“智造智聯(lián)+海風(fēng)新能源”開啟通信新紀元

1、一、回顧及展望：舊通信紅利漸退，“智造智聯(lián)+海風(fēng)新能源”打造新通信時代1、通信指數(shù)走弱，基金持倉持續(xù)低迷，傳統(tǒng)通信紅利消退2021 年初至今通信板塊整體表現(xiàn)一般，跑輸電子，跑贏計算機和傳媒。截至 2022 年 2 月 16 日，通信（申萬） 指數(shù)下跌 2.57%，在 28 個子行業(yè)中排名第 17，在TMT 板塊中跑輸電子（下跌 0.34%，排名第 15），跑贏計算機（下跌 6.22%，排名第 18）、傳媒（下跌 11.62%，排名第 22）。圖 1：2021 年至今通信板塊整體表現(xiàn)一般（單位：%）50%40%30%20%10%0%-10%-20%38%36%30%28%27%21%19%11%

2、4% 3% 2% 1%0% 0% 0% 0% -3%-6% -7% -7% -7%-12%-13%-13%-14%-19%-22%-24%采掘有色金屬鋼鐵化工電氣設(shè)備建筑裝飾公用事業(yè)綜合汽車機械設(shè)備交通運輸輕工制造銀行建筑材料電子紡織服裝通信計算機農(nóng)林牧漁商業(yè)貿(mào)易國防軍工傳媒休閑服務(wù)房地產(chǎn)食品飲料醫(yī)藥生物非銀金融家用電器-30%Wind，（數(shù)據(jù)截至 2022 年 2 月 16 日）我們對 2012 年至今 TMT 各子行業(yè)的估值情況進行了復(fù)盤，橫向?qū)Ρ葋砜?，通信行業(yè)估值的歷史平均水平為PE_TTM=47，與電子持平（PE_TTM=47），低于計算機（PE_TTM=55），高于傳媒（PE_TTM

3、=42）?？v向與自身歷史 TTM 估值對比，通信板塊估值中樞處于歷史平均偏上水平，21 年來PE_TTM=51。圖 2：2012 年至今 TMT 各子行業(yè)估值變化（PE-TTM）1801601401201008060402012-0112-0512-0913-0113-0513-0914-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-010SW傳媒SW電子SW通信SW計算機Wind，（數(shù)據(jù)截至 2022

4、 年 2 月 16 日）2021 年 Q4 機構(gòu)對通信板塊持倉和配置意愿均較低。2021 年 Q4 公募基金通信行業(yè)持倉市值 325.92 億元，機構(gòu)持倉占比為 0.94%，環(huán)比上升 0.07%，仍處于歷史較低水平。復(fù)盤 4G 周期，2012 年為 4G 行情的啟動前期，2012 年 Q4 通信機構(gòu)持倉占比為 0.99%，之后通信行業(yè)機構(gòu)持倉占比整體呈提升態(tài)勢，在 4G 周期的上升行情前期伴隨著兩次明顯的回調(diào)，時間分別為 2013 年 Q4 和 2014 年 Q4，前者因 4G 商用牌照發(fā)放完畢，后者因 4G 商用一年，業(yè)績兌現(xiàn)基本結(jié)束，之后在 4G 大規(guī)模應(yīng)用推動下通信行業(yè)持倉占比顯著提升。

5、類比 4G 周期，2019 年 Q2，5G 商用牌照發(fā)放完畢后行業(yè)持倉占比回落，未來應(yīng)關(guān)注 5G 應(yīng)用推動帶來的板塊投資機遇。圖 3：2012 年至今通信行業(yè)機構(gòu)持倉占比Wind，（數(shù)據(jù)截至 2022 年 2 月 16 日）2、新通信接棒，5G 投資時鐘向“智造智聯(lián)+海風(fēng)新能源”等賽道轉(zhuǎn)動5G 基站建設(shè)穩(wěn)步推進，共享共建初見成效。據(jù)工信部消息，2020 年全國移動通信基站總數(shù)達 931 萬個，全年凈增 90 萬個。其中 4G 基站總數(shù)達到 575 萬個，城鎮(zhèn)地區(qū)實現(xiàn)深度覆蓋。5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進，2021 年 5G 基站積極推進，截至 2021 年，我國 5G 基站總數(shù)達到 142.5 萬站

6、。據(jù)中國聯(lián)通 2020 年推介材料顯示，截至 2020年底，“聯(lián)通+電信”合作后雙方節(jié)省資本開支累計已超過 760 億元，并有效促進了雙方網(wǎng)絡(luò)競爭力和價值的高效提升。同樣，“移動+廣電”也進行優(yōu)勢互補，各取所取。根據(jù)雙方簽訂的 5G 共建共享合作框架協(xié)議，雙方將充分發(fā)揮各自的 5G 技術(shù)、頻率、內(nèi)容等方面優(yōu)勢，堅持 5G 網(wǎng)絡(luò)資源共享、700 MHz 網(wǎng)絡(luò)共建、2.6GHz 網(wǎng)絡(luò)共享、業(yè)務(wù)生態(tài)融合共創(chuàng)，共同打造“網(wǎng)絡(luò)+內(nèi)容”生態(tài)。圖 4：5G 基站建設(shè)穩(wěn)步推進，共享共建初見成效（萬個）120010008006004002000移動電話基站數(shù)4G基站數(shù)5G基站數(shù)資料來源：工信部，5G 套餐和手機

7、用戶數(shù)不斷提升，5G 應(yīng)用發(fā)展基礎(chǔ)不斷夯實。截至 2021 年底，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信的 5G 套餐客戶滲透率已分別達到 40.42%、48.86%、50.43%。根據(jù)三大運營商最新月度報告，2021 年 12 月，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通 5G 用戶分別達到 3.87 億戶、1.55 億戶、1.88 億戶，移動保持行業(yè)領(lǐng)先。同時， 國內(nèi) 5G 手機出貨量也在快速提升，2021 年 12 月底，5G 手機出貨量達到 2715 萬部，占國內(nèi)手機出貨量 81.3%，出貨量同比增長 49.2%。圖 5：5G 套餐客戶滲透率（百萬戶，%）及手機出貨量資料來源：三大運營商官網(wǎng)，2021 年疫

8、情有所緩解，需求逐步復(fù)蘇，但上游原材料缺貨漲價、運輸成本大增、人民幣升值、限電限產(chǎn)等因素給部分企業(yè)業(yè)績造成壓力。展望 2022 年，我們判斷疫情和上游成本壓力有望緩解，需求將繼續(xù)復(fù)蘇，5G 用戶滲透率將持續(xù)提升，以“元宇宙”為代表的新應(yīng)用相繼涌現(xiàn)，雙碳政策持續(xù)推進，國家大力推動數(shù)字經(jīng)濟，我們認為通信行業(yè)投資將圍繞“智能制造、智能網(wǎng)聯(lián)、風(fēng)電新能源”三條主線展開，同時重點關(guān)注云計算、運營商等重點板塊投資機會。（一）智能制造&工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：“碳中和”時代最具潛力賽道，智能制造迎確定性大機遇智能制造主要分為流程和離散兩大賽道，離散智能制造與宏觀經(jīng)濟的景氣度具備一定正相關(guān)關(guān)系，而流程智能制造將深度受益于雙

