項(xiàng)目融資主要模式課件

1、5 項(xiàng)目融資主要模式51 模式設(shè)計(jì)的主要原則52 產(chǎn)品支付53 杠桿租賃54 BOT模式 55 ABS模式第1頁(yè)，共45頁(yè)。51 模式設(shè)計(jì)的主要原則1、有限追索原則2、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則3、融資成本降低原則4、完全融資原則5、近期融資與遠(yuǎn)期融資的結(jié)合原則6、表外融資原則7、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則第2頁(yè)，共45頁(yè)。項(xiàng)目融資模式的貸款特征貸款形式： 有限追索或無(wú)追索項(xiàng)目現(xiàn)金流遠(yuǎn)期購(gòu)買協(xié)議或產(chǎn)品支付協(xié)議項(xiàng)目產(chǎn)品或一定資源儲(chǔ)量第3頁(yè)，共45頁(yè)。項(xiàng)目融資模式類型直接融資投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)起融資安排相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)投資者直接面對(duì)同一貸款銀行和市場(chǎng)投資者各自安排融資和承擔(dān)市場(chǎng)銷售項(xiàng)目公司融資建立單

2、一的項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司合資項(xiàng)目公司第4頁(yè)，共45頁(yè)。設(shè)施使用協(xié)議以一個(gè)工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議維護(hù)體的融資形式，也稱委托加工協(xié)議具有”無(wú)論提貨與否均須付款“性質(zhì)的協(xié)議第5頁(yè)，共45頁(yè)。52 產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品等資源類開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中運(yùn)用的具有無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資模式。它是以產(chǎn)品和這部分產(chǎn)品銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保品，不是以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。在貸款償還前，貸款方擁有部分或全部產(chǎn)品的所有權(quán)。第6頁(yè)，共45頁(yè)。產(chǎn)品支付融資的主要特征 獨(dú)特的信用保證結(jié)構(gòu)。由貸款銀行購(gòu)買某一特定資源的全部或部分未來(lái)現(xiàn)銷售收入的權(quán)益。通過(guò)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)融資

3、的信用保證。 無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資。 融資期限安排一般短于項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)壽命。貸款銀行僅僅為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)融資，而非生產(chǎn)費(fèi)。 建立專設(shè)公司。專門(mén)負(fù)責(zé)從項(xiàng)目公司中購(gòu)買一定比例的項(xiàng)目產(chǎn)量。第7頁(yè)，共45頁(yè)。融資程序建立專設(shè)公司，SPV，購(gòu)買一定比例的石油產(chǎn)品； 貸款銀行把資金貸給專設(shè)公司 專設(shè)公司以產(chǎn)品的所有權(quán)及其有關(guān)購(gòu)買合同作為對(duì)貸款銀行的還款保證 項(xiàng)目公司從專設(shè)公司獲得建設(shè)和投資資金 項(xiàng)目投產(chǎn)后，進(jìn)行產(chǎn)品銷售。專設(shè)公司銷售或項(xiàng)目公司作為專設(shè)公司的代理人進(jìn)行銷售，專設(shè)公司將銷售收入歸還貸款銀行的本息。第8頁(yè)，共45頁(yè)。開(kāi)發(fā)階段產(chǎn)品支付結(jié)構(gòu)貸款銀行專設(shè)公司項(xiàng)目公司工程公司擔(dān)保信托貸款產(chǎn)品

4、支付款產(chǎn)品所有權(quán)資產(chǎn)擔(dān)保項(xiàng)目開(kāi)發(fā)費(fèi)第9頁(yè)，共45頁(yè)。投產(chǎn)階段產(chǎn)品支付結(jié)構(gòu)貸款銀行專設(shè)公司項(xiàng)目公司擔(dān)保信托本息償還產(chǎn)品所有權(quán)銷售收入產(chǎn)品用戶銷售收入產(chǎn)品第10頁(yè)，共45頁(yè)。53 杠桿租賃金融租賃（Financial lease）直接租賃：出租人購(gòu)置設(shè)備的出資比例為100%杠桿租賃：購(gòu)置設(shè)備的出資比例中小部分由出租人承擔(dān)，大部分由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供補(bǔ)足。一般為20%-40%。購(gòu)置成本的借貸部分稱為杠桿。 第11頁(yè)，共45頁(yè)。提供租賃的出租人 專業(yè)的租賃公司設(shè)備制造商和一部分專業(yè)性租賃公司 項(xiàng)目發(fā)起人以及與項(xiàng)目發(fā)展有利益的第三方 第12頁(yè)，共45頁(yè)。對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人和項(xiàng)目公司具有以下優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目公司仍擁有項(xiàng)

