破局的條件尚不具備

1、一、策略觀點：破局的條件尚不具備7 月A 股上攻勢頭暫緩，大盤指數(shù)在 3200-3400 持續(xù)震蕩。與中期策略判斷一致，三季度宏觀面逆風再起，市場整體節(jié)奏是“大勢已成但不急一時”，行情進入上有頂、下有底的休整期。大盤回調(diào)，小盤熱鬧；手快有，手慢無，是年中以來市場的真實寫照，對于后市而言，打破現(xiàn)有格局的條件是什么？對于可能的變盤點又需要留意什么？、行情關(guān)鍵詞：大盤回調(diào)，小盤熱鬧；手快有，手慢無現(xiàn)階段行情關(guān)鍵詞：上有頂、下有底；大盤落、小票起；手快有，手慢無。前期報告（逆風之下的布局思路）我們提出：1、加水又加面（貨幣信用雙寬），是 6 月 A 股拾級而上的動力，但信用回暖的勢頭在 Q3 會面臨幾

2、股“逆風”；2、與中期策略的判斷一致，市場整體節(jié)奏是“大勢已成但不急一時”，行情進入上有頂、下有底的“垃圾時間”；3、區(qū)別于 Q2“空間比時間更重要”，三季度的配臵原則是：以業(yè)績?yōu)樽ナ?，重勝率，輕賠率。事實上，近期的行情特征與上述預測基本一致：指數(shù)上有頂、下有底，大盤在 3200-3400持續(xù)震蕩；結(jié)構(gòu)是大盤回調(diào)、小盤熱鬧，中證 1000 與上證 50 顯著分化；主線快速輪動，大多數(shù)進攻方向缺乏持續(xù)性，對于熱點的進攻是手快有、手慢無。圖表 1：7 月中旬以來大小盤走勢明顯分化4300410039003700350033003100290027002500上證50中證1000（右軸）850080

3、007500700065006000550050002021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07，、打破現(xiàn)有格局的條件是什么？從基本面的視角看，當前市場行情的形成主要源于：1、宏觀面，受地產(chǎn)風波、疫情、海外商品大跌的影響，經(jīng)濟預期由 5-6 月的強復蘇轉(zhuǎn)向弱恢復；2、中報窗口期，盈利不確定性的壓制，導致資金難以形成合力；3、流動性層面，7 月初市場一度擔心的貨幣收緊并未出現(xiàn)?？偟膩砜?，經(jīng)濟弱恢復+流動性寬裕的宏觀預期，是造就當前大勢弱、個股強、上有頂、下有底的底層邏輯。對于后市而言，我們認為打破現(xiàn)有格局的條件可能是：第一、中長貸確認向上趨勢

4、（地產(chǎn)鏈的政策應對）。加水又加面（貨幣信用雙寬），形成的強復蘇預期，是 6 月A 股拾級而上的動力；但進入 7 月后，地產(chǎn)風波、疫情、海外商品大跌等導致經(jīng)濟預期由強轉(zhuǎn)弱，信用擴張的趨勢大概率被中斷。從水泥、瀝青、鋼材等上游高頻數(shù)據(jù)來看，7 月以來實物工作量的落地速度環(huán)比明顯加快，三季度基建端大概率成為企業(yè)中長貸擴張的主要支撐；但地產(chǎn)持續(xù)弱勢、土地出讓金大幅下滑，對下游需求以及基建配套融資形成顯著拖累。因此，7-8 月中長貸回升的動力預計偏弱，從領(lǐng)先性指標判斷，中長貸上行趨勢確認或?qū)⒀雍笾寥径饶ǖ禺a(chǎn)鏈仍是關(guān)鍵）。若中長貸向上趨勢得以確立，則將打破當前經(jīng)濟弱恢復+流動性寬裕的預期。圖表 2：企

5、業(yè)中長貸是決定市場走勢的核心因素新增企業(yè)中長貸(MA12,億元)滬深300指數(shù)月均值(右軸)100009000800070006000500040003000200010002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018 2019 2020 20216100560051004600410036003100260021001600，圖表 3：從領(lǐng)先指標看，中長貸的趨勢拐點或在三季度末到四季度初確立100009000800070006000500040003000200010000新增企業(yè)中長貸(MA12,億元)貨幣條件指數(shù)（

