公司理財(西大期末復(fù)習(xí)題)

1、公司理財參考復(fù)習(xí)資料一、單選題公司價值是指全部資產(chǎn)的（）1.D.C.潛在價值A(chǔ).評估價值B.賬面價值市場價值 D參考答案：系數(shù)為1.56% ,市場上所有股票，此時無風(fēng)險利 率為某上市公司股票現(xiàn)時的 2.10% ,則該公司股票的預(yù)期收益率為（的平均收 益率為）。A.4%B.12%C.16%D.21%參考答案：B）。無差別點是指使不同資本結(jié)構(gòu)下的每股收益相等時的（ 3.A . 息稅前利潤 B . 銷售收入 C . 固定成本 D .財務(wù)風(fēng)險參考答案： A） 。上市公司應(yīng)該最先考慮的籌資方式是（ 4.銀行借款 C . 留存收益 D . A . 發(fā)行債券 B . 發(fā)行股票 C 參考答案：5. 對零增長股

2、票， 若股票市價低于股票價值， 則預(yù)期報酬率和市場利率之間的關(guān)系是（ ） 。 A . 預(yù)期報酬率大于市場利率B . 預(yù)期報酬率等于市場利率C . 預(yù)期報酬率小于市場利率D . 取決于該股票風(fēng)險水平參考答案： A， B12% ，兩種證券的相關(guān)系數(shù)是20%證券的標(biāo)準(zhǔn)差是、 A 證券的標(biāo)準(zhǔn)差是6.A ，對 0.23 ，則 A 、 B 兩種證券構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（證券的投資比例為 B 2： ）。 A . 3.39% B . 11.78%C . 4.79% D . 15.2 %參考答案： B ） 。 7. 在公司理財學(xué)中，已被廣泛接受的公司理財目標(biāo)是 （ D .C . 公司價值最大化 A . B

3、. 股東財富最大化 股票價格最大化每股現(xiàn)金流量最大化 A 參考答案：當(dāng)公司的盈余和現(xiàn)金流量都不穩(wěn)定時，對股東和企業(yè) 都有利的股利分配政策是（8.）。固定股利支付率政策剩余股利政策B . A .固定股利政策低正常股利加額外股利政策D . C .C參考答案：考察了企業(yè)的財務(wù)危機成本和代理成本的資本結(jié)構(gòu)模型是（9. ）oA .資本資產(chǎn)定價模型 B .信號傳遞模型 C .權(quán) 衡模型D .凈營業(yè)收益法（NOI ）參考答案：C10.當(dāng)某獨立投資方案的凈現(xiàn)值大于0 時，則該方案的內(nèi)部收益率（）。A . 一定大于0 B . 一定小于0 C .大于設(shè)定折現(xiàn) 率D.小于設(shè)定折現(xiàn)率參考答案：C 11 . 比較不同方

4、案的風(fēng)險程度應(yīng)用的指標(biāo)是（ ） 。A.期望值B.標(biāo)準(zhǔn)差C.方差D.標(biāo)準(zhǔn)離差率參考答案： D 12 . 下列項目中，同優(yōu)先股資本成本成 反比例關(guān)系的是（ ） 。D . 所得稅稅率C .A . 優(yōu)先股股價B . 優(yōu)先股年股利 優(yōu)先股籌資費率A 參考答案：6% ，市場上所有股 ，此時無風(fēng)險利率為票的平均 1.5 13 . 某上市公司股票現(xiàn)時的 系數(shù)為 ） 。收益率為 12% ，則該公司股票的預(yù)期收益率為（A.9%B.15%C.18%D.21%B 參考答案：14 . 某公司以 10% 的年利率借得款項 20 000元，銀行要求公司在一年內(nèi)逐月均衡償還，則該項借款的實際利率為 （ ） 。 A.10%B.