5、目的控制權(quán)可以實(shí)現(xiàn)100%融資，金融租賃公司和貸款銀行較低的融資成本，低于銀行貸款可享受稅前償租的好處。租金可以當(dāng)作費(fèi)用，減少應(yīng)納稅額第13頁(yè)，共45頁(yè)。程序項(xiàng)目發(fā)起人建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目公司建立合伙制形式的金融租賃公司。包括專業(yè)租賃公司、銀行等有合伙制的金融租賃公司籌集購(gòu)買資產(chǎn)所需的資金。合伙制的金融租賃公司根據(jù)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)購(gòu)置合同購(gòu)買相應(yīng)資產(chǎn)，并租給項(xiàng)目公司開(kāi)發(fā)階段，項(xiàng)目公司代表租賃公司監(jiān)督項(xiàng)目建設(shè)，并支付租金第14頁(yè)，共45頁(yè)。項(xiàng)目生產(chǎn)階段，項(xiàng)目公司生產(chǎn)出產(chǎn)品，出售給發(fā)起人或其他用戶。這是項(xiàng)目公司交納所余租金，租賃公司通過(guò)擔(dān)保信托償還銀行貸款本息。租賃公司專人負(fù)責(zé)管理項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流

6、，以保證租賃合同的實(shí)施。當(dāng)租賃公司收回成本并盈利后，項(xiàng)目公司僅交納很少租金。在租賃期滿，項(xiàng)目發(fā)起人買回或有租賃公司售出，返還項(xiàng)目公司。第15頁(yè)，共45頁(yè)。5.4 BOT模式BOTTOT PPP（私人建設(shè)政府租賃私人經(jīng)營(yíng)）BOOT（建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)移交）BT（建設(shè)移交）第16頁(yè)，共45頁(yè)。項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資者信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目外部環(huán)境第17頁(yè)，共45頁(yè)。1 BOT（Build-Operate-Transfer）BOT，即“建設(shè)經(jīng)營(yíng)移交”方式，是指由政府于私人資本簽定項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，授權(quán)簽約方的私人企業(yè)承擔(dān)該基礎(chǔ)設(shè)施的融資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，在協(xié)議規(guī)定的特許期內(nèi)

7、，項(xiàng)目公司向設(shè)施的使用者收取費(fèi)用，用于收回投資成本，并取得合理的收益，特許期結(jié)束后，簽約方的私人企業(yè)將這項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府。第18頁(yè)，共45頁(yè)。特許權(quán)協(xié)議BOT項(xiàng)目的關(guān)鍵文件特許權(quán)指政府機(jī)關(guān)授予個(gè)人從事某種事物的權(quán)力，如采礦、耕地。BOT項(xiàng)目中的特許權(quán)東道國(guó)政府授予項(xiàng)目主辦者在其境內(nèi)從事BOT項(xiàng)目的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)和轉(zhuǎn)讓的權(quán)力。政府將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過(guò)特許授權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)內(nèi)外某個(gè)或某些私營(yíng)機(jī)構(gòu)。它是政府與私營(yíng)機(jī)構(gòu)之間的相互權(quán)利與義務(wù)關(guān)系的反映。第19頁(yè)，共45頁(yè)。特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容特許權(quán)范圍：權(quán)力的授予、授權(quán)范圍、特許期限文件的核心內(nèi)容項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定融資及其方式項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)及維護(hù)收費(fèi)水平與

