氟化工行業(yè)市場空間分析：制冷劑的更新迭代課件

1、正文目錄氟化工產(chǎn)業(yè)概述 5 制冷劑終端需求穩(wěn)健，氟化鹽、含氟高分子材料強勢崛起 7 制冷劑的更新迭代 8 從制冷劑到含氟高分子材料 12 主流含氟高分子產(chǎn)品 PTFE 是 5G 時代理想CCL 基材 13PVDF 下游需求高增長，短期供應緊缺難改善，價格寬幅走高 15 新能源催生氟化鹽市場需求 18 電解液主要成分六氟磷酸鋰需求爆發(fā) 18LiFSI 成新晉理想電解質(zhì)材料 22 氟化工企業(yè)產(chǎn)能梳理與總結(jié) 231圖表 1：氟化工產(chǎn)業(yè)鏈 5圖表 2：全球螢石儲量分布（%） 6 圖表 3：2020 年全球螢石產(chǎn)量分布（萬噸） 6 圖表 4：我國主要支持氟化工發(fā)展的相關政策/文件及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 6 圖表

2、 5：我國歷年螢石產(chǎn)銷量（萬噸）及自給率（%） 7 圖表 6：我國歷年螢石進出口量（萬噸） 7 圖表 7：我國螢石消費結(jié)構(gòu) 7 圖表 8：我國無水氫氟酸消費結(jié)構(gòu) 7 圖表 9：制冷劑迭代歷程 8 圖表 10：歷代制冷劑介紹 9 圖表 11：二、三制冷劑削減時間表 9 圖表 12：制冷劑價格走勢（元/噸） 10 圖表 13：制冷劑生產(chǎn)企業(yè)綜合毛利率走勢 10 圖表 14：制冷劑上游原材料價格走勢（元/噸） 11 圖表 15：氟碳化學品成本結(jié)構(gòu) 11 圖表 16：我國空調(diào)累計產(chǎn)量（萬臺）及同比（%） 11 圖表 17：我國汽車累計產(chǎn)量（萬輛）及同比（%） 11 圖表 18：我國家用冰箱累計產(chǎn)量（萬

3、臺）及同比（%） 11 圖表 19：制冷劑產(chǎn)業(yè)鏈 12 圖表 20：PTFE 消費結(jié)構(gòu) 13 圖表 21：不同材料介電性能對比 13 圖表 22：我國 PTFE 產(chǎn)銷量（萬噸） 14 圖表 23：我國 PTFE 進出口量（噸） 14 圖表 24：PTFE-R22 價差走勢（元/噸） 14 圖表 25：PVDF 下游應用分布 15 圖表 26：我國及全球電池級 PVDF 需求預測（萬噸） 15 圖表 27：PVDF 產(chǎn)能及規(guī)劃產(chǎn)能情況 16 圖表 28：PVDF 價格及價差走勢（萬元/噸） 17 圖表 29：R142b、R152a 價格及價差走勢（元/噸） 17 圖表 30：全球六氟磷酸鋰需求預

4、測（萬噸） 18 圖表 31：我國六氟磷酸鋰需求預測（萬噸） 18 圖表 32：我國六氟磷酸鋰主要產(chǎn)能及主要產(chǎn)能規(guī)劃（噸） 19 圖表 33：六氟磷酸鋰產(chǎn)銷量（噸）及開工率（%） 192圖表 34：六氟磷酸鋰周度庫存量（噸）19圖表 35：六氟磷酸鋰年度進出口情況（噸） 20 圖表 36：六氟磷酸鋰周度庫存量（噸） 20 圖表 37：六氟磷酸鋰及電解液價格走勢（元/噸） 21 圖表 38：六氟磷酸鋰、PVDF 對螢石及無水氫氟酸需求量（萬噸）及占比（%）預測.21圖表 39：雙氟磺酰亞胺鋰與六氟磷酸鋰技術指標對比 22 圖表 40：國內(nèi)外 LiFSi 主要產(chǎn)能及主要產(chǎn)能規(guī)劃（噸） 22 圖表

