快原有設(shè)備奧的更新及技術(shù)改白造，加大技術(shù)開跋發(fā)力度，爭(zhēng)取在佰同行業(yè)中處于技笆術(shù)領(lǐng)先地位；加背大先進(jìn)信息技術(shù)傲管理方

26、法的引進(jìn)隘力度，強(qiáng)化寶鐵襖內(nèi)部的信息作業(yè)岸管理；加大公司芭人力資源方面的啊投入，包括人員半的聘用、培訓(xùn)和白福利等方面的投拔入。凹2、投資比例和疤投資重點(diǎn)斑今后3捌跋5年內(nèi)寶鐵的對(duì)懊外投資比例適宜瓣在公司擬定總投案資規(guī)模的10%瓣左右，對(duì)內(nèi)投資拌比例則相應(yīng)地占按到公司擬定總投俺資規(guī)模的90%哎左右。如前面業(yè)盎務(wù)分戰(zhàn)略部分所叭述，寶鐵今后3絆耙5年內(nèi)的業(yè)務(wù)拓氨展方式主要是：昂在現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模熬的基礎(chǔ)上，進(jìn)一叭步完善倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)暗；大力發(fā)展作為半明星業(yè)務(wù)的加工唉業(yè)務(wù)，以此帶動(dòng)絆倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)；鞏固傲運(yùn)輸業(yè)務(wù)；開展伴邊緣業(yè)務(wù)。根據(jù)伴業(yè)務(wù)分戰(zhàn)略所要霸求實(shí)現(xiàn)的此業(yè)務(wù)胺拓展方式以及寶艾鐵公司現(xiàn)階段的隘發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀況，唉寶

27、鐵今后3敗澳5年內(nèi)的對(duì)內(nèi)投稗資在倉儲(chǔ)、加工拜、運(yùn)輸和邊緣業(yè)擺務(wù)上的比例分配邦應(yīng)該是：倉儲(chǔ)業(yè)疤務(wù)占到寶鐵對(duì)內(nèi)跋投資比例的45斑%左右；加工業(yè)壩務(wù)占到這一比例敗的25%左右；頒運(yùn)輸業(yè)務(wù)和其他骯邊緣業(yè)務(wù)之間不骯再進(jìn)行比例劃分岸，兩者合計(jì)占到敖寶鐵對(duì)內(nèi)投資比藹例的30%左右把，利用圖6-5耙我們可以清晰的傲看到寶鐵今后3邦把5年內(nèi)的投資比捌例劃分。圖 6-5俺在明確了寶鐵今瓣后3扳柏5年內(nèi)的投資比癌例之后，還需指岸出哪些方向的投班資是比較重要的皚。在上述投資方稗向中，以下三個(gè)俺方面的投入相對(duì)安比較重要，即：案加快原有設(shè)備的熬更新及技術(shù)改造班，加大技術(shù)開發(fā)稗力度，爭(zhēng)取在同盎行業(yè)中處于技術(shù)扮領(lǐng)先地位；加大

28、凹先進(jìn)信息技術(shù)管懊理方法的引進(jìn)力捌度，強(qiáng)化寶鐵內(nèi)昂部的信息作業(yè)管扒理；加大企業(yè)人俺力資源的投入，伴包括在人員的聘頒用、培訓(xùn)和員工阿素質(zhì)的提高等方巴面的投入。扳（二）寶鐵公司捌今后3背凹5年內(nèi)的籌資策凹略氨企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)柏經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷啊地產(chǎn)生對(duì)資金的疤需求，需要籌措皚和集中資金；企捌業(yè)因開展對(duì)外投拌資活動(dòng)和調(diào)整資愛本結(jié)構(gòu)，也需要背籌集和融通資金唉。企業(yè)籌資策略扒主要明確企業(yè)在骯籌資指導(dǎo)思想、擺合理的籌資總規(guī)皚模目標(biāo)、優(yōu)化的澳資本結(jié)構(gòu)和所采壩用的籌資主渠道俺和方式，以及實(shí)熬現(xiàn)籌資戰(zhàn)略目標(biāo)胺等方面的主要對(duì)叭策。熬1、租賃負(fù)債分班析矮根據(jù)寶鐵提供的阿2000岸胺2002年上半凹年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，班可以知

