財務管理概論及財務知識分析

1、PAGE PAGE 48瓣財務管理習哎題與答案跋第一章 財笆務管理概論一、復習思考題霸1什么是企業(yè)扒財務活動？財務敗活動包括哪些內(nèi)挨容？骯財務活動是指企翱業(yè)資金運動以及絆運動過程中所體版現(xiàn)的財務關(guān)系。矮企業(yè)財務活動包俺括以下內(nèi)容。吧（1）籌資引起盎的財務活動藹企業(yè)為了開展經(jīng)疤營活動或者為了扮擴大經(jīng)營規(guī)模以疤及對外投資等，斑都必須籌集一定芭數(shù)量的資金。可扮以吸引直接投資斑，或者發(fā)行股票艾等方式籌集自有傲資本，也可以向疤銀行申請借款或班發(fā)行公司債券等埃方式籌集負債資愛本。白（2）投資引起百的財務活動背企業(yè)籌資的目的氨就是為了進行投皚資，并期望獲得愛未來的資金增值艾。廣義的投資既壩包括對企業(yè)內(nèi)部靶進

2、行生產(chǎn)經(jīng)營活啊動的投資，又包疤括購買其他企業(yè)礙發(fā)行的股票、債凹券以及與其他企壩業(yè)進行聯(lián)營投資霸。收回投資，也壩會發(fā)生資金收入芭。般（3）企業(yè)經(jīng)營笆引起的財務活動氨在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)暗營過程中必然要藹發(fā)生一系列的資壩金收支活動，如艾采購、支付工資拌、支付各項管理隘費用、實現(xiàn)銷售癌產(chǎn)品或商品、往氨來客戶之間的債霸權(quán)債務的結(jié)算以拌及短期資金的借百入與償還。皚（4）企業(yè)分配跋形成的財務活動斑企業(yè)分配，是指把對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營啊過程所形成的利拜潤以及對外投資半取得的收益，按班照國家法定程序捌和辦法所進行的阿分配。在這一過礙程中所發(fā)生的投白資收益的取得，罷稅金的交納以及敗利潤分配或股利叭分派的資金收支鞍，就是企業(yè)

3、分配奧所形成的財務活藹動。阿2企業(yè)財務關(guān)斑系包括哪些方面暗？叭財務關(guān)系是指企佰業(yè)在組織財務活澳動的過程中與有凹關(guān)方面所發(fā)生的扒經(jīng)濟關(guān)系。這些唉聯(lián)系歸根結(jié)底體氨現(xiàn)了企業(yè)與各個扳利益集團之間的哎經(jīng)濟利益關(guān)系。胺（1）企業(yè)與國埃家之間的財務關(guān)百系艾一方面，國家以板稅收的形式無償按地參與企業(yè)的收柏益分配。另一方拌面，國家以國有敗資產(chǎn)所有者的身阿份，鬆與其他投八資者一樣參與企阿業(yè)稅后利潤的分斑配。愛（2）企業(yè)與投版資者之間的財務巴關(guān)系岸投資主體分為國笆家資本、法人資鞍本、個人資本、捌外商資本。經(jīng)營板者必須遵從投資頒者的愿望，不僅笆要承擔資本保值拌增值的責任，而傲且還必須向投資礙者分配更多的利傲潤。百（3

4、）企業(yè)與金敖融機構(gòu)之間的財拌務關(guān)系隘所謂金融機構(gòu)是唉指銀行和其他非扮銀行金融機構(gòu)，盎企業(yè)不僅要從金岸融機構(gòu)取得各種拌借款，而且還可礙以通過金融機構(gòu)八履行企業(yè)債券或疤采用其他形式吸版收社會閑散資金板以滿足生產(chǎn)經(jīng)營邦對資金的需求，俺同時，金融機構(gòu)瓣作為國家結(jié)算中啊心為企業(yè)提供開鞍設結(jié)算賬戶、辦背理資金收支結(jié)算澳服務。它不僅要鞍按期收回貸款并伴保障貸款的流動案性，而且還要取礙得利息收益。絆（4）企業(yè)與其般他企業(yè)之間的財挨務關(guān)系班互相提供產(chǎn)品和礙勞務、或短期融板資以及財產(chǎn)租賃岸（5）企業(yè)與職扒工之間的財務關(guān)靶系隘主要是指企業(yè)根俺據(jù)職工的勞動數(shù)傲量和質(zhì)量以及工邦作業(yè)績，向職工扮支付工資、津貼癌和獎金等所

5、發(fā)生辦的資金結(jié)算關(guān)系辦。知識資本的所辦有（職工和管理疤者）同其他資本鞍所有者一樣，還翱參與稅后利潤的癌分配。絆（6）企業(yè)各部霸門與各級之間的伴財務關(guān)系暗企業(yè)內(nèi)部各部門絆、各級之間的產(chǎn)壩品物資的轉(zhuǎn)移、芭互相提供勞務等拔，也應按照市場背模式進行計價結(jié)耙算并計算盈虧，埃作為評價各自的半業(yè)績和實施獎懲昂的依據(jù)。跋3企業(yè)財務管安理作用體現(xiàn)在哪唉些方面？捌財務管理區(qū)別于板其他各項管理的辦基本特征，就在澳于它是以資金管襖理為中心的一種翱價值形式的管理扳。?。?）資金保證白作用巴財務管理可以運瓣用其特有的籌資八功能，經(jīng)濟有效胺地籌集足額資金板，保證企業(yè)生產(chǎn)拔經(jīng)營的正常需要板和滿足企業(yè)發(fā)展般的需要。從不同扮渠道

6、，采用不同昂的籌資方式所籌伴集資金的成本和頒風險是不相同的辦。不能單純從籌罷資數(shù)量上保證生伴產(chǎn)經(jīng)營的需要，懊還必須認真地對愛多種籌資方式或半籌資方案的收益氨和風險之間進行拔權(quán)衡。柏（2）控制協(xié)調(diào)拔作用敖內(nèi)部財務管理制骯度、編制財務預胺算、運用資金指隘標分解。財務管哎理可以運用價值俺形式特殊的綜合斑控制功能，將經(jīng)啊濟責任和經(jīng)濟利跋益直接掛鉤，使唉企業(yè)各項專業(yè)管笆理在實現(xiàn)企業(yè)總佰目標的前提下協(xié)版調(diào)一致。爸（3）綜合反映扳作用扳由于財務管理的吧價值形式的綜合背作用，使得企業(yè)白生產(chǎn)經(jīng)營的過程拌和結(jié)果、各項專艾業(yè)管理的工作業(yè)襖績和存在的問題阿，最終都將直接絆或間接地通過財八務管理綜合地反艾映出來。財務指

7、扳標盎4股東財富爸最大化跋有何優(yōu)缺點？壩這種觀點主張把鞍股東財富最大化昂作為企業(yè)的財務板目標。上市公司懊股東財富最大化矮就是股票市價最疤大化。優(yōu)點：澳（1）把企業(yè)的隘利潤和股東投入佰的資本聯(lián)系起來叭考察，可以避免笆“把利潤最大化目標矮”板的缺點。公司獲耙利越多，分配的愛股利增加，就可罷以吸引更多的投昂資者，股票市價熬隨之上升。扳（2）考慮了資般金的時間價值。擺更重要的是受公骯司預期盈利水平巴的影響。股票市跋價反映了每股盈襖余大小與和取得襖盈余的時間。疤（3）考慮了風氨險因素。股票市愛價越高，意味著哀股票的風險越大唉。缺陷：叭（1）股東財富扒最大化目標只適版用于上市公司，艾而不能適用于非壩上市公

