精密主軸公司企業(yè)制度手冊

1、泓域/精密主軸公司企業(yè)制度手冊精密主軸公司企業(yè)制度手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110797978 一、 公司設立登記的內(nèi)容和程序 PAGEREF _Toc110797978 h 2 HYPERLINK l _Toc110797979 二、 公司設立登記的概念和意義 PAGEREF _Toc110797979 h 5 HYPERLINK l _Toc110797980 三、 股份有限公司的設立條件和設立方式 PAGEREF _Toc110797980 h 6 HYPERLINK l _Toc110797981 四、 股份有限公司的設立程序 PAGER

2、EF _Toc110797981 h 8 HYPERLINK l _Toc110797982 五、 股票發(fā)行條件與審核程序 PAGEREF _Toc110797982 h 10 HYPERLINK l _Toc110797983 六、 我國股票發(fā)行制度的改革 PAGEREF _Toc110797983 h 14 HYPERLINK l _Toc110797984 七、 股份有限公司的股票 PAGEREF _Toc110797984 h 17 HYPERLINK l _Toc110797985 八、 股份有限公司的股份 PAGEREF _Toc110797985 h 22 HYPERLINK l

3、 _Toc110797986 九、 虛擬資本的含義與具體形態(tài) PAGEREF _Toc110797986 h 28 HYPERLINK l _Toc110797987 十、 借貸貨幣資本積累與現(xiàn)實資本積累的一般關系 PAGEREF _Toc110797987 h 32 HYPERLINK l _Toc110797988 十一、 公司基本情況 PAGEREF _Toc110797988 h 35 HYPERLINK l _Toc110797989 十二、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110797989 h 37 HYPERLINK l _Toc110797990 十三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

4、PAGEREF _Toc110797990 h 43 HYPERLINK l _Toc110797991 十四、 行業(yè)競爭格局 PAGEREF _Toc110797991 h 44 HYPERLINK l _Toc110797992 十五、 必要性分析 PAGEREF _Toc110797992 h 46 HYPERLINK l _Toc110797993 十六、 項目風險分析 PAGEREF _Toc110797993 h 47 HYPERLINK l _Toc110797994 十七、 項目風險對策 PAGEREF _Toc110797994 h 49 HYPERLINK l _Toc11

5、0797995 十八、 組織機構、人力資源分析 PAGEREF _Toc110797995 h 50 HYPERLINK l _Toc110797996 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc110797996 h 50公司設立登記的內(nèi)容和程序（一）申請名稱預先核準公司登記條例規(guī)定，設立公司必須在報送審批前辦理公司名稱預先核準，并以公司登記機關核準的公司名稱報送審批。任何公司都必須有名稱，它是該公司區(qū)別于其他公司的標志，并在一定程度上表明公司的性質和特征。公司名稱必須用漢語文字表示，使人可以稱呼，而不能像商標那樣，用符號、外文、數(shù)字、圖形或者漢語拼音表示。公司名稱一般由三部分構成：一是公司登

6、記所在的行政管轄地區(qū)，如中國、北京、北京市海淀；凡是有“中國”、“中華”等字樣的公司，須由國家工商管理局負責登記。二是公司的具體名稱，它在規(guī)定的范圍內(nèi)享有專用權，公司只準登記使用一個名稱；公司不得使用對國家、社會或者公共利益有害的名稱，也不得使用外國國家（或地區(qū)）和國際組織的名稱。三是公司的種類，如有限責任公司、股份有限公司、聯(lián)合公司等，而不能只使用公司二字。申請公司名稱預先核準，應當提交下列文件：（1）有限責任公司的全體股東或者股份有限公司的全體發(fā)起人簽署的公司名稱預先核準申請書；（2）股東或者發(fā)起人資格證明或者自然人的身份證明；（3）公司登記機關要求提供的其他文件。公司登記機關應當自收到上

7、述文件之日起10日內(nèi)做出核準或者駁回的決定。預先核準公司名稱保留期為6個月，在保留期內(nèi)不得從事經(jīng)營活動，不得轉讓。（二）公司申請設立登記1.申請設立登記有限責任公司。申請設立登記有限責任公司，應當由全體股東指定的代表或者共同委托的代理人向公司登記機關申請設立登記。設立國有獨資公司，應當由國家授權投資的機構或者國家授權的部門作為申請人，申請設立登記。法律、行政法規(guī)規(guī)定設立有限責任公司必須報經(jīng)審批的，應當自批準之日起90日內(nèi)向公司登記機關申請設立登記。申請設立有限責任公司，應當向公司登記機關提交下列文件：（1）公司董事長簽署的設立登記申請書；（2）全體股東指定代表或者公共委托代理人的證明；（3）公

8、司章程；（4）具有法律資格的驗資機構出具的驗資證明；（5）股東的法人資格證明或者自然人身份證明；（6）載明公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理的姓名和住所的文件及有關委派、選舉和聘任的證明；（7）公司法定代表人任職文件和身份證明；（8）企業(yè)名稱預先核準通知書；（9）公司住所證明。法律、行政法規(guī)規(guī)定設立有限責任公司必須經(jīng)審批的，還應提交有關批準文件。2.申請設立登記股份有限公司。申請設立登記股份有限公司，董事會應當在創(chuàng)立大會結束后30日內(nèi)向公司登記機關申請登記。申請登記時應當向公司登記機關提交下列文件：（1）公司董事長簽署的設立登記申請書；（2）國務院授權部門或者省、自治區(qū)、直轄市人民政府的批準文件，募集設立的

9、股份有限公司還應當提交國務院證券管理部門的批準文件；（3）創(chuàng)立大會的會議記錄；（4）公司章程；（5）籌辦公司的財務審計報告；（6）具有法定資格的驗資機構出具的驗資證明；（7）發(fā)起人的法人資格證明或者自然人身份證明；（8）載明公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理的姓名、住所的文件及有關委托、選舉或聘用的證明；（9）公司法定代表人任職文件和身份證明；（10）企業(yè)名稱預先核準通知書；（11）公司住所證明。公司申請的經(jīng)營范圍中有法律、行政法規(guī)規(guī)定必須報經(jīng)審批項目的，應當在申請登記前報有關部門審批，并向公司登記機關提交批準文件。3.公司設立登記的程序。公司登記機關收到申請人提交的符合公司登記條例規(guī)定的全部文件后，發(fā)給公

