中國建筑行業(yè)2020年度回顧及未來展望

1、中國建筑行業(yè)2020 年度回顧及未來展望2021年8月中國建筑行業(yè)2020年度回顧及未來展望 | 目錄目錄 HYPERLINK l _TOC_250021 概述 4 HYPERLINK l _TOC_250020 一、全球建筑行業(yè)概覽 5 HYPERLINK l _TOC_250019 1、全球建筑行業(yè)上市公司排名 6 HYPERLINK l _TOC_250018 2、市值排名前30的全球建筑企業(yè) 10 HYPERLINK l _TOC_250017 3、本國以外收入前30強(qiáng)分析 12 HYPERLINK l _TOC_250016 4、2020年財務(wù)業(yè)績 14 HYPERLINK l _T

2、OC_250015 二、中國建筑企業(yè)近年發(fā)展趨勢 15 HYPERLINK l _TOC_250014 1、國際化業(yè)務(wù) 16 HYPERLINK l _TOC_250013 2、多元化業(yè)務(wù)開展 18 HYPERLINK l _TOC_250012 3、公募REITS對建筑行業(yè)影響分析 19 HYPERLINK l _TOC_250011 三、中國建筑行業(yè)企業(yè)分析 21 HYPERLINK l _TOC_250010 1、中國建筑企業(yè)財務(wù)業(yè)績表現(xiàn) 23 HYPERLINK l _TOC_250009 2、中國建筑企業(yè)上市公司排名 32 HYPERLINK l _TOC_250008 四、中國建筑

3、企業(yè)海外并購分析 35 HYPERLINK l _TOC_250007 1、建筑工程行業(yè)并購交易整體概況 36 HYPERLINK l _TOC_250006 2、建筑工程行業(yè)并購交易特征 37 HYPERLINK l _TOC_250005 3、建筑工程行業(yè)海外并購面臨的主要挑戰(zhàn) 38 HYPERLINK l _TOC_250004 五、中國建筑企業(yè)“十四五”展望 391、建筑行業(yè)“十四五”展望：緊抓大勢，順勢而為 40 HYPERLINK l _TOC_250003 六、可持續(xù)建筑：中國建筑業(yè)與碳中和 44 HYPERLINK l _TOC_250002 1、建筑業(yè)與氣候變化 45 HYP

4、ERLINK l _TOC_250001 2、中國建筑業(yè)氣候行動 47 HYPERLINK l _TOC_250000 3、總結(jié)與建議 48聯(lián)系我們 49概述我們欣然呈列中國建筑行業(yè)2020年度回顧及未來展望，我們旨在通過對全球建筑行業(yè)的總體概況分析，并重點(diǎn)分析中國建筑行業(yè)2020年度的發(fā)展及未來的展望，幫助您了解和評估未來幾年中國建筑行業(yè)的相關(guān)挑戰(zhàn)和機(jī)遇，本出版物還考慮了位于不同國家的德勤專業(yè)人士的意見和建議。通過海外建筑行業(yè)對標(biāo)，我們識別和列出全球主要的上市建筑企業(yè)，并提供宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和行業(yè)趨勢方面的見解，分析了業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的主要財務(wù)指標(biāo)，對收入、市值、國際分布、多樣化、盈利性、債務(wù)及其他

5、財務(wù)比率方面均進(jìn)行了考察。2020 年，全球前100名的建筑企業(yè)銷售總額增長3.7%，而市值減少6.0%。從中國建筑行業(yè)的相關(guān)企業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢來看，我們關(guān)注到“國際化”和“多元 化”是中國建筑企業(yè)的兩個關(guān)鍵詞。在“國際化”方面，2020年，在新冠肺炎疫情、西 方主要經(jīng)濟(jì)體對外政策失衡的沖擊影響下，中國建筑企業(yè)的國際化進(jìn)程受到較大影響，目前雖然中國國內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效的控制，但在世界其他國家和地區(qū)，疫情形勢依然嚴(yán)峻，盡管如此，投資和發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施仍然是全球主要國家提振經(jīng)濟(jì)的重要解決方案，本出版物從中國建筑企業(yè)國 際收入占比、新簽海外合同額等維度對 相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了比較分析； 在“多元化”方面，各

6、建筑企業(yè)一方面利用自身資源和能力在投資、設(shè)計、運(yùn)營、服務(wù)等實現(xiàn)縱向一體化的經(jīng)營，另一方面， 也在房地 產(chǎn)開發(fā)、資源開發(fā)、裝備制造、物流等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相關(guān)多元化的橫向發(fā)展， 本出版物對10家中國主要建筑行業(yè)上市公司的多元化經(jīng)營和側(cè)重領(lǐng)域進(jìn)行了匯總。除此之外，公募REITs的正式出臺對于建筑行業(yè)也有著深遠(yuǎn)的影響，本出版物就公募REITs對建筑行業(yè)的影響進(jìn)行了詳盡的分析。作為本出版物的重點(diǎn)，我們對10家中國主要建筑行業(yè)上市公司在2020年的表現(xiàn)進(jìn)行了回顧，包括這些企業(yè)的財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)及上市公司從收入、市值等不同維度的排名情況進(jìn)行了比較分析。2020年，10家中國主要建筑企業(yè)銷售總額增長13%，而市值減少1

