美國(guó)貨幣政策分析

1、美 國(guó) 貨 幣 政 策 分 析姓名：XXX系別：工商管理系專業(yè)：人力資源管理10XX學(xué)號(hào)：XXXX日期：2012年X月X日美國(guó)貨幣政策分析美國(guó)之所以成為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，重要原因之一，就是政府能根據(jù)不同時(shí) 期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，適時(shí)適度搞好宏觀調(diào)控。其宏觀調(diào)控的主要內(nèi)容， 就是靈活運(yùn)用、綜合協(xié)調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策。美國(guó)的做法為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控 提供了可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)。一、美國(guó)財(cái)政政策及其在宏觀調(diào)控中的應(yīng)用財(cái)政政策是指為達(dá)到預(yù)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而確定的管理財(cái)政收入和支出活動(dòng)的準(zhǔn)則 與措施。它主要通過(guò)稅收、預(yù)算支出、轉(zhuǎn)移支付、財(cái)政補(bǔ)貼、政府采購(gòu)等政策工 具的變化調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，達(dá)到調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之目的

2、。美國(guó)的財(cái)政政策主要 由財(cái)政部起草，美國(guó)總統(tǒng)府的管理與預(yù)算辦公室(OMB)也參與制定預(yù)算、稅收和 財(cái)政等政策。財(cái)政部長(zhǎng)是美國(guó)國(guó)家高級(jí)經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)官，是內(nèi)閣中最重要的經(jīng)濟(jì)政 策成員，是財(cái)政政策的主要制定者。二、美國(guó)運(yùn)用財(cái)政政策成功實(shí)施宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)：一是主要運(yùn)用稅收手段進(jìn)行調(diào)節(jié)。二是嚴(yán)格依法管理財(cái)政預(yù)算。三是政府對(duì)發(fā)行國(guó)債持審慎態(tài)度。四是美國(guó)財(cái)政政策長(zhǎng)期發(fā)揮作用。五是面向全球發(fā)行國(guó)債，靠外國(guó)資本實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡和維持美元的世界霸 主地位。三、美國(guó)貨幣政策及其在宏觀調(diào)控中的運(yùn)用貨幣政策指中央銀行管理全國(guó)的貨幣供應(yīng)量，以保證信貸的供應(yīng)在數(shù)量和利 率方面與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相適應(yīng)的一系列政策措施。美國(guó)貨幣

3、政策主要用于抑 制短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持物價(jià)穩(wěn)定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，常用緊縮的貨幣政策防止通 貨膨脹的發(fā)生。美國(guó)貨幣政策由美國(guó)中央銀行一一美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(簡(jiǎn)稱“美 聯(lián)儲(chǔ)”)獨(dú)立制定和執(zhí)行，美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)，它每年召 開(kāi)8次會(huì)議，研究通過(guò)貨幣政策調(diào)節(jié)需求，保持物價(jià)穩(wěn)定。四、美國(guó)運(yùn)用貨幣政策成功實(shí)施宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)：一是貨幣政策目標(biāo)明確。二是主要使用利率杠桿進(jìn)行調(diào)節(jié)。三是建立靈敏高效完善的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。五、美國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策在宏觀調(diào)控中的協(xié)調(diào)配合：財(cái)政政策與貨幣政策需要協(xié)調(diào)配合。財(cái)政政策實(shí)施作用大、速度快和預(yù)測(cè)性 強(qiáng)，但決策時(shí)間比較長(zhǎng)，必須經(jīng)過(guò)立法和國(guó)會(huì)審批等程序，有時(shí)候其

