H1全球新能源汽車行業(yè)復(fù)盤報(bào)告

1、核心要點(diǎn)-全球銷量（萬(wàn)輛）2021H1滲透率環(huán)比增速2021H2E滲透率環(huán)比增速2022E滲透率同比增速2023E滲透率同比增速2024E滲透率同比增速2025E滲透率同比增速中國(guó)11311%28%14713%31%36017%38%45421%26%55225%22%65229%18%歐洲9311%6%12213%30%29015%35%38019%31%48024%26%62531%30%美國(guó)273%38%435%57%1408%100%22713%62%30717%35%37521%22%其他地區(qū)81%48%111%41%291%50%412%44%582%41%803%38%全球總計(jì)2

2、416%20%3259%35%81910%45%110213%35%139717%27%173220%24%2資料來(lái)源：Marklines、中汽協(xié)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理全球復(fù)盤：優(yōu)質(zhì)車型+政策護(hù)航雙輪驅(qū)動(dòng)，上半年全球新能源車需求持續(xù)超預(yù)期各地區(qū)新能源車政策基本延續(xù)，優(yōu)質(zhì)車型驅(qū)動(dòng)上半年全球新能源車需求持續(xù)放量。2021年1-6月，全球新能源車銷量達(dá)241萬(wàn)輛，滲透率提升 至6%，環(huán)比2020年提升2pct。下游市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，滲透率快速提升。產(chǎn)品端：優(yōu)質(zhì)車型百花齊放，新車型集中上市，市場(chǎng)集中度下降，成為推動(dòng)上半年需求釋放的主要力量。 全球新能源車產(chǎn)品周期開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)自 主品牌、造車新勢(shì)力重磅

3、車型上市，海外大眾ID系列、福特野馬等優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)發(fā)力，疊加特斯拉產(chǎn)能提升，全球需求共振。政策端： 積分托底，補(bǔ)貼延續(xù)。中國(guó)、歐洲補(bǔ)貼政策基本延續(xù)，退坡節(jié)奏平緩；美國(guó)當(dāng)前仍實(shí)行原有補(bǔ)貼政策，拜登政策將加碼補(bǔ)貼。 全球新能源車方興未艾，優(yōu)質(zhì)車型+政策護(hù)航雙輪驅(qū)動(dòng)，新能源車產(chǎn)銷兩旺將成為新常態(tài)。預(yù)計(jì)2021年全球新能源車銷量將突破550萬(wàn)輛，同 比翻倍增長(zhǎng)。表、預(yù)計(jì)2021H2全球新能源車銷量達(dá)325萬(wàn)輛，全年566萬(wàn)輛核心要點(diǎn)-中國(guó)32021H12021H2E2022E2023E2024E2025E新能源乘用車（萬(wàn)輛）112.9147.1360454552652滲透率11%13%17%21%25

4、%29%新能源商用車（萬(wàn)輛）6.611.421242732新能源車合計(jì)（萬(wàn)輛）119159381478579684單車帶電量-乘用車（KWh）384043495767單車帶電量-商用車（KWh）102115134140145147電池裝機(jī)量（GWh）5372183254356481電池需求（GWh）6386219305427577資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、創(chuàng)新聯(lián)盟，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理中國(guó)市場(chǎng)：后補(bǔ)貼時(shí)代優(yōu)質(zhì)車型大周期啟動(dòng)，私人消費(fèi)發(fā)力，滲透率跳躍式增長(zhǎng)后補(bǔ)貼時(shí)代政策邊際影響弱化，車型大周期驅(qū)動(dòng)C端需求放量。據(jù)中汽協(xié)，2021H1國(guó)內(nèi)新能源車銷量為119萬(wàn)輛（乘用車113萬(wàn)輛+商用車7萬(wàn) 輛）

5、，環(huán)比2020H2銷量+25%。2021H1國(guó)內(nèi)新能源車滲透率達(dá)11%，環(huán)比2020年+5pct，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。優(yōu)質(zhì)車型百花齊放，市場(chǎng)集中度下降。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，CR5占比由3月45%下降至6月34%，環(huán)比3月降低11pct。宏光Mini、國(guó)產(chǎn)M3市占率從3月的20%/13%下降至6月的13%/9%。CR5外奔奔E-star、比亞迪秦Plus DM-i、哪吒V等車型放量，市占率提升。 新車型上市+熱銷車型產(chǎn)能提升+行業(yè)旺季，新能源車產(chǎn)銷兩旺將成為新常態(tài)。預(yù)計(jì)2021H2國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量達(dá)150萬(wàn)輛，全年260萬(wàn)輛， 新能源車278萬(wàn)輛（+商用車18萬(wàn)輛）。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)需求達(dá)150G

6、wh（考慮庫(kù)存等因素），同比+93%。預(yù)計(jì)2022年銷量達(dá)381 萬(wàn)輛（乘用車360萬(wàn)輛+商用車21萬(wàn)輛），滲透率提升至17%，對(duì)應(yīng)裝機(jī)需求219Gwh。表、上調(diào)2021全年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量至260萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池需求達(dá)150GWh核心要點(diǎn)-銷量預(yù)判及與市場(chǎng)預(yù)期不同之處4車型銷量-2020年銷量-2021H1月均銷量-2021H1銷量-2021H2E銷量-2021E銷量-2022EModel 313.812.72.12234.740Model Y0.04.60.81822.635ID.40.00.80.13.54.38ID.60.00.20.022.26.5南北大眾ID.3/3.5奧迪S

7、UV中型2.3其它6.42.90.557.910蔚來(lái)ES6、ES8、EC6、ET74.44.20.76.510.715P71.51.90.34.56.410小鵬P5/0.50.55G31.11.10.21.82.94.5One3.13.00.558.012.5EX5、EX6、W62.21.60.31.83.44.5宏光Mini11.918.33.02543.345其他4.60.70.11.21.94秦系列5.34.00.7913.020漢系列4.15.20.95.510.711宋系列2.11.70.334.75D系列、e系列2.62.30.435.36其它4.32.30.42.54.85Aio

