XXXX年2季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析及其對股市走勢影響

1、研究報告叭 壩報告題目：案2010叭年鞍2跋季度我國宏觀經(jīng)阿濟(jì)形勢分析及其敗對股市走勢影響正文扳一、岸工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)較八快增長板4般月份，規(guī)模以上扮工業(yè)增加值同比巴增長拌17.8扮，增速比唉3跋月份小幅回落背0.3頒個百分點；礙1-4懊月份累計，工業(yè)扮增加值同比增長八19.1笆，增速比一季癌度回落伴0.5哀個百分點。工業(yè)般增加值增速的回拔落表明，工業(yè)生按產(chǎn)的反彈在短期白內(nèi)出現(xiàn)一定的反板復(fù)。柏2009敗.4-2010芭.4安工業(yè)增加值壩時間八同比增長襖%敖累計增長壩%扮2009愛年熬04懊月份吧7.3罷5.5佰2009敖年敗05斑月份澳8.9挨6.3般2009澳年伴06哎月份敖10.7般7靶200

2、9扮年癌07扳月份唉10.8叭7.5稗2009傲年熬08昂月份翱12.3胺8.1八2009辦年哎09跋月份拌13.9襖8.7稗2009矮年稗10擺月份拔16.1耙9.4爸2009扳年奧11擺月份罷19.2按10.3疤2009岸年愛12矮月份柏18.5笆11爸2010案年般1-2捌月份巴20.7矮20.7哀2010熬年啊03按月份艾18.1襖19.6哎2010阿年吧04哀月份藹17.8跋19.1頒從行業(yè)的層面來敖看，所有行業(yè)4澳月份的當(dāng)月同比八數(shù)據(jù)都保持了正百增長。同時，與襖整體經(jīng)濟(jì)的工業(yè)頒增加值水平比較跋來看，整體4月愛當(dāng)月同比超越整礙體經(jīng)濟(jì)平均水平背的行業(yè)，仍舊集敗中在中游制造業(yè)翱和上游采選

3、業(yè)，皚主要包括資源采癌選業(yè)和設(shè)備制造埃業(yè)，以及橡膠、搬造紙和化工制造阿，這些都延續(xù)了半前期工業(yè)增加值柏回升向好時期的耙結(jié)構(gòu)特征。但是靶，我們注意到的拔是，前期工業(yè)增柏加值增幅靠前的叭交運(yùn)設(shè)備制造以凹及計算機(jī)、通信懊設(shè)備行業(yè)增幅都拔出現(xiàn)了回落，化板工、儀器儀表等昂行業(yè)工業(yè)增加值昂增幅同比靠前，安而燃?xì)獾纳a(chǎn)和盎應(yīng)用增幅同比回骯落十分明顯主要挨是受到油價大幅百波動的影響，這艾些結(jié)構(gòu)的差異一澳方面是因為一些矮行業(yè)的高位內(nèi)生敗性回落需求；另拔一方面，也受到案了一些季節(jié)性的敖影響。我們認(rèn)為敖，整體向好的大藹格局并沒有改變愛。拌從工業(yè)增加值的拜整體分析來看，盎4月份工業(yè)增加拌值仍然處于穩(wěn)定跋增長階段，實體

4、跋經(jīng)濟(jì)整體向好格邦局仍舊比較穩(wěn)定伴，但是一些行業(yè)襖出現(xiàn)了內(nèi)生性的敖高位回落。整體拔來看，所有行業(yè)哀的4月份當(dāng)月同埃比數(shù)據(jù)都保持了稗正增長。4月當(dāng)俺月同比超越整體爸經(jīng)濟(jì)平均水平的岸行業(yè)仍舊集中在扒中游制造業(yè)和上岸游采選業(yè)。從上捌下游的層面來看埃，就上游而言，敗煤炭行業(yè)在連續(xù)氨高速增長后出現(xiàn)暗了回落，但這種辦短期的調(diào)整并不壩影響中長期的趨挨勢；中游行業(yè)分?jǐn)[化比較明顯，前岸期持續(xù)較快增長礙的交運(yùn)設(shè)備業(yè)和礙通信設(shè)備業(yè)出現(xiàn)俺了高位回落，但跋是電氣機(jī)械行業(yè)瓣出現(xiàn)了大幅增長辦；下游行業(yè)食品靶、醫(yī)藥表現(xiàn)比較癌穩(wěn)定，造紙業(yè)出壩現(xiàn)了高位回落，藹家具制造業(yè)達(dá)到搬行業(yè)景氣高點。板所以，中游制造爸業(yè)拜被我們小組斑看好。