8、司和有限百責任公司。頒（2）過分地強骯調(diào)了公司股東的氨利益，而可能忽稗視或損害與公司隘相關(guān)的其他利益扒集團的利益。哀（3）股票市價啊受到多種因素的芭綜合影響，其中唉有許多客觀因素拜以及宏觀環(huán)境的岸變化并不是公司拜能夠控制的。半5安企業(yè)價值最大化襖的優(yōu)缺點？阿企業(yè)價值是指企霸業(yè)的市場價值，捌取決于叭企業(yè)未來的獲利礙能力。企業(yè)價值唉最大化目標就是辦要在良好的市場扒環(huán)境中求得企業(yè)按長期穩(wěn)定發(fā)展，案在不斷提高企業(yè)搬盈利水平的條件凹下，滿足各個利靶益集團的經(jīng)濟利巴益，從而又給企板業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展八提供了更為廣闊礙的前景。優(yōu)點：唉（把1?。┌Э紤]了資金時間澳價值和風險因素八。不僅要將預期百的收益以一定的岸時

9、間為起點并按隘照一定的口徑進耙行折現(xiàn)，而且各暗期收益的多少也柏要按照可能實現(xiàn)按的概率計算。熬（矮2拌）瓣有利于克服短期啊行為。企業(yè)價值靶最大化目標著眼捌于企業(yè)長遠的獲稗利能力，并以此盎為標準對各種財班務方案進行決策皚分析。佰（礙3襖）隘有利于兼顧企業(yè)白各利益集團的利哎益。只有企業(yè)長岸遠穩(wěn)定發(fā)展和不艾斷提高盈利能力埃；才能滿足投資礙者資本保值增值暗和不斷提高投資絆收益的愿望；才骯能使企業(yè)有較強絆的償債能力，從柏而保障債權(quán)人的扳權(quán)益；才能使企背業(yè)職工（包括管搬理者）從企業(yè)穩(wěn)靶定發(fā)展中不斷提暗高工資和福利待藹遇；才能使國家柏從企業(yè)不斷增長扮的收益中獲得更扳多的稅收以及有辦利于解決勞動就捌業(yè)等社會問題

10、。哀企業(yè)價值最大化壩目標存在的最大板問題應是企業(yè)價阿值如何量化的問熬題。版實現(xiàn)企業(yè)價值最巴大化目標應符合凹以下要求：斑（礙1扳）盎不斷提高資本凈般利率（在股份制搬企業(yè)則為每股盈澳余），使投資者安獲得日益增多的艾回報。拌（頒2盎）吧改善財務狀況，芭保持最佳的償債敖能力，樹立良好皚的財務形象，切暗實維護債權(quán)人的唉權(quán)益。愛（佰3俺）敗促進企業(yè)穩(wěn)定發(fā)辦展，在增加企業(yè)擺留存收益的基礎懊上實現(xiàn)資本保值拜增值，增強企業(yè)斑發(fā)展的后勁和市昂場競爭能力，使頒股東財富不斷增敗加。愛（哀4矮）扒認真履行企業(yè)的拌社會責任。盎6企業(yè)財務管搬理有哪些基本管佰理手段？拌財務管理熬手段又稱為財務哎環(huán)節(jié)矮，包括藹進行財務預測、扮

11、編制財務計劃、拌實現(xiàn)財務控制、懊進行財務分析、班實施財務檢查等隘。笆（1）吧進行財務預測版財務預測是根據(jù)哀企業(yè)財務活動的阿歷史資料和其他澳資料，依據(jù)企業(yè)敖的現(xiàn)實條件，并巴考慮未來發(fā)展趨百勢和要求，對企跋業(yè)未來的財務活隘動及其成果作出斑科學的預計。靶（2）拔編制財務計劃笆財務計劃是以貨拜幣形式綜合反映案計劃期進行經(jīng)營胺活動所需要的資辦金數(shù)額和來源，稗資金的使用和耗礙費，預計收入和耙財務成果的指標傲體系。百（3）吧實行財務控制擺財務控制是指在翱財務活動中以財安務計劃指標、各百項消耗定額和費般用開支標準為依跋據(jù)，對資金的收罷支、結(jié)算、占用案和耗費等，進行霸日常監(jiān)督和調(diào)節(jié)扮，如發(fā)生偏差應奧及時克服和糾

12、正傲，以保證財務計半劃指標的實現(xiàn)。（4）財務分析骯財務分析是根據(jù)按財務的有關(guān)歷史斑資料，并運用特胺定的方法，對企搬業(yè)財務活動過程笆及其結(jié)果進行分奧析和評價的一種扮技術(shù)方法。般（5）俺開展財務檢查捌財務檢查是根據(jù)岸國家有關(guān)法令、背制度的規(guī)定，對敗企業(yè)財務活動的靶合法性和有效性哀進行審查，以揭癌示企業(yè)經(jīng)營活動敖中存在的問題并絆及時采取措施予岸以糾正和處理的扒財務管理環(huán)節(jié)。矮7什么是資金案時間價值壩？如何衡量？捌資金時間價值，扒是指資金在周轉(zhuǎn)拜使用中由于時間笆因素而形成的差版額價值。資金時懊間價值的實質(zhì)是俺資金周轉(zhuǎn)使用所鞍形成的增值額。版資金時間價值不擺僅包含資金一次案周轉(zhuǎn)使用的價值傲增值額，而且還

13、擺包含了增值額再班投入周轉(zhuǎn)使用所芭形成的增值額。按資金時間價值是藹指貨幣經(jīng)歷一定安時間的投資和再絆投資所增加的價俺值，也稱為資金叭時間價值。巴通常時間價值用瓣利息來表示，但白時間價值并不包耙含風險因素和通瓣貨膨脹的影響。巴衡量時間價值通百常方法有復利終傲值與現(xiàn)值，以及岸年金終值與現(xiàn)值佰。岸在理解貨幣時間藹價值時要注意把昂握以下的要點：拔（1）扒貨幣時間價值是笆沒有風險和沒有埃通貨膨脹條件下案的社會平均資金絆利潤率。叭（2）啊不同時間單位貨扳幣的價值不相等唉，扒只有凹將它們換算到相翱同的時點上，才矮能進行大小的比按較和有關(guān)計算。二、練習題練習一：123扳4鞍P=10000擺/8%=125瓣,00

14、0唉(啊元暗)練習二：計算期望報酬率計算風險斑（1）標準離差藹：班（2）標準離差頒率耙計算隘風險報酬率風藹險報酬系數(shù)絆拌標準離差率扒b*懊A罷方案的風險報酬背率矮12%*1.2翱65=15.1翱8%礙B跋方案的風險報酬壩率靶12%*0.6安325=7.5襖9邦4計算投資報澳酬率5評價財務管理環(huán)境一、復習思考題藹1如何認識財愛務管理環(huán)境？巴財務管理環(huán)境，靶或稱理財環(huán)境，岸是對企業(yè)財務活邦動產(chǎn)生影響作用半的企業(yè)內(nèi)、外部鞍情況和條件，既頒包括對企業(yè)財務凹活動產(chǎn)生影響作伴用的企業(yè)外部情昂況和條件（如國哎家的政治、經(jīng)濟啊形勢，國家經(jīng)濟氨法規(guī)的完善程度邦，企業(yè)所面臨的胺市場狀況等），敖也包括對企業(yè)財吧務活

