投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)課件

1、第四個(gè)問題：企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)投資總額估算。即選擇適當(dāng)?shù)姆椒ㄈy算投資項(xiàng)目所需要的投資數(shù)量。投資收益估算。即利用適當(dāng)?shù)姆椒ㄈy算投資項(xiàng)目預(yù)期取得的收入、發(fā)生的成本費(fèi)用、繳納的稅金和獲得的利潤。前兩節(jié)都屬于“投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算”。在估算了投資項(xiàng)目的投資總額和投資收益以后，進(jìn)一步學(xué)習(xí)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)。見圖4-1。1投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算投資項(xiàng)目效益評價(jià)圖4-1 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算是效益評價(jià)的基礎(chǔ)投資收益估算（估算經(jīng)營期的收入、成本費(fèi)用）投資總額估算（估算投資期的初始投資）2投資總額估算 投資總額估算是經(jīng)濟(jì)評價(jià)的第一階段，也是據(jù)以進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)之一。 投資總額估算主要包括：固定資產(chǎn)投資估算和流動(dòng)資產(chǎn)估算

2、。3（一）固定資產(chǎn)投資估算 1、粗略估算方法（1）單位能力投資估算法：根據(jù)歷史資料求得單位生產(chǎn)能力投資，再乘以擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，進(jìn)而估算項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額的一種方法。特點(diǎn)：線性關(guān)系。K=kQ式中：K-被估算的項(xiàng)目投資 k -單位生產(chǎn)能力投資額 Q-估算項(xiàng)目的生產(chǎn)能力4（2）生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估計(jì)法：利用已知規(guī)模的項(xiàng)目投資額，并考慮項(xiàng)目規(guī)模對投資的影響因素，進(jìn)而估算擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額的一種方法。K=k（Q/Q0）y 式中： k -已知某規(guī)模工程項(xiàng)目的投資額； （ Q/Q0）y -為規(guī)模比值； y-規(guī)模指數(shù)，其大小隨項(xiàng)目不同而不同，一般采用“0.6次方”法則。5 2、詳細(xì)估算方法 可行性研究費(fèi)用

3、廠址選擇費(fèi)用 其他費(fèi)用 勘察設(shè)計(jì)費(fèi)用 土地使用權(quán) 無形資產(chǎn)費(fèi)用 知識產(chǎn)權(quán) 開辦費(fèi)用 專有技術(shù) 其他 基本預(yù)備費(fèi)用 預(yù)備費(fèi)用 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)用 有關(guān)稅金、其他費(fèi)用、建設(shè)期利息、流動(dòng)資金等建設(shè)項(xiàng)目投資固定資產(chǎn)投 資建筑工程費(fèi)用設(shè)備購置費(fèi)用安裝工程費(fèi)用工程費(fèi)用6（二）流動(dòng)資產(chǎn)投資估算1、粗略估算方法 （1）按百元產(chǎn)值占用流動(dòng)資金測算： 流動(dòng)資金=項(xiàng)目產(chǎn)值百元產(chǎn)值占用流動(dòng)資金定額 （2）按固定資產(chǎn)投資費(fèi)用的相關(guān)系數(shù)測算： 流動(dòng)資金=固定資產(chǎn)投資總額相關(guān)系數(shù)2、詳細(xì)估算方法 按流動(dòng)資金構(gòu)成測算：流動(dòng)資金=儲備資金+生產(chǎn)資金+成品資金+貨幣與結(jié)算資金7投資收益估算 投資收益估算是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的關(guān)鍵，直接決定著