5、41：上市氟化工企業(yè)產(chǎn)能分布及在建產(chǎn)能規(guī)劃（萬噸/年） 23氟化工產(chǎn)業(yè)概述氟化工泛指所有含氟元素的產(chǎn)品及其衍生品，其下游產(chǎn)品品類眾多、性能優(yōu)異，被廣 泛應用于各行各業(yè)，因此氟化工也被稱為“黃金產(chǎn)業(yè)”。根據(jù)產(chǎn)品分子構(gòu)成的不同， 氟化工產(chǎn)品可劃分為有機氟化工和無機氟化工兩大類。有機氟化物包括含氟高分子 材料、含氟制冷劑以及含氟精細化學品，應用領域涵蓋國防軍工、家用電器、建筑、 農(nóng)業(yè)、醫(yī)療健康等多個領域。無機氟化物則是氟化鹽占據(jù)了較大比重，主要應用于電 解鋁以及新能源等領域。圖表1：氟化工產(chǎn)業(yè)鏈螢石，也稱為氟石，主要成分是氟化鈣（CaF2）。有機氟化物和無機氟化物均主要由螢 石與硫酸反應生成的無水氫

6、氟酸制得。也就是說，螢石是氟化工產(chǎn)品的主要前端原材 料。螢石形成自火山巖漿的殘余物，是不可再生的稀缺性資源之一。從儲量來看，螢 石在全球分布較為分散，2020年全球螢石儲量約3.2億噸，其中我國螢石儲量在4000 萬噸左右，約占全球螢石儲量的13.55%，僅次于墨西哥位列第二。因此于我國而言， 本具有發(fā)展氟化工產(chǎn)業(yè)具有得天獨厚的資源優(yōu)勢。我國從二十世紀五十年代開始發(fā)展氟化工產(chǎn)業(yè)，但由于我國氟化工產(chǎn)業(yè)起步較海外 發(fā)達國家晚了數(shù)十年，附加值高、技術含量高的高端氟化工產(chǎn)品早期專利權(quán)主要掌握 在國外，我國主要產(chǎn)出產(chǎn)業(yè)鏈前端及中端附加值較低的產(chǎn)品，出口至海外進行精加工 成為高附加值產(chǎn)品再流回國內(nèi)，造成了

7、我國螢石資源變相流失、氟化工產(chǎn)業(yè)大而不強 的現(xiàn)象。為擺脫這一局面，我國在“十一五”至“十三五”期間開始加速發(fā)展氟化工3產(chǎn)業(yè)，如今氟化工已成為我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，我國對于螢石的需求也逐年增長。從產(chǎn)量來看，目前全球超半數(shù)的螢石產(chǎn)自我國，2020年我國螢石產(chǎn)量為430 萬噸，約占全球螢石產(chǎn)量的56.58%。但結(jié)合儲量來看，我國目前螢石儲量甚至不足年 產(chǎn)量的10倍，隨著氟化工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國在螢石端的資源優(yōu)勢正在快速流失， 近年我國螢石開采量甚至已無法滿足自用需求，螢石進口量則相應地高速增長。2020 年我國螢石自給率跌破90%降至了87.76%，螢石進口量為77.81萬噸，同比增長1

8、1.54%。 未來隨著我國氟化工產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展，上游螢石資源的緊缺性或?qū)⒅饾u凸顯，甚至 可能出現(xiàn)在螢石環(huán)節(jié)受制于海外的窘迫現(xiàn)象。圖表4：我國主要支持氟化工發(fā)展的相關政策/文件及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃政策/文件/發(fā)展規(guī)劃名稱發(fā)布部門/時間相關內(nèi)容中國氟化工行業(yè)“十二五” 發(fā)展規(guī)劃中國氟硅有機材料工業(yè)協(xié)會2011.11到“十二五”末，我國各類氟化工產(chǎn)品總產(chǎn)能將達到450萬噸，中高端產(chǎn)品比例提高到20%，總產(chǎn)值預計將達1500億元。中國氟化工行業(yè)“十三五” 發(fā)展規(guī)劃中國氟硅有機材料工業(yè)協(xié)會2016.3“十三五”是我國氟化工行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的沖刺階段，力 爭到2020年成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理、發(fā)展后勁和風險應對能力

