范劍平2012年經(jīng)濟(jì)預(yù)測

1、2012年經(jīng)濟(jì)走勢和宏觀政策取向國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平 1主要內(nèi)容：一、2011-2012年中國經(jīng)濟(jì)走勢分析和預(yù)測二、新形勢下我國宏觀調(diào)控政策的新選擇2一、2011-2012年中國經(jīng)濟(jì)走勢分析和預(yù)測2011年世界經(jīng)濟(jì)：呈現(xiàn)新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇較快、通貨膨脹壓力增大但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力、失業(yè)率居高不下的分化走勢。中國經(jīng)濟(jì)：出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速同比下降但物價漲幅同比上升的復(fù)雜局面。中國政策：將穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。3（一）物價上漲勢頭初步得到控制為了穩(wěn)定物價總水平，我國出臺了控制貨幣、發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞活流通、加強(qiáng)監(jiān)管、安定民生的一系列有針對性的措施。糧食總產(chǎn)連續(xù)第8個

2、年頭增加，糧油糖肉菜和成品油等重要商品市場供應(yīng)得到較好保障，多數(shù)省份已經(jīng)建立社會救助和保障標(biāo)準(zhǔn)同物價上漲掛鉤的聯(lián)動機(jī)制。4貨幣政策發(fā)力，負(fù)利率導(dǎo)致存款連續(xù)下降 自去年四季度起，貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，注重控制貨幣流動性總閘門，9次提高存款準(zhǔn)備金率共4.5個百分點(diǎn)，5次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率共1.25個百分點(diǎn)，廣義貨幣M2的同比增長率已經(jīng)連續(xù)6個月處于16%的目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)。10月份廣義貨幣(M2)同比增長12.9%，比上年末6.8個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長8.4%。當(dāng)月住戶存款凈下降7272億。5物價上漲勢頭初步得到控制居民消費(fèi)價格在7月份創(chuàng)出本輪物價上漲周期的峰值（6.5%）后，8、9、10月份

3、同比漲幅緩慢回落，分別同比上漲6.2%、6.1%和5.5%。受翹尾因素減少的影響，四季度我國CPI同比漲幅將進(jìn)一步下降，預(yù)計全年居民消費(fèi)價格同比上漲5.5%左右。雖然居民消費(fèi)價格漲幅明顯超出4%的預(yù)期目標(biāo)，但仍然處于溫和可控狀態(tài)。6國際大宗商品價格下行對我國控制輸入性通貨膨脹有利8月后多次出現(xiàn)單日暴跌現(xiàn)象。近期金融動蕩中，國際油價等大宗商品價格都有10-30%的跌幅，世界經(jīng)濟(jì)增長前景轉(zhuǎn)淡帶動國際大宗商品價格下行對我國控制輸入性通貨膨脹有利。2012年國際大宗商品價格不會持續(xù)上升，寬幅震蕩為我國企業(yè)低位鎖定成本創(chuàng)造條件。明年3-4月份歐洲債務(wù)危機(jī)將新風(fēng)險暴發(fā)點(diǎn)，美元走強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)疲軟將使商品價格出現(xiàn)

4、新一輪下跌。7國際資本如凈流出對我國控制貨幣供應(yīng)量有利發(fā)達(dá)國家有進(jìn)一步放松貨幣流動性的需要，將提升下一時期通貨膨脹預(yù)期。但9月份以來，國際資本撤離新興市場，俄羅斯、巴西貨幣明顯貶值，人民幣NDP也有貶值傾向，國家外匯儲備在9月份單月減少608億美元，為16個月來首次下降，也是2002年以來外匯儲備降幅最大的一個月。8物價上漲三個主要原因和三個拐點(diǎn)利用向量自回歸模型（VAR模型）對我國物價上漲的主要原因進(jìn)行分解，勞動力成本上升、國際通貨膨脹（輸入性漲價因素和通貨膨脹預(yù)期因素）、國內(nèi)貨幣信貸高投放是三大主要原因。國內(nèi)貨幣政策收緊對物價的影響在2011年下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。國際因素的拐點(diǎn)在2012年美國