6、領(lǐng)先15個月）10.90.80.70.60.50.40.30.20.102008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022，第二，疫情防控政策實質(zhì)性放松。從 728 政治局會議的表態(tài)來看，“動態(tài)清零”的總方針在未來一段時間內(nèi)基本不會發(fā)生變化，具體的防疫措施或有邊際放松，旨在進一步保障經(jīng)濟活動基本功能正常運轉(zhuǎn)，但疫情管控很難出現(xiàn)實質(zhì)性放松?？偭吭鲩L目標淡化、疫情防控繼續(xù)從嚴下，三季度政策的增量力度也預計有限。圖表 4：疫情仍是影響大盤的核心變量3700360035003400330032003100

7、300029002800上證綜指本土新增確診病例（7日均值對數(shù),右軸逆序,領(lǐng)先10日）01234567892021-082021-102021-122022-022022-042022-06，第三，海外實質(zhì)性衰退引發(fā)的外需沖擊。過去幾十年的歷史經(jīng)驗顯示，在 GDP 連續(xù)兩個季度環(huán)比負增長后，美國經(jīng)濟基本都會進入實質(zhì)性衰退，且美國經(jīng)濟拖累因素從“快變量”（進出口）轉(zhuǎn)為“慢變量”（投資和庫存），意味著中國外需壓力將逐漸增大，Q3-Q4海外衰退對國內(nèi)的沖擊或?qū)⒅饾u顯化。同時，從市場表現(xiàn)來看，過去 10 輪中美歐經(jīng)濟共振下行階段，A 股風險偏好也會受到明顯受到壓制。也就是說，一旦以美國為代表的海外經(jīng)濟

8、確認衰退，A 股當前的“弱恢復”預期將被向下打破。中美歐經(jīng)濟共同下行階段區(qū)間漲跌幅（ ）大類資產(chǎn)上證指數(shù)標普500納斯達克指數(shù) 道瓊斯工業(yè)指數(shù)恒生指數(shù)恒生科技美元兌人民幣(CFETS)美元指數(shù)歐元兌美元美元兌日元 CRB商品指數(shù) COMEX黃金CBOT10年期美國國債連續(xù)中國股市萬得全A上證指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指滬深300中證500金融(風格.中信)周期(風格.中信)消費(風格.中信)成長(風格.中信)穩(wěn)定(風格.中信)階段1階段2階段3階段4階段5階段6階段7階段8階段9階段10勝率漲跌幅均值 中位1990.10-1991.04 1993.6-1993.6 1995.2-1996.2 1998.3-1

9、998.6 2001.3-2001.12 2005.4-2005.7 2008.5-2009.1 2012.2-2012.8 2018.8-2018.10 2019.6-2020.213.9422.6440.7017.7530.00-12.036.50-8.871.65-12.354.923.520.080.49-0.32-4.04-0.565.23-6.69-0.05-0.291.43-1.7236.7046.3243.1551.52- 1.39-0.930.11-6.9017.926.229.7411.008.057.024.75-25.59-0.011.290.60-9.60-9.88-

10、0.670.89-16.11-8.73-11.66-5.79-23.17- 0.024.12-2.72-13.20-23.803.95-0.69-7.644.478.930.9510.84- 2.066.00-6.15-4.82-0.010.092.05-43.50-40.62-39.14-37.65-48.76- 2.0817.79-17.6913.57-46.465.896.31-10.397.139.073.45-3.36-0.272.74-4.31-2.69-1.38-3.002.06-9.28-3.24-4.25-0.76-13.06-27.57-2.173.02-3.37-1.71

11、-2.44-1.25-0.71-0.885.9313.210.95-3.6338.16-1.22-0.05-0.891.39-10.8022.827.1730.070.0-6.113.24-4.65.270.0 7.077.960.030.050.040.080.02.65-2.935.29-1.074.570.9-3.85.2-0.13.520.0 -5.00-3.830.012.550.080.0-2.23-9.612.143.32-2.2-6.1-0.12.0-13.94-3.52-3.08-1.72-12.9211.00-18.44-16.11-10.58-7.64-5.22-16.2

12、12.44-14.37-7.57-17.47-0.65-42.60-43.50-46.18-40.47-46.36-46.98-38.79-36.44-32.00-7.40-10.398.50-10.40-4.64-4.70-13.133.37-0.36-5.40-13.71-9.28-18.21-10.28 -17.60 0.70-15.38-20.12-19.88-11.009.81-0.8839.488.2110.650.983.6310.1228.02-9.9525.030.066.720.020.060.020.040.020.00.0-9.13-6.119.92-12.77-13.

