財(cái)務(wù)管理學(xué)9利潤(rùn)分配課件

1、 第一節(jié) 利潤(rùn)分配概述 一、 利潤(rùn)分配的含義與原則 二、利潤(rùn)分配的內(nèi)容 三、 利潤(rùn)分配的順序第1頁(yè)，共52頁(yè)。一、利潤(rùn)分配的含義與原則（一）含義與構(gòu)成 定義：企業(yè)對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來(lái)的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過(guò)程。 構(gòu)成：廣義：企業(yè)收入的分配狹義：稅后利潤(rùn)的分配2022/8/5財(cái)務(wù)管理2第2頁(yè)，共52頁(yè)。（二）遵循的基本原則1遵章守紀(jì)、依法分配原則（著眼于處理各方面利益關(guān)系）遵循國(guó)家的財(cái)經(jīng)法規(guī)，按程序、按比例進(jìn)行利潤(rùn)分配2資本保全原則（企業(yè)的收益分配必須以資本的保全為前提）3.積累與分配并重原則（著眼于處理企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和近期利益的關(guān)系）正確處理積累與分配關(guān)系，累積優(yōu)先，增

2、強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁2022/8/5財(cái)務(wù)管理3第3頁(yè)，共52頁(yè)。4利益兼顧、合理分配原則（著眼于處理各方面利益關(guān)系）兼顧投資者、經(jīng)營(yíng)者、生產(chǎn)者（職工）利益，保全投資者資本，保障勞動(dòng)者權(quán)益，保證經(jīng)營(yíng)者積極性5投資與收益對(duì)等原則（著眼于處理投資者利益關(guān)系）根據(jù)投資主體的投資份額進(jìn)行收益的分配2022/8/5財(cái)務(wù)管理4第4頁(yè)，共52頁(yè)。二、利潤(rùn)分配的內(nèi)容公司進(jìn)行利潤(rùn)分配涉及盈余公積分配和股利分配兩部分。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理5第5頁(yè)，共52頁(yè)。三、股份有限公司收益分配順序公司稅后凈利潤(rùn)的分配順序：（一）彌補(bǔ)以前年度虧損1.稅后利潤(rùn)彌補(bǔ) 2.盈余公積彌補(bǔ) 3.資本公積彌補(bǔ) 企業(yè)在以前年度虧損未彌補(bǔ)完之前

3、，不得向投資者分配利潤(rùn)。企業(yè)用資本公積或盈余公積彌補(bǔ)虧損時(shí)，應(yīng)當(dāng)征得全體投資者同意。 彌補(bǔ)虧損后形成可供分配利潤(rùn)可供分配利潤(rùn)=凈利潤(rùn)=年初未分配利潤(rùn)或虧損其它轉(zhuǎn)入2022/8/5財(cái)務(wù)管理6企業(yè)本年度發(fā)生的虧損，當(dāng)連續(xù)5年用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)后，仍不足彌補(bǔ)的，從第6年起，應(yīng)當(dāng)用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。企業(yè)發(fā)生的虧損，依照稅法的規(guī)定彌補(bǔ)后仍未彌補(bǔ)的虧損，由董事會(huì)提議，經(jīng)股東（大）會(huì)或類(lèi)似權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以用所提取的盈余公積來(lái)彌補(bǔ)。在我國(guó)，資本公積用來(lái)轉(zhuǎn)增資本，但在具體工作中因現(xiàn)實(shí)需要，經(jīng)過(guò)國(guó)家批準(zhǔn)，國(guó)有企業(yè)的資本公積可以用來(lái)彌補(bǔ)政策性重大損失。第6頁(yè)，共52頁(yè)。（二）提取盈余公積金法定盈余公積：當(dāng)年凈利（補(bǔ)虧后）