9、碳政策的推進，智能制造目前整體滲透率較低，有望迎來歷史性發(fā)展機遇：流程型智能制造解決方案提供商：市場空間廣闊，發(fā)展確定性強，看好全生態(tài)布局流程型智能制造龍頭；離散型智能制造解決方案提供商：下游客戶需求旺盛，看好綁定核心大客戶的離散型智能制造提供商；基礎(chǔ)工業(yè)軟件提供商：國產(chǎn)替代空間廣闊，看好 CAD/EDA 等基礎(chǔ)工業(yè)軟件企業(yè)。（二）智能網(wǎng)聯(lián)汽車：汽車智能化大時代開啟，汽車電子成長空間廣闊進入到 5G 萬物智聯(lián)時代，全球汽車產(chǎn)業(yè)面臨新的調(diào)整與變革，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化成為汽車發(fā)展主要潮流， 在多項國家政策的大力支持下，我國智能網(wǎng)聯(lián)&新能源汽車有望進入快速發(fā)展期，給車載鏡頭、激光雷達、控制器、車

10、載模組、連接器等汽車電子細分賽道打開廣闊成長空間：車載鏡頭：車載鏡頭是智能汽車之眼，短期來看，車載攝像頭的需求量提升較快，能夠有力提升車載光學(xué)鏡頭的需求，長期來看，雷達感知系統(tǒng)與視覺感知系統(tǒng)并不是純粹的替代關(guān)系，而是在一定程度上相輔相成、互相融合，伴隨雷達感知系統(tǒng)成本的下降，有望為車載光學(xué)鏡頭打造第二條增長曲線；激光雷達：激光雷達是自動駕駛第二只眼睛，綜合性能優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期，伴隨技術(shù)進步和成本下探有望逐步放量，帶動激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈（上游光學(xué)&電子元器件、中游激光雷達產(chǎn)品、下游應(yīng)用）實現(xiàn)高速發(fā)展；控制器：汽車集中化發(fā)展，為布局智能座艙和自動駕駛“芯片+算法+域控制器”相關(guān)企業(yè)帶來確定性機會

11、， 另一方面，底盤域和車身域依舊存在大量 ECU 需求，為控制器企業(yè)帶來機會，動力域方面，雖然車企會自主研發(fā)控制器，但BMS、OBC、逆變器等仍需要大量企業(yè)供應(yīng)，給相關(guān)企業(yè)提供了確定性機會；連接器：汽車自動化、智能化的發(fā)展帶動高壓、高速連接器的發(fā)展，目前尚處于初期發(fā)展階段，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)連接器企業(yè)憑借自身的技術(shù)壁壘，正不斷突破如泰科、羅森博格、安波福等海外巨頭的壟斷，持續(xù)在高壓、高速發(fā)力，看好國內(nèi)企業(yè)長期成長機遇；車載模組：車載通信模組是嵌入于 T-Box 車載智能終端內(nèi)的重要零部件之一，主要作用在于汽車聯(lián)網(wǎng)，涉及通信制式以高速率 4G5G 為主，屬于車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中不可或缺的環(huán)節(jié)之一，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)模組企業(yè)

12、已經(jīng)占據(jù)全球大多數(shù)市場份額，有望率先受益。（三）物聯(lián)網(wǎng)：5G 時代迎 AIOT&電力物聯(lián)網(wǎng)盛宴物聯(lián)網(wǎng)賽道空間廣闊，具備強勁行業(yè)貝塔，技術(shù)路徑的演進將帶來價值量的提升，下游應(yīng)用的爆發(fā)將促進需求的增長，行業(yè)成長空間較大；未來，伴隨芯片緊缺逐漸改善，國內(nèi)芯片企業(yè)逐步崛起，國產(chǎn)化替代進程加速推進， 物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望呈現(xiàn)快速成長趨勢。物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用場景眾多，碎片化特征顯著，我們認為現(xiàn)階段投資機會主要集中于三大應(yīng)用場景：物聯(lián)網(wǎng)模組：具備“率先受益+最具確定性”， 我們提出五星圖譜精選優(yōu)質(zhì)模組企業(yè)，“技術(shù)路徑的演進+下游應(yīng)用的爆發(fā)”將帶動模組企業(yè)迎“量價齊升”機遇，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前已經(jīng)在全球占據(jù)較大市場

13、份額，成長為全球化龍頭，未來將核心受益；電力物聯(lián)網(wǎng)：國網(wǎng)和南網(wǎng)“十四五”仍將大力投入，帶動電力物聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，伴隨電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化 ，智能化占比和配網(wǎng)側(cè)占比將得到雙提升，電力物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)彈性空間大；智能控制器：賦能“物”端智能化的核心部件，下游應(yīng)用消費市場龐大，在“物物相連”時代，發(fā)展空間加大， 看好智能控制器白馬企業(yè)。（四）通信新能源：海風(fēng)提速發(fā)展，重視海纜等確定性賽道近年來，我國大力推進能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，在雙碳政策下，風(fēng)電、光伏等新能源得到進一步發(fā)展，裝機量實現(xiàn)了較快的增長，成本也得到迅速下降，是我們看好的大產(chǎn)業(yè)方向： 1）海纜：是海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈最確定性環(huán)節(jié)，具備競爭壁壘高、競爭格局

14、穩(wěn)定、價格下探空間較小等特性，同時深遠海的開發(fā)有望帶動海纜行業(yè)迎來”量價齊升“新機遇，并提升對于柔性直流技術(shù)海纜的需求，重點關(guān)注海纜龍頭企業(yè)；2）積極關(guān)注新能源與通信行業(yè)的結(jié)合及發(fā)展，如儲能溫控：重點關(guān)注通信儲能溫控配套設(shè)施企業(yè)；光伏：重點關(guān)注布局逆變器、配電柜等通信企業(yè)。（五）云計算：受益于數(shù)字經(jīng)濟推動，逐步復(fù)蘇，靜待拐點國家大力推動數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，通信尤其是云計算作為數(shù)字經(jīng)濟的核心底座有望迎來發(fā)展窗口期，雖然從短期來看，受到上游缺芯、下游新應(yīng)用尚未爆發(fā)等因素影響，云計算產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)一波調(diào)整，從長期來看，云計算產(chǎn)業(yè)高成長趨勢不變。IDC：隨著國家嚴查不合規(guī)機房，以及對于能耗的嚴格管控，IDC

15、行業(yè)供給端持續(xù)改善，大量不合規(guī)項目被叫停，一線及周邊核心地段大規(guī)模優(yōu)質(zhì)機房稀缺性逐步顯著，從需求端來看，目前較為穩(wěn)定，還未出現(xiàn)拐點， 尚需靜待大流量應(yīng)用的發(fā)展；交換機等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備：交換機行業(yè)發(fā)展相對穩(wěn)定，從去年三季度開始，交換機行業(yè)增速有所回暖，我們判斷今年仍將保持穩(wěn)定增速增長；光模塊：北美云巨頭今年資本開支預(yù)期仍將維持較快增長，其中臉書預(yù)期 22 年資本開支大幅提升，預(yù)計資本支出將在 290 億至 340 億美元之間，另外光模塊行業(yè)有望逐步進入到 800G 時代，但仍需重點觀察 400G 價格競爭、硅光沖擊等不利因素對行業(yè)的影響；云視頻：疫情培育了在線視頻、在線辦公等習(xí)慣，長期有望帶動云視頻行