4、是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 投資收益估算主要包括：投資項(xiàng)目預(yù)期取得的收入、發(fā)生的成本費(fèi)用、繳納的稅金和獲得的利潤。8（一）成本估算 1、成本構(gòu)成直接估算法 直接材料（74%） 制造成本（83.7%） 直接人工（11%） 銷售費(fèi)用（2.9%） 制造費(fèi)用（15%） 管理費(fèi)用（8.4%） 財(cái)務(wù)費(fèi)用（5%） 2、成本構(gòu)成相對估算法（略） 直接材料（74%） 制造成本（83.7%） 直接人工（11%） 銷售費(fèi)用（2.9%） 制造費(fèi)用（15%） 管理費(fèi)用（8.4%） 財(cái)務(wù)費(fèi)用（5%）總成本9 （二）收入估算 銷售收入是產(chǎn)品銷售數(shù)量的貨幣表現(xiàn)，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)。 收入的估算一是估算銷售數(shù)量，二是估算銷售價(jià)格

5、這是市場研究需要解決的基本問題。10投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算常用的財(cái)務(wù)報(bào)表 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中由于需要測算的內(nèi)容多，數(shù)據(jù)量大。為了便于進(jìn)行分析，必須將測算的數(shù)據(jù)經(jīng)過整理，納入規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表中，然后，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的各種指標(biāo)對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)。 在對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估中，常用以下幾種報(bào)表： 投資估算表、現(xiàn)金流量表、建設(shè)資金平衡表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、借款還本付息表等。 掌握利用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目反映評價(jià)過程和情況。11投資估算收入估算成本估算固定資產(chǎn)投資估算流動(dòng)資金投資估算銷售數(shù)量估算銷售價(jià)格估算生產(chǎn)經(jīng)營成本估算期間費(fèi)用估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算敏感性分析12掌握四種方法： 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算 投資回收期評價(jià) 投資項(xiàng)

6、目盈利性評價(jià) 投資項(xiàng)目成本-費(fèi)用評價(jià)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)13一、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算方法 現(xiàn)金流量是投資經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)中的一個(gè)重要概念。投資經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)方法通常需要使用這一指標(biāo)。 （一）投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目整個(gè)壽命周期由項(xiàng)目而引起的現(xiàn)金流入數(shù)量和現(xiàn)金流出數(shù)量。 現(xiàn)金流出指項(xiàng)目建設(shè)期和營運(yùn)期所需要墊支的所有資金。包括建設(shè)期投入的資金（含資產(chǎn)的重置成本），建成營運(yùn)期間的各項(xiàng)營運(yùn)支出等。 現(xiàn)金流入項(xiàng)目建成營運(yùn)期間收入的所有資金。包括營業(yè)現(xiàn)金流入、項(xiàng)目報(bào)廢的殘值收入、收回的流動(dòng)資金等。 凈現(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 流入量流出量時(shí)，凈現(xiàn)金流量為正值；反之，為負(fù)值。14（二）投資

7、項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算 現(xiàn)金流量計(jì)算可按項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)使用期的時(shí)間順序分為：建設(shè)期的現(xiàn)金流量、營運(yùn)期間的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)殘值的現(xiàn)金流量。其中前兩部分最重要。建成營運(yùn)期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流入建設(shè)期的初始投資現(xiàn)金凈流出項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)的凈殘值現(xiàn)金凈流入 現(xiàn)金流量可靜態(tài)計(jì)算（CF），或動(dòng)態(tài)計(jì)算（Discounted Cash Flow,DCF）， 即將各不同時(shí)期的現(xiàn)金流量用貼現(xiàn)率折算到基準(zhǔn)期。151、建設(shè)期初始投資的現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流出，用“”號表示）包括：（1）固定資產(chǎn)購買和建造的投資支出；（） （2）項(xiàng)目開始生產(chǎn)時(shí)需要墊支的流動(dòng)資金（如存貨投資的支出等）；（） 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命完結(jié)時(shí)，墊支的流動(dòng)資金可收回。

