2020年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈一線調(diào)研報(bào)告

1、調(diào)研方式：電話調(diào)研調(diào)研目的：了解近期鋼廠和貿(mào)易商真實(shí)情況調(diào)研人員：國泰君安期貨鋼材研究員劉秋平、金韜、馬亮調(diào)研總結(jié)：1、從市場銷量來看，月銷量普遍較7月有所回落，銷量回落的主要原因是前期需求透支以及當(dāng)前價(jià)格回調(diào)帶來的買方觀望。而從最新訂單了解情況來看，6、7月新開工項(xiàng)目接單情況好于3-5月，但由于資金情況依然緊張，施工進(jìn)度得不到保證，需求邊際改善的可能性 存在，但無爆發(fā)力可言。同時(shí)，由于整風(fēng)和反腐運(yùn)動(dòng)的持續(xù)進(jìn)行，基建項(xiàng)目的審批以及執(zhí)行 也難以完全到位。尤其值得注意的是，板材企業(yè)的需求惡化在年中開始突出體現(xiàn)，家電出口 以及汽車產(chǎn)銷都在下降，下半年板材企業(yè)的需求壓力比建材企業(yè)更大。2、從出口來看，

2、隨著人民幣的大幅貶值以及周邊主要出口國的匯率跟進(jìn)，出口接單的價(jià)格競爭到了前所未有的程度，近期普通熱卷b 報(bào)價(jià)已經(jīng)到了 2 美金。同時(shí)受歐美和韓國反傾銷影響，冷軋和鍍鋅接單受到一定影響。總體而言，建材企業(yè)由于國內(nèi)訂單尚可，出 口壓力還不大；但是板材企業(yè)隨著競爭加劇和價(jià)格惡化，接單壓力較大。3、從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本125 - 不等，鋼坯目前虧損接近1 ,螺紋、線材不同區(qū)域鋼廠從虧損 1到微利都有。而板材企業(yè)虧損仍維持在-3。總體來看，建材企業(yè)虧損尚在 1 以內(nèi)，沒有達(dá)到新一輪減產(chǎn)的條件；而板材企業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩月邊際利潤為負(fù)，但由于其特殊的體制原因和抗壓能力，也沒有到減產(chǎn)的臨界條件。

3、而唐山多家 企業(yè)表示，本次閱兵對高爐的影響小于去年，但下游軋材企業(yè)停產(chǎn)較多。鋼廠普遍有提前備 燒結(jié)和塊礦來減少燒結(jié)限產(chǎn)的影響，武安地區(qū)要求9月1到9月3全面悶爐，對產(chǎn)量的影響2多萬噸，山東淄博要求月31到9月3悶爐4天，對產(chǎn)量的影響也是 2萬噸左右。目前限產(chǎn)鋼廠全部表示閱兵結(jié)束之后會復(fù)產(chǎn)。4、從鋼廠成材庫存來看，由于成交減弱，產(chǎn)銷不能完全平衡，從月中旬開始，各地鋼廠成材庫存都出現(xiàn)了上升趨勢，但由于前期庫存基數(shù)偏低，目前庫存上升壓力還不大，但庫 存上升的苗頭值得重視。5、從鐵礦石庫存來看， 除唐山受限產(chǎn)影響鐵礦庫存偏高之外，其他地區(qū)鋼廠庫存普遍不高，鐵礦貿(mào)易商反饋鋼廠拿貨積極性整體較高，船期較近