16、業(yè)發(fā)展。（六）運營商：布局 5G 2B 新應(yīng)用，“估值+盈利”逐步改善1）收入端：隨著 5G 用戶滲透率提升、5G ARPU 值提升、外部環(huán)境趨緩等，有望重回快增長軌道；2）成本端： 隨著 5G 建網(wǎng)節(jié)奏平緩、共建共享推進等，將逐步改善。隨著運營商發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算等 5G 2B 新產(chǎn)業(yè)， 有望迎來盈利和估值雙升的機遇。圖 6：“智造智聯(lián)+海風(fēng)新能源”帶領(lǐng)通信邁向新成長賽道資料來源：二、智能制造&工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：“碳中和”時代，智能制造迎確定性大機遇我國制造業(yè)基數(shù)大、自動化水平比較落后，在無法依靠激進式擴大生產(chǎn)規(guī)模來增厚利潤的情況下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本增效的能力逐步凸顯，制造業(yè)客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型意

17、愿明顯增強，疊加政策的積極推動，智能制造有望迎來歷史性發(fā)展機遇，我們認為，智能制造帶來的產(chǎn)業(yè)機會主要集中在以下方面： 1）流程型智能制造解決方案提供商：市場空間廣闊，發(fā)展確定性強，看好全生態(tài)布局流程型智能制造龍頭企業(yè)； 2）離散型智能制造解決方案提供商：下游客戶需求旺盛，看好綁定核心大客戶的離散型智能制造提供商； 3）基礎(chǔ)工業(yè)軟件提供商：國產(chǎn)替代空間廣闊，看好CAD/EDA 等基礎(chǔ)工業(yè)軟件企業(yè)。1、智能制造是我國未來工業(yè)的必然選擇相較于傳統(tǒng)的制造業(yè)，智能制造有兩點明顯不同：第一，智能制造的自動化程度更深：智能制造/工業(yè)智能化必須要有更堅實的自動化基礎(chǔ)，這一方面要求制造業(yè)工廠的工藝自動化程度更完

18、善，另一方面要求設(shè)備零部件的精密程度與穩(wěn)定性更強；第二，智能制造顯著具備數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化等不同于傳統(tǒng)制造業(yè)的特點：在智能制造的新特點中，良好的通信網(wǎng)絡(luò)是支撐各工藝間協(xié)同與整廠智能制造的基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上通過數(shù)字孿生等一系列手段實現(xiàn)真實世界的數(shù)字化，并通過智能化軟件實現(xiàn)工藝生產(chǎn)柔性化與降本增效的功能。圖 7：智能制造概念架構(gòu)資料來源：智能制造整體架構(gòu)自下而上分為云基礎(chǔ)、現(xiàn)場控制、基礎(chǔ)平臺、工廠數(shù)字化平臺、業(yè)務(wù)應(yīng)用和用戶觸點等多個層級，并通過人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)賦能智能制造。其中，云基礎(chǔ)負責(zé)提供基礎(chǔ)算力支撐，包括公有云&私有云；現(xiàn)場控制作為智能制造的控制中樞，包括傳感器和 PLC/D

19、CS 等控制類元器件及工業(yè)軟件；基礎(chǔ)平臺層涵蓋了業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺和算法平臺等，對上支持各類工廠數(shù)字化平臺的研發(fā)和運行；業(yè)務(wù)應(yīng)用層主要是通過調(diào)用各類數(shù)字化平臺的 API 并進一步打包成服務(wù)，最終匯聚到用戶觸點層面與用戶進行人機交互，解決實際工業(yè)中的各類問題。同時，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打通了原本孤立的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，令過去海量被忽略的數(shù)據(jù)重新具備了價值，并通過數(shù)據(jù)清洗、聚類與分類等大數(shù)據(jù)手段對數(shù)據(jù)進行處理，并最終經(jīng)過多種機器學(xué)習(xí)方法對工藝流程建立適當?shù)娜斯ぶ悄苣Ｐ停环矫鏈p少了人工參與、提升了工藝流程的自動化和智能化水平，另一方面能夠?qū)ξ锪?反應(yīng)等多個工藝環(huán)節(jié)進行精準的控制，提升了整體制造過程的效率。圖 8：數(shù)

20、字工廠架構(gòu)圖資料來源：流程型智能制造與離散型智能制造在概念架構(gòu)上總體差別不大，兩者的主要區(qū)別體現(xiàn)在具體的工藝環(huán)節(jié)、硬件設(shè)備和工業(yè)軟件等方面。流程行業(yè)主要包括冶金、石化、化工等行業(yè)，具備工藝流程長、工藝環(huán)節(jié)多、工藝間關(guān)系復(fù)雜與涉及的硬件設(shè)備種類繁多等典型特點。一般來講，流程型行業(yè)的設(shè)備層除罐體、執(zhí)行設(shè)備、電機、閥門等各類元器件之外，還需配大量儀器儀表用于參數(shù)的采集與工藝過程的監(jiān)測；控制層主要體現(xiàn)為PLC、DCS 等多種控制類設(shè)備，在生產(chǎn)過程中扮演“中樞神經(jīng)”的角色，向下負責(zé)控制具體工藝環(huán)節(jié)的執(zhí)行，向上對接監(jiān)控層，對整體工藝流程的安全性和穩(wěn)定性進行監(jiān)控；此外，生產(chǎn)管理層的 MES、PLM、OTS

21、等工業(yè)軟件負責(zé)對多工藝環(huán)節(jié)進行把控，調(diào)控整條產(chǎn)線的能耗/生產(chǎn)等多方面指標，并最終通過可視化的手段反饋至企業(yè)資源層，通過ERP/BI/CRM 等信息類工業(yè)軟件掌握物料、產(chǎn)業(yè)鏈等多方面的商業(yè)環(huán)節(jié)?？傮w來看，流程型智能制造對工藝的穩(wěn)定性和工藝間協(xié)同性的要求性高，整體工藝的容錯率很低，單一工程的價值量較高，所以流程行業(yè)客戶對智能制造提供商的資質(zhì)/技術(shù)/售后等多方面綜合實力要求比較嚴苛。圖 9：流程型智能制造示意圖資料來源：相較于流程型智能制造，離散型智能制造呈現(xiàn)“小而散”的特點，下游需求多呈點狀分布，更需要靈活的智能制造解決方案來解決實際業(yè)務(wù)中的痛點。離散行業(yè)主要包括電子、機械、家電、汽車和軍工等多個

22、行業(yè)，設(shè)備層涵蓋了機器人、小車、車床等多類不同的硬件設(shè)備，一般來講，由于離散行業(yè)的工藝過程相較于流程行業(yè)而言較短，所以大型 PLC/DCS 的應(yīng)用場景不多，主要以中小型 PLC 進行控制，其次通過感知、執(zhí)行、運營和決策多個環(huán)節(jié)，構(gòu)成離散行業(yè)的整體智能制造解決方案。離散行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品具有小規(guī)模、多批次的特點，柔性生產(chǎn)扮演著越來越重要的地位，成為離散行業(yè)的智能制造的必經(jīng)之路。我們認為，相較于流程型智能制造，離散型智能制造更注重對下游工藝的理解與對客戶需求的挖掘，擁有豐富產(chǎn)品/技術(shù)中臺的智能制造提供商有望更受到下游客戶的青睞。圖 10：離散型智能制造示意圖賽意信息，2、政策與市場雙輪驅(qū)動，智能制造滲

