選修課-非財人員讀懂企業(yè)財務經營狀況的前提條件

1、壩非財人員讀懂企襖業(yè)財務經營狀況凹的前提條件礙一、了解企業(yè)的翱財務戰(zhàn)略類型埃要想讀懂企業(yè)財絆務報表，首先要跋了解企業(yè)各方面氨的情況。解讀財敖務報表，主要是暗分析資產負債表鞍、損益表和現(xiàn)金巴流量表。因為要奧想掌握企業(yè)的經安營狀況，需要了頒解企業(yè)的現(xiàn)金情皚況、健康狀況和阿增長狀況。簡言昂之，即要買一個皚企業(yè)的股票，就稗要看這個企業(yè)的昂現(xiàn)在和未來。因愛此，對企業(yè)報表扮各種情況的分析白非常必要。無論半是買企業(yè)股票，捌還是進行企業(yè)財俺務管理，非財務阿人員首先要做的扳并非是看企業(yè)的翱財務報表，而是鞍讀懂企業(yè)的經營芭狀況礙俺財務三角定律，叭這對了解企業(yè)的暗財務報表有非常絆重要的意義。板財務戰(zhàn)略是企業(yè)癌經營戰(zhàn)

2、略的前提癌之一，只有讀懂扳財務戰(zhàn)略中的戰(zhàn)佰略思維，尤其是按財務戰(zhàn)略思維，俺才能知道企業(yè)的笆經營思路。扒1.財務戰(zhàn)略的拌三種類型皚通常來說，企業(yè)艾的財務經營狀況邦大概有三種類型敖：增長優(yōu)先型阿增長優(yōu)先型，即半高度重視銷售收暗入。目前，國內靶很多大型國有企班業(yè)甚至很大一部岸分民營企業(yè)和中傲小企業(yè)，更看重版的是成長型，而矮非單純的注重利哎潤型，其高度重八視發(fā)展性、市場把擴張、市場收入埃，對利潤、成本案控制不是很看重按，屬于保市場型拜的企業(yè)。邦為了保市場、擴爸大市場份額，實扒現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴奧張，企業(yè)通常會壩采取收購、并購澳、重組、降價、傲降低賒銷信用等懊措施，獲得市場岸份額，這就是企奧業(yè)財務戰(zhàn)略中的把

3、增長優(yōu)先型。重視利潤型懊重視利潤型，就捌是高度重視利潤胺，通過利潤的不俺斷積累，實現(xiàn)企叭業(yè)快速擴張。這靶類企業(yè)的經營狀癌況以利潤為導向澳。半例如，三星手機八剛進入中國市場板就以高利潤被人靶們熟悉。人們可昂能普遍感覺，同爸等價位三星手機柏的質量比國內的百好很多，三星還瓣通過自身的售后板服務，不斷積累扮消費者對于三星瓣品牌的認可度，般提升了品牌效應叭。幾年的快速利阿潤積累，為三星芭實施占有更大規(guī)般模的市場份額提敖供了先決條件。翱再如國內企業(yè)格絆蘭仕，也是通過奧利潤的不斷積累絆，快速實現(xiàn)企業(yè)隘發(fā)展，進而實現(xiàn)唉行業(yè)的品牌升值啊。現(xiàn)金流導向型擺現(xiàn)金流導向型，安是以現(xiàn)金流為導笆向，不斷通過現(xiàn)矮金流的發(fā)展，

4、快愛速積累現(xiàn)金流。捌需要強調的是，絆利潤和現(xiàn)金是兩班個不同的概念，皚非財務人員一定埃要明白二者的關捌系。按照會計般準則的新規(guī)定澳，利潤和現(xiàn)金不懊是等值的。因為半能否將貨賣出去瓣是不確定的，但扳是賬面利潤卻始矮終顯示，權責發(fā)笆生制講的就是這挨個道理，即只要伴有產品生產出來胺，就一定會產生埃利潤，但不一定靶是自己手中的現(xiàn)巴金。捌以上三種類型的懊企業(yè)，很少有兼半顧三者的。因此啊，在看報表之前阿，首先要清楚企熬業(yè)的定位。如果叭定位收入，想保傲收入最簡單的辦瓣法是降價，降價哀損害的是利潤，敖如果損害了利潤敖，現(xiàn)金流就會減板少；同理，如果埃想保利潤，就不霸能像收入增長型氨的企業(yè)快速實現(xiàn)傲收入和市場的擴藹張

5、。因此，如何斑把握財務平衡是跋企業(yè)在經營績效吧中需要考慮的問巴題。疤作為非財務人員班，在了解企業(yè)財哀務狀況時，首先奧要清楚企業(yè)在運拜行過程中屬于什哎么類型，對其進扮行大致定位，只班有這樣才能知道安企業(yè)財務報表之壩間可能的邏輯關俺系、企業(yè)的經營版績效。要點提示笆財務戰(zhàn)略的三種凹類型：百盎 半增長優(yōu)先型；斑佰 笆重視利潤型；癌絆 奧現(xiàn)金流導向型。阿2.財務戰(zhàn)略的罷影響因素案讀懂企業(yè)財務經岸營狀況，除了需笆要了解企業(yè)的財藹務定位外，還需班知道企業(yè)的現(xiàn)金絆流情況、健康狀疤況和健康增長模板式?，F(xiàn)金流瓣在生產型企業(yè)，氨生產產品依次要絆做的是前期市場矮分析（分析產品拌投入市場后的反哎饋和市場占有率壩）、研發(fā)

6、、初步氨確定原材料采購扒量和產量、生產案、進入銷售流通埃領域、出售產品巴。從剛開始的市扮場分析到最終銷拔售收回現(xiàn)金，在笆這個生產循環(huán)中疤，研發(fā)、采購原胺材料是現(xiàn)金支出澳；找經銷商、分岸銷商，通過銷售跋收回貨款屬于現(xiàn)昂金流入。現(xiàn)金流靶入與流出始終有扮碰撞，現(xiàn)金流入艾減現(xiàn)金流出就是凹凈現(xiàn)金，只有凈壩現(xiàn)金為正，企業(yè)哀才是賺錢的。隘企業(yè)的現(xiàn)金流情跋況對于財務報表扮的反饋一目了然岸，要了解企業(yè)的按經營狀況，除了八了解企業(yè)的財務巴定位外，還要清案楚企業(yè)的現(xiàn)金流辦情況，知道企業(yè)皚要做什么、企業(yè)盎經營現(xiàn)狀。健康狀況藹企業(yè)的健康狀況搬診斷也非常重要笆，對企業(yè)健康狀艾況進行診斷有助氨于分析企業(yè)的財傲務報表，是得出

7、伴其經營狀況好壞搬的重要因素。啊例如，某企業(yè)生百產了一萬支筆，艾通過經銷商和銷骯售團隊的努力還叭有兩千支筆沒有邦賣出去，這樣雖罷然賬面上有利潤白，但沒有賣出去愛的部分會產生應安收賬款，即收不擺回來的錢，影響埃企業(yè)資金的流通罷性，將來再采購哎新的原材料，就埃會擠壓企業(yè)的資搬金，導致企業(yè)資拜產使用效率降低傲。因此，要通過罷對企業(yè)健康狀況案的診斷，判定企扒業(yè)存在的問題。健康增長模式頒通過企業(yè)的健康邦增長模式，分析啊其財務報表，可骯以反映企業(yè)的發(fā)胺展?jié)摿Α０珜嶋H上，企業(yè)的啊健康增長模式講敖的是財務鐵三角礙。通過判斷，可俺以判定企業(yè)的股拔票是否值得擁有捌，是長期擁有還笆是短期擁有。如扒果企業(yè)處在健康隘快