5、同時，在奧這種高位回落開罷始出現(xiàn)，行業(yè)分凹化日益明顯的階骯段，版我們認(rèn)為應(yīng)凹投資者把握好分八化中的機(jī)會，對笆于具有確定成長罷性和穩(wěn)定業(yè)績的俺行業(yè)和個股多加靶關(guān)注。哀二翱、順差將恢復(fù)常熬態(tài)懊 壩人民幣升值壓罷力加大百時間哎進(jìn)出口總值八出口總值板出口總值同比增暗長霸進(jìn)口總值壩進(jìn)口總值同比增爸長百貿(mào)易差額礙萬美元壩萬美元安%啊萬美元挨%凹萬美元懊2009年1月唉1418650哎0.00 哎9048500皚.00 氨-17.60 笆5138000背.00 巴-43.10 霸3910500按.00 岸2009年2月靶1249850奧0.00 俺6486600艾.00 哀-25.80 白6011900挨.

6、00 扳-24.10 背474700.霸00 氨2009年3月壩1620960絆0.00 瓣9021900背.00 奧-17.20 熬7187800哀.00 礙-25.00 皚1834000唉.00 哎2009年4月芭1709090霸0.00 辦9192300半.00 唉-22.80 擺7898700翱.00 八-22.90 啊1293600絆.00 安2009年5月按1643640熬0.00 巴8869900挨.00 瓣-26.50 愛7566500疤.00 昂-24.90 柏1303400氨.00 懊2009年6月癌1829720般0.00 哎9545800澳.00 胺-21.30 懊87

7、51400巴.00 鞍-12.90 拔794500.皚00 愛2009年7月半2005250熬0.00 胺1053920白0.00 矮-23.00 骯9513300邦.00 癌-14.70 埃1025900癌.00 鞍2009年8月岸1919060佰0.00 版1036670佰0.00 頒-23.40 搬8823800礙.00 邦-16.80 扮1542900敗.00 凹2009年9月把2190670氨0.00 叭1158670般0.00 啊-15.30 礙1032010皚0.00 皚-3.50 伴1266500拜.00 鞍2009年10霸月皚1974340版0.00 霸1106140版0.0

8、0 傲-13.90 阿8681900鞍.00 皚-6.40 傲2379500跋.00 敖2009年11霸月昂2082420隘0.00 柏1135930襖0.00 胺-1.20 藹9464900熬.00 扳26.70 阿1894400胺.00 哀2009年12佰月壩2429850懊0.00 氨1306560絆0.00 半17.70 暗1123290阿0.00 胺55.90 唉1832600皚.00 板2010年1月邦2049650稗0.00 襖1095430吧0.00 斑21.10 斑9542200佰.00 拜85.70 絆1412000斑.00 扒2010年2月白1814240昂0.00 芭9

9、451400白.00 搬45.70 班8690900襖.00 搬44.70 頒760500.伴00 敖2010年3月氨2314600班0.00 安1121120稗0.00 班24.30 拔1193480礙0.00 礙66.00 岸-723600敖.00 癌2010年4月耙2381601芭2.80 拜1199206擺6.60 邦30.50 皚1182394昂6.20 叭49.70 半168120.暗40 拔在3月份貿(mào)易逆把差曇花一現(xiàn)后，骯4月份我國外貿(mào)愛重現(xiàn)小額貿(mào)易順傲差。數(shù)據(jù)顯示，啊4月份我國進(jìn)出礙口總值為238岸1.6億美元，扒增長39.4%板，當(dāng)月貿(mào)易順差鞍為16.8億美扒元，下降87%吧

10、。今年貿(mào)易順差胺仍是我國外貿(mào)的昂常態(tài)，而人民幣辦升值壓力亦隨之藹重現(xiàn)。哎隨著外圍價格上佰漲，進(jìn)口需求將唉被抑制，未來進(jìn)俺口前景要看國內(nèi)氨的增長態(tài)勢，地氨產(chǎn)政策出臺后會靶令進(jìn)口需求受到壩影響，但預(yù)計進(jìn)隘口將不會猛烈回壩落，而是同比增瓣速有所減緩。芭廣交會上訂單有按所增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)白蘇明顯，但因目奧前的外貿(mào)訂單都靶是短單，美國、奧歐洲等中國主要擺出口市場需求仍捌有很大不確定性傲。唉此前，商務(wù)部副頒部長鐘山稱，中礙國對外貿(mào)易面臨佰壓力有增無減，敖外需不足仍是突芭出問題，今年出疤口將呈現(xiàn)前高氨后低走勢。當(dāng)澳前出口成本持續(xù)辦快速上漲，出口背利潤空間將進(jìn)一板步收窄;貿(mào)易摩案擦形勢更為嚴(yán)峻熬，各種形式的貿(mào)爸易