5、大選后才可能出現(xiàn)。勞動力成本推動的漲價因素將持續(xù)更長時間，拐點(diǎn)可能在2013年以后。中國物價漲幅趨于回落是大趨勢，但明年回落幅度有限。2012年CPI預(yù)計上漲4%左右。上半年4-5%之間，下半年下降到4%以下。9明年物價漲幅回落有限 今年CPI上漲5.5%左右，翹尾因素對2012年的影響約為1.7個百分點(diǎn)，要實(shí)現(xiàn)明年物價控制在4%，明年的新漲價因素要比今年的2.8個百分點(diǎn)低0.5個百分點(diǎn)以上，控制物價的任務(wù)仍相當(dāng)艱難。價格型工具-利率政策主要考慮半年后CPI水平變化導(dǎo)致的實(shí)際利率，2011年年末還存在加息的需求。2012年物價走勢前高后低，利率上半年持平，下半年有降息可能。數(shù)量型工具如法定存款

6、準(zhǔn)備金率主要考慮包括熱錢在內(nèi)的流動性總量變化，如果熱錢持續(xù)流出并達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，應(yīng)當(dāng)及時下降準(zhǔn)備金率。近幾個月銀行存款流失嚴(yán)重，銀行存貸比告急，有必要下調(diào)準(zhǔn)備金率補(bǔ)充商業(yè)銀行頭寸。10（二）經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)減速 既要把物價漲幅降下來，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動，是2011年宏觀調(diào)控另一重要著力點(diǎn)。今年貨幣政策、房地產(chǎn)政策和汽車補(bǔ)貼政策的變化必然會壓縮社會總需求規(guī)模，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大幅低于預(yù)期的背景下，刺激政策退出過猛容易造成經(jīng)濟(jì)增速大的波動。貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向，社會融資規(guī)模保持合理增長。8月末，商業(yè)銀行表外理財資金余額3.4萬億，比年初增長35%。房地產(chǎn)投資受保障房和前幾年土地交易高潮的后續(xù)影響保

7、持32%的高增長，投資需求強(qiáng)勁。11經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)減速，就業(yè)繼續(xù)增加一、二、三季度GDP同比增長9.7%、9.5%和9.1%，預(yù)計四季度同比增長8.8%，全年GDP同比增長9.3%，接近9%的潛在增長水平。1-9月，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)994萬人，完成全年900萬人目標(biāo)的110%。三季度末，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，與二季度末持平。12工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)減速 受刺激政策影響最大的工業(yè)生產(chǎn)去年三季度到今年三季度保持平穩(wěn)運(yùn)行，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長13.5%、13.3%、14.4%、14%和13.8%，連續(xù)五個季度處于14%左右；預(yù)計全年同比增長14%。工業(yè)增速的放緩節(jié)奏處在平穩(wěn)合理水平，沒有超出預(yù)期。工

8、業(yè)增長的速度和效益關(guān)系基本正常，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長27%。13我國投資增速依然強(qiáng)勁2011年1-10月份，固定資產(chǎn)投資同比名義增長24.9%（扣除價格因素后實(shí)際增長16.9%）。固定資產(chǎn)投資，一季度同比增長25%，上半年是25.6%，前三季度是24.9%，也基本上穩(wěn)定在25%這樣一個增速附近。14我國投資增速依然強(qiáng)勁 1-10月份全國新開工項(xiàng)目計劃總投資同比增長24.1%，比1-6月份的14.9%大幅回升。 固定資產(chǎn)投資到位資金由一季度的增長19.2%加快到1-10月份的22.9%。1-9月份，民間投資增長34.2%，比全社會固定資產(chǎn)投資增速高出了9個百分點(diǎn)以上，