13、65-9.39-17.25-10.60-9.23-11.80-8.9-4.68.5-10.-16.0.7-14.-7.5-17.-9.9圖表 5：中美歐經(jīng)濟共同下行階段A 股區(qū)間漲跌幅（%），、破局的條件尚不具備，但策略須重視“反脆弱性”接上文，經(jīng)濟弱恢復+流動性寬裕的宏觀預期，是造就當前大勢弱、個股強、上有頂、下有底的底層邏輯。向后看，打破現(xiàn)有格局的條件主要有：中長貸確認回升趨勢（地產(chǎn)鏈政策應對）、疫情政策實質(zhì)性放松（向上打破）和海外實質(zhì)性衰退（向下打破）。展望 8 月，打破現(xiàn)有格局的條件似乎尚不具備：7 月以來地產(chǎn)風波、區(qū)域疫情擴散等導 致寬信用進程再迎波折，5.5%定量目標的松動以及 7

14、28 政治局會議對于疫情防控的表述，也使經(jīng)濟快速扭轉(zhuǎn)的預期有所落空；而從貨幣層面來看，7 月央行繼續(xù)對 MLF 進行等量平價續(xù)做，逆回購規(guī)模未有進一步收縮，短端利率保持低位運行，現(xiàn)階段宏觀流動性依舊充裕?？偟膩砜?，經(jīng)濟弱恢復、流動性寬裕的狀態(tài)仍在延續(xù)中。圖表 6：7 月末 SHIBOR 利率曲線整體下移且小幅走平（%） 2022-06-15 2022-06-302022-07-152022-07-292.42.22.01.81.61.41.2隔夜1周1個月3個月6個月9個月1年，上有頂、下有底的“垃圾時間”仍會延續(xù)，但需要強調(diào)的是，近乎一致的宏觀預期和極致化的機構(gòu)持倉，也抬升了市場的脆弱性：1

15、、“弱恢復”的經(jīng)濟預期，若被向上打破（地產(chǎn)與疫情的政策應對），則“寬貨幣”的必要性會大幅降低，若被向下打破（海外實質(zhì)性衰退），則小盤股可能會遭受更大沖擊；2、國內(nèi)通脹壓力逐步回升，Q3 后段 CPI 可能破 3，貨幣政策的演化需要關(guān)注屆時央行關(guān)于通脹性質(zhì)的定調(diào)；3、極致化的風格演繹，導致的極致化的持倉結(jié)構(gòu)，進一步抬升了市場的脆弱性，我們的統(tǒng)計結(jié)果顯示：不論是過度的超配，還是過度的低配，對于行業(yè)后續(xù)的超額都有顯著的負面影響（極致化的持倉，意味著什么？20220724）。圖表 7：7 月末 SHIBOR 利率曲線整體下移且小幅走平（%）20%16%12%8%4%0%-4%-8%-12%，基金收益率

16、分位數(shù):7月全A個股收益率分位數(shù):7月因此，對于后市的判斷，我們延續(xù)之前的觀點，即行情進入上有頂、下有底的“垃圾時間”。這種市場環(huán)境下，單邊押注“強者恒強”或是“困境反轉(zhuǎn)”可能都不是最佳選擇，區(qū)別于二季度“空間比時間更重要”，Q3 戰(zhàn)術(shù)配臵的原則是“以業(yè)績?yōu)樽ナ帧⒅貏俾?、輕賠率”。關(guān)于行業(yè)的選擇，除了業(yè)績預期、估值匹配與擁擠度之外，亦需要留意后市潛在的波動放大，自上而下的行業(yè)建議：1、結(jié)合業(yè)績、估值、擁擠度，重點關(guān)注：軍工、小家電、調(diào)味品；2、海外實質(zhì)性“衰退”時點可能提前，國內(nèi)穩(wěn)增長執(zhí)行力度有加強必要，推薦：黃金、地產(chǎn)、建材；3、內(nèi)需回升確定性且機構(gòu)普遍低配的：出行鏈、計算機。個股層面繼續(xù)推