7、4%，同時，受新冠疫情影響，10 家中國主要建筑企業(yè)海外收入總額下降 7%。本出版物對10家中國主要建筑企業(yè)上市公司的近五年數(shù)據(jù)進(jìn)行排名，并綜合整體業(yè)務(wù)收入、海外業(yè)務(wù)收入及市值等指標(biāo)進(jìn)行了分析。中國建筑行業(yè)海外并購作為“一帶一路”走出去重要的實踐行動，近年來交易規(guī) 模和金額保持穩(wěn)定。在新冠肺炎疫情下，中國建筑行業(yè)的的海外并購出現(xiàn)放緩跡象， 但在“3060”碳達(dá)峰及碳中和等倡議的背景下，中國建筑企業(yè)需要制定尋找碳排放密集度較低的新材料、新技術(shù)或全產(chǎn)業(yè)鏈等能使企業(yè)實現(xiàn)自身碳達(dá)峰及碳中和的時間表，這些會激勵建筑企業(yè)通過并購的形式尋求解決方案，本出版物就中國建筑行業(yè)在海外并購中面臨的挑戰(zhàn)及未來趨勢進(jìn)行

8、了分析。2021年是“十四五”的開局之年，全球發(fā)展百年變局，不可預(yù)測性加劇成為宏觀環(huán)境的主基調(diào)，尤其在當(dāng)前全球“新冠疫情”大流行背景下，全球政治與經(jīng)濟(jì)不確定性進(jìn)一步增加，使得全球化秩序正進(jìn)入新的調(diào)整階段，持續(xù)變化性、不可預(yù)測性將成為“十四五”時期的核心關(guān)注點(diǎn)，在“十四五”發(fā)展的時代背景下建筑行業(yè)何去何從？在實現(xiàn)碳中和的愿景下，中國建筑業(yè)如何實現(xiàn)減排并推動多產(chǎn)業(yè)、全價值鏈綠色發(fā)展？本出版物亦給出我們的觀點(diǎn)。我們希望您能對本出版物中對全球建筑業(yè)的分析感興趣，也希望其中的詳細(xì)信息能幫助您了解和評估未來幾年的相關(guān)挑戰(zhàn)和機(jī)遇。一如既往，我們歡迎您就任何相關(guān)話題提出想法和建議。5中國建筑行業(yè)2020年度回

9、顧及未來展望 | 一、全球建筑行業(yè)概覽一、全球建筑行業(yè)概覽1、全球建筑行業(yè)上市公司排名全球建筑企業(yè)100強(qiáng)企業(yè)(以下簡稱“全球建筑100強(qiáng)”) 2020年取得的總收入(見圖1.2)金額為1.51萬億美元，較2019年增加3.7%。按地理區(qū)域分類，收入最高的公司來自中國、歐洲(尤其是法國和西班牙)、日本、美國及韓國；這些公司分別占總銷售額的48%、22%、13%、8%及5% 。全球建筑100強(qiáng)中，接近一半的企業(yè)記錄的銷售額實現(xiàn)增長(按美元計)，且18家企業(yè)實現(xiàn)兩位數(shù)增長。相反，有25家企業(yè)報告稱收入萎縮超過10%。至于全球建筑100強(qiáng)的股市表現(xiàn)，其總值從603,132百萬美元下跌至566,797

10、百萬美元(-7.4%)。盡管美國及韓國建筑業(yè)市值呈明顯增長(分別為16%和22%)，但仍不足以抵銷中國及日本各建筑企業(yè)經(jīng)歷的兩位數(shù)下跌(見圖1.1)以及歐洲各建筑企業(yè)所經(jīng)歷的4.7%的下跌。像往年一樣，中國建筑，其于2020年報告的收入約為234,000百萬美元，引領(lǐng)榜首。第二三名則由中國中鐵及中國鐵建包攬，約占全球建筑10 0強(qiáng)總收入的34% (見圖1.2)。按企業(yè)數(shù)量分析，歐洲在該行業(yè)占比 最大，且有41家集團(tuán)位列前100名。 全球建筑100強(qiáng)中歐洲公司的銷售總 額較上年減少了7%，金額為325,304百萬美元，市值減少了5%。就收入而言，Vinci、ACS及Bouygues (分別位列第

11、6、第8及第9名)為歐洲最大的建筑企業(yè)(見圖1.2)。 值得注意的是，法國企業(yè) Vinci報告的銷售額僅為第一名中國建筑的五分之一，但其市值在全球建筑100強(qiáng)企業(yè)榜單中卻引領(lǐng)榜首 (見圖2.1)。按企業(yè)數(shù)量分析，日本排名第二(15家)。全球建筑100強(qiáng)中日本公司總銷售額為199,506百萬美元，增長4.7% (見圖1.2)。最大的兩家日本公司Daiwa House Industry和 Sekisui分別排名第7和第13，主要集中在住宅建筑。該行業(yè)內(nèi)存在大量美國企業(yè)，其中有14家位列前100名(圖1.1)。全球建筑100強(qiáng)中 美國公司的總收入有所減少(-1.7%)，但市值卻大幅上漲16%。最大的

12、兩家美國企業(yè) Lennar和D.R. Horton分別排名第12和 第15，其銷售額超過20,000百萬美元(見圖1.2)。對于韓國，排名靠前的企業(yè)有Samsung C&T、Doosan和Hyundai E&XC，按收入排名均為前30名企業(yè)。這三家韓國企業(yè) 2020年的收入有所減少，但盡管全球建筑100強(qiáng)中韓國公司總銷售額整體減少 3%，其市值卻大幅增長了21.7%。榜單中的其余企業(yè)均為來自印度、澳大利亞、加拿大、阿聯(lián)酋、土耳其及墨西哥等地區(qū)的中型企業(yè)，其總銷售額約占全球建筑100強(qiáng)總收入的4%。這些公司中，只有印度企業(yè)Larsen & Toubro報告其收入超過10,000百萬美元。圖1.1