4、的粉礦非常緊俏。 市場可售 相對緊張，鋼廠采購陷入兩難，根據(jù)自身的情況產(chǎn)生差異性策略：能爭取到長協(xié)的鋼廠盡量拿長協(xié) ；長協(xié)少但可以做掉期的鋼廠利用貼水結(jié)構(gòu)，采購指數(shù)加價(jià)拿貨，同時(shí)在 5美元鎖定掉期（相 當(dāng)于成本5 +3）;不能做掉期但有錢的鋼廠選擇港口采購現(xiàn)貨；而真正沒錢又沒掉期工具的鋼廠則只能被動(dòng)選擇指數(shù)加價(jià) +美元融資，結(jié)果就是比直接拿固定價(jià)成本更高，且有匯率風(fēng)險(xiǎn)。 目前礦山供應(yīng)正常，而國內(nèi)又有閱兵限產(chǎn)的情況下，港存仍然下降且礦價(jià)堅(jiān)挺，說明國內(nèi)開 工率處于高位，這點(diǎn)從螺紋的疲軟也可以看出。而即便是閱兵地區(qū)的鋼廠，最近都在積極的 詢價(jià)以及采購，為后期復(fù)產(chǎn)做準(zhǔn)備，這也在一定程度上印證了后期開工

5、率會繼續(xù)走高。值得 注意是是，由于人民幣貶值，部分鋼廠美元負(fù)債遭受嚴(yán)重?fù)p失，這塊會在第三季度反應(yīng)出來 虧損，直接加劇現(xiàn)金流緊張，這也是后期的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。6、從焦煤來看，低價(jià)迫使部分煤礦減產(chǎn)， 但供給依然充裕，山西部分煤礦原煤庫存壓力 增加。下游需求放緩速度比市場前期預(yù)期更快，環(huán)保和資金跟不上是焦煤需求疲弱的主因。從焦炭來看，當(dāng)前焦化算上化產(chǎn)維持在盈虧平衡線附近，環(huán)保在河北地區(qū)的減產(chǎn)幅度在3 %-5 %化產(chǎn)量下降，焦化成本上升，焦炭不做庫存。焦炭出口在匯率貶值后沒有明顯改善。華東地區(qū)：1、某華東大型鋼廠：產(chǎn)量：國內(nèi)最大的卷板生產(chǎn)企業(yè)， 目前高爐正常生產(chǎn)， 湛江一期工程9月點(diǎn)火，第一年 暫時(shí)不出成

6、材，只出板坯，今年暫時(shí)不會對市場形成沖擊，但一期完全達(dá)產(chǎn)后年化產(chǎn)量 45 萬 噸，主要以板材為主，對華南和東南亞市場進(jìn)行供應(yīng)。訂單：今年接單是有史以來最困難的一年，9月的訂單壓力比月還差，汽車企業(yè)都在下調(diào)生產(chǎn)計(jì)劃，下半年汽車產(chǎn)量有可能是負(fù)增長，而家電、機(jī)械造船訂單也全無亮點(diǎn)。今年 板材企業(yè)的金九銀十大概率沒有了。出口：出口壓力較大，因?yàn)槿嗣駧刨H值，國外客戶連之前簽好的單子都要求重新改簽， 降低價(jià)格。而國內(nèi)鋼廠本身就競爭厲害，所以出口價(jià)格壓力較大。成材庫存：庫存正常略偏高。目前訂單條件下去庫存比較困難。鐵礦石庫存：鐵礦庫存正常偏低，對鐵礦后市不看好，做大庫存不產(chǎn)生效益。2、某華東大型鋼廠：產(chǎn)量：

7、以生產(chǎn)螺紋、熱卷、盤螺、線材為主，年化產(chǎn)量25 萬，目前高爐滿負(fù)荷生產(chǎn)。訂單：最近出貨有所減弱，廠提規(guī)格從3個(gè)規(guī)格提高到7個(gè)，小規(guī)格加價(jià)也降下來了。 月螺紋協(xié)議量35折投放，9月發(fā)貨7折，等于發(fā)貨提高一倍。出口：月螺紋出口 萬多，9月螺紋出口 1萬多，出口有所下降，但總體還處于高位， 而全部品種的出口量來看，還在6萬噸左右，跟 月基本持平。利潤：鐵水成本125左右，噸鋼有接近1 利潤。成材庫存：前期都在交出口訂單和國內(nèi)訂單，所以廠內(nèi)庫存無增長，目前仍是正常偏低 水平。鐵礦石庫存：鐵礦石庫存 45天左右。3、某華東中小鋼廠:產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋為主，線材占比不多，年產(chǎn)量 3 多萬，日產(chǎn)量接近1萬噸，

