國際金融--10跨國公司長期資產(chǎn)負(fù)債管理課件

1、第10章跨國公司長期資產(chǎn)負(fù)債管理Long-term Asset and Liability Management of MNC1教學(xué)要點(diǎn)了解跨國公司資本結(jié)構(gòu)管理熟悉長期融資決策和外債風(fēng)險管理學(xué)習(xí)國際稅收規(guī)劃2資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)全部資本的構(gòu)成本章特指企業(yè)長期資金來源中權(quán)益資本和債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)情況債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例，稱為杠桿比率或債務(wù)資本比率企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)價值最大化目標(biāo)服務(wù)，是財務(wù)管理的重要內(nèi)容3影響資本結(jié)構(gòu)的因素收入穩(wěn)定性收入穩(wěn)定性高，債務(wù)償還有保證企業(yè)成長性企業(yè)發(fā)展前景看好，對外部資金需求大信用評級資信好、有合格抵押或擔(dān)保品、風(fēng)險管理能力高，外部籌資成本低稅收舉債有利于降低稅負(fù)4

2、國家風(fēng)險對資本結(jié)構(gòu)的影響5長期融資的幣種選擇不同貨幣選擇代表了不同的融資成本影響某種貨幣利率走勢的因素貨幣政策經(jīng)濟(jì)周期資產(chǎn)價格季節(jié)性國際互動6外幣融資成本比較例海爾美國需要300萬美元使用三年。融資備選方案有二：A. Yankee bond: 14%B. SGD Euro bond: 10%當(dāng)前匯率$0.5/S$。根據(jù)以下情形比較兩種融資方案的成本。I. SGD匯率不變II. SGD進(jìn)入升值周期 III. SGD進(jìn)入貶值周期7平穩(wěn)貨幣融資：情形I方案1年末2年末3年末年融資成本A.美元支付$42$42$34214%B. 估計匯率 美元支付S$60$0.5$30S$60$0.5$30S$660$

3、0.5$33010%8堅挺貨幣融資：情形II方案1年末2年末3年末年融資成本A.美元支付$42$42$34214%B. 估計匯率 美元支付S$60$0.55$33S$60$0.60$36S$660$0.65$42920.11%9疲軟貨幣融資：情形III方案1年末2年末3年末年融資成本A.美元支付$42$42$34214%B. 估計匯率 美元支付S$60$0.48$28.8S$60$0.46$27.6S$660$0.40$2642.44%10外債風(fēng)險管理匯率風(fēng)險管理利率風(fēng)險管理11匯率風(fēng)險管理安排抵消性現(xiàn)金流入某中國公司長期向日本出口。如果日元貶值，會減少公司的人民幣現(xiàn)金流入。若安排抵消性日元債

4、券融資，則日元貶值會使得公司償還債券本息的人民幣現(xiàn)金流出也相應(yīng)減少。 由于現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出同方向變動，日元匯率波動不會嚴(yán)重影響公司凈現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。 12匯率風(fēng)險管理運(yùn)用遠(yuǎn)期合約一家中國公司借入10年期日元固定利率貸款20億元，每半年還本付息一次。該公司利用遠(yuǎn)期合約對債務(wù)支出進(jìn)行保值。2004年10月，公司還本付息額為1.842億日元。匯率遠(yuǎn)期匯率6月后即期匯率6月后即期匯率775657653078575實際支付的人民幣(萬元)142858140952144718遠(yuǎn)期保值的成本收益(萬元)19.0618613匯率風(fēng)險管理運(yùn)用貨幣期權(quán)日元看漲期權(quán)合約的執(zhí)行匯率為JPY100=RMB7.8，合約

5、金額為1.842億日元，期權(quán)費(fèi)為每一百日元0.03元人民幣。還款日市場匯率期權(quán)費(fèi)/百日元是否執(zhí)行合約支付的人民幣/百日元支付的人民幣總金額（萬元）7.90.03元人民幣執(zhí)行7.831442.127.70.03元人民幣不執(zhí)行7.731423.714利率風(fēng)險管理15利率風(fēng)險管理貨幣互換16利率風(fēng)險管理17國際稅收規(guī)劃稅收是企業(yè)的資金流出，具有強(qiáng)制性、無償性和固定性特征跨國公司國際稅收規(guī)劃考察各國稅收特征，比較具體稅收規(guī)定調(diào)整稅收支付主體、項目和金額，爭取合理避稅或減稅18國際稅收主要種類所得稅預(yù)提稅對本國居民或法人向外國投資人和債權(quán)人支付股利、利息所征的稅收稅收滾動經(jīng)營虧損通過前轉(zhuǎn)后移抵消其他年份

6、收益避免雙重征稅協(xié)議稅收抵免19轉(zhuǎn)移定價指人為制定背離正常市場價格的內(nèi)部交易價格和費(fèi)用控制內(nèi)部現(xiàn)金流量，降低總體稅負(fù)轉(zhuǎn)移貨幣資金，規(guī)避外匯風(fēng)險和國家風(fēng)險基于合法避稅，追求利潤/企業(yè)價值最大化20例題示范某中國企業(yè)(33%)在泰國(30%)和挪威(40%)各有一家子公司，利潤匯回前需向東道國繳納所得稅。假定泰國子公司向挪威子公司每年供貨2000萬元。21市場價格下泰國子公司挪威子公司合并值銷售收入減：產(chǎn)品成本201525202515毛利潤減：其他費(fèi)用5252104稅前收入減：所得稅30.931.262.1凈收益2.11.83.922轉(zhuǎn)移定價下泰國子公司挪威子公司合并值銷售收入減：產(chǎn)品成本231525232515毛利潤減：其他費(fèi)用8222104稅前收入減：所得稅61.80061.8凈收益4.204.223復(fù)習(xí)要點(diǎn)跨國公司資本結(jié)構(gòu)都受哪些因素影響？如何理解子公司資本結(jié)