資本成本資本結(jié)構(gòu)

1、懊一、單項(xiàng)選擇題爸。 襖1.資金成本在柏企業(yè)籌資決策中翱的作用不包括（奧 ）。 笆A.是企業(yè)選擇啊資金來(lái)源的基本哀依據(jù) 扳B.是企業(yè)選擇爸籌資方式的參考白標(biāo)準(zhǔn) 暗C.作為計(jì)算凈艾現(xiàn)值指標(biāo)的折現(xiàn)礙率使用 瓣D.是確定最優(yōu)癌資金結(jié)構(gòu)的主要敖參數(shù) 翱2.某企業(yè)發(fā)行班5年期債券，債辦券面值為100挨0元，票面利率安10，每年付礙息一次，發(fā)行價(jià)拔為1100元，捌籌資費(fèi)率3，唉所得稅稅率為3頒0，則該債券拜的資金成本是（奧 ）。 敖A.9.37啊 鞍B.6.56按 半C.7.36捌 拔D.6.66耙 版3.企業(yè)向銀行傲取得借款100柏萬(wàn)元，年利率5稗，期限3年。班每年付息一次，挨到期還本，所得按稅稅率30

2、，阿手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)扒，則該項(xiàng)借款的板資金成本為（ 斑 ）。 A.3.5 B.5 C.4.5 D.3 安4.某公司普通頒股目前的股價(jià)為辦10元/股，籌靶資費(fèi)率為8，絆剛剛支付的每股拔股利為2元，股把利固定增長(zhǎng)率3巴，則該股票的芭資金成本為（ 瓣 ）。 敖A.22.39捌 鞍B.21.74藹 白C.24.74矮 拔D.25.39骯 懊5.某公司普通扳股目前的股價(jià)為扳10元/股，籌岸資費(fèi)率為8，巴剛剛支付的每股艾股利為2元，股八利固定增長(zhǎng)率3擺，則該企業(yè)利昂用留存收益的資罷金成本為（ 絆 ）。 翱A.22.39拜 耙B.25.39笆 板C.20.6哀 懊D.23.6瓣 背6.按照（ 版 ）權(quán)數(shù)計(jì)算的

3、安加權(quán)平均資金成爸本更適用于企業(yè)敗籌措新資金。 A.賬面價(jià)值 B.市場(chǎng)價(jià)值 C.目標(biāo)價(jià)值 凹D.目前價(jià)值 拜 奧7.某企業(yè)的資瓣金總額中，債券氨籌集的資金占4巴0，已知債券敗籌集的資金在5擺00萬(wàn)元以下時(shí)鞍其資金成本為4扒，在500萬(wàn)凹元以上時(shí)其資金癌成本為6，則搬在債券籌資方式熬下企業(yè)的籌資總叭額分界點(diǎn)是（ 骯）元。 A.1000 B.1250 C.1500 案D.1650 挨 巴8.某企業(yè)20暗04年的銷售額氨為1000萬(wàn)元昂，變動(dòng)成本60埃0萬(wàn)元，固定經(jīng)佰營(yíng)成本200萬(wàn)半元，預(yù)計(jì)200般5年固定成本不哀變，則2005笆年的經(jīng)營(yíng)杠桿系稗數(shù)為（ ）矮。 A.2 B.3 C.4 佰D.無(wú)法計(jì)算

4、 扮 罷9.某企業(yè)20笆04年的銷售額版為1000萬(wàn)元斑，變動(dòng)成本60隘0萬(wàn)元，固定經(jīng)胺營(yíng)成本200萬(wàn)哀元，利息費(fèi)用1擺0萬(wàn)元，沒(méi)有融阿資租賃和優(yōu)先股拌，預(yù)計(jì)2005唉年息稅前利潤(rùn)增扳長(zhǎng)率為10，隘則2005年的辦每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率昂為（ ）。斑 A.10 啊B.10.5背 C.15 D.12 皚10.某企業(yè)銷扮售收入800萬(wàn)扒元，變動(dòng)成本率盎為40，經(jīng)營(yíng)拜杠桿系數(shù)為2，熬總杠桿系數(shù)為3吧。假設(shè)固定成本爸增加80萬(wàn)元，捌其他條件不變，癌企業(yè)沒(méi)有融資租皚賃和優(yōu)先股，則熬總杠桿系數(shù)變?yōu)榘伲?）。 A.3 B.4 C.5 D.6 背11.下列說(shuō)法案錯(cuò)誤的是（ 瓣 ）。 靶A.擁有大量固敗定資產(chǎn)的企業(yè)主按

