ST上海華源股份有限公司財(cái)務(wù)管理分析-舉步維艱的集團(tuán)企業(yè)

1、 photo1目錄公司基本概況財(cái)務(wù)報(bào)表定性分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析21. 公司介紹2. 經(jīng)營(yíng)范圍3. 華源集團(tuán)2003- 2007年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司基本概況3 公司基本概況 上海華源股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“華源股份”)是中國(guó)華源股份實(shí)施建設(shè)“中國(guó)華源長(zhǎng)江工業(yè)走廊”宏偉戰(zhàn)略，通過(guò)資產(chǎn)重組改制上市，以募集方式設(shè)立，發(fā)行境內(nèi)上市外資股(B股)和人民幣普通股(A股)的上市公司。公司創(chuàng)立于1996年7月18日，注冊(cè)于上海浦東新區(qū)。 公司介紹華源股份上市以來(lái)，以從單一的“大化纖一條龍”發(fā)展成為以高新技術(shù)新材料為主體，化纖、化工、新型建材、生物醫(yī)藥、高新技術(shù)纖維及其制品的一條龍開(kāi)發(fā)，具有巨大的增值潛力和良好的發(fā)展前景。

2、4 公司基本概況 經(jīng)營(yíng)范圍 華源依托藥品分銷(xiāo)、物流配送與連鎖零售藥店相結(jié)合的完整業(yè)態(tài)，構(gòu)筑起國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)最廣、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力最強(qiáng)的藥品流通網(wǎng)絡(luò)，醫(yī)藥流通收入2003年達(dá)165億元。研究開(kāi)發(fā)的同時(shí)和國(guó)內(nèi)外高等院校、科研機(jī)構(gòu)和生物技術(shù)企業(yè)合作，發(fā)展高科技等生物醫(yī)藥產(chǎn)品，提升改造傳統(tǒng)的制藥。 大生命產(chǎn)業(yè) 紡織產(chǎn)業(yè)是華源的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。華源從構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)體系出發(fā)，在紡織行業(yè)多個(gè)領(lǐng)域先后組建購(gòu)并了一批優(yōu)勢(shì)企業(yè)，華源目前已形成衣著類(lèi)紡織品、裝飾類(lèi)紡織品、產(chǎn)業(yè)類(lèi)紡織品三大類(lèi)完整的研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)體系，具有絲、毛紡、棉紡、麻紡、印染等國(guó)際先進(jìn)的裝備、技術(shù)和管理水平，并依托高分子化學(xué)纖維和大服飾產(chǎn)業(yè)鏈

3、進(jìn)入國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)。大紡織產(chǎn)業(yè)5 公司基本概況 華源2003-2007年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)華源03-07年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)/日期970304050607每股收益（元）0.46 0.12 0.07 -0.48 -1.93 -1.61 每股凈資產(chǎn)（元）3.13 3.19 3.26 2.73 -0.49 -2.11 凈資產(chǎn)收益率（%）17.49 3.97 2.04 -15.96 -275.39 -每股未分配利潤(rùn)（元）0.22 0.22 0.26 -0.26 -2.96 -4.02 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元）69,673.41 386,618.23 486,462.87 556,082.14 169,891.49 90,

4、960.80 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）10,731.42 8,062.44 6,501.66 -26,196.42 -90,244.71 -73,242.41 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）10,038.03 6,032.33 3,699.77 -23,393.44 -95,124.21 -101,176.07 6公司基本概況如此具有發(fā)展前途的企業(yè)卻沒(méi)有按照理想的軌跡走下去。在經(jīng)歷了連續(xù)三年的嚴(yán)重虧損后，*ST華源自2008年5月19日被暫停上市，并遭受一波三折的資產(chǎn)重組，直到2011年9月才更名為“大名城”重新上市，但這僅僅是上市公司的虛殼，華源原來(lái)的業(yè)務(wù)已不復(fù)存在。是什么原因?qū)е卤瘎〉陌l(fā)生呢，華源股份到底存在

5、怎樣的財(cái)務(wù)問(wèn)題？又能給我們?cè)鯓拥膯⑹灸兀?財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）1. 經(jīng)濟(jì)、政治相關(guān)政策及企業(yè)重大變革2. 資產(chǎn)負(fù)債表分析3. 利潤(rùn)表分析4. 現(xiàn)金流量表分析5. 總結(jié)8財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）經(jīng)濟(jì)、政治相關(guān)政策及企業(yè)重大變革 2004年國(guó)家宏觀調(diào)控，包括紡織業(yè)在內(nèi)的九大行業(yè)被定為調(diào)控產(chǎn)業(yè)。隨后，銀行開(kāi)始緊縮銀根，對(duì)紡織業(yè)不看好，同時(shí)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)也表示擔(dān)憂。這對(duì)紡織和醫(yī)藥企業(yè)華源來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“當(dāng)頭一棒”。2005年，上海華源的母公司每個(gè)月到期需償還的銀行債務(wù)達(dá)3億4億元,上海華源也受到牽連。在2005年9月16日到9月20日，不到一周的時(shí)間內(nèi)，華源系遭到上海銀行和浦東發(fā)展銀行