8、因此，初始投資中墊支的流動(dòng)資金表現(xiàn)為現(xiàn)金流出；而項(xiàng)目報(bào)廢回收時(shí)，則表現(xiàn)為現(xiàn)金流入。 （3）其他投資支出；（） 建設(shè)期 初始投資的凈現(xiàn)金流量= - （1） + （2）+（3）（投資形成的資產(chǎn)價(jià)值）162、營運(yùn)期間的現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入，用“+”號表示） 指項(xiàng)目投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營期預(yù)計(jì)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。根據(jù)估算的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算。包括： （1）營業(yè)收入（+）； （2）經(jīng)營成本、費(fèi)用和營業(yè)稅（-）； （3）應(yīng)繳納的所得稅（-）； （4）稅后利潤（+） ； （5）折舊費(fèi)用（+）； （6）營運(yùn)期間發(fā)生的墊支流動(dòng)資金的變化（+或） ，（增加投入-，回收墊支的流動(dòng)資金+）；營運(yùn)期間的凈現(xiàn)金流量=+（1）（2）（3）

9、+（5）（6） =+（4）+（5） （6） = 稅后利潤+折舊費(fèi)用（回收的折舊資金）17 3、項(xiàng)目終結(jié)、報(bào)廢時(shí)的現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流入，用“+”號表示；凈現(xiàn)金流出，用“”號表示）。包括：（1）回收的墊支的流動(dòng)資金（+）。（2）處置殘余資產(chǎn)帶來的收益（ ）。 項(xiàng)目期末的凈現(xiàn)金流量=+（1） （2） =回收的資產(chǎn)價(jià)值 4、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量 = 1、初始投資的凈現(xiàn)金流量+ 2、營運(yùn)期間的凈現(xiàn)金流量+ 3、期末殘值的凈現(xiàn)金流量18（三）投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算舉例 ABC公司計(jì)劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品MP3。預(yù)計(jì)，MP3項(xiàng)目投資購置、安裝生產(chǎn)設(shè)備約需要1年時(shí)間。 MP3壽命為5年，5年后將由更新的產(chǎn)品MP4替代。

10、 經(jīng)過市場調(diào)查和分析，該投資項(xiàng)目的各項(xiàng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)如下表：19MP3投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算數(shù)據(jù)012345（1）設(shè)備購置成本（萬元）（2）安裝費(fèi)用（萬元）（3）設(shè)備總投資（項(xiàng)目總投資？）（4）折舊費(fèi)（固定資產(chǎn)價(jià)值的%）（5）設(shè)備殘值為0 （6）銷售增長率（比上年，%）（7）銷售數(shù)量（萬件）（8）售價(jià)變動(dòng)（%）（9）銷售單價(jià)（元）（10）單位產(chǎn)品的材料成本（元）（11）單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本（元）（12）固定成本（萬元）（13）期間費(fèi)用。年銷售收入的5%（14）墊支流動(dòng)資產(chǎn)（萬元）（年銷 售收入的10%）。（15）企業(yè)所得稅率 33%1200100130010833.303036015018820541082

11、6.753.15036015018820571132003.150360150188205711313.3-102.84036015018820511026.7-152.4103601501882043020ABC公司MP3項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 項(xiàng) 目012345 1、設(shè)備總投資（3） 2、銷售收入（7 ）（9） 變動(dòng)成本（7 ）（11） 固定成本（12） 期間費(fèi)用（13） 折舊費(fèi)用（3）（4） 稅前利潤 所得稅=稅前利潤33% 稅后利潤 加：折舊費(fèi)用 3、流動(dòng)資金變化 4、設(shè)備報(bào)廢處置 5、項(xiàng)目總現(xiàn)金流量(1300) (108)(1408)1080(564)(20)(54)(433)9(3)643

12、34391134(592)(20)(57)(347)118(39)79347 (5)4211134(592)(20)(57)(260)205(68)1372603971022(534)(20)(51)(173)244(81)16317311347868(453)(20)(43)(87)265(87)178871020367單位：萬元21MP3項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 =初始投資現(xiàn)金流量+營運(yùn)期間的現(xiàn)金流量+項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)的現(xiàn)金流量 = -1408 +（439+421+397+347+367）+0 = -1408+ 1971 =563（萬元）注意，以上計(jì)算的是CF，將各年的CF貼現(xiàn),