4、決策的時(shí)滯 會(huì)使政策實(shí)施趕不上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化；而貨幣政策決策快、獨(dú)立性強(qiáng)，受政治干 擾小。財(cái)政政策作用的主要對(duì)象是消費(fèi)支出，特別是稅收政策主要影響消費(fèi)；而 貨幣政策作用的主要對(duì)象則是資本支出，影響主要體現(xiàn)在投資方面。所以，只有 財(cái)政政策與貨幣政策互相搭配、協(xié)調(diào)配合，才能取長(zhǎng)補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì) 調(diào)控目標(biāo)。美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策配合比較好，二者既有分工又有合作。財(cái) 政政策主要解決經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)問(wèn)題，貨幣政策主要調(diào)節(jié)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。解決經(jīng)濟(jì) 蕭條問(wèn)題，通常以財(cái)政減稅政策為主；解決通貨膨脹問(wèn)題，通常以緊縮的貨幣政 策為主。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席和總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)之間建有協(xié)調(diào)機(jī)制。美國(guó)財(cái) 政部長(zhǎng)和美聯(lián)

5、儲(chǔ)主席經(jīng)常會(huì)面共商經(jīng)濟(jì)大計(jì)，財(cái)長(zhǎng)慎重提出貨幣政策建議，以使 中央銀行保持獨(dú)立性;美聯(lián)儲(chǔ)盡管獨(dú)立性很強(qiáng)，在決策時(shí)也要考慮對(duì)財(cái)政政策的 影響。美國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的方式有兩種。一種是同向搭配，包括“雙 松”搭配和“雙緊”搭配：前者指擴(kuò)張性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策的組合；后 者指緊縮的財(cái)政政策與緊縮的貨幣政策搭配。另一種是逆向搭配，包括“松緊” 搭配（即擴(kuò)張縮性貨幣政策的配合）和“緊松”搭配（即緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨 幣政策的搭配）?！半p松”或“雙緊”政策搭配，一般適用于比較極端的經(jīng)濟(jì)情況。“雙松”的財(cái)政貨幣政策搭配，適用于社會(huì)總需求嚴(yán)重不足并且存在著相當(dāng)大的 通貨緊縮 缺口的情況；“雙

6、緊”的財(cái)政貨幣政策搭配，適用于經(jīng)濟(jì)明顯過(guò)熱、通 貨膨脹嚴(yán)重的情況。在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，“松緊”搭配的政策是經(jīng)常被采用 的。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中存在通貨膨脹但又不太嚴(yán)重或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較低但又不是全 面衰退的情況下，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，常常采取“松緊”式政策搭配或者“緊 松”式政策搭配。究竟采用何種搭配方式，要視當(dāng)時(shí)國(guó)家面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和主要 矛盾來(lái)定。六、以下是美國(guó)2008年的財(cái)務(wù)和貨幣政策舉例一、原有的貨幣政策1、公開(kāi)市場(chǎng)操作。美聯(lián)儲(chǔ)頻繁使用了公開(kāi)市場(chǎng) 操作。除通常采用的隔夜回購(gòu)交易外，根據(jù)需要， 還多次使用14日回購(gòu)交易等滿足市場(chǎng)持續(xù)流動(dòng)性需求。注入流動(dòng)性更高達(dá)350 億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)十億美元日均

7、交易規(guī)模。2、降低聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià) 格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降低基準(zhǔn)利率來(lái)影響整個(gè)金 融體系的整體利率水平，并影響市場(chǎng)流動(dòng)性。因此，盡管面臨通脹的壓力，美聯(lián) 儲(chǔ)共7次下調(diào)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率，金融危機(jī)惡化升級(jí)之后3次調(diào)降基準(zhǔn)利率累 計(jì)175個(gè)基點(diǎn)，目前，美國(guó)基準(zhǔn)利率在0% 0.25%之間，已處于歷史最低水平。3、降低貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)利率政策是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率來(lái)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率及貨 幣市場(chǎng)的供應(yīng)和需求，通過(guò)規(guī)定貼現(xiàn)票據(jù)的資格來(lái)控制資金投向的一種金融政 策。美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率從6.25%下調(diào)至5.75%。

