個股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)培訓(xùn)課件

1、個股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)培訓(xùn)課件CONTENTS基 礎(chǔ) 知 識交 易 基 礎(chǔ)策 略風(fēng) 險 控 制1234期權(quán)基礎(chǔ)知識-歷史與現(xiàn)狀個股期權(quán)的歷史1636-1637年，出現(xiàn)了著名的“郁金香球莖熱”，并伴隨出現(xiàn)了郁金香球莖的“看漲期權(quán)”1700-1733年，看漲、看空期權(quán)交易在倫敦漸漸熱門起來，但由于“郁金香球莖熱”的教訓(xùn)，從1733年起，倫敦的期權(quán)交易行為被定為非法行為，直到1860年才重新被定義為合法1872年，Russell Sage在美國開創(chuàng)了場外期權(quán)交易1973年，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和美國期權(quán)清算公司（OCC）相繼正式成立，現(xiàn)代場內(nèi)期權(quán)交易時代開啟，個股期權(quán)從此得到了蓬勃的發(fā)展個股期權(quán)的

2、現(xiàn)狀期權(quán)基礎(chǔ)知識-歷史與現(xiàn)狀期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本概念期權(quán)：期權(quán)合約的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時間以執(zhí)行價格向期權(quán)合約的賣方買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)的買方：擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個權(quán)利，必須支出權(quán)利金期權(quán)的賣方：只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利，但是期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入支付權(quán)利金接受買入/賣出指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（規(guī)定時間、約定價格）期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本概念什么是個股期權(quán)？個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣

3、方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。假設(shè)某投資人買入了12月到期的行權(quán)價為4元的工行認(rèn)購期權(quán)，則其有權(quán)在行權(quán)日按照4元每股的價格買入工行的股票，期權(quán)的賣方必須無條件的履行承諾。如果當(dāng)時工行的股價低于4元，買方可選擇放棄行權(quán)。期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類按期權(quán)的權(quán)利劃分認(rèn)購期權(quán)VS認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)購期權(quán)（Call Options）買股票的糾結(jié)買了擔(dān)心股價下跌，造成虧損！不買擔(dān)心股價上漲，錯過機(jī)會！ 找個人打賭付給對方1元權(quán)利金買入了一份合約，約定3個月之后有權(quán)按10元/股買入N股股票辦法約定3個月后的買價執(zhí)行價格3個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出實際購價

4、購買總成本正常情況購買總成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類按期權(quán)的權(quán)利劃分認(rèn)購期權(quán)VS認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)（Put Options）賣股票也糾結(jié)賣了擔(dān)心股價上漲，錯失收益！不賣擔(dān)心股價下跌，造成虧損！ 找個人打賭付給對方1元權(quán)利金買入了一份合約，約定3個月之后有權(quán)按20元/股賣出N股股票辦法約定3個月后的賣價行權(quán)價格3個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出實際賣價賣出總收入正常情況賣出總收入20元25元否1元25元24元25元20元16元是1元20元19元16元期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)

5、。他的風(fēng)險是有限的(虧損最大值為權(quán)利金)，但在理論上獲利是無限的。 二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益顯有限的(收益最大值為權(quán)利金)。買入認(rèn)購期權(quán)運作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運作原理買入認(rèn)沽期權(quán)運作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類按交割時間劃分美式期權(quán)VS歐式期權(quán)美式期權(quán)：指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時候都可以行使權(quán)利歐式期權(quán)：指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利，過了期限，合約則自動作廢（大陸市場：歐式期權(quán)）到期日約定日美式期權(quán)：有效

6、期內(nèi)都能行權(quán)歐式期權(quán)：只有在到期日方能行權(quán)期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本要素到期日約定日期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本功能期權(quán)基礎(chǔ)知識-個股期權(quán)VS權(quán)證、期貨個股期權(quán)VS權(quán)證區(qū)別點期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長達(dá)半年或一年以上發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)行權(quán)價根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價決定發(fā)行人決定交易種類買入認(rèn)購期權(quán)；賣出認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買入認(rèn)購權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買入權(quán)證之后就可以在二級市場進(jìn)行買賣交易了賣方擔(dān)保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動而變動）賣方以提