8、目前 滿負(fù)荷生產(chǎn)。訂單：7月漲價(jià)以來出貨不錯(cuò)，但 月出貨不暢，現(xiàn)在已經(jīng)需要研究出貨對策了。利潤：鐵水成本13 左右，鋼坯虧接近1 ，但螺紋還能賺幾十。成材庫存：前期漲價(jià)的時(shí)候庫存基本告罄，但最近銷售不暢，庫存持續(xù)累積，到了 5萬噸左右。鐵礦庫存：鐵礦庫存3天左右，處于偏低庫存，主要是鐵礦庫存不產(chǎn)生效益，所以不愿意做大庫存，隨采隨用為主。4、某華東大型鋼廠：產(chǎn)量：以生產(chǎn)熱卷為主，目前高爐正常生產(chǎn)，沒有減產(chǎn)計(jì)劃。訂單：目前經(jīng)營情況不理想，螺紋價(jià)格上漲了-3元/噸，但熱卷價(jià)格在 5元每噸上下波動(dòng)，目前寧波市場熱卷銷售價(jià)格在19 元/噸左右，低于螺紋 元/噸左右。虧損：虧-25 左右。成材庫存：廠內(nèi)庫

9、存一直不高， 都是協(xié)議訂單，目前廠內(nèi)鋼坯加熱卷庫存 7萬多，屬于 正常偏高水平。鐵礦石庫存：鐵礦石全口徑庫存3 -35天左右， 高的時(shí)候45天，因?yàn)槟壳拌F礦庫存不產(chǎn)生效益，所以庫存盡量壓縮為主。5、華東大型工地配送商：該工程部以承接房地產(chǎn)工程為主，全國都有工地，今年1- 月整體采購量比去年同期減少3犯上，9月采購計(jì)劃跟月比也無增長，今年的開工形勢遠(yuǎn)差于往年。一方面，從甲方開發(fā)商來說，今年施工拖延的情況非常普遍，因?yàn)橘Y金緊張主動(dòng)要求施工方放緩進(jìn)度的情 況非常普遍，甚至要求以房抵債也很常見；另一方面，從施工企業(yè)和配送商而言，由于資金不到位，施工以及送貨被迫拖延， 甚至階段性停工也很普遍。 而今年最

10、大的制約因素資金問題， 下半年并沒有好轉(zhuǎn)的趨勢，反而有進(jìn)一步惡化的趨勢，所以不相信政府托市年底趕進(jìn)度的說 法，因?yàn)椴还芊康禺a(chǎn)還是基建，最后實(shí)施的都是企業(yè)，企業(yè)行為是逐利的，沒有利潤或者資 金不到位，進(jìn)度是不可能趕上來的。6、華東大型出口貿(mào)易商：該貿(mào)易商以鋼材出口為主，他們7月6號到現(xiàn)在一直出口訂單比較差，成交非常弱。今年整個(gè)出口的增加，是中國的市場下跌在搶占國際市場造成的增加，一旦中國價(jià)格企穩(wěn)， 出口就減少了?，F(xiàn)在來看國外客戶沒有看到漲價(jià)的跡象，板材類一路在下跌，從上個(gè)月32 美金到2美金，越往后面冷軋涂鍍的壓力越大，三方面原因：1、國內(nèi)汽車行業(yè)非常不好；2、冷軋涂鍍產(chǎn)業(yè)線在延伸，很多企業(yè)的產(chǎn)