9、在固定資產(chǎn)投資總額中，民間投資所占的比重進(jìn)一步上升到59%。 從新開工項(xiàng)目計劃總投資和投資到位資金前低后高的走勢看，今明兩年固定資產(chǎn)投資有望保持穩(wěn)定增長，預(yù)計今年同比增長24.8%，2012年增長21%。15明年推動經(jīng)濟(jì)增長的有利因素：投資 “十二五”規(guī)劃第二年進(jìn)入投資項(xiàng)目集中建設(shè)階段，將在一定程度上帶動投資及經(jīng)濟(jì)增長。從“六五”到“十一五”的經(jīng)驗(yàn)看，一個五年規(guī)劃中各年的平均投資增速分別為17.3%、24.1%、28.5%、18.8%、19.8%，受投資建設(shè)周期影響，五年規(guī)劃第二年往往是建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)入投資高峰期。2012年作為“十二五”規(guī)劃的第二年，在重大規(guī)劃項(xiàng)目建設(shè)的帶動下，經(jīng)濟(jì)增長仍將保持較

10、快增長。 預(yù)計2012年中國固定資產(chǎn)投資增長21%以上。162012年經(jīng)濟(jì)增長8.7% 由我國投資率和投資決策機(jī)制決定，我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)周期受投資周期影響較大，固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長和結(jié)構(gòu)改善對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的速度和質(zhì)量至關(guān)重要。2012年中國GDP初步預(yù)測同比增長8.7%。經(jīng)濟(jì)適度回落有利于物價回落。IMF預(yù)測中國GDP2011年9.5%，2012年9%。173、世界經(jīng)濟(jì)低速增長對中國出口負(fù)面影響有限國家外貿(mào)政策保持較好的穩(wěn)定性和連續(xù)性，人民幣名義有效匯率保持穩(wěn)定。9月末，人民幣對美元較上年末升值4.21%，1-8月人民幣實(shí)際有效匯率升值0.38%。雖然人民幣兌美元的升值步伐加快，但是也促使了國內(nèi)企

11、業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步，提高勞動生產(chǎn)率等，使我國產(chǎn)品繼續(xù)保持較強(qiáng)的國際市場的競爭力。出口產(chǎn)品繼續(xù)保持較強(qiáng)的競爭力，今年我國傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品出口量價齊增，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品出口價格明顯提高。18外需下降對我國的負(fù)面影響比2008年小進(jìn)出口市場多元化取得了有效進(jìn)展。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長拉動了進(jìn)口需求。受發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)困局的不利影響逐步加大，我國對美歐日的雙邊貿(mào)易增速分別為20.9%、17%和18.2%，分別低于我國總體進(jìn)出口增速3.7個、7.6個、6.4個百分點(diǎn)。歐美日傳統(tǒng)市場在我出口中所占比重為43.7%，同比降低2個百分點(diǎn)。對歐美日傳統(tǒng)市場依賴減輕，對新興市場國家貿(mào)易增長強(qiáng)勁。東盟超過日本躍升為我國的第三大貿(mào)

12、易伙伴，同比增長26.4%。2007年，凈出口占我國GDP8.9%，經(jīng)過幾年調(diào)整，去年已經(jīng)下降3.9%，今年進(jìn)一步下降。中國對國際市場依賴減弱。19外需下降對我國的負(fù)面影響比2008年小1-10月份，出口15497億美元，增長22%；進(jìn)口14256.8億美元，增長26.9%；貿(mào)易順差1240.2億美元，收窄15.4%。10月，我國出口1574.9億美元，增長15.9%；進(jìn)口1404.6億美元，增長28.7%；當(dāng)月貿(mào)易順差170.3億美元，收窄36.5%。初步預(yù)計，2011年全年我國出口增長21%左右；進(jìn)口增長24%左右。全年累計貿(mào)易順差1600億美元，同比下降13%左右。只要人民幣匯率保持彈性