10、司登記受理通知書。登記機關自發(fā)出受理通知書后30日內(nèi)，做出核準登記或者不予登記的決定。公司登記機關核準登記的，應當自核準登記之日起15日內(nèi)通知申請人，發(fā)給、換發(fā)或者收繳企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司登記機關不予登記的，應當自做出決定起15日內(nèi)通知申請人，發(fā)給公司登記駁回通知書。公司設立登記的概念和意義設立公司的程序，自申請發(fā)起開始，到設立登記結束。公司設立登記是指將公司設立的主要文件呈報登記機關審核，并領取營業(yè)執(zhí)照的活動。我國于1988年6月由國務院頒布了中華人民共和國企業(yè)法人登記管理條例，于1994年6月又參照公司法發(fā)布了中華人民共和國公司登記管理條例。各國對公司設立登記所采取的立場不同，有的采取設

11、立要件主義，即將公司設立登記作為公司設立的要件，如英國、中國的公司法；也有的采取對抗要件主義，即公司的登記不為公司設立的要件，僅為公司設立后對抗第三人的要件，如比利時的公司法。我國公司設立登記的法律意義表現(xiàn)在：（1）公司經(jīng)公司登記機關依法核準登記，領取企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照，方取得公司法人資格；（2）未經(jīng)公司登記機關批準登記的，不得以公司名義從事經(jīng)營活動；（3）公司法第135條規(guī)定，股份有限公司只有在登記成立后，才能向股東正式交付股票；（4）公司登記適用于有限責任公司和股份有限公司的設立、變更和終止行為。股份有限公司的設立條件和設立方式（一）股份有限公司設立的基本條件我國原公司法規(guī)定；“股份有限公司

12、，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務承擔責任?！边@一概念同各國通行的股份有限公司的概念是一致的。股份有限公司的基本含義，決定了它的一些特征：（1）公司的股東人數(shù)較多，一般為5人7人以上；（2）資本劃分為等額的股份；（3）實行有限責任原則；（4）公司的股份可以向社會招募，股份可采取股票的形式。股份有限公司的上述特點，決定了它的設立比有限責任公司更為復雜。根據(jù)我國新公司法的規(guī)定，股份有限公司的設立條件包括：（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)，應當有2人以上200人以下發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。（2）發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本達到法

13、定資本最低限額，原公司法為1000萬元，新公司法規(guī)定最低注冊資本為500萬元，法律、行政法規(guī)對股份有限公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。（3）股份發(fā)行、籌辦事項要符合法律規(guī)定。（4）發(fā)起人制定公司章程，采用募集方式設立的經(jīng)創(chuàng)立大會通過。（5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構，如股東會、董事會、監(jiān)事會。（6）有公司住所、固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。股份有限公司同有限責任公司的設立條件主要有三點不同：一是設立人的人數(shù)限制不同，有限責任公司的人數(shù)有1人的下限和50人的上限限制，而股份有限公司只有5人的最低限制；二是注冊資本的最低限額不同，有限責任公司一般的最低限

14、額為10萬元50萬元，而股份有限公司的最低限額要在1000萬元以上；三是股份有限公司的股份可以向社會募集。（二）股份有限公司的設立方式按新公司法第78條規(guī)定：“股份有限公司的設立，可以采取發(fā)起設立或者募集設立的方式。發(fā)起設立，是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行的全部股份而設立的公司。募集設立，是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行的一部分，其余部分向社會公開募集而設立的公司?！辈扇“l(fā)起設立方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的全體發(fā)起人認購的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份。股

15、份有限公司采取募集方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。就某個股份有限公司而言，是采取發(fā)起方式還是采取募集方式，可以由發(fā)起人根據(jù)情況自由選擇。一般說來，當設立規(guī)模較大的公司時，必須向社會廣泛募集資金，迅速擴大企業(yè)的經(jīng)濟實力。但通過社會募集而設立公司，手續(xù)比較復雜，而且所設立的是公共公司，必須實行財務公開化，公司不能很好地保護自己的財務秘密。采取發(fā)起方式設立公司，手續(xù)簡單，財務可以保密，但籌集的資金有限。股份有限公司的設立程序（一）發(fā)起設立程序股份有限公司的設立程序，因各國的法律制度和各個公司采取的設立方式不同而有所不同。在公司設立的法律制度上，在采取核準制的國家，公司設立必須

16、經(jīng)過國家行政專管機關的核準程序；在采取準則制的國家，公司設立就不必經(jīng)過行政機關的審核。在公司設立方式上，采取發(fā)起方式比較簡單，采取募集方式則比較復雜。我國實行的是核準制。按我國公司法的規(guī)定，股份有限公司如采取發(fā)起設立方式，其程序主要包括：（1）申報批準。公司法第77條規(guī)定，股份有限公司的設立，必須經(jīng)國務院授權的部門或者省級人民政府批準。（2）制定公司章程。公司法第73條規(guī)定，發(fā)起人應當制定公司章程。（3）認購股份和繳納股款。公司法第82條規(guī)定，采取發(fā)起方式設立的公司，發(fā)起人以書面認定公司章程規(guī)定的股份后，應即繳納股款；以實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術或者土地使用權抵作股款的，應當依法辦理其財產(chǎn)權的

17、轉移手續(xù)。（4）選舉董事會和監(jiān)事會。在發(fā)起人交付全部股款后，應當選舉董事會和監(jiān)事會。出資者按照出資比例行使表決權。（5）設立登記。董事會成立后，由董事會向公司登記機關報送設立公司的批準文件、公司章程、驗資證明等文件，申報設立登記。（二）募集設立程序股份有限公司采取募集設立方式時；其程序與發(fā)起方式基本相同，所不同的是還要經(jīng)過向社會公開招募股份及與之相關的一些步驟。具體的程序包括：募股申請與審批，公開招募與認購股份，繳納股款，等等。這些內(nèi)容將在“股份的發(fā)行”部分加以詳細介紹。（三）國有企業(yè)改建股份公司的程序股份有限公司的設立，既可以是各投資主體投資新設，也可以通過對原企業(yè)（包括國有企業(yè)、集體企業(yè)和