13、：全球建筑企業(yè)100強(qiáng) (按國家統(tǒng)計)國家百強(qiáng)企業(yè)數(shù)量2020年收入收入變化%匯率2020年市值市值變化%(美元，百萬)(2019-2020)變動影響%(美元，百萬)( 2019-2020)(2019-2020)澳大利亞18,577(27.5%)(19.6%)5,83014.2%奧地利222,511(2.1%)(8.7%)4,68515.2%比利時13,680(9.3%)(11.1%)2,587(6.5%)巴西11,307(14.9%)11.4%1,758(26.1%)加拿大27,949(18.7%)(17.9%)3,759(22.8%)中國11721,95912.5%13.5%101,310

14、(14.0%)丹麥11,995(1.8%)(1.2%)78828.9%芬蘭13,505(7.7%)(9.5%)1,261(9.8%)法國3107,651(8.1%)(9.5%)80,925(9.1%)德國11,175(28.6%)(35.1%)2910.0%希臘34,791(8.7%)(15.0%)3,32016.2%印度121,2555.3%6.9%15,059(46.3%)以色列12,40018.3%48.5%2,06327.5%意大利15,736(3.9%)(5.8%)1,6080.0%日本15199,5064.7%2.7%77,747(15.6%)墨西哥14,394(17.5%)(7.

15、6%)3,462(42.5%)荷蘭317,136(0.9%)(2.9%)2,792(6.2%)挪威14,052(2.5%)4.3%1,742(5.2%)葡萄牙12,775(13.0%)(14.7%)396(20.6%)韓國780,795(2.9%)(2.1%)33,07121.7%西班牙771,098(4.7%)(8.4%)44,033(7.1%)瑞典432,9193.6%(4.4%)18,16012.8%瑞士14,248(4.7%)(10.0%)7500.0%臺灣11,8860.1%(4.6%)1,0366.7%泰國11,729(13.7%)(13.3%)195(26.1%)土耳其23,33

16、0(25.4%)(18.8%)6,381(3.3%)阿聯(lián)酋13,3715.9%5.9%608(16.0%)英國1142,031(17.7%)(17.1%)42,639(3.0%)美國14127,228(1.7%)(2.1%)108,54116.2%合計1001,510,9903.7%0.1%566,797(6.0%)資料來源：Global Powers of Construction (GPoC) 2020 (2021年7月) 彭博社和公司公開財務(wù)信息圖1.2：全球建筑企業(yè)100強(qiáng) (按收入排名)2020 公司排名國家2020年收入 (美元，百萬)收入變化% (2020-2019)收入變化%

17、(2020-2019,本幣)2020年市值 (美元，百萬)市值變化% (2020-2019)1 中國建筑集團(tuán)有限公司(CSCEC)中國233,91913.8%13.7%30,957(6.8%)2 中國中鐵股份有限公司(CREC)中國141,18014.6%14.6%18,297(8.4%)3 中國鐵建股份有限公司(CRCC)中國131,8519.7%9.6%15,058(20.9%)4 中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司(CCCC)中國90,45213.1%13.0%14,975(21.4%)5 中國冶金股份有限公司(MCC)中國57,95218.2%18.2%3,662(21.4%)6 VINCI法國

18、49,382(8.2%)(10.0%)55,904(9.3%)7 DAIWA HOUSE INDUSTRY CO.日本40,2887.8%5.7%16,496(21.8%)8 ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS, S.A. (ACS)西班牙39,905(8.7%)(13.4%)9,461(22.1%)9 BOUYGUES法國39,627(6.7%)(8.5%)15,663(3.1%)10 上海建工集團(tuán)(SCG)中國33,50512.6%35.6%4,072(9.9%)11 SAMSUNG C&T CORP.韓國25,595(3.0%)(1.8%)20

19、,71834.9%12 LENNAR CORP.美國22,4891.0%1.0%23,72125.9%13 SEKISUI HOUSE日本22,14913.0%11.8%14,88344.7%14 LARSEN & TOUBRO LTD. (L&T)印度21,2555.3%6.9%15,059(46.3%)15 DR HORTON美國20,31115.4%13.1%27,52941.8%16 OBAYASHI CORP.日本19,0673.7%1.6%6,166(14.6%)17 EIFFAGE, S.A.法國18,642(10.9%)(10.0%)9,358(16.4%)18 KAJIMA

20、CORP.日本18,4943.9%1.8%5,274(31.1%)19 SKANSKA AB瑞典18,232(0.2%)(7.2%)10,52112.9%20 STRABAG奧地利16,847(4.0%)(11.2%)4,18817.3%21 TAISEI CORP.日本16,1088.2%6.1%6,480(36.0%)22 FLUOR CORP.美國15,668(9.5%)(9.5%)2,247(15.1%)23 SHIMIZU CORP.日本15,6204.0%2.0%5,981(12.2%)24 DOOSAN韓國15,282(3.9%)(2.7%)651(20.9%)25 華夏幸?；鶚I(yè)

21、股份有限公司(CFLD)中國14,659(3.7%)(3.8%)7,713(37.2%)26 DAITO TRUST CONSTRUCTION日本14,5901.7%(0.3%)6,391(36.7%)27 HYUNDAI ENGINEERING & CONSTRUCTION CO. LTD. (HDEC)韓國14,375(3.0%)(1.9%)3,830(6.1%)28 JACOBS ENGINEERING美國13,5676.5%6.5%12,2271.5%29 AECOM美國13,240(34.4%)(34.4%)6,57111.1%30 IIDA GROUP HOLDINGS日本12,8

