新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢分析

1、中國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢周期、重構(gòu)、起航新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢分析 頭部機(jī)構(gòu)贏得募資先發(fā)優(yōu)勢并購重組將迎發(fā)展小高潮科創(chuàng)板拓寬退出渠道序 中國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場十五大看點(diǎn)股權(quán)拐點(diǎn)受“資管新規(guī)”和系列監(jiān) 管政策的雙重影響，市場 資金面持續(xù)緊張，股權(quán)投 資基金募集規(guī)模和投資規(guī) 模均受不同程度影響。未 來，股權(quán)投資市場將整體 進(jìn)入調(diào)整階段，2018年 成為股權(quán)投資市場的拐點(diǎn) 之年。戰(zhàn)投活躍伴隨企業(yè)估值趨于合理， 戰(zhàn)略投資者利用自身豐富 的市場和資本資源，擴(kuò)大 商業(yè)版圖和完善上下游產(chǎn)提升核心競爭力，搶占行 業(yè)制高點(diǎn)。政策護(hù)航國務(wù)院總理李克強(qiáng)在常務(wù) 會議中提出實(shí)施所得稅優(yōu) 惠促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展， 加 大對創(chuàng)業(yè)

2、創(chuàng)新支持力度， 使創(chuàng)投企業(yè)個人合伙人稅 負(fù)有所下降、只減不增， 這對于調(diào)動創(chuàng)投積極性發(fā) 揮至關(guān)重要的作用。階段后移2018 年中國股權(quán)投資機(jī) 構(gòu)重點(diǎn)布局成熟期企業(yè)， 主要由于初創(chuàng)期企業(yè)死亡 風(fēng)險(xiǎn)較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；業(yè)鏈，全力塑造品牌形象，而成熟期企業(yè)擁有較為穩(wěn)定的市占率，投資風(fēng)險(xiǎn)相 對較小。為規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)， 獲取穩(wěn)定投資收益，機(jī)構(gòu) 偏向投資于成熟期企業(yè)。資本寒冬在股權(quán)投資市場發(fā)展低迷 的情況下，頭部機(jī)構(gòu)基于 品牌影響力、過往優(yōu)秀投 資業(yè)績等因素更容易獲得LP的青睞，中部及尾部機(jī) 構(gòu)募資難度不斷加大， “二八原則”凸顯。 序 中國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場十五大看點(diǎn)融資方式變革與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)重信貸、重抵 押不同

3、，新經(jīng)濟(jì)部門對于接融資的依賴更強(qiáng)。國際 經(jīng)驗(yàn)表明，與新經(jīng)濟(jì)崛起 相伴而生、相互促進(jìn)的， 正是直接融資體系的發(fā)展 壯大。次融資間隔時間均處于正 常波動范圍?？梢娫凇百Y 本寒冬”中，逐漸成為經(jīng)穿越周期的硬實(shí)力。在外 部環(huán)境趨冷的情況下，優(yōu) 質(zhì)企業(yè)的競爭優(yōu)勢反而更 易凸顯和進(jìn)一步加強(qiáng)。新舊動能轉(zhuǎn)換2000 年之后， 傳統(tǒng)工業(yè) 對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率逐漸下降； 2015 年以來，直接融資，尤其是股權(quán)直我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能加速 發(fā)展壯大，經(jīng)濟(jì)活力進(jìn)一 步釋放，成為緩解經(jīng)濟(jì)下 行壓力、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量 發(fā)展的重要動力。穿越資本周期產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型2018 年新經(jīng)濟(jì)行業(yè)各輪國家重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，高端制造、新

4、材 料、節(jié)能環(huán)保等在2018 年的融資貢獻(xiàn)度突出；在 新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新格局下， 國家通過政策引導(dǎo)扶持傳 統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，帶來 了行業(yè)增長的新動力。產(chǎn)投生態(tài)拓寬創(chuàng)投市場正經(jīng)歷周期性低 潮，創(chuàng)業(yè)紅利基本消失， 新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的龍頭產(chǎn)業(yè)集 團(tuán)正在加速新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資布局，努力打造以開放、 濟(jì)支柱的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)具備合作的方式拓寬以自身為 核心的生態(tài)圈，從而激活 生態(tài)圈各個環(huán)節(jié)，構(gòu)建閉 合性生態(tài)系統(tǒng)。 序 中國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場十五大看點(diǎn)電商社交裂變2018年社交電商成功突 圍，隨著拼多多的上市， 這一模式也被驗(yàn)證。社交 電商內(nèi)部也發(fā)生了裂變， 誕生出了不同模式，在每 一個模式中也都出現(xiàn)了頭 部公司，未來也會不斷出