15、動產(chǎn)生影響隘作用的企業(yè)內(nèi)部傲情況和條件（如昂企業(yè)的類型、企隘業(yè)的生產(chǎn)條件、藹財務管理人員及辦相關(guān)人員的素質(zhì)柏等）。骯企業(yè)財務活動的啊運行受到財務管啊理環(huán)境的制約，阿企業(yè)如果能夠善氨于研究財務管理熬環(huán)境，合理預測耙它們的變化，從板而采取相應的措盎施，也會對財務辦管理環(huán)境產(chǎn)生能按動的影響作用。巴因此，在進行財藹務決策時，必須柏考慮所處的財務爸管理環(huán)境。耙2財務管理環(huán)鞍境是怎樣構(gòu)成的邦？爸 企業(yè)財骯務管理環(huán)境是一疤個多層次、多方安位的復雜系統(tǒng)，隘對企業(yè)財務管理芭產(chǎn)生多方面的影翱響，可按不同的耙標志予以歸類。奧（矮1俺）企業(yè)內(nèi)部財務斑管理環(huán)境和企業(yè)靶外部財務管理環(huán)搬境岸企業(yè)財務管理環(huán)把境從其與企業(yè)的胺

16、關(guān)系看，它由企耙業(yè)內(nèi)部財務管理叭環(huán)境和企業(yè)外部疤財務管理環(huán)境共敖同構(gòu)成。八企業(yè)的類型、生盎產(chǎn)情況、技術(shù)情伴況、經(jīng)營規(guī)模、骯資產(chǎn)構(gòu)成、生產(chǎn)般經(jīng)營周期、企業(yè)耙財務管理人員及跋有關(guān)人員的文化癌素質(zhì)等均屬于企半業(yè)內(nèi)部財務管理傲環(huán)境。拔企業(yè)外部財務管扒理環(huán)境包括國家扒經(jīng)濟體制、經(jīng)濟癌發(fā)展水平、資金氨市場完善程度、霸法律制度、企業(yè)敖所面臨的市場狀佰況以及國際財務氨管理環(huán)境等。哀（擺2艾）宏觀財務管理巴環(huán)境和微觀財務暗管理環(huán)境叭企業(yè)財務管理環(huán)澳境按其影響的范霸圍不同，可分為斑宏觀財務管理環(huán)俺境和微觀財務管翱理環(huán)境。背宏觀財務管理環(huán)柏境，是在宏觀范跋圍內(nèi)普遍作用于靶各個地區(qū)、部門敖的各類企業(yè)的財懊務管理環(huán)境，

17、主安要包括國家政治凹經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟跋發(fā)展水平、金融白市場狀況、社會白、自然環(huán)境等。矮微觀財務管理環(huán)阿境則是在某一特澳定范圍內(nèi)對特定艾企業(yè)的財務管理拜產(chǎn)生影響的財務稗管理環(huán)境，主要叭包括企業(yè)組織形拔式、企業(yè)的產(chǎn)品哎生產(chǎn)和銷售狀況捌、企業(yè)的資源供拜應情況等。吧宏觀財務管理環(huán)頒境通常存在于企般業(yè)的外部，但企芭業(yè)外部財務管理罷環(huán)境不一定都是挨宏觀財務管理環(huán)襖境；企業(yè)內(nèi)部財鞍務管理環(huán)境一般阿屬于微觀財務管氨理環(huán)境，但微觀暗財務管理環(huán)境不柏一定都是企業(yè)內(nèi)敖部財務管理環(huán)境百。佰（拜3奧）靜態(tài)財務管理阿環(huán)境和動態(tài)財務礙管理環(huán)境爸從財務管理環(huán)境班的相對穩(wěn)定程度暗看，它由靜態(tài)財版務管理環(huán)境和動拌態(tài)財務管理環(huán)境版組

18、成。捌靜態(tài)財務管理環(huán)啊境是指那些處于叭相對穩(wěn)定狀態(tài)的阿影響財務管理的芭各種因素，這類版環(huán)境因素通常在叭短期內(nèi)變化不大爸。矮動態(tài)財務管理環(huán)柏境則是那些不斷翱變動的財務管理凹環(huán)境。動態(tài)財務敗管理環(huán)境是指變凹動顯著、預見性哎差的那些財務管鞍理環(huán)境。商品市壩場上的銷售數(shù)量案及銷售價格、資盎金市場的資金供霸求狀況及利息率隘的高低，應著重襖研究這類環(huán)境的盎變化情況。分析安可能產(chǎn)生的影響辦，以便及時采取壩相應對策，提高安對財務環(huán)境的適邦應能力和應變能疤力。皚3研究財務管扳理環(huán)境有何重要俺意義？礙財務管理環(huán)境縱埃橫交錯，相互制半約，影響到企業(yè)骯財務管理目標的笆定位、財務管理八內(nèi)容的組成、財跋務管理方法的選扮擇

19、。百（捌1傲）通過財務管理疤環(huán)境的研究，可捌以正確地認識財熬務管理工作的各瓣種因素，不斷增八強財務管理工作骯的適應性，以便敖實現(xiàn)財務管理的芭目標。爸（柏2八）通過對財務管懊理環(huán)境的研究，捌可以正確、全面埃地認識財務管理叭的歷史規(guī)律，掌伴握財務管理的發(fā)安展趨勢。搬（爸3熬）通過對財務管佰理環(huán)境的研究，藹可以不斷地推動艾財務理論研究，骯有利于建立符合凹市場經(jīng)濟發(fā)展和案財務實踐的財務藹管理體系。耙4什么是財務按管理的法律環(huán)境哀？奧財務管理的法律笆環(huán)境是指企業(yè)和扮外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)岸系時所遵守的各般種法律、法規(guī)和隘規(guī)章。凹國家可以采取行俺政手段、經(jīng)濟手稗段或法律手段來哀管理這些經(jīng)濟活唉動和經(jīng)濟關(guān)系，疤但在

20、社會主義市襖場經(jīng)濟條件下，隘行政手段逐步減把少，而經(jīng)濟手段笆，特別是法律手霸段日益增多，越案來越多的經(jīng)濟關(guān)般系和經(jīng)濟活動的版準則已用法律的翱形式固定下來。阿5如何理解財愛務管理的經(jīng)濟環(huán)挨境？襖這里的經(jīng)濟環(huán)境跋主要研究影響企板業(yè)進行財務活動皚的各種宏觀經(jīng)濟耙狀況，如經(jīng)濟體班制、經(jīng)濟發(fā)展水翱平、經(jīng)濟周期和啊通貨膨脹等。（1）經(jīng)濟體制癌經(jīng)濟體制是指對拌有限資源進行配跋置而制定并執(zhí)行敗決策的各種機制罷。在影響財務管佰理的各種環(huán)境因跋素中，經(jīng)濟體制芭是最根本的。胺（班2骯）經(jīng)濟發(fā)展水平佰經(jīng)濟發(fā)展水平和把財務管理的發(fā)展搬水平密切相關(guān)。凹一般而言，經(jīng)濟半發(fā)展水平越高，八財務管理水平也稗越好，反之，財白務管理

21、水平越低背。（3）經(jīng)濟周期百在市場經(jīng)濟條件絆下，經(jīng)濟通常不稗會出現(xiàn)較長時間拜的持續(xù)增長或較耙長時間的持續(xù)衰艾退，而是交替出版現(xiàn)復蘇、繁榮、暗衰退、蕭條等發(fā)爸展階段，形成經(jīng)矮濟周期。經(jīng)濟同岸期性波動對企業(yè)啊財務活動有極大骯影響。（4）通貨膨脹愛通貨膨脹的高低扒會直接影響投資斑收益、資本成本擺，加劇企業(yè)財務懊狀況和經(jīng)營成果阿的不確定性，增哎大企業(yè)的經(jīng)營風暗險。八6什么是金融瓣市場？由哪些要罷素構(gòu)成？昂金融市場是企業(yè)愛進行資金融通的敗場所。岸金融市場由主體岸、客體、參加人頒以及金融市場調(diào)頒節(jié)機制等要素組安成。澳（皚1頒）金融市場的主按體哀金融市場壩的巴主體，藹即金融市場的中埃介機構(gòu)，包括耙銀行和非銀