5、20%C.16%D.22%參考答案： B 15 . 某企業(yè)需投資100 萬元，當(dāng)前企業(yè)的負(fù)債率為 130 萬元， 40% ，現(xiàn)有剩余凈盈利 如果采用剩余股利政策， 則需支付股利 （）A.70 萬元 B.60 萬元 C.52 萬元 D.40 萬元 參考答案： A 16 . 在籌資方式的資本成本計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（ ） 。普通股 D. 優(yōu)先股 C. 留存收益 A. 債券 B. C參考答案： 17 . 用于反映投資人投入企業(yè)資本的完整性和保全性的比率是（ ） 。凈資產(chǎn)收益率C . 權(quán)益乘數(shù) D . 市盈率 A . B .資本保值增值率B 參考答案： ） 。在計算存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，公

6、式的分子為（ 18 . D .C .B . 平均存貨成本期末存貨成本A . 產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售成本D 參考答案： 20%2019 . 某企業(yè)現(xiàn)緊急需求資金萬元， 由于貸款銀行要求將貸款數(shù)額的作為補償） 。性余額，故企業(yè)須向銀行申請的貸款額度為（A.20萬元B.24 萬元 C.16萬元D.25萬元參考答案：D20 .可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在特定時期內(nèi), 依據(jù)約定的轉(zhuǎn)換條件，將其轉(zhuǎn)換為（）。A . 其他債券 B . 優(yōu)先股 C . 普通股 D . 固定收益?zhèn)瘏⒖即鸢福?C）可分為非折現(xiàn)評價指標(biāo)和折現(xiàn)評價指標(biāo)。 按21 投資決策評價指標(biāo)，數(shù)量特征CB 性質(zhì) 重要性 D 是否考慮資金時間價值（

7、 A A 參考答案：在長期投資決策中，一般來說，屬于經(jīng)營期現(xiàn)金流出項目的有（ 22 ） 。無形資產(chǎn)投資經(jīng)營成本D 開辦費A 固定資產(chǎn)投資 B CC 參考答案： 投資決策評價指標(biāo)中， （ 23 ） 為輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率DA 內(nèi)部收益率C 會計收益率 B B 參考答案：生產(chǎn)經(jīng)營期是指從（ 24 ）之間的時間間隔。 建設(shè)起點到終結(jié)點 B 建設(shè)起點到投產(chǎn)日 A 投產(chǎn)日到收回投資額C 投產(chǎn)日到終結(jié)點 D D 參考答案：項目投資決策中，完整的項目計算期是指（ 25 ） 。A 建設(shè)期B 生產(chǎn)經(jīng)營期 建設(shè)期十生產(chǎn)經(jīng)營期DC.建設(shè)期+達產(chǎn)期參考答案： D26 某投資項目原始投資額為 100 萬元，使用壽命

8、 10 年，已知該項目第 10 年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為 25 萬元， 期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動資金共8 萬元。則該投資項目第 10 年的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。A 8B 25C 33D 43參考答案： C27如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變小的是（） 。 D A 凈現(xiàn)值B 會計收益率靜態(tài)投資回收期 內(nèi)部報酬率C參考答案： A28某投資項目原始投資為 12 000 元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期限為 3 年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量 4 600 元，則該項目內(nèi)部收益率為（） 。A 7 33B 7 68C 8 32D 6 68參考答案：.當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率相等時，（）。A

9、 .凈現(xiàn)值大于 0B .凈現(xiàn)值等于 0C .凈現(xiàn)值小于0D .凈現(xiàn)值不一定參考答案：B.某投資方案貼現(xiàn)率為16 %時，凈現(xiàn)值為6.12,貼現(xiàn)率為18 %時，凈現(xiàn)值為-3.17,則該方案的內(nèi)部收益率為（）oA.14. 68 % B . 17.32%C.18. 32%D.16.68%:、多選題一般而言， 不適合采用固定分紅策略的公司是 （） 。A . 負(fù)債率較高的公司 B . 盈利穩(wěn)定或處于成長期的公司C . 盈利波動較大的公司 D . 盈利較高且投資機會較多的公司E . 股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的公司 A C D 參考答案：） 。 2. 企業(yè)價值評估的主要模型有（ TOC o 1-5 h z 資 E .

