新三板新市場新機(jī)遇

1、新三板(snbn) 新市場 新機(jī)遇羅良志全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓(zhunrng)系統(tǒng)市場發(fā)展部共五十五頁目 錄一: 新三板(snbn)的市場定位二：新三板(snbn)的市場發(fā)展情況三：分享資本盛宴的行動(dòng)指南共五十五頁一、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是全國性公開(gngki)證券交易場所 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國性的證券交易場所，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。國務(wù)院設(shè)立全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的主要目的是要發(fā)揮金融對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持(zhch)作用，進(jìn)一步拓展民間投資渠道，緩解中小微企業(yè)融資難問題，為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。在場所性質(zhì)和法

2、律定位上，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場體系的重要組成部分。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與深、滬交易所主要區(qū)別在于服務(wù)對象不一樣，并在此基礎(chǔ)上，匹配適合中小微企業(yè)發(fā)展的差異化制度安排。共五十五頁一、全國(qun u)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是全國(qun u)性公開證券交易場所在多層次資本市場中，新三板幾個(gè)重要特征：全國性市場 全國符合條件的企業(yè)均可通過主辦券商推薦來掛牌。公開市場 掛牌企業(yè)股東人數(shù)可以超過200人，可以公開轉(zhuǎn)讓股票，使用公開市場的金融工具來助力企業(yè)發(fā)展；符合投資者適當(dāng)性條件的投資人均可以投資、交易新三板掛牌公司的股票及其他證券產(chǎn)品。證券市場 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易的品種是標(biāo)準(zhǔn)化的證券產(chǎn)品，實(shí)

3、行(shxng)T+1的交易結(jié)算制度。共五十五頁二、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與其他市場(shchng)存在連通關(guān)系區(qū)域(qy)股權(quán)市場在符合國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定（國發(fā)201138號）要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進(jìn)行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)上股份。在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上海證券交易所深圳證券交易所全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不是封閉的市場，與滬深交易所及區(qū)域性股權(quán)市場存在連通關(guān)系，在多層次資本市場中起著承上啟下的作用。國務(wù)院6月15號關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見中提

4、出“加快推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)?！睂Ψ蠗l件的區(qū)域性股權(quán)市場掛牌的公司，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)堅(jiān)持態(tài)度開放，尊重自愿，條件一致，準(zhǔn)入公平的原則，提供便利條件共五十五頁三、新三板掛牌公司的性質(zhì)(xngzh)是非上市公眾公司66掛牌公司(n s)的法律屬性：公眾公司(n s)擁有公眾公司的權(quán)利，政策比同上市公司履行公眾公司義務(wù)信息披露與上市公司的不同掛牌公司依法納入非上市公眾公司監(jiān)管。股東人數(shù)可以超200人，可以公開轉(zhuǎn)讓股票，有權(quán)使用公開資本市場的金融工具來助力企業(yè)發(fā)展在稅收、外資等政策方面，原則上比照交易所市場及上市公司相關(guān)規(guī)定辦理在涉及國股權(quán)監(jiān)管事項(xiàng)時(shí)，需同時(shí)遵守國有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定滿足非上

5、市公眾公司監(jiān)督管理辦法的要求，對內(nèi)完善公司治理。公開披露信息，接受社會(huì)公眾監(jiān)督。電子化披露信息僅需披露年報(bào)和半年報(bào)，半年報(bào)不強(qiáng)制要求審計(jì)，鼓勵(lì)但不強(qiáng)制要求披露季報(bào)披露內(nèi)容強(qiáng)調(diào)適度原則，鼓勵(lì)進(jìn)行個(gè)性化披露共五十五頁三、新三板(snbn)掛牌公司的性質(zhì)是非上市公眾公司77企業(yè)掛牌后法律身份轉(zhuǎn)變?yōu)楣姽荆聦?shí)的公眾化程度并不高，實(shí)質(zhì)上是解決了企業(yè)進(jìn)入公開資本市場的資格準(zhǔn)入問題；掛牌企業(yè)變成名實(shí)合一的公眾公司需要一個(gè)過程，需要企業(yè)在掛牌后通過持續(xù)的規(guī)范運(yùn)作，使用公開資本市場的金融工具，積極地融資，交易，業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)來實(shí)現(xiàn)。掛牌企業(yè)公眾公司的法律屬性，是可以直接轉(zhuǎn)板的基礎(chǔ)，也是有別于區(qū)域股權(quán)( qu