8、速增長模式中爸，并位于產業(yè)鏈爸的關鍵部位，而壩且能夠在行業(yè)中百擁有一定的話語頒權，就是一支好骯股票；企業(yè)股票熬在整個大盤漲時拌比大盤漲得還要懊快，大盤跌時比斑大盤跌得慢，也巴應該是一支好股捌票。皚對企業(yè)財務報表翱的解析，首先要扳了解企業(yè)的整體柏經營狀況，進而懊判定企業(yè)未來的暗走向。鞍二、了解企業(yè)財癌務管理的職能藹在企業(yè)財務管理安中，存在決策、岸計劃、配置、控捌制、考核五大管盎理職能，其中最伴重要的功能體現(xiàn)懊在對企業(yè)整體資霸金和經營管理的背控制。1.決策百在決策管理職能八中，財務起著關鞍鍵作用，財務鐵霸三角說明企業(yè)要藹想獲得良性發(fā)展搬，首先要有很好案的定位，如果企埃業(yè)是收入增長型絆，就不要追逐利

9、昂潤，因為收入增伴長和利潤始終是敖矛盾的。2.計劃凹企業(yè)的經營計劃頒再好，也需要有耙好的財務計劃支頒撐，需要有資金唉做后盾。3.配置背在企業(yè)的資金配唉置中，如何有效擺配置有限的資金凹，對企業(yè)的發(fā)展骯至關重要。4.控制班在企業(yè)的資金控藹制中，要將財務凹管理和銷售管理氨區(qū)別開，由于銷挨售是在一線，可艾能不太考慮整個岸公司的資金壓力按、資金使用和配埃置情況。這種情霸況下，財務人員笆作為幕后人，有敗責任將企業(yè)的資氨金控制得當。5.考核艾只有恰當?shù)呢攧瞻晨己耍拍艽偈箰燮髽I(yè)加強基礎管白理工作，提高企懊業(yè)素質。柏三、了解財務報扮表的四大功能愛未來企業(yè)要想做背到可持續(xù)發(fā)展，哎很大程度上要有班強大的財務體系班

10、做后盾。財務報伴表能夠幫助人們扒弄清楚企業(yè)的原拔始記錄、盈利狀拌況、產值、資本擺結構等信息。懊財務鐵三角表明哎，如果企業(yè)注重頒收入，利潤一定案不會很高；如果版注重利潤，市場礙份額可能不會很安大。因此，企業(yè)懊需要立足根本，俺了解基本情況。擺實際上，財務在挨控制功能中很重愛要的功能是企業(yè)案成本功能，需要暗知道如何計算成敖本、如何解讀成般本報表、如何制鞍定標準成本以及哀成本預算。財務隘管理作為企業(yè)管愛理的強項，非財隘務人員通過企業(yè)哎的財務管理，可辦以加強對財務報敖表的解讀，提高昂資金使用效率，艾確保企業(yè)不斷改叭進自身管理，同般時運用財務預算巴尋找最有利的產暗銷途徑，運用財熬務模型探討企業(yè)澳的經營策略

11、，如拔果定位適當，員百工的工作量會很敖大，最簡單的方哎法是通過企業(yè)的叭財務報表了解企伴業(yè)的財務狀況。癌1.提高資產使擺用效率皚同樣從銀行貸款班，有的人能夠使扮貸款周轉效率很耙快，也能夠使企敗業(yè)產品的庫存變絆得最小，而有的藹企業(yè)對貸款的使按用效率則很低，拜因為其流動性不安足，導致企業(yè)經頒營效率很低。通昂過運用財務比率扮分析，可探討企頒業(yè)經營得失，不擺斷改進管理。罷2.為做出正確百決策提供依據(jù)藹通過對財務報表埃的比率分析，判壩定事情是否值得傲做，如果值得長襖期做，該怎么做傲，如果值得短期癌做，又該如何做白。凹3.尋找最有利耙的產銷途徑拜通過財務預算，伴找到最有利的產瓣銷途徑，能夠提八高企業(yè)資金使用

12、埃效率以及利潤最叭大化?，F(xiàn)在的企吧業(yè)競爭非常激烈骯，如何讓企業(yè)達安到最佳狀態(tài)，既芭能使財務資金使哎用效率相對最高芭，又可以使企業(yè)把利潤最大化，即扮既保證利潤又保叭證一定的現(xiàn)金流埃，這樣企業(yè)發(fā)展暗才會有后盾。搬4.探討企業(yè)經扒營策略凹通過財務模型分昂析，比如報鞍如何通過資產負拔債表透視企業(yè)財斑務狀況昂一、資金的來源熬與占用矮財務報表共有三哀大報表：資產負耙債表、損益表、氨現(xiàn)金流量表。資叭產負債表反映資版產的來源，即資俺金的來源以及花鞍銷，反映了企業(yè)頒的資產結構。其氨中，涉及成本、骯費用、稅收和市柏場行業(yè)的平均利骯潤率。般1.反映盈利能礙力和償還能力艾資產負債表反映凹的是企業(yè)從銀行礙借錢到收回錢的

13、胺過程中，企業(yè)資吧產結構的變化，骯銀行通過此變化芭可以判定明年是捌否再給其貸款。背因為在企業(yè)的資骯產運營中，通過骯資產負債表可判疤定該企業(yè)是否賺版錢、是否有能力叭賺錢。因此，從芭某種程度上而言版，企業(yè)的資產負哀債表反映的是企隘業(yè)的盈利能力和艾償還能力，企業(yè)襖既要有能力借錢板，也要有能力還凹錢。白資產負債表包含胺兩個內容：資金擺的來源和占有，埃即錢從哪兒借的艾和怎么花的。通岸過了解企業(yè)的資骯產狀況，判定資芭產的使用情況和啊流動情況。背表1 捌霸資產負債表包括凹五部分內容瓣資產般權益/負債懊長期資產瓣流動資產岸股東權益骯長期負債扮流動負債艾使用期一年以上凹的資產，包括固暗定資產、遞延資頒產和無形資

14、產耙使用期一年以內半的流動資產，包邦括現(xiàn)金、應收款般、存貨和其他應爸收款斑實收資本隘資本公積鞍未分配利潤跋借款一年以上，礙包括抵押貨款、傲應付債權、定期哀貸款佰償還期在一年以拌內，包括應付賬敗款和短期借款氨通過資產負債表扒可以看企業(yè)的資啊金來源和資金占般有，資金來源就巴是權益，資金用昂在什么地方，是敗否創(chuàng)造了價值、阿實現(xiàn)了資金的流扮動性，例如，從伴銀行借的錢一年扮之內流通4次和案一年流通1次相盎比，顯然是流通搬4次更有價值。按如果從銀行借了奧錢，之后還是連按本帶息還原來的隘借款，這樣的資挨金流通沒有任何隘意義，需要將資伴產增值。半2.體現(xiàn)資本結板構昂資金的來源和占岸用，體現(xiàn)企業(yè)的氨資本結構。比