4、的10%，可用于補(bǔ)虧或轉(zhuǎn)增資本。累計(jì)金額達(dá)到企業(yè)注冊(cè)資本的50%時(shí)可不再提。提取任意盈余公積：按公司章程或股東大會(huì)決議提取、使用。 提取公積后形成可供投資者分配利潤(rùn)可供投資者分配利潤(rùn)=可供分配利潤(rùn)提取的公積金 2022/8/5財(cái)務(wù)管理7第7頁(yè)，共52頁(yè)。（三）向股東分配股利（利潤(rùn)）應(yīng)付優(yōu)先股利：據(jù)利潤(rùn)分配方案分給優(yōu)先股東的現(xiàn)金股利； 應(yīng)付普通股利：據(jù)利潤(rùn)分配方案分給普通股東的現(xiàn)金股利；轉(zhuǎn)作資（股）本的普通股利：據(jù)利潤(rùn)分配方案分派給普通股東的股票股利。2022/8/5財(cái)務(wù)管理8第8頁(yè)，共52頁(yè)。投資分紅后形成未分配利潤(rùn)分配投資報(bào)酬未分配利潤(rùn)=可供投資者分配利潤(rùn)總額分配給投資者報(bào)酬2022/8/5

5、財(cái)務(wù)管理9第9頁(yè)，共52頁(yè)。第二節(jié) 股利的分配程序和支付方式一、股利分配程序二、股利支付方式2022/8/5財(cái)務(wù)管理10第10頁(yè)，共52頁(yè)。一、股利分配程序（一）決策程序1.公司董事會(huì) 制定股利分配方案；2.提交股東大會(huì)審議，通過(guò)后方能生效3.公司對(duì)外發(fā)布股利分配公告、具體實(shí)施分配方案。我國(guó)股利分配決策權(quán)屬于股東大會(huì)。2022/8/5財(cái)務(wù)管理11第11頁(yè)，共52頁(yè)。（二）分配公告公告內(nèi)容包括：1.利潤(rùn)分配方案；2.股利分配對(duì)象。為股權(quán)登記日當(dāng)日登記在冊(cè)的全體股東。3.股利發(fā)放方法。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理12第12頁(yè)，共52頁(yè)。二、股利支付方式（P273）1.現(xiàn)金股利2.財(cái)產(chǎn)股利 3.負(fù)債股

6、利 4.股票股利2022/8/5財(cái)務(wù)管理13股利支付的主要方式 兩種基本形式：一是證券股利，二是實(shí)物股利 通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的 我國(guó)實(shí)務(wù)中通常也稱(chēng)為“紅股”，上市公司用股票的形式向股東分派股利第13頁(yè)，共52頁(yè)。1現(xiàn)金股利： 企業(yè)最常見(jiàn)、最主要、最易被投資者接受的股利形式，分配后公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有變化 ； 必須具備兩個(gè)條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金。 2.財(cái)產(chǎn)股利 3.負(fù)債股利 2022/8/5財(cái)務(wù)管理14我國(guó)使用較少但非法律禁止第14頁(yè)，共52頁(yè)。4.股票股利 1.股票股利公司股東權(quán)益總額的影響：不會(huì) 2.對(duì)股

7、東的影響：發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變。2022/8/5財(cái)務(wù)管理15第15頁(yè)，共52頁(yè)。不影響：資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額股東持股比例影響：股數(shù)增加，每股利潤(rùn)、每股市價(jià)可能下降股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化：股本增加（增加的股數(shù)每股面值），未分配利潤(rùn)減少（增加的股數(shù)每股市價(jià)），資本公積增加（增加的股數(shù)每股市價(jià)增加的股數(shù)每股面值）2022/8/5財(cái)務(wù)管理16第16頁(yè)，共52頁(yè)。【例】 某上市公司在2013年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶(hù)情況如表9-2所示。表9-2 發(fā)

8、放股票股利前資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益 單位：萬(wàn)元普通股(面值1元，發(fā)行在外2 000萬(wàn)股) 2 000資本公積 3 000盈余公積 2 000未分配利潤(rùn) 3 000股東權(quán)益合計(jì) 10 0002022/8/5財(cái)務(wù)管理17假設(shè)該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲贈(zèng)1股普通股。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)為5元 第17頁(yè)，共52頁(yè)。普通股(面值1元，發(fā)行在外2 200萬(wàn)股) 資本公積 盈余公積 未分配利潤(rùn) 股東權(quán)益合計(jì)2022/8/5財(cái)務(wù)管理18股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益部分如表9-3 所示。表9-3 股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益 單位：萬(wàn)元2 2003 8002 0