8、危機(jī)惡化之后，美聯(lián)儲(chǔ)又3次下 調(diào)貼現(xiàn)利率累計(jì)175個(gè)基點(diǎn)。之后美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)下調(diào)貼現(xiàn)利率575個(gè)基點(diǎn)，并將基 準(zhǔn)利率與貼現(xiàn)利率的差距由100個(gè)基點(diǎn)降至25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還多次放 寬可接受貼現(xiàn)票據(jù)的范圍，并將貼現(xiàn)期限由通常的隔夜暫時(shí)延長(zhǎng)到最長(zhǎng)可到90 天。二、創(chuàng)新的貨幣政策1、定期拍賣融資便利。TAF是通過(guò)拍賣機(jī)制定期主動(dòng)向存款性金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制創(chuàng)新，旨在提 高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)每月向金融機(jī)構(gòu)提供短期借款，提前確定數(shù)量， 采取競(jìng)價(jià)拍賣的方式確定利率，同時(shí)收取金融資產(chǎn)作為抵押。所有被美聯(lián)儲(chǔ)銀 行認(rèn)為財(cái)務(wù)狀況良好的存款類金融機(jī)構(gòu)以及在一級(jí)信貸貼現(xiàn)窗口有貸 款資質(zhì)的 存款類金融機(jī)構(gòu)均有

9、資格參與TAF競(jìng)拍。從TAF被創(chuàng)造出來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)23 次TAF拍賣累計(jì)注入流動(dòng)性資金達(dá)到14803億美元。相對(duì)于窗口貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng) 操作，TAF的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：一方面，TAF更有針對(duì)性，可以將資金注入問(wèn)題 更為嚴(yán)重的特定機(jī)構(gòu)；另一方面，TAF使聯(lián)儲(chǔ)可為更多的交易商以更為寬泛的 抵押物形式來(lái)注入長(zhǎng)期資金。并且，操作過(guò)程中TAF確保銀行可以匿名參與競(jìng) 拍。這樣，競(jìng)標(biāo)者就不用擔(dān)心競(jìng)標(biāo)會(huì)被解讀為資金處境極為艱難或急需資金融 通所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。2、一級(jí)交易商信貸便利。PDCF是一種針對(duì)投資銀行等市場(chǎng)交易商的隔夜融資機(jī)制。旨在緊急狀況下為市 場(chǎng)交易商提供援助來(lái)拯救瀕臨倒閉的公司PDCF允許一級(jí)交易商

10、可以像存款類 金融機(jī)構(gòu)一樣從貼現(xiàn)窗口借款，借款利率與貼現(xiàn)窗口的一類貼現(xiàn)利率相同，抵押 品包括適用于公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)的所有合格抵押品，加上投資級(jí)別的公司債券、 市政債券、住房抵押貸款支持債券和資產(chǎn)支持債券。由于一級(jí)交易商得以使用 更為寬泛的債券抵押，這些債券在私人借貸過(guò)程中也被接受為抵押品。此外， PDCF還有助于降低用于抵押貸款的資產(chǎn)支持債券和美國(guó)國(guó)債之間的利差，從而 提高投資者在金融市場(chǎng)買賣資產(chǎn)支持債券的能力。從PDCF被推出，美聯(lián)儲(chǔ)宣布 擴(kuò)大PDCF適用的抵押品范圍。每周更新的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上PDCF項(xiàng)下數(shù)值 由之前接近于零的低水平上升至800億美元左右，表明PDCF力度有所加大。3、定

11、期證券借貸工具。TSLF是一種通過(guò)招標(biāo)方式向市場(chǎng)交易商賣出高流動(dòng)性國(guó)債而買入其他抵押資產(chǎn) 的融資方式。TSLF由美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)交易室承辦，其交易對(duì)手僅限于以投資銀 行為主的一級(jí)交易商，交易商可以提供聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債、住房抵押貸款支持債券以及 其他一些非聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券資產(chǎn)。它的期限一般為28天，可用于改善銀行等金融 機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而提高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，迄今仍被廣泛使用。2008年 9月中旬次貸危機(jī)惡化之后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布擴(kuò)大TSLF適用的抵押品范圍為所有 投資級(jí)債券。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)15次TSLF操作向市場(chǎng)注入了共4300億美元流動(dòng)性資 金。次貸危機(jī)以來(lái)的39次TSLF操作累計(jì)注入的流動(dòng)性資金達(dá)到12832億美元。 此外，美聯(lián)儲(chǔ)還通過(guò)AMLF（資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)共同基金融資工具）、 CPFF（商