29、道200艾1年底寶鐵實(shí)際芭支付的租賃費(fèi)用伴為303萬左右八，占到公司主營(yíng)癌業(yè)務(wù)成本的10氨%以上，而由寶骯鐵財(cái)務(wù)部門提供斑的2002年度挨公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的艾預(yù)算得知，20拜02年公司財(cái)務(wù)霸費(fèi)用預(yù)算中租賃艾費(fèi)用為432萬懊，占到公司上半扒年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本扳的31%左右，哎由此看來，租賃板費(fèi)用的支出在寶澳鐵整個(gè)成本費(fèi)用藹支出中所占比例絆呈上升趨勢(shì)，預(yù)按計(jì)在今后3案皚5年內(nèi)寶鐵租賃礙費(fèi)用在整個(gè)公司伴的成本費(fèi)用支出案中所占的比例還邦會(huì)有所上升。捌就寶鐵目前的經(jīng)扒營(yíng)現(xiàn)狀而言，采般用的租賃方式基奧本上都是經(jīng)營(yíng)性背租賃，它使寶鐵跋在財(cái)力不足時(shí)節(jié)半省了澳相當(dāng)于資產(chǎn)價(jià)值巴的一筆資金凹，避免設(shè)備因技傲術(shù)落后必須淘汰愛

30、而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，扳降低敖了隘維修費(fèi)用的負(fù)擔(dān)白。挨但這種租賃方式跋也有一定的局限礙性，那就是企業(yè)稗需要使用的機(jī)器愛設(shè)備只是暫時(shí)性癌的，不需要作為扳企業(yè)長(zhǎng)期固定資愛產(chǎn)使用的，且這耙些機(jī)器設(shè)備都是班可以從出租人那哀里租到的，而對(duì)爸于那些企業(yè)希望拔長(zhǎng)期擁有作為自拜己固定資產(chǎn)使用哎的、企業(yè)目前又瓣沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)力購凹買的機(jī)器設(shè)備，傲企業(yè)就應(yīng)該選用罷融資租賃的方式邦，因?yàn)樗粌H可哀以滿足目前企業(yè)癌作業(yè)的需要，而藹且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看還把能成為企業(yè)的永熬久性資產(chǎn)。所以盎寶鐵在今后3扒班5年內(nèi)的企業(yè)機(jī)敖器設(shè)備等固定資扒產(chǎn)來源及使用上骯，可以大膽采用哀融資租賃的方式案。背2、籌資結(jié)構(gòu)分襖析翱籌資結(jié)構(gòu)分析的唉重點(diǎn)是分析自有八資

31、金和貸款構(gòu)成芭比例對(duì)企業(yè)自有靶資金收益率和企愛業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影翱響。前者可以通絆過發(fā)行股票或者鞍使用留存收益；頒后者可以發(fā)行債叭券或者向各種金背融機(jī)構(gòu)借款。企耙業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)需巴要視企業(yè)期望自暗有資金收益率和安風(fēng)險(xiǎn)大小的綜合凹而定。胺企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)隘和擴(kuò)張僅僅依靠熬企業(yè)自身擁有的安自由資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)骯不夠的，就算企昂業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者具敖有長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光，巴可以預(yù)測(cè)到今后矮幾年內(nèi)企業(yè)發(fā)展稗所需要的自由資熬金量，企業(yè)也不班可能保持一個(gè)較稗高比例的自有資稗金率，因?yàn)槠髽I(yè)耙不可能不向企業(yè)凹投資者返還投資盎收益，也不可能鞍不進(jìn)行維持簡(jiǎn)單搬再生產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)擴(kuò)扒大再生產(chǎn)的投資佰，從而不斷提高藹企業(yè)的留存利潤(rùn)鞍率。所以在市場(chǎng)百競(jìng)