8、n S4.63.00.547.010其他1.41.30.22.53.87全系7.76.81.1814.816極狐/0.30.33全系2.60.70.111.72.5歐拉5.65.30.97.512.820其他/0.50.52.0奔奔1.12.90.54.57.49其他0.70.20.00.50.71.5小螞蟻3.83.10.54.27.38其他0.50.30.00.50.81.2極氪/0.50.55理想 威馬上通五菱比亞迪廣汽新能源上汽乘用車 北汽新能源長(zhǎng)城 長(zhǎng)安 奇瑞 吉利全系3.02.20.435.26其他18.616.32.72036.350合計(jì)117.2109.518.2176.828

9、6.33942021E、2022E銷量包含出口資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、預(yù)測(cè)下半年國(guó)產(chǎn)特斯拉、上通五菱、比亞迪、南北大眾、新勢(shì)力持續(xù)放量，疊加新車型小鵬P5、北汽極狐、吉利極氪等集中上市，需求強(qiáng)勁。表、現(xiàn)有車型放量疊加新車型上市，優(yōu)質(zhì)車型驅(qū)動(dòng)下半年新能源車需求強(qiáng)勁（萬(wàn)輛）品牌備注特斯拉特斯拉數(shù)據(jù)包含出口核心要點(diǎn)-歐洲520H120H221H1車型銷量(萬(wàn)）占比車型銷量(萬(wàn)）占比車型銷量(萬(wàn)）占比ZOE3.710%ZOE6.37%Model 36.67%Model 33.18%ID.35.66%NIRO3.44%Golf2.15%Model 35.26%ZOE3.23%Pe

10、ugeot 2081.33%Kona3.34%ID.33.13%Audi e- tron1.33%Golf3.03%XC402.53%合計(jì)11.629%合計(jì)23.527%合計(jì)18.820%資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理歐洲市場(chǎng)：補(bǔ)貼政策延續(xù)，碳排放強(qiáng)壓下，車企加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型2021年歐洲新能源車補(bǔ)貼政策基本延續(xù)：1月起法國(guó)單車最高補(bǔ)貼下降1000歐元，英國(guó)3月純電補(bǔ)貼略退500英鎊，瑞典4月起補(bǔ)貼政策調(diào)整，降低PHEV補(bǔ) 貼，提升EV補(bǔ)貼。其他國(guó)家基本維持原有補(bǔ)貼政策。車型CR5銷量占比下降，車型驅(qū)動(dòng)需求強(qiáng)勁。在補(bǔ)貼政策基本延續(xù)的情況下，2021年以來(lái)歐洲市場(chǎng)CR5

11、占比下降至20%，對(duì)比2020年下降6pct，新車型快 速上市推動(dòng)車型豐富度提升，推動(dòng)需求持續(xù)放量。2021H1歐洲整體新能源車銷量達(dá)92萬(wàn)輛，滲透率提升至11%。碳排放測(cè)算：用歐盟銷量反推歐洲銷量（marklines口徑），在碳排放達(dá)標(biāo)的情況下，預(yù)計(jì)歐洲2021年、2022年、2025年銷量分別為227萬(wàn)、298萬(wàn)、624萬(wàn)輛。下游需求延續(xù)，預(yù)計(jì)歐洲下半年新能源車銷量為110萬(wàn)輛，全年215萬(wàn)輛預(yù)期。預(yù)計(jì)2022年銷量達(dá)290萬(wàn)輛，同比+35%。表、21H1歐洲新能源汽車CR5下降至20%表、歐洲各國(guó)補(bǔ)貼正當(dāng)其時(shí)，其中德國(guó)最高達(dá)9000歐元國(guó)家補(bǔ)貼情況德國(guó)疫情期間補(bǔ)貼加碼，最高單車補(bǔ)貼900

12、0歐元；2022年起退坡至6000歐元法國(guó)個(gè)人購(gòu)車補(bǔ)貼最高達(dá)6000歐元，持續(xù)至2022年底英國(guó)2021年3月18日起，補(bǔ)貼下調(diào)500英鎊并提高門檻；購(gòu)車補(bǔ)貼最高達(dá)2500英鎊， 后續(xù)退坡情況未公布意大利EV和PHEV單車最高補(bǔ)貼分別為4000歐元和1500歐元，后續(xù)退坡情況未公布荷蘭2020至2025年，EV車型首次購(gòu)車補(bǔ)貼4000歐元，后續(xù)退坡情況未公布瑞典最高補(bǔ)貼70000瑞典克朗，后續(xù)退坡情況未公布 西班牙單車最高補(bǔ)貼5500歐元，后續(xù)退坡情況未公布資料來(lái)源：政府官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理核心要點(diǎn)-美國(guó)615%14%9%8%7%46%25%22%6%5%5%0%10%5%15%

13、20%25%30%202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106Model YModel 3Chevrolet BoltPriusMustang Mach-EMustang Mach-EPriusChevrolet BoltModel YID.4其他資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理美國(guó)市場(chǎng)：政策邊際改善在即，優(yōu)質(zhì)純電車型上市提振滲透率優(yōu)質(zhì)車型驅(qū)動(dòng)，2020H2以來(lái)美國(guó)新能源車持續(xù)熱銷。2021H1美國(guó)新能源車?yán)塾?jì)銷量達(dá)27.3萬(wàn)輛，環(huán)比2020H2增

14、長(zhǎng)38%。優(yōu)質(zhì)車型驅(qū)動(dòng)2021H1滲透率提升至3.2%，環(huán)比2020年提升1pct。環(huán)比2020H2，新車型福特野馬Mach-E、大眾ID.4表現(xiàn)亮眼，豐田Prius、雪佛蘭Bolt持續(xù)放量，特斯拉MY需求強(qiáng)勁，月均銷量達(dá)1.2萬(wàn)輛，五款車型共貢獻(xiàn)54%純?cè)隽俊?021H1新車型陸續(xù)上市，環(huán)比2020H2，CR5占比下降11pct至62%，車型豐富度快速提升。拜登政策加碼補(bǔ)貼，政策邊際改善在即：最新提案計(jì)劃將補(bǔ)貼上限由當(dāng)前的$7,500提升至$10,000-$12,500，補(bǔ)貼形式仍為聯(lián)邦稅收抵免，后 續(xù)配套政策持續(xù)推進(jìn)中。從歐洲經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策驅(qū)動(dòng)將快速推動(dòng)新能源車消費(fèi)需求爆發(fā)，疊加美國(guó)市場(chǎng)優(yōu)