7、供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來擔(dān)保履約期權(quán)基礎(chǔ)知識-個股期權(quán)VS權(quán)證、期貨個股期權(quán)VS期貨區(qū)別點期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金合約要素和合約數(shù)量同一合約月份可以有一系列行權(quán)價格，每一行權(quán)價格對應(yīng)股票認(rèn)購期權(quán)和股票認(rèn)沽期權(quán)兩個合約某一品種在某一合約月份，一般只有一個期貨合約盈虧特點期權(quán)買方虧損則只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的虧損有可能會無限大空方虧損可能是無限的套期保值的作用和效果買入認(rèn)沽期權(quán)保值：風(fēng)險可控，并留下進(jìn)一步盈利賣出認(rèn)購期權(quán)保值：與期貨賣期保值類似（手中有現(xiàn)貨）期貨賣期保值：在規(guī)避風(fēng)險的

8、同時，也放棄了獲得價格發(fā)生有利變動時的收益。期權(quán)基礎(chǔ)知識-期權(quán)價值期權(quán)價值內(nèi)在價值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時所能獲得的收益時間價值：期權(quán)距離到期日所剩余的價值思 考虛值期權(quán)有價值么？實值、平值、虛值期權(quán)基礎(chǔ)知識-期權(quán)價值除權(quán)、除息時，期權(quán)的行權(quán)價格、合約單位作相應(yīng)調(diào)整，回避了紅利給期權(quán)價值帶來的影響期權(quán)基礎(chǔ)知識-期權(quán)價值影響因素股票認(rèn)購期權(quán)的價值股票認(rèn)沽期權(quán)的價值標(biāo)的證券價格+-行權(quán)價格-+波動率+到期日剩余時間+市場無風(fēng)險利率？紅利-+期權(quán)價值的影響因素期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計合約標(biāo)的-選擇標(biāo)準(zhǔn) 規(guī)模大流動性好波動性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股, 且是融資融券標(biāo)的

9、上市時間不少于6個月 較大流通規(guī)模 最近6個月日均波動率不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個月日均持股帳戶數(shù)不低于4千戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的 成立時間不少于6個月最近6個月日均持有帳戶數(shù)不低于4千戶標(biāo)的證券名單定期調(diào)整和公布一次期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計項目內(nèi)容合約類型同時推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時段）履約方式歐式行權(quán)價根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價格間距），對于同一到期月份的合約，行權(quán)價格序列包括1個平值、1-2個實值、1-2個虛值最小報價單位0.001元

10、交易最小單位1張（根據(jù)價格對應(yīng)1000,2000,5000股不等）交割方式實物交割合約標(biāo)的-合約條款期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計新合約上市新月份上市一次新掛40個:245價格變動加掛:保證實值、虛值至少各2個股價變動，實值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多合約掛牌-新合約上市期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計合約掛牌-合約代碼、簡稱合約代碼:601398C1309M00380 1標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價格標(biāo)示字段行權(quán)價因標(biāo)的證券除權(quán)除息修改的次數(shù)合約簡稱: 工商銀行購9月380A認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價格認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份月

11、合約共19位不超過20個字符期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計到期加掛：當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份不同合約類型合約。到期加掛按照認(rèn)購、認(rèn)沽、五個行權(quán)價（平值一個、實值兩個、虛值兩個）需掛牌10個新合約波動加掛：合約存續(xù)期期間，當(dāng)與標(biāo)的證券收盤價靠檔價相比，實值合約或虛值合約少于2個時，需在下一交易日按行權(quán)價格間距依序增掛新行權(quán)價格合約，至實值或虛值合約數(shù)至少2個為止調(diào)整加掛：當(dāng)標(biāo)的證券除權(quán)除息時，除對原合約進(jìn)行調(diào)整外，將按照標(biāo)的證券除權(quán)除息后價格新掛合約，所需新掛的合約包括認(rèn)購、認(rèn)沽，四個到期月份，五個行權(quán)價（平值一個、實值兩個、虛值兩個）組合共40個合約合約掛牌-合約加掛期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計當(dāng)標(biāo)

12、的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股、股份合并、拆分等情況時，會對該證券作除權(quán)除息處理此時期權(quán)合約的條款需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持期權(quán)合約買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括兩個方面：一是合約金額（名義價值，即合約單位*行權(quán)價格）不變二是調(diào)整后合約市值與調(diào)整前接近。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日主要調(diào)整行權(quán)價格、合約單位、合約交易代碼和合約簡稱合約掛牌-合約調(diào)整期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交集合競價期間能撤單機(jī)制與時間9:15-9:25 集合競價9：30-11：30 和 13：00-15：00 連續(xù)競

13、價時間機(jī)制：混合交易模式（競價交易為主，流動性服務(wù)商為輔）期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉 平倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保買賣類型期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度買入認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需付出權(quán)利金如投資者已持有權(quán)利方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加權(quán)利方頭寸；否則，先對沖持有的義務(wù)方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸買賣類型-買入開倉按開倉初始保證金計減可用保證金，足額才能申報如投資者已持有義務(wù)方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加義務(wù)方頭寸；否則，先對沖持有的權(quán)利方頭寸后