9、大幅增強的氟化工強國。石油和化學工業(yè)“十三五” 發(fā)展指南中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會2016.4發(fā)展高端氟、硅聚合物、含氟功能性膜材料和化學品。全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016-2020年）國土資源部、國家發(fā)改委等 六部門2016.12螢石確定為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)之一。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）國家統(tǒng)計局2018.11將合成氟樹脂制造、氟制冷劑制造、其他含氟烷烴制造 和氟硅合成材料制造等含氟材料列為“十三五”國家戰(zhàn) 略性新興產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄國家發(fā)改委鼓勵發(fā)展聚全氟乙丙烯（FEP）、聚偏氟乙烯（PVDF）、圖表2：全球螢石儲量分布（%）21.94%36.95%13.55%1.10%13.23%1.6

10、1%7.10%1.29%3.23%墨西哥 中國南非蒙古西班牙 英國越南伊朗其他圖表3：2020年全球螢石產(chǎn)量分布（萬噸）241459.28.83272430120中國墨西哥 蒙古摩洛哥 南非西班牙 越南其他4（2019 年本）2019.10聚三氟氯乙烯（PCTFE）、乙烯-四氟乙烯共聚物（ECTFE）等高品質(zhì)氟樹脂，鼓勵發(fā)展消耗臭氧潛能值（ODP）為零、全球變暖潛能值（GWP）低的消耗臭氧層 物質(zhì)（ODS）替代品。鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2020 年版）國家發(fā)改委、 商務部 2020.12鼓勵外商投資范圍包括氟橡膠、高純電子級氫氟酸（9N 以上）、高性能氟樹脂、氟膜材料、醫(yī)用含氟中間體、 環(huán)境友

11、好型含氟制冷劑、清潔劑、發(fā)泡劑、聚四氟乙烯 纖維（PTFE）等。制冷劑終端需求穩(wěn)健，氟化鹽、含氟高分子材料強勢崛起從螢石及氫氟酸的消費結(jié)構(gòu)可以看出，氟化工是螢石的主要應用領域，而氟化工中占 比重較高的產(chǎn)品品類是制冷劑和含氟高分子材料。據(jù)中國氟化工發(fā)展白皮書（2020） 顯示，2019年我國氫氟酸下游應用中制冷劑占比為55%、含氟高分子材料占比為24%。圖表7：我國螢石消費結(jié)構(gòu)圖表8：我國無水氫氟酸消費結(jié)構(gòu)80.00%100.00%400500060圖表5：我國歷年螢石產(chǎn)銷量（萬噸）及自給率（%）圖表6：我國歷年螢石進出口量（萬噸）600120.00%90807030060.00%5040200

12、40.00%10020.00%30201000.00%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020螢石產(chǎn)量螢石表觀需求量2014201520162017201820192020進口量出口量自給率（%，右軸）注：自給率=（產(chǎn)量/表觀需求量）100%5制冷劑的更新迭代制冷劑，也稱冷媒、雪種，主要通過在系統(tǒng)中進行相變來實現(xiàn)制冷，用于家用空調(diào)、 冰箱（柜）、汽車空調(diào)等領域。制冷劑最早出現(xiàn)于19世紀30年代，早期應用的乙醚等 產(chǎn)品多是可燃、有毒且化學性質(zhì)不穩(wěn)定的，其應用主要限制在工業(yè)領域。二十世紀20-30年代開始以不可燃且無毒的氟氯烴作為制冷劑，方才開啟了制冷劑商業(yè)生產(chǎn)以及 家

