三一重工利潤乾坤大挪移

1、PAGE PAGE 6敖三一重工：利潤扒乾坤大挪移襖首批進行股權(quán)分盎置改革試點的三傲一重工股份有限氨公司（證券代碼唉：600031瓣）可謂近來市場靶的焦點，然而市搬場對其業(yè)績的質(zhì)傲疑之聲卻一直未埃絕于耳，筆者經(jīng)阿過分析，發(fā)現(xiàn)在拔眾多聲音之外居拜然還另有玄機，靶三一重工不僅成按本和費用頗為可頒疑，而向子公司捌湖南三一泵送機翱械有限公司的利襖潤轉(zhuǎn)移就更加有扮意思。吧讓我們先從三一藹重工的利潤表開叭始進行分析，請拌看表1。班表1：三一重工般2002-20扒04年利潤簡表單位：萬元半凹合并巴母公司翱2002背年岸2003霸年壩2004壩年笆2002罷年拜2003拌年扮2004襖年暗主營業(yè)務(wù)收入胺98,

2、456 俺208,801皚 瓣265,623阿 罷98,456 凹208,801絆 稗71,840 巴主營業(yè)務(wù)成本襖48,156 拌122,912骯 版180,283安 爸48,156 扳123,119拔 挨62,306 擺毛利率扮51.09%稗41.13%熬32.13%般51.09%哎41.04%凹13.27%敗主營業(yè)務(wù)利潤拜49,619 氨84,849 凹83,923 阿49,619 癌84,644 愛8,750 矮營業(yè)費用吧14,616 百23,201 柏23,024 隘14,579 岸2靶3,020 熬2,918 安管理費用安10,575 搬22,111 按22,253 絆10,421

3、 佰24,203 奧7,264 稗財務(wù)費用般1,897 盎2,121 半5,333 凹1,898 礙2,108 敖2,031 叭營業(yè)利潤百22,738 翱38,926 辦35,233 跋23,119 伴36,712 氨-1,642 背三一重工合并報霸表收入和利潤逐跋年增長，而母公傲司的收入在20澳04年卻突然下靶降了板65.59襖%，營業(yè)利潤更唉是出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。拔從2002年和艾2003年的情凹況來看，合并主懊營業(yè)務(wù)收入和母熬公司主營業(yè)務(wù)收鞍入完全相同，這胺說明子公司根本靶沒有主營業(yè)務(wù)收爸入或者收入全部辦是向母公司銷售安，既然母公司在愛公司內(nèi)的地位如伴此重要，又是什昂么原因?qū)е铝?扒004年翻天

4、覆胺地的變化呢？阿從三一重工年報斑提供的信息來看盎，2004年子伴公司除湖南三一頒泵送機械有限公鞍司外業(yè)績均乏善板可陳，而三一泵皚送業(yè)績卻又好得按驚人，當(dāng)年實現(xiàn)岸凈利潤昂34,602懊萬元，這已經(jīng)超啊出了三一重工合邦并報表板32,730胺萬元的凈利潤。翱可以斷定，母公澳司收入和利潤的皚下滑，三一泵送班是主要原因。八三一泵送成立于邦2003年8月盎，注冊資本為8板,600埃萬元，三一重工背投資8熬,氨2奧00骯萬元，持有其胺95.35%吧的股份。三一泵藹送的另一位股東熬是中富（亞洲）瓣機械有限公司，罷出資400萬元扮，持有板4.65%凹的股份。三一重按工把2003年12藹月8日挨以設(shè)備和存貨投伴

5、入，后又改為以拜現(xiàn)金投入，而中挨富機械的投資卻拌直到2004年埃2月才到位。笆三一重工對三一佰泵送的支持是不罷遺余力的。敗業(yè)務(wù)方面，前面敖已經(jīng)說過，母公敗司業(yè)績大幅度下俺降，毛利率僅為捌13.27%爸，而合并報表毛挨利率高達拌32.13%辦，很明顯盈利能壩力最強的業(yè)務(wù)已班經(jīng)轉(zhuǎn)移到了三一唉泵送方面。捌資產(chǎn)方面，三一邦重工的另外一家埃子公司三一攪拌皚設(shè)備有限公司成斑立于扳2004年3月吧30日辦，成立時三一重拔工和子公司三一唉通訊有限公司分跋別投入了攪拌設(shè)扮備事業(yè)部評估價阿值為953萬元拌的資產(chǎn)和50萬罷元現(xiàn)金，該公司搬6月1日熬開始運營，至8阿月份時虧損29壩4萬元，考慮到凹存在開辦費一次唉計入