17、薦：中報業(yè)績超預期組合、“紅利+MAF”組合（續(xù)創(chuàng)新高）。而對于長線而言，如果信用拐點終將到來，消內(nèi)需相關(guān)的消費（醫(yī)藥、食飲、免稅酒店、出行鏈）仍是逢低布局的最優(yōu)選，同時等待半導體周期下行拐點前科創(chuàng) 50 的戰(zhàn)略機遇。二、行業(yè)推薦、磷化工：俄烏沖突加劇供需錯配，下游賽道需求帶來新成長性俄烏沖突加劇糧食與化肥供給受限窘?jīng)r，引發(fā)磷化工供需收緊。需求端，俄烏沖突沖擊糧食供給，全球糧食價格延續(xù)高位，拉動上游農(nóng)資需求，磷肥充分收益。供給端，海外俄烏沖突升級引發(fā)磷肥等部分品種供應或有明顯縮量，國內(nèi)開采政策進一步加嚴也導致部分產(chǎn)能出現(xiàn)收縮。供需錯配格局加劇，磷礦石、磷化工產(chǎn)品價格持續(xù)沖高。新能源車放量推高磷

18、化工需求，率先投產(chǎn)企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。新能源車近月來強勢復蘇，多家車企 6 月產(chǎn)銷環(huán)比提升明顯，帶動磷化工需求快速提升，而產(chǎn)品實際產(chǎn)能釋放進度受到技術(shù)掌握程度及產(chǎn)品驗證周期可能低于預期，行業(yè)存在較大預期差，今年率先投產(chǎn)企業(yè)具備較強先發(fā)優(yōu)勢，有望享受高景氣下的超額收益。圖表 8：磷礦、磷肥價格持續(xù)新高（元/噸）圖表 9：磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量同比延續(xù)高增（MWh）產(chǎn)量:動力電池:磷酸鐵鋰:當月值（兆瓦時）1000900800700600500400300參考價格:磷礦石參考價格:磷酸二銨45004000350030002500200015002500020000150001000050000產(chǎn)量:動力電

19、池:磷酸鐵鋰:同比（%，右軸）4003503002502001501005002016-01-012018-01-012020-01-012022-01-012019-042019-122020-082021-042021-12，、光伏：歐洲+國內(nèi)裝機需求高增，光伏產(chǎn)業(yè)鏈高景氣延續(xù)展望全年，歐洲+國內(nèi)光伏裝機需求高增可期。國內(nèi)分布式仍延續(xù) 2021 年以來高景氣，全年需求有望高增，集中式電站伴隨國內(nèi)第一批百GW 大基地項目的啟動，裝機需求相較 2021 年有望迎來顯著修復；海外方面，歐洲受地緣政治、傳統(tǒng)能源價格上漲影響，能源轉(zhuǎn)型進程有望加速，或?qū)⒇暙I最主要增量。圖表 10：歐盟光伏裝機需求預測

20、（GW）圖表 11：光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配情況（元/W）3.2玻璃復投料182-硅片120100806040200歷史數(shù)據(jù)中性情形高速增長情形超高速增長情形8366594638564550263639301719581120.90.80.70.60.50.40.30.20.10182-電池182-組件182一體化2017 2018 2019 2020 2021 2022e 2023e 2024e 2025eSolarPower Europe，國盛電新組，pvinfolink，國盛電新組，硅料供需延續(xù)偏緊、硅片漲價順利傳導，環(huán)節(jié)高景氣有望延續(xù)。當前硅料供需局面延續(xù)偏緊，同時考慮到進入夏季集中檢修期，

21、預期 7 月硅料產(chǎn)出將進一步環(huán)比下降。而海內(nèi)外裝機需求高增下，大尺寸電池供不應求，光伏制造商議價能力較強，硅片、電池片環(huán)節(jié)價格調(diào)漲基本完成對成本上漲的傳導。、航空裝備：“十四五”軍工確定性較強，航空發(fā)動機開啟黃金成長期“十四五”規(guī)劃明確“加快國防和軍隊現(xiàn)代化”，行業(yè)盈利確定性與持續(xù)性較強?！笆奈濉币?guī)劃明確提出，要“加快國防和軍隊現(xiàn)代化，實現(xiàn)富國和強軍相統(tǒng)一”，并提出“確保 2027 年實現(xiàn)建軍百年奮斗目標”，軍工行業(yè)盈利有較強的確定性和持續(xù)性，2022 年政府預算草案中，中國軍費預算同比提升 7.1%。航空發(fā)動機開啟黃金成長期，長坡厚雪投資價值凸顯。我國正在加快實現(xiàn)航空發(fā)動機、燃氣輪機產(chǎn)業(yè)自