8、計(jì)算方法關(guān)鍵點(diǎn)能源供應(yīng)項(xiàng)目移交合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓第20頁(yè)，共45頁(yè)。我國(guó)的例子泉州刺桐大橋建設(shè)項(xiàng)目我國(guó)運(yùn)用 BOT方式尚在探索和試點(diǎn)階段，其中采用這種方式將國(guó)內(nèi)私人資本引入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的一個(gè)成功范例是泉州刺桐。1994年泉州市政府決定建造泉州刺桐大橋，在資金短缺，引進(jìn)外資失敗的情況下，由15家泉州民營(yíng)企業(yè)組成的泉州市名流實(shí)業(yè)有限公司與泉州市政府簽定了刺桐大橋特許勸經(jīng)營(yíng)協(xié)議。協(xié)議規(guī)定：名流實(shí)業(yè)股份有限公司與市政府授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)按60：40的比例出資，由名流公司按要求組建并經(jīng)市政府批準(zhǔn)成立“泉州刺桐大橋投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司”，全權(quán)負(fù)責(zé)大橋項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、施工建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程。經(jīng)營(yíng)期限為30年（含建

9、設(shè)期），大橋運(yùn)營(yíng)后的收入所得，也按雙方的投資比例進(jìn)行分配。期滿后，全部設(shè)施無(wú)償移交給市政府。工程自1995年5月18日開(kāi)始施工，整個(gè)工程提前一年半竣工。大橋建成通車后，已取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。據(jù)全國(guó)12家商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人考察后估計(jì)，刺桐大橋的市值已達(dá)15億元。第21頁(yè)，共45頁(yè)。項(xiàng)目的參與者 下面以菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目為例，來(lái)說(shuō)明項(xiàng)目融資眾多參與方的作用與相互關(guān)系，如圖5-2所示?；緟⑴c者是項(xiàng)目融資方式的主體，包括項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、借款方、貸款銀行。 一般參與者包括承建商、供應(yīng)商、購(gòu)貨商、保險(xiǎn)公司，以及東道國(guó)政府等。 第22頁(yè)，共45頁(yè)。菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目

10、中的基本參與者與一般參與者基本參與者項(xiàng)目發(fā)起方（或項(xiàng)目主辦方）是項(xiàng)目公司的投資者與股東 國(guó)家電力公司與一些地方企業(yè)項(xiàng)目公司是為了項(xiàng)目建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體Pagbilao發(fā)電有限公司。 借款方在多數(shù)情況下就是項(xiàng)目公司，但是項(xiàng)目的承建方、經(jīng)營(yíng)公司等也可以成為借款方本項(xiàng)目為項(xiàng)目公司。貸款銀行本項(xiàng)目中為東京銀行、花旗銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行 第23頁(yè)，共45頁(yè)。一般參與者承建商負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程的設(shè)計(jì)和建設(shè)，還可以通過(guò)合同將自己的部分工作分包給分包商。 供應(yīng)商負(fù)責(zé)設(shè)備與原材料的供應(yīng)，其收益來(lái)源于供應(yīng)合同本項(xiàng)目中，日本三菱集團(tuán)為設(shè)備供應(yīng)商，而國(guó)家電力公司原材料的供應(yīng)商。 購(gòu)貨商（或

11、承購(gòu)商）通過(guò)協(xié)議承購(gòu)未來(lái)的產(chǎn)品和服務(wù)，本項(xiàng)目的承購(gòu)商為國(guó)家電力公司。 擔(dān)保受托方貸款銀行要求的東道國(guó)境外的資信較高的中立機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)項(xiàng)目公司資產(chǎn)與收益賬戶，從而避免項(xiàng)目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。本項(xiàng)目為美國(guó)紐約一家銀行。 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司主要承擔(dān)分散一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的工作，本項(xiàng)目中，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)公司投保，而貸款銀行向國(guó)外機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口銀行承擔(dān)了保險(xiǎn)公司的角色。 東道國(guó)政府作用是間接的，但卻很重要。本項(xiàng)目中，政府出示了履約擔(dān)保，支持國(guó)家電力公司的信譽(yù)與信用。其他參與方還包括財(cái)務(wù)融資顧問(wèn)、律師、專家等 第24頁(yè)，共45頁(yè)。 圖5-2 菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目公司：Pagbila