6、n)市場掛牌企業(yè)的根本特征。共五十五頁8四、全國(qun u)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)平衡機(jī)制與滬深交易所不同 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與滬深交易所風(fēng)險(xiǎn)平衡機(jī)制不同。滬深交易所無投資者準(zhǔn)入門檻，上市條件嚴(yán)苛，以監(jiān)管部門把關(guān)上市公司質(zhì)量來平衡風(fēng)險(xiǎn)；股轉(zhuǎn)系統(tǒng)堅(jiān)持“市場自治、買者自負(fù)”的市場化理念，對掛牌(gupi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)包容度較高，對投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力提出了較高要求。在此風(fēng)險(xiǎn)平衡機(jī)制之下，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)計(jì)了一整套針對中小微企業(yè)現(xiàn)情況的制度安排，如掛牌(gupi)準(zhǔn)入制度、主辦券商制度、融資制度、做市商制度等。1. 1 風(fēng)險(xiǎn)平衡機(jī)制不同公司掛牌準(zhǔn)入門檻低，制度靈活1、創(chuàng)新型企業(yè)較多，70%的企業(yè)具有高新技術(shù)企

7、業(yè)證書；2、財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)較大，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)較高；3、新興行業(yè)企業(yè)、初創(chuàng)型企業(yè)匯聚。投資者層次高具有較高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力。平衡機(jī)制共五十五頁五、新三板促進(jìn)了直接融資，助力全民創(chuàng)新萬眾(wnzhng)創(chuàng)業(yè)商業(yè)模式產(chǎn)業(yè)化啟動(dòng)項(xiàng)目、完成(wn chng)研發(fā)成熟期 初創(chuàng)期 成長期樹立產(chǎn)業(yè)地位擴(kuò)張期需要大量資金；科研能力有待增強(qiáng)；公司治理機(jī)制須健全要進(jìn)一步投入研發(fā)；整合行業(yè)資源；資金需求量大、穩(wěn)定；規(guī)模小；投資大，啟動(dòng)成本高；產(chǎn)品影響力不足；人才易流失衰退期主營業(yè)務(wù)進(jìn)入衰退期；亟需拓展新業(yè)務(wù)空間；加大投入爭取轉(zhuǎn)型；全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建設(shè)拓展了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍，延伸了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的階段，對廣大創(chuàng)業(yè)

8、期、成長期的中小微企業(yè)打開了公開資本市場的大門，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資本對接新興業(yè)態(tài)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力了全民創(chuàng)新萬眾創(chuàng)業(yè)。共五十五頁目 錄一: 新三板的市場(shchng)定位二：新三板的市場(shchng)發(fā)展情況三：分享資本盛宴的行動(dòng)指南共五十五頁一、市場規(guī)模(gum)快速擴(kuò)大掛牌(gupi)企業(yè)數(shù)量：截至2015年6月19日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)2600家。（2014年12月31日掛牌1572家，2013年12月31日掛牌355家）市場估值水平：2015年6月19日，掛牌企業(yè)總市值12443億元.（2014年12月31日總市值4591.42億元，比2013年增加7.3倍）企業(yè)儲(chǔ)備情況：截至6月19日

9、,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在審企業(yè)約822家；截至5月底，各主辦券商簽約擬掛牌企業(yè)4300余家。 金融中介機(jī)構(gòu)參與情況：截至2015年6月19日，主辦券商達(dá)86家，其中做市商77家，參與市場的會(huì)計(jì)師事務(wù)所38家，律師事務(wù)所311家。做市企業(yè)數(shù)量：截至2015年6月19日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市企業(yè)家數(shù)483家。投資者開戶數(shù)量：截至2015年5月底，投資者賬戶數(shù)量達(dá)13.08萬戶，比2014年末加8.21萬戶，其中個(gè)人投資者11.99萬戶，機(jī)構(gòu)投資者1.09萬戶。1、市場總體數(shù)據(jù)共五十五頁掛牌企業(yè)行業(yè)分布(fnb)覆蓋證監(jiān)會(huì)19個(gè)門類行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)全覆蓋。其中制造業(yè)占比58%，信息、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比21