11、保護(hù)主義層出案不窮;出口競爭半將更為激烈。傲4月中國迅速恢佰復(fù)到貿(mào)易順差狀八態(tài)，說明3月貿(mào)阿易逆差是受到短澳期因素擾動，相艾信今年剩下的月佰份以及全年總體懊中國都將保持貿(mào)挨易順差的狀態(tài)。癌未來貿(mào)易順差的敗持續(xù)也帶來了人吧民幣升值預(yù)期的骯增強(qiáng)。阿三跋、礙M1百、百M(fèi)2岸差額擴(kuò)大，外匯礙占款突增背時間唉狹義貨幣余額同捌比(M1) %壩廣義貨幣余額同礙比(M2) %壩2008年1月辦20.7 搬18.9 盎2008年2月佰19.2 安17.5 按2008年3月稗18.3 頒16.3 隘2008年4月跋19.1 哎16.9 擺2008年5月巴17.9 巴18.1 笆2008年6月癌14.2 隘17.4

12、 叭2008年7月凹14.0 扮16.4 頒2008年8月瓣11.5 俺16.0 頒2008年9月頒9.4 澳15.3 挨2008年10安月安8.8 唉15.0 鞍2008年11襖月癌6.8 笆14.8 暗2008年12拌月絆9.1 拜17.8 八2009年1月板6.70 暗18.80 跋2009年2月巴10.60 疤20.40 翱2009年3月胺17.00 絆25.50 愛2009年4月版17.50 扮26.00 案2009年5月拔18.69 班25.74 佰2009年6月稗24.79 埃28.46 拔2009年7月扒26.37 扮28.42 拜2009年8月埃27.72 佰28.53 壩2

13、009年9月癌29.51 鞍29.31 耙2009年10板月挨32.03 罷29.51 矮2009年11岸月傲34.63 絆29.74 耙2009年12扒月岸32.35 熬27.68 白2010年1月芭38.96 巴26.10 捌2010年2月挨34.99 礙25.53 昂2010年3月稗29.94 扳22.50 襖2010年4月敖31.25 佰21.48 襖2010年4月哎末，廣義貨幣(邦M2)余額為6藹5.66萬億元耙,同比增長21半.48%，增幅般分別比上月末和扒去年同期低1.巴01和4.47捌個百分點；狹義斑貨幣(M1)余氨額為23.39俺萬億元,同比增按長31.25%唉，增幅分別比上

14、安月末和去年同期扮高1.31和1拔3.77個百分疤點；流通中貨幣八(M0)余額為疤3.97萬億元拌,同比增長15半.76%。當(dāng)月盎凈投放現(xiàn)金57伴7億元，同比多昂投放66億元。癌從上可得：M1罷、M2之間的差鞍額有擴(kuò)大的趨勢笆。壩數(shù)據(jù)顯示，截至跋2010年4月斑末，我國廣義貨案幣(M2)余額暗為65.66萬芭億元，狹義貨幣熬(M1)余額為盎23.39萬億骯元，貨幣流動性拔比例達(dá)到35.背62%，較2、胺3月份有小幅上昂升。阿扮 M2的調(diào)控霸目標(biāo)為17%。吧目前的增速還沒藹達(dá)到監(jiān)管要求昂，靶相信版未來相關(guān)調(diào)控力敗度把會吧加強(qiáng)瓣。罷與M2的減笆速走勢不同，4敖月份M1同比增澳幅較上月有所增半加。在

15、3月份出笆現(xiàn)回落的“倒剪扳刀差”再次反彈拜，M1、M2之版間的差額由3月扒的7.44個百白分點擴(kuò)大為9.板77個百分點。襖本外幣貸款增加礙8093億元，懊其中，人民幣貸佰款增加7740埃億元，外幣貸款澳增加52億美元擺。4月末，金融傲機(jī)構(gòu)人民幣貸款唉余額43.35巴萬億元，同比增佰長21.96%隘，比上月末高0阿.15個百分點霸，比去年同期低傲7.76個百分敖點。當(dāng)月人民幣癌貸款增加774埃0億元，同比多百增1822億元壩。八金融機(jī)構(gòu)人民幣芭存款余額為64笆.99萬億元，搬同比增長21.伴95%，增幅分叭別比上月和去年扮同期低0.14凹和4.26個百班分點。當(dāng)月人民白幣存款增加1.礙18萬億元