22、956.3%4.2%4,005(23.3%)31 PULTEGROUP美國11,0368.1%8.1%11,4909.6%32 BALFOUR BEATTY英國11,0162.6%2.2%2,5456.4%33 SUMITOMO FORESTRY日本10,155(14.0%)(15.6%)2,331(7.4%)34 DAELIM INDUSTRIAL CO. LTD.韓國8,6994.5%6.0%2,653(2.7%)35 LENDLEASE澳大利亞8,577(27.5%)(19.6%)5,83014.2%36 GS ENGINEERING & CONSTRUCTION韓國8,575(4.0%

23、)(43.0%)2,77830.1%37 HASEKO日本7,781(3.2%)(5.0%)3,144(15.9%)38 ROYAL BAM GROUP NV荷蘭7,777(3.6%)(5.5%)570(30.9%)39 ACCIONA西班牙7,392(8.2%)(10.0%)7,82635.4%40 VOLKERWESSELS荷蘭7,365(0.9%)(2.9%)1,9720.0%41 NVR美國7,3291.5%1.5%15,0779.0%42 FERROVIAL西班牙7,2436.9%4.7%20,249(9.1%)43 FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTR

24、ATAS, S.A.西班牙7,0310.1%(1.9%)4,401(8.5%)44 TOLL BROTHERS美國6,937(2.0%)(2.0%)5,350(4.6%)45 DAEWOO ENGINEERING & CONSTRUCTION CO.韓國6,832(7.9%)(6.0%)1,88111.6%46 PEAB AB瑞典6,80619.2%6.3%3,2188.8%47 四川路橋建設(shè)集團(tuán)股份有限公司中國6,761(11.4%)0.0%3,30189.5%48 NCC AB瑞典6,131(0.4%)(7.4%)1,96111.5%49 河北建設(shè)集團(tuán)有限公司中國5,801(2.4%)(3

25、.6%)961(12.2%)50 SALINI IMPREGILO SPA意大利5,736(3.9%)(5.8%)1,6080.0%51 PORR AG奧地利5,6643.7%0.0%4970.0%52 TUTOR PERINI CORP.美國5,31919.5%19.5%6581.7%2020 公司排名國家2020年收入 (美元，百萬)收入變化% (2020-2019)收入變化% (2020-2019,本幣)2020年市值 (美元，百萬)市值變化% (2020-2019)53 PENTA-OCEAN CONSTRUCTION CO. LTD.日本5,2788.0%5.9%1,50714.0%

26、54 SNC-LAVALIN INC.加拿大5,229(27.1%)(26.4%)2,988(26.2%)55 SACYR, S.A.西班牙5,19511.3%9.1%1,493(12.1%)56 TODA CORP.日本4,7713.6%1.6%1,790(4.9%)57 MAEDA CORP.日本4,4871.1%(0.9%)1,366(18.5%)58 GRUPO CARSO墨西哥4,394(17.5%)(7.6%)3,462(42.5%)59 KIER GROUP PLC英國4,379(24.5%)(22.4%)196(10.5%)60 SUMITOMO MITSUI CONSTRUC

27、TION CO. LTD.日本4,3457.4%5.3%699(37.4%)61 BARRATT DEVELOPMENTS PLC英國4,308(30.1%)(28.2%)6,251(15.4%)62 PERSIMMON PLC英國4,270(8.4%)(8.8%)12,0485.8%63 IMPLENIA AG瑞士4,248(4.7%)(10.0%)7500.0%64 VEIDEKKE ASA挪威4,052(2.5%)4.3%1,742(5.2%)65 MORGAN SINDALL PLC英國3,892(0.7%)(1.2%)969(0.8%)66 CFE比利時3,680(9.3%)(11.

28、1%)2,587(6.5%)67 TAYLOR WIMPEY PLC英國3,579(35.4%)(35.7%)8,251(2.0%)68 GRANITE CONSTRUCTION INC.美國3,5607.3%3.3%1,220(35.4%)69 YIT OYJ芬蘭3,505(7.7%)(9.5%)1,261(9.8%)70 PRIMORIS SERVICES CORP.美國3,49112.4%12.4%1,32822.8%71 HAZAMA ANDO CORP.日本3,4787.1%5.0%1,234(7.6%)72 ORASCOM CONSTRUCTION LTD.阿聯(lián)酋3,3715.9%

29、5.9%608(16.0%)73 中國中材國際工程股份有限公司中國3,247(8.0%)(8.0%)1,8325.3%74 OBRASCON HUARTE LAIN, S.A.西班牙3,234(2.4%)(4.4%)216(36.6%)75 BELLWAY PLC英國2,809(32.1%)(30.7%)4,114(7.9%)76 MOTA ENGIL SGPS葡萄牙2,775(13.0%)(14.7%)396(20.6%)77 AECON GROUP INC.加拿大2,7194.3%5.3%772(5.9%)78 KELLER GROUP PLC英國2,646(9.9%)(10.3%)688

30、(4.0%)79 富力控股有限公司中國2,63262.9%62.8%4836.1%80 BERKELEY GROUPS HOLDINGS英國2,464(36.2%)(35.1%)7,1924.7%81 ELECTRA LTD.以色列2,40018.3%48.5%2,06327.5%82 MYTILINEOS HOLDINGS希臘2,169(14.1%)(15.8%)1,98926.8%83 PER AARSLEFF HOLDING丹麥1,995(1.8%)(1.2%)78828.9%84 HEIJMANS NV荷蘭1,99411.3%9.1%25039.0%85 CTCI CORP.中國臺灣1

31、,8860.1%(4.6%)1,0366.7%86 INFRASTRUCTURE & ENERGY ALTERNATIVES INC.,美國1,75320.1%20.1%348427.4%87 JM AB瑞典1,7506.0%(1.4%)2,46119.2%88 ITALIAN-THAI DEVELOPMENT PUBLIC CO. LTD.泰國1,729(13.7%)(13.3%)195(26.1%)89 TEKFEN HOLDING AS土耳其1,672(35.0%)(19.7%)826(31.2%)90 ENKA INSAAT VE SANAYI AS土耳其1,659(12.4%)(12