10、 經(jīng)濟增加值模型C . 相對價值模型D . 凈資產(chǎn)模型 A . 折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型B .本資產(chǎn)定價模型A BC 參考答案： ） 。與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素是（3.系數(shù)年度股利A. 股利年增長率B.C.預(yù)期股票必要報酬率D . 資產(chǎn)負(fù)債率E .參考答案：CD4. 股利增長率 g 是影響股票價值的重要因素，下列因素中影響g 的是（ ） 。 A . 再投資率 B . 再投資的資本收益率市場必要報酬率參E . 股利支付率D . 預(yù)期股利C .ABC考答案： 5. 股票上市流通給企業(yè)帶來的不利影響是（） 。 分散公司的控制權(quán)B . A . 股價可能歪曲公司實際狀況 E . 須負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本

11、C . 可能會暴露公司的商業(yè)機密 D . 不利于籌措新金 ABDE 參考答案： 6.在計算各種籌資方式的資本成本時，必須考慮所得稅因素的是（ ） 。E.公司債券A. B.銀行借款D.留存收益C.普通股優(yōu)先股AD 參考答案： 7. 下列因素引起的風(fēng)險，企業(yè)不可以通過多角化投資予以分散的是（ ） 。A .市場利率上升 B .社會經(jīng)濟衰退 C.通貨膨脹D .某項技術(shù)革新E.季節(jié)性因素ABC參考答案：資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論（資本結(jié)構(gòu)與公司價值不相關(guān)）能夠成立的條件是（8 . MM ）。C .B .資本市場沒有摩擦 A .不存在破產(chǎn)成本信息對稱，無信號機會個人可以以無風(fēng)險利率自由借貸E . D . 沒有公司稅以

12、及個人稅ABCDE 參考答案：相對于普通股而言，優(yōu)先股的“優(yōu)先”權(quán)主要表現(xiàn)在（ 9. ） 。優(yōu)先分配股利A . 決策權(quán)優(yōu)先 B .投票權(quán)優(yōu)先破產(chǎn)清算時優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)E . C .管理權(quán)優(yōu)先D .BD 參考答案：衡量股票系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)主要是10. 值大小取決于（ ） 。系數(shù)，一支股票的A . 該股票的預(yù)期收益率B . 市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差C . 該股票的標(biāo)準(zhǔn)差 D . 該股票的市盈率E . 該股票與市場的相關(guān)性參考答案： BCE11下列各項中，屬于折現(xiàn)的相對量評價指標(biāo)的是（） 。A 凈現(xiàn)值率B 現(xiàn)值指數(shù)C 會計收益率D 內(nèi)部收益率參考答案： ABD下列（）指標(biāo)不能直接反映投資項目的實際收益水平。A

13、 凈現(xiàn)值B 現(xiàn)值指數(shù)C 內(nèi)部收益率D 凈現(xiàn)值率 參考答案： ABD 完整的工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流入主要包括 （） 。A 營業(yè)收入B 回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈值C 固定資產(chǎn)折舊D 回收流動資金參考答案：ABCD TOC o 1-5 h z ） 內(nèi)部收益率是指（14投資報酬與總投資的比率A 項目投資實際可望達到的報酬率B使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率參DC 投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率BD 考答案： ） 。 影響項目內(nèi)部收益率的因素包括（ 15投資項目的有效年限A 投資項目的現(xiàn)金流量B 建設(shè)期 D 企業(yè)要求的最低投資報酬率C AB 參考答案：國家發(fā)行的三年期國庫券利息率由以下（ 16. ）構(gòu)成。D.期限風(fēng)

14、險報酬率C. B.通貨膨脹率A.違約風(fēng)險報酬率純利率 ACD 參考答案：().股票上市給企業(yè)帶來的不利影響有須負(fù)C.可能分散公司的控制權(quán) B.不利于公司 籌措新資金A.會暴露公司的商業(yè)秘密 D.擔(dān)較高的信息披露成本 ACD參考答案：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期大致包括(18.)等方面。存貨周轉(zhuǎn)期 B. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 A.應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期其他應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期 D.C. BD 參考答案：投資決策分析使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有（ 19. ）內(nèi)部報酬率獲利指數(shù)D. B. A. 凈現(xiàn)值回收期 C. TOC o 1-5 h z ACD 參考答案： ） 公司的信用政策一般包含（ 20.壞帳確認(rèn)D. B.信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件C.收帳政策