6、10.65億元和1.64億元的債務(wù)起訴；9月22日，華源股份，所持的股權(quán)被法院凍結(jié)，一直流傳中的華源系資金鏈危機(jī)浮出水面。2006年2月16日，上海華源的母公司華源集團(tuán)在上海召開(kāi)二屆董事會(huì)第十四次會(huì)議及股東大會(huì)議一致同意由華潤(rùn)集團(tuán)對(duì)華源集團(tuán)實(shí)行戰(zhàn)略性重組，上海華源也開(kāi)始進(jìn)行重大變革。9 財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負(fù)債表分析會(huì)計(jì)科目2003年2004年2005年2006年2007年貨幣資金1,062,390,000.00793,058,000.00609,688,000.00122,045,000.0033,853,600.00應(yīng)收帳款1,415,450.002,040,100.001,7

7、72,550.00174,401,000.00101,531,000.00存貨6,286,100,000.006,405,190,000.006,278,390,000.00258,395,000.00183,275,000.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6,923,410,000.007,246,480,000.007,483,290,000.00876,498,000.00456,098,000.00長(zhǎng)期投資合計(jì)127,518,000.00126,409,000.00126,743,000.00502,595,000.00152,495,000.00固定資產(chǎn)原價(jià)45,316,900.0029,364,5

8、00.0029,364,500.002,851,140,000.002,438,840,000.00減：累計(jì)折舊11,141,000.008,674,850.008,674,850.00930,602,000.00963,219,000.00固定資產(chǎn)凈值34,175,800.0020,689,600.0020,689,600.001,920,540,000.001,475,620,000.00資產(chǎn)總計(jì)7,415,300,000.007,632,080,000.007,851,900,000.003,705,430,000.002,393,320,000.00短期借款750,000,000.00

9、750,000,000.00750,000,000.001,803,560,000.001,661,440,000.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3,241,020,000.003,933,280,000.003,921,990,000.002,819,460,000.003,147,520,000.00長(zhǎng)期借款969,900,000.00641,000,000.00646,000,000.00300,959,000.00180,684,000.00長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)969,900,000.00641,000,000.00646,000,000.00475,899,000.00524,018,000.00負(fù)債合計(jì)

10、4,210,920,000.004,574,280,000.004,567,990,000.003,295,360,000.003,671,540,000.00股本1,511,560,000.001,511,560,000.001,511,560,000.00491,754,000.00629,445,000.00所有者權(quán)益合計(jì)3,204,380,000.003,057,800,000.003,283,910,000.00410,070,000.00-1,278,220,000.00負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)7,415,300,000.007,632,080,000.007,851,900,000.

11、003,705,430,000.002,393,320,000.0010財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負(fù)債表分析 從圖中我們可以得出華源公司從2003年-2007年的總資產(chǎn)呈下降趨勢(shì)，但是2003年至2005年出現(xiàn)微弱的上升，2005年-2006年總資產(chǎn)大幅減少，2006年-2007年總資產(chǎn)仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；11財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負(fù)債表分析 從圖中可以看出，從2003-2005年，華源公司流動(dòng)資產(chǎn)處于緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而在05年-06年急劇減少，07年下降趨勢(shì)放緩，但總額仍在下降。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，05年華源公司出現(xiàn)資金鏈嚴(yán)重危機(jī)，先后遭受上海銀行和浦東發(fā)展銀行債務(wù)起訴，這是導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)急

12、劇下滑的直接原因。06,07年企業(yè)整體發(fā)展仍未轉(zhuǎn)好，因此流動(dòng)資產(chǎn)總額仍處于下降趨勢(shì)。12財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負(fù)債表分析 從表中我們可以得出本公司從2003年-2007年的總負(fù)債呈波動(dòng)趨勢(shì)，華源公司在0204年間實(shí)施多元化戰(zhàn)略，向銀行大規(guī)模舉債，負(fù)債總額達(dá)到最高值，在2005年9月16日到9月20日，不到一周的時(shí)間內(nèi)，接連遭受兩家銀行債務(wù)起訴，華源公司被迫放緩多元化經(jīng)營(yíng)步調(diào)，轉(zhuǎn)而籌資還款。因此，06、07年度負(fù)債總額有所下降。13財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負(fù)債表分析 從表中我們可以得出本公司從2003年-2007年的所有者權(quán)益呈下降趨勢(shì)，但是2003年到2005年所有者權(quán)益變動(dòng)

13、不大，但是2005年到2006年所有者權(quán)益迅速下滑，而且2006年到2007年所有者權(quán)益依然下滑且2007年呈現(xiàn)負(fù)值。所有者權(quán)益為負(fù)，表明華源公司處于典型的“資不抵債”窘境，應(yīng)通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行增資。14財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）利潤(rùn)表分析利潤(rùn)表2003 20042005 2006 2007 主營(yíng)收入3,833,659,0784,844,381,7945,547,830,1981,696,413,247909,608,024主營(yíng)成本 3,451,712,0074,409,686,7605,242,603,3711,635,413,524876,413,886主營(yíng)利潤(rùn)375,605,824430