15、質(zhì)車型供給，將推動(dòng)需求維持強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)2021年美國(guó)銷量達(dá)60-70萬(wàn)輛（其中21H2為33-43萬(wàn)輛），同比超翻倍增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)SUV、電動(dòng)皮卡等高帶電量車型市占率持續(xù)提升，拉動(dòng)單車帶電量上升，全年裝機(jī)需求超50GWh。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)新能源車銷量達(dá)140萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)裝機(jī)需求120GWh。圖、野馬Mach-E、MY等5款車型貢獻(xiàn)增量超50%圖、2021年以來(lái)美國(guó)新能源車CR5占比顯著下降，車型豐富度提升45%2021H1美國(guó)新能源車增量拆分40%35%資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理核心要點(diǎn)-車型05101520253040450123456宏光MINI歐拉黑貓eQ1ZO

16、ENIRO大眾ID.4 大眾ID.3 小鵬Model YModel 3蔚來(lái)理想ONE漢EV 2021H1累計(jì)銷量超過(guò)3萬(wàn)輛的車型共計(jì)11款，國(guó)內(nèi)有宏光 Mini、歐拉黑貓、奇瑞eQ1、比亞迪漢EV、理想ONE 5款車 型上榜。車型級(jí)別分化顯著：除宏光Mini為代表的A00級(jí)微小型車外，35多數(shù)熱銷車型集中于25萬(wàn)-30萬(wàn)價(jià)格帶，對(duì)應(yīng)A級(jí)與B級(jí)車型 均達(dá)到4款。國(guó)內(nèi)新勢(shì)力發(fā)力顯著， 2021款理想ONE持續(xù)熱銷，小鵬、 蔚來(lái)車型2021H1銷量總計(jì)均超過(guò)3萬(wàn)輛。特斯拉占據(jù)B級(jí)市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)顯著。上半年M3以24.1萬(wàn)輛奪得全球銷量榜首，M3與MY合計(jì)銷量超過(guò)36萬(wàn)輛。7BC圖、全球熱銷車型：車型集中

17、于25萬(wàn)-30萬(wàn)元價(jià)格帶，特斯拉占據(jù)B級(jí)市場(chǎng)A00A0A資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：氣泡高低為價(jià)位，氣泡大小代表銷量核心要點(diǎn)-中游鋰電鋰電需求測(cè)算：電車市場(chǎng)需求爆發(fā)，中游鋰電環(huán)節(jié)受益8單位：GWh2017A2018A2019A2020A2021E2022E2023E2024E2025E全球-匯總96145184231415676102614391959中國(guó)-匯總517792105193295419548726海外-匯總4569921252223816078911233中國(guó)17375053122185265380521乘用車海外21415684165302490

18、7291007合計(jì)387810613728748775611091528中國(guó)202420212746597286商用車合計(jì)22272526376283104126中國(guó)0024713254262儲(chǔ)能合計(jì)海外003611224574121合計(jì)00510183570116183中國(guó)121314172022252830消費(fèi)鋰電海外131414151821232629中國(guó)235101829452727兩輪車海外91114151821253037合計(jì)111419253650705763電解液（萬(wàn)噸）9.210.519.028.640.051.667.3YoY15%81%51%40%29%31%中國(guó)2019

19、A2020A2021E2022E2023E2024E2025E全球2019A2020A2021E2022E2023E2024E2025E正極（萬(wàn)噸）16.318.532.849.268.889.2116.4正極（萬(wàn)噸）33.842.474.4119.4177.2244.9327.1YoY14%77%50%40%30%31%YoY25%76%60%48%38%34%負(fù)極（萬(wàn)噸）7.18.215.123.232.542.856.0負(fù)極（萬(wàn)噸）14.317.932.453.279.6112.5150.9YoY15%85%54%40%32%31%YoY25%81%64%50%41%34%隔膜（億平米）

20、12.414.225.638.754.069.790.9隔膜（億平米）24.831.155.288.5132.3182.9245.2YoY15%81%51%40%29%31%YoY25%77%60%50%38%34%18.4電解液（萬(wàn)噸）YoY23.125%40.977%65.660%98.050%135.538%181.634%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、Marklines、GGII，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理核心要點(diǎn)-投資建議9供需平衡測(cè)算：2021年四大材料供需比：正極（LFP-80%，三元-141%）、負(fù)極（275%）、濕法隔膜（122%）、電解液（100%）。 其中LFP正極、電解液環(huán)節(jié)供需

21、緊 平衡，供需錯(cuò)配下導(dǎo)致漲價(jià)。2022年四大材料供需比：正極（LFP-130%，三元-156%）、負(fù)極（289%）、濕法隔膜（126%）、電解液（136%）。 供需緊平衡狀態(tài)緩解，產(chǎn)能出現(xiàn) 結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，不排除部分產(chǎn)能釋放延遲，導(dǎo)致階段性供需錯(cuò)配或需求再度超預(yù)期。濕法隔膜、6F全球持續(xù)緊缺：預(yù)計(jì)2022年優(yōu)質(zhì)供給分別滿足538/620GWh裝機(jī)規(guī)模，但預(yù)計(jì)全球裝機(jī)需求將達(dá)到676GWh，供不應(yīng)求。投資建議：中國(guó)鋰電及材料廠商憑借成本優(yōu)勢(shì)+制造優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)全球鋰電供應(yīng)，全面進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)大時(shí)代。優(yōu)質(zhì)材料廠商憑借一體化成本優(yōu)勢(shì)或技術(shù)（產(chǎn)品）溢價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利改 善和產(chǎn)能擴(kuò)張。優(yōu)質(zhì)鋰電廠商的護(hù)城河上半場(chǎng)是技術(shù)優(yōu)勢(shì)（產(chǎn)