23、透率有望快速提升多因素共同推動智能制造加速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的不二選擇。據(jù)燈塔工廠引領(lǐng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、行業(yè)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟下行壓力、市場競爭和人力成本增加等多個因素倒逼企業(yè)做出數(shù)字化轉(zhuǎn)型決策，另一方面，伴隨著人工智能/大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本增效的能力更加明顯，能夠明顯增厚企業(yè)的經(jīng)營利潤。目前在我國經(jīng)濟增長進入中速平臺和高質(zhì)量驅(qū)動的階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、增長動能迅速轉(zhuǎn)變，同時新冠疫情進一步凸顯了數(shù)字化經(jīng)營的優(yōu)勢，讓企業(yè)決策者重新審視數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的價值與意義。伴隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)背景下的全球經(jīng)濟復(fù)蘇，企業(yè)未來有望進一步擴大數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面

24、的資本開支，智能制造有望迎來加速發(fā)展階段。圖 11：制造企業(yè)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要動因e-works，燈塔工廠引領(lǐng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局為工業(yè)軟件帶來利好。受國際形勢變革和疫情影響，我國外循環(huán)的發(fā)展模式受到挑戰(zhàn)，“雙循環(huán)”成為發(fā)展新格局。工業(yè)軟件作為“卡脖子”的關(guān)鍵產(chǎn)品，深受國際形勢影響，國內(nèi)高科技企業(yè)為預(yù)防工業(yè)軟件禁用風(fēng)險，積極尋找國產(chǎn)可替代的工業(yè)軟件。“雙循環(huán)”新發(fā)展格局進一步為工業(yè)軟件發(fā)展贏得利好政策空間，在需求內(nèi)化的過程中給予國內(nèi)工業(yè)軟件企業(yè)更多與工業(yè)企業(yè)合作的機會和產(chǎn)品發(fā)展進步的空間，工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)有望迎來快速發(fā)展的窗口期。中國制造 2025 的總目標下，全國穩(wěn)步推

25、進智能制造和工業(yè)軟件領(lǐng)域的發(fā)展。“十三五”規(guī)劃以來，各部門出臺多項政策引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展方向，包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) APP 培育工程實施方案（2018-2020 年）、制造業(yè)設(shè)計能力提升專項行動計劃（2019-2022 年）、國家智能制造標準體系建設(shè)指南（2018 年版）、新時期促進集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策等多個政策。據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺應(yīng)用普及率計劃到 2025 年由 14.7%提升至 45%，“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃進一步明確到 2025 年，我國要實現(xiàn) 70%的規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)基本實現(xiàn)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化，建成 500 個以上引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的智能制造示范工廠；

26、智能制造裝備和工業(yè)軟件市場滿足率分別超過 70%和 50%，培育 150 家以上專業(yè)的智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商；構(gòu)建適應(yīng)智能制造發(fā)展的標準體系和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，完成 200 項以上國家、行業(yè)標準的制修訂，建成 120 個以上具有行業(yè)和區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。在政策的不斷驅(qū)動下，智能制造的發(fā)展目標進一步明確。智能制造是我們堅定看好的大產(chǎn)業(yè)方向，未來發(fā)展路徑清晰，確定性強?！半p碳”政策下流程型智能制造行業(yè)業(yè)績確定性強，市場空間廣闊。在我國穩(wěn)步推進“碳達峰”、“碳中和”的戰(zhàn)略背景下，流程型行業(yè)作為典型的碳排放行業(yè)，碳排放量在全國總碳排放量中的比重高，是優(yōu)先需要進行節(jié)能減排改造的領(lǐng)域，其中，冶金、

27、石化、化工等流程型行業(yè)作為國家的重點支柱產(chǎn)業(yè)，具備產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、工藝環(huán)節(jié)多、工藝流程長的特點，總體市場規(guī)?？捎^；另外，冶金、石化、化工等行業(yè)當前的工藝水平與自動化程度不高，能耗方面依舊處于粗放式管理階段，在基于雙碳背景下自動化升級/智能制造改造的迫切性強，涉及的工藝環(huán)節(jié)與相關(guān)硬件設(shè)備數(shù)量多，流程型智能制造需求空間廣闊。文件名稱主要內(nèi)容表 1：國家智能制造政策梳理中國制造 2025通過兩化融合發(fā)展方式，從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)變，最終實現(xiàn)制造業(yè)強國。國務(wù)院關(guān)于深化制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的指導(dǎo)意見軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指

28、導(dǎo)意見工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) APP 培育工程實施方案（2018-2020 年）制造業(yè)設(shè)計能力提升專項行動計劃（2019-2022 年）國家智能制造標準體系建設(shè)指南（2018 年版）新時期促進集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策中共中央 國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃以激發(fā)制造企業(yè)創(chuàng)新活力、發(fā)展?jié)摿娃D(zhuǎn)型動力為主線，以建設(shè)制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合“雙創(chuàng)”平臺為抓手，圍繞制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合關(guān)鍵環(huán)節(jié)，積極培育新模式新業(yè)態(tài)。以“技術(shù)+模式+生態(tài)”為核心的協(xié)同創(chuàng)新持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)變革，以“軟件定義”為特征的融合應(yīng)用開啟信息經(jīng)濟新圖景。以全面支撐制造強

29、國和網(wǎng)絡(luò)強國建設(shè)為目標，圍繞推動互聯(lián)網(wǎng)和實體經(jīng)濟深度融合， 聚焦發(fā)展智能、綠色的先進制造業(yè)，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)、平臺、安全三大功能體系，增強工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)供給能力。夯實工業(yè)技術(shù)軟件化基礎(chǔ)，推動工業(yè) APP 向平臺匯聚，推動工業(yè) APP 向平臺匯聚，提升工業(yè) APP 發(fā)展質(zhì)量。夯實制造業(yè)設(shè)計基礎(chǔ)，推動重點領(lǐng)域設(shè)計突破，推動重點領(lǐng)域設(shè)計突破，培育壯大設(shè)計主體，構(gòu)建工業(yè)設(shè)計公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。指導(dǎo)當前和未來一段時間智能制造標準化工作，解決標準缺失、滯后、交叉重復(fù)等問題，落實“加快制造強國建設(shè)”。凡在中國境內(nèi)設(shè)立的集成電路企業(yè)和軟件企業(yè)，不分所有制性質(zhì)，均可按規(guī)定享受相關(guān)政策。實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，要堅持“全國統(tǒng)籌

30、、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅(qū)動、內(nèi)外暢通、防范風(fēng)險”原則。提出 2025 年力爭國內(nèi)工業(yè) APP 突破 100 萬個、千億營收的企業(yè)超過 15 家、規(guī)模以上企業(yè)的軟件業(yè)務(wù)收入突破 14 萬億元等具體目標。“十四五”信息化和工業(yè)化深度融合發(fā)展規(guī)劃“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃資料來源：整理未來五年將進一步推動信息化和工業(yè)化的深度融合，2025 年全國兩化融合發(fā)展指數(shù)達到 105。計劃到 2025 年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占 GDP 比重達到 10%，其中千兆寬帶用戶數(shù)由 2020 年的 640 萬戶提升至 6000 萬戶，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺應(yīng)用普及率由 2020 年的 14.7% 提升至