5、 現(xiàn)新的上市公司。 AI場景落地2018年人工智能賽道的 頭部公司幾乎都完成了至 少一輪融資且金額巨大， 非頭部公司的情況則恰好 相反?！熬?chuàng)業(yè)”的人 工智能賽道在關(guān)注AI芯片 的同時加速進(jìn)入商業(yè)化落 地期，場景落地和收入驗(yàn) 證已成為今年的主旋律?？萍假x能金融傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 流量型、垂直型和綜合型 數(shù)字金融公司也在重塑整 個金融市場格局，未來技 術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用推動金融業(yè) 的發(fā)展是金融科技行業(yè)的 核心價(jià)值所在，資本圈將 掀起一場以新技術(shù)為核心的投資風(fēng)暴。醫(yī)療模式升級醫(yī)療健康行業(yè)主管部門組 織架構(gòu)迎來重大調(diào)整，國 家醫(yī)保局、衛(wèi)健委、藥監(jiān) 局相繼成立。藥品注冊審 批制度不斷優(yōu)化，提升總 體

6、仿制藥質(zhì)量；“4+7” 城市藥品集中采購試點(diǎn)， 進(jìn)一步推動了產(chǎn)業(yè)總體從 仿制向創(chuàng)新模式發(fā)展。娛樂體驗(yàn)碎片化2018年，短視頻完成線 上收割，短視頻頭部公司 計(jì)劃上市，行業(yè)競爭進(jìn)入 白熱化，明年將會嘗試更 多商業(yè)變現(xiàn)模式，“短視 頻+電商”也將在2019年 不斷制造話題。創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢私募資管迎來統(tǒng)一監(jiān)管，頭部機(jī)構(gòu)贏得募資先發(fā)優(yōu)勢2018年10月，中國證監(jiān)會發(fā)布證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（證監(jiān)會令第151號）及證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃 運(yùn)作管理規(guī)定（證監(jiān)會公告201831號，以下合稱資管細(xì)則），標(biāo)志著私募資管納入“大資管”監(jiān)管版圖。資管細(xì)則從法律關(guān)系、監(jiān)管 標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則“術(shù)

7、語體系”、投資運(yùn)作制度體系、風(fēng)險(xiǎn)防控等方面，更為詳細(xì)的對私募資管業(yè)進(jìn)行監(jiān)測與規(guī)范。隨著資管細(xì)則的逐步深化，私募資 管業(yè)務(wù)將迎來較為嚴(yán)格的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，監(jiān)管套利空間逐步消除，為資產(chǎn)管理能力好、風(fēng)控能力強(qiáng)以及投后服務(wù)精的頭部機(jī)構(gòu)贏得競爭優(yōu)勢，倒逼依 靠“靠牌照”的機(jī)構(gòu)向“比能力”新時代邁進(jìn)。與征求意見稿相比，主要修改內(nèi)容適度放寬私募資 管業(yè)務(wù)的展業(yè)條 件， 包括降低投 資經(jīng)理、投研人 員數(shù)量要求等允許資管計(jì)劃完 成備案前開展現(xiàn) 金管理， 提升資 金使用效率優(yōu)化組合投資原 則、完善非標(biāo)債 權(quán)類資產(chǎn)投資限 額管理要求在初始募集期、 建倉期、委托資 金投入期限等方 面， 給予一定靈 活性完善了部分操作

8、性安排， 如明確 賬戶名稱、增加 份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則等允許商業(yè)銀行資 產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保 險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu) 等擔(dān)任資管計(jì)劃 的投資顧問， 推 動平等準(zhǔn)入 政策名稱發(fā)文日期文號國家稅務(wù)局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資和天使投資個人稅收政策有關(guān)問題的公告2018.07.30國家稅務(wù)總局公告2018年第43號財(cái)政部 稅務(wù)局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知2018.05.14財(cái)稅201855號國家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人稅收試點(diǎn)政策有關(guān)問題的公告2017.05.22國家稅務(wù)總局公告2017年第20號財(cái)政部國家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知2017.04.28財(cái)稅20173

9、8號國家稅務(wù)總局關(guān)于有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅有關(guān)問題的公告2015.11.16國家稅務(wù)總局公告2015年第81號財(cái)政部國家稅務(wù)總局關(guān)于蘇州工業(yè)園區(qū)有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅試點(diǎn)政策 的通知2012.08.01財(cái)稅201267號國家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知2009.04.30國稅發(fā)200987號 創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢創(chuàng)投個人合伙人稅負(fù)只減不增，加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新支持力度從稅務(wù)局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知（財(cái)稅201855號）到國家稅務(wù)局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資和天使投資個人稅收政策有 關(guān)問題的公告（國家稅務(wù)總局公告2018年第43號）再

10、到2018年12月李克強(qiáng)總理在主持召開國務(wù)院常務(wù)會議上，決定實(shí)施所得稅優(yōu)惠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資 發(fā)展可看出，國家正通過實(shí)施稅收優(yōu)惠政策支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的決心，為創(chuàng)投市場發(fā)展提供了一個明確的信號和穩(wěn)定的預(yù)期。創(chuàng)業(yè)投資市場的穩(wěn)定發(fā) 展，為企業(yè)發(fā)展提供了資金支持，對提升創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新效能、促進(jìn)擴(kuò)大就業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)升級起到重要推動作用。 創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢大額融資加速行業(yè)整合，共享單車和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)頻現(xiàn)“倒閉潮”根據(jù)鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2018年中國股權(quán)投資市場發(fā)展遇冷，多數(shù)企業(yè)融資遇阻，但獨(dú)角獸企業(yè)大額融資頻現(xiàn)。2018年螞蟻金服融資近140億美元，京東物流、 華人文化、平安醫(yī)保科技、商湯科技、比特大陸均獲得10億