15、A. ABC 參考答案：三、判斷題）.系統(tǒng)風(fēng)險也可以被稱作不可分散風(fēng)險。（1,）時，該類股票投資屬于“進攻型投資” 。當(dāng)特征線的斜率小于 1（. 2義）公司管理層在進行證券投資決策時，必須考慮每位股東對風(fēng)險的態(tài)度。（.3 x） 內(nèi)含報酬率準(zhǔn)則中隱含的再投資收益率假設(shè)是不符合邏輯的。.（4，）根據(jù)信號傳遞理論，股票發(fā)行向市場傳遞了積極的信號。.（5義）證券報酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險分散化效應(yīng)就越強。（.6 x）（ . 市場有效性的一種定義就是缺乏套利機會， 這種套利機會已被市場所糾正。7，） . 在市場利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價格低于其面值。（8，）股利是普通股估價的基礎(chǔ)，這一結(jié)論

16、與“股利無關(guān)論”相矛盾。（.9義凈現(xiàn)值決策的折現(xiàn)率通常是指資本的機會成本， 是資金使用者為使用資金提供者的 10 .）（資金而必須向其支付的報酬。V） （根據(jù)信號傳遞理論，債券發(fā)行向市場傳遞了消極的信號。11義） EVA （經(jīng)濟增加值）與凈現(xiàn)值具有本質(zhì)上的一致性。（.12，）.完全資本市場等同于有效資本市場。（13x） （系數(shù)的加權(quán)平均。 證券組合的系數(shù)不等于組合內(nèi)各股票14 x） （資本結(jié)構(gòu)決策的“凈營業(yè)收益法”認(rèn)為存在一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。15 x）。（1.資本市場的獲利指數(shù)等于16，） （股票分割的主要目的是為了降低每股價格。17，.資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分， 其中籌資費用是資

17、本成本的主要內(nèi)容。（） x.金融市場中的一級市場與二級市場之間沒有 資金聯(lián)系，因此二者是相互獨立的。（）x 20 .投 資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資 金量，而不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合。（）V.不論在什么情況下，都可以通過逐次測試逼近 方法計算內(nèi)部收益率。（X）.在不考慮所得稅的情況下，同一投資方案分別 采用加速折舊法、直線法計提折舊不會影響各年的現(xiàn)金凈流量。（X）. 同一投資方案按10% 的貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零， 那么，該方案的內(nèi)含報酬率大于10%。（，）24.在整個項目計算期內(nèi)，任何一年的現(xiàn)金凈流量， 都可以通過 “利潤 折舊”的簡化公+式來確定。（X）X）多個互斥方案比較，

18、一般應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方 案。 （ 25.（X ）凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法均適用于原始投資不相同的多方案的比較決策。 26.M）會計收益率既是次要指標(biāo)，又是靜態(tài)指標(biāo)。（27.1時的折現(xiàn)率。（X）內(nèi)部收益率是能使投資項目的凈現(xiàn)值等于 28.29. 當(dāng)靜態(tài)投資回收期或會計收益率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛 盾時， 應(yīng) 當(dāng)以主要指標(biāo)結(jié)論為準(zhǔn)。（，）30.會計收益率、 凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)對同一個項目進行評價，得出的結(jié)論一定完全相同。（x）四、名詞解釋.年金： 參考答案：在一定時期內(nèi)，每間隔相同時間支付或收入相等金額的款項。.現(xiàn)值：參考答案：未來某一時期一定數(shù)額的款項折合成 現(xiàn)在的價值，即本金

19、。.股利：參考答案：從公司凈利潤中以現(xiàn)金、 股 票的形式或其他資產(chǎn)支付給公司股東的一種報酬。.財務(wù)杠桿：參考答案： 公司在作出資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用程度。.應(yīng)收賬款：參考答案：公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所形成的應(yīng)收 而未收的款項，包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)和其他 應(yīng)收款等。.經(jīng)營杠桿參考答案：經(jīng)營杠桿反映的是業(yè)務(wù) 量和息稅前利潤這兩個變量之間的相對關(guān)系.資本成本參考答案：資本成本是指公司為籌 集和使用長期資本而付出的代價。.自愿和解參考答案：自愿和解是指導(dǎo)當(dāng)公司面臨技術(shù)性無力 清償時，債權(quán)人自愿就延期清償債務(wù)、減少債務(wù)數(shù)額、進行整頓等事項與公司達成協(xié)議，幫助公司恢復(fù)和重建財務(wù)基礎(chǔ)，以防 止公司