31、 45%。堅定不移地以智能制造為主攻方向，推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革和優(yōu)化升級，促進我國制造業(yè)邁向全球價值鏈中高端。數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升生產(chǎn)效率，智能制造成為制造業(yè)發(fā)展的必然選擇。根據(jù)燈塔工廠引領(lǐng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)字化手段在電子、汽車、機械裝備和生物醫(yī)藥中的應(yīng)用效果顯著，在部分生產(chǎn)/管理/檢測環(huán)節(jié)中能夠?qū)?KPI 提高 100%以上，顯著提升了制造業(yè)用戶的整體效率。伴隨著以智能制造為代表的第四次工業(yè)革命的進一步深化，我國傳統(tǒng)制造業(yè)或?qū)⒅匦掠瓉硇袠I(yè)洗牌，智能制造轉(zhuǎn)型緩慢的企業(yè)或?qū)⒃谑袌龈偁幹刑幱诹觿?、被進一步擠壓利潤；在市場利潤逐步向智能制造轉(zhuǎn)型成功的制造業(yè)集中的行業(yè)格局下，智能制造將成為制

32、造業(yè)發(fā)展的必然選擇。表 2：智能制造在燈塔工廠中的提質(zhì)增效數(shù)據(jù)示例主要應(yīng)用類型主要應(yīng)用名稱KPI 影響上升120%員工人均產(chǎn)出協(xié)作機器人和自動化下降65%手工材料處理下降10%制造成本數(shù)字裝配與加工制程連接和追溯下降100%消除材料使用錯誤人工智能驅(qū)動的物料處理系統(tǒng)下降22%瓶頸工具閑置時間通過大數(shù)據(jù)分析：PLCs 進行生產(chǎn)周期時間優(yōu)化上升24%SMT 貼片性能柔性機器人和敏捷工作方式下降60%交付時間和在制品緩沖下降92%手動檢測人工智能驅(qū)動的光學(xué)檢測下降55%檢測成本上升2%良品率數(shù)字質(zhì)量管理用于良品率管理和問題根源分析的分析平臺下降20%新產(chǎn)品上市時間電子行業(yè)數(shù)字化績效管理數(shù)字化質(zhì)量管理

33、下降21%百萬缺陷率下降59%產(chǎn)品不合格率物聯(lián)網(wǎng)賦能的制造質(zhì)量管理下降99%質(zhì)量報警時間數(shù)字化賦能的人機匹配上升200%勞動生產(chǎn)率利用高級分析技術(shù)調(diào)度和派遣上升50%人員效率與 OEM 進行高級分析來優(yōu)化流程下降50%上市時間上升28%勞動效率數(shù)字工具來增強員工之間的互聯(lián)上升15%生產(chǎn)線平衡優(yōu)化通過預(yù)見性分析優(yōu)化能源下降49%能源消耗下降37%單位能耗數(shù)字化可持續(xù)發(fā)展高級分析支持的可持續(xù)性優(yōu)化下降20%碳排放基于 5G 傳感器的數(shù)據(jù)收集來進行能源管理下降97%二氧化碳排放用混合現(xiàn)實開展維護工作下降20%診斷維修時間數(shù)字設(shè)備維護通過物聯(lián)網(wǎng)進行預(yù)測性維護上升7%OEE識別偏差問題根源的分析平臺下降

34、34%OEE 計劃外停機在生產(chǎn)和維護過程中使用實時數(shù)字化績效管理系統(tǒng)上升6%產(chǎn)量和員工參與度數(shù)字化績效管理機器人運行數(shù)據(jù)分析下降9%每年機器人故障通過員工互聯(lián)提升績效下降13%消除浪費汽車行業(yè)下降19%非增值活動機器視覺驅(qū)動的生產(chǎn)周期和換線優(yōu)化上升10%機器生產(chǎn)效率數(shù)字裝配與加工通過自動引導(dǎo)車和協(xié)作機器人實現(xiàn)靈活的自動化下降10%單位成本協(xié)作機器人和自動化上升5%組裝效率基于人工智能的視覺檢測下降100%瑕疵率數(shù)字質(zhì)量管理高級分析技術(shù)減少質(zhì)量保證下降80%每千量汽車事件數(shù)量基于物聯(lián)網(wǎng)的制造質(zhì)量管理下降90%生產(chǎn)質(zhì)量瑕疵診斷時間數(shù)據(jù)分析和預(yù)測性維護下降25%沖床意外停機數(shù)字設(shè)備維護基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)

35、的設(shè)備運行監(jiān)控上升90%OEE數(shù)字化刀具生命周期管理下降10%刀具庫存端到端車輛交付追蹤下降30%發(fā)貨交付時間端到端交付智能自動化物流運輸下降35%物流成本數(shù)字化跟蹤下降10%保修時間燈塔工廠引領(lǐng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書，整理3、看好全生態(tài)布局龍頭、綁定大客戶企業(yè)、基礎(chǔ)工業(yè)軟件企業(yè)國內(nèi)傳統(tǒng)制造業(yè)基數(shù)大，數(shù)字化程度不高，傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的市場空間巨大，在市場和政策的雙輪驅(qū)動下， 傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程將堅定推行，智能制造行業(yè)景氣度有望持續(xù)提高。在智能制造大賽道中，我們更看好流程型智能制造、離散型智能制造、基礎(chǔ)工業(yè)軟件提供商。流程型智能制造解決方案提供商：市場空間廣闊，未來業(yè)績確定性強，更看好

36、全生態(tài)布局的流程型智能制造龍頭企業(yè)；離散型智能制造解決方案提供商：下游客戶需求旺盛，看好綁定核心大客戶的離散型智能制造提供商；基礎(chǔ)工業(yè)軟件提供商：國產(chǎn)替代空間廣闊，看好 CAD/EDA 等基礎(chǔ)工業(yè)軟件企業(yè)。流程型智能制造龍頭企業(yè)在核心技術(shù)持續(xù)突破，國產(chǎn)替代節(jié)奏或有望超預(yù)期。國產(chǎn)智能制造企業(yè)積極投入研發(fā)， 在核心技術(shù)與產(chǎn)品上持續(xù)突破，一方面已經(jīng)擁有了DCS/PLC/SIS 等一系列核心工控產(chǎn)品，另一方面正在積極突破 MES/RTO/APC 等一系列工業(yè)軟件產(chǎn)品，目前國內(nèi)流程型智能制造龍頭企業(yè)綜合實力已經(jīng)躋身世界前列。在產(chǎn)品端，當前國內(nèi)的智能制造企業(yè)的工業(yè)軟件具有產(chǎn)品性能好、性價比高與本土化服務(wù)等

37、多項優(yōu)勢，伴隨著國產(chǎn)智能制造企業(yè)的崛起，流程智能制造國產(chǎn)替代節(jié)奏或有望超預(yù)期發(fā)展。在流程型智能制造領(lǐng)域，我們更看好擁有 PLC/DCS 等核心工控產(chǎn)品，實現(xiàn)從硬件到軟件整體布局的企業(yè)。我們認為，流程型智能制造至少在未來 3-5 年內(nèi)有望持續(xù)保持高行業(yè)景氣度，相關(guān)行業(yè)充分享受需求擴張與國產(chǎn)替代加速帶來的行業(yè)紅利，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢， 帶動公司業(yè)績長期向好發(fā)展。重點推薦：智能制造全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案龍頭【寶信軟件】、【中控技術(shù)】；離散行業(yè)智能制造尚處發(fā)展早期，下游客戶需求旺盛。與流程行業(yè)相比，離散行業(yè)智能制造需求呈現(xiàn)“小而散” 的特點，需要對下游行業(yè)具備深刻的理解。目前，離散型行業(yè)客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型尚處發(fā)