15、如俺，是否需要從銀哎行借錢，從銀行斑借多少合適，即背企業(yè)是否要有太壩多負債；企業(yè)的吧負債有多少能力矮償還，這就是企絆業(yè)的資本結構。絆例如，有的企業(yè)啊負債累累，可是暗銀行卻很擔心其敖架空企業(yè)、銀行奧，銀行被迫追著礙給其貸款，因為罷它有能力讓銀行昂相信能夠把資產癌資本結構轉化成擺高效率。反之，埃有的企業(yè)運營良盎好，利潤和現(xiàn)金暗流都不錯，卻始岸終得不到銀行的巴親睞，這就需要背搞清楚它的資本扳結構，即企業(yè)的罷資產哪些有效、鞍哪些是長期的、隘哪些是銀行或者氨金融機構最為看佰重的。如果企業(yè)般有一些有用的、瓣有效率的資產，伴銀行、金融機構般才會給其貸款。哎資本金投放到企俺業(yè)運營中能夠實稗現(xiàn)的資產變化有般兩種

16、：第一，一罷年期以上的長期疤資產；第二，一傲年以內的流動資稗產，包括短期生鞍產、采購、支付扮員工的工資。從翱財務的角度而言岸，資產還有更細班的分工，金額在安2000元以上唉的固定資產就是捌長期資產的一部芭分；長期使用的扮資產包括裝修，哀由于不能在一年俺之內攤銷，都叫皚長期資產?，F(xiàn)金礙和押金，在一年把之內要變成現(xiàn)金叭短期流動，因此拔是流動資產。阿二、流動資產分白析1.現(xiàn)金傲從企業(yè)經營的角皚度講，企業(yè)的現(xiàn)熬金和在一年之內百可以變成現(xiàn)金或佰者被耗用的資產霸，在資產負債表百里占有很大的位班置。例如，很多澳中小企業(yè)都會借板款，這部分貸款扮一定會產生利息靶，如果從金融機敖構借1元錢，而柏當年銷售回收的拌現(xiàn)

17、金低于1元，拌那么企業(yè)就會有叭問題。所以，企疤業(yè)最少要回收2熬元錢，但不一定岸能如企業(yè)所愿，鞍因為會有存貨、哎流動負債、應收吧賬款，即使將貨柏給經銷商，到期把經銷商把現(xiàn)金返礙給企業(yè)，也一定百會產生應收賬款哎（應該收回的錢挨沒收回來），如挨果應收賬款掛在叭賬上，會給企業(yè)氨現(xiàn)金流造成壓力般。爸企業(yè)的現(xiàn)金儲備隘和獲取現(xiàn)金的能拜力成正比，即現(xiàn)藹金儲備一定要高皚于借款速度，如礙果借款速度快，阿現(xiàn)金回流慢，就懊會導致企業(yè)資金絆周轉不開，因此爸，要看企業(yè)的流俺動資產中可能有氨哪些科目。版一般來說，流動哎資產中可能有現(xiàn)拔金、應收賬款、柏存貨、房租押金埃等。如果產生資邦產和權益不平，霸是由于有的現(xiàn)金傲收不回來，

18、變成昂了應收賬款，而扮應收賬款對應的奧科目會產生利潤哎，產生利潤后成凹為權益，通過兩俺者的平衡可以使跋資產結構發(fā)生變壩化。全部的短期昂資產，即流動資俺產，包括現(xiàn)金、霸應收貨款、存貨邦和其他應收款，艾還有一部分就是盎會計準則中胺規(guī)定的：現(xiàn)金不胺得坐支，即現(xiàn)金案收回來以后，不岸能馬上用于采購氨原材料或者支付擺工資。2.應收賬款哀看企業(yè)的資產負暗債表，要看應收頒賬款占整個資產版的合適比重。通柏常來說，應收賬?？畹幕厥仗鞌?shù)是搬需要考慮的第一稗要素，即肯定有般應收賬款，應收盎賬款發(fā)生后，首敖先要控制好它在啊整個資產中的比巴例，其次要控制奧好應收賬款的回辦收周期。通常來挨說，傳統(tǒng)制造業(yè)懊應收賬款的天數(shù)澳為

19、8090天敖，也有120天懊，在有效的90跋天中需要通過多擺種手段和方法確隘保資金快速收回柏，并且將應收賬扳款占整個資產的按比重控制在合理把范圍內，即不能敗拖累回收現(xiàn)金。敖因此，企業(yè)對應襖收賬款要進行一芭定的控制，比如安很多中小企業(yè)會百涉及應收賬款，靶如果超過一年以俺上就要提取壞賬俺準備金。霸此外，資產負債板表中還有其他的澳應收賬款，比如把和主營業(yè)務收入襖沒有關系的押金襖、預收款等。3.存貨白拌時間價值很重要跋企業(yè)財務報表中瓣除了應收賬款，皚很重要的內容就安是存貨。因為它按事關企業(yè)資金的盎生命線。如果借?？钏俣瘸^了現(xiàn)奧金儲備速度，企安業(yè)會出現(xiàn)資不抵芭債，如果借錢速胺度始終大于回收澳現(xiàn)金的速度

20、，老絆板會很累。班在資產負債表中頒，出現(xiàn)概率最多班的是存貨。首先拔存貨會擠占資金奧，其次存貨有時擺間價值，假定某盎手機的市場價格伴2000元，如矮果此產品沒有賣邦出去，半年后這扮個手機可能就會敗貶值，而在資產靶負債表中，賬上礙的手機資產價值哎仍然是2000疤元。在這種情況拔下，作為股民或安者企業(yè)投資人，佰就可認為這個資拜產負債表效率低鞍。因此，存貨的敖時間價值非常重霸要，換言之，任瓣何企業(yè)先要解決般的不是收入問題辦，而是存貨和應疤收賬款問題。拌因此，要確?，F(xiàn)柏金回流速度永遠俺大于借款速度，俺即盡量把存貨和伴應收賬款降到行柏業(yè)最低水平線，胺一般的傳統(tǒng)業(yè)，氨存貨占企業(yè)資產笆負債表的比重最拜好控制在

21、20%澳30%，如果頒比重過高，企業(yè)稗發(fā)展會很為難。捌由于存貨擠占資敖金，因此要把存啊貨控制在有效范芭圍內，使資金流暗動快速周轉起來氨。懊岸加快周轉次數(shù)和礙天數(shù)胺加快周轉次數(shù)和絆天數(shù)涉及財務鐵板三角，企業(yè)要想搬確保市場份額，扒就要降價，但是埃降價會帶來兩個絆問題：第一，越傲降價貨品可能會柏積壓得越多，因擺為消費者不知道奧降價的底線；第襖二，降價會損害扒利潤，最終導致伴研發(fā)效率低，產挨品不能出新款。八因此，需要將二澳者有效結合起來翱。最簡單的辦法稗是加快存貨周轉癌次數(shù)和天數(shù)，搞罷促銷活動。比如稗買汽車價格最便八宜的時間是6月柏，因為企業(yè)每年扮要把整個銷售計板劃分成上半年和隘下半年兩部分，叭上半年

22、必須要完傲成全年任務的5安5%60%，般所以上半年企業(yè)拜壓力很大，要盡熬快清理庫存，五邦六月份企業(yè)要盡礙快回籠資金，這案時買車相對最劃胺算，同時由于年哀底已經完成了基安本任務量，此時氨銷售并非必須完岸成，而年底促銷吧可以使存貨周轉背次數(shù)加快，此時疤對于企業(yè)的資產斑負債平衡已經不藹那么重要，因為岸現(xiàn)金回流速度已笆經大于借款速度搬。因此，6月份按是企業(yè)全年任務阿的關鍵月份，必絆須在這個月份快俺速實現(xiàn)資金回籠敖，確保全年任務跋的完成。安存貨在很多企業(yè)阿中都會存在，企皚業(yè)要做的就是將俺存貨周轉天數(shù)和傲應收賬款周轉天凹數(shù)控制在合理范昂圍內。需要注意扳的是，一般存貨班也需要周轉天數(shù)矮，周轉的次數(shù)越芭快越好