9、002 00010 000第18頁(yè)，共52頁(yè)。股票股利的優(yōu)點(diǎn) 1.對(duì)股東來(lái)講 (1)派發(fā)股票股利后，理論上每股市價(jià)會(huì)成比例下降，但實(shí)務(wù)中這并非必然結(jié)果。因?yàn)槭袌?chǎng)和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會(huì)有較大的發(fā)展和成長(zhǎng)，這樣的信息傳遞會(huì)穩(wěn)定股價(jià)或使股價(jià)下降比例減少甚至不降反升，股東便可以獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。(2)由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來(lái)資本利得納稅上的好處。2022/8/5財(cái)務(wù)管理19第19頁(yè)，共52頁(yè)。2.對(duì)公司來(lái)講(1)發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金， 可以為再投資提供成本較低的資金。 (2)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)

10、格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。(3)股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理20第20頁(yè)，共52頁(yè)。三、股利支付的相關(guān)日期（P271）股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期；股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東進(jìn)行資格登記的截止日期，也叫除權(quán)日；除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，一般股權(quán)登記日的下一個(gè)交易日 ；股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。2022/8/5財(cái)務(wù)管理21第21頁(yè)，共52頁(yè)。例：假定某公司20

11、14年4月15日發(fā)布公告：“本公司2014年4月12日股東大會(huì)決定，本年度發(fā)放每股為0.5元的股利；本公司將于2014年5月28日將上述股利支付給已在2014年5月20日登記為本公司股東的人士?！眲t公司的股利宣告日為（ ）股權(quán)登記日為（ ）除息日為（ ） 股利支付日為（ ）2022/8/5財(cái)務(wù)管理222014年4月15日2014年5月20日2014年5月21日2014年5月28日第22頁(yè)，共52頁(yè)。 第三節(jié) 股利分配政策 一、股利分配政策的概念及意義 二、股利分配理論 三、股利分配政策的影響因素 四、股利分配政策及選擇第23頁(yè)，共52頁(yè)。一、股利分配政策（一）股利分配政策意義1含義：股利分配政

12、策是企業(yè)管理當(dāng)局就利潤(rùn)分配的有關(guān)事項(xiàng)而制定和采取的方針、政策和策略。2意義： 首先，股利分配政策是企業(yè)再籌資能力的體現(xiàn)； 其次，股利分配政策是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的展示。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理24第24頁(yè)，共52頁(yè)。二、股利理論（P275）種類(lèi)觀點(diǎn)股利重要理論“在手之鳥(niǎo)”理論用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。信號(hào)傳遞理論股利政策會(huì)向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息代理理論股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制 股利

13、無(wú)關(guān)論建立在完美且完全的資本市場(chǎng)假設(shè)前提基礎(chǔ)上，股利分配不影響企業(yè)價(jià)值 稅收效應(yīng)理論股利政策不僅與股價(jià)相關(guān)，而且由于稅賦影響， 企業(yè)應(yīng)采取低股利政策2022/8/5財(cái)務(wù)管理25第25頁(yè)，共52頁(yè)。三、股利分配政策的影響因素（P276） （一）法律因素 （二）公司因素（三）股東因素 （四）債務(wù)契約與通貨膨脹2022/8/5財(cái)務(wù)管理26第26頁(yè)，共52頁(yè)。（一）法律因素 在法律許可范圍內(nèi)進(jìn)行利潤(rùn)分配，為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國(guó)家法律對(duì)企業(yè)的收益分配所作的限制性規(guī)定。資金保全約束不侵占原始投資資本積累約束要提取公積金，“無(wú)利不分”償債能力約束不影響債務(wù)償還或正常營(yíng)運(yùn)超額累積利潤(rùn)約束通過(guò)利潤(rùn)積累規(guī)避