38、展早期，伴隨著自動化和智能化技術(shù)的成熟，智能制造在流程行業(yè)中提質(zhì)增效的作用逐步顯現(xiàn)，離散型智能制造需求逐步旺盛。在離散型制造業(yè)中，縱深發(fā)展更有助于智能制造企業(yè)降低邊際成本，提升自身的盈利能力，我們更看好綁定大客戶的離散智能制造解決方案提供商，未來伴隨著制造業(yè)客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求進一步市場，離散行業(yè)智能制造有望迎來高速發(fā)展。重點推薦：深度布局泛 ERP 業(yè)務(wù)與智能制造解決方案企業(yè)【賽意信息】,深度綁定軍工/電子等頭部客戶的智能制造解決方案提供商【能科科技】；政策持續(xù)加碼，基礎(chǔ)工業(yè)軟件迎來黃金發(fā)展時期。我國基礎(chǔ)軟件在技術(shù)上不斷突破，目前 CAD/EDA 等設(shè)計類軟件已經(jīng)具備了部分核心技術(shù)，潛在發(fā)展

39、空間大。在國家政策不斷加碼扶持的背景下，國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件快速發(fā)展，一旦能夠突破技術(shù)壁壘、躋身世界一流水平，就有望在多重利好的共同推動下迅速實現(xiàn)國產(chǎn)替代，業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長。重點關(guān)注：CAD/CAE/EDA 等基礎(chǔ)工業(yè)軟件【概倫電子】、【華大九天】（擬上市）、【廣立微】（擬上市）、【思爾芯】（擬上市）等。三、智能網(wǎng)聯(lián)汽車：汽車智能化大時代開啟，汽車電子成長空間廣闊進入到 5G 萬物智聯(lián)時代，全球汽車產(chǎn)業(yè)面臨新的調(diào)整與變革，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化成為汽車發(fā)展主要潮流， 在多項國家政策的大力支持下，我國智能網(wǎng)聯(lián)&新能源汽車有望進入快速發(fā)展期，給車載鏡頭、激光雷達、控制器、車載模組、連接器等汽車電子細

40、分賽道打開廣闊成長空間： 1）車載鏡頭：車載鏡頭是智能汽車之眼，短期來看，車載攝像頭的需求量提升較快，能夠有力提升車載光學(xué)鏡頭的需求，長期來看，雷達感知系統(tǒng)與視覺感知系統(tǒng)并不是純粹的替代關(guān)系，而是在一定程度上相輔相成、互相融合，伴隨雷達感知系統(tǒng)成本的下降，有望為車載光學(xué)鏡頭打造第二條增長曲線； 2）激光雷達：激光雷達是自動駕駛第二只眼睛，綜合性能優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期，伴隨技術(shù)進步和成本下探有望逐步放量，帶動激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈（上游光學(xué)&電子元器件、中游激光雷達產(chǎn)品、下游應(yīng)用）實現(xiàn)高速發(fā)展； 3）控制器：汽車集中化發(fā)展，為布局智能座艙和自動駕駛“芯片+算法+域控制器”相關(guān)企業(yè)帶來確定性機會，另一方

41、面，底盤域和車身域依舊存在大量 ECU 需求，為控制器企業(yè)帶來機會，動力域方面，雖然車企會自主研發(fā)控制器，但 BMS、OBC、逆變器等仍需要大量企業(yè)供應(yīng)，給相關(guān)企業(yè)提供了確定性機會； 4）連接器：汽車自動化、智能化的發(fā)展帶動高壓、高速連接器的發(fā)展，目前尚處于初期發(fā)展階段，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)連接器企業(yè)憑借自身的技術(shù)壁壘，正不斷突破如泰科、羅森博格、安波福等海外巨頭的壟斷，持續(xù)在高壓、高速發(fā)力，看好國內(nèi)企業(yè)長期成長機遇； 5）車載模組：車載通信模組是嵌入于 T-Box 車載智能終端內(nèi)的重要零部件之一，主要作用在于汽車聯(lián)網(wǎng)，涉及通信制式以高速率 4G5G 為主，屬于車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中不可或缺的環(huán)節(jié)之一，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)模組

42、企業(yè)已經(jīng)占據(jù)全球大多數(shù)市場份額，有望率先受益。智能網(wǎng)聯(lián)汽車獲政策大力推動，滲透率有望加速提升。國家多部委從 2017 年開始針對車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域陸續(xù)出臺相關(guān)文件進行長期規(guī)劃和指導(dǎo)。2020 年 11 月，國務(wù)院發(fā)布新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035），要求加快 C- V2X 標準制定和技術(shù)升級，對未來十五年新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展愿景和任務(wù)做出規(guī)劃。期間相繼發(fā)布節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0、智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖 2.0，指出到 2025 年，我國 PA（部分自動駕駛）、CA（有條件自動駕駛）級智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量占當年汽車總銷量比例超過 50%，C-V2X（以蜂窩通信為基礎(chǔ)的移動車聯(lián)網(wǎng)）終端

43、新車裝配率達 50%，并明確了新能源汽車未來發(fā)展的技術(shù)路線。2021 年 3 月 17 日國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)指南（智能交通相關(guān)）發(fā)布，進一步引領(lǐng)并規(guī)范車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建。發(fā)布時間發(fā)布單位名稱主要內(nèi)容表 3：國家多部委針對車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域陸續(xù)出臺的相關(guān)文件2017 年 4 月發(fā)改委、工信部汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃加大智能網(wǎng)聯(lián)關(guān)鍵技術(shù)突破，開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范推廣2017 年 7 月國務(wù)院新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃成立車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項委員會，負責(zé)組織制定車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃、政策和措施，統(tǒng)籌推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展2018 年 12 月工信部車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃到 2020 年，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達

44、30%以上，新車駕駛輔助系統(tǒng)（L2）搭載率達 30%以上，聯(lián)網(wǎng)車載信息服務(wù)終端的新車裝配率達到 60%以上2019 年 9 月國務(wù)院交通強國創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略明確提出加強智能網(wǎng)聯(lián)汽車研發(fā)，提升城市交通基礎(chǔ)設(shè)施智能化水平2020 年 2 月發(fā)改委、工信部等 11 部委智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略到 2025 年，智能交通系統(tǒng)和智慧城市相關(guān)設(shè)施建設(shè)取得積極進展，LTE- V2X 實現(xiàn)區(qū)域覆蓋，5G-V2X 在部分城市、高速公路逐步開展應(yīng)用2020 年 10 月工信部節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0確認了全球汽車技術(shù)“低碳化、信息化、智能化”的發(fā)展方向，評估技術(shù)路線并明確關(guān)鍵節(jié)點目標2020 年 11 月國務(wù)院