10、%，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)占比3%。掛牌企業(yè)中中小微企業(yè)占比近96%，民營企業(yè)占比近97%，有77%的掛牌公司擁有國家高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)。一、市場(shchng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大2、掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)行業(yè)全覆蓋，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)特征明顯共五十五頁3、掛牌企業(yè)(qy)覆蓋了全國31個(gè)省、市、自治區(qū)截至6月19日，掛牌企業(yè)地域分布覆蓋了31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)。其中(qzhng)北京、江蘇、廣東、上海、山東排名前五。一、市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大共五十五頁二、擴(kuò)容全國以來市場核心(hxn)功能實(shí)現(xiàn)情況1、核心功能(gngnng)一：掛牌公司發(fā)行股票融資（融資金額及融資次數(shù)）2015年掛牌企業(yè)融資繼續(xù)呈現(xiàn)井噴式增長，1月-6月19

11、日完成股票發(fā)行融資644次，融資262億元，發(fā)行市盈率約24倍；以做市、股權(quán)激勵(lì)為目的發(fā)行股票的比例超過50%；外部投資者參與發(fā)行的比例繼續(xù)上升，約半數(shù)的發(fā)行有VC/PE機(jī)構(gòu)參與，外部新增股東占比約70%。共五十五頁1、核心功能一：掛牌公司(n s)發(fā)行股票融資（市盈率倍數(shù)）二、擴(kuò)容全國以來(yli)市場核心功能實(shí)現(xiàn)情況共五十五頁2、核心(hxn)功能二：交易2014年5月份交易支持平臺(tái)上線，8月份做市交易方式上線以來，市場交投日趨活躍(huyu)，股份流動(dòng)功能逐步凸顯。2014年換手率達(dá)19.67%，比2013年增長3.4倍；交易金額130億元，比2013年增長15倍；成交筆數(shù)92654筆，

12、比2013年增長92.68倍。二、擴(kuò)容全國以來市場核心功能實(shí)現(xiàn)情況共五十五頁172、核心功能(gngnng)二：交易二、擴(kuò)容全國以來市場核心(hxn)功能實(shí)現(xiàn)情況共五十五頁2014年以來掛牌公司利用全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)平臺(tái)進(jìn)行并購重組，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈。截至5月底，2015年掛牌公司發(fā)生并購重組36例。51家公司開展了59次帶有股權(quán)激厲性質(zhì)的股票發(fā)行，激勵(lì)核心員工累計(jì)969人。2014年掛牌公司發(fā)生并購重組16次（包括8家重大(zhngd)資產(chǎn)重組和8家掛牌公司收購），合計(jì)交易金額22.69億元。此外，有8家掛牌公司因被收購終止掛牌，其中6家被上市公司收購。2014年共有299家公司發(fā)布了設(shè)立子公司的公

13、告，其中數(shù)十家掛牌公司涉及境外投資。三、擴(kuò)容全國以來(yli)市場核心功能實(shí)現(xiàn)情況3、核心功能三：并購重組與股權(quán)激勵(lì)共五十五頁四、掛牌公司(n s)2014年年報(bào)業(yè)績截至2015年4月30日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)2343家掛牌公司中有2320家披露2014年年報(bào)。掛牌公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3185.09億元，同比增長10.86%；歸屬于母公司凈利潤總額為227.95億元，同比增長23.55%；掛牌公司平均營業(yè)收入為1.37億元，平均凈利潤為991.21萬元，平均總資產(chǎn)為1.96億元，平均凈資產(chǎn)為9050.46萬元，平均基本每股收益為0.22元。 同期中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司營收分別增長12.09%、25.57

14、%，凈利潤分別增長17.71%、16.57%。從盈利面來看，披露年報(bào)的2320家掛牌公司中，1989家實(shí)現(xiàn)盈利，占比85.73%。已公布年報(bào)的278家做市企業(yè)(qy)中，2014年年報(bào)虧損的僅有9家，盈利的做市企業(yè)占比96.03%。凈利潤超過1000萬的企業(yè)家數(shù)674家；營業(yè)收入超過1億元的企業(yè)788家。共五十五頁20五、市場發(fā)展(fzhn)的新態(tài)勢十八大報(bào)告明確“加快發(fā)展多層次資本市場(shchng)”十八屆三中全會(huì)決定中明確提出要“健全多層次資本市場體系”2013年12月13日，國務(wù)院發(fā)布國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定國務(wù)院2014年5月9日發(fā)布新“國九條”明確提出“加快