14、,966,929299,839,51558,142,51331,360,919其他利潤(rùn)32,523,27120,246,94712,991,1932,501,632-財(cái)務(wù)費(fèi)用109,390,583147,417,849177,208,111149,093,275105,089,637營(yíng)業(yè)利潤(rùn)35,169,7901,530,285-274,843,296-694,999,824-732,424,090稅前利潤(rùn)105,089,31477,766,467-262,534,057-1,248,832,259-1,047,974,127投資收益45,454,61764,477,10812,879,129

15、-207,447,299-61,332,472營(yíng)業(yè)外收支0-1,231,8620-利潤(rùn)總額105,089,31477,766,467-262,534,057-1,248,832,259-1,047,974,127所得稅19,642,69912,471,1073,697,6391,639,7523,867,271凈利潤(rùn)60,323,26432,360,574-233,934,449-951,242,092-1,011,760,66815財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）利潤(rùn)表分析 從表中我們可以看出華源公司在2003-2007年度凈利潤(rùn)總體上呈下降趨勢(shì)。其中2005-2006年度有大幅下降，下降額為7

16、17307643元。導(dǎo)致連續(xù)下降的原因在于： （1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2005-2006年度有大幅度的下降，下降額為38819051元，在2006-2007年度下降額為160580523元。下降幅度小于在2005-2006年度的下降幅度；16財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）利潤(rùn)表分析 （2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在2005-2006年度大幅下降，下降額為241,697,002元，2006-2007下降額為26781594元。說(shuō)明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入虧損嚴(yán)重，從而導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在2005-2007年度企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，營(yíng)業(yè)收入的下降幅度始終大于主營(yíng)成本的增長(zhǎng)幅度。 （3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額在2005-2007

17、年度大幅減少。從利潤(rùn)表中我們得出的凈利潤(rùn)在2003年后一直呈下降趨勢(shì)，且2005年后有大幅的減少。原因在于：華源在迅速耗用銀行貸款的同時(shí)，新并購(gòu)企業(yè)卻并未迅速為華源“生血供血”，致使總負(fù)債超過(guò)400億元，財(cái)務(wù)危機(jī)纏上了華源。17財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表2003-12-31 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流131,166,495259,302,518343,914,918-18,363,14444,422,690投資現(xiàn)金流-826,723,423-325,147,785-9,475,225-207,54

18、1,198-4,316,804籌資現(xiàn)金流564,346,056174,055,456-364,846,733-161,932,587-121,524,060現(xiàn)金流變動(dòng)-131,194,730108,142,975-26,266,738-387,702,662-88,624,22618財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析報(bào)表日期2007-12-312006-12-31一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,080,017,1722,015,944,417經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,035,594,4822,057,103,122經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~44,422,690-41,

19、158,705二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)66,723,607111,949,718投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)71,040,411323,834,545投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4,316,804-211,884,828三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)454,013,905931,963,246籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)575,537,9651,073,005,525籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-121,524,060-141,042,27919財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析 從現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量變化趨勢(shì)圖中可以看出，本公司在2003-2007年間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

20、中產(chǎn)生的現(xiàn)金流總體趨勢(shì)先上升再驟減，直至06年底小幅回升，在2005-2006年度巨額減少，2005-2006年減少量為362278062元，而2006-2007年則有小幅回升，增長(zhǎng)量為62785834元。 本公司在2003-2007年間投資活動(dòng)一直處于虧損狀態(tài)，但總體呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。說(shuō)明企業(yè)管理層的投資方針政策可能出現(xiàn)失誤，但同時(shí)也在不斷調(diào)整改善。 本公司在2003-2007年間籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流總體趨勢(shì)先下降再小幅提升。 華源公司在03,04年通過(guò)大手筆的兼并收購(gòu)及產(chǎn)業(yè)鏈的重組，通過(guò)發(fā)行股票和大規(guī)模銀行借款實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體的籌資，但在05年，國(guó)家宏觀調(diào)控和銀行緊縮銀根這兩大政策之下，使得華源公

21、司以債籌資路線受阻。05年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量一直為負(fù)，可見(jiàn)新的資金鏈無(wú)法形成。由于前期影響，導(dǎo)致06,07年銀行和公眾對(duì)公司的發(fā)展前景預(yù)期較低，不愿投入資金。20財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析 從華源06,07年現(xiàn)金流量各部分流入流出可以看出，華源每年各部分流入流出基本處于持平狀態(tài)，而現(xiàn)金流出部分已經(jīng)呈小幅下降趨勢(shì)，說(shuō)明華源決策層在投資活動(dòng)上采取謹(jǐn)慎態(tài)度，不再盲目進(jìn)行多元化和擴(kuò)張。經(jīng)營(yíng)投資籌資籌資投資經(jīng)營(yíng)21財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析（定性分析）總結(jié) 通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的定性分析，華源03,04年還處于盈利階段，然而盲目的擴(kuò)張和多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，成為企業(yè)一大硬傷，從05年開(kāi)始，企業(yè)資金鏈斷裂，

22、成本費(fèi)用居高不下。與此同時(shí)，國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控采取財(cái)政緊縮政策，及華源自身管理層的失誤，使得華源每況愈下，一蹶不振，最終導(dǎo)致07,08年企業(yè)戰(zhàn)略重組和暫停上市的局面。221. 盈利能力分析2. 償債能力分析3. 運(yùn)營(yíng)能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析4. 杜邦分析5. 總結(jié)與建議23 盈利能力分析1）主要盈利指標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析華源盈利指標(biāo)匯總指標(biāo)20032004200520062007銷(xiāo)售毛利率10.72%8.97%5.50%3.60%3.65%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2.18%1.43%-4.71%-74.80%-80.52%銷(xiāo)售凈利率0.91%0.67%-4.22%-56.07%-111.23%總資產(chǎn)收益率0.6