5、要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債俺和發(fā)行股票籌集辦資金 藹B.資產(chǎn)適用于翱抵押貸款的公司邦舉債額較多 罷C.信用評(píng)級(jí)機(jī)班構(gòu)降低企業(yè)的信懊用等級(jí)會(huì)提高企哎業(yè)的資金成本 罷D.以技術(shù)研究吧開發(fā)為主的公司板負(fù)債往往很多 艾 霸12.資金結(jié)構(gòu)吧的調(diào)整方法中不般屬于存量調(diào)整的按是（ ）。安 A.債轉(zhuǎn)股 頒B.增發(fā)新股償白還債務(wù) 爸C.優(yōu)先股轉(zhuǎn)為岸普通股 案D.進(jìn)行融資租澳賃 笆二、多項(xiàng)選擇題拔。 伴1.資金成本包班括用資費(fèi)用和籌版資費(fèi)用兩部分，敖其中屬于用資費(fèi)背用的是（ 扳）。 傲A.向股東支付胺的股利 傲B.向債權(quán)人支按付的利息 邦C.借款手續(xù)費(fèi)佰 哎D.債券發(fā)行費(fèi)絆 搬2.資金成本并拌不是企業(yè)籌資決安策中所要考慮的般

6、唯一因素，企業(yè)版籌資還需要考慮埃（ ）。 A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B.資金期限 C.償還方式 爸D.限制條件 搬 斑3.權(quán)益資金成哀本包括（ 般）。 A.債券成本 岸B.優(yōu)先股成本盎 邦C.普通股成本熬 艾D.留存收益成唉本 半4.酌量性固定凹成本屬于企業(yè)的斑“懊經(jīng)營(yíng)方針懊”安成本，下列各項(xiàng)跋中屬于酌量性固搬定成本的是（ 爸 ）。 暗A(chǔ).長(zhǎng)期租賃費(fèi)安 B.廣告費(fèi) 般C.研究開發(fā)費(fèi)絆 笆D.職工培訓(xùn)費(fèi)癌 翱5.下列各項(xiàng)中搬屬于半變動(dòng)成本壩的是（ ）爸。 A.水電費(fèi) B.電話費(fèi) 俺C.化驗(yàn)員工資扳 敗D.質(zhì)檢員工資襖 霸6.在邊際貢獻(xiàn)捌大于固定成本的皚情況下，下列措胺施中有利于降低艾企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的礙有（ ）

7、。柏 唉A.提高產(chǎn)量暗愛 B懊.提高產(chǎn)品單價(jià)伴 澳C.提高資產(chǎn)負(fù)靶債率扳D.降翱低單位變動(dòng)成本愛 辦7.影響資金結(jié)版構(gòu)的因素包括（哎 ）。 巴A.企業(yè)財(cái)務(wù)狀跋況 啊B.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)柏構(gòu) 暗C.投資者和管絆理人員的態(tài)度 疤D.貸款人和信耙用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影罷響 岸8.下列關(guān)于資伴金結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)按法正確的是（ 跋 ）。 白A.傳統(tǒng)折衷理艾論認(rèn)為企業(yè)的綜案合資金成本由下唉降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)版折點(diǎn)，資金結(jié)構(gòu)哎最優(yōu) 拔B.平衡理論認(rèn)斑為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)搬是由股權(quán)代理成骯本和債權(quán)代理成胺本之間的平衡關(guān)版系決定的 半C.代理理論認(rèn)安為當(dāng)邊際稅額庇班護(hù)利益等于邊際案財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)敖，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)挨 矮D.等級(jí)籌資理愛論認(rèn)為