20、破產(chǎn)清算?？赊D(zhuǎn)換債券9.參考答案： 可轉(zhuǎn)換債券是一種可以在將來某乙時間按照特定的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股的債券。股票分割 10.股票分割是指上市公司將面額較高的股票交換成多股面額較低的股票的行參考答案：為。五、簡答題1 . 簡述采用股東財富最大化作為公司理財目標(biāo)的優(yōu)點。答案要點 ：（ 1 ） 考慮了貨幣時間價值和風(fēng)險價值。（ 2 ）體現(xiàn)了對公司資產(chǎn)保值增值的要求。 （ 3 ）比較容易量化，便于考核和獎懲。 （ 4 ）使公司理財當(dāng)局從長遠戰(zhàn)略角度進行財務(wù)決策，不斷增加公司財富。定理對我國股市的發(fā)展有何啟示意義？2 . MM定理的核心內(nèi)容是，企業(yè)價值與融資決策無關(guān)，而僅僅取決于 MM ： （ 1 ）答

21、案要點） 我國股市的建立，其根本目的是為了解決企業(yè)，特別是國有企 業(yè)的融2投資決策；（）我國股市的指導(dǎo)思想出了 問題，上市公司在這樣的“理念”指引下3資問題；（）只要企偏于融資，忽視投資效果，股市整體發(fā)展 偏離軌道，事實也證明了這一點；（4）股市發(fā)展要回歸本質(zhì)，注重上市公司的投資效業(yè) 投資效果好，是否上市并不重要；（5果，要“造血”，而非從資本市場“抽血”。例如, 如果公司沒有好的投資項 目，應(yīng)將多余的現(xiàn)金返 還給投資者。簡述股票的特點。3 .）股票）股票不能向公司所還本金。（：（答案要點 1）股票表示對公司的所有權(quán)。（2 3）股票價格具 有波動性。不能獲得穩(wěn)定的收益。（）股票是可以 轉(zhuǎn)讓的。

22、（5 4簡述四種股利政策的內(nèi)容。4 .）剩余股利政策，就是將公司的盈余首先用于良好 的投資項目，然后將剩1 （參考答案：）固定股利 額政策，就是公司不論稅后利潤為多少，余的盈余 作為股利進行分配。（2都只付給股東一定數(shù)額的固定股利，并不因為公司稅后利潤的變化而調(diào)整股利數(shù)額。 （ 3 ）固定股利支付率政策， 就是由公司確定一個股利占盈余的比率，長期按照這個比率支付股利。 （ 4 ）低正常股利加額外股利政策，公司在一般情況下只支付數(shù)額較低的股利， 在公司經(jīng)營業(yè)績非常好時，除定期股利外，在增加支付額外的股利。. 簡述融資租賃的基本概念和主要特點。參考答案： 融資租賃是因為承租人需要長期使用某種資產(chǎn)，

23、但又沒有足夠的資金自行購買，由出租人出資購買該項資產(chǎn)，然后出租給承租人的一種租賃方式。特點有： （ 1 ）租賃期長，為租賃資產(chǎn)預(yù)計使用年限的一半以上。 （ 2 ）租賃合同比較穩(wěn)定， 在合同有效期內(nèi)雙方均無權(quán)單方面撤銷合同。 （ 3 ）出租人不承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維修等服務(wù)。 （ 4 ） 租賃期滿， 按事先約定的方法處理設(shè)備。. 簡述提高現(xiàn)金使用效率的四種控制方法。參考答案： （ 1 ）加快收款速度。 （ 2 ）延緩付款速度。 （ 3 ）巧妙運用現(xiàn)金浮游量。浮游量是指公司賬戶上存款余額與銀行賬戶上的存款余額之間的差額。 （ 4 ）設(shè)法使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步。簡述有限責(zé)任公司和股份有限公司這類有限公司

