【投資】認購權(quán)證市場的介紹

1、認購權(quán)證市場的介紹1.何謂認購權(quán)證2.認購權(quán)證價格的組成3.常用的定價方式:二元樹定價模型4.delta的定義5.槓桿比率的計算6.認購權(quán)證的基本分類7.認購權(quán)證目前的種類8.各種權(quán)證價格變動比較精選課件何謂認購權(quán)證定義:即憑證持有人有權(quán)利於履約期間內(nèi),依履約價格及執(zhí)行比率,要求發(fā)行人交割該標的證券之契約。交割的方式:可用現(xiàn)股交割或現(xiàn)金交割。交割的方式視各公司發(fā)行的條件而定精選課件認購權(quán)證的基本分類按市價與履約價的大小來分 a.價外認購權(quán)證(履約價市價) b.價平認購權(quán)證(履約價=市價) c.價內(nèi)認購權(quán)證(履約價市價)精選課件認購權(quán)證到期損益圖 損益履約價股價權(quán)利金利潤精選課件認購權(quán)證價格的組

2、成認購權(quán)證的價值是由兩個價值來組成的:1.內(nèi)含價值:股價大於履約價的部分2.時間價值:認購權(quán)證扣除股價大於履約價部分的價值上述關(guān)係,可用下面的方程式來代表:認購權(quán)證價值=內(nèi)含價值+時間價值精選課件股價定價樹狀圖 發(fā)行條件:1. 市價:1元2.履約價:1元3.期間:5期1.01.10.91.01.21.10.90.81.31.41.51.31.21.11.00.90.80.70.70.60.5精選課件認購權(quán)證訂價樹 0.090.140.040.080.210.130.030.010.300.400.500.300.200.100.050.000.000.000.000.000.00精選課件Del

3、ta的定義Delta的定義:這是用來衡量每一單位的股價變動對權(quán)證價格的影響。其數(shù)學方程的表示如下: 這個值是券商在作避險及投資人在衡量權(quán)證投資的漲跌幅是否合理及能否投資的一個重要指標。 精選課件Delta隨股價變動圖 股價Delta履約價1精選課件槓桿比率的計算1.報價時的槓桿比率:其值是用股價和權(quán)證價格的比率來計算。其值如下: 槓桿比率=股價/權(quán)證價 2.有效槓桿比率:其值乃是用來計算真實的損益比率。其值如下:有效槓桿比率=股價/權(quán)證價*delta精選課件認購權(quán)證目前的種類1.標準型認購權(quán)證2.單點均價重設(shè)認購權(quán)證3.區(qū)間均價重設(shè)認購權(quán)證4.價內(nèi)認購權(quán)證5.價外認購權(quán)證6.上限型認購證精選課

4、件標準型認購權(quán)證定義:即權(quán)憑證持有人有權(quán)利於履約期間內(nèi),依履約價格及執(zhí)行比率,要求發(fā)行人交割該標的證券之契約。例如:元富03(標的股票為華新麗華),上市 日期為88/11/10,到期日為89/11/09。 履約價為16.4。若華新在89/11/09時 股價上升至20元,則投資人可以16.4 元向發(fā)行人進行履約,得到20-16.4=3.6 元的獲利。 精選課件上限型認購權(quán)證的說明定義:投資人於到期時有權(quán)利依履約價格向 券商交割標的股票(可選擇證券給付 或現(xiàn)金結(jié)算)。惟當標的股票當日收 盤價超過該履約價的上限時,則該認 購權(quán)證視同自動到期,提前進行結(jié)算。例如:中信02是以臺積電為標的,履約價為15

5、5 元,上限價為233元。到期日為89/11/30 若89/05/03收盤價大於233,設(shè)為235的話, 權(quán)證視為提前到期,投資人領(lǐng)回 235- 155=80元。精選課件均價重設(shè)型權(quán)證之說明定義:在重設(shè)期間內(nèi),若平均股價低於當初 發(fā)行時訂定的履約價格時,認購權(quán)證 的履約價格將自動往下重設(shè)至較低的 水準。分類:有兩種: 1.單點均價重設(shè)認購權(quán)證 2.區(qū)間均價重設(shè)認購權(quán)證精選課件單點均價重設(shè)認購權(quán)證定義:在重設(shè)期當天,若平均股價低於原始履約價 格時,認購權(quán)證的履約價格將自動往下重設(shè) 至較低的水準。例如 :富邦01(標的為臺塑四寶)88/07/07發(fā)行,重設(shè)日 88/08/08,履約價格45.88,重設(shè)條件為重設(shè)日當 天之三日均價不低於履約價之80% (即36.70)。 88/08/08當天之三日均價為34.20,履約價重設(shè)至 36.70。精選課件區(qū)間均價重設(shè)認購權(quán)證定義:在重設(shè)期間內(nèi)任一天,若平均股價低於原始履 約價格時,認購權(quán)證的履約價格將自動往下重 設(shè)至較低的水準。例如 :建弘03(標的為仁寶及聯(lián)電)在88/09/27上市,重 設(shè)期間一個月,重設(shè)條件為任三日均價不低於 履約價(98%,96%,94%,92%,90%五層重設(shè)),履 約價格78.75。但不巧遇到921大地震,履約價以 88/09/30、 88/09/29、 88/09/28重設(shè)至75.449