23、3%0.51%-3.89%-28.80%-42.27%凈資產(chǎn)收益率2.25%2.02%0.67%-4.22%-3.89%每股收益0.120.07-0.48-1.93-1.61 每股凈資產(chǎn)3.19 3.26 2.73 -0.49 -2.11 24 盈利能力分析分析：（1）2003-2006年度毛利率呈逐年遞減趨勢(shì)，表明企業(yè)的盈利能力有大幅的減弱，然而2006-2007年度毛利率有小幅的增長(zhǎng)，表明企業(yè)的盈利能力有了一定程度的恢復(fù)，但恢復(fù)程度遠(yuǎn)不如上一年度的下降程度。財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析25 盈利能力分析分析（2）:2003-2005年度凈資產(chǎn)收益率大幅度下降，且在2006年與07年度由于凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)值

24、，主要是未分配利潤(rùn)在05年變?yōu)樨?fù)值，在06年更是下跌了9倍之多，因此導(dǎo)致了06年度所有者權(quán)益為負(fù)值。財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析26 盈利能力分析分析：(3）2003-2007年度銷(xiāo)售凈利率呈現(xiàn)大幅度下降，尤其是在05年期中出現(xiàn)急劇下降，從利潤(rùn)表中可以得出企業(yè)在05年銷(xiāo)售收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)其凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)負(fù)值。主要是在投資決策方面出現(xiàn)重大失誤，導(dǎo)致企業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢的情況下，成本費(fèi)用的突增，入不敷出，出現(xiàn)重大虧損。財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析27 盈利能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析2）營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu) 華源股份營(yíng)業(yè)收入以制藥，紡織，化工和貿(mào)易為主。以下是華源股份03-07年按行業(yè)劃分的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。 主營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）行業(yè)/年

25、份20032004200520062007制藥34,096.80 27,645.84 36,417.09 4,456.27 0.00 化工83,027.39 208,916.35 267,305.84 371.27 0.00 織造30,381.59 32,917.10 22,525.39 32,377.77 26,496.84 化纖100,237.57 77,421.36 93,837.74 36,105.35 22,431.77 貿(mào)易107,877.02 97,456.76 89,879.56 80,489.88 19,648.82 主營(yíng)業(yè)收入總額386,618.23486,462.8755

26、6,082.14169,891.4990,960.80 由上表可知，華源股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入03年至05年逐年遞增，在05年達(dá)到556億，且呈現(xiàn)收入多樣化的現(xiàn)象。06年以后該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入急劇縮水，到07年年底只有90億，可能與05年下半年爆發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)有關(guān)。其次，從2003年到2005年，華源股份制藥業(yè)和與醫(yī)藥相關(guān)的化工業(yè)所帶來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增加，并在05年達(dá)到頂峰。但是從2006年開(kāi)始，華源股份有限公司將醫(yī)藥類(lèi)業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)讓出去，這也是其06、07兩年制藥和化工業(yè)營(yíng)業(yè)收入急劇下降的原因。同時(shí)，化纖、織造和貿(mào)易類(lèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也在05年之后有大幅下降的趨勢(shì)。28 盈利能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表

27、定量分析財(cái)務(wù)指標(biāo)20032004200520062007營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比92.70%91.03%94.50%95.60%96.35%銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例12.66%3.04%3.19%2.48%2.69%管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例5.29%3.64%4.73%15.64%27.89%財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例5.96%3.04%3.19%8.05%11.55%3）華源股份03-07年成本費(fèi)用對(duì)比 從成本費(fèi)用對(duì)比圖我們可以看出：華源股份03-07年?duì)I業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比居高不下且逐年增加，一直以來(lái)我國(guó)的紡織、化纖行業(yè)都處于高成本低利潤(rùn)的狀態(tài)，原材料價(jià)格和人工成本的增加都是不可忽略的因素，華源的營(yíng)業(yè)成

28、本居然達(dá)到90%以上，這無(wú)疑給該企業(yè)的盈利帶來(lái)很大地影響。從銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例來(lái)看，企業(yè)從03年到05銷(xiāo)售費(fèi)用有所增長(zhǎng)，但是06、07年費(fèi)用銳減，分析猜測(cè)和華源將制藥這一大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)率雇度氲膹V告費(fèi)用和相關(guān)的銷(xiāo)售費(fèi)用大大減少有關(guān)。而從管理費(fèi)用來(lái)看，企業(yè)的管理費(fèi)用整體呈上升趨勢(shì)，可能存在管理人員工資虛高。至于財(cái)務(wù)費(fèi)用，在04、05、06年費(fèi)用較高，分析的原因是企業(yè)在03年以后增加短期借款以緩解財(cái)務(wù)危機(jī)，從另一方面也增大了償債風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)20032004200520062007主營(yíng)業(yè)務(wù)成本801,011,830.38 4,409,686,760.33 5,242,603,370.671,7