18、個人獨資企業(yè)）進行股份制改造而建立。按照新公司法第9條規(guī)定：“有限責任公司變更為股份有限公司，應當符合本法規(guī)定的股份有限公司的條件。股份有限公司變更為有限責任公司，應當符合本法規(guī)定的有限責任公司的條件。有限責任公司變更為股份有限公司的，或者股份有限公司變更為有限責任公司的，公司變更前的債權、債務由變更后的公司承繼?！眹衅髽I(yè)改建股份有限公司在履行上述程序后，即可按照設立股份有限公司的其他一般規(guī)定，采取發(fā)起方式或者募集方式進行公司設立。股票發(fā)行條件與審核程序（一）股票發(fā)行市場股票市場指股票買賣的場所。股票市場可劃分為股票發(fā)行市場和股票流通市場兩個部分。股票發(fā)行市場又稱股票的初級市場或一級市場，是

19、指準備發(fā)行的股票從發(fā)行者出售給投資者的市場。股票發(fā)行市場是連接股票發(fā)行者與投資者的橋梁和紐帶，為股票發(fā)行提供場所和工具。股票的流通市場又稱股票的交易市場或二級市場，它是股票投資者進行股票交易的場所，其功能是加強股票的流通性，為投資者提供投資機會，減少投資者風險。股票的發(fā)行市場和流通市場是不可分割的，二者相互依存，又相互制約。股票發(fā)行市場是整個股票市場的基礎環(huán)節(jié)，有了股票發(fā)行才有股票交易；同時，二級市場又對一級市場起著促進作用，股票的流動性越大，越有利于股票的發(fā)行。這里首先分析股票發(fā)行市場。股票發(fā)行的審批制度，目前國際通行的有注冊制與核準制兩種形式。注冊制是指發(fā)行人在發(fā)行證券之前，依法將公開的各

20、種材料全面、準確地向證券監(jiān)管機構申報，證券監(jiān)管機構對申報文件的全面性、真實性和準確性做出形式審查，若無異議，申請自動生效。審核制是指發(fā)行人不僅要公開公司的真實情況，而且必須符合法定條件，證券監(jiān)管機構有權否決不符合法定條件的申請。我國證券法第10條規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門核準或者審批”。由于我國證券市場發(fā)展較晚，這種規(guī)定是符合我國證券市場的現(xiàn)實狀況的。（二）股票發(fā)行條件與申請文件股票的發(fā)行分為首次發(fā)行、再次發(fā)行和配股發(fā)行，這里主要介紹首次發(fā)行。首次發(fā)行即股份有限公司設立時的股票發(fā)行。按照我國公司法和證券法的規(guī)定，

21、首次發(fā)行股票應具備以下條件：（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)，即應當有5人以上作為發(fā)起人；國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人；（2）發(fā)起人認繳和社會募集的股本最低為1000萬元，上市公司最低注冊資本為5000萬元；（3）發(fā)起人認購的股份不得少于35%，向社會發(fā)行的股份一般不得少于25%；（4）發(fā)行股票后要召開股東大會，制定公司章程，組建公司機構，進行設立公司的一系列活動；（5）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術作價出資的金額，一般不得超過全部股份的20%，以實物、土地使用權作價出資的，應當如實進行資產(chǎn)評估；（6）經(jīng)證券監(jiān)管機構批準。首次發(fā)行股票應向國務院證券監(jiān)管機構提交的申請文件有：（1）批準

22、設立公司的文件；（2）公司章程；（3）經(jīng)營估算書；（4）發(fā)起人姓名或名稱，發(fā)起人認購的股份數(shù)、出資種類及驗資證明；（5）招股說明書；（6）.代收股款銀行的名稱，及地址；（7）承銷機構名稱及有關的協(xié)議；（8）中國證監(jiān)會要求的其他文件。中國證監(jiān)會于2006年5月7日宣布：為規(guī)范上市公司證券發(fā)行行為，保護投資者的合法權益和社會公共利益，根據(jù)證券法和公司法的規(guī)定，在向廣大投資者和社會各界廣泛征求意見或建議后，正式發(fā)布上市公司證券發(fā)行管理辦法。首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法，這意味著已經(jīng)終止一年了的IPO即新股發(fā)行，其重啟工作進入實質性階段。整體來說，該辦法對上市財務指標的要求提高了。比如說過去只是規(guī)定

23、了最近三年連續(xù)盈利，但新的辦法又增加了累計凈利潤總額超過3000萬元的指標。另外，它對最近三年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流或者是營業(yè)收入提出了要求，要求最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流累計超過5000萬元或營業(yè)收入累計超過3億元，這是一個非常嚴格的標準，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流想造假是非常困難的。總體來說，對上市的要求進一步提高了。當然，這個IPO辦法是主板的上市辦法，這為準備在中小企業(yè)板上市的企業(yè)預留了一個空間。另外，取消輔導期等于是縮短公司上市所需要的時間，可以解決很多擬上市公司因為在A股市場上市時間周期太長而去境外上市的問題。原來的融資額是不超過凈資產(chǎn)的兩倍，現(xiàn)在把它交給市場去判斷，該有什么樣的發(fā)行價格，項目

24、對資金的需求是什么樣的，完全由市場和發(fā)行人來做判斷，有利于大型國企根據(jù)自身需要確定融資規(guī)模，所以這也是非常有吸引力的。（三）股票發(fā)行的審核程序，我國證券法規(guī)定，國務院證券監(jiān)管機構設發(fā)行審核委員會，依法審核股票發(fā)行申請，決定發(fā)行申請核準事項。發(fā)行核準審核委員會由國務院證券監(jiān)管機構的專業(yè)人員和聘請的該機構外的有關專家組成，以投票方式對股票發(fā)行申請進行表決，提出審核意見。國務院證券監(jiān)管機構依照法定條件負責核準股票發(fā)行申請。核準程序應當公開，依法接受監(jiān)督。參與核準股票發(fā)行申請的人員，不得與發(fā)行申請單位有利害關系；不得接受發(fā)行申請單位的饋贈；不得持有所核準的發(fā)行申請的股票；不得私下與發(fā)行申請股票的單位進

25、行接觸。國務院證券監(jiān)管機構或者國務院授權的部門應當自受理證券發(fā)行申請文件之日起3個月內(nèi)做出決定；不予核準或者審批的，應當做出說明。證券發(fā)行申請經(jīng)核準或者經(jīng)審批，發(fā)起人應當依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券發(fā)行前，公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發(fā)行人不得在公告公開發(fā)行募集文件之前發(fā)行證券。我國股票發(fā)行制度的改革健全的股票發(fā)行制度是股份制發(fā)展和完善的重要條件，也是證券市場建設的基礎環(huán)節(jié)。我國股票發(fā)行制度在短短的10年中幾經(jīng)改革，取得了很大成績。從審批方式看，由特許方式轉變到審核加額度管理方式，再轉變到現(xiàn)在的審核方式。從發(fā)行方式看，大致經(jīng)歷了五個階段：（1）限量發(fā)行認股證，