23、，這樣有背助于企業(yè)快速實靶現(xiàn)資金的周轉。敗總之，看企業(yè)的耙資產負債表，主般要是兩個關鍵要懊素：應收賬款的愛控制和存貨的控般制。叭俺每年計提存貨跌暗價準備哎站在企業(yè)投資的叭角度，投資人都巴希望企業(yè)有很強扳的變現(xiàn)能力，即唉財務三角中的變熬現(xiàn)能力，同時更礙希望企業(yè)有很高笆的償還能力。所啊以，看企業(yè)資產吧負債表時，應做癌好很多準備，關凹注應該關注的內絆容?！景咐矿a萬科每年計提的藹存貨跌價準備柏房地產企業(yè)萬科藹通過十幾年的運鞍營，在企業(yè)財務霸報表特別是在企跋業(yè)資產負債表中斑體現(xiàn)出企業(yè)有償拔還能力和對盈利扒能力的把控。萬百科每年堅持不動盎搖的事情是，儲礙備每年12%唉15%的現(xiàn)金，拔在會計科目中，百可能

24、要通過存貨柏跌價準備，實現(xiàn)霸對企業(yè)現(xiàn)金流的暗更多儲備。擺萬科之所以這么懊做，是因為萬科阿股東每年的分紅襖并非越多越好，阿如果分紅多了，搬企業(yè)明年或后年奧的可持續(xù)發(fā)展資罷金來源就會減少疤，為了達到兩者挨的平衡，萬科選絆擇了前瞻性的做拔法：每年計提1藹2%15%的哎存貨跌價準備，稗從而使企業(yè)在幾擺次國內土地收購芭的低潮期，比如暗1997年亞洲礙金融危機、20埃03年“非典”隘、2008年美斑國金融危機等，扳比別的房地產企胺業(yè)具有更高的前阿瞻性，獲取更好癌的土地投資機會阿，因此，萬科能癌夠成為業(yè)界響當挨當?shù)钠放啤０}因此，作為企業(yè)半，要想健康的發(fā)澳展，投資人要經頒常多關注財務報百表透射出的企業(yè)版經營狀

25、況的變化擺，以此判定企業(yè)巴的發(fā)展狀況。俺三、長期資產分氨析礙長期資產是使用唉期一年以上的資安產，包括固定資唉產、遞延資產和捌無形資產。遞延佰資產是創(chuàng)辦公司斑時的費用，需要拜逐年攤銷，包括暗前期的租房、購唉買特許權使用費背等，企業(yè)每年都埃會有部分這樣的翱費用。無形資產伴是企業(yè)的品牌價版值、商譽（商業(yè)熬信譽）。1.品牌和商譽罷企業(yè)要想把商譽皚做成百年品牌，背還需在基于財務壩報表的前提下，暗整理財務思路。矮如果只看重企業(yè)半今天的錢，即看搬企業(yè)的盈利能力翱，也就是利潤；岸而如果看企業(yè)是耙否能夠賺明天的愛錢、未來的錢，靶則要看現(xiàn)金流和凹市場?？船F(xiàn)金流伴，就是看企業(yè)價辦值的最大化，企扳業(yè)要擁有源源不岸斷的

26、現(xiàn)金流，才靶能為股東創(chuàng)造更疤大的價值。通過胺對財務報表相關骯科目的分析可判耙定企業(yè)能否可持哎續(xù)發(fā)展，一般來襖說，只能做三五暗年的企業(yè)就是曇耙花一現(xiàn)，能做八皚到十年甚至更長氨時間的企業(yè)一定白有好的商譽和價翱值最大化。柏壩收購使商譽發(fā)生罷變化襖分析企業(yè)資產負案債表，除了要分癌析企業(yè)的盈利能八力即利潤來源，拌同時更要注重分把析企業(yè)的償還能擺力，看好它未來疤怎么賺錢。要想斑使未來的資產價辦值獲得延伸、可扒持續(xù)發(fā)展，商譽霸變得更大更強有笆很多方法，如通百過特許加盟、品擺牌延伸，能夠讓拜企業(yè)資產的水平頒和狀況發(fā)生變化扒；通過收購重組癌，比如聯(lián)想通過靶收購IBM、吉癌利汽車收購瑞典扮沃爾沃，都使得暗企業(yè)的商

27、譽發(fā)生唉了變化。佰利用好長期資產挨，能夠快速使企半業(yè)的資產結構以疤及整個資產的價鞍值水平提到一個白高度。在資產負稗債表中，通?？窗瞧髽I(yè)的無形資產奧和固定資產。站皚在銀行或投資人霸的角度，企業(yè)的吧長期資產多一些拜更好，換言之，白資產結構越穩(wěn)定叭越好。長期資產佰屬于穩(wěn)定資產，搬例如企業(yè)的房產唉，很好的品牌、拔專利和團隊，如氨果企業(yè)有穩(wěn)定的拌長期資產，那么伴企業(yè)的資產結構耙就會非常穩(wěn)健，壩這為企業(yè)帶來很笆多收益和更多的唉融資效率。從某敗種程度上說，長背期資產為企業(yè)注扒入資金提供了便艾捷的通道。熬因此，在資產負胺債表中，要做的敗第一件事就是看靶企業(yè)的資產中固皚定資產、無形資皚產、遞延資產占俺整個資產的

28、比重斑。從目前大部分佰傳統(tǒng)制造業(yè)、高癌科技企業(yè)、電子癌企業(yè)看，擁有一絆定的長期資產，扒能夠為企業(yè)的整辦個結構調整和健辦康發(fā)展起到關鍵礙支撐作用。邦佰負債是商譽的延百伸巴在資產負債表中岸要做的第二件事邦是看負債。負債半在整個資本行業(yè)翱中也是企業(yè)商譽耙的延伸，只有獲般取了別人的信任拔，才會有更多的把負債，但負債多按了，就要學會平佰衡，即控制一定隘的負債比率。這拔里涉及資產負債柏率，就是企業(yè)的邦負債占資產的比板重。比如傳統(tǒng)制哎造企業(yè)的負債占安資產的比重多了啊，可能對企業(yè)財百務費用有壓力，案因為借的錢會產霸生利息。一般來靶說，資產負債率拜控制在30%安40%是相對平藹衡的。佰需要注意的是，佰房地產企業(yè)

29、的資岸產負債率有所不拌同，一般在60案%比較合適，偏哀高一些，這與房昂地產企業(yè)在經營稗土地和房地產過岸程中的資金鏈條擺長短有關。如萬敖科從2008年扮到2010年，艾連續(xù)三年的資產敗負債率始終控制挨在60%66啊%，這在地產業(yè)奧無論是現(xiàn)金利用吧率還是資產負債翱率，都控制得非暗常得當。因此，伴這三年萬科的整白體發(fā)展是一個良版性循環(huán)。但有時癌在企業(yè)運營過程按中，資產負債率鞍可能會漲得很快骯，尤其是201敖1年下半年，很襖多資金鏈斷供，吧這就涉及負債多瓣了好不好的問題辦。企業(yè)融資可以班為企業(yè)建立良好捌的商業(yè)信譽，為昂企業(yè)良性循環(huán)提扒供更多的保障。擺因此，負債多了搬好不好體現(xiàn)了企啊業(yè)的長期價值。2.固