22、品溢價(jià)），下半場(chǎng)是供應(yīng)鏈布局（成本優(yōu)勢(shì)）。投資主線：超配鋰電板塊正當(dāng)時(shí)，電動(dòng)車百花齊放，順勢(shì)而為布局中游鋰電及材料優(yōu)質(zhì)龍頭。首推寧德時(shí)代、億緯鋰能、恩捷股份、璞泰來(lái)、天賜材料（化 工組覆蓋）、新宙邦（化工組覆蓋）、當(dāng)升科技（化工組覆蓋）、科達(dá)利、匯川技術(shù)、宏發(fā)股份。建議積極關(guān)注天奈科技、星源材質(zhì)（化工組覆蓋）、石大 勝華（化工組覆蓋）。注：璞泰來(lái)、宏發(fā)股份業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為Wind一致預(yù)期；2021年、2022年P(guān)E根據(jù)2021年8月3日收盤價(jià)計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的歸母凈利潤(rùn)（億元）PE-TTM2020A2021Q1同比環(huán)比2021Q2E同比環(huán)比2021H1E同比2021E2022E2021E2022E寧

23、德時(shí)代55.819.5162%-13%23.2795%20%42.72121%120.0160.010377億緯鋰能16.56.5157%-8%7.89610%22%14.35295%33.850.86241恩捷股份11.24.3215%-7%6.01228%38%10.36223%21.532.710670璞泰來(lái)6.73.3247%31%3.81267%16%7.11257%12.717.17354宏發(fā)股份8.32.362%-2%2.8332%22%5.1444%10.913.44537風(fēng)險(xiǎn)提示10新能源汽車總體產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期與新車型投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)受全球疫情反復(fù)影響，汽車供應(yīng)鏈壓力持續(xù)，芯片

24、供應(yīng)緊張，導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；受動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)周期限制，短期新能源汽 車產(chǎn)能落后于需求，影響新車型投放。新能源汽車政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)受宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動(dòng)影響，美國(guó)、歐洲新能源車補(bǔ)貼力度不及預(yù)期，影響新能源車需求。中上游環(huán)節(jié)漲價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)今年以來(lái)上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲，中游環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能緊缺，供需錯(cuò)配推動(dòng)中上游環(huán)節(jié)漲價(jià)超預(yù)期，中游環(huán)節(jié)與整車廠漲價(jià)壓力加大， 繼而影響新能源車需求。1全球復(fù)盤：政策+車型雙驅(qū)動(dòng)，需求持續(xù)超預(yù)期 目錄3歐洲市場(chǎng)：補(bǔ)貼延續(xù)碳排放強(qiáng)壓，車企加快電動(dòng)化5鋰電供需：優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求，邁入大擴(kuò)產(chǎn)時(shí)代2中國(guó)市場(chǎng)：優(yōu)質(zhì)車型集中上市，滲透率大幅提升4美國(guó)市場(chǎng)：政策改善在即，優(yōu)質(zhì)供

25、給提振滲透率6投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示11全球-銷量：車型+政策雙引擎發(fā)力，新能源車持續(xù)熱銷資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理58%58%46%10015020025030000%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021H1E中國(guó)（萬(wàn)輛） 日韓（萬(wàn)輛）歐洲（萬(wàn)輛） 其他（萬(wàn)輛）美國(guó)（萬(wàn)輛） 同比增速-全球-100%8%20%-50%40%500%60%50%67%80%100%100%150%120%200%140%250%160%010203040506月季末沖量開(kāi)啟，全球新能源車銷量達(dá)5

26、2萬(wàn)輛，環(huán)比+21%。其中中國(guó)、歐洲、美國(guó)銷量分別為24萬(wàn)輛、22萬(wàn)輛、5萬(wàn)輛，環(huán)比+18%、+37%、-15%。2021H1全球新能源車?yán)塾?jì)銷量達(dá)241萬(wàn)輛。2021年以來(lái)全球新能源車持續(xù)熱銷，月銷量均遠(yuǎn)超歷年同期水平。2021H1累計(jì)銷量達(dá)241 萬(wàn)輛，去年同期受疫情影響基數(shù)較低，同比高增170%。中國(guó)、歐洲補(bǔ)貼政策基本延續(xù)，新車型加速上市；美國(guó)拜登政策持續(xù)加碼新能 源車補(bǔ)貼，優(yōu)質(zhì)供給持續(xù)提振滲透率。圖、6月全球新能源車銷量達(dá)52萬(wàn)輛，環(huán)比+21%圖、2021H1全球新能源車銷量241萬(wàn)輛，同比高增170%60300%350170%180%中國(guó)（萬(wàn)輛，左軸） 其他（萬(wàn)輛，左軸）歐洲（萬(wàn)輛，

27、左軸） 總銷量同比（右軸）美國(guó)（萬(wàn)輛，左軸） 總銷量環(huán)比（右軸）12全球-滲透率：2021年全球新能源車滲透率提升至6%圖、2021H1全球新能源車熱度不減，滲透率提升至6%2020年全球新能源車滲透率為4%：其中歐洲滲透率由2019年3%大幅提升至8%，為核心貢獻(xiàn)。中國(guó)、美國(guó)滲透率為6%、2%。2021H1全球滲透率快速提升至6%，環(huán)比+2pct。中國(guó)、歐洲市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，滲透率均提升至11%，環(huán)比2020年+5pct、+3pct，電動(dòng)化 趨勢(shì)明確。美國(guó)市場(chǎng)新車型上市推動(dòng)上半年滲透率提升至3%，環(huán)比2020年+1pct。資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖、2021H1

28、三大市場(chǎng)滲透率提升，中/歐/美分別11%/11%/3%資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理11%11%3%1%3%5%7%9%11%13%15%-1%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021H1中國(guó)歐洲美國(guó)1%1%1%2%2%4%6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%0100020003000400050006000700080009000100002015年2020年2021H12016年2017年新能源車合計(jì)（萬(wàn)輛）2018年2019年乘用車合計(jì)（萬(wàn)輛）滲透率-全球13全球-占比：中國(guó)銷量占比重回第一，歐洲插混車型放量資料來(lái)源：Markl

29、ines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2021H1中國(guó)銷量占比47%持續(xù)領(lǐng)跑：2021H1中國(guó)新能源車銷量占比回升至47%，重回領(lǐng)跑；歐洲延續(xù)去年高額補(bǔ)貼下需求持續(xù)，上半 年銷量占比回落至39%。中國(guó)、美國(guó)新能源車市場(chǎng)純電車型占主流，歐洲插混車型放量。碳排放壓頂，歐洲傳統(tǒng)車企加快轉(zhuǎn)型，優(yōu)先推出燃油車改款的插混車 型。2019年以來(lái)歐洲市場(chǎng)EV占比持續(xù)下降，2021年以來(lái)下降至50%，環(huán)比2020年-7pct；美國(guó)市場(chǎng)特斯拉居統(tǒng)治地位，純電車型占比 為77%；中國(guó)純電車型集中上市，電動(dòng)化趨勢(shì)顯著，占比由去年的80%持續(xù)提升至82%。圖、2021年中國(guó)新能源車占比全球提升至47%，歐洲回落至39%