26、然后采取抽簽的辦法確定中簽號碼。這種方式造成了排隊購買認股證和倒賣認股證的問題，很快被廢止。（2）無限量發(fā)行認股證，消除了排隊購買認股證的現(xiàn)象，但使認購成本增加。以最先采取這種方式的青島啤酒股票為例，其溢價發(fā)行價格為6.38元，但由于中簽率太低，使發(fā)行成本高達6.39元，兩者相加，使原始股的實際購買價格達到12.77元，而同時向香港發(fā)行的H股股票價格僅為港幣3.836元。（3）采取專項定期存款方式。如青島海爾“存款模式”，在規(guī)定時間內(nèi)無限量發(fā)售專項定期存款單，面額500元，1年期，利率10.98%，中簽存單可買500股，每股面值1元，發(fā)行價7.38元，另加手續(xù)費0.6元，中簽率18.98%，共

27、吸收存款2.63億元。（4）上網(wǎng)發(fā)行。其一是股票投資者用自己資金賬戶上的資金全額認購，資金凍結4個交易日，中簽的資金轉為股票，其余資金解凍；其二是按投資者所購買的股票金額進行配售，每1萬元可享有一個認購號，中簽的再用現(xiàn)金購買新股。（5）在網(wǎng)下向機構投資者進行市場競價認購，如首鋼股份、寶鋼股份等，就是先向機構投資者詢價，然后再以此價格向社會公眾發(fā)行股份。中國證監(jiān)會10日公布了關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知（以下簡稱通知）及配套文件股票發(fā)行審核標準備忘錄第18號對首次公開發(fā)行股票詢價對象條件和行為的監(jiān)管要求。首次公開發(fā)行股票試行詢價制度將于2005年1月1日施行。詢價對象是指符合證

28、監(jiān)會規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者和合格境外機構投資者（QFII），以及其他經(jīng)證監(jiān)會認可的機構投資者。詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。發(fā)行人及其保薦機構應通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。發(fā)行人及其保薦機構應向不少于20家詢價對象進行初步詢價，并根據(jù)詢價對象的報價結果確定發(fā)行價格區(qū)間及相應的市盈率區(qū)間。公開發(fā)行股數(shù)在4億股（含4億股）以上的，參與初步詢價的詢價對象應不少于50家。向詢價對象配售股票的比例為：公開發(fā)行數(shù)量在4億股以下的不超過20%；在4億股以上（含4億股）的不超過50%。詢價對象應承諾將累計投標詢

29、價獲配的股票鎖定3個月以上。我國的股票發(fā)行制度的進步是眾所周知的，但目前仍有不少問題，如股票發(fā)行的核準制度的完善、股票發(fā)行價格的確定、一級市場被大機構所控制等等。今后我國股票的發(fā)行制度改革之路仍然任重道遠。主要設想是：1.在完善核準制度的基礎上，積極向注冊制演進。1999年7月1日實施的證券法，明確規(guī)定了將實行核準制，這相對于原有的額度制和審批制來說是個進步。但現(xiàn)行的核準制仍有許多問題；如過分強調(diào)人為因素，中介機構的作用未得到實質性的加強等。今后，發(fā)行制度的改革應繼續(xù)向注冊制的方向演進，強化市場準入的規(guī)范性和權威性，強化中介機構的權利與責任，強化信息披露的公開性、真實性和及時性。2.股票發(fā)行價

30、格的定價機制市場化。目前，新股定價已經(jīng)在一定程度上與二級市場掛鉤，但價格的確定在很大程度上仍取決于發(fā)行公司與主承銷商協(xié)議的結果，廣大投資者的作用還很弱。只有讓價格真正通過市場競爭確定，使證券市場發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)的功能，才能真正體現(xiàn)發(fā)行公司、承銷商和投資者各方的利益，消除當前證券一級市場穩(wěn)賺不賠、聚集大量認購資金的怪現(xiàn)象。3.強化中介機構的責任與權力。政府的監(jiān)管部門應當積極創(chuàng)造條件，逐步退出發(fā)行審批領域，把各種審批權力交由市場來完成。這樣既可以提高配置效率，降低企業(yè)籌資成本，也可以克服政府介入所帶來的權力腐敗。政府淡出市場后，對市場組織和監(jiān)督將主要由成熟的中介機構來完成，因而它們的作用和責任應不斷

31、加強。4.加強對股票發(fā)行的信息披露的監(jiān)管。對于首次發(fā)行的上市公司來說，提高其信息披露質量的一個重要環(huán)節(jié)，就是客觀準確地預測其盈利水平，這是市場和投資者發(fā)現(xiàn)其市場價格的現(xiàn)實基礎?，F(xiàn)實的情況是，對發(fā)行公司的過度“包裝”比比皆是，股票發(fā)行只是為了“圈錢”，完全不考慮投資者的利益。對這種惡劣的行為一定要堅決查處并杜絕。股份有限公司的股票（一）股票的概念、本質與特性股票是股份公司簽發(fā)的證明股東按其所持有股份享有權利和義務的書面憑證，是股東對公司的資本所有權的證書。投資者購買某公司一定數(shù)量的股票后，便對該企業(yè)擁有相應比例的所有權，并可以憑此取得股利和行使股東權利。股票是一種有價證券，可以變現(xiàn)為現(xiàn)金和當做貸

32、款抵押。股票與股份有著密切的聯(lián)系。股票是股東認購公司股份的資本所有權證書和索取股息的憑證，也是股份的外在表現(xiàn)形式，因此，股票與股份是形式與內(nèi)容的關系。在資本主義社會，“如果沒有欺詐，股票是一個股份公司擁有的實際資本的所有權證書和獲取每年由此生出的剩余價值的憑證?！惫善蓖瑐筒粍赢a(chǎn)抵押券等，統(tǒng)稱為有價證券。由于它們能夠為其所有者定期帶來一定的收入，同時還能被人們當做商品買賣，因而很容易造成一種假象，好像它們本身就是資本。其實，正如馬克思所分析的，有價證券只是“虛擬資本”，它們本身沒有價值，也不是價值符號，并不能在社會再生產(chǎn)過程中發(fā)揮資本的職能。以股票為例，出資者購買股票后，資本就轉移到公司方面