13、用的歷程，也是一代制冷劑（即俗稱的“氟利昂”）的開端。如今制冷劑已更新迭 代到第四代，期間在環(huán)保政策驅(qū)使下，受蒙特利爾議定書及其基加利修正案等國際公約的約束，一、二代制冷劑已基本退出歷史舞臺，三代制冷劑是當下的主流應用， 但基于其高GWP值的特性也已陸續(xù)進入生產(chǎn)消費管控/削減階段。而新興的ODP為0、GWP值較低的R1234ze、R1234yf等四代制冷劑由于目前專利權(quán)主要掌握在國外企業(yè)手 中，目前僅在歐美等地的發(fā)達國家應用，對我國及其他發(fā)展中國家而言，其研發(fā)、生 產(chǎn)及下游轉(zhuǎn)換成本仍較高，尚未開始規(guī)?；瘧?。圖表9：制冷劑迭代歷程冶金建材其他氟化工無機氟 含氟精細化工含氟高分 子材料其他含氟制

14、冷 劑6圖表10：歷代制冷劑介紹注：ODP值為消耗臭氧潛能值、GWP值為全球變暖潛能值，兩數(shù)值越小說明對環(huán)境的影響越小優(yōu)/缺點主流品類細分產(chǎn)品生產(chǎn)/使用情況一代制冷劑ODP 高；GWP 高 ； 化學性能不穩(wěn)定CFCs（氯氟烴）R11、R12、R13、R113、R114、R115 等現(xiàn)已全面停止使用二代制冷劑ODP 低；GWP 略高HCFCs（氫氯氟烴）R22、R123、R124、R141b、R142b 等發(fā)達國家已基本淘汰，2030 年削減100%；我國正處于二、三代制冷劑過渡 期，到 2025 年將削減 67.5%，2030-2040 年除保留少量維修用途外將全面淘汰。三代制冷劑ODP 為

15、0； 大氣停留時間長，GWP 高HFCs（氫氟烴）R134a、R125、R32、R152a、R227eaR410a、R404a 等發(fā)達國家 2018-2019 年開始削減三代制冷 劑消費和生產(chǎn)，2036 年后使用量將削減 至其基準值 15%以內(nèi)；我國 2020-2022 年 為配額基線年，2024 年將凍結(jié)三代制冷 劑的消費和生產(chǎn)于基準值，2028-2029 年 開始削減。四代制冷劑ODP=0；大氣停留時間短，GWP 低 ； 化學性能穩(wěn)定HFOs（碳氫氟類）R1234ze、R1234yf 等目前主要專利權(quán)掌握在國外，主要應用于 歐美發(fā)達國家；對我國及其他發(fā)展中國家 而言研發(fā)、生產(chǎn)及下游轉(zhuǎn)換成本

16、仍較高， 尚未開始規(guī)?；瘧?。我國正處于二代制冷劑向三代制冷劑過渡階段，目前二代制冷劑應用仍較為廣泛，各 企業(yè)積極擴產(chǎn)搶占三代制冷劑。2013年，我國制定了以R22為代表的二代制冷劑的削 減目標，預計到2020年削減35%。因此企業(yè)需要根據(jù)配額生產(chǎn)、銷售二代制冷劑。在 削減二代制冷劑的同時，我國基于蒙特利爾議定書基加利修正案規(guī)定，已進入三 代制冷劑的基線年。2024年開始，我國將以（100% HFCs2020-2022年三年基線年均值+65%HCFCs基線年值）對二、三代制冷劑同時進行配額管理。圖表11：二、三制冷劑削減時間表年份二代制冷劑三代制冷劑發(fā)達國家發(fā)展中國家大部分發(fā)達國家我國等大部分

17、發(fā)展中國家2010削減75%2009-2010基線年2013配額凍結(jié)在2009-2010基準水平2011-2013基線年2015削減10%2019削減10%2020削減99.5%，0.5%供維修削減35%720222020-2022基線年2024削減40%開始配額管理消費與生產(chǎn)2025削減67.5%2029削減70%削減10%2030削減100%削減97.5%，2.5%供維修2034削減80%2035削減30%2036削減85%2040削減100%削減50%2045削減80%既然二代制冷劑配額已成定局，為在三代制冷劑開始配額管理前把握先機、搶占市場， 國內(nèi)主流制冷劑生產(chǎn)企業(yè)已在此前具備了大規(guī)模