29、44,990,000.00 876,414,000.00 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入864,120,548.464,844,381,794.48 5,547,830,198.131,825,210,000.00 909,608,000.00 銷(xiāo)售費(fèi)用109,390,583.00 147,417,849.00 177,208,111.00 45,226,100.00 24,441,000.00 管理費(fèi)用45,731,689.56176,154,942.83 262,584,197.17 285,403,000.00 253,646,000.00 財(cái)務(wù)費(fèi)用51,496,334.58147,417,848.74

30、177,208,111.00 147,002,000.00 105,090,000.00 29 盈利能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析4）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量分析 上海華源股份有限公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明細(xì)表項(xiàng)目03年占利潤(rùn)總額比04年占利潤(rùn)總額比05年占利潤(rùn)總額比06年占利潤(rùn)總額比主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)375,605,823.65357.42430,966,929.12554.18299,839,515.26114.2158,142,513.284.66其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)32,523,270.9530.9420,246,946.9926.0412,991,192.564.952,501,631.520.20營(yíng)業(yè)利潤(rùn)35,169,78

31、9.9233.471,530,285.171.96-274,843,296.23104.69-694,999,823.9555.65投資收益45,454,617.1843.2564,477,108.3982.9112,879,128.984.91-207,447,298.96 16.61利潤(rùn)總額105,089,314.3710077,766,467.49100-262,534,057.24 100-1,248,832,259.17100凈利潤(rùn)60,323,264.2532,360,573.57-233,934,449.23-951,242,092.42 上表是將華源公司利潤(rùn)表內(nèi)項(xiàng)目按照具體業(yè)務(wù)

32、類(lèi)型進(jìn)行了細(xì)化，并按照業(yè)務(wù)類(lèi)型對(duì)利潤(rùn)的穩(wěn)定性由大到小排序。 30 盈利能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析項(xiàng)目03年占利潤(rùn)總額04年占利潤(rùn)總額增減額增減（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)375,605,823.65357.42430,966,929.12554.1855361105.4714.74其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)32,523,270.9530.9420,246,946.9926.04-12276324.96-37.75營(yíng)業(yè)利潤(rùn)35,169,789.9233.471,530,285.171.96-33639504.75-95.65投資收益45,454,617.1843.2564,477,108.3982.9119022491.

33、2141.85利潤(rùn)總額105,089,314.3710077,766,467.49100-27322846.88-26.00凈利潤(rùn)60,323,264.2532,360,573.57-27962690.68-46.36 03年到04年，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)最大，利潤(rùn)來(lái)源比較穩(wěn)定，且04年比03年比重有所增加。其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)比較小。投資收益在這兩年對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)逐漸變大，說(shuō)明公司的投資收益發(fā)展迅速。值得注意的是，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在03年到04年這兩年間減少了95.65%，且對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)小于投資收益，表明企業(yè)應(yīng)盡快調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，專(zhuān)注行業(yè)發(fā)展。31項(xiàng)目04年占利潤(rùn)總額05年占利潤(rùn)總額增減額增

34、減（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)430,966,929.12554.18299,839,515.26114.21-131127413.90-30.43其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)20,246,946.9926.0412,991,192.564.95-7255754.43-35.84營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,530,285.171.96-274,843,296.23104.69-276373581.40-18060.30投資收益64,477,108.3982.9112,879,128.984.91-51597979.41-80.03利潤(rùn)總額77,766,467.49100-262,534,057.24 100-340300524.70-

35、437.60凈利潤(rùn)32,360,573.57-233,934,449.23-266295022.80-822.90 盈利能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析 04年到05年，公司的利潤(rùn)水平發(fā)生巨大改變，利潤(rùn)總額變?yōu)樨?fù)值，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和投資收益都大幅度下降，特別是原來(lái)占利潤(rùn)主要構(gòu)成部分的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的大幅下降和與其相關(guān)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)劇烈的由盈轉(zhuǎn)虧。這兩年間，公司的利潤(rùn)形勢(shì)極為惡劣，虧損相當(dāng)嚴(yán)重。32 盈利能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析 06年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重極低，反而是投資收益有所增長(zhǎng)，這對(duì)于以制造業(yè)為主的企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)重創(chuàng)，說(shuō)明華源利潤(rùn)水平進(jìn)一步惡化，盈利能力低，企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展

36、方面存在重大問(wèn)題。 05年占利潤(rùn)總額06年占利潤(rùn)總額增減額增減（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)299,839,515.26114.2158,142,513.284.66-241697002.00-80.61其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)12,991,192.564.952,501,631.520.20-10489561.04-80.74營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-274,843,296.23104.69-694,999,823.9555.65-420156528.70152.87投資收益12,879,128.984.91-207,447,298.96 16.61-220326428.90-1710.80利潤(rùn)總額-262,534,057.24

37、100-1,248,832,259.17100-986298202.90375.68凈利潤(rùn)-233,934,449.23-951,242,092.42-717307643.20306.6433 償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析1）短期償債能力短期償債能力指標(biāo) 反映短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。由數(shù)據(jù)可以看出華源公司0307年的流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率較低，且整體呈下降趨勢(shì)。而2006年現(xiàn)金比率銳減是由于05年華源公司投資凈收益大幅減少至負(fù)值，這可能由于05年向上海鴻儀投資發(fā)展有限公司關(guān)聯(lián)企業(yè)收購(gòu)湖南亞大新材料科技股份有限公司752.2萬(wàn)股權(quán)，消耗了大量現(xiàn)金，使得0507