30、圖、中/美EV占比新能源車維持82%/77%，歐洲下降至50%資料來(lái)源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理50%中國(guó)-EV占比歐洲-EV占比美國(guó)-EV占比60%56%90%82%51%53%80% 80%50%47%42%44%42%70%78%77%43%40%39%60%57%50%30%26%24%28%24%27%40%20%22%20%30%10%18%19%16% 20%11%11%10%0%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021H10%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021H1中國(guó)-占比歐洲-占比美國(guó)-占比

31、日韓-占比141全球復(fù)盤：政策+車型雙驅(qū)動(dòng)，需求持續(xù)超預(yù)期 目錄3歐洲市場(chǎng)：補(bǔ)貼延續(xù)碳排放強(qiáng)壓，車企加快電動(dòng)化5鋰電供需：優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求，邁入大擴(kuò)產(chǎn)時(shí)代2中國(guó)市場(chǎng)：優(yōu)質(zhì)車型集中上市，滲透率大幅提升4美國(guó)市場(chǎng)：政策改善在即，優(yōu)質(zhì)供給提振滲透率6投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示15中國(guó)-銷量：后補(bǔ)貼時(shí)代供給端車型大周期開(kāi)啟， C端消費(fèi)發(fā)力新能源車淡季不淡，需求持續(xù)超預(yù)期。據(jù)中汽協(xié)，2021H1國(guó)內(nèi)新能源車銷量為119萬(wàn)輛（乘用車113萬(wàn)輛+商用車7萬(wàn)輛），同比高增224%，環(huán)比2020H2銷量+25%。2021年以來(lái)，月度銷量均超歷年同期。國(guó)內(nèi)新能源車熱度不減，6月新能源車銷量達(dá)25.6萬(wàn)輛（乘用車24.2萬(wàn)

32、輛+商用車1.4萬(wàn)輛），環(huán) 比回升18%，季末沖量創(chuàng)歷史新高。2021Q2國(guó)內(nèi)新能源車銷68萬(wàn)輛（乘用車64萬(wàn)輛+商用車4萬(wàn)輛），Q1傳統(tǒng)淡季銷量短暫回調(diào)后， Q2銷量環(huán)比Q1高增32%，新能源車需求持續(xù)旺盛。圖、2021H1國(guó)內(nèi)新能源車熱度不減，6月銷25.6萬(wàn)輛創(chuàng)新高圖、2021H1國(guó)內(nèi)新能源車?yán)塾?jì)銷量119萬(wàn)輛，環(huán)比+25%-200%-100%0%300%200%100%400%500%800%700%600%051015202530201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001

33、202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106新能源乘用車（萬(wàn)輛，左軸） 同比增速（右軸）新能源商用車（萬(wàn)輛，左軸） 環(huán)比增速（右軸）-100%-50%0%50%100%010203040506080150%702019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2新能源乘用車（萬(wàn)輛，左軸）新能源商用車（萬(wàn)輛，左軸）季度環(huán)比（右軸）資料來(lái)源：中汽協(xié)，興業(yè)證

34、券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來(lái)源：中汽協(xié)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理16中國(guó)-產(chǎn)銷：后補(bǔ)貼時(shí)代供給端車型大周期開(kāi)啟， C端消費(fèi)發(fā)力圖、6月國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷24.2萬(wàn)輛，環(huán)比+15%供給端車型大周期開(kāi)啟，帶動(dòng)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。據(jù)中汽協(xié)，2021年6月國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量24.2萬(wàn)輛，環(huán)比+15%；2021H1國(guó)內(nèi)新能源 乘用車?yán)塾?jì)銷量達(dá)110萬(wàn)輛（不含出口），同比+233%。優(yōu)質(zhì)供給推動(dòng)C端需求放量。整體來(lái)看， 2020H2以來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)特斯拉新款 M3 和全新車型 MY上市、新勢(shì)力以及自主品牌重磅車型相繼推出，優(yōu)質(zhì)供給激活消費(fèi)市場(chǎng)， C 端真實(shí)需求釋放，驅(qū)動(dòng)2021年以來(lái)國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量持續(xù)

35、超預(yù)期。-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%051015202530201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106銷量-新能源乘用車（萬(wàn)輛，左軸） 銷量-同比增速（右軸）產(chǎn)量-新能源乘用車（萬(wàn)輛，左軸） 銷量-環(huán)比增速（右軸）-100%0%100

36、%200%300%400%020406080100120圖、2021年國(guó)內(nèi)新能源乘用車?yán)塾?jì)銷110萬(wàn)輛，同比高增233%140500%201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106累計(jì)產(chǎn)量：新能源乘用車（萬(wàn)輛，左軸）累計(jì)銷量：新能源乘用車（萬(wàn)輛，左軸） 銷量-同比增速（右軸）資料來(lái)源：

37、中汽協(xié)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來(lái)源：中汽協(xié)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理17中國(guó)-滲透率：6月國(guó)內(nèi)新能源車滲透率達(dá)15%，創(chuàng)歷史新高圖、2021H1國(guó)內(nèi)新能源乘用車滲透率大幅提升至11%2021H1國(guó)內(nèi)新能源乘用車滲透率大幅提升至11%，環(huán)比2020年+5pct。受芯片短缺、原材料價(jià)格上漲等不利因素影響，乘用車整體銷 量環(huán)比下跌，同時(shí)新能源乘用車銷量環(huán)比持續(xù)創(chuàng)新高，推動(dòng)滲透率持續(xù)提升。2021年6月國(guó)內(nèi)新能源車滲透率達(dá)15%，環(huán)比高增3pct，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。當(dāng)月國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷23.4萬(wàn)輛，環(huán)比+18%；狹義乘用車總體銷量153萬(wàn)輛，環(huán)比-5%。圖、2021年以來(lái)國(guó)內(nèi)月度滲透率持