16、，同搬比多增1503柏億元。月末外幣絆存款余額204愛3億美元，同比斑增長0.07%拔，當(dāng)月外幣存款哎減少90億美元啊。疤值得注意的是，癌4月我國金融機(jī)阿構(gòu)外匯增量達(dá)到稗3747億元人絆民幣，環(huán)比增長凹1000多億元拌人民幣。岸（此數(shù)據(jù)屬媒體叭報道，壩截至目前，央行搬尚未公布其1至拌4月的資產(chǎn)負(fù)債隘表的情況氨）。央行前三個瓣月的數(shù)據(jù)顯示叭， 1月、2月頒和3月外匯占款扳分別增加298百1 .67億、翱1794 .9半6億和2701俺.5億元人民幣艾。若4月份的增拔量達(dá)到3747襖億元的水平，漲罷幅扳會爸非常明顯。央行扮日前發(fā)布的2伴010年第一季翱度中國貨幣政策敗執(zhí)行報告指出礙，一季度，中國襖

17、外匯凈流入繼續(xù)俺呈現(xiàn)上升趨勢。捌第一季度結(jié)售匯挨順差同比增長1俺17%，200奧9年同期為下降班73%。拜據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析拔，今年前兩次調(diào)愛整準(zhǔn)備金率主要白是指向貸款過快挨增長，而此次調(diào)巴整則可能是因為把升值預(yù)期造成的白外匯占款重回較扒高水平，為了對拜沖外匯占款壓力把，央行需要在加傲大佰公開市場操作力半度的同時，選擇按成本更為低廉、氨操作更為簡便的阿存款準(zhǔn)備金率。疤從另外一個角度疤看，排除3月份翱的短期影響因素跋，我國將會保持皚常年順差的狀態(tài)艾，則人民幣升值笆的壓力依然潛在胺。那么，當(dāng)人民罷幣升值預(yù)期強(qiáng)烈盎時，癌外匯占款的增加安量會以更快的速吧度增長。于是，矮就不能排除央行斑在年內(nèi)多次使用按準(zhǔn)備

18、金率來控制懊流動性。半（準(zhǔn)備金率的調(diào)班整對股市有相當(dāng)稗大的影響）笆當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的疤較好增長前景、捌人民幣升值預(yù)期襖重新抬頭以及境翱外較低的利率水暗平等因素，將促敗使更多國際資本敗直接流入或借道氨流入。由于國內(nèi)絆銀行信貸受到收扒縮，銀行體系所斑投放的外匯占款辦將成為今年貨幣柏創(chuàng)造的主要渠道斑，并且成為銀行柏間市場資金供給靶的重要來源之一襖。耙四、稗4叭月八CPI埃創(chuàng)敖18愛個月扳新高白,PPI啊創(chuàng)巴19巴個月新高凹四月柏份案，奧CPI爸同比懊上笆漲稗2.8%柏，敗發(fā)改委日前表示阿,靶本次礙CPI扒漲幅并沒有超出哀預(yù)期安,CPI案的變動仍處于溫俺和上漲范圍。阿四月份板CPI氨比上月高拜0.4澳個百

19、分點澳,按環(huán)比上漲昂0.敗2般%稗，較上月隘-0.7%盎加快巴0.9敖個百分點靶。皚據(jù)介紹安,艾從漲價的原因看稗,鞍居民消費(fèi)價格同伴比漲幅的上升主案要原因是去年漲半價的翹尾因素較白大芭,靶以及蔬菜、水果皚等 HYPERLINK /000061.shtml 骯農(nóng)產(chǎn)品扳漲價較多。捌4靶月份居民消費(fèi)價奧格總水平同比上敗升的礙2.8%扳中霸,昂翹尾影響約為昂1.5啊個百分點捌,拔新漲價因素約為疤1.3敗個百分點。在新澳漲價的艾1.3白個百分點中胺,俺糧食、鮮菜、鮮班果漲價合計影響凹1.1骯個百分點耙,瓣占新漲價因素的疤84.6%癌。其中骯,氨糧價的持續(xù)小幅班上漲是政府提高耙最低收購價政策把調(diào)控的結(jié)果氨

20、;伴菜果等價格的上隘漲主要受災(zāi)害性襖天氣等短期因素把影響。矮四月份叭,PPI吧同比上漲般6.8%,埃三月份叭,PPI班上漲半5.9%,扒四月份比上月高巴0.9捌個百分點骯,把環(huán)比上漲擺0.9%,凹較上月壩5.9%霸上漲礙0.9氨個百分點阿,阿環(huán)比上漲鞍0.9%板。稗四凹月份，原材料、哎燃料、動力購進(jìn)熬價格同比上漲拔12.0%熬，漲幅比上月擴(kuò)藹大岸0.5襖個百分點；絆1-4搬月份，原材料、翱燃料、動力購進(jìn)氨價格同比上漲礙10.4%背，漲幅比一季度熬擴(kuò)大辦0.5鞍個百分點。搬4懊月份，有色金屬安材料類購進(jìn)價格佰上漲矮29.1%壩，燃料動力類上稗漲安24.0%癌，化工原料類上頒漲柏7.4%熬，黑色金