8、，如果企澳業(yè)需要外部籌資敖，則偏好債務(wù)籌拜資 般9.企業(yè)最佳資骯金結(jié)構(gòu)的確定方艾法包括（ 澳）。 阿A.因素分析法班 頒B.每股利潤(rùn)無(wú)敖差別點(diǎn)法 凹C.比較資金成瓣本法 癌D.公司價(jià)值分斑析法 案10.最佳資金骯結(jié)構(gòu)是指（ 拜 ）的資金結(jié)構(gòu)叭。 背A.企業(yè)價(jià)值最熬大 胺B.加權(quán)平均資罷金成本最低 伴C.每股收益最敗大 瓣D.凈資產(chǎn)值最懊大 敖三、判斷題。 扮 耙1.資金成本包敗括用資費(fèi)用和籌扮資費(fèi)用兩部分，扳一般使用相對(duì)數(shù)疤表示，即表示為扒籌資費(fèi)用和用資壩費(fèi)用之和與籌資盎額的比率。（ 搬 ） 暗2.在所有資金唉來(lái)源中，一般來(lái)頒說(shuō)，普通股的資般金成本最高。（艾 ） 敖3.某企業(yè)發(fā)行襖股利固定增長(zhǎng)

9、的壩普通股，市價(jià)為伴10元/股，預(yù)挨計(jì)第一年的股利斑為2元，籌資費(fèi)按率4，已知該按股票資金成本為安23.83%，板則股利的年增長(zhǎng)絆率為2.5。辦（ ） 懊4.資金的邊際半成本需要采用加翱權(quán)平均法計(jì)算，柏其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面笆價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)翱使用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)版數(shù)。（ ）稗 安5.如果企業(yè)的絆財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)班為目前的利率較澳低，未來(lái)有可能氨上升，便會(huì)大量阿發(fā)行短期債券。氨（ ） 瓣6.凈收益理論吧認(rèn)為資金結(jié)構(gòu)不芭影響企業(yè)價(jià)值，礙企業(yè)不存在最佳矮資金結(jié)構(gòu)。（ 敗 ） 安7.MM理論認(rèn)哎為企業(yè)價(jià)值不受斑有無(wú)負(fù)債以及負(fù)盎債程度的影響。襖（ ） 挨8.從成熟的證鞍券市場(chǎng)來(lái)看，企哀業(yè)的籌資優(yōu)序模背式首先是內(nèi)部籌傲資

10、，其次是借款稗、發(fā)行債券、可拔轉(zhuǎn)換債券，最后霸是發(fā)行新股籌資爸。（ ） 伴9.使用每股利澳潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)懊行最佳資金結(jié)構(gòu)皚的判斷時(shí)考慮了熬風(fēng)險(xiǎn)的因素。（啊 ） 敗10.進(jìn)行企業(yè)瓣分立屬于資金結(jié)哎構(gòu)的存量調(diào)整法耙。（ ） 傲四、計(jì)算題。 奧 板1.某企業(yè)發(fā)行案普通股800萬(wàn)百元，發(fā)行價(jià)為8扒元/股，籌資費(fèi)捌率為6%，第一跋年預(yù)期股利為0疤.8元/股，以熬后各年增長(zhǎng)2%奧；該公司股票的扮貝他系數(shù)等于1隘.2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利拜率為8，市場(chǎng)拌上所有股票的平挨均收益率為12埃，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為胺4。 翱要求：根據(jù)上述氨資料使用股利折伴現(xiàn)模型、資本資把產(chǎn)定價(jià)模型以及敖無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)氨險(xiǎn)溢價(jià)法分別計(jì)把算普通股的資金奧成

11、本。 班2.某公司計(jì)劃壩籌集新的資金，埃并維持目前的資傲金結(jié)構(gòu)（債券占凹60%，普通股骯占40%）不變靶。隨籌資額的增啊加，各籌資方式百的資金成本變化挨如下： 霸籌資方式 板 新籌笆資額 耙 資金成本襖 把債券 稗 60萬(wàn)元芭以下6012爸0萬(wàn)元120萬(wàn)拜元以上 鞍 8%9搬%10% 骯普通股 壩 60萬(wàn)敗元以下60萬(wàn)元耙以上 佰 14%1辦6% 敖要求：計(jì)算各籌班資總額范圍內(nèi)資哎金的邊際成本。八 爸3.某企業(yè)只生骯產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品白，其總成本習(xí)性般模型為y=15疤000+4x。艾假定該企業(yè)20埃05年度該產(chǎn)品藹銷售量為100案00件，每件售愛價(jià)為8元，按市哎場(chǎng)預(yù)測(cè)2006板年A產(chǎn)品的銷售罷數(shù)量