12、o發(fā)電有限公司東京、花旗銀行 進(jìn)出口銀行 紐約一家銀行 國(guó)家電力公司 營(yíng)運(yùn)方 菲律賓政府 承建商 政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保 還款 電力 收入剩余收入 建設(shè)合同貸款合同履約擔(dān)保經(jīng)營(yíng)合同電能出售合同第25頁(yè)，共45頁(yè)。融資流程建設(shè)直接投資1）允許投資者出資興辦新企業(yè)或購(gòu)買產(chǎn)權(quán)占有一定股份，成為合資公司2）股權(quán)式、契約式或兩合式的經(jīng)營(yíng)實(shí)體3）投資比例決定于東道國(guó)政府規(guī)定的下限，決定獨(dú)資、合資或合作。第26頁(yè)，共45頁(yè)。融資流程經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)、管理1）獨(dú)立經(jīng)營(yíng)外商獨(dú)資2）參與經(jīng)營(yíng)東道國(guó)與投資者合資組建股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)，并成立董事會(huì)，任命或聘任總經(jīng)理負(fù)責(zé)管理3）不參與經(jīng)營(yíng)委托所在國(guó)或第三方管理第27頁(yè)，共45頁(yè)。融資流程擁

13、有投資者擁有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)（起訴權(quán)、應(yīng)訴權(quán)）風(fēng)險(xiǎn)取決于所有權(quán)大小1）部分擁有部分風(fēng)險(xiǎn)2）全部擁有收益大，風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)自承擔(dān)3）不擁有固定收益第28頁(yè)，共45頁(yè)。融資流程移交運(yùn)行良好的項(xiàng)目移交給項(xiàng)目資產(chǎn)所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)獨(dú)資：經(jīng)營(yíng)期滿之前投資方收回投資折舊、分紅經(jīng)營(yíng)期滿無(wú)條件轉(zhuǎn)移，15-20年合資：經(jīng)營(yíng)期：共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)期滿：有條件轉(zhuǎn)移資產(chǎn)清算或追加投資購(gòu)買第29頁(yè)，共45頁(yè)。具體融資過(guò)程 1）項(xiàng)目的發(fā)起方先注冊(cè)一家專設(shè)公司，專設(shè)公司負(fù)責(zé)與政府機(jī)構(gòu)簽訂特許協(xié)議；2）專設(shè)機(jī)構(gòu)與承包商簽訂建設(shè)施工合同，接受保證金，同時(shí)接受分包商或供應(yīng)商保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營(yíng)者簽訂經(jīng)營(yíng)協(xié)議；3）專設(shè)公司同商

14、業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協(xié)議，商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔(dān)保，并接受項(xiàng)目擔(dān)保； 4）專設(shè)公司向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入，例如，銷售合同收入，道路、橋梁、隧道的過(guò)橋費(fèi)等。 第30頁(yè)，共45頁(yè)。BOT方式的利弊分析 優(yōu)勢(shì)獲得資金貸款，減少政府財(cái)政壓力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資，減少政府外債吸引外資，提高技術(shù)水平和管理水平私營(yíng)機(jī)制引入項(xiàng)目建設(shè)，提高效率項(xiàng)目轉(zhuǎn)交民營(yíng)機(jī)構(gòu)建設(shè)，防范公共部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)第31頁(yè)，共45頁(yè)。利弊分析劣勢(shì)土地升值，增加融資的機(jī)會(huì)成本優(yōu)惠政策導(dǎo)致稅收流失投資方掠奪經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不均勻融資成本較高耗時(shí)長(zhǎng) 第32頁(yè)，共45頁(yè)。深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)第33頁(yè)，共45頁(yè)。深圳沙角B電

15、廠的融資結(jié)構(gòu)第34頁(yè)，共45頁(yè)。2 TOT（Transfer-Operate-Transfer)TOT，即“移交經(jīng)營(yíng)移交”方式，是指委托方（政府）與被委托方（外商或私人企業(yè)）簽定協(xié)議，規(guī)定委托方將已建成投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給被委托方在一定期限內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，委托方憑借所移交的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的未來(lái)若干年的收益（現(xiàn)金流量），一次性的從被委托方那里融到一筆資金，再將這筆資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，經(jīng)營(yíng)期滿后，被委托方再將項(xiàng)目移交給委托方。第35頁(yè)，共45頁(yè)。TOT方式的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)：1）可以盤(pán)活資金；2）能引進(jìn)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理方法；3）具有很強(qiáng)的操作性，無(wú)需人民幣即可自由兌換，也無(wú)需投融資體制的