38、續(xù)攀升，6月達(dá)15%0%1%1%2%4%5%6%11%0%2%4%6%8%10%12%0500100015002000250030002020年 2021年1-6月2014年2015年2016年新能源乘用車銷量（萬(wàn)輛，左軸）2017年2018年2019年乘用車銷量（萬(wàn)輛，左軸）滲透率（%，右軸）8%9%11%11%12%15%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0501001502002501月2月7月3月4月5月6月銷量-2019年（萬(wàn)輛，左軸） 銷量-2021年（萬(wàn)輛，左軸） 滲透率-2020年（右軸）8月9月10月11月12月銷量-2020年（萬(wàn)輛，左軸） 滲透率-2019

39、年（右軸）滲透率-2021年（右軸）資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理18中國(guó)-結(jié)構(gòu)：A00級(jí)占比下降帶動(dòng)單車帶電量提升圖、2Q21：A級(jí)車占比顯著提升至30%，A00+A0下降至38%2021Q2以來(lái)A00級(jí)、B級(jí)占比降低。2021年3月B級(jí)及以上車型占比提升至43%的歷史高位，隨后下調(diào)至6月的32%；A00級(jí)+A0級(jí)車型 占比從3月的40%下滑至6月的36%。A級(jí)車型占比顯著提升，6月達(dá)32%，環(huán)比+2pct。季度數(shù)據(jù)來(lái)看，2021Q2，A級(jí)車占比環(huán)比高增 6pct至30%，比亞迪秦Plus DM-i、小鵬P7放量推動(dòng)A級(jí)車占比提升

40、。Q2以來(lái)電動(dòng)車單車帶電量維持穩(wěn)定。6月純電動(dòng)車型單車帶電量略下調(diào)至48kwh，環(huán)比-2kwh；插混平均帶電量顯著提升至20kwh。圖、6月純電動(dòng)單車帶電量下調(diào)至48kwh，環(huán)比-2kwh（kwh）482001020304050602019年9月2019年10月2019年11月2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月乘用車-BEV乘用車-PHEV32%38%30%

41、0%10%20%30%40%50%60%70%0102030405060702019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2A級(jí)（萬(wàn)輛，左軸）B級(jí)及以上占比（右軸）A00（萬(wàn)輛，左軸） B級(jí)（萬(wàn)輛，左軸）A00+A0級(jí)占比（右軸）A0級(jí)（萬(wàn)輛，左軸） C級(jí)（萬(wàn)輛，左軸） A級(jí)占比（右軸）資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理19中國(guó)-車型排行：宏光Mini、國(guó)產(chǎn)M3繼續(xù)領(lǐng)跑新能源車圖、2021H1宏光Mini、M3、MY獲品牌銷量前三合計(jì)市占率33%宏光Mini、國(guó)產(chǎn)M

42、3維持2021H1車型銷量排行前二。2021年以來(lái)國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)保持旺盛需求，宏光Mini、國(guó)產(chǎn)M3分獲前二，銷量 環(huán)比回升，市占率分別為17%、12%。國(guó)產(chǎn)MY銷量提升顯著：產(chǎn)線調(diào)整后5月國(guó)產(chǎn)MY銷量顯著回升至1.3萬(wàn)輛，環(huán)比+135%；6月銷量略降至1.2萬(wàn)輛，環(huán)比-9%。2Q21以來(lái) 奔奔E-star、比亞迪秦Plus DM-i銷量快速提升，H1累計(jì)銷量進(jìn)入前十，其中秦Plus DM-I 6月銷量高增至0.9萬(wàn)輛；漢EV、Aion S等其余 車型6月銷量環(huán)比維持穩(wěn)定。上通五菱、特斯拉中國(guó)、比亞迪蟬聯(lián)2021H1車企銷量前三，市占率分別為17%、16%、14%，QR3市占率47%。資料來(lái)

43、源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖、2021H1上通五菱、特斯拉、比亞迪維持車企銷量前三資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理17%12%4%4%3%3%3%3%3%2%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%20181614121086420銷量（萬(wàn)輛，左軸）市占率（右軸）17%16%14%6%5%4%4%3%3%3%20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%20181614121086420累計(jì)銷量（萬(wàn)輛，左軸）占比（右軸）20中國(guó)-熱銷車型：CR5占比下降，優(yōu)質(zhì)車型百花齊放圖、環(huán)比2020H2：MY、宏光Mini貢獻(xiàn)增量超3萬(wàn)輛環(huán)比2020H2，M

44、Y、宏光Mini貢獻(xiàn)主要增量：自上市以來(lái)國(guó)產(chǎn)MY、宏光Mini產(chǎn)能持續(xù)爬坡，總計(jì)貢獻(xiàn)增量近11萬(wàn)輛，占比26%。新 車型中比亞迪秦Plus DM-i，改款車型中奔奔E-star、哪吒V表現(xiàn)亮眼，占比分別為5%、5%、4%。多款優(yōu)質(zhì)車型放量，2021Q1以來(lái)CR5占比下降。3月CR5占比最高達(dá)45%，6月CR5占比下降至34%，環(huán)比3月降低11pct。其中宏光Mini、國(guó)產(chǎn)M3市占率從3月的20%/13%下降至6月的13%/9%。CR5外奔奔E-star、比亞迪秦Plus DM-i、哪吒V等車型放量，市占率提升。資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖、Q2以來(lái)宏光Mini、M3市占率下

45、滑至6月13%/9%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理15%11%8%5%5%4%3%2%2%2%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%010000200003000040000500006000070000貢獻(xiàn)增量（輛，左軸）增量占比（右軸）13%9%5%3%2%0%5%10%15%20%25%30%宏光MINIModel 3Model Y比亞迪漢EV歐拉黑貓21中國(guó)-增量拆分：A00級(jí)、B級(jí)SUV貢獻(xiàn)主要增量，A級(jí)車型貢獻(xiàn)較小 環(huán)比2020H2，新能源車品牌純?cè)隽窟_(dá)41.4萬(wàn)輛（剔除負(fù)值）。 主要來(lái)自于A00級(jí)轎車及B級(jí)SUV車型放量，分別貢獻(xiàn)增量9萬(wàn) 輛、7萬(wàn)輛。