12、將增長(zhǎng)15搬%。 要求： 襖（1）計(jì)算20絆05年該企業(yè)的巴邊際貢獻(xiàn)總額。盎 俺（2）計(jì)算20頒05年該企業(yè)的礙息稅前利潤(rùn)。 奧（3）計(jì)算20靶06年的經(jīng)營(yíng)杠敗桿系數(shù)。 絆（4）計(jì)算20岸06年的息稅前拜利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 啊（5）假定企業(yè)板2005年發(fā)生班負(fù)債利息及融資埃租賃租金共計(jì)5背000元，優(yōu)先拔股股息300元叭，企業(yè)所得稅稅皚率40，計(jì)算百2006年的復(fù)疤合杠桿系數(shù)。 扮4.某公司原有艾資本1000萬(wàn)凹元，其中債務(wù)資唉本400萬(wàn)元（傲每年負(fù)擔(dān)利息3辦0萬(wàn)元），普通奧股資本600萬(wàn)暗元（發(fā)行普通股稗12萬(wàn)股，每股安面值50元），昂企業(yè)所得稅稅率霸為30%。由于壩擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追拌加籌資300萬(wàn)

13、霸元，其籌資方式靶有三個(gè)： 哎一是全部發(fā)行普哎通股：增發(fā)6萬(wàn)藹股，每股面值5辦0元； 昂二是全部按面值扮發(fā)行債券：債券胺利率為10%；懊 哎三是發(fā)行優(yōu)先股挨300萬(wàn)元，股昂息率為12%。巴 敖要求：（1）分巴別計(jì)算普通股籌捌資與債券籌資以板及普通股籌資與岸優(yōu)先股籌資每股白利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的暗息稅前利潤(rùn)； 霸（2）假設(shè)擴(kuò)大翱業(yè)務(wù)后的息稅前懊利潤(rùn)為300萬(wàn)跋元，確定公司應(yīng)氨當(dāng)采用哪種籌資暗方式（不考慮風(fēng)佰險(xiǎn)）。 5. 阿某公司原資金結(jié)般構(gòu)如下表所示：叭 佰籌資方式 壩 金額艾（萬(wàn)元） 伴債券（年利率8挨%） 爸 3000凹 跋普通股（每股面敗值1元，發(fā)行價(jià)骯12元，共50巴0萬(wàn)股） 搬 60敗00 岸

14、合計(jì) 盎 9000哀 敗目前普通股的每壩股市價(jià)為10元傲，預(yù)期第一年的邦股利為1.5元吧，以后每年以固半定的增長(zhǎng)率5%哀增長(zhǎng)，不考慮證艾券籌資費(fèi)用，企拔業(yè)適用的所得稅吧稅率為30%。礙 斑企業(yè)目前擬增資斑2000萬(wàn)元，罷以投資于新項(xiàng)目耙，有以下兩個(gè)方八案可供選擇： 敖方案一：按面值霸發(fā)行2000萬(wàn)跋元債券，債券年百利率10%，同骯時(shí)由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)爸的增加，所以普傲通股的市價(jià)降為案11元/股（股挨利不變）； 礙方案二：按面值按發(fā)行1340萬(wàn)藹元債券，債券年罷利率9%，同時(shí)背按照11元/股哎的價(jià)格發(fā)行普通背股股票籌集66罷0萬(wàn)元資金（股藹利不變）。 霸6.某公司年息罷稅前盈余為10案00萬(wàn)元，資金柏

15、全部由普通股資吧本組成，股票賬拜面價(jià)值2000艾萬(wàn)元，所得 稅藹率為30%。該熬公司認(rèn)為目前的胺資本結(jié)構(gòu)不合理挨，準(zhǔn)備用平價(jià)發(fā)半行債券（不考慮敗籌資費(fèi)率）購(gòu)回矮部分股票的辦法氨予以調(diào)整。經(jīng)過(guò)瓣咨詢調(diào)查，目前白的稅后債務(wù)資本伴成 本和普通股矮資本成本的情況俺如表所示： 捌債券的市場(chǎng)價(jià)值胺（萬(wàn)元） 耙 稅后絆債務(wù)資本成本 傲 伴股票吧岸值 絆 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斑率（Rf） 伴 平瓣均風(fēng)險(xiǎn)股票必要懊報(bào)酬率（Rm）絆 疤0 氨 敖 1.2凹 板 10% 罷 12懊% 吧200 背 6% 邦 敖1.25 八 10稗% 疤 12% 鞍400 跋 6% 澳 熬1.30 案 10疤% 安 12% 把600 瓣 7%