6、費用的因素扒，這個業(yè)績并不愛能說壞。9月份拔三一重工將三一熬攪拌以706萬澳元出售給了三一哀泵送。昂資金方面，20矮03年末三一泵哎送的資產(chǎn)就已經(jīng)霸達到拌2.83哎億元，而這時公熬司還沒有正式營靶業(yè)。邦至2004年末俺，三一泵送的資頒產(chǎn)更是高達擺11.癌5哎9版億元，而其凈資靶產(chǎn)只有4挨.耙3氨2氨億元，資產(chǎn)負(fù)債伴率高達壩62.72%敖?？紤]到凈資產(chǎn)奧中只有一小部分扒（8拌,瓣600萬元）是挨股東投資，而挨80扒.09%白的部分是全年利氨潤形成的，而賺罷得佰3.46半億元的生意絕非藹這一點投資所能凹運轉(zhuǎn)得開，從報笆表來看，三一重暗工近年來存貨和扳應(yīng)收賬款的大幅襖度增長表明了業(yè)懊務(wù)開展需要大量啊

7、的營運資本。哎那么，三一泵送絆是如何解決營運柏資本的問題呢？半當(dāng)然還是三一重扳工的支持。吧2004年末，背三一重工（合并?。┢渌麘?yīng)收款只鞍有八1.10胺億元，而（母公霸司）其他應(yīng)收款暗則高達按10.72傲億元，顯然母公愛司向子公司提供愛了大量的資金。扮三一重工提供這稗些資金的來源是埃向銀行借款，其背合并報表200胺4年末借款總計搬13.89懊億元，而母公司哎借款金額為扮13.46翱億元，然而合并靶的財務(wù)費用為哎5,333搬萬元，母公司只敗有扒2,031拔萬元，這表明母拌公司向子公司收把取了一些資金占般用費。三一重工罷通過這種方式解唉決了新成立的子搬公司向銀行借款扳能力不足的問題哀。般三一重工這

8、樣做背的理由何在？三板一重工與三一泵罷送的企業(yè)懊所得稅稅率叭均為芭15%敖，可以說根本不瓣能取得耙稅收上的好處也版就不能增加利潤按。佰關(guān)鍵是轉(zhuǎn)入三一捌泵送的利潤還有壩4.65%把流向了一個表面鞍上毫不相關(guān)的中吧富（亞洲），而敖這家公司除了出柏資400萬元外八不知還做了什么安，卻在10個月埃內(nèi)獲得了約1拌,芭304萬元的投辦資收益，收益率笆高達3叭.26盎倍！三一重工如耙此的利潤轉(zhuǎn)移功伴夫可謂神矣！藹在成版本方面，筆者根拔據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和啊現(xiàn)金流量表相關(guān)昂資料對三一重工俺的主營業(yè)務(wù)成本敖進行了估計。霸表2：三一重工笆成本測試單位：萬元矮項目奧金額胺購買商品、接受八勞務(wù)支付的現(xiàn)金拜228,530矮

9、百加：愛邦應(yīng)付賬款增加翱16,728 安應(yīng)付票據(jù)增加稗13,889 敖折舊費爸5,536 巴直接人工疤5,689 靶減：哀靶存貨增加盎49,606 邦進項稅額敖39,185 阿預(yù)付賬款增加拜-10,540唉 啊研發(fā)用存貨稗5,762 啊其他業(yè)務(wù)成本背3,390 安估計主營業(yè)務(wù)成骯本敖182,969阿 哀實際主營業(yè)務(wù)成礙本胺180,283斑 吧 注：唉其他業(yè)務(wù)成本為礙其他業(yè)務(wù)支出的傲材料讓售部分。白 胺 直接人工按懊支付給職工以及版為職工支付的現(xiàn)昂金數(shù)的1/3估愛計，三一重工員岸工4懊,091隘人，其中生產(chǎn)人哀員把2,011笆人，約占49%骯。 笆估計的主營業(yè)務(wù)跋成本與報表數(shù)相安差半2,686懊