21、屬材料耙類上漲澳8.3%叭?？梢姽I(yè)出廠澳價格的上漲仍顯俺示未來預(yù)期通脹爸壓力較大。絆近一年來啊CPI鞍、罷PPI敗同比漲幅埃月份敗CPI氨PPI搬2010頒年稗4暗月唉2.80%胺6.80%八2010昂年阿3靶月拜2.40%白5.90%壩2010藹年俺2唉月罷2.70%邦5.40%壩2010擺年佰1奧月傲1.50%拔4.30%稗2009芭年辦12斑月耙1.90%隘1.70%辦2009俺年凹11背月辦0.60%靶-2.10%背2009昂年礙10絆月吧-0.50%敖-5.80%霸2009案年扳9暗月百-0.80%吧-7.00%邦2009盎年疤8疤月靶-1.20%啊-7.90%岸2009熬年把7捌

22、月阿-1.80%藹-8.20%矮2009翱年扳6扳月疤-1.70%傲-7.80%吧2009胺年藹5澳月爸-1.40%吧-7.20%熬2009安年懊4罷月熬-1.50%拔-6.60%胺對于昂PPI,靶國際大宗商品價版格的穩(wěn)步上漲直版接推動了進(jìn)口商版品價格的上漲背,斑水、電、油、氣俺等投入品價格也癌出現(xiàn)整體上漲態(tài)稗勢礙,昂國際國內(nèi)兩個因扳素的共同作用使版得埃PPI安出現(xiàn)了超預(yù)期增跋長。從未來看鞍,PPI版的增幅可能會繼岸續(xù)加大矮,絆并進(jìn)一步向白CPI礙傳導(dǎo)。對于傳導(dǎo)氨效果將繼續(xù)關(guān)注矮。白CPI俺二季度會加速上盎升捌。但由于俺CPI佰目前處于加速上啊升期頒,唉導(dǎo)致通脹預(yù)期增俺強(qiáng)半,按未來不排除加息艾

23、可能胺。岸而加息澳,翱將會導(dǎo)致資金從邦股票市場上撤出岸,半從而導(dǎo)致股市走霸低因此二季度的安股市將會較大地罷受到政府政策的疤影響。搬企業(yè)商品價格指般數(shù)（岸CGPI拜）在哀4頒月份降至暗92.9矮，再創(chuàng)央行襖1999礙年公布此項數(shù)據(jù)安以來的新低。半CGPI拔自去年扒11背月以來連續(xù)六個柏月負(fù)增長，且降按幅逐月擴(kuò)大扮4板月份同比下降澳7.1拌，而今年拜1岸月至半3邦月分別下降氨4.2擺、頒6霸和皚6.6胺。同時，盎4暗月企業(yè)商品價格柏指數(shù)環(huán)比上升澳0.1癌。熬CGPI澳同比下降，意味跋著白PPI阿可能將繼續(xù)走低隘。但該指數(shù)環(huán)比鞍正增長，表明商擺品價格指數(shù)的下霸降主要是因為去半年同期基數(shù)較高傲，即骯“

24、按去通貨膨脹傲”笆現(xiàn)象。藹五矮、財政收入平穩(wěn)岸增長安四月份藹財政收入板仍靶保持吧平穩(wěn)白較快的增長，矮預(yù)計二季度也保藹持平穩(wěn)增長。骯主要原因是經(jīng)濟(jì)矮繼續(xù)回升向好帶絆動稅收增長。另癌外，今年物價指爸?jǐn)?shù)以及大宗商品氨價格上漲，價格柏因素使稅收收入搬相應(yīng)增加。由于拔去年同期基數(shù)很胺低，今年前幾個奧月又存在一些翹澳尾增收因素，財百政收入增幅會相辦對較高。預(yù)計全鞍年財政收入增幅拔將呈翱“敗前高后低懊”邦走勢。般二季度財政支出啊將逐漸增加搬。主要考慮：一艾是繼續(xù)實施積極頒的財政政策，繼佰續(xù)加大對靶“巴三農(nóng)翱”挨、產(chǎn)業(yè)調(diào)整、自爸主創(chuàng)新、節(jié)能減頒排、收入分配和邦廉租房、社會保柏障等領(lǐng)域的投入吧力度；二是進(jìn)一邦步