22、主創(chuàng)新發(fā)展，打造的兩機產(chǎn)業(yè)集群對我國軍事裝備加速發(fā)展、高端制造轉(zhuǎn)型升級都具有深遠意義。航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)空間大、產(chǎn)業(yè)趨勢拐點顯著，高研制壁壘帶來穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)格局，全面?zhèn)鋺?zhàn)能力建設下發(fā)動機產(chǎn)業(yè)增長確定性與持續(xù)性較強。中央本級國防支出預算（億元）國防預算同比增速（右軸）圖表 12：中央本級國防支出預算持續(xù)抬升（億元）圖表 13：航空裝備合同負債同比保持較高增長（億元）航空裝備合同負債（億元）合同負債同比增速（右軸）16000140001200010000800060004000200002008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 202216%14%12%10%8%6%4%2%

23、0%900800700600500400300200100018/12 19/06 19/12 20/06 20/12 21/06 21/12800%700%600%500%400%300%200%100%0%，、醫(yī)療美容：長期市場擴容、滲透率提升，短期盈利具備修復彈性中國醫(yī)美市場不斷擴容，行業(yè)滲透率有較大提升空間。從市場規(guī)?？?，中國醫(yī)美市場不斷擴容，規(guī)模從 2017 年的 993 億元增長至 2021 年的 1891 億元，CAGR 達 17.5%。隨著消費升級、醫(yī)美技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，中國醫(yī)美市場前景廣闊。從滲透率看，中國醫(yī)美市場滲透率遠低于日、韓等國，未來行業(yè)滲透率仍有較大提升空間。醫(yī)美疫后

24、修復確定性較強，暑期有望迎來小高峰。短期內(nèi)，疫情退潮后華南、華東部分地區(qū)醫(yī)美行業(yè)恢復正常，如上海美萊、伊萊美、上海華美均于 6 月初復工，由于醫(yī)美行業(yè)消費粘性較強，產(chǎn)業(yè)鏈疫后修復的確定性較高。與此同時，暑期長假提供較長術(shù)后恢復期，醫(yī)美有望迎來小高峰。3.6%2.4%201916.6%15.7%11.0%10.3%201420.5%18.2%圖表 14：中國手術(shù)類及非手術(shù)類醫(yī)美項目市場規(guī)模（億元）圖表 15：主要醫(yī)美消費大國醫(yī)美滲透率變化情況（%）非手術(shù)類項目（億元）手術(shù)類項目（億元）非手術(shù)類占比（%，右軸）14001200100080060040020002014201520162017201

25、841.5%41.0%40.5%40.0%39.5%39.0%38.5%38.0%37.5%37.0%0%5%10%15%20%25%美團研究院，國盛美妝組，艾瑞咨詢，國盛美妝組，、免稅：消費回流下具備長期成長性，防疫積極轉(zhuǎn)變刺激需求釋放免稅受益于消費回流與政策支持，具備較強的長期成長性。特許經(jīng)營模式下免稅牌照的稀有決定了我國免稅市場高度集中，其中中國中免具備最強的核心優(yōu)勢。長期來看，消費回流下預計 2025 年國內(nèi)免稅市場達到 2200 億元，其中離島免稅空間廣闊，中國中免卡位口岸及市內(nèi)，22-24 年新項目美蘭機場二期、?？趪H免稅城預計持續(xù)放量。防疫政策轉(zhuǎn)變助力暑期旅游旺季，免稅購物節(jié)凸

26、顯政策扶持力度。近期密接、入境人員隔離時間縮短為“7+3”、通信行程卡取消“星號”標記、調(diào)整覆蓋時間，防疫政策積極轉(zhuǎn)變之下，上半年積壓的旅游需求有望在暑期釋放，海南客流恢復下離島免稅或邊際改善。此外，海南舉辦首屆國際離島免稅購物節(jié)，活動刺激力度空前，政策扶持力度凸顯。圖表 16：海南離島免稅銷售額高速增長（億元）圖表 17：近期疫情防控政策出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變海南離島免稅銷售額（億元）60050040030020010002016201720182019202020212022Wind，衛(wèi)健委，工信部，Wind，附錄：交易情緒與市場復盤（一）交易情緒：地產(chǎn)成交熱度大幅抬升圖表 18：上周行業(yè)成交占比及