46、其中國(guó)產(chǎn)MY/M3、宏光Mini、奔奔、秦Plus DM-i 等12款車型貢獻(xiàn)增量達(dá)26萬(wàn)輛，占比超63%。A00級(jí)車型中，宏光Mini（6.4萬(wàn)輛）與奔奔（2.2萬(wàn)輛）貢獻(xiàn)主 要增量，占總體增量占比達(dá)15%、5%。受益于細(xì)分市場(chǎng)小型車 代步需求，A00級(jí)車型持續(xù)放量。B級(jí)SUV車型增量主要由國(guó)產(chǎn)MY（4.6萬(wàn)輛）與蔚來(lái)EC6（1萬(wàn) 輛）貢獻(xiàn)，占總體增量13%。產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)中高端電車車型受消 費(fèi)者青睞，需求旺盛。價(jià)格帶（起步價(jià)5萬(wàn)元以下及25-35萬(wàn)）為主要增量區(qū)間，分別對(duì) 應(yīng)A00/A0級(jí)小型車和B級(jí)豪華車型。 受成本制約+性能敏感影響， 15-25萬(wàn)區(qū)間車型增量仍處于較低水平，為后續(xù)車企發(fā)力

47、重點(diǎn)。環(huán)比2020H2，受車型更替、產(chǎn)能讓渡等因素影響，比亞迪秦EV、 寶駿E系列銷量下滑近萬(wàn)輛，上汽名爵ZS銷量下滑近1.5萬(wàn)輛。圖、新增銷量主要來(lái)自于A00級(jí)轎車及B級(jí)SUV車型放量資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、汽車之家，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理22A00級(jí)A0級(jí)A級(jí)B級(jí)增量-轎車90647206943514744816增量-SUV9746214752249170312增量-MPV00136800起步價(jià)區(qū)間車型售價(jià)（萬(wàn)元）上市時(shí)間增量(萬(wàn)輛）宏光MINI2.88-3.882020年5萬(wàn)元及以下奔奔2.98-7.482020年10.6科萊威CLEVER4.5-4.92020年思皓E10X3.99-7

48、.592021年哪吒V5.99-12.082020年歐拉好貓10.39-16.092020年5-15萬(wàn)元秦Plus EV12.982021年5.5秦PLUS DM-i10.58-17.482021年15-25萬(wàn)元宋DM14.58-18.682021年1.6漢EV22.98-27.952020年Model 326.67-33.992020年25-35萬(wàn)元理想ONE32.82020年8.8Model Y34.7-37.792021年35萬(wàn)元及以上蔚來(lái)Ec636.8-52.62020年1.7寶馬X347.982020年中國(guó)-新車型：重點(diǎn)關(guān)注極氪 001、極狐阿爾法、野馬Mach-E等23 根據(jù)已有新

49、車型信息，高電動(dòng)性能、高級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)功能成為新車型標(biāo)配，B級(jí)豪華車市場(chǎng)成為多數(shù)車企必爭(zhēng)之地，4 月上海車展展示的極 氪 001、極狐阿爾法、野馬Mach-E等諸多重磅車型將于下半年陸續(xù)交付，有望為行業(yè)增長(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。圖、2021H2-2022年新車型一覽：?jiǎn)诬噹щ娏俊⒗m(xù)航里程提升，電動(dòng)化趨勢(shì)顯著威馬汽車W6EVA級(jí)SUV/62016.98已交付小鵬G3、威馬EX51800-2000小鵬汽車P5EVA級(jí)轎車/600152021Q4小鵬P7、比亞迪秦EV2300-2500蔚來(lái)汽車ET7EVC級(jí)轎車150100044.82022年上汽智己L7EVC級(jí)轎車1151000/2021年底高合汽車Hiphi

50、 XEVC級(jí)SUV/57已交付蔚來(lái)ES8、奧迪e-tron800-1000哪吒汽車哪吒Eureka 03EV/增程轎跑/1100/2022年底車企車型動(dòng)力類型起售價(jià)（萬(wàn)元）交付時(shí)間對(duì)標(biāo)競(jìng)品預(yù)計(jì)月銷量（輛）造車新勢(shì)力自主品牌上通五菱宏光Mini敞篷版EVA00級(jí)轎車13.81703.76長(zhǎng)城歐拉閃電貓EVA級(jí)轎車/2022年量產(chǎn) 宏光Mini EV、寶駿系列/長(zhǎng)安逸動(dòng)、歐拉iQ5000-5500800-1000比亞迪秦Plus EVEVA級(jí)SUV/60012.98/唐DM-iHEVB級(jí)SUV/105018.98/宋pro EV、宋EV 豐田威蘭達(dá)1600-18002600-2900廣汽埃安Aio

51、n YEVB級(jí)SUV18460010.59/威馬EX61000-1200吉利極氪ZEEKR 001EVC級(jí)轎車11070028.12021Q4北汽極狐S（HI版）EVC級(jí)轎車/38.892021年底東風(fēng)嵐圖FREEEV/增程C級(jí)SUV3386031.362021Q3理想One4000-4500上汽RES33EVC級(jí)SUV/2022下半年合資/外資品牌EQAEVA級(jí)SUV66.5486/EQBEVA級(jí)SUV70.5500/奧迪Q2L 奧迪Q2LEQSEVC級(jí)轎車108770/2022年奧迪Q4 e-tronEVA級(jí)SUV/奧迪Q2L東風(fēng)日產(chǎn)AriyaEVA級(jí)SUV8761020預(yù)計(jì)2021年內(nèi)長(zhǎng)

52、安福特Mach-EEVB級(jí)SUV98.860026.5/Model Y、蔚來(lái)ES67500-8000現(xiàn)代IONIQ 5EVB級(jí)SUV73600/吉利沃爾沃極星2EVB級(jí)SUV7856525.28/大眾ID. 6 X/CROZZEVC級(jí)SUV84.8588302021Q3ID.4 X/CROZZ2600-3000凱迪拉克LYRIQEV資料來(lái)源：車企官網(wǎng)、公開(kāi)資料，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理C級(jí)SUV/2022上半年2021-2022年上市新車型基本數(shù)據(jù)級(jí)別帶電量（KWh）續(xù)航里程（km）奔馳中國(guó)-銷量預(yù)判：不同于市場(chǎng)一致預(yù)期之處預(yù)計(jì)2021全年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷260萬(wàn)輛（不包含出口）。下半年