15、完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機(jī)制?！?014年8月14日，國辦發(fā)201439號文件指出“支持中小微企業(yè)依托全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資”。2014年12月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知，進(jìn)一步明確了證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)六個(gè)方面的事項(xiàng)。2015年3月24日，中共中央 國務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見中指出“強(qiáng)化全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)融資、并購、交易等功能，加強(qiáng)不同層次市場的有機(jī)聯(lián)系”。1、黨中央，國務(wù)院，證監(jiān)會(huì)的政策支持情況共五十五頁五、市場(shchng)發(fā)展的新態(tài)勢市

16、場熱情進(jìn)一步高漲，擬掛牌企業(yè)、全國各地政府、金融中介機(jī)構(gòu)、投資人對市場的關(guān)注度、參與度持續(xù)升溫；掛牌公司試水新金融產(chǎn)品、新融資模式的熱情提高，掛牌同時(shí)發(fā)行股票、掛牌同時(shí)采用做市交易，公開詢價(jià)發(fā)行股票，期權(quán)等可供研究復(fù)制的案例不斷出現(xiàn)；掛牌企業(yè)股權(quán)質(zhì)押率大幅增長，質(zhì)押對象新增券商資管和信托公司；PE、VC、陽光私募、券商自營、基金專戶、信托、券商資管等已經(jīng)開始入市；新三板(snbn)公募基金產(chǎn)品即將入市；券商研究所開始對新三板的研究覆蓋；三板成指、三板做市上線，新三板步入指數(shù)時(shí)代，指數(shù)產(chǎn)品將推出。2、市場情勢的新變化共五十五頁六、新形勢下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司(n s)的重點(diǎn)工作大力推進(jìn)市場服務(wù)創(chuàng)新盡快推

17、出優(yōu)先股、債券等新品種，豐富(fngf)市場融資工具；股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指數(shù)（3月18日正式發(fā)布）上線之后，將推動(dòng)相關(guān)投資產(chǎn)品的研發(fā)工作；推動(dòng)證券公司開展掛牌股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，研究各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具；加快市場投融資服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)研究推進(jìn)市場分層管理，對掛牌企業(yè)匹配差異化制度安排豐富完善交易方式大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)；抓緊完成競價(jià)轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)，明確競價(jià)轉(zhuǎn)讓的實(shí)施條件共五十五頁六、新形勢下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的重點(diǎn)(zhngdin)工作擴(kuò)展(kuzhn)市場參與主體擴(kuò)大做市隊(duì)伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私基金管理機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案后，在新三板開展做市業(yè)務(wù)擴(kuò)大推

18、薦隊(duì)伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)鼓勵(lì)更多資金參與新三板：自營資金、資管資金、公募基金、QFII 、RQFII穩(wěn)步推進(jìn)轉(zhuǎn)板對接工作加強(qiáng)與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接繼續(xù)完善市場監(jiān)管體系強(qiáng)化以信息披露為中心的自律監(jiān)管制度體系建設(shè)強(qiáng)化以主辦券商為抓手的自律監(jiān)管工作機(jī)制建設(shè)構(gòu)建進(jìn)退有序的市場良性生態(tài)環(huán)境共五十五頁目 錄一: 新三板的市場(shchng)定位二：新三板的市場發(fā)展(fzhn)情況三：分享資本盛宴的行動(dòng)指南共五十五頁一、企業(yè)選擇登入公開資本(zbn)市場的原因2525創(chuàng)業(yè)期、成長期中小微企業(yè)的現(xiàn)實(shí)金融需求融資：間接融資難度大，內(nèi)源性融