45、新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021 年-2035 年）2020 年 11 月工信部智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖 2.0加快C-V2X 標準制定和技術(shù)升級，對未來十五年新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展愿景和任務(wù)做出規(guī)劃研判不同級別智能網(wǎng)聯(lián)汽車占比并明確了新能源汽車未來發(fā)展的技術(shù)路線。2021 年 3 月工信部、交通運輸部等國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)指南（智能交通相關(guān)）針對車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及智能交通行業(yè)發(fā)展實際，分階段出臺關(guān)鍵性、基礎(chǔ)性智能交通標準。資料來源：中國政府網(wǎng)，整理全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場未來增長可觀，將迎來快速發(fā)展期。根據(jù) IDC 預(yù)測，受新冠肺炎疫情沖擊，2020 年全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車出貨量預(yù)計較上一

46、年下滑 10.6%，約為 4440 萬輛，預(yù)計 2021 年市場將恢復(fù)增長，同比增長約 31%，達到 5830 萬輛，到 2024 年全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車出貨量將達到約 7620 萬輛，同時 2024 年全球出貨的新車中超過 71%將搭載智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，2020 至 2024 年的年均復(fù)合增長率（CAGR）為 14.5%。2035 年全球智能汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破 1.2 萬億美元，我國智能汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過 2000 億美元。據(jù)中國汽車工程學(xué)會預(yù)測，2025 年、2030年我國銷售新車聯(lián)網(wǎng)比率將分別達到 80%、100%，聯(lián)網(wǎng)汽車銷售規(guī)模將分別達到 2800 萬輛、3800 萬輛。目前全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車

47、市場的發(fā)展仍處于起步階段，有望在規(guī)模商業(yè)化后迎來高速發(fā)展。圖 12：全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量（百萬）及增長率圖 13：我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量（百萬）及新車網(wǎng)聯(lián)比率10080604020020202021202220232024銷量增長率40%30%20%10%0%-10%-20%4080%100%302010020252030銷量資料來源：IDC，資料來源：中國汽車工程學(xué)會，1、攝像頭：智能汽車之眼，需求確定性強自動駕駛系統(tǒng)分為三個層級：感知層、決策層和執(zhí)行層。感知層負責(zé)收集周圍的環(huán)境信息并做出預(yù)處理，主要包括環(huán)境感知和車輛定位。環(huán)境感知包括對不同場景理解，如對紅綠燈、車道線、指示牌、障礙物、行人車

48、輛等的檢測和識別，定位則是基于環(huán)境感知定位自身所處的環(huán)境位置；決策層負責(zé)思考指揮，基于感知層的信息，做出任務(wù)規(guī)劃、行為決策和動作規(guī)劃；執(zhí)行層負責(zé)精準地執(zhí)行決策層規(guī)劃好的動作，如對于油門、剎車、方向等精準合適的控制。感知層是支撐自動駕駛基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。伴隨著無人駕駛技術(shù)的逐漸成熟，感知層作為支撐無人駕駛的基礎(chǔ)層級，扮演著越來越重要的角色。感知層主要是通過攝像頭、毫米波雷達、激光雷達、超聲波雷達、紅外夜視等多種傳感器采集周邊環(huán)境的數(shù)據(jù)，用來完成對車輛周圍環(huán)境的感知識別。通常來講，由于汽車存在行駛速度較快、周邊環(huán)境多變等特點，所以對感知層的提出了更加嚴格的規(guī)范，也進一步對車載傳感器的時效性、精確度和故障

49、率等指標有更高的要求。除傳感器之外，感知層還具有高精度地圖、V2X 車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等其他技術(shù)來擴展智能車的環(huán)境感知能力，并通過與傳感器相互補充融合，最終使智能車達到駕駛場景下非常高的安全性要求。圖 14：智能汽車感知層AutoIO，智能汽車的感知層解決方案劃分為視覺解決方案與雷達感知方案，基于視覺的感知方案主要是以高清攝像頭為主，通過深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)模型進行周邊圖像識別，從而繪制周邊路況，雷達感知方案依靠激光雷達、毫米波雷達和超聲波雷達等設(shè)備，通過波的形式繪制車輛周邊的物體信息。目前，由于高清攝像頭價格適中、性價比較高，所以各智能車型主要是采用以高清攝像頭為主，以激光雷達、毫米波雷達、超聲波雷達作

50、為輔助手段的感知層解決方案。 1、高清攝像頭：通過攝像頭采集圖像，之后通過深度學(xué)習(xí)模型進行圖像處理，構(gòu)成智能汽車的“眼睛”，優(yōu)點是性價比較高和能夠比較準確地識別圖像，缺點是受光照影響較大、在高速行駛過程中不能準確采集三維信息； 2、激光雷達：發(fā)射激光后接受回波并處理信號，繪制物體的三維信息，優(yōu)點是數(shù)據(jù)采集的精度高、時效性強、范圍廣，并能準確繪制物體的三維信息，缺點是成本較高，并一定程度上可能會受到天氣干擾； 3、毫米波雷達：發(fā)射毫米波后接受回波并處理信號，受惡劣天氣和光線的影響較小，但無法識別物體的細節(jié)； 4、超聲波雷達：發(fā)射超聲波后接受回波并處理信號，成本較低，但是無法對中遠距離的物體進行測

51、量；超聲波雷達感知部件總數(shù)毫米波雷達備注數(shù)量激光雷達數(shù)量備注高清攝像頭備注數(shù)量車型表 4：部分智能汽車車型采用的感知方案蔚來 ET71111 個 800 萬像素高清攝像頭；4 個前視，3 個后視，4 個環(huán)視4 個智能駕駛環(huán)視攝像頭，91等效 300 線5旋轉(zhuǎn)棱鏡式1 個前置長距離雷達+4 個角雷達1 個前置長距離雷1229小鵬 P514特斯拉 Model個智能駕駛高感知攝像頭，21 個駕駛行為檢測攝像頭1 個主視野攝像頭,1 個魚眼鏡頭,1 個長焦距鏡頭；5固態(tài)達+4 個角雷達123382 個側(cè)方前視攝像頭,2 個側(cè)Y方后視攝像頭,1 個后視攝像頭0-1-1221理想 ONE4-0-51 個前

52、向毫米波雷達；4 個角毫米波雷達122150-3-8163 個車頂高清，12 個車身高上汽智己 L7150-5-12324 個智能駕駛環(huán)視攝像頭,1比亞迪漢50-3-1220個智能駕駛高感知攝像頭4 個高清環(huán)視攝像頭， 2 個威馬 W67高清前視攝像頭；1 個駕駛0行為檢測攝像頭-5-12247 個 800 萬像素長距高清攝像頭:；4 個短距環(huán)視高清攝極氪 00115像頭，2 個車內(nèi)監(jiān)測攝像0頭、1 個車外監(jiān)測攝像頭,1 個后流媒體攝像頭-1-12283 個前視攝像頭,2 個駕駛室嵐圖 FREE90-3-1224廣汽 Aion V1 個單目行車感知攝像頭、560-5-1223Plus個環(huán)視攝像

53、頭1 個前視攝像頭、4 個環(huán)視長城摩卡53固態(tài)激光雷5-1225攝像頭達北汽極狐139 顆 ADS 攝像頭, 4 顆環(huán)視攝3半固態(tài) 966-1234Alpha S像頭線小康賽力斯SF51 顆高感知攝像頭,4 顆環(huán)視攝像頭清攝像頭,4 個環(huán)視攝像頭資料來源：整理智能汽車的高清攝像頭主要能劃分為前視、環(huán)視、后視、側(cè)視和內(nèi)視五類攝像頭：前視攝像頭是 ADAS 的核心攝像頭，涵蓋測距、物體識別、道路標線等，因此算法復(fù)雜，門檻較高，一般在風(fēng)擋玻璃、內(nèi)后視鏡處，用于前向駕駛輔助的攝像頭，主要是為了識別前方的道路車輛行人；環(huán)視攝像頭主要使用多個攝像頭的圖像進行拼接， 為車輛提供 360 度成像，因為車聲周邊