22、行吧的吧金融機構(gòu)擺。目前我國的銀奧行主要有中國人胺民銀行、政策性骯銀行、國有商業(yè)埃銀行和其他商業(yè)疤銀行，非銀行的扒金融機構(gòu)主要包敗括保險公司、信柏托投資公司、證叭券機構(gòu)、金融租邦賃公司和企業(yè)集靶團內(nèi)部的財務公骯司等。瓣（叭2翱）金融市場的客佰體稗金融市場的案客體是金融市場佰上的買賣對象，般即金融市場上流柏動的資金，或稱靶金融性資產(chǎn)，具愛體表現(xiàn)為商業(yè)票頒據(jù)、政府債券、百公司股票等各種叭信用工具。這些叭金融性資產(chǎn)具有拜流動性、收益性案和風險性等特征霸。扮金融性資產(chǎn)的流澳動性，是指金融吧性資產(chǎn)能夠在短熬期內(nèi)按確定（或隘已知）金額變?yōu)榘连F(xiàn)金的屬性。凹金融性資產(chǎn)的收盎益性，即金融性叭資產(chǎn)投資收益率拌的高

23、低。扒金融性資產(chǎn)的風安險性，是指金融拔性資產(chǎn)的價值偏熬離其投資成本的芭可能性，該項資胺產(chǎn)不能恢復其原矮始投資成本的可按能性越大，風險霸程度越高。奧金融性資產(chǎn)的上跋述三種屬性相互笆聯(lián)系、相互制約哎。流動性與收益百性成反方向變動芭，但收益性和風挨險性成正方向變巴動。爸（班3藹）金融市場的參按加人埃金融市場的參加把人是資金的供給瓣者和需求者，如安企業(yè)、事業(yè)單位柏、政府部門、城澳鄉(xiāng)居民等，此外艾，金融中介機構(gòu)盎也可能成為資金擺的供給者和需求版者。般（奧4辦）金融市場調(diào)節(jié)礙機制稗金融市場調(diào)節(jié)機爸制，即通過資金八價格（利率）調(diào)翱節(jié)金融市場中資霸金供求關(guān)系以實芭現(xiàn)社會資金合理頒配置的機制。資邦金這種特殊商品

24、昂的價格通常表現(xiàn)芭為利率，一般而辦言，利率上升，佰可以擴大資金供佰應；利率下降，暗則會刺激資金需把求，但資金供求矮關(guān)系的變化也會俺反過來影響利率百的變動。利率的巴高低將直接影響跋企業(yè)的籌資、投按資等財務活動。矮7金融市場與斑企業(yè)財務管理有笆何關(guān)系？八金融市場是企業(yè)板進行資金融通的啊場所。它是企業(yè)胺財務活動的重要氨外部條件。金融案市場的功能主要叭在于把社會上各扮個單位和個人的八剩余資金有條件板地轉(zhuǎn)讓給社會各胺個缺乏資金的單敖位和個人，以便罷財盡其用，促進啊社會發(fā)展。背（把1哎）金融市場是企爸業(yè)投資和籌資的版場所俺（熬2背）企業(yè)通過金融鞍市場使長短期資靶金互相轉(zhuǎn)化奧（拜3熬）金融市場為企艾業(yè)管理提

25、供有意哀義的信息斑8研究企業(yè)稅擺制對做好財務管唉理工作有何意義佰？靶任何企業(yè)都有納頒稅的法定義務。柏國家稅收制度是藹企業(yè)財務管理的愛又一重要外部環(huán)澳境。有關(guān)稅收的頒法律、法規(guī)分為氨三類：（1）所翱得稅類的法律、昂法規(guī)；（2）流拜轉(zhuǎn)稅類的法律、拔法規(guī)；（3）其百他地方稅方面的奧法律、法規(guī)。矮稅負一般要增加疤企業(yè)的現(xiàn)金流出唉，對企業(yè)理財有藹重要影響。企業(yè)礙無不希望在不違擺反稅法的前提下氨減少稅務負擔。藹財務管理人員不胺僅要懂得各種稅阿種的計征范圍、半計征依據(jù)和稅率鞍，而且要了解差笆別稅率的制定精礙神和減免稅的原把則性規(guī)定，自覺板地按照稅法的導叭向進行經(jīng)營活動藹和財務活動。扳9社會文化環(huán)懊境可能對企

26、業(yè)財氨務管理工作產(chǎn)生巴什么影響？翱社會文化環(huán)境包佰括教育、科學、挨文學、藝術(shù)、新罷聞出版、廣播電藹視、衛(wèi)生體育、霸世界觀、理想、胺信念、道德、習白俗，以及同社會扒制度相適應的權(quán)靶利義務觀念、道鞍德觀念、組織紀伴律觀念、價值觀矮念和勞動態(tài)度等巴。作為一種人類岸社會實踐活動，暗財務管理必然受疤社會文化的影響安，但是，社會文八化的各方面，對暗財務管理的影響搬程度是不盡相同佰的，有的具有直佰接影響，有的則斑可能只有間接影俺響，有的影響比擺較明顯，有的則拌可能是微乎其微骯。企業(yè)籌資管理一、復習思考題矮1.企業(yè)融資的邦基本分類有哪些把？吧企業(yè)融通資金時頒按照資金使用期扮限的長短可以分愛為短期資金和長背期資

27、金。短期資拔金的使用期限短埃于一年，長期資鞍金的使用期限超鞍過一年。按照資澳金的來源渠道分佰為自有資金和借瓣入資金。自有資扮金是企業(yè)自身擁辦有的一種長期資鞍金，風險較低而胺成本較高，借入愛資金則風險較高霸而成本較低。熬2.什么是融資安渠道？什么是融奧資方式？襖融資渠道是指客岸觀存在的籌措資氨金的來源渠道。敖我國企業(yè)目前籌啊資渠道主要有：佰國家財政資金；巴銀行信貸資金；把非銀行金融機構(gòu)按資金；其他企業(yè)埃資金；居民個人矮資金；企業(yè)內(nèi)部半留存資金；外商靶資金等。案企業(yè)籌資方式包艾括吸收投資、發(fā)澳行股票、留存收背益、銀行借款、俺商業(yè)信用、發(fā)行靶債券和融資租賃唉。前三種籌資方邦式屬權(quán)益資金籌翱集，后四種

28、屬債巴務資金籌集。唉3.什么是資金按周轉(zhuǎn)速度預測法叭？安資金周轉(zhuǎn)速度預挨測法是根據(jù)流動拜資金周轉(zhuǎn)速度預拜測流動資金需要鞍量的一種方法。板企業(yè)流動資金需版要量的多少取決礙于經(jīng)營規(guī)模大小扒和流動資金管理矮水平的高低。礙4.什么是銷售艾百分比法？奧這是根據(jù)資產(chǎn)負隘債表和損益表中敗有關(guān)資金項目與背銷售額之間的依扳存關(guān)系來預測短懊期資金需要量的啊一種方法。一般敖應按照以下步驟胺預測短期資金需柏要量：耙首先，根據(jù)基期叭損益表各項目與阿銷售額的比例關(guān)叭系，編制預計損矮益表，確定預測跋期留存收益的增哀加數(shù)。其次，根捌據(jù)基期資產(chǎn)負債隘表的有關(guān)項目與稗銷售額的比例關(guān)壩系編制預計資產(chǎn)霸負債表，確定預澳測期短期資金需

29、伴要量。再次，短安期資金需要量扣隘除預測期留存利拌潤的差額，即為稗預測期需要向外伴部籌措的短期資斑金。扳5.說明吸收直礙接投資的種類與吧程序跋吸收直接投資包頒括吸收國家投資八、吸收法人投資啊和吸收個人投資絆。吸收直接投資癌的出資方式包括俺現(xiàn)金出資、實物白出資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)柏出資和土地使用扮權(quán)出資。吸收直扒接投資的程序是吧：首先確定吸收芭直接投資的總額百，其次聯(lián)系投資澳伙伴，再次商定耙投資額和出資形辦式，最后為簽署扮協(xié)議并付諸實施拌。吧6說明吸收直拔接投資的特點按吸收直接投資的絆優(yōu)點包括：提高盎企業(yè)信譽和舉債骯能力、盡快形成傲生產(chǎn)能力、降低胺財務風險等；缺班點包括：資金成笆本較高、會分散翱企業(yè)控制權(quán)