13、，預(yù)計2012年中國出口可以維持16%左右的增長，不會出現(xiàn)2009年那樣的大幅負(fù)增長局面。204、房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化 限購政策對部分城市的成交量影響明顯，隨著投機(jī)投資性需求逐漸被擠出市場，一線限購城市的成交量銳減，北京、上海、浙江、海南等地區(qū)房屋銷售面積和銷售額自年初以來連續(xù)6個月負(fù)增長。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資49923億元，同比增長31.1%。其中，住宅投資35832億元，增長34.3%。全國商品房銷售面積79653萬平方米，增長10.0%。其中，住宅銷售面積增長9.0%。 住宅投資新開工面積同比增長率從8月份32%、9月份8.9%驟降到10月份2.2%，未來住宅新開工面積

14、將呈現(xiàn)負(fù)增長局面，供需雙降為2012年趨勢。2110月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)下降為100.2722房地產(chǎn)銷量萎縮與房價居高不下并存 三季度以來，全國多數(shù)城市出現(xiàn)房地產(chǎn)銷量萎縮與房價居高不下并存現(xiàn)象。 70個大中城市中9月份47個城市出現(xiàn)房價“停漲”，但多數(shù)城市商品住宅售價與居民收入相比過高。房價已經(jīng)形成下降趨勢。 房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)入關(guān)鍵、敏感期。2012年房價由前期的僵持局面轉(zhuǎn)向小幅調(diào)整的可能性較大。23二、新形勢下我國宏觀調(diào)控政策的新選擇展望未來，發(fā)達(dá)國家深受債務(wù)問題和財政緊縮的困擾，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體拖累，全球經(jīng)濟(jì)活力正在減弱，并且內(nèi)外部失衡進(jìn)一步加劇，市場信心大幅下降，下行風(fēng)險逐

15、漸增大。2012年全球經(jīng)濟(jì)仍將保持低速增長，形勢復(fù)雜多變。根據(jù)2011年9月IMF世界經(jīng)濟(jì)展望秋季報告預(yù)測，2012年世界經(jīng)濟(jì)將增長4%，與今年基本持平，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將增長1.9%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將增長6.1%。24新形勢下我國宏觀調(diào)控政策的新選擇當(dāng)前，國內(nèi)外環(huán)境十分復(fù)雜，出現(xiàn)不少新情況、新問題，我們必須始終保持清醒頭腦，冷靜觀察，科學(xué)判斷，未雨綢繆，做出正確的政策選擇。 切實(shí)把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏。要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。2012年繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，促改革以調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長以

16、防風(fēng)險、控物價以保民生。251、化解地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額 10.71萬億中，地方融資平臺是本輪地方政府性債務(wù)的主要舉債主體，占比約50%。2010年末全國地方本級財政收入4萬億元，加上中央對地方稅收返還和轉(zhuǎn)移支付收入 3.2 萬億元，地方財政收入總量達(dá)7.3萬億元，加上財政部代發(fā)的 4000 億元地方政府債和地方政府性基金本級收入 3.3萬億，則地方政府的達(dá)到 10.6萬億，整體債務(wù)余額占地方全年可支配收入的101%。26化解地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險主要風(fēng)險：一是2008年后突然增加5萬億債務(wù)，今后兩年有還本付息的短期流動性風(fēng)險。二是部分地方債務(wù)負(fù)擔(dān)

17、過高。三是還債資金來源中對土地出讓金依賴較大，土地出讓金的波動是影響地方政府債務(wù)率的重要變量。27嚴(yán)格控制增量，逐步消化存量 要抓緊清理規(guī)范地方政府融資平臺公司，實(shí)施全口徑監(jiān)管，嚴(yán)格控制增量，逐步消化存量，有效化解風(fēng)險。 要按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題。 要研究建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制。需要修改預(yù)算法，允許地方政府直接發(fā)行地方公債，使地方債務(wù)陽光化、規(guī)范化。2012年將擴(kuò)大地方政府直接發(fā)債試點(diǎn)范圍。對地方債和鐵道債等實(shí)行所得稅減免優(yōu)惠政策。培育地方債券市場，今后主要通過債券市場為地方政府融資，在財政風(fēng)險和銀行風(fēng)險之間建立防火墻。28推進(jìn)存量平臺貸款