16、全部完善；4）僅轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)，不涉及產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的讓渡，以避免不必要的爭(zhēng)執(zhí)和糾紛；5）不存在外商對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的長(zhǎng)期控制問(wèn)題，不會(huì)威脅國(guó)家安全。這種方式可以避免上述BOT方式在建設(shè)方面存在的較高風(fēng)險(xiǎn)和大量矛盾。劣勢(shì)：沒(méi)有改變基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段的政府壟斷狀況，不利于在建設(shè)階段引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等等。第36頁(yè)，共45頁(yè)。中國(guó)的例子煙臺(tái)至威海公路項(xiàng)目在我國(guó)，山東省曾經(jīng)在公路建設(shè)中運(yùn)用過(guò)TOT方式。1994年，山東省交通投資開(kāi)發(fā)公司與天津天瑞公司（外商獨(dú)資公司）達(dá)成協(xié)議，將煙臺(tái)至威海全封閉四車道一級(jí)汽車專用公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)出讓給天瑞公司30年，天瑞公司一次性付給山東省交通投資開(kāi)發(fā)公司12億元人民幣，投資開(kāi)發(fā)公司將得到

17、的12億元資金再投資于公路建設(shè)，加快了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的周轉(zhuǎn)。第37頁(yè)，共45頁(yè)。 5.5 資產(chǎn)證券化ABS(Assets Backed Securitization)ABS，即資產(chǎn)證券化，是將原始權(quán)益人(賣方)缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)未來(lái)現(xiàn)金收入的資產(chǎn)構(gòu)造轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。 北美、歐洲和一些新興市場(chǎng)以北證券化的資產(chǎn)包括：居民住宅抵押貸款私人資產(chǎn)抵押貸款/汽車銷售抵押貸款/個(gè)人消費(fèi)抵押貸款/學(xué)生貸款人壽/健康保險(xiǎn)單信用卡應(yīng)收款/轉(zhuǎn)賬卡應(yīng)收款計(jì)算機(jī)租賃/辦公設(shè)備租賃/飛機(jī)租賃商業(yè)房產(chǎn)抵押貸款/各類工商業(yè)抵押貸款第38頁(yè)，共45頁(yè)。資產(chǎn)證券化的基本特征（1）融資不在資

18、產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)經(jīng)過(guò)改組后，成為市場(chǎng)化的投資品；（2）出售資產(chǎn)收入并非負(fù)債，而是有未來(lái)現(xiàn)金流入做保障；（3）投資者的風(fēng)險(xiǎn)取決于可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量，而不是企業(yè)自身的資產(chǎn)狀況和信用等級(jí)，又由于有擔(dān)保公司的介入，使得投資的安全性大為提高；（4）并不是以發(fā)起人的信用保障投資者的回報(bào)，而是有現(xiàn)存和未來(lái)可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流量支撐回報(bào)；（5）有關(guān)的資產(chǎn)成為資產(chǎn)證券的抵押品，資產(chǎn)證券的支付來(lái)自資產(chǎn)收益的現(xiàn)金流入；（6）資產(chǎn)證券化利用其成熟的結(jié)構(gòu)融資技巧，提高資產(chǎn)的質(zhì)量，使公司的資產(chǎn)成為高質(zhì)量資產(chǎn)。第39頁(yè)，共45頁(yè)。ABS融資的基本要素標(biāo)準(zhǔn)化合約資產(chǎn)價(jià)值的正確評(píng)估擬證券化資產(chǎn)的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使用的法律標(biāo)準(zhǔn)中介機(jī)構(gòu)可靠的信用增級(jí)措施用以跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)模型第40頁(yè)，共45頁(yè)。參與者發(fā)起人或原始受益人擁有權(quán)益資產(chǎn)的人，以抵押貸款為例，發(fā)起人發(fā)放貸款創(chuàng)造出將成為擔(dān)保品的資產(chǎn)；服務(wù)人由發(fā)起人自身或指定銀行承擔(dān)，受氣到期現(xiàn)金流；代替發(fā)行人向投資者或其代表支付證券利息發(fā)行人中介公司或發(fā)起人的附屬公司或投資銀行證券商承銷證券第41頁(yè)，共45頁(yè)。