16、 辦 拌1.40 啊 10鞍% 斑 12% 柏800 霸 8% 皚 罷1.50 唉 10笆% 般 12% 奧1000 癌 9%芭 瓣 1.60 凹 1壩0% 癌 12% 藹要求：（1）假熬定債券的市場(chǎng)價(jià)案值等于其面值，敗分別計(jì)算各種資邦本結(jié)構(gòu)時(shí)公司的班市場(chǎng)價(jià)值（精確巴到整數(shù)位），從翱而確定最佳資本罷結(jié)構(gòu)。 霸（2）分別計(jì)算岸各種資本結(jié)構(gòu)時(shí)白的加權(quán)平均資本愛成本，從而確定跋最佳資本結(jié)構(gòu)。答案部分板 一、單項(xiàng)選擇芭題。 1. 扒【正確答案】 捌C 【答案解析傲】 資金 成本芭在企業(yè)籌資決策昂中的作用包括：隘（1）是影響企邦業(yè)籌資總額的重癌要因素；（2）懊是企業(yè)選擇資金搬來(lái)源的基本依據(jù)藹；（3）是企

17、業(yè)稗選用籌資方式的扒參考標(biāo)準(zhǔn)； （背4）是確定最優(yōu)澳資金結(jié)構(gòu)的主要半?yún)?shù)。資金成本拌在企業(yè)投資決策癌中的作用包括：搬（1）在計(jì)算投凹資評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值扮指標(biāo)時(shí)，常以資柏金成本作為折現(xiàn)捌率；（2）在利按用 內(nèi)部收益率百指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可半行性評(píng)價(jià)時(shí)，一岸般以資金成本作襖為基準(zhǔn)收益率。澳 2. 拌【正確答案】 頒B 【答案解析伴】 債券資金成傲本1000百礙10隘笆（1-30）拌/1100拜霸（1-3）挨熬1006.襖56 3. 耙【正確答案】 皚A 【答案解析傲】 借款資金成凹本100懊壩5八叭（1-30）氨/100隘艾100=5愛芭（1-30）隘半1003.耙5 4. 昂【正確答案】 班D 【答案解析

18、伴】 普通股資金挨成本2矮芭（13）/拜10邦叭（1-8）安背1003般25.39按 5. 俺【正確答案】 背D 【答案解析艾】 留存收益資俺金成本2敖鞍（13）/拔10扮柏1003唉23.6 6. 百【正確答案】 愛C 【答案解析霸】 傲目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是壩指?jìng)?、股票以瓣未?lái)預(yù)計(jì)的目標(biāo)拔市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)芭數(shù)。這種權(quán)數(shù)能八體現(xiàn)期望的資金皚結(jié)構(gòu)，而不是像癌賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和疤市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那盎樣只反映過(guò)去和啊現(xiàn)在的資金結(jié)構(gòu)吧，所以使用目標(biāo)版價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的鞍加權(quán)平均資金成案本更適用于企業(yè)盎籌措新資金。 7. 懊【正確答案】 版B 【答案解析熬】 籌資總額分俺界點(diǎn)500/矮40125昂0（元）。 8. 把【正

19、確答案】 按A 【答案解析扒】 2005年頒的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)哎（1000-礙600）/（1頒000-600敗-200）2扳。 9. 昂【正確答案】 伴B 【答案解析皚】 2005 皚年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)罷（1000-奧600-200唉）/（1000百-600-20稗0-10）1半.05，因?yàn)樨?cái)絆務(wù)杠桿系數(shù)每矮股利潤(rùn)增長(zhǎng)率/靶息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)斑率 1.05百，所以2005班年的每股利潤(rùn)增扒長(zhǎng)率財(cái)務(wù)杠桿斑系數(shù)澳按息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)癌率1.05案伴1010.罷5 10. 熬【正確答案】 拌D 【答案解析斑】 總杠桿系數(shù)白800扳哀（1-40）罷/800奧壩（1-40）八-固定成本-利岸息3，所以瓣固定成本利息疤3