33、去了，出資者手中的股票不過是一種資本所有權的證書或者是資本的“紙的復本”。因此，在對社會資本進行統(tǒng)計時，從不計算股票的價值。由于股票只是股份的外在表現(xiàn)形式，因此，它的基本特性也是由股份的特性決定的。包括：（1）資本的屬性。股票是資本的“紙的復本”，是股東向公司投資并有權取得股息的憑證。（2）權益性。股東按持有股票的份額享有分配公司利潤和參與經(jīng)營決策的權利，實行“同股同利”、“一股一票”的原則。（3）流通性。股東不可以要求公司退還股金，但股票原則上可以在證券市場上自由交易和流通。（4）風險性。股票投資存在著風險，這種風險可能來自公司業(yè)績不佳，也可能來自證券市場的波動。（二）股票的基本格式與類型我

34、國公司法第132條規(guī)定，“股票采用紙面形式或者國務院證券管理部門規(guī)定的其他形式?！惫善睉斴d明下列主要事項：（1）公司名稱；（2）公司登記成立的日期；（3）股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)；（4）股票的編號。股票由董事長簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應當標明“發(fā)起入股票”字樣。股票最初都是采取紙面發(fā)行方式，進行股票交易時，通常需要進行復雜的過戶手續(xù)，嚴重影響了股票交易的效率。后來，為了使股票交易簡化，上市公司將發(fā)行的股票交給金融機構托管，股票交易只是在賬面上進行。隨著計算機技術的發(fā)展，人們越來越感到印制紙面股票也已成為多余，于是出現(xiàn)了股票“無紙化”趨勢，即股票完全以計算機記賬的方式發(fā)行，股票已

35、經(jīng)無“票”可言了，這可以節(jié)約大量的股票印制費用。股票的種類通?？煞譃橛浢善焙蜔o記名股票。所謂記名股票，是指在股票，上載明股東姓名并將其載入公司股東名冊的一種股票。記名股票的買賣和轉讓，一定要把買入人和受讓人的姓名或名稱及住所登記到公司股東名冊上（即過戶）才能生效，股東不得私自轉讓。我國公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國家投資機構、法人發(fā)行的股票，應當為記名股票，并應當記載該公司、機構或者法人的名稱，不得另立戶名。對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。公司發(fā)行記名股票的，應當置備股東名冊，記載下列事項：（1）股東的姓名或者名稱及住所；（2）各股東所持股份數(shù)；（3）各股東所持股票的

36、編號；（4）各股東取得其股份的日期。所謂無記名股票，是指股票上不記載股東姓名的股票；凡持有股票者，即取得股東資格。此種股票憑股票所附息票領取股利，故可以自由轉讓。這種股票的轉讓非常自由、方便，但也存在著不利于管理、容易出現(xiàn)混亂的弊端，故目前許多國家不允許發(fā)行這種股票。我國由于組建資本市場的時間不長，市場發(fā)育還不成熟，人民幣還不能自由兌換，因此，在境內(nèi)發(fā)行的股票還要分為A、B兩種股票。A種股票是指由股份公司發(fā)行并在中國滬、深兩個交易所上市的，專供中國內(nèi)地投資者用人民幣購買的股票，股票的面額用人民幣標明。B種股票指用人民幣標明股票面值并在滬、深兩個交易所上市的，專供外國居民和我國港、澳、臺地區(qū)的投

37、資者用外幣買賣的股票，也稱人民幣特種股票。我國目前允許有外商投資的公司，經(jīng)中國人民銀行批準后方可發(fā)行B股，在滬市是用美元交易，在深市是用港幣交易。A、B股的劃分，是一種“認人不認錢”的做法，這同股票的本性是矛盾的，待人民幣可以自由兌換后，它們的區(qū)分也就可以取消了。從2001年3月開始，我國開始允許大陸投資者購買B股股票，這是我國證券市場向國際化發(fā)展邁出的重要一步。此外，我國還有些上市公司發(fā)行了H種股票，它是中國內(nèi)地公司在香港股市中發(fā)行的并已上市掛牌交易的股票，它以人民幣標明面值，而以港幣進行購買和交易。無論是A股、B股，還是H股，對一個公司來說，它們都是同一種普通股股票，實行同股同權、同股同利

38、原則。（三）股票價格的理論分析1. 馬克思對股票價格的分析。如上所述，股票同債券和不動產(chǎn)抵押券等統(tǒng)稱為有價證券，它本身沒有價值，也不是價值符號，而只是一種資本所有權的證書或者是資本的“紙的復本”。虛擬資本不僅在質上不同于實際資本，在量上也不同于實際資本。股票的市場價格總額取決于股票發(fā)行數(shù)量與股票市場價格的乘積。由于股票市場價格經(jīng)常隨其供求關系而上下波動，股票價格總額也在不斷變動，而在工商企業(yè)中實際發(fā)揮作用的資本卻并未因此而改變。股票本身沒有價值，但由于它是取得股利收入的資本所有權證書，所以它可以買賣，也有價格。股票價格不是股票價值的貨幣表現(xiàn)，它是股息收入的資本化。也就是說，股票價格應該等于這樣

39、一筆貨幣資本，這筆資本存入銀行所得到的利息，應與購買股票所得到的股息收入相當。所以，股票價格與股利成正比，而與銀行利息率成反比，即股票價格=股利/利息率。當然，這只是對股票價格的純粹的理論分析，而實際上，股票的決定因素是非常復雜的，如市場環(huán)境、政府的政策、公司股份的數(shù)額、公司的發(fā)展前景等等。但馬克思對股票價格所做的理論分析仍是非常重要的，它說明了一個基本的道理，即購買股票最根本的目的是要購買公司的利潤和未來，那種對股票的惡意的炒作是不會長久的。2.戈爾頓增長模型。戈爾頓增長模型是用投資的“貼現(xiàn)”理論來確定股票價格?！百N現(xiàn)”是將未來的資金價值折算為現(xiàn)在的價值，其方法是用一定的“貼現(xiàn)率”去除未來的