13、即可得到DCF考慮資金時(shí)間價(jià)值的MP3項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。ABC公司“MP3項(xiàng)目”現(xiàn)金流量計(jì)算22012345各年的現(xiàn)金流量項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（PV）項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值或凈現(xiàn)值（NPV）(1408) 563(1408) 34439393421336397284347221367208 假定ABC公司的MP3項(xiàng)目采用的貼現(xiàn)率為12%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為34萬元。如下表。（計(jì)算略）單位：萬元23（四）現(xiàn)金流量計(jì)算的不確定性與項(xiàng)目貼現(xiàn)率的選擇 1、計(jì)算的現(xiàn)金流量是一個(gè)期望值E（DCF）。它是對未來不確定性的一個(gè)預(yù)期。未來現(xiàn)金流量的不確定性就是投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在： （1）初

14、始投資額與預(yù)期的偏離。 （2）營運(yùn)期間的實(shí)際現(xiàn)金流量與預(yù)期現(xiàn)金流量的偏離。 24 實(shí)際工作中，為了穩(wěn)健，還可進(jìn)一步將項(xiàng)目的加權(quán)平均資金成本率作為基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，再加減一個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，作為項(xiàng)目實(shí)際的貼現(xiàn)率。 投資項(xiàng)目類別貼現(xiàn)率選擇新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)有產(chǎn)品擴(kuò)大項(xiàng)目設(shè)備更新項(xiàng)目加權(quán)平均資金成本率+4%加權(quán)平均資金成本率加權(quán)平均資金成本率2%2、項(xiàng)目的加權(quán)資金成本率或投資者要求的預(yù)期收益率作為貼現(xiàn)率加權(quán)平均資金成本率=債務(wù)資金成本率債務(wù)資金占總資金的比重 +股權(quán)資金成本率股權(quán)資金占總資金的比重 其中：債務(wù)資金成本率可按中長期貸款利率計(jì)算； 股權(quán)資金成本率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+B系數(shù) 市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)25

15、例：假定ABC公司 MP3投資項(xiàng)目的資金來源中銀行貸款占20%，貸款利率為年率8%；股權(quán)融資占80%，股東要求的收益率為13%，則： MP3投資項(xiàng)目加權(quán)平均資金成本率 =8% 20% + 13%80%=12% 將12%作為MP3項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。它的含義與意義？26假定ABC公司的資金來源的加權(quán)平均成本率為12%，并將此作為該項(xiàng)目的貼現(xiàn)率，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量為34萬元。如下表。（計(jì)算略）012345項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（PV）凈現(xiàn)值（NPV）(1408)(1408) 3443939342133639728434722136720827 ABC公司MP3投資項(xiàng)目敏感性分析可能情況 銷售價(jià)

16、格 NPV 材料價(jià)格 NPV 市場較好 市場正常 市場較差 380 167 370 101 360 34 350 -32 340 -98 130 212 140 123 150 34 160 -54 170 -1433、現(xiàn)金流量估算中的不確定性分析敏感性分析28二、投資回收期評價(jià)方法 投資回收期是指用項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量回收全部投資所需要的時(shí)間。分為：靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 投資回收期以“年”表示，一般從建設(shè)開始年或投資實(shí)際支出時(shí)算起。其計(jì)算公式為： 式中，T投資回收期；CI現(xiàn)金流入量；CO現(xiàn)金流出量；貼現(xiàn)系數(shù)。如不考慮貼現(xiàn)系數(shù)，即為靜態(tài)投資回收期。29 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 上年累計(jì)凈現(xiàn)