18、的風(fēng)險緩釋和整改增信所有存量平臺貸款必須落實(shí)合格、足值的抵質(zhì)押，并進(jìn)行還款方式整改。1、凡是以公益性資產(chǎn)作為抵質(zhì)押的平臺貸款，應(yīng)以合法的非公益性資產(chǎn)進(jìn)行全額置換；2、凡是以政府承諾擔(dān)保以及以無土地使用權(quán)證的土地出讓收入承諾抵押的平臺貸款，應(yīng)及時追加合法有效的抵押擔(dān)保。對于整貸整還的存量平臺貸款，要求商業(yè)銀行與地方政府和平臺客戶協(xié)商貸款合同的修訂和補(bǔ)充完善，做到項(xiàng)目建成投產(chǎn)之后，每半年償還本金一次、利隨本清，實(shí)現(xiàn)還款科學(xué)化，減輕集中還款壓力。對原有期限安排不合理的貸款，在其滿足擔(dān)保抵押落實(shí)、合同補(bǔ)正到位等條件后，根據(jù)現(xiàn)金流與還本付息的實(shí)際匹配情況，經(jīng)批準(zhǔn)可適當(dāng)延長還款期限或展期一次。292、堅(jiān)定

19、不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控，化解房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險我國經(jīng)濟(jì)和財政對房地產(chǎn)的依賴程度過高部分城市房價收入比嚴(yán)重不合理利率過低使房地產(chǎn)投資成本偏低英國匯豐銀行根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)計算，2010年中國內(nèi)地房地產(chǎn)市值與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例已高達(dá)3.5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國次貸危機(jī)泡沫高峰期的1.8倍，也超過了香港房地產(chǎn)泡沫高峰期的3.1倍，僅僅略低于日本房地產(chǎn)泡沫高峰期的3.8倍，2011年上半年中國房價和地價繼續(xù)上漲，越來越接近日本泡沫頂峰的水平。當(dāng)前中國房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)達(dá)到非常危險程度。30房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險 縱觀世界各國房地產(chǎn)投機(jī)泡沫膨脹的惡果幾乎莫不如此。日本房地產(chǎn)市場泡沫破裂之后暴跌了80%，國民經(jīng)濟(jì)陷入了持

20、續(xù)二十多年的低迷狀態(tài)，美國房地產(chǎn)次貸泡沫破裂后引發(fā)國際金融危機(jī)，導(dǎo)致美國眾多的州和城市的地方財政瀕臨破產(chǎn)邊緣，失業(yè)率居高不下，而經(jīng)濟(jì)始終未能進(jìn)入平穩(wěn)復(fù)蘇。 當(dāng)前中國房地產(chǎn)進(jìn)入關(guān)鍵時刻，不應(yīng)懼怕房價調(diào)整帶來的震蕩而放松政府調(diào)控力度，調(diào)控下的震蕩損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于放任自流的危機(jī)爆發(fā)。31堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控 要堅(jiān)持不懈搞好房地產(chǎn)市場調(diào)控和保障性住房建設(shè)，堅(jiān)持調(diào)控決心不動搖、方向不改變、力度不放松。各地政府要切實(shí)負(fù)起責(zé)任，繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行政策，進(jìn)一步鞏固調(diào)控成果，促進(jìn)房價合理調(diào)整。 重點(diǎn)抓好保障性住房和普通商品房建設(shè)，增加普通商品住房用地，落實(shí)好保障性住房開工建設(shè)計劃，盡快形成有效供應(yīng)，讓人民群眾看到政策