32、.4%)5,5553.0%91 GEK TERNA希臘1,60323.8%0.0%8790.0%92 HANJIN HEAVY INDUSTRIES & CONSTRUCTION CO. LTD.韓國1,4362.8%4.1%56055.9%93 STERLING CONSTRUCTION CO. INC.美國1,42726.7%26.7%52033.3%94 GALLIFORD TRY PLC英國1,413(22.0%)(19.9%)163(81.7%)95 MRV ENGENHARIA巴西1,307(14.9%)11.4%1,758(26.1%)96 COSTAIN GROUP PLC英國

33、1,255(15.0%)(15.3%)222(3.0%)97 BAUER AG德國1,175(28.6%)(35.1%)2910.0%98 MATRIX SERVICE CO.美國1,101(22.3%)(22.3%)254(53.2%)99 GRUPO EMPRESARIAL SAN JOSE SA西班牙1,0992.4%0.4%3879.5%100ELLAKTOR SA希臘1,019(28.5%)(29.9%)45210.5%合計1,510,9903.7%0.1%566,797(6.0%)資料來源：Global Powers of Construction (GPoC) 2020 (202

34、1年7月) 彭博社和公司公開財務(wù)信息注：變動百分比根據(jù)2019年財務(wù)報表中的總銷售額計算，不考慮任何后續(xù)重述。2、市值排名前30的全球建筑企業(yè)2020年，由于新冠疫情產(chǎn)生的不確定性導(dǎo)致建筑企業(yè)市值總體下降6%。股市表現(xiàn)因地區(qū)而異，盡管不足以抵銷中國及日本各建筑企業(yè)經(jīng)歷的兩位數(shù)下跌以及歐洲各建筑企業(yè)下跌的4.7%，但美國和韓國地區(qū)增長明顯。2020年，前30強(qiáng)企業(yè)的總市值435,994美元，跌幅6%(見圖2.1)。就地理分布而言，榜單中最多的為美國企業(yè)(6家)，而日本和中國均為5家。同時值得注意的是，榜單中還包括11家歐洲企業(yè)。市值的變動因地理區(qū)域不同呈現(xiàn)顯著差異。前30強(qiáng)企業(yè)中，所有美國企業(yè)的

35、市值均呈現(xiàn)增長，而所有中國企業(yè)的市值卻出現(xiàn)下跌，這與除Sekisui House 以外的所有日本企業(yè)市值的變動趨勢是一致的。鑒于2020年建筑企業(yè)的股市表現(xiàn)呈現(xiàn)差異，我們有必要按地理區(qū)域做更具深度的分析，具體如下：圖2.1：全球建筑企業(yè)100強(qiáng) (按市值排名)。排名公司國家2020年市值(美元，百萬)2019年市值 (美元，百萬)市值變化% (本幣)1VINCI法國55,90461,670(9%)2中國建筑集團(tuán)有限公司 (CSCEC)中國30,95733,213(7%)3DR HORTON美國27,52919,42042%4LENNAR CORP.美國23,72118,84326%5SAMSU

36、NG C&T CORP.韓國20,71815,35635%6FERROVIAL西班牙20,24922,266(9%)7中國中鐵股份有限公司(CREC)中國18,29719,969(8%)8DAIWA HOUSE INDUSTRY CO.日本16,49621,088(22%)9BOUYGUES法國15,66316,156(3%)10NVR美國15,07713,8359%11LARSEN & TOUBRO LTD. (L&T)印度15,05928,031(46%)12中國鐵建股份有限公司(CRCC)中國15,05819,025(21%)13中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司 (CCCC)中國14,97519

37、,062(21%)14SEKISUI HOUSE日本14,88310,28245%JACOBS ENGINEERING美國12,22712,0511%PERSIMMON PLC英國12,04811,3916%17PULTEGROUP美國11,49010,48510%19ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS, S.A.西班牙9,46112,141(22%)20EIFFAGE, S.A.法國9,35811,200(16%)21TAYLOR WIMPEY PLC英國8,2518,421(2%)22ACCIONA西班牙7,8265,77835%23華夏幸?；鶚I(yè)

38、股份有限公司(CFLD)中國7,71312,279(37%)24BERKELEY GROUPS HOLDINGS英國7,1926,8665%25AECOM美國6,5715,91511%26TAISEI CORP.日本6,48010,121(36%)27DAITO TRUST CONSTRUCTION日本6,39110,098(37%)28BARRATT DEVELOPMENTS PLC英國6,2517,393(15%)29OBAYASHI CORP.日本6,1667,217(15%)30GRUPO CARSO墨西哥3,4626,019(42%)合計435,994464,908(6%)18SKA

39、NSKA AB瑞典10,5219,31713%(ACS)資料來源：Global Powers of Construction (GPoC) 2020 (2021年7月) 彭博社和公司公開財務(wù)信息亞洲企業(yè)前30強(qiáng)中，中國及日本企業(yè)較2019年 呈現(xiàn)明顯萎縮，總市值分別下跌16%和 14%。2020年，在全球建筑30強(qiáng)中按銷售額排名靠前的中國企業(yè)的市值均出現(xiàn)大幅下跌。2020年，除Sekisui House的市值大幅增長45%外，納入分析的日本企業(yè)均取得較差業(yè)績。2020年，韓國企業(yè)Samsung C&T Corp的市值大幅增長35%，排名提升至第 五位。與之相反，Larsen & Toubro在