17、金流量現(xiàn)值 的絕對值 T = 開始出現(xiàn) 1 + 正值的年份數(shù) 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 投資回收期 T 可以直接推算，其計(jì)算式為： 式中，如只計(jì)算凈現(xiàn)金流量，不計(jì)算凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為靜態(tài)投資回收期30例：MP3投資項(xiàng)目回收期計(jì)算（問題？）012345現(xiàn)金流量（CF）現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（PV）凈現(xiàn)值（NPV）(1408)(1408) 34439393421336397284347221367208例：MP3投資項(xiàng)目回收期計(jì)算： -151（1）靜態(tài)T：-1408+439+421+397+347 4 -1+ = 3.44(年) 347 -174（2）動(dòng)態(tài)T：-1408+393+336+284+221+20

18、8 5 1 + = 4.84(年) 20831 投資回收期反映了投資主體墊付資金的回收速度，并在一定程度上反映了投資風(fēng)險(xiǎn)的大、??；其計(jì)算簡單明了，是廣泛使用的一種項(xiàng)目投資效益評價(jià)方法。32盈利性評價(jià)是指評價(jià)項(xiàng)目獲取利潤的能力。評價(jià)指標(biāo)較多，常用的有： 1、簡單投資收益率是反映項(xiàng)目獲利能力的靜態(tài)指標(biāo)。項(xiàng)目正常年份的凈利潤與總投資的比值。簡單投資收益率=年均利潤/投資總額100% 三、投資項(xiàng)目盈利性評價(jià)方法33MP3項(xiàng)目012345 1、設(shè)備總投資 稅前利潤 所得稅=稅前利潤33% 稅后利潤 5、項(xiàng)目總投資(1300) (1408)9(3)6118(39)79 205(68)137244(81)1

19、63265(87)178簡單投資收益率=（6+79+137+163+178）/51408 100% = 8%34 簡單投資收益率應(yīng)事先確定標(biāo)準(zhǔn)值，決策時(shí)只有達(dá)到或高于標(biāo)準(zhǔn)值的方案才可行。 簡單投資收益率計(jì)算簡單，缺陷是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。352、凈現(xiàn)值方法 （1）凈現(xiàn)值的含義與計(jì)算 凈現(xiàn)值是將投資項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額），按預(yù)定的貼現(xiàn)率（或目標(biāo)收益率）貼現(xiàn)到基準(zhǔn)年（項(xiàng)目開始的時(shí)間點(diǎn)）所得的現(xiàn)值和。計(jì)算公式： 確定目標(biāo)收益率和計(jì)算時(shí)期，將每年的凈現(xiàn)金流量乘上貼現(xiàn)系數(shù)求得貼現(xiàn)值并加總，即得到NPV。36 （2）凈現(xiàn)值分析 第一，根據(jù)NPV的正負(fù)、大小作為

20、方案比較和選擇的依據(jù)。 第二， NPV大于等于0，表示該方案達(dá)到了預(yù)定的目標(biāo)收益率，可取。 NPV為負(fù)數(shù)不可取。 第三，在多方案比選中，取NPV最大的方案。 第四，利用凈現(xiàn)值比率（Rate of NPV,凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比）,作為輔助判定依據(jù)。 因?yàn)?，NPV的大小只是表明考慮時(shí)間價(jià)值后的項(xiàng)目凈現(xiàn)值總額，不能確切說明資金的利用效率。凈現(xiàn)值最大往往是投資大、盈利多的大中型項(xiàng)目；而投資少、效益好的中小項(xiàng)目可能會(huì)被舍棄。所以，可用NPVR作為輔助判據(jù)。 NPV R = N PV / I PV（總投資現(xiàn)值） Max373、內(nèi)部收益率法（1）內(nèi)部收益率（IRR）的含義與作用 凈現(xiàn)值法在求凈現(xiàn)值以前，必