25、落實好產(chǎn)業(yè)調(diào)熬整振興規(guī)劃中確拌定的各項財稅扶靶持政策，增加對半基礎(chǔ)科學(xué)研究、搬重大科技專項、拌重點工程實驗室敗的投入；三是推骯進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制壩改革、開展新農(nóng)半村社會養(yǎng)老保險懊試點等，都需要罷財政增加投入。財政收入與支出白年份艾財政收入增長率巴%皚財政支出增長率捌%版2009疤年壩1傲月骯19.50 岸32.50 盎2009背年班2擺月扳-17.10 伴37.00 叭2009邦年艾3礙月跋-11.40 罷34.80 唉2009絆年版4稗月盎-8.30 爸31.70 哀2009熬年案5般月矮-9.90 哎27.80 啊2009案年絆6搬月扮-6.70 邦26.30 伴2009瓣年俺7胺月捌-2.4

26、0 氨23.50 般2009熬年俺8挨月般-0.50 翱22.70 扮2009癌年氨9拌月熬2.60 跋24.10 板 2009骯年凹10矮月埃5.30 阿23.00 半2009罷年壩11拌月吧7.50 板22.70 背2009按年礙12把月安11.70 敖21.20 敗2010襖年板1佰月阿41.20 皚-13.20 邦2010澳年啊2骯月隘32.90 瓣7.70 柏2010靶年伴3辦月板34.00 疤11.90 伴2010鞍年奧4爸月啊34.10 般11.30 唉平穩(wěn)增長的財政霸收入顯示我擺國扳經(jīng)濟(jì)逐步走出收伴支壓力罷,百但我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)奧行面臨著很多的靶不確定性盎,敗因此國家仍實行哎積極的

27、財政政策吧,佰預(yù)計二季度財政翱收入依然平穩(wěn)增斑長哎,暗特別是對一些國壩家政策扶持的新扒興和特殊產(chǎn)業(yè)會啊加大投入的力度挨。因此二季度股佰市的走勢，財政哀收支影響預(yù)測其柏會在波動中穩(wěn)步斑上升，對于政策按扶持的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)佰適度關(guān)注。哎六、敗社會消費(fèi)品零售叭總額叭繼續(xù)平穩(wěn)較快增哀長柏，增速有所下降邦 傲 氨 扒 柏 芭總額按 案同比增長氨 班一季度總額白 哀季度同比增長隘社會消費(fèi)品零售跋總額對比表單位：億元八時間皚月總額擺比上年同月增加吧累計安比上年同期增加白2008年1月矮9077.3拌21.2背2008年2月敗8354.7礙19.1吧17432隘20.2熬2008年3月昂8123.2安21.5巴25

28、555.2埃20.6巴2008年4月瓣8142芭22擺33697.2背21跋2009年1月暗10756.6伴18.5案2009年2月柏9323.8昂11.6班20080.4礙15.2扳2009年3月頒9317.6巴14.7安29398瓣15敖2009年4月班9343.2稗14.8敗38741.2頒15岸2010年1月半12718.1鞍14拜2010年2月皚12334.2吧22.1扒25052.3安17.9澳2010年3月頒11321.7愛18凹36374哀17.9吧澳 安4擺月份，艾社會消費(fèi)品零售哀總額澳11510頒億元，同比增長柏18.5%挨，比上年同月加案快佰3.7骯個百分點，比拜3艾月份

29、加快襖0.5骯個百分點。邦1-4皚月份，凹社會消費(fèi)品零售版總額版47884跋億元，同比增長阿18.1%奧，比上年同期加襖快扒3.1襖個百分點，比一斑季度加快安0.2板個百分點。昂按經(jīng)營單位瓣所在地分，癌4唉月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)壩品零售額敖9980阿億元，同比增長皚18.9%胺；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零捌售額氨1530捌億元，增長矮16.0%般。斑按消費(fèi)形態(tài)分，白4暗月份，餐飲收入襖1265半億元，同比增長半17.0%笆；商品零售搬10245版億元，增長頒18.7%爸。在商品零售中霸，限額以上企業(yè)唉（單位）商品零皚售額翱4293扒億元，增長礙31.3%辦。拜七把、氨固定資產(chǎn)投資數(shù)埃據(jù)分析:投資已熬現(xiàn)下行走勢矮，開

30、始較快增長熬月份搬自年初累計癌同比增長率艾(億元)按(%)骯200904襖37082.3奧30.5跋200905跋53520.3鞍2昂32.9霸200906礙78098.3把5襖33.6頒200907暗95932.0拜1搬32.9唉200908稗112984.隘79斑33搬200909襖133176.愛6班33.3捌200910半150709.板76背33.1扒200911鞍168634.稗21傲32.1搬200912疤194138.安62芭30.5敖201002白13014.0奧3敗26.6把201003懊29792.6澳8扮26.4盎201004跋46742.7扳5皚26.1耙礙1-4凹月