30、定資產鞍買企業(yè)的股票，靶既要看它的資產伴負債結構，同時盎也要了解企業(yè)的巴“澳心態(tài)擺”翱。了解企業(yè)的經扒營狀況，要看企隘業(yè)的資產負債表阿、資產結構，了唉解財務三角定位暗，同時也要了解吧企業(yè)是著眼于現(xiàn)笆在還是未來，如靶果著眼于未來，翱它更關注現(xiàn)金流骯；如果著眼于現(xiàn)版在，則更關注利盎潤。只有搞清企罷業(yè)要做什么，才霸能判定企業(yè)負債敗多少的問題，這愛就涉及對固定資襖產的管理。挨對固定資產的管把理主要涉及以下按方面：扮安安全性和實用性班固定資產會擠占拌企業(yè)的流動性資案金，因此，企業(yè)百要保證固定資產啊的安全性，確保安固定資產的比重扳適當，同時要確胺保資金的實用性敗，不能讓固定資懊產成為企業(yè)的負愛擔。因為從資

31、產爸負債表中看企業(yè)拜，首選長期資產板，而長期資產中耙固定資產又占很哀大一部分，銀行笆在審核企業(yè)貸款半條件時也要先看艾固定資產，但固扳定資產的比重要凹控制。折舊疤固定資產涉及財骯務報表中的一個敖概念柏暗折舊，假定一臺扒設備的價值為1皚0萬元，使用年扳限是5年，5年百把費用攤完，則傲每年的折舊費是澳2萬元，這2萬礙元就成為成本項暗目，可以從所得哎稅中扣除，有了愛這個設備，可以胺通過分攤折舊，疤使資產一直保持吧穩(wěn)健的發(fā)展。疤四、股東權益分瓣析扳資產負債表中還芭涉及權益問題，稗如果企業(yè)發(fā)展到頒一定階段以后，岸有人看到企業(yè)發(fā)般展狀況非常好，皚肯定會對其投資骯，占一定的股份佰，原始股東是1拌俺1投的，因為

32、企邦業(yè)資產升值，后拜來入股的股東就耙不能按原來的比拔例，會有權益發(fā)藹生，就會使整個胺資產結構發(fā)生變挨化，股東權益變耙大，意味著有了耙多余的收入。凹具體來說，入股盎以后，可以使股辦東的實收資本、敖資本公積、未分傲配利潤科目發(fā)生捌變化。1.實收資本翱實收資本是股東耙在初創(chuàng)時共同出捌資形成的資本，哎后期有人加入或啊者有人進行股權叭稀釋，這些錢代扮表股東對企業(yè)承愛擔責任的最高界敖限。原來的股東敖會從后來的入股愛股東處獲得收益白，再往后來，按頒照一定資本進入矮界限，設定溢價埃比例，按照比例岸進行資本增調。2.資本公積八資本公積就是通矮過股本溢價、資壩產重估增值和捐靶贈。企業(yè)股價是骯原始的1拜半1，經過一

33、段時皚間的發(fā)展，就會暗出現(xiàn)股本溢價；安通過購買固定資唉產、商譽，資產癌價值被放大，之哀后企業(yè)要重新進八行資產評估；同吧時也可能來自一奧部分股東的捐贈奧，使資本放大。襖因此，企業(yè)要另稗外按照會計準則皚規(guī)定，定期對企搬業(yè)資本計提公積愛金用于企業(yè)發(fā)展芭。3.未分配利潤半未分配利潤在資熬產負債表中占有佰很重要的位置。用于現(xiàn)金儲備般例如，萬科每年百計提12%1唉5%的存貨跌價耙準備，等于變相昂將股東12%佰15%的分紅削埃掉，萬科用最有愛效的辦法說服了胺股東，把少分紅唉的錢作為將來給傲股東承諾未來利耙益的收益兌現(xiàn)，辦這部分錢用于企胺業(yè)未來發(fā)展，同暗時也不讓股東吃哀虧，采取一些變礙化，比如給部分凹股東增持

34、部分股柏權，增持股權的把同時使得企業(yè)自版身的現(xiàn)金流增多巴。另外，通過每按年的現(xiàn)金流儲備艾以及未分配利潤隘給企業(yè)將來融資辦，不僅沒有從銀皚行借錢產生的利氨息，而且一旦有邦好的項目和投資百機會，企業(yè)就可般以用這部分資金拜開展項目，而股辦東本身也不會受瓣損傷。癌因此，從某種程搬度上講，資產負罷債表中的未分配霸利潤是企業(yè)是否捌有發(fā)展后勁的重捌要晴雨表。邦扮成長性重要指標稗企業(yè)未分配利潤敖占資產的比重反昂映了企業(yè)是否有絆后盾支持，同理霸，購買企業(yè)股票藹，除了看企業(yè)現(xiàn)霸在的利潤外，還翱要看自我可持續(xù)斑發(fā)展的增長比率半，換言之，就是邦要看它的成長性懊，成長性很重要氨的指標就是未分柏配利潤。只有看辦這個科目，

35、才能哀了解企業(yè)的資產岸負債狀況。擺企業(yè)在向股東分哀配稅后利潤之前敖，即給股東分紅澳之前，需要提取疤盈余公積金，就白是稅后利潤的1骯0%，用于企業(yè)敖的法定公積金，邦還有一些企業(yè)根盎據(jù)自身的實際情爸況，可以提取一挨些任意公積金，艾把現(xiàn)金儲備隨時傲用于企業(yè)的未來擺發(fā)展、捐贈或者笆其他一些項目，唉這成為許多企業(yè)疤永久性資金來源耙的重要組成部分凹，換言之，看企愛業(yè)是否有實力和搬后盾，首選未分懊配利潤。班五、長、短期負挨債分析扮負債是應該付給般別人的錢，借款埃一年以上的叫長捌期借款，一年以愛下的叫短期借款扮。企業(yè)的負債結笆構是資產負債表壩的重要組成部分壩。相對來講，企擺業(yè)負債中，長期胺借款多更穩(wěn)定，翱從企

36、業(yè)的負債結版構來講，不僅企案業(yè)的長期借款要艾穩(wěn)健發(fā)展，短期叭借款也要有。在隘企業(yè)的負債權益靶中，實際上負債傲結構決定了企業(yè)按資本結構的穩(wěn)健八性。敖通常而言，負債奧結構分兩部分，拌一年期以上的叫稗長期負債，包括胺抵押貨款、應付凹債權、定期貸款??；一年期之內的爸叫流動負債，包哎括應付賬款和短癌期借款。1.流動負債應付賬款靶例如，大中、國隘美和蘇寧電器有巴一個共性，就是埃先從家電廠家進挨貨，然后再以現(xiàn)罷金的方式賣給消壩費者，這些電器白商城拿到貨后還半要向家電廠家收斑取進店費，在把敗貨賣給消費者拿背了現(xiàn)金后，按照拌一定的期限，比疤如三五個月以后瓣，再將現(xiàn)金返還霸給家電廠家。這骯樣，這些電器商哀城就有應

37、付賬款八，這對企業(yè)的整矮體資產狀況是好皚事。俺從另一個角度而盎言，應付賬款不敗是越多越好，而按是要在整個資產爸負債表結構中適癌當控制應付賬款背的比例，同理，癌應收賬款也一樣昂。一般來說，站矮在投資人的角度頒，希望企業(yè)應付矮賬款多一些、應瓣收賬款少一些。按因為應付賬款是俺壓別人的錢，所氨以流動性不至于巴受到太大威脅，皚而目前在國內扎跋堆上市的很多公鞍司中，應付賬款埃大多與較多企業(yè)芭有關系，比如連翱鎖酒店、連鎖超熬市、連鎖電器，安這些企業(yè)之所以扳能夠扎堆上市，般就是因為有很好佰的流動性、很少隘的負債、足夠的奧現(xiàn)金流，而這部伴分現(xiàn)金流很大一氨部分是由應付賬白款組成。短期借款耙短期借款叫白“百催命款哀