38、年現(xiàn)金比率銳減，說(shuō)明企業(yè)遇到了短期債務(wù)不能及時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。 指標(biāo)0304050607流動(dòng)比率0.590.550.520.310.14速動(dòng)比率0.420.380.40.220.09現(xiàn)金比率14.3613.9212.784.331.0834 償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析2）長(zhǎng)期償債能力報(bào)告日期20032004200520062007資產(chǎn)負(fù)債率(%)66.2268.8572.1988.93153.41產(chǎn)權(quán)比率(%)194.17220.02258.73760.95-260.38（1）2003-2007年度資產(chǎn)負(fù)債率呈遞增趨勢(shì)。一般情況下，紡織制造企業(yè)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%左右比較穩(wěn)妥，但從上面的資產(chǎn)

39、負(fù)債率變化趨勢(shì)可以得出，負(fù)債比率逐年遞增，且最低點(diǎn)仍在60%以上，所以可能面臨較大的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)。（2）2003-2006年度產(chǎn)權(quán)比率大幅上升。產(chǎn)權(quán)比率反映的是企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，反之，越低。上圖中的產(chǎn)權(quán)比率從03年的194.17上升到06年的760.95，說(shuō)明企業(yè)的所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度保障越來(lái)越低，出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬的局面。而0607年產(chǎn)權(quán)比率突然低至負(fù)值是由于公司采取以資本公積金定向轉(zhuǎn)增股本方式進(jìn)行股權(quán)分置改革，股份總數(shù)由491,754,000股增加至629,445,120股，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率迅速下降，雖然比率下降但實(shí)際上并未

40、提高所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，依然面臨重大的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)。 35 償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析3）綜合償債能力分析年份20032004200520062007毛利率10%9%5%3%3%資產(chǎn)負(fù)債率66%69%72%89%153%凈資產(chǎn)報(bào)酬率3%2%-2%無(wú)意義無(wú)意義由表可知，*ST華源的資產(chǎn)負(fù)債率從2003年的66%上升到了2007年的153%，可見(jiàn)其奉行的是激進(jìn)的資本結(jié)構(gòu)政策。在這種政策下，公司同期毛利率卻由19%下降到3%，凈資產(chǎn)報(bào)酬率從2003年的3%下降到2005年的-2%，2006、2007年公司已經(jīng)資不抵債，凈資產(chǎn)為負(fù)值。資產(chǎn)負(fù)債率的節(jié)節(jié)上升與盈利能力指標(biāo)的逐年下降形成了鮮

41、明的對(duì)比。36 償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析 根據(jù)資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論，在公司盈利和有所得稅稅負(fù)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率在一定區(qū)間內(nèi)上升會(huì)提高公司的價(jià)值，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到最優(yōu)點(diǎn)之后，如果進(jìn)一步提高，會(huì)增大公司的破產(chǎn)成本，此時(shí)公司的價(jià)值將折損。*ST華源作為一家紡織類(lèi)上市公司，屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，行業(yè)平均利潤(rùn)率并不是很高，其最高資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在45%55%之間比較合理，而該公司自2003年起，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)66%以上。這或許與其股東決策有關(guān)，因?yàn)楦哓?fù)債會(huì)大大降低經(jīng)營(yíng)者可支配的自由現(xiàn)金流量，從而降低所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理成本。*ST華源的控股股東為華源集團(tuán)，而華源集團(tuán)直接控股四家上市公司、間接控股三

42、家上市公司，具有超強(qiáng)的資本市場(chǎng)融資能力。或許正因如此，*ST華源的控股股東才敢于將資產(chǎn)負(fù)債率提高到55%以上。但最終還是由于集團(tuán)公司并購(gòu)擴(kuò)張速度太快，資金需求量太大，造成集團(tuán)公司資金鏈斷裂，釀成華源集團(tuán)及*ST華源瀕臨破產(chǎn)。3）綜合償債能力分析37 償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比年份20032004200520062007流動(dòng)資產(chǎn)1827655948220109169121522602251008422286456098049流動(dòng)負(fù)債309204078539677782144117487766297694169131475195303）綜合償債能力分析 通過(guò)表流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)

43、負(fù)債的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公司的流動(dòng)負(fù)債都高于流動(dòng)資產(chǎn)，特別是2004年和2005年。2004年公司的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模達(dá)39億元以上，2005年達(dá)41億元以上，而同期流動(dòng)資產(chǎn)只有流動(dòng)負(fù)債的50%左右，截至2007年年底，公司的流動(dòng)負(fù)債是流動(dòng)資產(chǎn)的6.9倍，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)充分暴露出來(lái)。從表面上看，這種政策安排有利于降低企業(yè)的資金成本，但由于短期負(fù)債的期限短，公司還本付息的壓力大，因此公司不能支付到期債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)很大。 38 償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)比年份20032004200520062007流動(dòng)負(fù)債3092040785396777821441174877662976941691314