27、換手率變動對比，圖表 19：個股成交集中度小幅反彈，仍在 50%分位線上圖表 20：個股交易分化小幅反彈，接近 70%分位線26%24%22%20%18%16%14%Top1%個股成交占比(MA5) 90%分位線 80%分位線 50%分位線 12%5%個股交易分化系數(shù)(MA5) 90%分位線 80%分位線 50%分位線161412108642019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01，圖表 21：個股漲跌分化小幅回落，仍在 50%分位線上圖表 22：強勢占比大幅反彈、弱勢股大幅回落，強勢/弱勢比例反彈二八收益分化(MA5) 9

28、0%分位線 80%分位線 50%分位線40%35%30%25%20%15%10%2019/012020/012021/012022/01100%6MACD強勢股占比(左軸) MACD弱勢股占比(左軸)MACD強勢/弱勢(右軸)90%80%570%460%50%340%30%220%110%0%02020/082021/012021/062021/112022/04，具體內(nèi)容詳見我們每周三發(fā)布的市場情緒系列周報。（二）市場復盤：兩大“靴子”落地140120100806040200-2063% 50% 44% 42% 35% 14% 13% 8% 84% 44% 44%深 創(chuàng) 上 滬 上 中 科

29、中 茅 陸 基證 業(yè) 證 深 證 證 創(chuàng) 證 指 股 金成 板指數(shù) 通 重指指數(shù)指倉數(shù)指數(shù)圖表 23：A 股震蕩回落，中證 1000、科創(chuàng) 50 漲幅居前圖表 24：A 股估值回落，中證 1000 和科創(chuàng) 50 的估值分位上行較多1.510.50-0.5-1-1.5-2-2.5-3本周漲跌幅（%）1.20.40.1-0.5-1.0-1.6-2.0-2.4中科中500501000證創(chuàng)證上 深 滬 上 創(chuàng)證 證 深 證 業(yè)指 成板5005010003005050300數(shù) 指指wind，wind，1.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.00.81.10.40.40.60

30、.70.30.1-0.5-0.6-0.4-0.7-0.4-1.4-1.3-1.7基金重倉指數(shù)陸股通指數(shù)-2.3-2.6茅 上 中 可 必 科 金指 游 游 選 需 技 融數(shù) 資 制 消 消 穩(wěn)源 造 費 費 定其他服務大中小盤盤盤高中低市市市盈盈盈率率率虧損股微績利優(yōu)股股-2.8圖表 25：風格絕對表現(xiàn)來看，上游資源和中游制造、小盤、低市盈率和虧損股占優(yōu)本周漲跌幅（%）wind，本周漲跌幅（%）近20個交易日漲跌幅（%）32 2 22 2 1 1 11 1 1 00000 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -2-2 -2 -2 -3-4圖表 26：行業(yè)漲跌互現(xiàn)，房地產(chǎn)、汽車和機械設備漲

31、幅居前6420-2-4-6-8-10-12房 汽 機 煤 石 家 有 農(nóng) 計 輕 美 電 建 基 紡 國 銀 鋼 環(huán) 公 傳 商 電 通 非 建 交 社 食 醫(yī)地 車 械 炭 油 用 色 林 算 工 容 子 筑 礎 織 防 行 鐵 保 用 媒 貿(mào) 力 信 銀 筑 通 會 品 藥產(chǎn)設石 電 金 牧 機 制 護材 化 服 軍事零 設金 裝 運 服 飲 生wind，備化 器 屬 漁造 理料 工 飾 工業(yè)售 備融 飾 輸 務 料 物1210.31086.564.7 4.3 4.35.7 5.5 5.1 4.94.143.02.9 2.52.0 1.620納 羅 標 道 能 公 工 可 信 房 材 金 電 醫(yī) 必斯 素 普 瓊 源 用 業(yè) 選 息 地 料 融 信 療 需達克斯事消 技 產(chǎn)工業(yè)費 術(shù)業(yè)服 保 消務 健 費420-2-4-6-82.01.1