財(cái)務(wù)分析之償債和增長能力分析、綜合分析

1、第十章 償債能力分析教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解償債能力分析的基本內(nèi)容與方法，掌握企業(yè)短期償債能力分析和長期償債能力分析的指標(biāo)。2022/7/251第一節(jié) 償債能力分析的內(nèi)涵一、償債能力分析的意義與作用 償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。 企業(yè)償債能力問題是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容，是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)于企業(yè)投資者、經(jīng)營者和債權(quán)者都有著十分重要的意義與作用。 2022/7/252續(xù)第一，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。第二企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策。第三，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)者進(jìn)行正確的借貸決策。 第

2、四，企業(yè)償債能力分析有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 2022/7/253二、償債能力分析的內(nèi)容(一)短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。短期償債能力分析，首先要明確影響短期償債能力的因素，在此基礎(chǔ)上，通過對(duì)一系列反映短期償債能力的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，說明企業(yè)短期償債能力狀況及其原因。2022/7/254續(xù) (二)長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)償還本身所欠長期負(fù)債的能力。對(duì)企業(yè)長期償債能力進(jìn)行分析，要結(jié)合長期負(fù)債的特點(diǎn)。在明確影響長期償債能力因素的基礎(chǔ)上，從企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模兩方面對(duì)企業(yè)償還長期負(fù)債的能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。長期償債能力分析可通過對(duì)反映企業(yè)長期償債能

3、力指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，說明企業(yè)長期償債能力的基本狀況及其變動(dòng)原因，為企業(yè)進(jìn)行正確的負(fù)債經(jīng)營指明方向。2022/7/255第二節(jié) 短期償債能力分析一、影響短期償債能力的因素(一)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)(二)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)(三)企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量 另外，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平，母公司與子公司之間的資金調(diào)撥等也影響償債能力。同時(shí)，企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債能力，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、證券市場的發(fā)育與完善程度、銀行的信貸政策等。 2022/7/256二、短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析(一)營運(yùn)資金的計(jì)算與分析 營運(yùn)資金是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額，用公式表示： 營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債2022/7/2

4、57續(xù) (二)流動(dòng)比率的計(jì)算與分析 流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 運(yùn)用流動(dòng)比率指標(biāo)分析評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：第一、債能力判斷必須結(jié)合所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)比率為200，是就一般情況而言， 2022/7/258續(xù)第二，注意人為因素對(duì)流動(dòng)比率的影響。 第三，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營性質(zhì)與特點(diǎn)以及流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行分析。2022/7/259續(xù)(三)速動(dòng)比率的計(jì)算與分析 速動(dòng)比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2022/7/2510續(xù) (四)現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析 現(xiàn)金比率是指企業(yè)的

5、現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，通常是按貨幣資金與流動(dòng)負(fù)債之比計(jì)算的現(xiàn)金比率，稱貨幣資金率： 貨幣資金率貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債 另一種是按現(xiàn)金及等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債之比計(jì)算的現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金比率現(xiàn)金及等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債2022/7/2511續(xù)應(yīng)當(dāng)指出，貨幣資金率不一定能準(zhǔn)確反映企業(yè)的償債能力。為解決這一問題，可采用企業(yè)支付能力系數(shù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析。2022/7/2512續(xù)(五)企業(yè)支付能力系數(shù)的計(jì)算與分析 企業(yè)支付能力系數(shù)是反映企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。根據(jù)企業(yè)支付能力反映的具體時(shí)間的差異，支付能力系數(shù)是指期末貨幣資金額與急需支付款項(xiàng)之比其計(jì)算公式是： 期末支付能力系數(shù)貨幣資金/急需支付款項(xiàng)2022

6、/7/2513續(xù)近期支付能力系數(shù)是指企業(yè)在近期可用于支付的資金與近期需要支付的資金之間的比率，其計(jì)算公式是： 近期支付能力系數(shù)近期可用于支付的資金/近期需要支付的資金這個(gè)指標(biāo)在計(jì)算時(shí)必須注意四個(gè)問題：P237 2022/7/2514第三節(jié) 長期償債能力分析一、影響長期償債能力的因素(一)長期負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu) (二)盈利能力 企業(yè)盈利能力或稱企業(yè)獲利能力，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)取得利潤的能力。企業(yè)盈利能力可用絕對(duì)值表示，也可用相對(duì)額表示。即用投資報(bào)酬率、銷售利潤率或成本利潤率 。(三)非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu) 2022/7/2515二、長期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析(一)盈利能力對(duì)長期償債能力的影響分析