44、7519530長(zhǎng)期負(fù)債626600627415017257219190192328273805524017115負(fù)債總額37186414124382795471433667795833052154963671536645流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額0.8314970.9053080.9494570.900680.8572763）綜合償債能力分析 負(fù)債規(guī)模只能反映公司的負(fù)債水平，而負(fù)債期限結(jié)構(gòu)可以反映公司集中到期還本付息壓力的大小。如果大批負(fù)債集中在某一個(gè)時(shí)期到期，將使公司承受巨大的償付壓力，如操作不當(dāng)甚至?xí)?dǎo)致公司破產(chǎn)。從*ST華源20032007年度的流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)據(jù)（見(jiàn)表）來(lái)看，公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)

45、中以流動(dòng)負(fù)債為主，長(zhǎng)期負(fù)債為輔。20032005年公司的流動(dòng)負(fù)債呈逐年上升趨勢(shì)，占負(fù)債總額的比例也逐漸提高。這種嚴(yán)重畸形的負(fù)債結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在2006年和2007年逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，由于債務(wù)集中到期和銀行逼債，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻，再融資能力喪失殆盡，生存岌岌可危。39報(bào)告期20032004200520062007增減額增減變動(dòng)率貨幣資金444,140,259.55552,283,234.53526,016,496.27138,320,434.9633,853,560.40-410,286,699.15-92.38%應(yīng)收票據(jù)144,035,042.9365,852,729.1061,700,044

46、.6527,463,688.5820,086,666.30-123,948,376.63-86.05%應(yīng)收賬款285,759,152.67439,401,069.88329,821,199.45119,318,458.54101,530,660.66-184,228,492.01-64.47%預(yù)付賬款72,957,917.35163,817,390.5399,804,669.5759,487,375.7311,581,596.56-61,376,320.79-84.13%應(yīng)收股利2,963,478.391,964,284.19944,727.70250,000250,000-2,713,478

47、.39-91.56%應(yīng)收利息00-0.000.00%其他應(yīng)收款139,966,107.48183,951,425.60562,696,841.01401,809,548.91105,520,182.86-34,445,924.62-24.61%存貨538,502,464.28685,501,447.53518,431,983.77246,198,556.97183,275,381.74-355,227,082.54-65.97%待攤費(fèi)用3,015,969.882,685,378.501,489,895.11625,995.10-0.000.00%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,827,655,948.022,

48、201,091,618.612,152,260,225.231,008,422,285.87456,098,048.52-1,371,557,899.50-75.04%持有至到期投資-16,500,0000.000.00%長(zhǎng)期股權(quán)投資721,777,611.44743,569,027.40749,445,082.06289,418,000.81152,494,745.45-569,282,865.99-78.87%固定資產(chǎn)2,020,808,689.022,100,266,348.622,183,501,653.061,381,002,769.061,110,823,238.73-909,98

49、5,450.29-45.03%工程物資8,319,516.271,291,564.221,379,830.475,413,381.45897,048.12-7,422,468.15-89.22%在建工程952,049,253.601,158,569,036.92759,602,369.48495,819,286.64381,561,542.78-570,487,710.82-59.92%固定資產(chǎn)清理00609,995.61102,499.42230,862.68230,862.680.00%無(wú)形資產(chǎn)71,538,733.53149,948,364.79154,805,482.38118,636

50、,353.09254,270,635.21182,731,901.68255.43%商譽(yù)-17,307,853.5617,307,853.560.00%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用13,455,907.1011,321,727.825,350,578.66574,5602,997,139.32-10,458,767.78-77.73%遞延所得稅資產(chǎn)0000137,700.55137,700.550.00%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,787,949,710.96 4,164,966,069.77 3,854,694,991.72 2,290,966,850.47 1,937,220,766.40-1,850,728,94

51、4.56-48.86%資產(chǎn)總計(jì)5,615,608,658.986,366,057,688.386,006,955,216.953,303,238,017.342,393,318,814.92-3,222,289,844.06-57.38%華源公司資產(chǎn)規(guī)模及其變化情況分析表財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析運(yùn)營(yíng)能力分析40財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析運(yùn)營(yíng)能力分析1、期末規(guī)?？偭勘容^分析 從表可以看出華源公司2007年末資產(chǎn)總額為239331萬(wàn)元，比2003年總資產(chǎn)額減少了322289萬(wàn)元，減少幅度為57.38%。資產(chǎn)規(guī)模減少主要是因?yàn)樨泿刨Y金、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、長(zhǎng)期股權(quán)投資等出現(xiàn)了較大幅度的減少，導(dǎo)致企業(yè)的短期償債和

52、長(zhǎng)期償債能力降低。從資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，2007年流動(dòng)資產(chǎn)所占比重81%比2003年流動(dòng)資產(chǎn)占的比重67%增加了，而相應(yīng)的非流動(dòng)資產(chǎn)比重降低了。41財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析項(xiàng)目2003年2004年2005年2006年2007年差異數(shù)(03和07)差異率（%）凈利潤(rùn)60,323,26432,360,574-233,934,449-951,242,092-1,011,760,668-1,072,083,932-17.7723主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3,833,659,0784,844,381,7945,547,830,1981,696,413,247909,608,024-2,924,051,054-0.76273平均