54、情況的探測需求，一般安裝在車前方的車標或格柵等位置；側(cè)視攝像頭主要是用于盲點監(jiān)測 BSD，根據(jù)安裝位置可以實現(xiàn)前視或后視作用，大部分主機廠會選擇安裝在汽車兩側(cè)的后視鏡下方的位置；后視攝像頭主要是用于倒車過程中，便于駕駛員對車尾后面影像的捕捉，實現(xiàn)泊車輔助功能； 內(nèi)視攝像頭主要應(yīng)用于L2-L3 級別的自動駕駛，安裝在駕駛員前方，用于對駕駛員的轉(zhuǎn)臺進行監(jiān)測。圖 15：智能汽車感知層AutoIO，車載鏡頭市場廣闊，2030 年國內(nèi)市場規(guī)模有望近 400 億元。據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017-2020 年我國車載鏡頭出貨量從 1690 萬顆增長至 4263 萬顆，年復(fù)合增長率達 36.13%。根據(jù)中國汽車

55、工程學(xué)會預(yù)測數(shù)據(jù)，2025 年、2030 年我國銷售新車聯(lián)網(wǎng)比率將分別達到 80%、100%，聯(lián)網(wǎng)汽車銷售規(guī)模將分別達到 2800 萬輛、3800 萬輛。不考慮非智能車型，假設(shè)平均單個車載攝像頭 100 元，以每輛智能汽車打造 8 個攝像頭預(yù)測，則我國到 2025 年車載攝像頭市場規(guī)模將達到 2.24 億個，我們預(yù)測車載攝像頭市場空間為 196-252 億元，2030 年車載攝像頭市場將達到 3.04 億個，我們預(yù)測車載攝像頭市場空間為 289-380 億元。車載攝像頭市場規(guī)模單車搭載攝像頭對應(yīng)聯(lián)網(wǎng)汽車數(shù)量銷售新車聯(lián)網(wǎng)比率表 5：車載攝像頭市場規(guī)模測算2025 年2030 年樂觀預(yù)期90%31

56、50 萬輛8 個252 億元中性預(yù)期80%2800 萬輛8 個224 億元悲觀預(yù)期70%2450 萬輛8 個196 億元樂觀預(yù)期100%3800 萬輛10 個380 億元中性預(yù)期100%3800 萬輛8 個304 億元悲觀預(yù)期95%3610 萬輛8 個289 億元資料來源：測算車載鏡頭需求量大，未來發(fā)展確定性強。我們認為，短期內(nèi)視覺感知系統(tǒng)會顯著拉升車載鏡頭的需求量，并伴隨著各種雷達的降價，車載鏡頭需求量將會進一步提升：1）以高清攝像頭為基礎(chǔ)的視覺感知方案在短期內(nèi)將顯著拉動車載鏡頭需求量：當前，激光雷達和毫米波雷達為主可以構(gòu)成雷達系感知系統(tǒng)成本昂貴，相較之下純視覺系感知系統(tǒng)擁有更高的性價比，故

57、目前攝像頭作為傳感器更容易被車企接受。一般來說，智能汽車一般需要配備前視、后視、環(huán)視、內(nèi)視多方向的攝像頭，目前主流車企搭載的攝像頭遠低于理論數(shù)量，短期內(nèi)在汽車智能化趨勢的驅(qū)動下，視覺方案有望顯著提振車載鏡頭需求；2）伴隨雷達感知系統(tǒng)的降價，車載鏡頭需求量將會進一步提升： 雷達感知系統(tǒng)與視覺感知系統(tǒng)并不是純粹的替代關(guān)系，而是在一定程度上相輔相成、互相融合，例如使用激光雷達的極狐阿爾法 S 華為 HI 車型就需要攝像頭 12 個，數(shù)量比采用純視覺系的特斯拉還要多。未來伴隨著各種雷達的降價，雷達感知系統(tǒng)的快速普及有望為車載鏡頭打造第二條增長曲線，顯著提升車載鏡頭需求。【重點關(guān)注】舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子、

58、宇瞳光學(xué)、永新光學(xué)、水晶光電等。2、激光雷達：自動駕駛第二只眼睛，伴隨技術(shù)進步與成本下探逐步放量技術(shù)和成本上，目前各大雷達廠商激光雷達以 TOF 技術(shù)為主，其根據(jù)掃描方式可以進一步分三類：機械式、半固態(tài)式和固態(tài)式，半固態(tài)和固態(tài)激光雷達價格成本有所降低，也是國內(nèi)廠商的主要發(fā)力點，有望逐步實現(xiàn)降本放量；另外 FMCW 激光雷達目前體積較大、成本較高，響應(yīng)較慢等，因此發(fā)展較為緩慢，但其具有高靈敏度、長距離探測、低功耗、抗干擾、即時性好的特點，隨著技術(shù)成熟，未來相關(guān)市場有望進一步發(fā)展。機械式激光雷達：通常采用 360 度旋轉(zhuǎn)式掃描，實現(xiàn)對四周的環(huán)境進行物理掃描形成全面的覆蓋點云。這類激光雷達結(jié)構(gòu)復(fù)雜，

59、安裝要求高，失效時間低，安全系數(shù)低，且成本高昂。純固態(tài)激光雷達：常見的固態(tài)雷達分為 OPA 光學(xué)相控陣和 Flash 閃光兩種，相較機械式無機械轉(zhuǎn)動機構(gòu)，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性高，體積緊湊且成本有所控制。半固態(tài)激光雷達：包括 MEMS 型、轉(zhuǎn)鏡型和棱鏡型，以 MEMS 為例，可以實現(xiàn)高頻掃描，具有體積小，耐久度高和成本低等特點，但也易受環(huán)境震動、溫度影響、信噪比較差。表 6：激光雷達價格逐步下探廠商產(chǎn)品價格（美元）時間64 線機械式80000201816 線機械式40002018固態(tài)5002020Luminar半固態(tài)5002019Luminar半固態(tài)5002019Innoviz半固態(tài)400-5002020

60、華為半固態(tài)2002021Quanergy固態(tài)2502017Aeva32 線機械式200002018前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，整理激光雷達綜合性能優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期，伴隨技術(shù)進步和成本下探有望逐步實現(xiàn)放量，帶動激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈（上游光學(xué)&電子元器件、中游激光雷達產(chǎn)品、下游應(yīng)用）核心受益。激光雷達國外企業(yè)較多，隨著國產(chǎn)汽車增長，國內(nèi)廠商在半固態(tài)和固態(tài)激光雷達發(fā)力，有望逐步實現(xiàn)降本放量，根據(jù)前瞻研究院預(yù)測，我國車載激光雷達行業(yè)市場規(guī)模在 2026 年有望超過 430 億元，發(fā)展空間大。【重點關(guān)注】炬光科技；舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子、宇瞳光學(xué)、永新光學(xué)、水晶光電、福晶科技、藍特光學(xué)；光庫科技、騰景科技、天孚通信等。