19、資無法滿足發(fā)展需要，亟待拓展外源性融資渠道，引入戰(zhàn)略投資者；管理：管理到達(dá)瓶頸，需要改善公司治理結(jié)構(gòu)，走現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展道路，以治理促發(fā)展，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人解決百年老店夢的后顧之憂；定價(jià)：需要獲得市場化的股權(quán)、資產(chǎn)定價(jià)，以便于企業(yè)融資、產(chǎn)業(yè)鏈整合、并購重組操作；風(fēng)險(xiǎn)管理：需要加強(qiáng)(jiqing)對運(yùn)營、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)、分散管理；人才：需要用更有吸引力的激勵(lì)手段留住關(guān)鍵人才；型象：需要提升公司的透明度，向世人展世優(yōu)秀公司的型象；規(guī)范性：需要解決企業(yè)歷史經(jīng)營過程中的問題，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)影響力：亟待擴(kuò)大影響力，開拓國內(nèi)、國際市場 共五十五頁二、新三板能夠?qū)崿F(xiàn)的主要(zhyo)功能2626通過改

20、制輔導(dǎo)和持續(xù)(chx)督導(dǎo)，提高企業(yè)規(guī)范治理水平。規(guī)范治理價(jià)值發(fā)現(xiàn)直接融資股權(quán)激勵(lì)并購重組股份流動(dòng)信用增進(jìn)廣告效應(yīng)通過定向發(fā)行高效便捷地進(jìn)行股權(quán)和債券融資。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，匯集優(yōu)秀人才。借助資本市場發(fā)展壯大，從做加法到做乘法。提供股份公開轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，解決投資人的后顧之憂。規(guī)范度和透明度提升，銀行主動(dòng)授信。提升企業(yè)形象和認(rèn)知度，利于市場拓展。連續(xù)、穩(wěn)定的交易能夠發(fā)現(xiàn)公司股票的價(jià)值共五十五頁27掛牌(gupi)交易(jioy) 多維度實(shí)現(xiàn)市場核心功能融資并購重組股權(quán)激勵(lì)共五十五頁28三、企業(yè)如何(rh)到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的掛牌(gupi)條件依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力公司治

21、理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)不受股東所有制性質(zhì)限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)允許存在未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股東人數(shù)超過200的股份公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后可以掛牌1、企業(yè)掛牌的條件共五十五頁 二 審查(shnch)理念29股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行(shxng)） “可識(shí)別、可舉證、可把控” 業(yè)務(wù)規(guī)則六項(xiàng)基本條件 （一） 掛牌審查的標(biāo)準(zhǔn)化第一，守住標(biāo)準(zhǔn)底線三、企業(yè)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌2、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審核的理念共五十五頁30 不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，包容但不縱容，造假零容忍 公開(gngki)轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行） 主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行

22、） 中介機(jī)構(gòu)：核查信息披露，提高執(zhí)業(yè)(zh y)質(zhì)量 掛牌公司：突出業(yè)務(wù)亮點(diǎn)、核心競爭力，揭示風(fēng)險(xiǎn) 二 審查理念第二，重在信息披露（一） 掛牌審查的標(biāo)準(zhǔn)化三、企業(yè)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌2、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審核的理念共五十五頁（一） 掛牌審查的標(biāo)準(zhǔn)化 二 審查(shnch)理念 自主(zzh)遴選、著眼成長性主辦券商 自主判斷、自負(fù)盈虧投資者全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)檢查、督促，提高市場運(yùn)行效率31第三，尊重市場選擇三、企業(yè)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌2、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審核的理念共五十五頁 二 審查(shnch)理念32（二）掛牌審查的流程化，高效率1.股份公司申請?jiān)谌珖?qun u)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓、股票發(fā)行股

23、票的審查工作流程2. 審查周期2-3個(gè)月 三、企業(yè)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌2、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審核的理念共五十五頁 二 審查(shnch)理念33（三）掛牌審查的公開化1.電子化報(bào)送 2.接收即披露（反饋(fnku)意見、反饋(fnku)回復(fù)公開） 3.開門辦公 三、企業(yè)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌2、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審核的理念共五十五頁34三、企業(yè)(qy)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌3、掛牌(gupi)審核的流程簽訂協(xié)議盡職調(diào)查改制申請文件制作主辦券商內(nèi)核推薦報(bào)告審查材料正式掛牌約1-2個(gè)月約2-4個(gè)月2-3個(gè)月共五十五頁35三、企業(yè)(qy)如何到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌3、掛牌審核(shnh)的流程受理申請審查材料反饋意見質(zhì)控會(huì)落實(shí)反