24、的優(yōu)點。 7. 這類公司具有如下優(yōu)點：參考答案：）便于籌集資本，特別是股）股東在公司中的投資所冒的風(fēng)險僅限于投資額本身。 （ 2 （ 1 ）股份可以轉(zhuǎn)讓， 特別是股份有限公司， 股票在份有限公司，能夠募集到巨額資本。 （ 3 市場上公開出售或轉(zhuǎn)讓，流動性很強， 股票持有者可以隨時根據(jù)需要將股票轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。 5 ） 公司由專業(yè)管理人員經(jīng)營。 （ 4 ）公司具有永久存在的可能。 （貨幣時間價值的表現(xiàn)形式及其實際內(nèi)容是什么？8.）貨幣時間價值的實際內(nèi)（參考答案： 1 ）貨幣時間價值的大小通常以利息率表示。 （ 2 ）各種形式的利息率水平，就是根據(jù)社會資金利潤率確定的。容是社會資金利潤率。 （ 3 ）

25、一般的利息率除了包括資金時間價值因素外， 還包括風(fēng)險價值和通貨膨脹因素。 （ 4）作為資金時間價值表現(xiàn)形式的利息率，應(yīng)以社會平均資金利潤率為基礎(chǔ)，而又 5 （ 不高于這種資金利潤率。 如何用凈現(xiàn)值法進行投資決策。 9.答：凈現(xiàn)值法是指在進行長期投資決策時，已被選方案的凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)的一種決策分析方法。運用凈現(xiàn)值比較方案的優(yōu)劣時：，則拒絕該方 0 01 （ ）如果一個投資方案的凈現(xiàn)值 ，則可以接受該方案；如果凈現(xiàn)值 案。 的方案中， 取凈現(xiàn)值大的方案。 0 則應(yīng)在凈現(xiàn)值 ）如果在若干投資方案中進行選擇， 2（ 4方不叫購六、計算題.假設(shè)無風(fēng)險利率為 6%，投資者能夠以無風(fēng)險 利率借入

26、和貸出資金；市場組合的預(yù)期報酬率為% ,市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 15 % ;要求計算 下列投資組合的預(yù)期報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差：（ 1 ）將全部財富投資于無風(fēng)險資產(chǎn)； （ 2 ）將 2/5 財富投資于市場組合， 3/5 財富投資于無風(fēng)險資產(chǎn)；（ 3 ）不僅將全部財富投資于市場組合，而且又額外借入相當(dāng)于原財富 1/5 的資金投資于市場組合。 參考答案：=6% ， ； = 0 1 （）（2=2/5 x 12%+ 3/5 X6%=8.4%,=2/5 X15%=6%； ）=6/5 x 15%=18%。*=6/5（ 312% -X 6%=13.2%,）1/52 . 我們知道， 成長無債務(wù)公司的價值= 現(xiàn)有資產(chǎn)價值

27、未來成長價值，其數(shù)學(xué)表達式為：，其中， V 表示企業(yè)價值，表示公司沒有進行新投資 V =t 表示表示再投資的收益而于每年年末收到的凈現(xiàn)金流量，期再投資金額，10 % 的報酬率（即 =10% ） ，當(dāng)率，表示公司貼現(xiàn)率?，F(xiàn)假設(shè)市場要求有期有三家無債務(wù)公司， 公司 1 再投資金額增加10 000 元，公司 2 再投資金額增加 30000 元，公司 3 再投資金額增加 100 000 元，公司 1 、 2 、 3 的再投資收益率分別為 20 %、 10 %、 5 % 。 其他條件不變。要求：1 ） 分別計算當(dāng)期三家公司的凈現(xiàn)金流量變化；2 ）分別計算當(dāng)期三家公司的價值變化；3 ）比較（ 1 ）與（