7、從盈利能力角度對(duì)企業(yè)長期償債能力進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)主要有：債務(wù)本息償付比率、利息賺取倍數(shù)和固定費(fèi)用補(bǔ)償倍數(shù)等。 2022/7/2516 1利息賺取倍數(shù)的計(jì)算與分析 利息賺取倍數(shù)息稅前正常營業(yè)利潤/利息支出總額 式中的息稅前正常營業(yè)利潤是指扣除利息和所得稅前的正常營業(yè)利潤、它不包括非正常的項(xiàng)目、中斷營業(yè)和特別項(xiàng)目等，按照我國的利潤表項(xiàng)目看，息稅前正常營業(yè)利潤是指營業(yè)利潤加利息，再加上投資收益；利息總額包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息。 2022/7/2517 2債務(wù)本息償付保障倍數(shù)的計(jì)算與分析 債務(wù)本息償付保障倍數(shù)是在利息賺取倍數(shù)計(jì)算與分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮債務(wù)本金和可用于償還本金的固定資

8、產(chǎn)折舊而計(jì)算的反映償債能力的指標(biāo)。債務(wù)本息償付保障倍數(shù)的計(jì)算公式為； 2022/7/2518債務(wù)本息償付保障倍數(shù)=2022/7/25193固定費(fèi)用保障倍數(shù)的計(jì)算與分析 固定費(fèi)用保障倍數(shù)是在前兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算與分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了租賃費(fèi)用等固定費(fèi)用支出所形成的反映償債能力的指標(biāo)，該指標(biāo)的計(jì)算公式為 2022/7/2520固定費(fèi)用保障倍數(shù) 2022/7/2521(二)資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長期償債能力的影響分析 1、資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析 資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力，尤其是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。是指企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比率，其計(jì)算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 2022/7

9、/2522 2凈資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析 凈資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)的負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率，其計(jì)算公式是： 凈資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 一般認(rèn)為該指標(biāo)為100比較合適。2022/7/2523為了從安全或穩(wěn)健角度出發(fā)，有時(shí)也可將企業(yè)的負(fù)債總額與有形凈資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)比。形成： 有形凈資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/（所有者權(quán)益無形資產(chǎn)）所以用此指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，是考慮有些無形資產(chǎn)在企業(yè)清算時(shí)的價(jià)值將受到嚴(yán)重影響，如清算時(shí)商譽(yù)的價(jià)值可能為零?？鄢裏o形資產(chǎn)使償債能力更實(shí)在。 2022/7/2524 3長期負(fù)債率的計(jì)算與分析長期負(fù)債率長期負(fù)債/非流動(dòng)資產(chǎn) 100% 該指標(biāo)反映了企業(yè)在清算時(shí)，可用于

10、償還長期負(fù)債的資產(chǎn)保證，該指標(biāo)越低，說明長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的安全性越高。從穩(wěn)健原則出發(fā)，計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)從分母的非流動(dòng)資產(chǎn)中扣除無形資產(chǎn)，即：長期負(fù)債率長期負(fù)債/（非流動(dòng)資產(chǎn)無形資產(chǎn)）100%2022/7/2525附：現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率一、流動(dòng)性評(píng)價(jià) 現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)比率現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/流動(dòng)資產(chǎn) 該比率高，說明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，過高會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。2022/7/2526第十一章 增長能力分析教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解增長能力分析的基本內(nèi)容與基本方法；掌握資產(chǎn)增長率、銷售增長率、和收益增長率和可持續(xù)增長率等指標(biāo)的內(nèi)涵、計(jì)算和分析7/25/202227第一節(jié) 增長能力分析的內(nèi)涵

11、一、增長能力分析的目的（一）定義 增長能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平，包括企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、收益等方面的增長趨勢(shì)和增長速度。增長能力的大小同樣是一個(gè)相對(duì)的概念，即分析期的資產(chǎn)、銷售收入和收益相對(duì)于上一會(huì)計(jì)期的資產(chǎn)、銷售收入和收益而言。7/25/202228（二）分析目的1利用增長能力的有關(guān)指標(biāo)衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)的實(shí)際成長能力，分析影響企業(yè)增長能力的因素。2企業(yè)策略研究表明在企業(yè)市場份額和行業(yè)分析既定的情況下，如果企業(yè)采取一定的經(jīng)營策略和財(cái)務(wù)策略，就能夠使企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。7/25/202229二、產(chǎn)品壽命周期及特征、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期因此，一個(gè)企業(yè)要想獲得持續(xù)