53、國(guó)產(chǎn)特斯拉、上汽通用五菱、比亞迪、南北大眾、新勢(shì)力持續(xù)放 量，疊加新車型小鵬P5、北汽極狐、吉利極氪等集中上市，需求強(qiáng)勁（單位：萬(wàn)輛）。24資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、預(yù)測(cè)品牌車型銷量-2020年銷量-2021H1月均銷量-2021H1銷量-2021H2E銷量-2021E銷量-2022E備注Model 313.812.72.12234.740Model Y0.04.60.81822.635ID.40.00.80.13.54.38ID.60.00.20.022.26.5特斯拉特斯拉數(shù)據(jù)包含出口南北大眾ID.3/3.5奧迪SUV中型2.3其它6.42.90.557.910蔚來(lái)E

54、S6、ES8、EC6、ET74.44.20.76.510.715P71.51.90.34.56.410小鵬P5/0.50.55G31.11.10.21.82.94.5One3.13.00.558.012.5EX5、EX6、W62.21.60.31.83.44.5宏光Mini11.918.33.02543.345其他4.60.70.11.21.94秦系列5.34.00.7913.020漢系列4.15.20.95.510.711宋系列2.11.70.334.75D系列、e系列2.62.30.435.36其它4.32.30.42.54.85Aion S4.63.00.547.010其他1.41.30

55、.22.53.87全系7.76.81.1814.816極狐/0.30.33全系2.60.70.111.72.5歐拉5.65.30.97.512.820其他/0.50.52.0奔奔1.12.90.54.57.49其他0.70.20.00.50.71.5小螞蟻3.83.10.54.27.38其他0.50.30.00.50.81.2極氪/0.50.55理想 威馬上通五菱比亞迪廣汽新能源上汽乘用車 北汽新能源長(zhǎng)城長(zhǎng)安 奇瑞 吉利全系3.02.20.435.26其他18.616.32.72036.350合計(jì)117.2109.518.2176.8286.33942021E、2022E銷量包含 國(guó)產(chǎn)特斯拉出

56、口中國(guó)-需求：預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷260萬(wàn)輛圖、預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量超650萬(wàn)輛，滲透率29%上調(diào)2021年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量預(yù)期至260萬(wàn)輛、商用車銷量18萬(wàn)輛。經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量將達(dá)125GWh，若考 慮整車廠、電池廠的庫(kù)存等因素，預(yù)計(jì)動(dòng)力鋰電需求達(dá)150Gwh，同比+93%。A00、A0級(jí)車型占比下降，單車帶電量逐漸提升。隨著B級(jí)豪華新車型集中上市，A00、A0級(jí)車型占比持續(xù)下滑，單車帶電量將顯著提升；下游需求爆發(fā)，中游鋰電需求旺盛，對(duì)應(yīng)2025年裝機(jī)需求達(dá)577GWh。資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、測(cè)算注：數(shù)據(jù)不包含出口圖、

57、預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求將達(dá)到577GWh乘用車2019A2020A2021E2022E2023E2024E2025E乘用車-BEV（萬(wàn)輛）8396220306390480574乘用車-PHEV（萬(wàn)輛）2224405464727825資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、創(chuàng)新聯(lián)盟，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、測(cè)算 注：數(shù)據(jù)不包含出口商用車（萬(wàn)輛）15161821242732合計(jì)銷量120136278381478579684單位2018A 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E乘用車-銷量萬(wàn)輛104105120260360454552652BEV萬(wàn)輛788396220

58、306390480574PHEV萬(wàn)輛2622244054647278商用車-銷量萬(wàn)輛2115161821242732客車萬(wàn)輛11891012141620專用車萬(wàn)輛107789101112平均單車帶電量-KWh3040373943495767平均單車帶電量-KWh129135127132134140145147同比增速（右軸）-4%13%105%37%25%21%18%總體乘用車（萬(wàn)輛）2111197621002200230023502400滲透率（右軸）6%7%13%17%21%25%29%（乘用車裝機(jī)規(guī)模商用車裝機(jī)規(guī)模GWhGWh3127422045201012415428221343163

59、943447裝機(jī)規(guī)模合計(jì)GWh586265125183254356481預(yù)計(jì)裝機(jī)需求考慮庫(kù)存等因素）GWh707478150219305427577乘用車商用車1全球復(fù)盤：政策+車型雙驅(qū)動(dòng)，需求持續(xù)超預(yù)期 目錄3歐洲市場(chǎng)：補(bǔ)貼延續(xù)碳排放強(qiáng)壓，車企加快電動(dòng)化5鋰電供需：優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求，邁入大擴(kuò)產(chǎn)時(shí)代2中國(guó)市場(chǎng)：優(yōu)質(zhì)車型集中上市，滲透率大幅提升4美國(guó)市場(chǎng)：政策改善在即，優(yōu)質(zhì)供給提振滲透率6投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示26歐洲-銷量：下游市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)需求延續(xù)，滲透率快速提升 圖、歐洲市場(chǎng)季末沖量趨勢(shì)顯著，6月銷量22萬(wàn)輛，環(huán)比+37%2021年6月，歐洲6月整體銷量達(dá)22萬(wàn)輛，環(huán)比+37%，季末沖量顯著。其中純

60、電車型12萬(wàn)輛，插混車型9萬(wàn)輛，純電占比回升至57%。2020年起歐洲諸國(guó)持續(xù)加碼新能源車補(bǔ)貼，滲透率大幅提升。2020年12月歐洲新能源車滲透率達(dá)到15%歷史最高值，2021年初回落 至9%；2021年以來(lái)滲透率快速回升，6月滲透率達(dá)13%；2021H1總體滲透率達(dá)11%，環(huán)比2020年+3pct，下游市場(chǎng)需求延續(xù)。-50%-100%0%50%100%150%200%400%350%300%250%051015202530EV銷量（萬(wàn)輛，左軸） 總銷量同比增速（右軸）PHEV銷量（萬(wàn)輛，左軸） 總銷量環(huán)比增速（左軸）5%5%7%7%6%6%6%7%8%9%10%15%9%9%11%10%11