28、2 ）的計算結(jié)果，說明了什么問題？參考答案：,20%=2000 X =10000 ） A1(.30000 巧 約100 000X尹 7”51附/+曄)片 -10 x6+14%)掰匕1，叫 MP 百 PK| =30000 X 10%=3000 ,=100000 X 5%=5000 ;(2) =9090 , =0, =-45454;(3 )說明了，盈余最大化不能作為衡量企業(yè)財務(wù)管理的最好手段，價值最大化才是一個正確的理財目標(biāo)。.某公司正在進行來年的資本預(yù)算決策。在各個項目的評估中， 需要比較兩種設(shè)備： 設(shè)備甲和設(shè)備乙。設(shè)備甲成本為 50 萬元， 而在未來的兩年中， 每年年末預(yù)期的稅后凈現(xiàn)金流量為

29、30 萬元 （設(shè)備壽命期為 2 年） ； 設(shè)備乙同樣成本為 50 萬元， 但是在未來的 4 年中，每年年末將產(chǎn)生稅后凈現(xiàn)金流量為165 000 元（設(shè)備壽命期為 4 年） 。兩個項目的資本成本率都為 10 % 。 （循環(huán)項目凈現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程可略去） ， （ P/A ，10% ， 4） = 3.17 。假定兩個項目是互斥項目，均不能重復(fù)更新投資，公司應(yīng)接受哪 一個項目？參考答案：=-50 + 30 + 1.10 + 30 + = 2.06 （萬元），=-50 +）16.5 X （ P/A,10%,4 萬元）=2.31（）因為，故選擇設(shè)備乙。.ABC 公司無優(yōu)先股，去年每股盈余為 4 元，每股發(fā)

30、放股利為 2 元，保留盈余在過去一年中增加了 500 萬元，年底每股價值為 30 元，負(fù)債總額為 5000 萬元，則該公司資產(chǎn)負(fù)債率為多少？ 參考答案：留存收益率= ( 4-2 ) /4=50% ；每股價值=每股凈資產(chǎn)=30= 凈資產(chǎn) / 普通股股數(shù)；保留盈余增加了 500 萬元，支付的股利也為 500萬元， 凈收益 =500+500=1000 ； 每股盈余 =4 元，普通股股數(shù)=1000/4=250 萬股，凈資產(chǎn)=250*30=7500 萬元；因此資產(chǎn)負(fù)債率。 ) ( =5000/ 7500+5000 =40%.某企業(yè)流動比率為 2,速凍比例為1,現(xiàn)金與 有價證卷占流動資產(chǎn)的比率為0.5 ,

31、流動負(fù)債為1000萬元，該企業(yè)流動資產(chǎn)只有現(xiàn)金，短期有價 證券，應(yīng)收賬款和存貨四個項目。要求計算出存貨和應(yīng)收賬款。參考答案：流動資產(chǎn)=2*1000=2000 （萬元）速 凍資產(chǎn)=1*1000=1000 （萬元）存貨=2000-1000=1000 （萬元）現(xiàn)金和有價證券之和 =0.5*1000=500 （萬元）應(yīng)收賬款 =2000 -1000 -500=500 （萬元）.三購入兩種股票，其中 A股0 =0.6 , B股 0=1.8 ,如股票市場平均報酬率為10%,無風(fēng)險報酬率為 6% ，張三的期望報酬率12% ，請問他該如何組合兩種股票？KA=6%+0.6（10% -6%）=8.4% 參考答案：

32、KB=6%+1.8（10% -6%）=13.2% 12%=A*8.4%+B*13.2%A+B=1B=75% A=25% ；則：七、綜合題1. 假設(shè)某企業(yè)有公開發(fā)行的單期無風(fēng)險債券， 全部債券面值總額為 900 ，此外沒有任何其它債務(wù)；企業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量為 1200 的概率為 p ，稅后凈現(xiàn)金流量為 600 的概率為（ 1 p ） ； 當(dāng)凈現(xiàn)金流量為 600 時， 企業(yè)將破產(chǎn)， 債權(quán)人將成為剩余索取者， 而且， 由于破產(chǎn)成本 （例如，破產(chǎn)成本為 300 ）的存在，債券持有人得到的企業(yè)支付將只有 300 。本題還假設(shè)忽略債券利息，計算期為單期，不考慮貨幣時間價值。 （金 額 單位為元） 要求： （