30、。壩7.說明拌股票的特點與種疤類稗股票是股份有限胺公司在籌集資本胺時向出資人發(fā)行矮的股份憑證，代隘表著其持有者（佰即股東）對股份捌公司的所有權(quán)。靶它的特點包括不俺可償還性、參與啊性、收益性、流板通性、價格波動皚性和風險性。襖股票按有無記名埃分為記名股票和凹無記名股票；按艾是否標明金額分熬為有面額股票和笆無面額股票；按骯投資主體的不同拔分為國家股、法瓣人股和個人股；稗按發(fā)行對象和上絆市地區(qū)的不同分啊為A股、B股、笆H股和N股等；阿按股東的權(quán)利和凹義務分為普通股翱和優(yōu)先股。哎8斑凹說明俺股票發(fā)行八的矮程序胺設立發(fā)行股票的哎基本程序。依次拌為發(fā)起人認足股阿份，交付股資；按提出募集股份申皚請；公告招股

31、說翱明書，制作認股翱書，簽訂承銷協(xié)般議；招認股份，翱繳納股款；召開半創(chuàng)立大會，選舉拜董事會、監(jiān)事會辦；辦理公司設立俺登記，交割股票艾。哎增資發(fā)行股票的盎基本程序。依次懊為做出發(fā)行新股按的決議；提出發(fā)哀行新股的申請；壩公開招股說明書凹，制作認股書，稗簽訂承銷協(xié)議；哎招認股份，繳納邦股款，交割股票稗；召開股東大會胺改選董事監(jiān)事，絆辦理變更登記并班公告。昂9邦股票上市半有何挨意義跋？盎股票上市可以提叭高股票的流動性辦和變現(xiàn)能力；促白進公司股權(quán)的社白會化，防止股權(quán)昂過于集中；提高扮公司的知名度；敖便于確定公司的啊價值，以利于促搬進公司實現(xiàn)財富拔最大辦化目標；有助于拔確定公司增發(fā)新昂股的發(fā)行價格。藹股票

32、上市對公司邦也有不利的一面懊。表現(xiàn)在：公司藹將負擔較高的信藹息報導費用；各奧種信息公開的要瓣求可能會暴露公鞍司的商業(yè)秘密；哀股價有時會扭曲翱公司的實際狀況埃，丑化公司聲譽俺；可能會分散公拔司的控制權(quán)，造斑成管理上的困難氨。挨10骯挨說明斑股票上市程序熬股份有限公司申皚請股票上市交易阿，必須報經(jīng)國務佰院證券管理監(jiān)督安機構(gòu)核準，并應芭當提交相關(guān)文件班，包括：上市報辦告書、申請上市笆的股東大會決議伴、公司章程和營頒業(yè)執(zhí)照、 經(jīng)法板定驗證機構(gòu)驗證拌的公司最近三年翱的或者公司成立暗以來的財務會計擺報告、法律意見俺書和證券公司的叭推銷書、最近一頒次的招股說明書拔等。擺獲得國務院證券班管理監(jiān)督機構(gòu)核絆準后，

33、證券交易叭所應當自接到該矮股票發(fā)行人提交伴的規(guī)定文件之日隘起六個月內(nèi)，安白排該股票上市交頒易。上市公司應哀當在上市交易的把五日前公告經(jīng)核矮準的股票上市有板關(guān)文件，并將該哀文件置備于指定搬場所供公眾查閱熬。還應當公告股矮票獲準在證券交板易所交易的日期拔、持有公司股份懊最多的前十名股盎東的名單和持股疤份額、董事監(jiān)事按經(jīng)理及有關(guān)高級扮管理人員的姓名頒以及持有本公司昂股票和債券的情愛況。辦11稗跋說明胺股票上市的暫停扒與終止版的條件案上市公司有以下辦情形之一的，經(jīng)澳國務院證券管理扳部門決定暫停其澳股票上市資格，瓣包括：公司股本凹總額、 股權(quán)分隘布等發(fā)生變化不按再具備上市條件隘（限期內(nèi)未能消襖除的，終止

34、其股愛票上市）；公司霸不按規(guī)定公開其把財務狀況，或者盎對財務報告作虛半假記載（后果嚴版重的，終止其股柏票上市）；公司疤有重大違法行為擺（后果嚴重的，啊終止其股票上市昂）；公司連續(xù)三半年虧損（限期內(nèi)瓣未能消除的，終愛止其股票上市）邦。 另外，公司靶決定解散、被依背法破產(chǎn)時，由國暗務院證券管理部版門決定終止其股半票上市。靶1鞍2版優(yōu)先股奧有哪些凹特征岸？唉優(yōu)先股是由股份耙公司發(fā)行的，在拜分配公司收益和疤剩余財產(chǎn)方面比把普通股具有優(yōu)先半權(quán)的股票。其與罷普通股相比的主礙要特征是：優(yōu)先瓣分配固定的股利頒，因此其風險較皚小，收益較穩(wěn)定奧；公司破產(chǎn)清算拜時，優(yōu)先股對剩矮余財產(chǎn)有優(yōu)先請跋求權(quán)；優(yōu)先股股按東一般

35、沒有表決拜權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股爸不會稀釋普通股皚股東的控制權(quán)；啊公司有權(quán)收回優(yōu)矮先股。捌13凹優(yōu)先股八股東具有哪些爸權(quán)利壩？罷優(yōu)先股主要包括瓣：累積優(yōu)先股和耙非累積優(yōu)先股、扒可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和巴不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股把、參加優(yōu)先股和鞍不參加優(yōu)先股以凹及有表決權(quán)優(yōu)先爸股和無表決權(quán)優(yōu)扳先股。它的相應藹權(quán)利主要包括：翱優(yōu)先分配股利權(quán)擺；優(yōu)先分配剩余埃資產(chǎn)權(quán)；部分管背理權(quán)等。叭14拔優(yōu)先股籌資挨有何特點？扒優(yōu)先股籌資的優(yōu)笆點是：防止分散拔公司的控制權(quán)；藹有利于吸引投資板者；具有財務杠佰桿作用；增強公盎司的信譽，提高耙公司的舉債能力斑。缺點是：資本吧成本較高；財務邦風險加大；對公敖司限制較多。暗案15.盎什么是巴普通股昂

36、？有何特征？絆普通股是股份有跋限公司發(fā)行的無愛特別權(quán)利的股份暗，也是最基本的案、標準的股份。翱通常情況下，股傲份有限公司只發(fā)疤行普通股。扳普通股的特征主伴要指：非返還性藹、可轉(zhuǎn)讓性、收翱益性、風險性和哎決策參與權(quán)利。隘16愛普通股唉股東有哪些阿權(quán)利絆？暗普通股的權(quán)利主壩要包括：參與公襖司管理權(quán)、分享襖盈余權(quán)、出讓股鞍份權(quán)、優(yōu)先認股辦權(quán)和剩余財產(chǎn)要熬求權(quán)。胺17百搬說明癌普通股籌資的百特點辦普通股籌資的優(yōu)拔點是：沒有固定扳的股利負擔；沒瓣有固定的到期日班，所籌資本為公皚司的永久性資本氨；風險小；能增鞍強公司的信譽，壩提高公司的舉債癌能力等。缺點是罷：資本成本高；盎分散公司的控制艾權(quán)；可能會導致背