14、，再增加義務(wù)方頭寸買賣類型-賣出開倉例：投資者賣出開倉6份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸例：投資者買入開倉6份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度賣出已持有的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方頭寸賣出數(shù)量不得超過已持有的頭寸例：投資者賣出平倉3份認(rèn)購期權(quán)情

15、形1：原持有4份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸指令無法執(zhí)行買賣類型-賣出平倉買賣類型-買入平倉按申報數(shù)量凍結(jié)可平義務(wù)倉頭寸，如超過當(dāng)前可平義務(wù)倉頭寸，則返回?zé)o效成交后，計減義務(wù)倉頭寸，返還保證金，即增加可用保證金例：投資者買入平倉3份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸指令無法執(zhí)行期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度32投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)的認(rèn)購期權(quán)（百分之百現(xiàn)券擔(dān)保，不需現(xiàn)金保證金），即通過備兌開倉增加備兌持倉頭寸標(biāo)的證券需先進(jìn)行鎖定交易軟件有備兌

16、鎖定菜單按申報數(shù)量凍結(jié)可平備兌持倉頭寸，如超過當(dāng)前可平備兌持倉頭寸，則返回?zé)o效按申報的權(quán)利金金額計減可用保證金成交后，計減備兌持倉頭寸標(biāo)的證券需先進(jìn)行解鎖買賣類型-備兌開倉期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度33限價指令：人工設(shè)定買賣價格，當(dāng)日有效市價剩余轉(zhuǎn)限價指令：即客戶委托按市場可執(zhí)行的最優(yōu)價格買賣期權(quán)合約， 未成交部分轉(zhuǎn)為限價委托（按成交價格申報）市價剩余撤消指令： 即客戶委托按市場可執(zhí)行的最優(yōu)價格買賣期權(quán)合約，未成交部分自動撤銷FOK申報指令（Fill or Kill) 限價立即全部成交否則自動撤銷委托： 即客戶按其限定的價格買賣期權(quán)合約，所委托的數(shù)量如不能立即全部成交則自動全部撤銷市價立即全部成交

17、否則自動撤銷委托：即客戶按其市場最優(yōu)價格買賣期權(quán)合約，所委托的數(shù)量如不能立即全部成交則自動全部撤銷交易指令期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度341、認(rèn)購期權(quán)漲跌停幅度= max行權(quán)價*0.2%，min （2合約標(biāo)的前收盤價行權(quán)價格），合約標(biāo)的前收盤價102、認(rèn)沽期權(quán)漲跌停幅度 = max行權(quán)價*0.2%，min （2行權(quán)價格合約標(biāo)的前收盤價），合約標(biāo)的前收盤價10漲跌幅限制設(shè)計思路：非線性漲跌停設(shè)計，平值與實值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限交易軟件會隨自動計算漲跌停價格，投資者不用自己計算期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度舉例:期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度36以開盤集合競價價格作為第一個參

18、考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度達(dá)到max30%*參考價格,0.005時，暫停連續(xù)競價，進(jìn)入4到5分鐘的集合競價交易以產(chǎn)生的價格作為最新參考價格，產(chǎn)生集合競價的價格后立即恢復(fù)連續(xù)競價盤中相對參考價格漲跌幅度至少漲或跌5厘以上才能啟動斷路器機(jī)制，主要是為避免權(quán)利金較低時，頻繁進(jìn)入斷路器斷路器規(guī)定 目前我司的傭金按照每張合約2元+5元的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，以后會根據(jù)實際情況交易費用期權(quán)策略-期權(quán)盈虧圖股價盈虧45盈虧平衡點(x=p+c)行權(quán)價格P權(quán)利金Pc0 x買入認(rèn)購期權(quán)賣出認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)思 考那種類別的收益是無限大的，哪種類別的損失是無限大的期權(quán)策略-備兌開倉策略何時使用預(yù)計股價變化較

19、小或者小幅上漲，持有股票并增加收益如何構(gòu)建購買（或者擁有）股票賣出一個以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購期權(quán)效果賺取賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得權(quán)利金（主要）可以以一個心儀的價格賣出自己所持有的股票股價盈虧Pc0賣出認(rèn)購期權(quán)持有股票擬合后的收益率曲線備兌開倉無需繳納保證金，防止自身違約預(yù)計行情大幅上漲或者大幅下跌時都不應(yīng)采取此策略如果不持有標(biāo)的股票，賣出認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險是非常大的！期權(quán)策略-牛市行情交易策略（牛市差價）何時使用認(rèn)為股票未來會上漲，但是上漲幅度有限，預(yù)計在某個區(qū)間段徘徊如何構(gòu)建買入一份較低行權(quán)價格K1認(rèn)購期權(quán)+賣出一份較高行權(quán)價格K2的認(rèn)購期權(quán)效果最大虧損：支付的凈權(quán)利金最大盈利：兩個行權(quán)價的差額