11、美元以上的投資。在大額融資頻現(xiàn)，部分企業(yè)面臨倒閉的命運(yùn)背后，市場力量清晰可見。 在市場的選擇下，大額融資將進(jìn)一步加速行業(yè)整合，助力大企業(yè)建立發(fā)展壁壘；而部分互聯(lián)網(wǎng)金融和共享單車企業(yè)則以接連爆雷和破產(chǎn)清算而被市場 出清。小鳴單車 町町單車 悟空單車共享單車牛板金 銀票網(wǎng) 錢爸爸P2P鄰家 GOGO小超 七只考拉 零售2018年陣亡企業(yè)類別螞蟻金服京東物流華人文化平安醫(yī)?？萍忌虦萍急忍卮箨懝献佣周?018年獲得大額融資企業(yè)的名單創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢IPO從嚴(yán)審核常態(tài)化，并購重組將迎發(fā)展小高潮最新IPO審核51條問答指引25條首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識問答26條首發(fā)審核財(cái)務(wù)與會計(jì)知識問答監(jiān)管部門此次進(jìn)一步量

12、化了IPO審核標(biāo)準(zhǔn)，且對標(biāo)準(zhǔn)完全細(xì) 化。目前，IPO審核人員已按最新審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行IPO審核。經(jīng)銷商模式固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)減值關(guān)聯(lián)交易同業(yè)競爭資產(chǎn)完整性三類股東過會業(yè)績下滑第三方回款比例資金占用現(xiàn)金交易境外控制架構(gòu)軍工等涉密業(yè)務(wù)企業(yè)信息披露豁免詳細(xì)解釋：內(nèi)部控制更新定義：并購：橫向并購整合，獲得更多市場份額；縱向并購整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升協(xié)同效應(yīng)；多元化戰(zhàn)略拓展新業(yè)務(wù)，挖掘新的盈利增長點(diǎn)。2016年以前2016年以后2017年中旬2018年并購重組市場處于井噴狀態(tài)2015年被喻為“中國上市公司并購重組大年”市場驟然轉(zhuǎn)寒，許多企業(yè)終止了重 組預(yù)案為國企國資改革、化解過剩產(chǎn)能、 創(chuàng)新催化等提供服務(wù)

13、監(jiān)管趨嚴(yán)，并購重組遇冷環(huán)境寬松，市場開始回暖為并購重組市場注入新活力支持上市公司并購重組，并購重組 審核流程不斷加速 創(chuàng)投市場發(fā)展趨勢科創(chuàng)板拓寬退出渠道，縮短機(jī)構(gòu)退出周期2018年11月，習(xí)近平主席在首屆中國國際進(jìn)口博覽會上提出，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制?？苿?chuàng)板的設(shè)立增強(qiáng)了對創(chuàng)新企業(yè)的包容 性和適應(yīng)性，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了融資新平臺的同時，大幅縮減符合條件IPO企業(yè)的審核周期，為中國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，留住科技類獨(dú)角獸企業(yè)。此 外，科創(chuàng)板的正式設(shè)立也將進(jìn)一步拓寬股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出渠道，縮短機(jī)構(gòu)退出周期，對強(qiáng)化市場功能、激發(fā)市場活力及促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展起 到重要推動作用。高科技初

14、創(chuàng)企業(yè)上市融資自身的發(fā)展股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的退出國內(nèi)IPO放緩，高科技企業(yè)出海上市科創(chuàng)板的推出將進(jìn)一步拓寬股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出渠道，提高 機(jī)構(gòu)投資積極性和資金的流轉(zhuǎn)效率，吸引更多資本服務(wù)高 新科技企業(yè)的成長與發(fā)展。VC/PE在支持高新科技發(fā)展過程中起到重要的作用科創(chuàng)板的設(shè)立為國內(nèi)高科技企業(yè)提供了全新的融資渠道 數(shù)據(jù)掘金依據(jù)JINGDATA數(shù)據(jù)庫內(nèi)60萬優(yōu)質(zhì)項(xiàng) 目，上百種數(shù)據(jù)維度，從行業(yè)、地域、 資本等多個維度進(jìn)行數(shù)據(jù)深入挖掘。創(chuàng)投洞見7年創(chuàng)投領(lǐng)域深耕，一線投資人、優(yōu)質(zhì) 創(chuàng)業(yè)者人脈積累，對創(chuàng)投領(lǐng)域進(jìn)行深入 洞察。行業(yè)剖析各領(lǐng)域資深分析師多年行業(yè)持續(xù)積累， 定性定量結(jié)合對行業(yè)進(jìn)行深入剖析。創(chuàng)投數(shù)據(jù)分析報(bào)告行業(yè)深度分析報(bào)告商業(yè)化定制報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)定期報(bào)告政府雙創(chuàng)報(bào)