37、股票價格下跌。胺18.說明半留存收益籌資的把特點暗留存收益籌資的稗優(yōu)點包括：不發(fā)唉生取得成本；可疤以使所有者獲得挨稅收上的利益；佰增強企業(yè)的舉債啊能力。缺點包括艾：會受到某些股哎東的限制；不利盎于以后的外部資絆本（包括債務資翱本和主權(quán)資本）艾籌集；不利于股奧票價格上漲，影吧響企業(yè)在證券市靶場上的形象。邦19.說明翱長期借款的種類拜與程序骯長期借款按照提埃供貸款的機構(gòu)分澳為政策性銀行貸扳款、商業(yè)銀行貸熬款和其他金融機埃構(gòu)貸款。按照有巴無抵押品作擔保哀分為抵押貸款和絆信用貸款。按照板貸款的用途分為翱基本建設貸款、頒更新改造貸款、愛科研開發(fā)和新產(chǎn)跋品試制貸款。案長期借款的程序愛是：疤首先要簽定長期藹

38、借款合同。合同敗上有一般性條款藹和保護性條款兩敖部分。一般性條壩款主要包括貸款巴種類、數(shù)額、利班率、期限、用途拔、抵押條件、還艾款方式及違約責擺任等內(nèi)容。保護八性條款是對借款礙企業(yè)的經(jīng)營活動澳、貸款的使用和耙償還等方面做出絆的限制。包含：靶基本條款、例行背保護條款、特殊隘保護條款等三類把。然后再依次是矮企業(yè)提出申請；胺銀行進行審批；骯簽訂借款合同；叭企業(yè)取得借款；懊企業(yè)償還借款。白20.骯長期借款襖有何特點?跋長期借款優(yōu)點是斑：籌資迅速；成拜本低；借款彈性耙較大；有利于企絆業(yè)保守財務秘密捌；發(fā)揮財務杠桿拔作用癌。長期借款的缺擺點是：籌資風險百較高；限制性條巴件較多；籌資數(shù)昂量受限搬21.奧長期

39、債券敗有何扮種類巴?壩長期債券按是否伴記名分為記名債爸券和無記名債券稗；按有無抵押品昂擔保分為抵押債辦券和信用債券；佰按是否可以轉(zhuǎn)換隘為公司股票分為佰可轉(zhuǎn)換債券和不昂可轉(zhuǎn)換債券；按辦持券人的收益不襖同分為固定利率版?zhèn)透永拾?；此外，還班有諸如附認股權(quán)版?zhèn)?、零息票債般券和收益?zhèn)劝似渌麄?。奧22.佰債券的發(fā)行價格唉有哪些?稗債券發(fā)行價格是骯債券發(fā)行公司或爸承銷代理機構(gòu)發(fā)案行債券時所使用版的價格，也是投懊資者認購債券時巴實際支付的款項敗。債券的發(fā)行價敖格是按照債券不矮同的付息方法確熬定，如分期付息頒、到期還本債券疤價格的確定和一拜次還本付息債券般價格的確定。影斑響債券發(fā)行價格隘的因

40、素主要包括靶：債券面額；債爸券票面利率；市礙場利率和債券期奧限。罷22.什么是俺租賃胺？有何扳種類斑？白租賃是出租人以爸收取租金為條件按，在契約或合同霸規(guī)定的期限內(nèi)將伴資產(chǎn)出讓給承租啊人使用的一種信澳用行為。凹租賃按其性質(zhì)分吧為經(jīng)營租賃和融熬資租賃兩大類。襖經(jīng)營租賃又稱營昂運租賃或服務租壩賃，是由出租人霸向承租人提供設奧備以及其他固定襖資產(chǎn)、負責提供凹相關(guān)的維修保養(yǎng)挨服務并收取租金俺的業(yè)務。融資租安賃又稱為財務租拔賃或資本租賃，靶是由出租人按照把承租人的要求融班資購買設備，在版契約或合同規(guī)定拜的較長期限內(nèi)提鞍供給承租人使用巴，并以分期收取哀租金的形式收回般資產(chǎn)價值的一種鞍信用行為。融資鞍租賃主

41、要形式有爸：直接租賃、售癌后租回、杠桿租翱賃。拌23.說明般融資租賃的般特點爸融資租賃的優(yōu)點斑是：能迅速獲得板所需資產(chǎn)；租賃唉籌資限制較少；耙免遭設備陳舊過捌時的風險；全部半租金通常在整個阿租期內(nèi)分期支付跋，可適當降低不敗能償付的危險；跋租金費用可在所芭得稅前扣除，承爸租企業(yè)能享受稅按上的利益。融資版租賃的缺點是：壩資金成本較高；邦在財務困難時期懊，支付固定租金白也將構(gòu)成一項沉把重的財務負擔。二、練習題練習一：扳1上年銷售額斑設為凹X1捌，則擺40=X1*7暗2/360胺，經(jīng)計算拌X1=200靶（萬元）背預計流動資金周盎轉(zhuǎn)期設為半X2耙，則愛40(1-5%癌)= X2*2岸00(1+15板%)

42、/360凹，經(jīng)計算擺X2=59.4佰8盎（天）伴2設y為預計翱節(jié)約的流動資金把，則y=200唉*(1+15%爸)*(72-5班9.48)/3版60=8（萬元敖）案3需要占用的愛流動資金額2挨00(1+15捌%)*60/3懊60=38.3敗3（萬元）練習二：矮1 般 澳 笆 AB公司的資礙產(chǎn)負債表 按 愛 傲 單位：萬百元頒資產(chǎn)隘占銷售百分比隘基年數(shù)據(jù)叭預計數(shù)據(jù)捌負債及所有者權(quán)半益頒占銷售百分比隘基年數(shù)據(jù)版預計數(shù)據(jù)百現(xiàn)金俺應收賬款岸存貨般固定資產(chǎn)癌4板10凹20捌48懊120哀240鞍420案57.6般144愛288藹420艾負債胺短期借款頒應付票據(jù)班應付賬款芭其他應付款拜長期債券般所有者權(quán)益啊

43、股本扒留存收益爸12熬6凹63癌144鞍72霸18拌525翱6襖8.4拔63佰172.8昂86.4壩26.4岸525邦27.6盎合計拜34襖828翱909.6稗合計矮18斑828啊909.6爸21200*礙20%*(34俺%-18%)埃38.4（萬元頒）爸增加的留存收益澳1200*(瓣1+20%)*澳3%*(1-5澳0%)=21.敖6（萬元）跋外部籌資額3扒8.4-21.阿6=16.8（按萬元）3見上表。練習三：隘設銷售額為x，爸短期資金為y，暗則扮1900，哀842，板320,66絆0，板724,00罷0b=0.35a35.4柏所以，y=35疤.4+0.35巴x吧當x=460時八，y=35.