21、須首先確定貼現(xiàn)率（目標(biāo)收益率），而IRR與凈現(xiàn)值法相反，它是根據(jù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)發(fā)生的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來求項(xiàng)目可以達(dá)到的收益率（貼現(xiàn)率），并以此為依據(jù)比選投資方案。 IRR指使項(xiàng)目在其壽命周期內(nèi)的累計(jì)凈現(xiàn)值等于0的收益率（貼現(xiàn)率）。即當(dāng)項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等時(shí)的收益率。 IRR反映了項(xiàng)目的實(shí)際盈利狀況，或資金投入的回收狀況（ IRR=投資回收率），表明了項(xiàng)目所能支付的最高收益率或成本率。因此，銀行對貸款項(xiàng)目評價(jià)大都采用此方法。38（2） IRR的求算步驟 第一步：確定一個(gè)試算的貼現(xiàn)率I0 。確定方法很多，如用投資收益率（正常年份的凈現(xiàn)金流量/總投資） 第二步，求NPV（

22、 I0 ）的值,如果，NPV （ I0 ） 0表示I0 取值偏大；NPV （ I0 ） 0表示I0 取值偏小。 第三步，通過試算找出兩個(gè)比較接近的貼現(xiàn)率I1 ， I2，并且有：NPV （ I1） 0；NPV （ I2） 0，這表明I1， I2，和 IRR 之間有如下關(guān)系： I1 IRR I2， 第四步，用線性插值法求IRR ，計(jì)算公式為： NPV （ I1） （ I2 - I1 ） IRR = I1 + NPV （ I1）+ NPV （ I2） 39 四、成本費(fèi)用分析 是指在滿足可比的前提下，只采用成本、費(fèi)用指標(biāo)進(jìn)行分析比較的一種方法。適用于項(xiàng)目的貨幣收益很難在投資前準(zhǔn)確確定的情況。例如：設(shè)備

23、更新、公共項(xiàng)目等。常用的有以下兩種方法： 1、年成本法（AC：Annual Cost） 基本含義通過計(jì)算投資方案的年成本來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一種方法。 AC = 總投資年分?jǐn)偟馁M(fèi)用 + 年經(jīng)營費(fèi)用 K/N + CA0 K（A/P，I，N） K（A/P，I，N）-S (A/F，I，N） K（A/P，I，N）-S (A/F，I，N）+ CA0j (P/F,I,N)(A/P,I,N) 式中：j=1,2,n.40 年成本法的基本思想是：將投資項(xiàng)目的一次性投資費(fèi)用和經(jīng)常性成本費(fèi)用，這兩類不同時(shí)間發(fā)生的費(fèi)用，利用時(shí)間可比的原理，將它們折算成可以比較的年成本費(fèi)用，進(jìn)而作出比選的一種決策方法。 例： 某待評估的設(shè)

24、備賬面價(jià)值500元，年經(jīng)營費(fèi)用300元；現(xiàn)市場上有一種新設(shè)備與待評估設(shè)備功能相同，但年經(jīng)營費(fèi)用比待評估的設(shè)備節(jié)約10%，其購置（重置）成本700元。假設(shè)兩種設(shè)備的使用壽命均為10年，待評估的設(shè)備已使用3年，試求待評估設(shè)備的評估價(jià)值為多少？ 解：為簡單說明問題，用靜態(tài)法計(jì)算，列兩種方案的年成本等式： 更新設(shè)備的年成本費(fèi)用 = 待評估設(shè)備的年成本費(fèi)用 即：KA /TA + Ca0.a = VC0. /T0 + Ca0.0 由此得出： VC0. = （ T0 /TA ） KA -T0 （ Ca0.0 - Ca0.a ） 式中： VC0. -待評估設(shè)備的價(jià)值； KA -更新設(shè)備的重置成本； T0 ，T