14、所得稅2022/8/5財(cái)務(wù)管理27第27頁(yè)，共52頁(yè)。（二）公司因素 在企業(yè)發(fā)展框架內(nèi)進(jìn)行利潤(rùn)分配盈利的穩(wěn)定狀況盈利穩(wěn)中有升，多分投資的收益狀況機(jī)會(huì)好、收益大，少分舉債的能力狀況舉債力強(qiáng)、營(yíng)運(yùn)金有保障，少留成資產(chǎn)的流動(dòng)狀況流動(dòng)性強(qiáng)，多付現(xiàn)金股利籌資的成本狀況費(fèi)用高、結(jié)構(gòu)不佳時(shí)，將凈利作籌資首選股利政策慣性 企業(yè)不宜經(jīng)常改變其收益分配政策 公司資金的正常周轉(zhuǎn)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流 2022/8/5財(cái)務(wù)管理28第28頁(yè)，共52頁(yè)。（三）股東因素在保護(hù)股東利益前提下進(jìn)行利潤(rùn)分配控制權(quán)問(wèn)題多付股利少盈余，則發(fā)行新股會(huì)稀釋控制權(quán)穩(wěn)定收入問(wèn)題股利穩(wěn)定，多分少留逃避稅收問(wèn)題高收入股東投資機(jī)會(huì) 要求發(fā)放股利，以獲取更

15、大的收益2022/8/5財(cái)務(wù)管理29第29頁(yè)，共52頁(yè)。（四）債務(wù)契約與通貨膨脹1.債務(wù)契約為了保證自己的利益不受損害，債權(quán)人通常都會(huì)在公司借款合同、債權(quán)契約，以及租賃合約中加入關(guān)于借款公司股利政策的條款，以限制公司股利的發(fā)放。 2.通貨膨脹通貨膨脹會(huì)帶來(lái)貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降、固定資產(chǎn)重置資金來(lái)源不足，此時(shí)，企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤(rùn)，以便彌補(bǔ)由于貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理30第30頁(yè)，共52頁(yè)。四、股利分配政策類(lèi)型及選擇1剩余股利政策（P278） 含義：是將企業(yè)的盈余首先用于保證在一定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的可接受項(xiàng)目的資金需要，在滿(mǎn)足了可接受項(xiàng)目

16、的資金需要之后的剩余盈余再作為股利分配給股東。2022/8/5財(cái)務(wù)管理31第31頁(yè)，共52頁(yè)。步驟：剩余股利政策的制定遵循四個(gè)步驟確定一個(gè)使企業(yè)綜合資金成本最低水平目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)投資所需要的主權(quán)資本數(shù)額；用當(dāng)年留存盈余來(lái)滿(mǎn)足未來(lái)投資所需要的主權(quán)資本數(shù)額；將滿(mǎn)足投資需要的主權(quán)資本額后的當(dāng)年盈余收益作為股利分配發(fā)放給股東。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理32第32頁(yè)，共52頁(yè)。1、剩余股利政策內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)適用范圍剩余股利政策公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的稅后利潤(rùn)首先應(yīng)較多地考慮滿(mǎn)足公司有利可圖的投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）后

17、，如果有剩余，才能派發(fā)股利。股利無(wú)關(guān)論有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段2022/8/5財(cái)務(wù)管理33第33頁(yè)，共52頁(yè)。例：某公司2009年度凈利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，2010年度投資計(jì)劃所需資金3500萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金40%，則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為（ ）按照剩余股利政策的要求，該公司2010年度可向投資者分紅（發(fā)放股利）數(shù)額為（ ）2022/8/5財(cái)務(wù)

18、管理344000-2100=1900（萬(wàn)元）350060%=2100（萬(wàn)元）第34頁(yè)，共52頁(yè)。2.固定股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù) 種類(lèi)內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)適用范圍固定股利政策公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。股利重要論（1）有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。（2）有利于投資者安排收入與支出。（1）公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對(duì)稱(chēng)；（2）它可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤(rùn)和公司資本。公司處于成熟階段。公司經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。2022/8/5財(cái)

19、務(wù)管理35第35頁(yè)，共52頁(yè)。3固定股利支付率政策依據(jù)和特點(diǎn)種類(lèi)內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)適用范圍固定股利支付率政策公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。股利重要論1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；2）保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)稱(chēng)性。1）不利于樹(shù)立公司良好形象，不利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格；2）公司財(cái)務(wù)壓力較大；3）缺乏財(cái)務(wù)彈性；4）確定合理的固定股利支付率難度很大。適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。2022/8/5財(cái)務(wù)管理36第36頁(yè)，共52頁(yè)。例：A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷(xiāo)路