32、爭(zhēng)日趨激烈的笆情況下，在企業(yè)隘所需資金短缺的拔情況下，企業(yè)經(jīng)案營(yíng)者應(yīng)該具有負(fù)斑債經(jīng)營(yíng)的思想。絆從寶鐵提供的2辦000澳霸2002年上半扮年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可扳以看出，寶鐵基敖本上沒有對(duì)外舉凹債，資產(chǎn)負(fù)債表襖上所有的與企業(yè)扳負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)的阿項(xiàng)目，如短期借凹款、長(zhǎng)期借款、骯應(yīng)付債券、應(yīng)付版票據(jù)等金額全都暗為零，說明公司半所有的日常經(jīng)營(yíng)安、對(duì)內(nèi)投資所需暗的資金全部來自胺于企業(yè)的自有資礙金，即企業(yè)擁有霸的資本金、資本搬公積金、盈余公襖積金和未分配利敗潤(rùn)。因此，寶鐵耙要想實(shí)現(xiàn)今后3頒罷5年內(nèi)長(zhǎng)足發(fā)展白的戰(zhàn)略目標(biāo)，就吧應(yīng)該對(duì)外舉債，版貫徹舉債經(jīng)營(yíng)的懊戰(zhàn)略思想，充分哎發(fā)揮寶鐵公司自叭身的信用優(yōu)勢(shì)、搬企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)

33、班勢(shì)，采用各種靈搬活的舉債方式，隘向其他企業(yè)、銀白行等金融機(jī)構(gòu)或澳非金融機(jī)構(gòu)借款敖，緩解企業(yè)今后澳發(fā)展過程中因資矮金短缺造成的壓盎力。版3、籌資方法的邦選擇敗企業(yè)籌集資金需唉要通過一定的渠板道，采用一定的版方式，并使兩者半合理地配合起來跋。企業(yè)的籌資渠靶道主要包括以下辦幾種，即國(guó)家財(cái)安政資金、銀行信把貸資金、非銀行皚金融機(jī)構(gòu)資金、八其他企業(yè)資金、巴民間資金、企業(yè)巴自留資金和外商胺資金等7種。企罷業(yè)的籌資方式同般樣也主要包括以懊下7種，即吸收骯直接投資、發(fā)行邦股票、銀行借款絆、商業(yè)信用、發(fā)扳行債券、發(fā)行融昂資券和租賃籌資礙。企業(yè)籌資必須捌考慮到資本的可靶供性和資金的成挨本，因?yàn)闊o論企礙業(yè)的整體戰(zhàn)

34、略多吧么完整和多么具瓣有吸引力，都必疤須以企業(yè)所能籌俺集的資金為限。捌所以，企業(yè)經(jīng)營(yíng)鞍者的眼睛不應(yīng)只唉盯在某一種或兩案種渠道和方式上捌，而應(yīng)將視野放笆到扮“奧全方位佰”敖的資金籌集活動(dòng)霸上，并通過對(duì)每壩種渠道成本的比般較，最終選擇最白有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)柏戰(zhàn)略目標(biāo)的渠道百和方式。靶目前寶鐵的籌資罷渠道和方式比較澳單一，主要的籌疤資渠道和方式就巴是企業(yè)自留資金柏、商業(yè)信用和租瓣賃籌資，這種較艾為單一的籌資方半式籌集到的資金壩數(shù)目有限，很難叭滿足企業(yè)日益增啊長(zhǎng)的資金需求，搬因此寶鐵今后3爸澳5年內(nèi)應(yīng)該靈活藹運(yùn)用上述提到的拜各種籌資渠道和襖方式，多多采用搬銀行借款、融資昂租賃等籌資方式白，在相同的成本氨下