40、2019年前30強(qiáng)榜單中排名第三，其市值在2020年狂跌46%，使其在2020前30強(qiáng)榜單中排名跌至第11位。歐洲企業(yè)前30強(qiáng)中歐洲企業(yè)的總市值共下跌 6%。然而，我們應(yīng)注意到英國企業(yè) Persimmon、Berkeley和瑞典企業(yè)Skanska市值的增加，以及在2019年未入圍前30強(qiáng)的西班牙企業(yè)Acciona取得 35%大幅增長。盡管2020年市值下跌9%，但Vinci在市值方面仍居榜首并且以明顯優(yōu)勢壓倒與其最接近且銷售額引領(lǐng)榜首的競爭對手中國建筑集團(tuán)。美國企業(yè)2020年，美國企業(yè)市值顯著增長20%。值得注意的是住宅建筑企業(yè)D.R. Horton和Lennar得益于該國強(qiáng)勁的住房市場而發(fā)生

41、的變化。其市場表現(xiàn)使其在2020榜單中分別位列第3和第4.在這種情況下，同時考慮因地區(qū)而異的業(yè)績，盡管新冠疫情對股市的影響導(dǎo)致全球建筑前30強(qiáng)的市值共下跌6%，但隨著封鎖的解除和對疫情的加強(qiáng)控制，預(yù)計2021年將會呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。3、本國以外收入前30強(qiáng)分析2020年，由于新冠疫情爆發(fā)對經(jīng)濟(jì)造成巨大破壞，全球建筑100強(qiáng)在本國以外市場獲得的總收入從上一年的19%跌落至本年的17%。新冠疫情對建筑行業(yè)企業(yè)的影響程度各不相同，這取決于其業(yè)務(wù)和主要項目所在地。雖然對經(jīng)濟(jì)活動的破壞已成為常態(tài)，但建筑工程行業(yè)所受的影響卻相對有限，這主要是由于建筑工程被公認(rèn)為是一項必不可少的活動，因此，能在大多數(shù)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)

42、行。盡管如此，新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響對產(chǎn)品和勞動力的可用性造成了影響，因此在某些情況下，可能造成個別項目延期甚至終止。由于2020年出現(xiàn)了低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)萎縮，國際貨幣基金組織于2021年4月發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報告預(yù)計2021年的全球經(jīng)濟(jì)增長率為6%，預(yù)計2022年的全球經(jīng)濟(jì)增長率更為穩(wěn)健，為4.4%。雖然現(xiàn)有估計預(yù)測建筑行業(yè)會持續(xù)增長，但是并非所有公司都可以均衡獲 利，因為某些子行業(yè)如酒店業(yè)可能仍然需要時間恢復(fù)到正常經(jīng)營水平。另外，疫情也并非均衡地演變，某些行業(yè)在2021年依然會遭受破壞和封鎖。由于成功的疫苗接種，其他國家可能在2021年下半年恢復(fù)至“常規(guī)”經(jīng)濟(jì)活動水平。在這種情況下，那

43、些過去制定國際化戰(zhàn)略并且嚴(yán)重依賴本國以外國際市場的公司可能遇到以下困難，一方面，來自于他們對其投資關(guān)注市場相關(guān)的風(fēng)險進(jìn)行重新評估；另一方面，來自于某些國家對外國公司實施新的限制措施。鑒于該等情況和遭受破壞的經(jīng)濟(jì)環(huán)境， 2020年，全球建筑100強(qiáng)在其各自的國內(nèi)市場之外取得了約17%的總收入，與2019年19%的國際收入相比有所下降。在過往年度，最為國際化的公司是歐洲的建筑公司(59%)，緊隨其后的為韓國 (40%)。位于美國的建筑公司僅取得了 15%的海外收入，僅有兩家國內(nèi)建筑公司，即Lennar和D.R.Horton上榜。ACS依然為全球建筑100強(qiáng)中最大的國際承包商(與2019年保持一致，

44、在西班牙境外取得了86%的總收入)。其他歐洲的建筑公司，如Vinci，Bouygues和Strabag占據(jù)了榜單前四席。(參見表3.1)最后，與過往年度相比，中國和日本的建筑公司在其國內(nèi)市場具有廣泛的影響力，因此，本國以外收入分別只占總收入的6%和10%。但是，近幾年中國公司在國際上的影響力顯著增加，特別是在非洲、中東、東南亞和拉丁美洲，這部分我們會在本出版物后半部分做詳細(xì)的分析。事實上，我們按國際銷售收入排名榜單的前10強(qiáng)已有兩家中國公司，另外還有兩家中國公司位列前20強(qiáng)。歐洲的建筑公司最具國際化 (59%的收入)，緊隨其后的為韓國(40%)，美國 (10%)，日本(10%)和中國 (6%)

45、。圖 3.1：2020 年前30強(qiáng)的全球建筑公司國際和國內(nèi)收入情況排名公司國家國際收入(百萬美元)國內(nèi)收入(百萬美元)國際收入占總收入的百分比1ACS西班牙34,2595,64686%2VINCI法國23,21226,17047%3BOUYGUES法國16,32423,30341%4STRABAG奧地利14,6752,17287%5CCCC中國14,27276,18016%6SKANSKA瑞典13,7474,48575%7CSCEC中國12,983220,9366%8DOOSAN韓國9,2216,06160%9SAMSUNG C&T韓國8,13517,46032%10L&T印度7,02314,

46、23233%11CREC中國6,820134,3605%12FLUOR (a)美國5,8629,80637%13CRCC中國5,606126,2454%14EIFFAGE法國4,93913,70326%15HDEC韓國4,8839,49234%16OBAYASHI日本4,34814,71923%17KAJIMA日本4,32914,16523%18SEKISUI日本3,57618,57316%19JACOBS美國3,40810,15925%20AECOM美國3,10210,13823%21MCC中國2,58255,3704%22SHIMIZU日本1,99513,62513%23TAISEI日本1