33、 1 ）分別計算債券持有者和股東的期望收益； （ 2 ）如果債權(quán)人和股東達成一項協(xié)議，在債權(quán)人財富不變的情況下，將全部債權(quán)轉(zhuǎn) 換成股權(quán)， 設(shè)轉(zhuǎn)換后， 原債權(quán)人持有 （轉(zhuǎn)換后）公司的股權(quán)比例為，請計算；（ 3 ）請通過計算來解釋原股東是否愿意接受這一轉(zhuǎn)換。參考答案：1（ p ） x 300 = 300 1 ）債權(quán)人的期望收益為：（1 p X 900 +（-,）+ 2p;）X 0 = 300 p - 900 ） +（ 1 pX （股東的期望收益為： p 1200）p 1 1200 p x+ （于是公司價值為：如果接受轉(zhuǎn)換，則公司沒有負(fù)債， ） （ 2p （X 600 = 6001 +），142尸a

34、 2+?rc令 600 (1+ p( 1+ 2p )，求得：；)x= 300(3 ) 600 ( = 300 300 p 1 + p) X ( 1)原股東愿意接受轉(zhuǎn)換，因為，原股東的價值在轉(zhuǎn)換后增加了。年有關(guān)資料如下：2.某公司2001口 312001年12月單位：萬元金額與銷售收入的關(guān)系負(fù)債及所有者權(quán)益資產(chǎn)金額與銷售收入的關(guān)系變動200變動現(xiàn)金應(yīng)付費用 500應(yīng)收賬款2800變動變動應(yīng)付賬款13005%) 3000變動不變動存貨短期借款(利率 12008%)長期資產(chǎn)4000不變動不變動公司債券(利率 1500100 元） 1 不變動股本（每股面值不變動資本公積2900不變動留存收益2500合

35、計合計 10000公司 2001 年的銷售收入為 10000 萬元， 銷售凈利率為 10% ， 2001 年分配的股利為 800萬元，如果2002 年的銷售收入增長率為 20% ，假定銷售凈利率仍為 10% ，所得稅稅率為 40% ，公司采用的是固定股利支付政策。（ 1 ） 預(yù)計 2002 年的凈利潤及其應(yīng)分配的股利。（ 2 ） 按銷售百分率分析法， 預(yù)測 2002 年需增長的資金以及需從外部追加的資金。（ 3 ） 若從外部追加的資金，有兩個方案可供選擇：A、以每股市價 50元發(fā)行普通股股票；B、發(fā)行利率為 9% 的公司債券， 計算A、 B 兩個方案的每股利潤無差別點 （假設(shè)追加投資不會影響原

36、有其他條件） 。若預(yù)計追加投資后不改變息稅前資產(chǎn)利潤率， 若不考慮風(fēng)險因素，確定公司應(yīng)選4 ） （用的籌資方案。10%1 )銷售凈利率=參考答案:萬元=10%1000 年的凈利潤=200110000 X2001年股利與凈利潤的比例=800/10000 = 80%2002年的預(yù)計凈利潤= 10000 (1+20%) X 10% = 1200萬元2002 年應(yīng)分配的股利= 1200 X 80% =960萬元（2） 2002年需增加的資金=（變動資產(chǎn)銷售百分 比X新增銷售額）一（變動負(fù)債銷售百分比X新從外部追加的資金)=(60% X 2000) ( 18% X 2000) = 1200360= 84

37、0 萬元從外部追加的資金=(變動資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額)(變動負(fù)債銷售百分比X新增銷售額)(計劃銷售凈利率X計劃銷售額X留存收益比例)=840 240=600 萬元(3)目前的利息=1200 X 5%+ 1500 X8% =60+ 120=180 萬元(EBIT 180) X( 1 -40% )/112= ( EBIT- 180600 X9%) X ( 140%)/100每股利潤無差別點的 EBIT =684萬元(4)追加投資前 EBIT = 1000/ (1 40%)十180= 1846.67萬元追加投資前息稅前資產(chǎn)利潤率=1846.67/10000 = 18.47%追加投資后 EBIT= ( 100