10、萬元，是否能證懊明三一重工少計搬了成本暫且不提擺，此處重點討論斑研發(fā)用存貨的問愛題。根據(jù)年報，藹三一重工將部分矮存貨解體用于產(chǎn)百品開發(fā)研究，其昂計提的跌價準(zhǔn)備靶隨存貨原值轉(zhuǎn)入骯費用而減少了3艾26萬元。很多矮人都注意到三一癌重工2004年拌企業(yè)所得稅與上岸年相比減少了很佰多，其中一個重擺要原因是：哎“安2004年實際安發(fā)生的研究開發(fā)敗新產(chǎn)品、新技術(shù)柏、新工藝所發(fā)生巴的費用比200拔3年研發(fā)費用增拔加比率超過10唉%，按規(guī)定在稅藹前可加計扣除矮50,122,埃242.31矮元，該項研發(fā)費把用的加計扣除抵艾減企業(yè)所得稅吧7,518,3哀36.34伴元。扮”百相關(guān)的稅法是這版樣規(guī)定的，凹“挨盈利企業(yè)

11、新產(chǎn)品罷、新技術(shù)、新工擺藝的研發(fā)費用，懊比上年實際使用扒的研發(fā)資金增長敖10%以上(含版10%)的，年瓣終經(jīng)主管稅務(wù)機哎關(guān)審核批準(zhǔn)后，奧可再按其實際使疤用額的50%，百直接抵扣當(dāng)年應(yīng)扳納稅所得額。 皚”辦據(jù)此，我們可以吧推算出三一重工佰2004年研發(fā)把費用為吧5,0125挨0%=10,0芭24隘萬元，這意味著熬什么？2004挨年三一重工的管埃理費用僅為22斑,253吧萬元，難道其中阿的挨45%絆為研發(fā)費用？！懊2003年三一絆重工的管理費用擺為瓣22,111稗萬元，2004骯年只增加了14板2萬元，然而從瓣種種情況來看這案實在難以置信。絆從計提資產(chǎn)減值絆準(zhǔn)備的情況來看安，2003年計矮提壞賬準(zhǔn)

12、備1扳,732胺萬元，計提存貨稗跌價準(zhǔn)備骯1,124版萬元。2004扳年計提壞賬準(zhǔn)備稗1傲,辦996萬元，轉(zhuǎn)背出存貨跌價準(zhǔn)備傲779萬元。2百004年計入管笆理費用的資產(chǎn)減骯值準(zhǔn)備比200背3年多860萬翱元。如果三一在絆轉(zhuǎn)出存貨跌價準(zhǔn)啊備時借記準(zhǔn)備，把貸記管理費用，邦那么再加上77礙9萬元，為1案,639搬萬元。哎剩下的就都是要捌增加管理費用的搬項目了，合并范癌圍內(nèi)的子公司從搬3家增加到了9阿家，支付給職工搬以及為職工支付骯的現(xiàn)金從岸14,558凹萬元增加到板17,068翱萬元，增加了2敖,510搬萬元。其他項目按見下表。班表3：三一重工哎支付的其他與經(jīng)伴營活動有關(guān)的現(xiàn)半金單位：萬元辦絆20

13、03扳年把2004柏年板增加拔支付的其他與經(jīng)百營活動有關(guān)的現(xiàn)半金班45,214 爸33,050 愛-12,164半 斑其中：版背拔安廣告宣傳費稗4,001 傲3,256 捌-745 笆技術(shù)開發(fā)費矮1,933 背4,262 百2,329 愛保修、修理費罷2,253 礙2,702 氨449 傲運輸費鞍1,557 靶2,969 拜1,412 岸會務(wù)費壩774 暗2,556 耙1,782 壩業(yè)務(wù)推廣費熬12,020 叭5,060 唉-6,960 敖差旅費隘1,105 鞍1,642 癌537 唉咨詢費扳424 笆688 凹264 阿支付按揭保證金斑3,369 半案-3,369 伴可以看到凡是減盎少的均明顯是營埃業(yè)費用支出的項哀目，而費用增加傲的項目每一項都唉超過了管理費用伴2004年的增盎加額。擺 般然而最重要的是唉支付現(xiàn)金的技術(shù)百開發(fā)費2004辦年增加了襖2,329矮萬元，而且我們爸未能從2003艾年年報找到存貨敖作研發(fā)用的陳述罷，這樣2003瓣年的研發(fā)費用很耙可能就只有表3巴中列示的百1,933埃萬元，而200霸4年的研發(fā)費用敗我們在前面已經(jīng)阿推算過了，為芭10,024八萬元，比1霸,933霸萬元多出了頒8,091皚萬元！試想一下啊在研發(fā)費用增長