20、穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前60%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行20%的固定股利支付率政策。該公司在2009年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，則該公司2010年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?2022/8/5財(cái)務(wù)管理37解：公司當(dāng)年的留存收益為500（1-20%）=400（萬(wàn)元）項(xiàng)目所需權(quán)益融資為1200（1-60%）=480（萬(wàn)元）所以，企業(yè)需要從外部籌措的權(quán)益資本為480-400=80（萬(wàn)元）第37頁(yè)，共52頁(yè)。4低正常股利加額外股利政策種類(lèi)內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)適用范圍低正常股利加額外股利政策公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額

21、支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。股利重要論（1）具有較大的靈活性。（2）可以維持股利的一定穩(wěn)定性和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。（3）既能使股東增強(qiáng)對(duì)公司的信心，又有利于穩(wěn)定股票價(jià)格 （4）可以吸引那些依靠股利度日的股東 （1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；（2）如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是“正常股利”，一旦取消，容易給投資者造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。公司高速發(fā)展階段2022/8/5財(cái)務(wù)管理38第38頁(yè)，共52頁(yè)。公司發(fā)展階段特點(diǎn) 適應(yīng)的 股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，融資能力差。 剩余股利政策公司高速發(fā)展階段產(chǎn)品銷(xiāo)量急劇上升，

22、需要進(jìn)行大規(guī)模的投資。 低正常股利加 額外股利政策公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階段銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴(kuò)張的投資需求減少，廣告開(kāi)支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長(zhǎng)，每股凈利呈上升態(tài)勢(shì)。 穩(wěn)定增長(zhǎng)型 股利政策公司成熟階段產(chǎn)品市場(chǎng)趨于飽和，銷(xiāo)售收入難以增長(zhǎng)，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金。 固定型 股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷(xiāo)售收入銳減，利潤(rùn)嚴(yán)重下降，股利支付能力日絀。 剩余股利政策2022/8/5財(cái)務(wù)管理39公司股利分配政策的選擇 第39頁(yè)，共52頁(yè)。例：某公司成立于2009年1月1日，2009年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈

23、余公積450萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素）。2011年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。要求：（1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2011年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，

24、如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2011年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理40第40頁(yè)，共52頁(yè)。（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬(wàn)元）可用于2011年投資的留存收益=900-550=350（萬(wàn)元）2011年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬(wàn)元）2022/8/5財(cái)務(wù)管理41答案： （1）所需的自有資金數(shù)額=70060%=420（萬(wàn)元）外

25、部借入的資金額=70040%=280（萬(wàn)元） （2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤(rùn)-2005年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬(wàn)元）第41頁(yè)，共52頁(yè)。例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷(xiāo)路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2010年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，要求：該公司2011年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資金? 2022/8/5財(cái)務(wù)管理42留存收益=500（1-10%）=450（萬(wàn)元）項(xiàng)目所需

26、權(quán)益融資=1200（1-50%）=600（萬(wàn)元）外部權(quán)益融資=600-450=150（萬(wàn)元）第42頁(yè)，共52頁(yè)。（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=550/1000100%=55%2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%900=495（萬(wàn)元）（5）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2011年的投資需要從2010年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬(wàn)元）2022/8/5財(cái)務(wù)管理43第43頁(yè)，共52頁(yè)。第四節(jié) 股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割二、股票回購(gòu)2022/8/5財(cái)務(wù)管理44第44頁(yè)，共52頁(yè)。一、股票分割（一

27、）股票分割的含義股票分割又稱(chēng)拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為 。股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。 （二）股票分割的作用 1.降低股票價(jià)格2.向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。 2022/8/5財(cái)務(wù)管理45第45頁(yè)，共52頁(yè)。【例9-6】 某上市公司在2008年年末資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶(hù)情況如表8-4所示。 普通股(面值2元，發(fā)行在外10 000萬(wàn)股)20 000資本公積20 000盈余公積 5 000未分配利潤(rùn) 8 000股東權(quán)益合計(jì)53 0002022/8/5財(cái)務(wù)管理46表9-4 2008年年末資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元(1)假設(shè)股票市價(jià)為4元，該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股即可獲贈(zèng)1股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？(2)假設(shè)該公司按照1：2的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？第46頁(yè)，共52頁(yè)。普通股(面值2元，發(fā)行在外11 000萬(wàn)股) 22