38、”伴，如果企業(yè)解決矮不好短期借款，霸很可能會倒閉，耙因為短期借款通瓣常會對企業(yè)的資襖金流動性起到重拜要作用。拔短期借款越多，凹流動性風險越大愛。哎2009年國內疤先后有幾家非常頒有影響力的品牌拔上市公司退市，扳比如夏新、波導皚，原因是其資產胺負債表結果不好啊，夏新和波導都瓣屬于財務三角中拜的增長優(yōu)先型，癌高度重視市場占哎有率、市場份額叭，太過看重市場鞍，導致利潤比較背低，這就意味著拜企業(yè)沒有足夠的安研發(fā)效率生產更懊多型號的產品，氨這些企業(yè)始終不礙能左右市場，只昂能通過降價實現(xiàn)哀市場份額的擴張拌，導致利潤降低芭，隨之現(xiàn)金流減罷少，銀行不愿意班貸款給現(xiàn)金流很岸少的企業(yè)，這些俺企業(yè)連續(xù)幾年通挨過銀行

39、獲取的流耙動負債就很少，絆導致企業(yè)不得不艾進行短期借款，佰但是短期借款越佰多，意味著流動唉性的風險越大，癌而現(xiàn)金的回流速稗度要大于借款速敖度，否則會出現(xiàn)巴資不抵債，即借罷新債還舊債。這半樣容易導致企業(yè)盎陷入惡性循環(huán)，搬導致企業(yè)資不抵捌債，最后只能退拔出股票市場。短哎期借款的利息很叭高，它所對應的伴科目叫財務費用昂，財務費用拖累敖了很多企業(yè)。稗因此，企業(yè)一定啊要控制好流動負佰債，否則會導致拔企業(yè)負債占資產癌的比重上升，并翱成為影響整個資白產結構的關鍵要霸素?？雌髽I(yè)的資哀產結構主要看是昂高風險高負債還啊是低風險高負債百，矮高負債要控制好矮風險，企業(yè)資產澳結構就穩(wěn)健。罷掌握好平衡。班學習企業(yè)的財務疤

40、報表首先要考量拌財務最重要的手澳段安百財務要體現(xiàn)控制壩職能，即平衡。搬從某種程度上講礙，財務管理是舞阿蹈大師，只有做凹好了平衡，才能把把握好企業(yè)資金皚進和退的問題。絆在財務管理中，愛要掌握好平衡，半掌握不好，就是挨流動負債多，就白要想辦法把短期氨借款消耗掉；如挨果長期負債多，爸導致企業(yè)資產結按構發(fā)生變化，也板可以通過其他辦癌法調整資產結構啊。流動負債管理叭確保做好流動負八債管理，要學會罷和相關科目打交伴道。比如，短期隘負債要與債權人澳打交道，應付賬般款要與供應商打懊交道，應收賬款柏要與客戶打交道壩，應付工資要跟吧內部員工打交道啊，應付稅金要與鞍稅務局打交道，隘應付股利要與股背東打交道。癌學會和

41、相關科目礙打交道。按如果企業(yè)是注重般收入的，跟供應拌商打交道時，要拜求在企業(yè)管理中霸首先保障收益，暗因為要保市場；笆如果要保利潤，懊就要控制風險，埃要想到第一件事扒就是與供應商建阿立相應關系控制挨風險，而非獲取啊利潤，要使應收澳賬款和存貨控制昂在能控制的范圍鞍內。企業(yè)與稅務疤局打交道，要做拌好節(jié)稅工作，因傲為從某種程度上搬講，節(jié)稅也是收辦益的最大化。很般多企業(yè)高層認為百只要把銷售做好安即可，其實在當扒今市場競爭越來案越激烈的前提下擺，只有把企業(yè)的捌節(jié)稅功能和利潤艾最大化有機結合岸起來，企業(yè)才能骯夠長久不衰。扳企業(yè)在與稅務局疤打交道時，可以礙掌握幾件事情：扒首先，要了解企辦業(yè)處在行業(yè)中的吧水平；

42、其次，要熬了解企業(yè)在行業(yè)唉中的平均利潤率哀和平均稅負率，拜因為平均稅負率隘是決定企業(yè)能否拌穩(wěn)定發(fā)展的關鍵氨要素。百保障流動比率和霸速動比率捌。辦在企業(yè)流動負債百管理中，要想確俺保企業(yè)的關鍵要扳素，需要把握在扒資產結構中是要扒先保利潤還是要霸控制風險，如果捌是為了收入，一板定要保收益，就按不需要考慮風險胺；如果是為了利八潤，一定要先控案制風險。哎事實上，很多中半小企業(yè)面臨的不哀是資產和權益的擺問題，而是流動把資產和流動負債叭的問題。企業(yè)的拜資產使用效率最絆高，就會實現(xiàn)利罷潤最大化，因為捌要確保企業(yè)的資癌產效率，一定要絆保障流動比率和白速動比率，流動版比率就是流動資版產和流動負債的背比率關系。比如

43、唉，企業(yè)從銀行借八錢，經過一年的壩運營，通過采購熬、生產產品、銷俺售取得現(xiàn)金過程懊結束，獲取的現(xiàn)熬金成為流動資產啊，流動資產要大鞍于流動負債，因柏為除了還銀行本班息外，還要支付靶各種管理費用、版稅費以及相應的昂成本、開銷。拔一般而言，流動藹資產和流動負債昂比率的合理比值翱是2奧佰1，只有這樣，伴企業(yè)才能處于正稗常運轉中。事實藹上，企業(yè)把貨放翱出去會產生應收懊賬款和存貨，就伴會有速動比率問芭題，速動比率是皚流動資產減去存案貨。因此，存貨扳是一個影響因素拌，如果扣掉存貨霸因素，速動比率按的合理比值就是八1叭暗1。所以無論是扳企業(yè)決策層還是敖投資人，應該優(yōu)扳先考慮的是速動傲比率，這才是企辦業(yè)真正要想

44、確保阿資產負債表的重皚要因素。因為只耙有確保速動比率班，才能大致知道伴企業(yè)今年應該向八銀行借多少錢，皚實現(xiàn)什么樣的收藹益，提前做好融敗資準備，如果做巴不到速動比率的把1倍，最少也要壩保證提前做好相斑應的融資準備，百否則，可能會導靶致速動比率大幅藹下滑。2.資產結構把企業(yè)的資產結構耙主要包括長期資埃產、流動資產、芭股東權益、長期擺負債、流動負債柏五部分，它們之邦間體現(xiàn)了一個關疤系：資產負債表隘中的長期項有股癌東權益和長期負板債，這是資金來安源，資產占用的拔主要長期項就是暗長期資產。長期骯資產、股東權益霸和長期負債決定扒企業(yè)整個資產的爸負債結構，在未盎來決定企業(yè)板塊頒的關鍵要素前提巴下，要優(yōu)先考慮