25、A-待評估設(shè)備和更新設(shè)備的作用年限； Ca0.0 Ca0.a -待評估設(shè)備和更新設(shè)備的經(jīng)營費(fèi)用。41代入數(shù)據(jù)，計(jì)算得： VC0.=10/10 700-10（300-300 0.9）=400元 考慮到待評估設(shè)備已使用3年，經(jīng)評價(jià)若其成新率為0.7，則待評估設(shè)備的評估價(jià)值為： VC0 =400 0.7=280元 利用動(dòng)態(tài)分析法求年成本作為課外作業(yè)自做。 2、單位產(chǎn)品成本法（UC：Unit Cost） 由于AC法沒有考慮不同投資項(xiàng)目的產(chǎn)出數(shù)量或效率，因此，對產(chǎn)出不同的投資項(xiàng)目進(jìn)行比較分析就會(huì)發(fā)生困難，UC可解決這類問題。 單位產(chǎn)品成本法通過計(jì)算投資方案的單位產(chǎn)品成本來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一種方法。 UC

26、= AC/Q 式中：UC 單位產(chǎn)品成本法基本 Q 年產(chǎn)出量42投資項(xiàng)目評價(jià)報(bào)告的撰寫（一）六個(gè)基本步驟 第一步：調(diào)查、采集各種評價(jià)數(shù)據(jù)； 第二步：選取評估報(bào)告的格式文本（電子文本）文本母版，反映項(xiàng)目評價(jià)的基本內(nèi)容和信息； 第三步：按項(xiàng)目的具體情況，整理評估報(bào)告應(yīng)包括的內(nèi)容，確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)； （1）投資人的基本情況 （2）項(xiàng)目概況投資建設(shè)條件、建設(shè)方案；投資、收入（產(chǎn)銷量和售價(jià)）、成本、利潤、資金來源等情況。 （3）產(chǎn)品和市場分析。難點(diǎn)和反映評價(jià)水平的亮點(diǎn)，決定著項(xiàng)目的成敗。關(guān)鍵是是否有市場，市場份額、產(chǎn)品售價(jià)等。 （4）投資估算與融資方案評估。重點(diǎn)是投資估算，編制投資估算表等；融資方案確

27、定的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)有：資本金數(shù)額及來源，借款金額與還本付息條件、安排； （5）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益（或財(cái)務(wù)效益評價(jià)）。成本、產(chǎn)量、售價(jià)確定。難點(diǎn)是成本估算。43第四步：經(jīng)濟(jì)評價(jià)計(jì)算、撰寫，形成評價(jià)報(bào)告文本。分析、修改、計(jì)算。第五步：生成評價(jià)報(bào)告正式文本，校對、整理、打印送審稿；第六步：經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)審核，正式打印、裝訂成冊，向有關(guān)方面提交。（二）幾點(diǎn)注意事項(xiàng) 1、內(nèi)容按報(bào)告使用的利益集團(tuán)的要求設(shè)置報(bào)告的內(nèi)容和評價(jià)指標(biāo)。并非固定格式。 2、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、主要數(shù)據(jù)的采集一定要客觀、有依據(jù)，有分析，讓人信服； 3、形式多用表格、圖形、數(shù)據(jù)說明問題；文字表述要求簡潔、適當(dāng)、準(zhǔn)確；為避免報(bào)告本身累贅，有些內(nèi)容可做附件； 4、聯(lián)系各類數(shù)據(jù)中，如有前后聯(lián)系和橫向勾稽關(guān)系的，一定要仔細(xì)計(jì)算，務(wù)必正確。 5、結(jié)論評價(jià)的最終結(jié)論要明確，不能含糊。 6、對外提交的報(bào)告必須打印清晰、裝訂精致、各類形式錯(cuò)誤為0。44作業(yè)一、名詞解釋并比較 1、現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量； 2、敏感性分析與場景（情景）分析； 3、投資估算與資產(chǎn)估價(jià)； 4、貨幣時(shí)間價(jià)值與投資機(jī)會(huì)成本； 5、基本建設(shè)投