2019中級(jí)財(cái)務(wù)管理50講之第50講個(gè)別資本成本的計(jì)算

1、實(shí)用文檔用心整理【知識(shí)點(diǎn)6】個(gè)別資本成本的計(jì)算三、優(yōu)先股的資本成本率（一）優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股東支付的各期股利o（二）固定股息率優(yōu)先股的資本成本率計(jì)算（一般模式）假設(shè)各期股利相等，計(jì)算公式為:Ks：優(yōu)先股資本成本率;D:優(yōu)先股年固定股息;Pn：優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格;f:籌資費(fèi)用率?！窘?jīng)典題解】某上 市公司發(fā)行面值100元的優(yōu)先股，規(guī)定的年股息率為9%。該優(yōu)先股溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為120元；發(fā)行時(shí)籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的3%。則該優(yōu)先股的資本成本率為：【解讀】由本例可見，該優(yōu)先股票面股息率為9% ,但實(shí)際資本成本率只有 7.73% ,主要原因是因?yàn)樵搩?yōu)先股溢價(jià)1.2倍發(fā)行。（三）浮動(dòng)股息率優(yōu)先股

2、的資本成本率計(jì)算（貼現(xiàn)模式）.由于浮動(dòng)優(yōu)先股各期股利是波動(dòng)的，因此其資本成本率只能按照貼現(xiàn)模式計(jì)算，并假定各期股利的變化 呈一定的規(guī)律性。.此類浮動(dòng)股息率優(yōu)先股的資本成本率計(jì)算，與普通股資本成本 的股利增長模型法 計(jì)算方式相同。千里之行始于足下實(shí)用文檔用心整理四、普通股的資本成本率.普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利。.由于各期股利并不一定固定，隨企業(yè)各期收益波動(dòng)，因此普通股的資本成本只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算，并假定各期股利的變化呈一定規(guī)律性。.如果是上市公司普通股，其資本成本還可以根據(jù)該公司股票收益率與市場收益率的相關(guān)性，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型法估計(jì)。（一）股利增長模型法。假定資本市場有效，股票

3、市場價(jià)格與價(jià)值相等。假定某股票本期支付的股利為D0 ,未來各期股利按g速、， 一、，一、，一一,啟距工.度增長。目前股票市場價(jià)格為P0,則普通股資本成本為：-【經(jīng)典題解】某公司普通股市價(jià)30元，籌資費(fèi)用率2%,本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股 0.6元，預(yù)期股利年增長率為 10%。則：+10% =12.24%（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法假定資本市場有效，股票市場價(jià)格與價(jià)值相等。假定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rf,市場平均報(bào)酬率為 Rm ,某股票貝塔系數(shù)3,則普通股資本成本率為：Ks=Rf+ 3 （Rm-Rf）【經(jīng)典題解】某公司 普通股3系數(shù)為1.5,此時(shí)一年期國債利率 5%,市場平均報(bào)酬率 15%,則該普通股資 本成本率

4、為：Ks=5%+1.5 X （15%-5% ） =20%五、留存收益的資本成本率（一）留存收益是由企業(yè)稅后凈利潤形成的，是一種所有者權(quán)益，其實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。（二）企業(yè)利用留存收益籌資無須發(fā)生籌資費(fèi)用。,千里之行始于足下實(shí)用文檔用心整理（三）如果企業(yè)將留存收益用于再投資，所獲得的收益率低于股東自己進(jìn)行一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相似的投資項(xiàng)目的收益率，企業(yè)就應(yīng)該將其分配給股東。（四）留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率 ，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用?！窘?jīng)典題解單選題】計(jì)算下列籌資方式的資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的

5、是（）。（2018年I）A.留存收益資本成本B.債務(wù)資本成本C.普通股資本成本D.優(yōu)先股資本成本【答案】B【解析】利息費(fèi)用在稅前支付，可以起抵稅作用，所以需要考慮所得稅稅率，計(jì)算稅后債務(wù)資本成本。而普 通股股利和優(yōu)先股股利都是用稅后凈利潤支付的，所以選項(xiàng)A、C、D不考慮企業(yè)所得稅因素?！窘?jīng)典題解單選題】某公司向銀行借款2000萬元，年利率為8%,籌資費(fèi)率為0.5%,該公司適用的所得稅稅率為25% ,則該筆借款的資本成本是（）。（2015年）A.6.00%B.6.03%C.8.00%D.8.04%千里之行始于足下實(shí)用文檔用心整理【解析】Kb二年利率X （1所得稅稅率）/ （1手續(xù)費(fèi)率）=8% X

6、 （125%） / （10.5%） =6.03% ?！窘?jīng)典題解單選題】某企業(yè)發(fā)行了期限 5年的長期債券10000萬元，年利率為8%,每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費(fèi)率為1.5% ,企業(yè)所得稅稅率為 25% ,該債券的資本成本率為（）。（2014年）A.6%B.6.09%C.8%D.8.12%【答案】B【解析】該債券的資本成本率 =8% X （1-25% ） / （1-1.5% ） =6.09% ,選項(xiàng)B正確。【經(jīng)典題解判斷題】由于內(nèi)部籌集一般不產(chǎn)生籌資費(fèi)用，所以內(nèi)部籌資的資本成本最低。（）（2013年）【答案】X【解析】留存收益屬于股權(quán)籌資方式，一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。具體來說，留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用?！窘?jīng)典題解單選題】已知某公司股票的3系數(shù)為0.5,短期國債收益率為 6%,市場平均報(bào)酬率為 10%,則該公司股票的資本成本為（）。（2009年）A.6%B.8%C.10%千里之行始于足下實(shí)用文檔用心整理D.16%【答案】B【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=6% + 0.5X （10% 6%） =8%。【