12、發(fā)展，就應(yīng)該在同一時(shí)期有不同的業(yè)務(wù)處于不同的成長階段，即有的業(yè)務(wù)正在發(fā)展、有的業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟7/25/202230三、 增長能力分析的內(nèi)容1增長能力指標(biāo)分析。為了更加全面、準(zhǔn)確地分析企業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展速度，我們可以借助一些財(cái)務(wù)指標(biāo)。 對(duì)企業(yè)增長能力的分析將從以下幾方面進(jìn)行：(1)資產(chǎn)增長能力分析；(2)銷售增長能力分析；(3)收益增長能力分析。 7/25/2022312持續(xù)增長策略分析。一個(gè)企業(yè)為了達(dá)到持續(xù)增長，通常需要利用銷售政策、資產(chǎn)營運(yùn)政策、融資政策和股利政策四個(gè)經(jīng)濟(jì)杠桿。前兩者組成了企業(yè)的經(jīng)營策略；后兩者構(gòu)成了企業(yè)的財(cái)務(wù)策略。因此持續(xù)增長策略分析內(nèi)容包括：(1)分析影響企業(yè)持續(xù)增長

13、的因素，確定企業(yè)的可持續(xù)增長率；(2)分析企業(yè)為達(dá)到發(fā)展目標(biāo)應(yīng)選擇的增長策略，包括經(jīng)營策略分析和財(cái)務(wù)策略分析兩個(gè)方面。 7/25/202232第二節(jié) 增長能力指標(biāo)分析一、 資產(chǎn)增長率（一）資產(chǎn)增長率指標(biāo)內(nèi)涵和計(jì)算在經(jīng)營效益和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變的情況下，一個(gè)企業(yè)的新增利潤，主要來自于新增資產(chǎn)。因此一個(gè)企業(yè)的增長能力首先體現(xiàn)在企業(yè)投資規(guī)模的增加上。該指標(biāo)的計(jì)算公式如下： 資產(chǎn)增長率本年資產(chǎn)增加額/上年資產(chǎn)總額100 7/25/202233（二）資產(chǎn)增長率分析 在對(duì)資產(chǎn)增長率進(jìn)行具體分析時(shí)，該注意以下幾點(diǎn)： 1企業(yè)資產(chǎn)增長率越高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長就一定適當(dāng)。2需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源。

14、 7/25/202234分析的方法有兩種：(1)可以分別計(jì)算負(fù)債的增加和所有者權(quán)益的增加占資產(chǎn)增加額的比重，并進(jìn)行比較。 (2)可以采用所有者權(quán)益增長率即資本積累率來分析。資本積累率是用于衡量企業(yè)所有者權(quán)益增長幅度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 資本積累率本年所有者權(quán)益增加額/年初所有者權(quán)益 100% 7/25/202235 3為全面認(rèn)識(shí)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長趨勢(shì)和增長水平，應(yīng)將企業(yè)不同時(shí)期的資產(chǎn)增長率加以比較。 7/25/202236二、銷售增長率（一）銷售增長率指標(biāo)內(nèi)涵和計(jì)算銷售增長率本年銷售增長額/上年銷售總額 100% （二）銷售增長率指標(biāo)分析 在利用銷售增長率來分析企業(yè)在銷售方面的增長能力時(shí)，應(yīng)

15、該注意以下幾個(gè)方面： 1.要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長性，必須分析銷售增長是否具有效益性 7/25/2022372要全面、正確地分析和判斷一個(gè)企業(yè)銷售收入的增長趨勢(shì)和增長水平，必須將一個(gè)企業(yè)不同時(shí)期的銷售增長率加以比較和分析。 3可以利用某種產(chǎn)品銷售增長率指標(biāo)，來觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況，進(jìn)而也可以分析企業(yè)的成長性。 7/25/202238我們可以將銷售增長率計(jì)算公式進(jìn)行分解，也就是說分解成單種產(chǎn)品的銷售增長率。其計(jì)算公式可這樣表示： 某種產(chǎn)品銷售增長率某種產(chǎn)品本年銷售增長額/上年銷售總額 100 7/25/202239三、收益增長率（一）收益增長率指標(biāo)內(nèi)涵和計(jì)算1主營業(yè)務(wù)利潤增長率