11、業(yè)線在上來；3、因?yàn)槊绹鴼W洲反傾銷，冷軋涂鍍3 萬 噸左右的出口量只能轉(zhuǎn)內(nèi)。而之所以7月份長材反彈幅度比板材要高，這是因?yàn)闇p產(chǎn)都發(fā)生 在長材企業(yè)，板材類企業(yè)沒有減產(chǎn)，國有企業(yè)虧，也不會停。當(dāng)然價(jià)格繼續(xù)再往下殺，有鋼 廠可能會停，1億產(chǎn)量里面，板材也就 2億多，減產(chǎn)效果和螺紋鋼減產(chǎn)差不多。今年工槽角類的需求比去年好， 這兩個(gè)月有反映螺紋鋼的需求有增加，一些工地在趕工，后期有沒有持續(xù)性不清楚，整體下來不是很好， 因?yàn)檎碇v，銷售萎縮以前2天，現(xiàn)在萎縮了一個(gè)多月，這幾天連螺紋出口訂單都很少了，看到了的價(jià)格也非常低。唯一能期望后期的就是國家的刺激政策，1月份之后會不會產(chǎn)生需求，如果這方面的需求不出來

12、的話，需求夠嗆。礦的情況是另外一個(gè)情況，很多鋼廠認(rèn)為5 美金左右的價(jià)格是今年測試出來的底部， 部分工廠在增加長協(xié)的量， 最近指數(shù)加價(jià)4個(gè)美金左右反映礦緊張的 情況。華北地區(qū)：1、北京大型貿(mào)易商：該貿(mào)易商主要代理河鋼螺紋鋼。需求：從月2起，北京閱兵限行，工地停止施工，六環(huán)以內(nèi)卡車限行，所以鋼材貿(mào)易 幾乎停滯，鋼價(jià)從月初到 19 反彈到本月高點(diǎn)2 5 之后，目前又回落至 19,目前基本有價(jià)無市，價(jià)格已經(jīng)沒有意義。庫存：前期全國價(jià)格反彈，北京反彈幅度較小，但是出貨還不錯(cuò)，所以庫存消化了很多， 目前只有一萬噸左右?guī)齑?，庫存處于偏低水平了。?以來，由于只進(jìn)不出，庫存在緩慢增加，前期汽運(yùn)限行，只有火運(yùn)能

13、過來。但是 2 號之后，火運(yùn)也限制了，所以到貨受到限 制。目前庫存不高。鋼廠政策：河鋼月份結(jié)算2 -22 螺2 2元/噸，完成協(xié)議量優(yōu)惠 1 ，等于192貿(mào)易商 月普遍有利潤，已經(jīng)持續(xù)兩月盈利了，對鋼廠政策還比較滿意。9月宣鋼協(xié)議或發(fā)貨4折，承鋼4.7折，月實(shí)際發(fā)貨量不到 5折，9月發(fā)貨跟 月基本持平。貿(mào)易商表示， 到9月4日庫存增加幅度不大的話，可能會嘗試漲價(jià)，如果庫存增加幅度大，價(jià)格可能會跌 至成本價(jià)附近以降低庫存。2、某河北鋼廠：該廠有三個(gè)分廠，以生產(chǎn)中寬帶鋼和窄帶、螺紋、線材為主。生產(chǎn)：該廠一共7個(gè)高爐，受閱兵限產(chǎn)影響，從7月2日起，燒結(jié)限產(chǎn)3 % 7月2號 起，燒結(jié)限產(chǎn)會增加到 5

14、%,目前停燒結(jié)影響不大，因?yàn)榍捌跓Y(jié)和塊礦已經(jīng)做了準(zhǔn)備，但 限產(chǎn)結(jié)束之后，燒結(jié)的產(chǎn)量會上升，以彌補(bǔ)這段時(shí)間不能正常生產(chǎn)的影響。銷量：產(chǎn)銷勉強(qiáng)平衡。利潤：目前現(xiàn)金不虧，虧折舊。成材庫存：庫存15天左右，屬于正常偏低庫存。鐵礦庫存：為了提前為復(fù)產(chǎn)做準(zhǔn)備， 減產(chǎn)期間照樣正常采購，目前節(jié)后該補(bǔ)的都補(bǔ)好了， 目前庫存偏高水平。3、某河北鋼廠：生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)線材、熱卷、冷軋鍍鋅板為主，年產(chǎn)量 3 多萬，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)， 但是由于身處邯鄲地區(qū)，處于閱兵限產(chǎn)的范圍，9月1到9月3,要求悶爐三天，會影響 2萬多噸產(chǎn)量。銷量：前期出貨尚可，目前產(chǎn)略大于銷，線材還能賣得動(dòng)，板材出貨困難。利潤：目前盈虧基本持平。出