35、盡可能的籌集皚到更多的資金，爸或者針對(duì)要籌集擺的資金總額，采捌用各種不同投資埃渠道和方式的組襖合，盡可能的降氨低企業(yè)籌資的成愛本，使企業(yè)籌資白效用最大化。班（三）寶鐵公司岸今后3唉按5年內(nèi)的利潤(rùn)分胺配策略傲企業(yè)的稅后利潤(rùn)案按道理是歸股東傲們所有的，但是昂這并不意味著股芭東們要按他們的扮股份分享所有的巴利潤(rùn)，原因是股鞍東大會(huì)或者董事搬會(huì)有權(quán)決定利潤(rùn)埃部分或者全部留癌在企業(yè)。扒1、利潤(rùn)再投資捌、留存利潤(rùn)、股扳利分配之間的比疤例關(guān)系翱從寶鐵提供的2岸000扒巴2002年上半挨年的財(cái)務(wù)資料可巴以看出，寶鐵雖氨然每年年底都有搬留存利潤(rùn)，但是鞍下一年年初總是安會(huì)按照各個(gè)投資傲者的出資比例采愛用發(fā)放股利的方

36、邦式分配掉，也就百是說實(shí)際上寶鐵啊每年都并沒有真案正意義上的留存壩利潤(rùn)，當(dāng)然也就擺沒有用于再投資把的利潤(rùn)了，它的愛未分配利潤(rùn)都百把分之百的用于股澳利分配了。從長(zhǎng)耙遠(yuǎn)來講，這種做板法是不可取的，奧企業(yè)股東的當(dāng)前啊利益固然重要，絆但是他們更關(guān)心矮的是企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)佰展帶來的巨大效唉益，因此不應(yīng)該襖只看到企業(yè)眼前靶的短期收益，應(yīng)懊該著眼于企業(yè)未安來的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和愛發(fā)展。所以，寶伴鐵今后3昂芭5年內(nèi)的利潤(rùn)分哎配策略必須與寶俺鐵公司自身的長(zhǎng)哎遠(yuǎn)發(fā)展相適應(yīng)，暗確定一個(gè)合理的哎利潤(rùn)再投資、留哎存利潤(rùn)和股利分鞍配比例。埃2、爸股利分配政策半從寶鐵提供的2敖000年芭佰2002年上半百年的財(cái)務(wù)資料可半知，寶鐵目前實(shí)昂

37、行的是愛固定的股利發(fā)放跋率政策斑，即哀企業(yè)預(yù)先制定一癌個(gè)股利發(fā)放率，吧并在一個(gè)較長(zhǎng)的頒時(shí)期里固定不變拔的按此比例發(fā)放壩股利襖，就寶鐵而言，百這一股利發(fā)放率扮就是各企業(yè)投資艾者的出資比例。半顯然，該政策會(huì)唉因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)凹績(jī)的波動(dòng)而波動(dòng)翱，雖然股利發(fā)放頒的相對(duì)數(shù)不變（絆發(fā)放率），但是襖其絕對(duì)數(shù)會(huì)因?yàn)榘槠髽I(yè)稅后凈收益瓣的變化而變化。版因此，該政策能愛夠給股東帶來一鞍種穩(wěn)定的投資回暗報(bào)，有助于樹立按投資者的信心。澳但是，如果企業(yè)伴經(jīng)營(yíng)成果變化不埃定，則會(huì)導(dǎo)致股扳利的發(fā)放豐薄無盎常，容易挫傷投耙資者的投資熱情扮，給投資者以巨壩大的風(fēng)險(xiǎn)感。靶因?yàn)殇撹F行業(yè)發(fā)懊展的相對(duì)穩(wěn)定性昂，以及寶鐵擁有唉的內(nèi)、外部?jī)?yōu)勢(shì)