40、價值。股份有限公司的股份（一）股份的含義及特點股份是股份公司資本等額劃分的基本數(shù)量單位。其英文是shares（英國）和stocks（美國），德文是Aktie，法文是Actions，日文是株式，均含有份額的意思。我國公司法第129條規(guī)定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等?！笨梢?，股份指股份有限公司把股本總額按相等金額劃分成的最小單位，每一股份代表一定金額的股本。股份有兩層基本含義：一是具有資本屬性，表明股東對公司出資并由此產(chǎn)生的權利和義務；二是具有股本單位的作用，表明股本的最小單位。（廣義的股份也可以泛指股東對有限責任公司的出資份額。）將股份有限公司的資本等額劃分為股份，具有極為

41、重要的意義，它便于股東認股和股權登記，便于股息分配和增資配股，也便于股份的交易和轉讓。股份的基本特點如下：（1）金額性。每一股份代表相等的一定數(shù)量的投資金額，是股本等額劃分的最小單位。（2）權利平等性。股份持有者即股東，可以按照“同股同權、同股同利”的原則，平等地行使股東所享有的各種權利，包括資產(chǎn)收益權和重大決策權，在投票時實行“一股一票”原則。（3）有限責任性。股東以自己的出資額為限對公司的債務承擔責任，公司以自己的財產(chǎn)對公司債務承擔責任。（4）證券性。公司可將股份以股票的形式向社會公開發(fā)行，股票是一種有價證券。（5）流通性。股東可以按公司法和公司章程的有關規(guī)定轉讓自己的股份，通?？刹扇」善?/p>

42、交易的形式進行流通。（二）股份的種類從不同的角度和標準出發(fā)，可以對股份種類進行不同的劃分。其中最重要的，是根據(jù)股東的權益將股份劃分為普通股和優(yōu)先股。在我國，由于國家股和法人股不能流通，所以又可將股份劃分為可流通股和不可流通股。下面主要介紹普通股和優(yōu)先股。1.普通股。普通股是優(yōu)先股的對稱，是股份有限公司必須發(fā)行的具有普通權利的股份，是公司最常見、最重要、風險最大的一種股份。普通股的收益不事先規(guī)定，擁有投票權和優(yōu)先配股權。普通股具有以下特點：（1）重大決策和人事任免權。普通股的股東對公司的經(jīng)營管理擁有重要事項的決策權，如修改公司章程、確定分紅方案、選擇管理者等。其具體形式是參加股東大會并擁有投票權

43、、表決權，是“一股一票”。（2）資產(chǎn)收益權。普通股股東可根據(jù)公司經(jīng)營狀況分取公司稅后利潤，其特點一是按分配順序它要排在優(yōu)先股之后，二是股利分配不固定，依公司業(yè)績而定。（3）優(yōu)先認股權。即公司在有償增發(fā)新股時，普通股股東享有按所持公司股份的一定比例低價配購新股的權利。在公司實行有償配股時，股東也可主動放棄或轉讓配股權。（4）剩余資產(chǎn)分配權。在公司終止清算時，要先用公司資產(chǎn)去抵償公司債務，然后將剩余資產(chǎn)按股票面額優(yōu)先分配給優(yōu)先股股東，最后再按投資者持股比例全部分配給普通股股東。2.優(yōu)先股。優(yōu)先股是普通股的對稱，是股份公司專為某些想獲得優(yōu)先特權的投資者而設計的一種股票。相對于普通股來說，它擁有優(yōu)先分

44、得公司利潤和剩余財產(chǎn)的權利，但其股利率是事先規(guī)定的，而且沒有投票權和優(yōu)先配股權。同普通股相比，優(yōu)先股具有以下特征：（1）投資回報率固定和分紅優(yōu)先。股東在購買優(yōu)先股時就已事先確定了股息率，從公司利潤分配順序來看，它也在普通股之前。（2）剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權。當公司終止和清算時，在普通股之前按優(yōu)先股面值分取剩余資產(chǎn)。（3）優(yōu)先股與普通股相比也有不利之處，如股利率不會隨公司業(yè)績的增長而提高，沒有投票權和優(yōu)先配股權等。3.可轉換優(yōu)先股。這是由優(yōu)先股派生出來的一種優(yōu)先股，即在一定的期限和條件下，投資者擁有將自己的優(yōu)先股轉換為普通股的權利。由于投資者增加了一種選擇權，因而可轉換優(yōu)先股的股利率低于一般的優(yōu)先股

45、。例如，微軟公司在1987年同時增發(fā)了優(yōu)先股和可轉換優(yōu)先股兩種股票，后來微軟公司的股票大幅度上漲，選擇了可轉換優(yōu)先股的投資者的收益非常可觀。4.公司可轉換債券。也簡稱公司轉債或可轉債，這是可以轉換為公司股票的企業(yè)債券，因而兼有了股票與債券的性質。發(fā)行公司可轉換債券，是股份公司再融資的形式之一，目前在國外非常受投資者歡迎。至于公司可轉債的設計、發(fā)行與交易，將在十章中詳細闡述。（三）股份的發(fā)行、轉讓與回購1.股份的發(fā)行與轉讓。股份的發(fā)行，是指股份有限公司通過法定方式向社會公眾發(fā)行股份的行為。在我國，股份有限公司的股票發(fā)行要采取發(fā)行股票的形式；這一問題將在下一節(jié)中講述。股份的轉讓，是指股份所有人依一

46、定程序將股份出讓給受讓人，使受讓人成為公司股東的行為。股份的轉讓可以是有償轉讓，也可以是無償轉讓。股份的有償轉讓，主要是通過證券交易所的股票交易進行的，同時也可以在交易所外通過柜臺交易和協(xié)議交易進行。一般來說，股份有限公司的股份轉讓應采取自由轉讓原則，公司章程也不得隨意禁止。例如，美國標準公司法規(guī)定，公司章程可以對股份轉讓進行限制，但對于在證券交易所上市的公司來說，這種限制是無效的。不過，股份的自由轉讓原則并非是絕對自由，為保證公司的正常運行，保護股東和債權人的利益，股份的轉讓要受到法律法規(guī)的限制。譬如，我國的公司法對股份的轉讓就作出了如下規(guī)定：（1）股份轉讓必須在依法設立的證券交易所進行（公