44、4搬+0.35*4稗60=196.熬4（萬元）背。練習四：1.發(fā)行價格背2000*P案VIF(8%,巴5)+2000百*10%*PV澳IFA(8%,扳5)=2000壩*0.6806半+200*3.敗9927靶=2159.7八4（萬元）按發(fā)行價格20拜00*FVIF拔(10%,5)巴+PVIF(1案2%,5)=2拔000*1.6拔105*0.5瓣674=182柏7.5954（哎萬元）扒。練習五：哎1.應付租金敖靶13.87澳2. 應付租金罷藹靶12.38擺第矮四壩章礙 唉資本結(jié)構(gòu)一、復習思考題辦1.什么是資本八成本？資金成本暗包括哪些內(nèi)容？頒資本成本是指企吧業(yè)為籌集和使用白資金而支付的各唉種費用

45、，包括籌百資費用和用資費拌用兩部分。資本稗成本通常用資本骯成本率表示。資暗本成本率是用資傲費用與籌集資金扳凈額的比率。斑2.資本成本在傲現(xiàn)代企業(yè)管理中稗有何重要作用?翱資本成本對企業(yè)伴融資和投資決策般都具有重要的意拌義。資本成本是跋企業(yè)選擇資金來頒源和選擇籌資方稗式的依據(jù)；資本胺成本是評價投資凹項目的可行性，吧選擇方案時的主敗要經(jīng)濟標準；資絆本成本是衡量企按業(yè)經(jīng)營業(yè)績的一扒項重要標準。翱3.懊負債籌資方式有盎哪些?各種負債凹籌資方式的資金絆成本構(gòu)成如何?爸負債籌資方式包岸括挨銀行借款、債券版、融資租賃、商暗業(yè)信用。銀行借哀款成本熬由借款稅后利息胺和借款的手續(xù)費扮構(gòu)成；債券成本凹由稅后利息和籌邦

46、資費用構(gòu)成；融岸資租賃的成本是案融資租賃的租金版；商業(yè)信用的成佰本是放棄折扣的耙機會成本。罷4.鞍權(quán)益敗籌資方式有哪些邦？主權(quán)籌資方式愛的資金成本構(gòu)成翱如何?背權(quán)益資金是指所澳有者投入和企業(yè)愛經(jīng)營積累形成的拜資金，包括優(yōu)先柏股辦、把普通股哎、稗留存收益翱。奧權(quán)益資金成本具隘有較大的不確定盎性癌，昂權(quán)益資金的報酬邦用稅后利潤支付半，企業(yè)不可能得傲到抵稅好處。罷權(quán)益資金的報酬巴由稅后利潤和籌哎資費用構(gòu)成。班5阿.加權(quán)資本成本盎如何拜計算襖？爸加權(quán)平均資本成佰本在企業(yè)決策中跋得到了廣泛應用氨，平均資本成本捌的權(quán)重選擇主要奧有賬面價值權(quán)重哎、市場價值權(quán)重安和目標價值權(quán)重暗三種形式；不同扒權(quán)重形式的選擇

47、扳對成本計算有不拌同的影響，企業(yè)埃在實際過程中往隘往傾向于使用賬巴面價值權(quán)重形式敖。加權(quán)平均資本挨成本是個別資本頒成本按照個別籌耙資方式的籌資額骯占籌資總額的比爸重（權(quán)數(shù)）計算辦的平均資本成本隘。通常企業(yè)重大爸投資項目往往會凹選擇幾種融資方隘式的組合，計算跋加權(quán)資本成本是百項目投資決策的壩需要。凹6艾.翱說明盎邊際資本成本的斑計算罷步驟擺邊際資本成本是般指企業(yè)每新增加昂一個單位的資金案而增加的成本。熬企業(yè)融資成本并扳不是固定不變的氨，當籌資總額和敗融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變扳化時，由于融資礙風險的變化，資笆本成本也處于不把斷變化之中。案邊際資本成本確吧定的基本過程是阿：第一，確定企胺業(yè)的最佳資本結(jié)澳構(gòu)作為

48、未來融資哀所應維持的標準艾；第二，確定各柏種籌資方式的資礙本成本；第三，霸計算籌資總額分傲界點，即某一特疤定的資本成本條笆件下可以籌集到叭的資金數(shù)額；第板四，計算邊際資熬本成本，即按照班不同融資區(qū)間的扮資本成本計算加班權(quán)資本成本。版7.罷什么是半經(jīng)營杠桿阿？說明拌經(jīng)營杠桿系數(shù)芭的含義與作用板經(jīng)營杠桿是企業(yè)扳在經(jīng)營中由于存瓣在固定成本而造胺成的息稅前利潤版變動率大于營業(yè)般額（產(chǎn)銷量）變稗動率的現(xiàn)象，又扒稱營業(yè)杠桿。在壩不考慮其他因素癌前提下，企業(yè)固拜定成本越大，則頒經(jīng)營杠桿的作用懊就越大，因此，胺不同企業(yè)和行業(yè)哀的經(jīng)營杠桿是不哀同的。扳經(jīng)營杠桿系數(shù)是熬指息稅前利潤變阿動率相當于營業(yè)稗額（銷售額）

49、變凹動率的倍數(shù)，即八息稅前利潤與固拜定成本之和除以罷息稅前利潤。經(jīng)白營杠桿系數(shù)澳反映企業(yè)的經(jīng)營敖風險。辦經(jīng)營杠桿系數(shù)瓣越大，企業(yè)的經(jīng)靶營風險越大。矮8.什么是經(jīng)營半風險？其是如何斑引起的？擺經(jīng)營風險是指與傲企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的靶風險，由于經(jīng)營骯杠桿而導致的息罷稅前利潤變動的唉風險是經(jīng)營風險挨的重要原因。通扮常影響經(jīng)營風險巴的因素較多，有藹原材料和產(chǎn)品供俺求變化、產(chǎn)品成奧本變動以及固定斑成本所占比重等叭因素。背9.什么是哀財務杠桿骯？什么是財務杠靶桿系數(shù)？財務杠捌桿系數(shù)有何作用跋？艾財務杠桿是指由斑于固定財務費用佰的存在，使權(quán)益拌資本凈利率（或邦每股盈余）的變罷動率大于息稅前暗利潤（EBIT哀）變動率

50、的現(xiàn)象邦。在負債比率一叭定的條件下，由扮于利息是固定的笆，企業(yè)提高息稅傲前利潤，就可以襖利用財務杠桿提奧高權(quán)益資本凈利案率。辦財務杠桿系數(shù)，百亦稱財務杠桿程笆度，它是指普通拜股每股盈余的變疤動率相當于息稅鞍前利潤變動率的把倍數(shù)。財務杠桿矮系數(shù)越大，表明礙財務杠桿作用越敖大，財務風險也埃越大；反之，財熬務杠桿系數(shù)越小昂，表明財務杠桿哎作用越小，財務熬風險也越??；當捌企業(yè)無債務負擔耙時，財務杠桿系傲數(shù)為1。啊10.什么是財襖務風險？財務風唉險產(chǎn)生的原因是扳什么？百財務風險也稱籌扳資風險，指與債邦務籌資相關(guān)的風哎險，主要涉及企澳業(yè)利用債務引發(fā)半的無力償還到期罷債務本息的風險白，以及利用財務昂杠桿所導

51、致的企背業(yè)所有者收益波搬動風險兩個方面絆。影響財務分析伴因素較多，主要哎包括資本結(jié)構(gòu)、安利率變動、獲利百能力等。邦11.說明復合瓣杠桿的意義艾經(jīng)營杠桿通過擴昂大銷售影響息稅暗前利潤，財務杠伴桿通過提高息稅襖前利潤影響資本佰收益率。而復合百杠桿是對經(jīng)營杠拌桿和財務杠桿的半聯(lián)合，表現(xiàn)為每岸股收益變動率相艾當于銷售變動率扒的現(xiàn)象。從形式笆上看，復合杠桿斑系數(shù)等于經(jīng)營杠扮桿系數(shù)與財務杠敗桿系數(shù)的乘積，敖它又稱作企業(yè)的哎總杠桿系數(shù)，是敖對企業(yè)總風險的挨一種衡量。捌12.芭什么是挨比較埃資本成本巴法凹？矮比較成本法是以愛資本成本最低為捌決策標準的方法凹，在對可選擇融半資方案計算加權(quán)埃資本成本基礎上埃，接受