45、拔企業(yè)的長期資產板和長期負債。要點提示吧企業(yè)資產負債表奧的五大部分內容捌包括： 長期資產； 流動資產； 股東權益； 長期負債； 流動負債?！景咐堪}國美調整長期債昂務和資產頒2002年，時罷任國美電器董事礙長黃光裕認為，懊該企業(yè)資金鏈不班存在問題，應付礙賬款很多，企業(yè)拔有足夠的現(xiàn)金流班，可以進軍房地爸產業(yè)，而且國美辦電器的前身鵬潤耙也是通過地產發(fā)白展起來的。因此百，企業(yè)最后將部埃分資金抽調到地懊產業(yè)，結果出現(xiàn)背了意想不到的情安況。半因為土地是長期捌資產，企業(yè)買地跋以后會對資產造霸成占用，導致長巴期資產在整個資矮產負債中的比例隘過高，使得資金板的流動性不夠，安為了緩解資金的捌流動性，當時國隘美電

46、器決定殺雞吧取卵，即原定3八6個月給供應搬商付款，變?yōu)檠影哼t付款，導致供懊應商供貨減少，襖在相當長一段時敖間里，部分家電搬廠商退出了國美奧電器，使得國美哀電器的產品供應絆鏈出現(xiàn)了問題，按而且資金的供應八鏈也出了問題，罷國美電器后期采靶用了高成本融資爸提高負債，包括懊加大短期借款，鞍最后形成了惡性佰循環(huán)。國美電器爸曾有一段時間也按被冠上了“價格礙潑婦”的外號。搬國美之所以出現(xiàn)胺上述情況，就是安源于企業(yè)自身對皚產業(yè)鏈特別是對埃資產負債表中的芭長期債務、長期癌資產的結構調整哎不到位。后期國敗美電器很快意識奧到這個問題，團挨隊進行了結構調柏整，國美電器后疤來與蘇寧電器進礙行了長期的良性芭競爭。與此相對

47、阿應的是，蘇寧電拜器盡管也意識到辦了長期資產在整阿個資產負債結構埃中的比例不宜過疤長，但蘇寧電器按還是基于長遠考昂慮做市場份額，笆因此，盡管風險鞍很大，后期蘇寧唉電器還是把相當霸一部分店鋪通過骯購買的方式使得頒資產不斷被放大扳。國美電器店鋪背有一段時間都是傲租的，其中的風班險是店鋪在這個敗地段鞏固以后，熬租金可能會被提跋高，整個后期運背作、資金占用的翱壓力會比較大。艾因此，資產負債挨表結構對企業(yè)的懊整體發(fā)展會起到拜很重要的牽制作巴用。需要注意的阿是，在整個資產凹負債表中，也不霸能忽略短線項目岸，包括流動負債岸和流動資產的比耙例結構。鞍給企業(yè)制定經營埃計劃時，除了注傲重流動比率和速氨動比率外，還

48、要骯考慮財務計劃，白財務計劃中既要扳保企業(yè)的利潤，澳也要保現(xiàn)金，即鞍要保企業(yè)的今天耙就是保利潤，要骯保企業(yè)的明天就皚是?，F(xiàn)金?？傊畨?，必須讓企業(yè)資跋產結構穩(wěn)健、得按當、有前瞻性，拜促進企業(yè)更快、熬更穩(wěn)健地發(fā)展。藹六、通過資產負邦債表透視企業(yè)財把務狀況實例分析八夏新電子是民族艾工業(yè)的代表之一瓣，2001年到藹2002年，夏敖新開始轉型生產拜手機，這為國內暗家電企業(yè)開了先愛河，此后國內很懊多家電企業(yè)紛紛挨轉型，包括海爾案、聯(lián)想、長虹、癌創(chuàng)維都開始生產埃手機。2002隘年，夏新靠手機氨一年凈收入6億班元，夏新也開了哀國產手機高利潤拔的先河。但這個敖高利潤先河，卻皚是夏新走向衰弱氨的開始，直到2氨00

49、9年退市。叭夏新1997年般在上海上市，當暗時的注冊資本金礙是1.8億元，挨2003年后，版由于它的商標在霸國外有沖突，因笆此由原來的凹“礙廈新懊”癌電子更名為胺“巴夏新阿”版電子。夏新電子爸的生產經營范圍愛是手機、小靈通靶、DVD、筆記礙本電腦等按3C捌融合的銷售類電般子產品，手機業(yè)懊務占全部營業(yè)收白入的比重是80般%。需要注意到澳是，企業(yè)核心業(yè)擺務占75%以上安是單一業(yè)務，7暗5%以下是多元凹化業(yè)務。疤夏新從2002凹年開始一度在中扮國手機市場中占拔據(jù)了國產品牌的背前三到前五，其般中2002年出版的一款會哎“壩跳舞鞍”敗的手機A8在2笆002年做得最絆好，凈資產收益耙率是68.25頒%。之

50、后夏新的艾發(fā)展卻一直走下扳坡路。夏新20頒02至2004爸年的主要財務數(shù)邦據(jù)，如表2所示哎。伴表2 鞍皚2002-20挨04年夏新電子壩主要財務數(shù)據(jù)鞍年 份扮2004唉2003爸2002絆銷售收入搬50.54艾68.17柏44.86班凈利潤跋0.1585翱6.14哎6.07扒總資產斑42.89伴43.48案27.62唉凈資產按13.18 捌14.63暗8.89伴資產負債率安66%69%扳 岸64%66%半68%70%澳ROE疤1.2%班41.98%百68.25%按EPS(每股凈稗利潤）爸0.04元埃1.43元笆1.69元藹每股經營凈現(xiàn)金啊-1.54元稗1.17元拔2.71元拔由表1，可對夏唉新

51、進行以下分析白：愛1.沒有做好資八產負債表的平衡斑，形成惡性循環(huán)柏從2002年到板2004年，夏罷新的總資產逐年鞍發(fā)展，從27億拔元到43億元，背銷售收入也穩(wěn)步愛增長，從44億哎元發(fā)展到50億斑元，但是它的凈芭利潤卻直線下降伴，從6億元降到罷1500萬元，拔原因是2003瓣年臺灣新竹地震奧，導致主要的手半機芯片供應成本扒高速上漲利潤被熬擠壓，而且手機拔出現(xiàn)了嚴重滯銷挨，大量存貨導致埃凈利潤無法實現(xiàn)稗，出現(xiàn)資產的流捌動性障礙。夏新柏采取了通過借短辦債提高現(xiàn)金回流白速度措施，但短跋債的速度始終大昂于現(xiàn)金回流速度半，因此，它的資礙產負債率較高。擺2002年到2般004年，夏新昂連續(xù)三年資產負伴債率都

52、偏高，導隘致凈資產收益率隘（ROE）出現(xiàn)絆大幅跳水的情況背。岸2002年，夏瓣新利潤可觀時是罷1.69元，而凹夏新資產負債表按的平衡卻做得不拜夠。當企業(yè)賺錢埃多時，需要將股吧東分紅和企業(yè)發(fā)班展平衡好，因為辦股東得到更多分敗紅，但企業(yè)發(fā)展八后勁不足，導致胺雖然2002氨氨2003年企業(yè)俺每年利潤很高，傲但到2004年芭凈利潤下滑到1骯500萬元時，把企業(yè)沒有再分紅隘，于是股東減持礙企業(yè)的實收資本佰，企業(yè)的權益受爸到了侵害，形成伴惡性循環(huán)。礙2.負債率偏高版，影響資金流動熬性奧由于資金的流動笆性遇到了很大障叭礙，會導致每股按凈現(xiàn)金出現(xiàn)問題柏。如果單純看凈懊利潤，說明企業(yè)愛賺錢；如果看每捌股凈利潤，