47、,61114,49710%24CFLD中國1,32613,3339%25SCG中國97032,5353%26DAIWA日本-40,2880%27LENNAR美國-22,4890%28DR HORTON美國-20,3110%29DAITO日本-14,5900%30IIDA日本-12,8950%合計209,208997,93817%資料來源: Global Powers of Construction (GPoC) 2020。(2021年7月)彭博社和公司公開財務(wù)信息4、2020年財務(wù)業(yè)績2020年不可避免地受制于新冠疫情的影響，新冠疫情對全球建筑業(yè)的財務(wù)狀況和業(yè)績都產(chǎn)生了影響。由于世界各國對各企

48、業(yè)實行封鎖限制措施，全球建筑100強(qiáng)的凈債務(wù)增加15%，利潤率下降。新冠疫情的爆發(fā)觸發(fā)了股票市場股價的自由落體，導(dǎo)致全球建筑前30強(qiáng)的總市值較 2019年下降了11%。2020年全球建筑前30強(qiáng)的財務(wù)業(yè)績并不均衡，因為新冠疫情危機(jī)對這些公司經(jīng)營所在的所有行業(yè)和國家的影響程度并不一樣。然而，由于總部設(shè)在同一地區(qū)的全球建筑100強(qiáng)之間存在相似性，可以特別關(guān)注以下結(jié)論(見圖4.0)：就利潤率而言，總息稅前利潤率于 2020年從6.2%降至5.7%。與2019年相比，亞洲和歐洲的公司報告了更 低的息稅前利潤率，位于美國的全球建筑100強(qiáng)得益于穩(wěn)健的國內(nèi)住房市場，2020年的經(jīng)營利潤率為10%(2019

49、年：6.1%)。凈利潤占總收入的百分比顯示出同樣的趨勢：雖然全球建筑 100強(qiáng)中的美國公司于2020年報告的總利潤率為5.5%(2019年：2.8%)，但歐洲和亞洲公司的利潤率分別降至2.7%和3.0%(2019年：分別為3.9%和3.7%)。就股息收益率而言，市值下降了11%，加上全球建筑100強(qiáng)已付股息下降5%，導(dǎo)致2020年總股息收益率為 5.3%(2019年：5.0%)。就股息收益率而言，亞洲的集團(tuán)在排名中占主導(dǎo)地位。最后，美國公司獲得了最高的凈資產(chǎn)收益率(11.8%)，分別比亞洲和歐洲的實體高出約兩個和三個百分點(diǎn)。2020年的凈債務(wù)總額增加了15%，達(dá)到2,423.80億美元。然而，

50、雖然歐洲和亞洲公司報告的凈資產(chǎn)收益率與 2019年實現(xiàn)的該比率相似，但全球建筑100強(qiáng)中兩家位于美國的住宅建筑商Lennar和D. R. Horton能夠減少 48%的凈債務(wù)，導(dǎo)致美國公司的總比率為13.4 % (2019年：24.4%)。凈債務(wù)總額的增加和市值的減少相結(jié)合，導(dǎo)致2020年凈債務(wù)與市值的比率為 0.68(2019年：0.52)。2020年全球建筑100強(qiáng)的凈債務(wù)/息稅、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)比率為2.7倍，但各地區(qū)之間的差異很明顯。美國公司報告的比率約為1，歐洲公司達(dá)到1.9，亞洲公司的凈債務(wù)占總息稅、折舊及攤銷前利潤總額的3.2倍。賬面價值的增加(10%)，加上股票

51、市場的疲軟表現(xiàn)(-11%)，導(dǎo)致市值與賬面價值的比率收縮。2020年，全球建筑 100強(qiáng)在股票市場上以折價交易(2020年為0.9， 2019年為1.1)。按地區(qū)劃 分，美國和歐洲的建筑公司能夠達(dá)到約2的比率。圖4.0 全球建筑企業(yè) 30強(qiáng)的財務(wù)比率公司類型息前利潤/銷售額凈利潤/銷售額凈債務(wù)/凈債務(wù)權(quán)益凈債務(wù)/市場資本化市場資本化/賬面價值企業(yè)價值/稅息折舊及攤銷前利潤凈債務(wù)/稅息折舊及攤銷前 利潤資本支出/銷售額股息收益率凈資產(chǎn)收益率亞洲公司5.4%3.0%33.2%1.10.66.13.23.8%8.7%9.8%美國公司10.0%5.5%13.4%0.11.89.50.80.8%0.7%

52、11.8%歐洲公司5.4%2.7%35.1%0.31.97.41.94.1%2.7%8.9%合計 20205.7%3.2%32.2%0.70.96.72.73.6%5.3%9.8%資料來源: Global Powers of Construction (GPoC) 2020。(2021年7月)彭博社和公司財務(wù)公開信息15中國建筑行業(yè)2020年度回顧及未來展望 | 二、中國建筑企業(yè)近年發(fā)展趨勢二、中國建筑企業(yè)近年發(fā)展趨勢1、國際化業(yè)務(wù)2020年，在新冠肺炎疫情、西方主要經(jīng)濟(jì)體對外政策失衡的沖擊影響下，中國建筑企業(yè)的國際化進(jìn)程受到較大影響，外部環(huán)境的不確定性風(fēng)險進(jìn)一步加大。據(jù)國際貨幣基金組織估計，