24、饋意見出具文件申報(bào)材料受理申請證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)申請掛牌全國股轉(zhuǎn)公司股東人數(shù)不超過200人股東人數(shù)超過200人辦理登記掛牌全國股轉(zhuǎn)公司共五十五頁36四、企業(yè)掛牌之后如何(rh)交易1、新三板(snbn)交易制度簡介基本交易規(guī)則：交易時(shí)間：9：15至11：30，13：00至15：00交割制度：T+1申報(bào)數(shù)量：1000股每手漲跌幅限制：不做限制交易實(shí)現(xiàn)軟件：以深證A股賬戶通過券商，同花順、大智慧、通達(dá)信等交易軟件實(shí)現(xiàn)三種交易方式對應(yīng)的三大交易平臺(tái)（分步上線）：協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式（已于2014年5月19日上線）委托類型：定價(jià)委托、成交確認(rèn)委托和意向委托（暫未實(shí)施）成交方式：點(diǎn)擊成交、互報(bào)成交、收盤自動(dòng)匹配成交做市

25、轉(zhuǎn)讓方式（傳統(tǒng)競爭性做市商，已于2014年8月25日上線）競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式（集合競價(jià)+連續(xù)競價(jià)，預(yù)計(jì)今年下半年上線）共五十五頁37四、企業(yè)掛牌之后如何(rh)交易2、三種交易方式的特點(diǎn)及適用(shyng)情況交易方式特點(diǎn)適用情況協(xié)議轉(zhuǎn)讓證券代碼、申報(bào)價(jià)格相同，買賣方向相反股本規(guī)模較小，股東人數(shù)較少，股權(quán)相對集中主要轉(zhuǎn)讓意向是以特定價(jià)格向特定對象轉(zhuǎn)讓做市商制度2家（含）以上做市商同時(shí)提供買賣價(jià)格欲有效分散股權(quán)的企業(yè)（不受股本規(guī)模大小、原股東人數(shù)多寡限制）能找到至少兩家做市商愿意為企業(yè)做市競價(jià)價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先（基本沿用深交所制度）股本規(guī)模足夠大股東人數(shù)足夠多，股權(quán)足夠分散共五十五頁38競爭性做市商制

26、度：由2家以上的做市商為一家掛牌公司做市。傳統(tǒng)做市商制度：做市轉(zhuǎn)讓撮合(cu he)時(shí)間內(nèi)，投資者之間、做市商之間不能成交。允許做市商間盤后通過互報(bào)成交確認(rèn)方式調(diào)節(jié)做市庫存股票。投資者和做市商間按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則自動(dòng)撮合(cu he)成交。成交價(jià)均以做市申報(bào)價(jià)格為準(zhǔn)。每個(gè)轉(zhuǎn)讓日的9:30至11:30、13:00至15:00為做市轉(zhuǎn)讓撮合時(shí)間。四、企業(yè)掛牌之后如何交易3、做市商制度介紹共五十五頁39做市商市場參與者流動(dòng)性20.119.9股票賣方股票買方資金股票股票資金做市商3、做市商制度(zhd)介紹四、企業(yè)(qy)掛牌之后如何交易共五十五頁形成連續(xù)價(jià)格曲線；股東人數(shù)增加，構(gòu)成多元化；券商

27、研究所出具研究報(bào)告，市場關(guān)注度提高；機(jī)構(gòu)投資者開始關(guān)注跟蹤；商業(yè)銀行愿意按二級市場股價(jià)提供股權(quán)質(zhì)押貸款。融資助推企業(yè)發(fā)展1、股價(jià)充分反映企業(yè)價(jià)值，財(cái)富效應(yīng)立竿見影；2、股價(jià)迅速反映重大事件，激勵(lì)效應(yīng)十分及時(shí)；3、充足的流動(dòng)性保證退出渠道通暢。1、股價(jià)充分揭示企業(yè)價(jià)值，公允的價(jià)格曲線令被并購方信服；2、可以利用相對高市盈率股票購買低市盈率資產(chǎn)；3、二級市場的適度流動(dòng)性解決了被并購方的后顧之憂；4、前期關(guān)注的機(jī)構(gòu)投資者可以助一臂之力。1、持續(xù)融資供給支持，并購加速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模日益壯大；2、持續(xù)做市交易使公司達(dá)到較高的股權(quán)分散度；通過老股轉(zhuǎn)讓或定向增發(fā)；引進(jìn)做市商和公眾投資者； 股權(quán)激勵(lì)股權(quán)融資通