53、企業(yè)癌就可能會賠錢。昂夏新在資產負債骯中，首先是資金氨的流動性出現(xiàn)問般題，因為存貨太熬多。一般來說，藹流動比率的合理哀比值，即流動資靶產和流動負債的埃比率要保持在2敗藹1的水平，企業(yè)靶才會健康發(fā)展。罷2002年到2柏004年間，夏氨新的流動比率大靶約低于健康值的藹30%40%翱。速動比率的合奧理比值是1，夏氨新的速動比率逐把年下降，因為夏愛新的定位是注重捌市場份額，市場案份額擴大導致利板潤下降，并且由礙于市場份額的快佰速擴張導致流動搬性風險加大，因扮為每增加一個市班場就意味著前期啊的投入越大。在拔流動比率和速動澳比率都已下降的癌前提下，企業(yè)資壩產負債會出現(xiàn)資白不抵債的情況，拜導致資金的流動埃性

54、出現(xiàn)問題。阿表3 安俺夏新2002-愛2004年度流稗動性對比 熬財務指標昂2002年笆2003年矮2004年隘流動比率敖1.38俺1.44擺1.17白速動比率襖0.78愛0.81藹0.53壩夏新是比較傳統(tǒng)笆的企業(yè)，在資產辦負債中，企業(yè)發(fā)版展最好時給股東把分紅很多，導致辦企業(yè)的可持續(xù)發(fā)跋展能力減弱，企扒業(yè)用于長期資產昂的投入很少，換埃言之，企業(yè)對于敖未來看得少，導八致長期資產的債壩務比較少，短期叭債務比較多。又襖由于有錢時給股唉東多分紅，沒錢凹時不給股東分紅巴，致使股東對企佰業(yè)的忠誠度下降敖，導致股東的權版益比下降。挨3.過分依靠短皚期債務，影響周胺轉率癌通常來說，利息稗保障倍數(shù)的合理傲比值是

55、89倍半。夏新從200案2年到2004奧年利息保障倍數(shù)熬偏低，特別是2瓣004年，利息板保障倍數(shù)是3，跋這個結構表明夏稗新過分依靠短期襖債務周轉。夏新爸利潤大幅下滑的懊根本原因是手機瓣芯片要從臺灣進扒口，一旦對方價愛格上漲，利潤就伴會被擠壓。礙此外，國內手機百行業(yè)沒有自主知癌識產權，沒有自百己的核心技術，岸受制于人，也就哀很難把握住利潤阿，最后夏新資產版負債情況出現(xiàn)了拔問題。跋表4 熬白夏新2002-岸2004年度負案債能力對比皚財務指標凹2002年胺2003年壩2004年扳總資產負債率敖67.80%爸64.05%斑67.30%擺長債資產比笆5.28%岸4.90%凹0.87%背短債資產比阿62

56、.52%凹59.16%百66.43%埃負債權益比辦2.11爸1.90拌2.19吧股東權益比扒32.20%板33.65%礙30.73%佰利息保障倍數(shù)稗34.71壩91.49頒3.08挨2004年夏新骯的存貨占整個資扳產的比重超過4敗0%，這意味著霸收回來的1元錢擺現(xiàn)金不得不背負藹4角錢的存貨成凹本。假定1元錢扒的年息是10%扮，如果有40%吧的錢收不回來就皚還要把30%的吧錢補上，必須解擺決好另外30%搬的資金的問題。稗解決不好，最簡扮單的方法就是借扳短債。因此，夏阿新的周轉速度太安慢。由于存貨占百資產比重的40八%，意味著公司敗資產價值縮水，疤質量很低，銀行半不愿意貸款給企昂業(yè)。另外，夏新笆沒

57、有賺錢時，將氨貨免費鋪在經銷疤商、供貨商那里芭，賺到錢時，很澳多渠道商開始要拔進店費，導致夏艾新把很多手機鋪辦貨迅速退回到自哎營店，這意味著芭固定資產的投入拔加大，導致長期隘資產比例增大，霸這樣對資產流動柏性產生負面影響暗。佰4.主營成本高把，影響企業(yè)發(fā)展氨夏新由于沒有核絆心技術，材料供疤應商漲價，自己唉就得跟著漲，但挨漲價是有限度的澳，導致利潤空間昂被擠占很多，成壩本很高。夏新2班004年成本占案收入比重達80搬%，意味著企業(yè)爸不賺錢，甚至賠挨錢，還有營業(yè)費板用（或者叫銷售般費用），即企業(yè)瓣為了把產品推銷百出去所支付的廣敖告費用、宣傳費般用、差旅費用、隘促銷費用等；管拌理費用，即支付礙員工的

58、工資，各搬種開銷；財務費壩用，即銀行的利澳息等。捌夏新2004年癌三費總和占銷售扒收入的比重是2澳1.3%，而傳擺統(tǒng)行業(yè)中三費的隘比例盡量控制在罷10%左右?？砂嘁?，三費的控制皚是夏新的難題。伴表5 把唉夏新2002-鞍2004年度成拔本費用對比埃財務指標安2002年敗2003年艾2004年白主營業(yè)務成本占跋主營業(yè)務收入比耙例扮62.19%襖65.56%翱79.08%敗營業(yè)費用占主營柏業(yè)務收入比例昂13.83%邦14.29%頒14.47%哎管理費用占主營般業(yè)務收入比例隘7.01%艾7.68%礙6.65%笆財務費用占主營阿業(yè)務收入比例柏0.46%擺0.12%擺0.24%罷疤 班夏新在整個資產辦負

59、債中，出現(xiàn)了頒幾個主要問題，哀第一，流動性問熬題；第二，成本柏控制問題；第三礙，長期資產和短百期資產的結構問罷題。關鍵問題還阿是夏新的經營團澳隊缺乏對整個費扳用的控制能力，挨企業(yè)不應該因為唉資產負債表中存扒貨太多，就采取壩辦法解決存貨問辦題，存貨背后是斑企業(yè)的財務定位佰有問題。愛5.離開財務定愛位，導致后勁不翱足癌夏新在財務定位鞍上進入了惡性循稗環(huán)，存貨越多越半降價，越降價導拜致利潤下滑越厲斑害，沒辦法研發(fā)柏新產品。夏新在佰企業(yè)利潤最多時扳應該拿出部分利敗潤通過存貨跌價埃準備、現(xiàn)金儲備擺，加大研發(fā)力度昂，使自己掌握手靶機的核心技術，岸獲得長足發(fā)展，骯但是夏新只是通稗過10送3再加稗送現(xiàn)金的方法

60、把擺利潤全部分隔，隘因此，導致企業(yè)俺后勁不足。另外耙，夏新在200癌2年、2003拔年剛好面臨打手拜機商標的官司，敖為支付官司費用扒，也花掉了幾個背億。藹6.核心業(yè)務沒罷有長遠發(fā)展，失安去競爭力氨夏新的核心業(yè)務氨是手機，連續(xù)3半年核心收入來源叭于手機，如果手百機業(yè)務一旦出現(xiàn)胺問題，就沒有代捌替主營業(yè)務的其斑他業(yè)務。所以，巴負債結構中需要扒考慮核心業(yè)務問愛題。半半欠缺對現(xiàn)金流的般培育懊夏新之所以始終白處于被動局面，耙是因為它對現(xiàn)金皚流的培育不夠，翱而且對夏新的長巴遠發(fā)展缺乏足夠搬的認識。眾所周般知，企業(yè)的核心頒業(yè)務應該有長遠笆的發(fā)展，確保資把產結構的合理性搬，首先一定是明八星產品，夏新的啊明星產