15、口：韓國匯率下調(diào)之后，部分品種出口價(jià)格比國內(nèi)還低，導(dǎo)致出口接單有所下降。成材庫存：成材庫存不多，前期市場反彈他們沒漲價(jià)，主要就是為了消化庫存。鐵礦庫存：目前鐵礦庫存 2周左右，還有幾萬噸提前備好的燒結(jié)，庫存正常偏高水平。 后期限產(chǎn)結(jié)束之后，如果礦價(jià)穩(wěn)定會正常補(bǔ)貨，如果暴跌會觀望。4、某河北鋼廠：該廠以生產(chǎn)熱卷為主，年產(chǎn)量5 萬左右。生產(chǎn)：目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，但是月2號開始要執(zhí)行閱兵限產(chǎn)政策，燒結(jié)限產(chǎn)5 %目前已經(jīng)提前備好一部分燒結(jié)礦，但是產(chǎn)量難免還是有影響。銷量：協(xié)議戶為主，訂單正常執(zhí)行。出口接了幾千噸。利潤：由于成本控制還可以，目前只是虧幾十。成材庫存：成材基本無庫存。鐵礦庫存：鐵礦全口徑 19

16、萬庫存，包含部分提前準(zhǔn)備的燒結(jié)礦。今年低點(diǎn)13萬，高峰-22 萬，目前庫存正常偏高水平，后期仍以正常補(bǔ)庫為主。5、某華北鋼廠：該廠是華北千萬噸以上級別的板材生產(chǎn)企業(yè)。生產(chǎn)：為了配合 9月閱兵， 月下旬已經(jīng)停了一個(gè)高爐，但是最新通知要求9月2到9月3 ,遷安分廠高爐全停， 意味著剩下的兩個(gè)沒停的高爐也會停產(chǎn)，總體算下來影響粗鋼 26萬噸左右，但9月4號高爐會全面復(fù)產(chǎn)。今年環(huán)保限產(chǎn)小于去年，去年要求兩個(gè)分廠高爐 全停，今年只要求一個(gè)分廠停，并且去年停了好幾天，今年只要求2天。國內(nèi)訂單：9月訂單目前基本接滿，主要是減產(chǎn)接近2 %,產(chǎn)量下來之后跟需求容易匹配了。另外感覺低價(jià)吸引了部分客戶抄底需求。出口

17、： 9月接了 4萬多噸普通熱卷的出口訂單，接單價(jià)格在2 5-29 美金，年底最低點(diǎn)，現(xiàn)在出口完全是以價(jià)換量。盈利狀況：目前噸鋼虧損 -3。成材庫存：以產(chǎn)定銷為主，基本沒有庫存。原料庫存：目前庫存 -9 萬庫存，正常庫存范圍。山東山西地區(qū)：1、某山東鋼廠：生產(chǎn)：目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，暫無檢修計(jì)劃，因?yàn)榄h(huán)保限產(chǎn)，燒結(jié)要求停一部分。訂單：目前產(chǎn)量13 -1 ，銷量11 -1,產(chǎn)量略大于銷量。盈利：目前虧微利。庫存：庫存6萬左右，庫存不高，目前山東鋼廠整體庫存壓力不大，不準(zhǔn)備交割。鐵礦石庫存：鐵礦庫存正常水平。2、某山東鋼廠：生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)螺紋、盤螺、圓鋼，目前9月高爐有 個(gè)已經(jīng)完全復(fù)產(chǎn)，每天出材1 萬5