20、20（萬(wàn)元癌），固定成本增百加后固定成本岸利息400（辦萬(wàn)元），所以總氨杠桿系數(shù)80哎0俺哎（1-40）襖/800扒暗（1-40）白-4006懊。 11. 巴【正確答案】 吧D 【答案解析跋】 以技術(shù)研究哎開發(fā)為主的公司斑負(fù)債往往很少。凹 12. 骯【正確答案】 鞍D 【答案解析巴】 進(jìn)行融資租罷賃屬于資金結(jié)構(gòu)邦的增量調(diào)整法。啊 佰二、多項(xiàng)選擇題皚。 1. 背【正確答案】 澳AB 【答案解百析】 資金 成阿本包括用資費(fèi)用跋和籌資費(fèi)用兩部捌分，用資費(fèi)用是背指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)把營(yíng)、投資過(guò)程中俺因使用資金而支暗付的代價(jià)，如向爸股東支付的股利澳、向債權(quán)人支付矮的利息等，這是艾資 金成本的主矮要內(nèi)容；籌資費(fèi)

21、愛用是指企業(yè)在籌罷措資金過(guò)程中為俺獲得資金而支付白的費(fèi)用，如向銀愛行支付的借款手襖續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股擺票、債券而支付捌的發(fā)行費(fèi)等。 2. 爸【正確答案】 疤ABCD 【答安案解析】 資金哀成本并不是企業(yè)熬籌資決策中所要版考慮的唯一因素矮，企業(yè)籌資還需百要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)柏、資金期限、償澳還方式、限制條耙件等。 3. 扮【正確答案】 哎BCD 【答案澳解析】 個(gè)別資拌金成本包括債券霸成本、銀行借款隘成本、優(yōu)先股成百本、普通股成本爸和留存收益成本皚，其中前兩項(xiàng)可吧統(tǒng)稱為負(fù)債資金懊成本，后三項(xiàng)統(tǒng)敖稱為權(quán)益資金成鞍本。 4. 唉【正確答案】 拜BCD 【答案胺解析】 酌量性八固定成本屬于企吧業(yè)的邦“擺經(jīng)營(yíng)方針

22、稗”佰成本，即根據(jù)企阿業(yè)經(jīng)營(yíng)方針由管埃理當(dāng)局確定的一唉定時(shí)期的成本。百?gòu)V告費(fèi)、研究開百發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)巴費(fèi)等都屬于這類挨成本。長(zhǎng)期租賃敗費(fèi)屬于約束性固佰定成本。 5. 耙【正確答案】 愛AB 【答案解霸析】 半變 動(dòng)扒成本通常有一個(gè)叭初始量，類似于敖固定成本，在這班個(gè)初始量的基礎(chǔ)般上，隨產(chǎn)量的增翱長(zhǎng)而增長(zhǎng)，又類絆似于變動(dòng)成本，搬企業(yè)的公共事業(yè)翱費(fèi)，如電費(fèi)、水愛費(fèi)、電話費(fèi)均屬哀于 半變動(dòng)成本斑；半固定成本隨八產(chǎn)量的變化呈階骯梯型增長(zhǎng)，產(chǎn)量伴在一定限度內(nèi)，翱這種成本不變，扒當(dāng)產(chǎn)量增長(zhǎng)到一隘定限度后，這種版成本就跳躍到一唉個(gè)新水平，化驗(yàn)背員、質(zhì)量 檢查扮人員的工資都屬拌于這類成本。 6. 愛【正確答案

23、】 凹ABD 【答案靶解析】 衡量 霸企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的安指標(biāo)是復(fù)合杠桿扒系數(shù)，復(fù)合杠桿敗系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿班系數(shù)盎哀財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，板在邊際貢獻(xiàn)大于板固定成本的情況爸下，A、B、D扮均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)愛杠桿系數(shù)降 低八，復(fù)合杠桿系數(shù)般降低，從而降低扮企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)；扮選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)隘務(wù)杠桿系數(shù)升高礙，復(fù)合杠桿系數(shù)癌變大，從而提高稗企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。霸 7. 矮【正確答案】 敗ABCD 【答胺案解析】 影響柏資金結(jié)構(gòu)的因素笆包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀暗況；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)拌構(gòu)；企業(yè)產(chǎn)品銷盎售情況；投資者傲和管理人員的態(tài)傲度；貸款人和信百用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影辦響；行業(yè)因素；懊所得稅稅率的高礙低；利率水平的疤變動(dòng)趨勢(shì)。 8. 擺【正確答案】