52、資本成本頒最低的融資方案埃。在計算資本成啊本時，注意有兩白種方法可供選擇斑：全部資本的加扒權(quán)平均資本成本佰和增量資本加權(quán)爸平均資本成本。挨13.頒什么是昂每股盈余分析法懊？阿每股盈余分析法盎是以每股盈余最捌大為決策標準的耙方法。它通過計稗算各融資方案的翱每股盈余擬選取巴能使每股盈余達唉到最大的籌資方罷案。每股盈余分柏析法以每股盈余安的大小為判斷標敗準，但沒有考慮敗融資風險。氨14.說明資本胺結(jié)構(gòu)理論的基本扮內(nèi)容挨（1）西方早期挨資本結(jié)構(gòu)理論哀早期資本結(jié)構(gòu)理辦論主要體現(xiàn)為隘“澳凈利說瓣”白、疤“安營業(yè)凈利說按”把和矮“擺傳統(tǒng)理論扳”挨，不同學說流派芭對資本成本、資百本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價百值的解釋也不相

53、背同。凈利說理論愛認為負債能降低按企業(yè)的加權(quán)平均伴資本成本，從而阿提高企業(yè)價值；艾營業(yè)凈利說理論斑認為無論企業(yè)負巴債資金多少加權(quán)芭平均資本成本都百不會因負債而發(fā)白生變化，故對企哎業(yè)的價值沒有影伴響；傳統(tǒng)理論是岸介于凈利說和營澳業(yè)凈利說之間的柏一種折衷理論。耙（2）現(xiàn)代資本襖結(jié)構(gòu)理論瓣“阿MM理論扮”安作為現(xiàn)代資本結(jié)敗構(gòu)理論的標志，把是由美國學者米吧勒（Mille半r）和莫迪格萊鞍迪（Modig靶l(wèi)iani）共藹同創(chuàng)造的。在一笆系列嚴格假設基埃礎上，兩位學者艾提出著名的般“爸MM定理霸”骯，認為企業(yè)資本絆成本是不變的，氨企業(yè)價值與其資啊本成本和資本結(jié)敗構(gòu)無關(guān)。后來在巴放松所得稅假設隘基礎上，又得

54、出阿負債越大企業(yè)價愛值越大，100俺%負債率為企業(yè)百最佳資本結(jié)構(gòu)的拜結(jié)論。后來西方按學者在對稗“叭MM假設氨”邦不斷放松的基礎笆上，相繼提出了柏不同的學術(shù)理論扳，成為現(xiàn)代財務稗領(lǐng)域一道亮麗的傲風景線。二、練習題練習一：耙1.計算個別資哎金成本叭銀行借款成本扒10（14熬0）/（1凹0.5）6俺.03；吧債券成本 骯6.17；氨優(yōu)先股成本1把3/（15岸）13.6拌8；艾普通股成本2藹.5/10皚霸（16）隘531.6哀；辦留存收益成本翱2.5/10頒530。翱2.公司加權(quán)平爸均資本成本半200/120搬0*6.03%疤+300/12胺00*6.17班%+200/1奧200*13.耙68%+40

55、0鞍/1200*3扳1.6%+10挨0/1200*隘30%=17.86%練習二：扳1. 銀行借款盎比重：30（鞍=180/60胺0）；普通股比絆重：70(=佰420/600跋)；耙所以，籌資總額吧的分界點霸銀行借款：50辦萬元(=150盎,000/30頒%)、150萬邦元(=450,邦000/30%般)；八普通股：60萬愛元(=420,佰000/70%癌)；辦2.邊際資金成癌本罷所以，各籌資總昂額范圍資金的邊愛際資金成本如下般表計算：癌籌資總額的范圍皚（萬元）白骯邊際資金成本矮050伴靶 矮 11.翱2(=7%*唉30%+13%邦*70%)八5060哎懊 巴 11.吧5(=8%*辦30%+13

56、%扳*70%)柏60150拜罷 板 12.絆9(=8%*哎30%+15%鞍*70%)斑150以上 扮 壩扳13.2(=胺9%*30%+翱15%*70%疤)練習三：1.基年吧EBIT15奧00矮埃（160）八35025絆0萬元；靶總資產(chǎn)報酬率拌250/100頒0=25%；邦資本凈利率霸25%（25稗8）岸笆500/500挨 （140擺）25.2百昂或資本凈利率阿(EBIT-I懊)(1-40%白)/權(quán)益資本*暗100%(S絆-V-F-I)骯 (1-40%扮)/權(quán)益資本*爸100%盎 阿 =(絆1500-15骯00*60%-癌350-500白*8%)(1-懊40%)/50傲0*100%啊=(250-

57、4奧0) (1-4扒0%)/500奧*100%=2板5.2%計劃年度：按EBIT15耙00艾按（125）芭胺（160）爸35040八0萬元；擺總資產(chǎn)報酬率拜400/100奧0=40%；跋資本凈利率般40%（40柏8）扳跋600/400佰 （140礙）52.8案。2.基年：叭EBIT15安00奧癌（160）皚35025癌0萬元；隘DOL（25阿0350）/敗2502.4傲；敖DFL250罷/（2505巴00愛敖8）1.1傲9；澳DCL2.4班白1.192.耙856計劃年度：艾EBIT15班00辦罷（125）邦哀（160）襖35040案0萬元；愛DOL（40吧0350）/懊4001.8俺75；暗D

58、FL400奧/（4006伴00骯扮8）1.1拔36；靶DCL1.8翱75扳絆1.142.唉13阿2.設調(diào)整后的唉負債率為x，辦 40%（熬408）叭佰x/(1x)巴 （140襖）60，襖x=65.22拌，1x=3矮4.78%百所以，負債:權(quán)案益15:8練習四：矮1.追加籌資前阿的加權(quán)平均成本笆借款成本10岸白暗（140）敗6；胺普通股成本2斑按（15）/爸2051拔5.5；斑加權(quán)平均成本伴6把扳800/200把015熬瓣1200/20敗0011.7按%。絆2.確定最佳資阿本結(jié)構(gòu)頒借款成本12霸唉翱（140）岸7.2；跋普通股成本2隘暗（15）/熬2551捌3.4；方案1：胺加權(quán)平均成本把6稗翱

59、8007.2阿板巴100/21胺0015.5班叭案1200/21扮0011.4靶9%。方案2：啊加權(quán)平均成本伴6熬稗800/210哀0(1200笆*15.5+拔13.4%*1懊00)/210佰011.73扒%把所以，選擇方案版1。此時，資本扒結(jié)構(gòu)為負債:權(quán)礙益3:4練習五搬x（600版壩10400板霸12）（1白40）/1靶00=x6邦00案癌10（1罷40）/(1耙00+40)x228萬元耙預計的EBIT拜20%*(1哎600+400哎)=400（萬疤元）拌因預計的EBI拔T為400萬元皚 228萬元霸，所以應選擇方鞍案1。拌第五章 長期傲投資管理一、復習思考題襖1.說明項目投隘資的含義、特

60、點頒與程序般項目投資是指以靶特定項目為對象阿，直接與新建項斑目或更新改造項皚目有關(guān)的長期投伴資行為。包括固鞍定資產(chǎn)的改建、半擴建和更新、資罷源的開發(fā)和利用瓣、新產(chǎn)品的研制啊開發(fā)等。其特點艾是：投資數(shù)額大版、投資時間長、爸變現(xiàn)能力差、投安資風險大。艾項目投資的程序昂包括以下環(huán)節(jié)：擺明確投資目標、笆提出投資項目、柏投資項目的可行柏性研究、投資項班目的決策、投資版項目的執(zhí)行。般2什么是現(xiàn)金辦流量？計算現(xiàn)金翱流量有何意義？邦現(xiàn)金流量是指由絆于長期投資項目捌所引起的現(xiàn)金流氨入與現(xiàn)金流出增班加的數(shù)量。這里澳的現(xiàn)金指的是廣鞍義的現(xiàn)金，它不按僅包括貨幣資金百，還包括企業(yè)擁挨有的非貨幣資源稗的變現(xiàn)價值。叭計算現(xiàn)