47、司改組時的協(xié)議轉讓除外），我國目前不允許進行場外交易；（2），記名股票的轉讓，由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所載于股東名冊；（3）國家授權投資的機構可以依法轉讓其持有的股份，也可以購買其他股東的股份，具體辦法另行規(guī)定；（4）發(fā)起人持有本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉讓。此外，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間亦不能轉讓自己持有的本公司的股份。2.公司對本公司股份的收購。公司收購本公司的股份，也稱為股份的回購。股份公司買回自己的股份，就構成了獨立于其他股東的“自有股份”。對于股份的回購及自有股份，世界上多數(shù)國家的公司法都采取了否定的態(tài)度。其理由如下：（1）這樣做混淆了公司與股東兩個主體之間

48、的法律關系，使公司法人成了本公司的股東；（2）這樣做會使公司的資本減少，因為公司把發(fā)行出去的股份又買了回來，就相當于公司的股份沒有發(fā)行出去，這樣公司的資本就不充實，對公司，的債權人的利益會產(chǎn)生影響；（3）這樣做還容易影響股票市場的穩(wěn)定。如果公司可以買賣自己的股票，便會利用自己的信息優(yōu)勢控制股票價格，操縱市場，造成股市的過度投機。但是，各國的公司法對公司股份的回購又并非絕對地禁止。如日本商法典規(guī)定，公司可以在下列情況下收購本公司的股份：（1）注銷股份；（2）合并或者兼并持有本公司股份的其他公司；（3）為實現(xiàn)公司宗旨和權利必須采用時。我國公司法也有類似的規(guī)定。公司法第149條規(guī)定，公司為減少公司資

49、本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時，公司可以收購自己的股票；公司在收購自己的股票后，必須在10日內(nèi)注銷該部分股份，依法辦理公司變更登記，并予以公告。虛擬資本的含義與具體形態(tài)什么是虛擬資本？在我國一個較為權威性的定義，是許滌新主編的政治經(jīng)濟學辭典中的表述：“以證券形式存在、并能給持有者帶來一定收入的資本，如股份公司的股票、企業(yè)或國家發(fā)行的債券?！?其實，這一定義是不夠全面的。從馬克思在資本論第3卷第5篇的論述來看，虛擬資本有兩種不同的形態(tài)，除了上述的股票、債券等公共有價證券外，另一種形態(tài)是由信用制度產(chǎn)生的各種，信用票據(jù)，包括商業(yè)匯票、銀行匯票和銀行券，而且這是馬克思所分析的虛擬資本

50、的重點，是虛擬資本的首要的、基本的形態(tài)。同時，這兩種虛擬資本的“虛擬性”的根源也是不同的。虛擬資本的第一形態(tài)：由商業(yè)信用和銀行信用產(chǎn)生的各種信用票據(jù)。1.商業(yè)匯票作為商業(yè)貨幣，通過支付手段的創(chuàng)造而“制造出虛擬資本”。馬克思對虛擬資本的分析是從資本主義信用開始的，資本論第3卷第25章的標題就是“信用與虛擬資本”。信用本是商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，隨著資本主義生產(chǎn)方式的發(fā)展，信用制度在擴大和普遍化，商業(yè)信用的對象也不再是一般的商品，而是商品資本。商業(yè)信用的主要工具是商業(yè)匯票，它是定期支付的憑據(jù)。這種商業(yè)匯票還可以到銀行去貼現(xiàn)，而銀行在貼現(xiàn)時又常常支付的是銀行匯票或銀行券。這樣，商業(yè)匯票也就成為銀行匯票和銀行

51、券這些“信用貨幣”的基礎。“真正的信用貨幣不是以貨幣流通（不管是金屬貨幣還是國家紙幣）為基礎，而是以匯票流通為基礎。”。匯票的流通與貼現(xiàn)制度，導致了“空頭匯票”的大量涌現(xiàn)?？疹^匯票是指人們在一張流通的匯票到期之前又開出另一張代替它的匯票。馬克思引用了曼徹斯特衛(wèi)報的記載：倫敦的A托B向曼徹斯特的C購買貨物；運往東印度D那里去，結果是C向B、B向A、A向D分別開出了3張匯票。這樣，商業(yè)匯票通過單純信用手段，就制造出虛擬資本。2.銀行所發(fā)行的銀行券和銀行匯票，本身就是虛擬資本。銀行作為借貸關系的中介人，在吸收存款后資本又通過多種形式向職能資本提供信用，除了現(xiàn)金貸款外，還包括向其他銀行開出銀行匯票、支

52、票，開立信用賬戶，以及發(fā)行銀行券。銀行券是銀行發(fā)行的一種信用貨幣，是紙幣的早期形式，有1元、10元、100元等固定面額，主要用于商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)，可直接兌現(xiàn)黃金。19世紀中葉以后，各國規(guī)定只有中央銀行或指定的銀行才可發(fā)行銀行券。在20世紀30年代以后，資本主義國家逐步推行由發(fā)幣銀行發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣作為流通手段，銀行券也就完成了其使命。但紙幣與銀行券的本質仍是相同的，它們都可以理解為銀行與其持有人之間的一種債務關系。馬克思指出：“銀行券無非是向銀行家開出的、持票人隨時可以兌現(xiàn)的、由銀行家用來代替私人匯票的一種匯票?！庇捎阢y行券“事實上有國家的信用作為后盾”，它“在不同程度上是合法的支付手段”。因此，

53、“銀行家經(jīng)營的是信用本身，而銀行券不過是流通的信用符號”。銀行券的一部分是以黃金儲備為基礎的，如果超出這個基礎而多發(fā)的銀行券，就是純粹的虛擬資本了。在19世紀40年代，銀行在進行商業(yè)匯票貼現(xiàn)時，通常不是用銀行券，而是用一個銀行向另一個銀行開出的以21天為期的銀行匯票；如果收款人想要銀行券，只好把銀行匯票再去貼現(xiàn)。由于銀行匯票比商業(yè)匯票更容易貼現(xiàn)，因而很受客戶的歡迎，一張銀行匯票往往會經(jīng)過20多人的手。對銀行來說，這等于取得了“造幣的特權?！睂τ谶@種特權，可以用這樣的例子來說明：如果一個天無償貸給我100謗，我把它貸給另一個人，并取得4%的年息；而如果某人愿意接受銀行匯票，并支付一定的利息，就像