53、總資產(chǎn)5,615,608,6596,366,057,6886,006,955,2173,303,238,0172,393,318,815-3,222,289,844-0.57381平均總資產(chǎn)利潤(rùn)率0.0107420.005083-0.03894-0.28797-0.42274-0.43349-40.354平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.75950.80860.89680.37590.298-0.4615-0.607642、華源期末資產(chǎn)規(guī)模合理性分析：華源公司平均總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、平均資產(chǎn)利潤(rùn)率及平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年較2003年都呈下降趨勢(shì)。這就意味著可能存在以下兩種情況：（1）華源公司2007年資產(chǎn)總

54、量規(guī)模不合理，資產(chǎn)占用量大但運(yùn)營(yíng)效率低；（2）華源公司2007年資產(chǎn)總量規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模是合理，但資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理或是不協(xié)調(diào)，比如固定資產(chǎn)存量與流動(dòng)資產(chǎn)存量之間的比例不合理。若固定資產(chǎn)存量過(guò)大，則正常的生產(chǎn)能力不能充分發(fā)揮，造成部分固定資產(chǎn)閑置和生產(chǎn)能力利用不足；若流動(dòng)資產(chǎn)存量過(guò)大，又會(huì)造成流動(dòng)資產(chǎn)閑置，影響企業(yè)的盈利能力，因?yàn)檫@時(shí)固定資產(chǎn)存量必然是不足的。運(yùn)營(yíng)能力分析42財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析華源公司資產(chǎn)規(guī)模（總量）類(lèi)別結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2003年2004年2005年2006年2007年差異數(shù)差異率（%）流動(dòng)資產(chǎn)比率貨幣資產(chǎn)444,140,259.55552,283,234.53526,0

55、16,496.27138,320,434.9633,853,560.40-410,286,699.15-92.38%存貨538,502,464.28685,501,447.53518,431,983.77246,198,556.97183,275,381.74-355,227,082.54-65.97%小計(jì)982,642,723.83 1,237,784,682.06 1,044,448,480.04 384,518,991.93 217,128,942.14 -765,513,781.69 -1.58 長(zhǎng)期資產(chǎn)比率長(zhǎng)期股權(quán)投資721,777,611.44743,569,027.40749,4

56、45,082.06289,418,000.81152,494,745.45-569,282,865.99-78.87%小計(jì)721,777,611.44743,569,027.40749,445,082.06289,418,000.81152,494,745.45-569,282,865.99-78.87%合計(jì)1,704,420,335.27 1,981,353,709.46 1,793,893,562.10 673,936,992.74 369,623,687.59 -1,334,796,647.68 -2.37 3、華源公司資產(chǎn)規(guī)模（總量）類(lèi)別結(jié)構(gòu)分析表分析：從表中看出華源公司流動(dòng)資產(chǎn)比率和

57、長(zhǎng)期資產(chǎn)比率都在下降，過(guò)高的流動(dòng)資產(chǎn)意味著盈利性較低的資產(chǎn)占用了大量資金，加之機(jī)會(huì)成本的存在會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。這同時(shí)表明資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)是由長(zhǎng)期資產(chǎn)增加而導(dǎo)致的。運(yùn)營(yíng)能力分析43財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析運(yùn)營(yíng)能力分析華源公司應(yīng)收賬款現(xiàn)金流量分析表年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 （萬(wàn)元） 總資產(chǎn)（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例（%）2003131,166,4955,615,608,659285,759,152.675.09%2004259,302,5186,366,057,688439,401,069.886.90%2005343,914,9186,006,955,217329,821,199.455.4

58、9%2006-18,363,1443,303,238,017119,318,458.543.61%200744,422,6902,393,318,815101,530,660.664.24%4、應(yīng)收賬款現(xiàn)金流量分析表中數(shù)據(jù)表明，07年的應(yīng)收賬款較03年在數(shù)量上出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，且應(yīng)收賬款所占資產(chǎn)比重較低，對(duì)企業(yè)的回款壓力不是很大，因此從應(yīng)收賬款比重角度來(lái)分析其管理水平還是可以接受的。44財(cái)務(wù)報(bào)表定量分析華源公司流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目類(lèi)別周轉(zhuǎn)率分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2003年2004年2005年2006年2007年差異流動(dòng)資產(chǎn)1,827,655,948.022,201,091,618.612,152,260,2

59、25.231,008,422,285.87456,098,048.52-1,371,557,899.50 其中：速動(dòng)資產(chǎn)1,016,864,041.02 1,243,452,743.30 1,481,179,309.08687，162，130。99261,241,070.22-755,622,970.80 存貨538,502,464.28685,501,447.53518,431,983.77246,198,556.97183,275,381.74-355,227,082.54主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3,833,659,0784,844,381,7945,547,830,1981,696,413,2479

60、09,608,024-2,924,051,054主營(yíng)業(yè)務(wù)成本3,451,712,0074,409,686,7605,242,603,3711,635,413,524876,413,886-2,575,298,121流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）609.0505648.9508688.71581062.7482484.351875.299其中：速動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1094.6741148.7371000.7541559.6014337.43242.726 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）47.414649.963241.336180.131890.7143.2954速動(dòng)資產(chǎn)與存貨比例1.8883181.813932