21、的成效。 利用目前房地產(chǎn)市場相持的這段時間，抓緊研究和制定促進(jìn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展的治本之策。32堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控 房地產(chǎn)調(diào)控將改變近年來的國內(nèi)資金流向，部分資金向債券市場和股票市場分流。制造業(yè)、服務(wù)業(yè)實(shí)業(yè)投資資金回歸。 2010年中國銀行進(jìn)行的房地產(chǎn)貸款壓力測驗(yàn)表明，銀行系統(tǒng)能夠承受大約30% 的房價下跌沖擊。 2012年，限購的一線城市房價可能有10-20%的調(diào)整，其它非限購城市調(diào)整幅度有限。由于今年住宅用地出讓明顯減少，未來的住宅供應(yīng)量將減少，需要消化的存量房壓力需要幾年時間消化，但供給減少使房價出現(xiàn)大幅調(diào)整、長期調(diào)整的可能性減少，中國房地產(chǎn)市場仍有望實(shí)現(xiàn)軟著陸。333、鼓勵民

22、間投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)由政策刺激向自主增長加快轉(zhuǎn)變 加快出臺鼓勵民間投資發(fā)展的具體措施，切實(shí)擴(kuò)大準(zhǔn)入范圍，切實(shí)降低準(zhǔn)入門檻，切實(shí)取消不合理的限制。 充分發(fā)揮中央投資在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善民生等方面的積極作用，支持農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、科教文衛(wèi)以及生態(tài)環(huán)保、自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域建設(shè)。344、財政政策保持積極取向 完善財稅政策，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，集中解決保障和改善民生的緊迫問題。增值稅擴(kuò)大到建筑業(yè)、物流業(yè)等，上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點(diǎn)，減輕小企業(yè)稅負(fù)。 在財政收入增速放緩，財政支出依然保持較高增長的背景下，有必要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策，保持適當(dāng)規(guī)模的財政赤字。355、保持貨幣信貸總量合理增長 保持貨幣信貸總量合

23、理增長，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)水平。信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好地結(jié)合起來，切實(shí)做到有保有壓。保證國家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目的資金需要，防止出現(xiàn)半拉子工程，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程。 充分重視貨幣政策的滯后和累積效應(yīng)，提高政策的前瞻性。當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢非常復(fù)雜。宏觀政策效應(yīng)會有時滯，要增強(qiáng)政策的前瞻性，避免貨幣政策的滯后效應(yīng)與多種因素疊加，對下一階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過大影響。 36貨幣政策失去進(jìn)一步緊縮的必要性 通貨膨脹見頂，股市見底，2012年我國股市運(yùn)行的政策環(huán)境明顯好于2011年，政策市特征明顯的滬深股指運(yùn)行區(qū)間將高于2011年。 一年期央票利率28個月以來首次下調(diào)，表明隨著物價水平回落，加息的可能性小于降息的可能性，2012年存在上半年逐步降低準(zhǔn)備金率、上半年逐步降息的可能性，為股市和債券市場提供較好的政策環(huán)境。 如果出現(xiàn)資本凈流出局面，人民幣匯率將結(jié)束單邊升值的趨勢，進(jìn)入寬幅雙向波動的更市場化匯率形成局面。 信貸規(guī)?？刂迫匀淮嬖?。376、積極推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變今年是“十二五”開局之年，要為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式創(chuàng)造良好環(huán)境，引導(dǎo)各方面把工作著力點(diǎn)放在加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高發(fā)展質(zhì)量和效益上，放在增加就業(yè)、改善民生、促進(jìn)社會和諧上。目前，經(jīng)濟(jì)增長方式粗放、結(jié)構(gòu)不合理的問題仍然較為突出，特別是部分高耗能產(chǎn)品生產(chǎn)增長較快，一些過去