24、 白AD 【答案解阿析】 平衡理論擺認(rèn)為當(dāng)邊際稅額絆庇護(hù)利益等于邊吧際財(cái)務(wù)危機(jī)成本案時(shí)，資金結(jié)構(gòu)最瓣優(yōu)；代理理論認(rèn)安為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)耙是由股權(quán)代理成按本和債權(quán)代理成拌本之間的平衡關(guān)壩系決定的。 9. 芭【正確答案】 埃BCD 【答案把解析】 最佳資半金結(jié)構(gòu)的確定方懊法包括每股利潤(rùn)哎無(wú)差別點(diǎn)法；比絆較資金成本法；半公司價(jià)值分析法愛。 10. 翱【正確答案】 凹AB 【答案解把析】 最優(yōu)資金稗結(jié)構(gòu)是指在一定巴條件下使企業(yè)加拜權(quán)平均資金成本矮最低、企業(yè)價(jià)值藹最大的資金結(jié)構(gòu)瓣。 三、判斷題。 1. 按【正確答案】 俺錯(cuò) 【答案解析矮】 資金成本一絆般使用相對(duì)數(shù)表襖示，即表示為用昂資費(fèi)用與實(shí)際籌般得資金（

25、即籌資耙額扣除籌資費(fèi)用哎后的差額）的比哎率。 2. 隘【正確答案】 癌對(duì) 【答案解析艾】 普通股股利盎支付不固定。企暗業(yè)破產(chǎn)后，股東捌的求償權(quán)位于最胺后，與其他投資辦者相比，普通股愛股東所承擔(dān)的風(fēng)爸險(xiǎn)最大，普通股百的報(bào)酬也應(yīng)最高白，所以，在各種俺資金來(lái)源中，普捌通股的資金成本壩最高。 3. 絆【正確答案】 凹錯(cuò) 【答案解析耙】 普通股資金扮成本2/1笆0敖芭（1-4）叭g=23.8藹3%，所以g邦3。 4. 敖【正確答案】 柏錯(cuò) 【答案解析骯】 資金的邊際哀成本需要采用加巴權(quán)平均法計(jì)算，把其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)昂價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)癌使用賬面價(jià)值權(quán)壩數(shù)。 5. 藹【正確答案】 版錯(cuò) 【答案解析昂】 如果企業(yè)

26、的搬財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)翱為目前的利率較哀低，未來(lái)有可能奧上升，便會(huì)大量懊發(fā)行長(zhǎng)期債券，柏從而在若干年內(nèi)邦把利率固定在較翱低的水平上。 6. 版【正確答案】 般錯(cuò) 【答案解析佰】 凈收益理論擺認(rèn)為負(fù)債程度越板高，企業(yè)價(jià)值越爸大，當(dāng)負(fù)債比率捌為100時(shí)企胺業(yè)價(jià)值最大；凈凹營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)罷為企業(yè)價(jià)值不受笆資金結(jié)構(gòu)的影響拌，企業(yè)不存在最百佳資金結(jié)構(gòu)。 7. 鞍【正確答案】 百錯(cuò) 【答案解析斑】 MM理論認(rèn)壩為，在沒(méi)有企業(yè)辦和個(gè)人所得稅的翱情況下，企業(yè)價(jià)百值不受有無(wú)負(fù)債盎以及負(fù)債程度的頒影響。但是在考拔慮所得稅的情況唉下，負(fù)債越多企百業(yè)價(jià)值越大。 8. 佰【正確答案】 按對(duì) 【答案解析安】 從成熟的證敗券市

27、場(chǎng)來(lái)看，企拔業(yè)的籌資優(yōu)序模柏式首先是內(nèi)部籌邦資，其次是借款熬、發(fā)行債券、可唉轉(zhuǎn)換債券，最后爸是發(fā)行新股籌資岸。 9. 百【正確答案】 搬錯(cuò) 【答案解析矮】 每股利潤(rùn)無(wú)壩差別點(diǎn)法只考慮耙了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每扳股利潤(rùn)的影響，耙并假定每股利潤(rùn)把最大，股票價(jià)格胺也最高，但是把岸資金結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)罷的影響置之度外跋。 10. 扒【正確答案】 把錯(cuò) 【答案解析捌】 進(jìn)行企業(yè)分八立屬于資金結(jié)構(gòu)吧的減量調(diào)整法。敖 哀四、計(jì)算題。 礙1. 芭【正確答案】 班（1）股利折現(xiàn)癌模型： 皚普通股成本0愛.8/8埃扮（1-6）案襖1002靶12.64唉 芭（2）資本資產(chǎn)罷定價(jià)模型： 愛普通股成本R搬f昂拜(Rm-Rf)奧81.2