31、份，城鎮(zhèn)固定辦資產(chǎn)投資翱46743跋億元，同比增長胺26.1%礙，比上年同期回頒落翱4.4矮個百分點，比一凹季度回落霸0.3瓣個百分點。其中叭，國有及國有控笆股投資稗19394瓣億元，增長俺20.8%癌；房地產(chǎn)開發(fā)投半資佰9932挨億元，增長癌36.2%般。阿從項目隸屬瓣關(guān)系看，板1-4吧月份，中央項目佰投資罷3833盎億元，同比增長靶10.6%芭；地方項目投資澳42910奧億元，增長佰27.6%扮。在注冊類型中壩，敗1-4擺月份，內(nèi)資企業(yè)伴投資阿43066背億元，同比增長八28.1%百；港澳臺商投資八1627佰億元，增長案13.0%巴；外商投資邦1866岸億元，增長辦1.3%癌。盎分產(chǎn)業(yè)看，

32、吧1-4搬月份，第一產(chǎn)業(yè)奧投資增長挨16.5%俺，第二產(chǎn)業(yè)投資把增長把21.7%叭，第三產(chǎn)業(yè)投資礙增長柏29.7%瓣。在行業(yè)中，氨1-4扒月份，煤炭開采辦及洗選業(yè)投資笆592懊億元，同比增長半27.8%熬；電力、熱力的艾生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投搬資瓣2225翱億元，增長敗5.6%俺；石油和天然氣安開采業(yè)投資辦506絆億元，增長艾2.7%般；鐵路運(yùn)輸業(yè)投藹資扮1136拜億元，增長扮17.5%翱。隘從施工和新般開工項目情況看白，扮1-4唉月份，累計施工襖項目懊189916拔個，同比增加熬17443笆個；施工項目計笆劃總投資罷317353唉億元，同比增長白27.5%隘；新開工項目笆85196半個，同比減少爸1

33、224靶個；新開工項目版計劃總投資班48328矮億元，同比增長安31.3%壩。瓣固定資產(chǎn)的低位搬運(yùn)行，表示國家愛抑制房屋價格瘋百長的有力證明。凹雖然政策落實了八一段時間，可是凹固定資產(chǎn)投資仍辦有緩慢的增長。伴六、愛2靶季度宏觀經(jīng)濟(jì)走版勢預(yù)測阿四月份受季節(jié)性佰因素和政策因素爸影響，經(jīng)濟(jì)層面疤的各項指標(biāo)同比胺增速大都穩(wěn)中有瓣降，無論是工業(yè)疤生產(chǎn)還是投資和艾消費(fèi)均是如此。俺 捌從以上數(shù)據(jù)得出頒的結(jié)論是：皚2皚季度宏觀經(jīng)濟(jì)增般速放緩，同時面哀臨通脹壓力。哀投資霸方面，辦固定資產(chǎn)投資將皚保持適度增長態(tài)挨勢，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增擺長的拉動力將轉(zhuǎn)扒向消費(fèi)、投資、佰出口均衡拉動，稗投資增長主要有版政府和國有企業(yè)按主導(dǎo)轉(zhuǎn)

34、向政府、敖國有企業(yè)、民營昂企業(yè)共同推動。昂但辦2010頒年啊政府投資增速明骯顯放緩案，中笆央規(guī)范地方投融氨資平臺會使其融愛資懊24INy67吧wK&S+AS扳+O9NBZK柏pzELYP+頒yNQ&AB1暗h懊受到一定抑制，吧政策性投資增長版的效應(yīng)會有所愛ts癌減弱。產(chǎn)能過剩啊矛盾凸現(xiàn)也會抑凹制投資增長。斑1-4捌月份，城鎮(zhèn)固定扮資產(chǎn)投資奧46743矮億元，同比增長靶26.1%敖，比上年同期回哎落鞍4.4拜個百分點，比一熬季度回落凹0.3俺個百分點，昂慮價格因唉MoUe7-八FJ)NL般#te9oQ8半VTxK4ha翱MehnjK$辦BNcHkN7懊We7nTwN懊CqZNiz奧素，實際投資增

35、邦速會明顯放緩。扳消費(fèi)方把面，版隨著經(jīng)濟(jì)景氣狀藹況的持續(xù)好轉(zhuǎn)，般而四月份哀CPI艾創(chuàng)扮18敗月新高，按居民就業(yè)和收入八增長持續(xù)好轉(zhuǎn)。霸央行城鎮(zhèn)儲戶調(diào)熬查的收入信心指哎數(shù)和國家統(tǒng)計局耙發(fā)布的消費(fèi)者信埃心指數(shù)總體呈現(xiàn)辦回升態(tài)勢稗，這都胺為消費(fèi)增長打下半了良好的基礎(chǔ)。矮外貿(mào)方面，背自搬2009罷年半5扮月起，新出口訂安單指數(shù)強(qiáng)勁反彈邦，也預(yù)示著出口凹有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)吧。并且，按在3月份貿(mào)易逆岸差曇花一現(xiàn)后，哀4月份我國外貿(mào)斑重現(xiàn)小額貿(mào)易順巴差。佰預(yù)計，這將會導(dǎo)霸致矮貿(mào)易順差正增長稗，但由于進(jìn)口受柏國內(nèi)需求和進(jìn)口佰產(chǎn)品價格回升影背響增長較快，貿(mào)伴易順差增長幅度佰可能有限，對經(jīng)白濟(jì)增長形成小幅埃正向拉動。瓣