18、千噸，還有一個(gè)高爐在拱爐，如果全部高爐磨合完畢，每天能出2萬噸成材。但是 月 底接到政府通知， 月31到9月3,要求高爐全部悶爐，9月4高爐復(fù)產(chǎn)，但燒結(jié)要停到 9 月6 ,會影響這幾天的產(chǎn)量。訂單：該廠從 月1 -月15日起陸續(xù)出材，前期漲價(jià)出貨還不錯(cuò)，最近價(jià)格跌了接 近1,出貨明顯下滑。該廠出貨范圍包括山東、江蘇、安徽、河南、上海等多地，之前停產(chǎn)5個(gè)月，代理關(guān)系還在，但客戶部分流失，只能通過低價(jià)重新占領(lǐng)市場。盈利：當(dāng)期原料價(jià)格對應(yīng)來算，月中旬有接近1 的利潤，最近價(jià)格回落盈虧基本持平。庫存：庫存3-4萬左右，最近還在加大生產(chǎn)以保證規(guī)格齊全。鐵礦石庫存：鐵礦 6-7天庫存，正常采購為主。某山西

19、鋼廠:生產(chǎn)：年產(chǎn)量5萬噸，以線材和焊管為主，7月初 個(gè)高爐里面有3個(gè)45高爐檢修，7月底有兩個(gè)高爐已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，一個(gè)高爐是租賃關(guān)系已經(jīng)歸還不再生產(chǎn)。月下旬有一個(gè)高爐因235高線過磅含稅價(jià)格報(bào)2，但距離前低還有1的為設(shè)備問題需要大修兩個(gè)月，目前已經(jīng)開始檢修，日均產(chǎn)量影響15 噸。訂單：月以來山西出貨一直不太好，產(chǎn)銷難以平衡。目前19 ,前期最低1,反彈最高，目前高點(diǎn)至今已經(jīng)下跌了距離。利潤：目前只虧財(cái)務(wù)成本，虧損不到 1, 7月最高虧損達(dá)到成材庫存：前期漲價(jià)貿(mào)易商提貨積極，出貨出到欠貨為止。現(xiàn)在即使減產(chǎn)還是產(chǎn)銷不能 平衡，庫存持續(xù)上升，目前 4萬噸左右。原料庫存：正常庫存，使用外礦為主。4、某華中鋼

20、廠：生產(chǎn)：該廠年產(chǎn)千萬噸以上，主要產(chǎn)量熱卷、中厚板、螺紋等，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，無減 產(chǎn)計(jì)劃。訂單：因?yàn)樵搹S在當(dāng)?shù)赜衅放菩?yīng)，最近建材和熱卷出貨還可以，但是中板出貨不行。盈利：目前卷板噸鋼虧損 3 左右，螺紋虧損 6左右。庫存：前期漲價(jià)出貨不錯(cuò)，成材沒多少庫存了。鐵礦石庫存：鐵礦庫存 1 -19 萬噸，正常- 萬，月有半個(gè)月沒怎么采購，9月開 始要買1月的期貨了，目前已經(jīng)補(bǔ)了 6 %。焦煤焦炭調(diào)研：1、山西某煉焦煤礦銷售從銷區(qū)情況看，該礦往河南市場月份出貨很少，拉運(yùn)量只有7月份的65%左右, 屬于 月份一下子降下來的。環(huán)保限產(chǎn)是一部分原因，主要感覺還是焦化產(chǎn)資金跟不上。陜 西地區(qū)化廠對焦煤的需求還有，但資金上面也有問題。煤礦利潤：該礦在山西地區(qū)屬于成本控制較好的礦，當(dāng)前只有 5元/噸利潤，周邊煤礦 噸虧在2元/噸-3 元/噸。最新一次日鋼下調(diào) 2 元/噸焦炭價(jià)格之后，焦化廠再往煤礦轉(zhuǎn) 移降價(jià)的難度較大。煤礦生產(chǎn)：當(dāng)前原煤庫存高，以往過年提前一個(gè)月休息，按照現(xiàn)在的情況要