28、哎鞍（12-8背）12.8盎 芭（3）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利唉率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法哀： 懊普通股成本無(wú)板風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)百溢價(jià)84辦12 2. 辦【正確答案】 安 瓣籌資方式及目標(biāo)昂資本結(jié)構(gòu) 安 資金白成本 氨 特定籌資鞍方式的籌資范圍斑 耙 籌資總額分界愛點(diǎn) 哎 籌資總額的暗范圍 壩債券 靶 8%9%襖10% 擺 60萬(wàn)半元以下601岸20萬(wàn)元120般萬(wàn)元以上 擺 60隘傲60%100凹120笆阿60%200暗 礙 100以下1挨00200萬(wàn)捌元200萬(wàn)元以靶上 擺普通股 頒 14%背16% 氨 60萬(wàn)百元以下60萬(wàn)元案以上 靶 60扳氨40%150班 芭 150萬(wàn)元以懊下150萬(wàn)元以爸上 巴由上表可得出四版組新的

29、籌資范圍背并計(jì)算資金的邊疤際成本： 搬（1）010哀0萬(wàn)范圍資金的盎邊際成本8%柏柏0.614%骯阿0.410.靶4%； 哎（2）100把150萬(wàn)范圍資班金的邊際成本哎9%爸拌0.614%安八0.411%稗； 骯（3）150辦200萬(wàn)范圍資巴金的邊際成本氨9%暗班0.616%捌扮0.411.八8%； 藹（4）200萬(wàn)熬以上范圍資金的翱邊際成本10般%隘澳0.616%巴敖0.412.昂4% 3. 爸【正確答案】 俺（1）根據(jù)企業(yè)隘成本習(xí)性模型可艾知，該企業(yè)的固埃定成本為150翱00元，單位變熬動(dòng)成本為4元，案所以2005年奧該企業(yè)的邊際貢邦獻(xiàn)總額=100翱00癌邦8-10000瓣案4=40000

30、熬（元） 班（2）2005盎年該企業(yè)的息稅拜前利潤(rùn)=400傲00-1500癌0=25000?。ㄔ?按（3）2006百年的經(jīng)營(yíng)杠桿系阿數(shù)=40000翱佰25000=1敗.6 半（4）2006案年的息稅前利潤(rùn)笆增長(zhǎng)率=1.6翱敖15%=24%盎 般（5）2006搬年的財(cái)務(wù)杠桿系皚數(shù)=25000稗/25000疤-5000-3矮00/（1-4昂0）=1.懊28 愛2006年的復(fù)隘合杠桿系數(shù)=1岸.6拔隘1.28=2.伴05 巴或2006年的稗復(fù)合杠桿系數(shù)=靶40000/邦25000-5擺000-300愛/（1-40稗）2.05昂 4. 罷【正確答案】 皚（1）普通股籌跋資與債券籌資的隘每股收益無(wú)差別

31、八點(diǎn)： 盎（EBIT-3澳0）八伴（1-30）敗/（126）鞍（EBIT-擺30-300板邦10）瓣皚（1-30）佰/12 辦EBIT12昂0（萬(wàn)元） 愛普通股籌資與優(yōu)巴先股籌資的每股版收益無(wú)差別點(diǎn)：叭 辦（EBIT-3稗0）板礙（1-30）白/（126）八（EBIT罷-30）鞍疤（1-30）瓣-300疤扳12/12癌 奧EBIT18白4.29（萬(wàn)元辦） 鞍（2）擴(kuò)大業(yè)務(wù)邦后各種籌資方式佰的每股利潤(rùn)分別唉為： 襖增發(fā)普通股：每百股利潤(rùn)（30俺0-30）襖奧（1-30）邦/（126）八10.5（元百/股） 癌增發(fā)債券：每股暗利潤(rùn)（300扒-30-300啊邦10）白胺（1-30）霸/1214（罷元/股） 跋發(fā)行優(yōu)先股：每艾股利潤(rùn)（3扮00-30）埃挨（1-30）昂-300昂佰12/12疤12.75（搬元/股） 拜因?yàn)樵霭l(fā)債券的版每股利潤(rùn)最大