53、2020全球經(jīng)濟(jì)增長萎縮4.4%，海外工程承包面臨較大挑戰(zhàn)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2020年中國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額1,559.4億美元，同比下降9.8%；新簽合同額2,555.4億美元，同比下降1.8%。目前雖然中國國內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效的控制，但在世界其他國家和地區(qū)，疫情形勢依然嚴(yán)峻，盡管如此，投資和發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施仍然是全球主要國家提振經(jīng)濟(jì)的重要解決方案。從海外業(yè)務(wù)的收入占比來看，作為中國最大的國際工程承包公司，中國交建的境外收入無論從絕對值還是占比上均在中國建筑企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，2020年度境外收入規(guī)模接近1,000億元人民幣，占比超過15%，這主要得益于中國交建在道路橋梁、港口等領(lǐng)域的競爭

54、優(yōu)勢；2020年度全球第一大建筑企業(yè)中國建筑(以收入計)的境外收入規(guī)模僅次于中國交建，約 900億元人民幣，占比約6%；中國中鐵、中國鐵建和中國中冶三家國內(nèi)建筑企業(yè)的海外收入占比均在4%-5%之間；中國電建和中國能建兩家以能源電力為專長的建筑企業(yè)，海外收入占比分別達(dá)到16.8%和11.89%；中國建材旗下上市公司中材國際雖然規(guī)模上不及上述企業(yè)，但其境外收入占比超過50%。值得關(guān)注的是，受到新冠疫情的影響，上述建筑企業(yè)的海外收入占比相比2019年度均有不同程度的下降。公司名稱2020年營業(yè)收入 (人民幣百萬元)2020年海外收入 (人民幣百萬元)占比2019年營業(yè)收入 (人民幣百萬元)2019年

55、海外收入 (人民幣百萬元)占比中國建筑1,615,02389,6415.55%1,419,837104,0317.33%中國中鐵971,40547,0854.85%848,44045,0775.31%中國鐵建910,32538,7034.25%830,45235,5954.29%中國交建627,58699,12515.79%555,44696,15017.31%中國電建401,18167,53816.83%348,02874,61421.44%中國中冶400,11517,8324.46%338,63822,9766.78%中國能建270,32832,15011.89%247,29140,579

56、16.41%上海建工231,3276,1092.64%205,4974,8482.36%河北建設(shè)40,1501510.38%41,077-中材國際22,49211,98753.29%24,37416,75468.74%數(shù)據(jù)來源：公司2019、2020年報從海外業(yè)務(wù)的新簽合同額來看，中國交 建、中國電建和中國能建三家分別在港口疏浚、能源電力領(lǐng)域?qū)ｉL的企業(yè)海外新 簽合同額占比分別為19.22%、29.94%和 30.90%。兩家在鐵路建設(shè)方面專精的企業(yè)中國中鐵和中國鐵建的境外新簽合同則呈現(xiàn)出不同的情況，中國鐵建總體新簽合同額雖略低于中國中鐵，但海外新簽合同額占比幾乎是中國中鐵的2倍。與海外收入的占

57、比趨勢相同，中材國際超過6成的新簽合同額來自中國境外。從前面的分析中我們看到，各建筑企業(yè)的海外收入占比在疫情影響下呈現(xiàn)出較大幅度的下降，與海外收入占比趨勢略有不同，中國電 建、中國能建和中材國際的海外新簽合同額相比上年均實現(xiàn)了增長，其他企業(yè)雖然占比有所下降，但降幅明顯低于收入下降幅度，這從一方面體現(xiàn)了海外疫情的影響對中國建筑企業(yè)的影響在降低，但另一方面結(jié)合上述海外收入占比的下降幅度的分析，未來相關(guān)合同儲備的收入轉(zhuǎn)化率 將成為關(guān)注的重點(diǎn)。公司名稱2020年新簽合同額(人民幣億元)2020年海外新簽合同額(人民幣億元)占比2019年新簽合同額(人民幣億元)2019年海外新簽合同額(人民幣億元)占比

58、中國建筑32,0081,8725.85%28,6891,7686.16%中國中鐵26,0571,3635.23%21,6491,2765.89%中國鐵建25,5432,3289.11%20,0692,69213.42%中國交建10,6682,05019.22%9,6271,95820.34%中國電建6,7332,01629.94%5,1181,48429.00%中國能建5,7781,78530.90%5,2041,54029.59%上海建工3,868431.10%3,608711.96%中材國際34220760.56%31317455.71%數(shù)據(jù)來源：公司2019、2020年報2、多元化業(yè)務(wù)開

59、展中國建筑行業(yè)企業(yè)，特別是諸如中國建筑等大型建筑類央企，一直在致力于多元化經(jīng)營。一方面利用自身資源和能力在投資、設(shè)計、運(yùn)營、服務(wù)等實現(xiàn)縱向一體化的經(jīng)營，另一方面，也在房地產(chǎn)開發(fā)、資源開發(fā)、裝備制造、物流等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相關(guān)多元化的橫向發(fā)展。公司名稱2020年營業(yè)收入 (人民幣百萬元)2020年非建筑施工收入(人民幣百萬元)占比2019年營業(yè)收入 (人民幣百萬元)2019年非建筑施工收入(人民幣百萬元)占比中國建筑1,615,023299,02618.52%1,419,837247,59817.44%中國中鐵971,405128,31213.21%848,440116,04613.68%中國鐵建910

60、,325115,20312.66%830,452116,89414.08%中國交建627,58634,1765.45%555,44635,4726.39%中國電建401,18183,18220.73%348,02878,19622.47%中國中冶400,11541,04210.26%338,63833,2439.82%中國能建270,32869,51525.72%247,29169,92228.28%上海建工231,32728,25212.21%205,49732,51815.82%河北建設(shè)40,1506141.53%41,0778592.09%中材國際22,4926,69429.76%24,