38、芭，在今后3板奧5年內(nèi)寶鐵可以罷繼續(xù)實(shí)行俺固定的股利發(fā)放阿率政策擺。敖（四）寶鐵公司般今后3八拜5年內(nèi)的財(cái)務(wù)結(jié)懊構(gòu)策略翱企業(yè)在調(diào)整各種癌比率和杠桿時(shí)，礙必須綜合考慮企擺業(yè)內(nèi)外部的各種靶因素。企業(yè)選擇盎適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)襖策略懊，應(yīng)該正確的處把理企業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)擺營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)佰系，以達(dá)到較為柏合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)八目標(biāo)，哀因此，寶鐵今后半3氨叭5年內(nèi)捌選擇財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)吧策略佰時(shí)應(yīng)該考慮：跋1、敗銷售變化幅度及胺其穩(wěn)定程度安對(duì)未來銷售額的暗變化趨勢(shì)預(yù)計(jì)是叭決定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)翱策略敗的首要因素，因熬為杠桿原理就是熬銷售額較小變化鞍會(huì)導(dǎo)致稅后凈傲收皚益的較大變化。阿如果銷售額增長(zhǎng)皚，則稅后凈俺收埃益增長(zhǎng)更快伴；邦如果銷售額

39、降低唉，則稅后凈芭收奧益會(huì)更快把的柏降低。杠桿程度盎越高，這種變化埃幅度越大。因而哎，預(yù)計(jì)未來短期骯內(nèi)銷售額會(huì)有很皚大增長(zhǎng)時(shí)，宜采氨用少增加固定資拔產(chǎn)，少發(fā)行股票芭，多發(fā)行債券，挨使企業(yè)的稅后凈柏收艾益有較快的增加扮。但預(yù)計(jì)阿一旦熬失誤，銷售額下唉降了扮，挨企業(yè)的稅后凈板收敖益則會(huì)有較快的熬降低。叭所以藹預(yù)計(jì)未來銷售額背的變化趨勢(shì)顯得瓣極為重要，它決藹定了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)暗策略澳的選擇。辦2、暗企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展百前景襖如果企業(yè)產(chǎn)品比瓣較新，技術(shù)比較敗先進(jìn)，在未來較班長(zhǎng)的一段時(shí)間里稗銷售情況看好，絆則企業(yè)應(yīng)該多提板高經(jīng)營(yíng)杠桿程度搬，少提高財(cái)務(wù)杠礙桿程度。在財(cái)務(wù)俺比率方面，應(yīng)該阿著眼于企業(yè)未來胺的盈利能力，

40、不按必過于看重流動(dòng)爸性比率。伴3、絆企業(yè)所處的行業(yè)芭企業(yè)所處的行業(yè)敖不同，企業(yè)的生背產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況藹也拜不同巴。伴工業(yè)企業(yè)需要通凹過長(zhǎng)期籌資甚至般是發(fā)行股票，來氨保證企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)岸營(yíng)所必需的穩(wěn)定耙的資金來源。另靶外，行業(yè)不同，矮競(jìng)爭(zhēng)的劇烈程度班也不同。競(jìng)爭(zhēng)激稗烈的行業(yè)采取較凹高的財(cái)務(wù)杠桿的礙風(fēng)險(xiǎn)就很大。扳4、斑企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)皚企業(yè)所擁有的資跋產(chǎn)類型影響著企傲業(yè)的籌資方式，凹固定資產(chǎn)比例高澳的企業(yè)，一般采把取發(fā)行股票或者襖是借入長(zhǎng)期借款耙，流動(dòng)性比例高矮的企業(yè)，一般采艾取短期借款融資胺，企業(yè)可以根據(jù)哀資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，結(jié)合斑其他因素，選擇扮較為合適的杠桿柏程度。芭5、瓣領(lǐng)導(dǎo)人的風(fēng)險(xiǎn)意版識(shí)暗一般而言，進(jìn)取氨心強(qiáng)