28、過定增并購市場分層連續(xù)競價(jià)釋放流通股做市商做市轉(zhuǎn)板轉(zhuǎn)板通道正式開通，該公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股權(quán)分散度等達(dá)到交易所上市要求，順利轉(zhuǎn)板四、企業(yè)掛牌之后(zhhu)如何交易4、做市商制度有效助力企業(yè)(qy)在公開資本市場運(yùn)作共五十五頁41四、企業(yè)掛牌之后如何(rh)交易5、交易方式體驗(yàn)(tyn)做市交易共五十五頁42四、企業(yè)掛牌(gupi)之后如何交易5、做市交易(jioy)體驗(yàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓共五十五頁43四、企業(yè)掛牌之后(zhhu)如何交易6、做市交易(jioy)實(shí)現(xiàn)方式目前，有76家券商獲得做市商資格，實(shí)際參與做市業(yè)務(wù)的券商70家。做市商獲取做市股票的方式：定向發(fā)行、大股東轉(zhuǎn)讓、二級市場購買企業(yè)定向增發(fā)（3

29、個(gè)月左右）股東大會(huì)召開提示性公告股東大會(huì)通過議案，企業(yè)與做市商簽訂股票認(rèn)購協(xié)議做市商進(jìn)行劃款，企業(yè)驗(yàn)資，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)備案，中國結(jié)算股權(quán)登記（2個(gè)月）做市商獲得企業(yè)庫存股，企業(yè)遞交做市申請，做市商雙向報(bào)價(jià)（1-2天）企業(yè)采取老股東轉(zhuǎn)讓（3周左右）股東大會(huì)召開提示性公告股東大會(huì)通過議案，企業(yè)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓庫存股給做市商企業(yè)向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交申請，做市商向北結(jié)算遞交申請，三個(gè)工作日后，申請通過后采取雙向報(bào)價(jià)做市商通過直投子公司處獲得（3周左右）類似于協(xié)議轉(zhuǎn)讓，先通過直投子公司自營賬戶與做市商自營賬戶轉(zhuǎn)讓之后，然后轉(zhuǎn)至做市賬戶。共五十五頁44五、企業(yè)掛牌(gupi)之后如何融資1、支持(zhch)中小微

30、企業(yè)發(fā)展的融資的模式其他金融產(chǎn)品 銀行信貸股權(quán)質(zhì)押公司債可轉(zhuǎn)債私募債普通股優(yōu)先股組合融資共五十五頁五、企業(yè)(qy)掛牌之后如何融資2、股票(gpio)發(fā)行制度特色小額發(fā)行豁免 股票發(fā)行后股東累計(jì)不超過200人的豁免向證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行條件 不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)限售安排 ：新增股份不強(qiáng)制限售發(fā)行間隔 ：每次發(fā)行之間沒有強(qiáng)制時(shí)間間隔信息披露 ：不強(qiáng)制披露募投項(xiàng)目的可行性分析、盈利預(yù)測等信息發(fā)行定價(jià) ：市場化定價(jià)，可以與特定對象協(xié)商談判，也可以進(jìn)行詢價(jià)掛牌時(shí)即可定向發(fā)行融資 股票發(fā)行制度小額、快速、按需融資適合中小企業(yè)特點(diǎn)共五十五頁46五、企業(yè)掛牌之后如何(rh)融資3、股票發(fā)行(fhng)方式申請核準(zhǔn)的定向發(fā)

31、行一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行豁免申請核準(zhǔn)的定向發(fā)行向特定對象發(fā)行股票后股東累計(jì)超過200人的公司應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作定向發(fā)行的申請文件，向中國證監(jiān)會(huì)申請核準(zhǔn)公司應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量50%，剩余各期發(fā)行數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案向特定對象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過200人的公司豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請核準(zhǔn)，由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律管理。掛牌同時(shí)發(fā)行股票申請掛牌企業(yè)在向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交申請材料后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下達(dá)同意掛牌函之前，可以發(fā)行股票。只要在下達(dá)同意掛牌函之前辦理完成驗(yàn)資手續(xù)，在公開