20、-凈權(quán)利金股價盈虧K1c0賣出一份較高行權(quán)價格K2的認(rèn)購期權(quán)買入一份較低行權(quán)價格K1認(rèn)購期權(quán)擬合后的收益率曲線K2期權(quán)策略-牛市行情交易策略（熊市差價）何時使用認(rèn)為股票未來會下跌，但是下跌幅度有限，預(yù)計在某個區(qū)間段徘徊如何構(gòu)建買入一份較高行權(quán)價K2的股票認(rèn)購期權(quán)+賣出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價K1的股票認(rèn)購期權(quán)效果最大虧損：兩個行權(quán)價的差額-凈權(quán)利金最大盈利：獲得的凈權(quán)利金股價盈虧K1c0賣出一份較高行權(quán)價格K2的認(rèn)購期權(quán)買入一份較低行權(quán)價格K1認(rèn)購期權(quán)擬合后的收益率曲線K2期權(quán)策略-震蕩行情交易策略（正向蝶式差價）何時使用認(rèn)為股票價格不會有較大波動,如果到期時股指水平在中間行權(quán)價格附

21、近，投資者能夠從中獲利如何構(gòu)建做空兩手價平認(rèn)購期權(quán)（中間行權(quán)價格），同時做多一手價外認(rèn)購期權(quán)（較高行權(quán)價格）和做多一手價內(nèi)認(rèn)購期權(quán)（較低行權(quán)價格）效果最大風(fēng)險：凈權(quán)利金最大收益：中行權(quán)價格-低行權(quán)價格-凈權(quán)利金股價盈虧c0做空兩手價平認(rèn)購期權(quán)做多一手價外認(rèn)購期權(quán)（較高行權(quán)價格）擬合后的收益率曲線做多一手價內(nèi)認(rèn)購期權(quán)（較低行權(quán)價格）期權(quán)風(fēng)險控制保證金風(fēng)險市場風(fēng)險流動性風(fēng)險交割風(fēng)險標(biāo)的證券價格上下波動造成的期權(quán)價格大幅波動；若期權(quán)到期時虛值，買方損失全部權(quán)利金。無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。期權(quán)賣方可能隨時被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時補(bǔ)交，會被強(qiáng)行平倉。在流動

22、性不足或停牌時無法及時平倉，特別是深度實值/虛值的期權(quán)。期權(quán)風(fēng)險控制-風(fēng)險控制制度43在期權(quán)交易中，期權(quán)義務(wù)方需要承擔(dān)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，因此必須按照規(guī)則繳納一定數(shù)量的保證金，作為其履行期權(quán)合約義務(wù)的財力擔(dān)保。除備兌開倉保證金用合約標(biāo)的證券充抵外，在全真模擬交易初期，其他開倉只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金。備兌開倉需要足額合約標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保。一張認(rèn)購期權(quán)開倉應(yīng)使用等于合約單位的標(biāo)的證券做保證金。保證金-保證金概述保證金-保證金收取期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)根據(jù)上交所保證金要求上浮一定比例向客戶收取保證金。具體保證金的金額，交易系統(tǒng)都會自動計算，并提示投資者余額是否足夠，如果投資者有興趣進(jìn)一步研究，可參閱相關(guān)文件。

23、期權(quán)風(fēng)險控制-風(fēng)險控制制度44個股期權(quán)交易實行限倉制度，即對投資者的持倉數(shù)量進(jìn)行限制；投資者可以持有的、按單邊計算的某一標(biāo)的所有合約持倉（含備兌開倉）的最大數(shù)量。按單邊計算是指：對于同一合約標(biāo)的的期權(quán)按看漲或看跌方向合并計算。具體而言，認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方與認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)方為看漲方向，認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方與認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利方為看跌方向。全真模擬交易初期，對于個人客戶賬戶，其同一標(biāo)的證券的單向持倉限額為20張；對于機(jī)構(gòu)客戶賬戶，其同一標(biāo)的證券的單向持倉限額為50張。以后會根據(jù)實際情況調(diào)整。限倉限購規(guī)定個人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超過其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。盤中實時監(jiān)控。期權(quán)風(fēng)險控制-風(fēng)險控制制度45任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉合約