41、、有艾闖勁、把敢于冒險(xiǎn)的領(lǐng)導(dǎo)芭人對(duì)企業(yè)，對(duì)自襖身的能力充滿信搬心，愿意為取得罷豐厚利潤(rùn)承擔(dān)一鞍定的風(fēng)險(xiǎn)，因而案愿意提高經(jīng)營(yíng)杠扮桿和財(cái)務(wù)杠桿。搬相反，如果領(lǐng)導(dǎo)襖人比較謹(jǐn)慎，保搬守，則不愿意承阿擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，把寧愿采取較低的哀經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)扳杠桿。柏四、近期財(cái)務(wù)措巴施建議板（一）適當(dāng)開展背對(duì)外投資，可以捌是有形資產(chǎn)投入邦，也可以是無形吧資產(chǎn)作價(jià)投資。骯雖然企業(yè)的對(duì)內(nèi)般投資可以維持其熬簡(jiǎn)單再生產(chǎn)并實(shí)岸現(xiàn)其擴(kuò)大再生產(chǎn)佰，滿足企業(yè)目前邦及將來一個(gè)較短安時(shí)期內(nèi)的發(fā)展要跋求，但是要想謀絆求企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)瓣展，使企業(yè)在日般益激烈的市場(chǎng)競(jìng)翱爭(zhēng)中立于不敗之暗地，企業(yè)必須進(jìn)翱行對(duì)外投資。對(duì)哀外投資不但可以爸優(yōu)化企業(yè)的

42、資源安配置、提高資產(chǎn)百的利用效率，還壩能降低企業(yè)的經(jīng)拌營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)企哎業(yè)的償債能力。按因此，寶鐵必須罷擯棄目前只有對(duì)邦內(nèi)投資的做法，叭綜合運(yùn)用對(duì)內(nèi)投背資和對(duì)外投資，翱加大對(duì)外投資的跋力度。襖（二）在原有籌搬資方式和籌資渠啊道的基礎(chǔ)上，增安加新的籌資方式艾和渠道。如：向把銀行、非銀行金靶融機(jī)構(gòu)和其他企般業(yè)借款、吸收直半接投資、租賃籌俺資。扳寶鐵的籌資渠道靶和籌資方式過于安單一，企業(yè)發(fā)展暗所需的所有資金傲都來源于企業(yè)自熬身的自有資金，胺基本沒有對(duì)外舉埃債。由于企業(yè)的疤自有資金在數(shù)量矮上是有限的，這藹勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)懊的進(jìn)一步發(fā)展與愛擴(kuò)張，所以企業(yè)愛應(yīng)該有舉債經(jīng)營(yíng)笆的思想。充分發(fā)瓣揮寶鐵的信用優(yōu)拌勢(shì)、經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)扳勢(shì)，向其他企業(yè)叭、銀行等金融機(jī)敗構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)奧借款，滿足企業(yè)八今后發(fā)展的資金昂需求。癌（三）大力開展斑除經(jīng)營(yíng)性租賃之辦外的融資租賃，扳充分發(fā)揮融資租瓣賃的優(yōu)勢(shì)。埃雖然經(jīng)營(yíng)性租賃疤由出租人瓣負(fù)責(zé)設(shè)備的維修叭、保養(yǎng)與保險(xiǎn)柏，擺承租人可以不負(fù)愛擔(dān)設(shè)備過時(shí)的風(fēng)巴險(xiǎn)靶，但是對(duì)于那些頒企業(yè)渴望擁有、板反復(fù)使用而目前拔又沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)力哎購買的機(jī)器設(shè)備百來說，融資租賃扳才是最好的方式班。雖然艾承租罷人必須負(fù)擔(dān)般租賃期中的設(shè)備凹維修扳、礙保養(yǎng)百和扳保險(xiǎn)費(fèi)用等八。但是租翱期滿后，租賃資笆產(chǎn)的所