32、轉(zhuǎn)讓說明書中披露發(fā)行情況即可，投資人不受投資者適當(dāng)性管理的條件限制。共五十五頁五、企業(yè)掛牌之后(zhhu)如何融資3、股票發(fā)行(fhng)對象發(fā)行對象公司股東公司董事、監(jiān)事、高級管理人員核心員工合格投資者法人機(jī)構(gòu)：500萬注冊資本自然人：500萬證券資產(chǎn)+2年證券投資經(jīng)驗(yàn)或?qū)I(yè)背景或者培訓(xùn)經(jīng)歷合伙企業(yè)：500萬實(shí)繳出資資產(chǎn)管理計(jì)劃等金融產(chǎn)品或資產(chǎn)股東大會(huì) 審議批準(zhǔn)董事會(huì)提名公示并征求意見監(jiān)事會(huì)發(fā)表意見每次新增股東不超過35人共五十五頁五、企業(yè)掛牌(gupi)之后如何融資3、股票(gpio)發(fā)行流程發(fā)行后未超200人的發(fā)行后超200人或者超過200人的發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文驗(yàn)資完成后向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)備案

33、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具股份登記函股份登記后可以轉(zhuǎn)讓平均融資備案速度約 10 個(gè)工作日。共五十五頁五、企業(yè)掛牌之后(zhhu)如何融資3、需要(xyo)回應(yīng)的市場誤區(qū)2014年創(chuàng)業(yè)板51次、中小企業(yè)板31次及主板43次IPO發(fā)行市盈率平均為26.16倍、23.45倍和21.32倍。發(fā)行費(fèi)率：創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板和主板分別為11.37%、9.90%和9.79%。認(rèn)識(shí)誤區(qū)一：發(fā)行市盈率低共五十五頁五、企業(yè)(qy)掛牌之后如何融資3、需要(xyo)回應(yīng)的市場誤區(qū)聯(lián)訊證券（830899）2014年7月21日成功掛牌7月29日發(fā)布發(fā)行方案，擬按照1.41.6元/股（對應(yīng)4753倍市盈率）融入資金不超過10億元10月1

34、7日發(fā)布公告按1.4元融得資金9.99億元 12月24日發(fā)布第二次發(fā)行方案，擬以1.46元/股融入不超過30億元掛牌前股本規(guī)模為5億股，兩次發(fā)行后總股本約40億股國信證券（002736）2014年12月25日成功上市IPO發(fā)行價(jià)5.83元/股，對應(yīng)市盈率22.97倍融入資金69.96億元，扣除發(fā)行費(fèi)用1.56億元實(shí)際融入資金68.4億元上市前，國信證券股本規(guī)模為70億股，發(fā)行后為82億股認(rèn)識(shí)誤區(qū)二：發(fā)行規(guī)模小，難以滿足企業(yè)發(fā)展需要共五十五頁三、企業(yè)掛牌之后如何(rh)融資4、融資案例(n l)展示發(fā)行規(guī)模：擬以23元/股發(fā)行434.78萬股，融入不超過1億元資金；發(fā)行目的：產(chǎn)品運(yùn)營推廣、技術(shù)產(chǎn)

35、品研發(fā)或開展替代自主研發(fā)性質(zhì)的資產(chǎn)購買，以及數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容。發(fā)行背景：發(fā)行前每股凈資產(chǎn)0.53元，每股收益-3.23元；發(fā)行期間成交價(jià)1723元/股發(fā)行計(jì)劃：擬以25元/股發(fā)行400萬股至799.22萬股，融入資金12億元；分期發(fā)行，若第一期達(dá)到最高限則發(fā)行即完成發(fā)行結(jié)果：第一期即成功以25元/股完成799.22萬股發(fā)行，融入資金2億元。發(fā)行背景：每股凈資產(chǎn)發(fā)行前0.83元，每股收益-1.88元；發(fā)行期間成交價(jià)2560元/股（協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式）中搜網(wǎng)絡(luò)（430339）：虧損下的多次大額融資及分期發(fā)行計(jì)劃經(jīng)典案例2014-5-9：股票發(fā)行方案2014-11-7股票發(fā)行方案2014-7-2：發(fā)行情況報(bào)告書2014-11-7股票發(fā)行方案共五十五頁五、企業(yè)掛牌(gupi)之后如何融資4、融資(rn z)案例展示52發(fā)行目的：本次募集資金為配合市場開拓及業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度，為公司營