54、銀行真的貸給他100謗一樣。這就是說，銀行憑著自己的信用可以不斷地制造出一筆筆想象的貸款來。虛擬資本的第二形態(tài)：代表資本所有權的各種公共有價證券。1.國債所代表的是“幻想的虛擬的資本”或“純粹的虛擬資本”。馬克思在對虛擬資本的形成原因進行分析時指出：“生息資本的形式造成這樣的結果：每一個確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息，而不論這種收入是不是由資本生出?！币虼?，一切可以獲得預期收入的源泉，無論是單純的所有權證書還是像地產(chǎn)一樣的現(xiàn)實的生產(chǎn)要素，都被純粹幻想地看成為資本。至于國債，是國家的借人資本，每年要付給自己的債權人以一定的利息，這里的利息來源于政府的稅收。但是，這個資本本身已經(jīng)由國家

55、花費了，耗費了，它已不再存在。由于這種貸款本來不是作為資本耗費的，不是作為資本投入的，所以，不管國債反復交易多少次，它仍然是純粹的虛擬資本。2.股票與債券的“資本價值也純粹是幻想的”。股票和債券，是最狹義的有價證券，它們不像國債那樣代表純粹幻想的資本，它們代表著現(xiàn)實資本。即使是這樣，這種債券的資本價值也純粹是幻想的。例如，股份公司是信用制度創(chuàng)造的一種聯(lián)合資本，股票只是這種資本的所有權證書。馬克思指出：“這個資本不能有雙重存在：一次是作為所有權證書即股票的資本價值。另一次是作為在這些企業(yè)中實際已經(jīng)投入或將要投入的資本。它只存在于后一種形式，股票只是對這個資本所實現(xiàn)的剩余價值的相應部分的所有權證書

56、?！笨梢姡善迸c企業(yè)債券的虛擬性的根源，在于資本形式的雙重存在，有價證券只是現(xiàn)實資本的“紙制復本”，其本身的價值只是幻想的。借貸貨幣資本積累與現(xiàn)實資本積累的一般關系在發(fā)達的信用制度下，貨幣信用可以理解為銀行信用；借貸貨幣資本的積累可以理解為銀行資本的積累。而銀行資本的大部分，又是由商業(yè)匯票、國債、股票和銀行券等虛擬資本構成的。所以，研究銀行的貨幣資本積累與現(xiàn)實資本的積累關系，也就是研究虛擬資本積累對現(xiàn)實資本積累的影響。在現(xiàn)實生活中，銀行資本的積累既代表著現(xiàn)實資本的積累，也包括著與生產(chǎn)擴張無關的單純的借貸貨幣資本的積累，因而其規(guī)?？砂凑詹煌诂F(xiàn)實積累的方向進行。需要注意的是，有價證券是銀行資本的

57、投資領域，但其本身并不是借貸資本。例如，職能資本家拿匯票來貼現(xiàn)或申請貸款時，既不要股票，也不要國債券。馬克思指出，在考察信用制度要遇到的困難問題是：第一，貨幣資本的積累，在什么程度上是資本的現(xiàn)實積累的標志？生息資本的所謂過剩，是否與現(xiàn)實貨幣的過剩相一致呢？第二，借貸資本不足，又在什么程度上反映出現(xiàn)實資本的不足？這里，實際上涉及借貸貨幣資本的積累對社會再生產(chǎn)周期性的影響，也就是要從生息資本的角度考察經(jīng)濟危機問題。（一）借貸貨幣資本的積累對現(xiàn)實資本積累的影響1.國債、股票的積累和現(xiàn)實資本的積累。如前所述，國債資本的積累不過是表明國家債權人階級的增加，其積累與現(xiàn)實資本的積累毫無關系。股票與國債不同，

58、它是現(xiàn)實資本的“紙制復本”。按照股票是一定名義價值的代表來說，它們的積累也帶動生產(chǎn)規(guī)模的擴大。但是，股票價格的日常漲落和它們有權代表的現(xiàn)實資本的價值變動完全無關。2.商業(yè)信用的積累對再生產(chǎn)周期性的影響。商業(yè)信用和商業(yè)活動是密切相連的，這里的借貸資本和職能資本是同一個東西，即貸出的資本就是商品資本，而不是閑置資本。這就決定了商業(yè)信用與現(xiàn)實再生產(chǎn)的關系：只要再生產(chǎn)過程不斷進行，從而資本回流確有保證，這種信用就會持續(xù)下去和擴大起來；一旦由于資金回流延遲，市場商品過剩，價格下降而出現(xiàn)停滯時，產(chǎn)業(yè)資本就會出現(xiàn)過剩，使得有大量的商品資本找不到銷路，信用將會收縮。3.借貸貨幣資本積累與現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)資本周期性運動

59、的關系。銀行信用雖然建立在商業(yè)信用基礎之上，但它所貸放的不是商品資本，而是暫時閑置的貨幣資本。這樣，銀行信貸的增加，一般會增加生產(chǎn)過程中的貨幣，從而擴大生產(chǎn)規(guī)模。然而，借貸資本的增加，并不是每次都表示現(xiàn)實的資本積累或再生產(chǎn)過程的擴大。這種情況在危機過后的蕭條階段最為明顯。這時的利率低位、借貸資本過剩，正是由于產(chǎn)業(yè)資本的萎縮造成的。這里，馬克思將產(chǎn)業(yè)周期分為“蕭條一好轉一高漲一危機”，四個階段，只是在“好轉”和“高漲”兩個階段，“充裕的借貸資本才和產(chǎn)業(yè)資本的顯著擴大結合在一起”。但是，“在產(chǎn)業(yè)周期的開端，低利息率和產(chǎn)業(yè)資本的收縮結合在一起，而在周期的末尾，則是高利息率和產(chǎn)業(yè)資本的過多結合在一起。

60、”“因此，表現(xiàn)在利息率上的借貸資本的運動，和產(chǎn)業(yè)資本的運動，總的說來，是按相反的方向進行的?！绷硗庖环N情況是借貸資本缺乏和現(xiàn)實資本過剩，這是在“危機”階段的現(xiàn)象。乍看起來，好像整個危機只表現(xiàn)為信用危機和貨幣危機，而且，問題集中表現(xiàn)為匯票難以兌現(xiàn)為現(xiàn)金。“但是這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實買賣的，而這種現(xiàn)實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎。”因此，資本主義經(jīng)濟危機是由生產(chǎn)過剩，而不是由貨幣資本不足造成的。（二）貨幣資本積累的量必然總是大于現(xiàn)實資本積累的量借貸貨幣資本的積累不同于現(xiàn)實資本的積累。借貸貨幣資本的積累，只是部分來源于再生產(chǎn)的量。此外，貨幣資本的積累還有以下幾種