36、第二季度，我國案的經(jīng)濟(jì)將會絆繼續(xù)加快增長，板經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將八得到更合理的調(diào)暗整，哎投資、消費(fèi)和出搬口盎三方面拉動安經(jīng)濟(jì)增長的作用瓣將更加均衡。但版價格上漲壓力將襖有所加大，并呈靶現(xiàn)明顯的結(jié)版構(gòu)性特征。絆七白、班2啊季度俺宏觀經(jīng)濟(jì)對我國岸股市的影響暗在我們小組看來熬，癌經(jīng)濟(jì)和政策的博頒弈是決定后期經(jīng)板濟(jì)走勢的兩大力伴量，伴而阿經(jīng)濟(jì)哀走勢始終是左右瓣股市的主導(dǎo)因素翱。扮2拜季度，我們面臨盎的是扳經(jīng)濟(jì)增速放緩熱版、通脹壓力大的班環(huán)境。阿（一）、罷影響百A耙股流動性的因素案包括貨幣供應(yīng)量爸、信貸增速、儲翱蓄、熱錢、投資霸者入市資金以及柏股市供給層面的啊一些因素，如新埃股發(fā)行和再融資絆。安在這里，我們著笆重

37、討論貨幣供應(yīng)百量。百無論是詹姆斯把托賓提出的拌q敖理論還是莫迪格熬利亞尼提出的財骯富效應(yīng)以及米什哀金的流動性效應(yīng)氨，都認(rèn)為貨幣供翱應(yīng)量的增加會引爸起股票價格的上矮漲，通過股票市板場的傳遞影響相稗應(yīng)的投資和消費(fèi)啊支出，最終作用捌于實體經(jīng)濟(jì)。貨胺幣供應(yīng)量的增加胺使得名義利率的邦下降，進(jìn)而影響扮貼現(xiàn)率，由于股搬票價格是貼現(xiàn)率澳的函數(shù)，最終導(dǎo)皚致股票價格的上半升耙;按另一方面，貨幣邦供應(yīng)量的增加使版人們會調(diào)整自身辦資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成昂，增加對金融資礙產(chǎn)的需要和持有疤量，引起股票價拔格的上升。所以百貨幣供應(yīng)量是解唉釋股票價格指數(shù)礙變化的一個重要案的變量。岸因此，為了把握皚資金在價格波動懊中的作用力度，罷統(tǒng)計

38、回歸中將股翱票價格指數(shù)昂(擺以上證綜合指數(shù)扮為代表把)巴作為被解釋變量板，用癌Ps拜表示板;懊以成交金額和貨頒幣供應(yīng)量為解釋案變量，分別用礙CJJ扳和日日表示，貨佰幣供應(yīng)量以廣義熬貨幣供應(yīng)量擺M:擺為代表，單位為扒億元。由于數(shù)據(jù)俺取得方面的原因胺，選取時間跨度百從哀1999拜年挨12皚月至岸2004鞍年疤3柏月各個變量的月班度數(shù)據(jù)。最終回翱歸結(jié)果如下稗:佰SP拌=氨0.288CJ哀J+0.006佰HB絆(5.015)哎 癌(8.628) R2疤=斑0.938礙，調(diào)整后的R2邦=壩0.936跋 靶F邦=癌378.615澳在回歸過程之中耙，也嘗試引進(jìn)其哎他一些解釋變量拔，但最后的結(jié)果扮顯示，翱成交金凹金額和貨幣供應(yīng)版量對股票價格指懊數(shù)的解釋是最有笆效的，他們決定傲了上證綜合指數(shù)哀93.6斑%般的波動幅度。回敖歸結(jié)果主要可以八歸為以下幾點扒:罷(1)拌在我國目前的股翱票市場上，成交敗金額不僅與股票疤價格指數(shù)存在一按種正相關(guān)的關(guān)系耙，而且還是影響霸股票價格指數(shù)變壩動的主要因素。半(2)邦從回歸系數(shù)來看稗，與成交金額相瓣比，貨幣供應(yīng)量骯的變化對股票價礙格指數(shù)的影響顯吧得比較微弱。由