16、主營業(yè)務(wù)利潤增長率本年主營業(yè)務(wù)利潤增長額/上年主營業(yè)務(wù)利潤 100 2凈利潤增長率 凈利潤增長率本年凈利潤增長額/上年凈利潤 100% 7/25/202240（二）收益增長率指標(biāo)分析1主營業(yè)務(wù)利潤增長率分析 2凈利潤增長率分析 第十一章 增長能力分析.doc7/25/202241第三節(jié) 持續(xù)增長策略分析一、可持續(xù)增長率（一）可持續(xù)增長率指標(biāo)內(nèi)涵和計(jì)算 在財(cái)務(wù)分析中，可以利用一個(gè)綜合指標(biāo)可持續(xù)增長率，既把企業(yè)的潛在成長率與目前的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)成果聯(lián)系起來、又把企業(yè)未來成長目標(biāo)與企業(yè)未來的經(jīng)營策略和財(cái)務(wù)策略結(jié)合起來。前者可稱之為可持續(xù)增長率分析；后者可稱之為持續(xù)增長策略分析。 可持續(xù)增長率(g)凈

17、資產(chǎn)收益率(1股利支付率) 7/25/202242（二）可持續(xù)增長率因素分析 1影響可持續(xù)增長率的因素 可持續(xù)增長率指標(biāo)的計(jì)算公式是在假設(shè)企業(yè)經(jīng)營策略和財(cái)務(wù)策略不變的前提下推導(dǎo)出的。所以可將可持續(xù)增長率分解如下： 可持續(xù)增長率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)(1股利支付率) 7/25/202243（1）銷售凈利率。（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 (3)權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與權(quán)益之比，該指標(biāo)表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高能給企業(yè)帶來較大的杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn) (4)股利支付率。7/25/2022442可持續(xù)增長率因素分析在上述可持續(xù)增長率因素分解式的基礎(chǔ)上，用連環(huán)替代法或

18、差額計(jì)算法可分析銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和股利支付率對(duì)可持續(xù)增長率的影響。 7/25/202245二、持續(xù)增長策略分析 （一）經(jīng)營策略分析企業(yè)的經(jīng)營策略分析實(shí)質(zhì)是研究提高企業(yè)銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的途徑。 7/25/2022461 銷售凈利率分析 企業(yè)的銷售凈利率表現(xiàn)為企業(yè)控制產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)品成本的能力，這由企業(yè)所處的行業(yè)以及企業(yè)所采用的競爭戰(zhàn)略決定的。因此，銷售凈利率的分析必須以行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析為基礎(chǔ)。 在此基礎(chǔ)上，可以將影響銷售凈利率水平的因素進(jìn)一步細(xì)分為毛利率、經(jīng)營費(fèi)用和稅收負(fù)擔(dān)三個(gè)主要因素 2、 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析7/25/202247（二）財(cái)務(wù)策略分析一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)政策和

19、股利政策也是其增長策略一個(gè)不可分割的組成部分。 如果經(jīng)營者認(rèn)為企業(yè)將長期保持較高的速度增長，此時(shí)可以考慮的財(cái)務(wù)策略主要包括增加權(quán)益資本、提高財(cái)務(wù)杠桿、降低股利支付率等。 7/25/2022481增加權(quán)益資本 如果一個(gè)企業(yè)愿意并且能夠在資本市場增發(fā)股票，那就能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展提供充足的資金。實(shí)際中，采用增加權(quán)益資本策略其局限性：(1)在沒有資本市場或資本市場不發(fā)達(dá)的地方，可能難以實(shí)施這種策略；(2)即使存在較發(fā)達(dá)的資本；（3）權(quán)益資本成本高7/25/2022492.提高財(cái)務(wù)杠桿3.降低股利支付率。與財(cái)務(wù)杠桿相反，股利支付率的降低有一個(gè)下限，即為零。采取這種財(cái)務(wù)策略實(shí)質(zhì)就是利用企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金，能夠降低企業(yè)所需資金的成本。但是選擇這種財(cái)務(wù)策略必須考慮投資者對(duì)股利以及企業(yè)投資前景的看法。7/25/202250第十二章 財(cái)務(wù)綜合分析教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析的基本內(nèi)容與方法，掌握以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)綜合分析方法和杜邦分析體系7/25/202251第一節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析的內(nèi)涵一、財(cái)務(wù)綜合分析的目的第一，財(cái)務(wù)綜合分析可明確企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力及發(fā)展能力之間的相互聯(lián)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所