18、生產(chǎn)三代制冷劑能力，并壓低三代 制冷劑價格，以期在2020-2022年基線年期間增加三代制冷劑銷量，從而在2024年及 以后配額管理階段獲取可觀的生產(chǎn)和銷售配額。因此造成了近年三代制冷劑價格逐 年走低、制冷劑生產(chǎn)企業(yè)毛利率全面下滑的局面。2021年，我國經(jīng)濟回暖，化工品下 游需求擴張，原材料螢石、氫氟酸受環(huán)保政策等因素影響價格一路上漲，制冷劑價格 開始從底部回升。進入9月，一方面三代制冷劑受部分原材料供應不足、產(chǎn)業(yè)鏈上游 硫酸價格寬幅上漲影響，進入價格加速上行區(qū)間；另一方面，二代制冷劑在配額已大 量消耗、四季度可生產(chǎn)/外銷的配額余量吃緊支撐下，價格堅挺上行。目前在下游空 調(diào)需求向好、出口需求擴

19、張的情況下，制冷劑行業(yè)開工情況已開始提升，后市制冷劑 有望延續(xù)景氣上行趨勢，并就此迎來行業(yè)發(fā)展拐點，相關企業(yè)制冷劑環(huán)節(jié)的盈利情況 也將逐步改善。圖表12：制冷劑價格走勢（元/噸）圖表13：制冷劑生產(chǎn)企業(yè)綜合毛利率走勢120,000100,00080,00060,00040,00020,0000高端市場價格:制冷劑R125:浙江 高端市場價格:制冷劑R32:江蘇 高端市場價格:制冷劑R410a:江蘇 低端市場價格:制冷劑R22:浙江地區(qū) 低端市場價格:制冷劑R134a:浙江45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2018

20、201920202021H1巨化股份三美股份東岳集團永和股份8圖表14：制冷劑上游原材料價格走勢（元/噸）圖表15：氟碳化學品成本結(jié)構(gòu)從下游需求來看，制冷劑下游應用中家用空調(diào)占據(jù)主導地位，其次是冰箱（柜）和車 用空調(diào)。家用空調(diào)主要采用R22、R32和R410a,冰箱和汽車主要采用R134a，另有少量 高端車型已開始采用四代R1234yf。剔除2020年疫情影響來看，近年我國家用空調(diào)產(chǎn) 量持續(xù)上漲，汽車和冰箱產(chǎn)量則維持在小范圍區(qū)間內(nèi)波動，新增設備對于制冷劑的需 求有望維持穩(wěn)中有增的趨勢。截至2021年7月，我國空調(diào)累計產(chǎn)量同比增長17.30%； 汽車累計產(chǎn)量同比增長18.90%；家用電冰箱累計產(chǎn)

21、量同比增長11.30%。除此之外，現(xiàn) 有的存量空調(diào)、冰箱、汽車制冷設備的維修需求，以及隨著海外三代制冷劑削減而帶 來的出口需求也均將成為未來制冷劑需求增長的驅(qū)動因素。圖表16：我國空調(diào)累計產(chǎn)量（萬臺）及同比（%）圖表17：我國汽車累計產(chǎn)量（萬輛）及同比（%）圖表18：我國家用冰箱累計產(chǎn)量（萬臺）及同比（%）70060050040030020010001200010000800060004000200002020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/32021/4/32021/5/32021/6/32021/7/32021/8

22、/3硫酸0.98西北地區(qū)（高端）(元/噸，右軸)81.93%螢石CaF297%濕粉,SiO2含量1.5華北市場(元/ 噸)氫氟酸華東地區(qū)(元/噸)2.06%10.86%5.16%原材料成本人工成本制造費用能源成本50001000015000200002012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-01100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%60.00%3,000.0040.00%2,500.0020.00%2,000.0

23、00.00%1,500.00-20.00%1,000.002500080.00%3,500.002012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-01-40.00%500.00-40.00%0-60.00%0.00-60.00%產(chǎn)量:空調(diào):累計值(萬臺）產(chǎn)量:空調(diào):累計同比產(chǎn)量:產(chǎn)量:汽車:汽車:累計值(萬輛）累計同比9從制冷劑到含氟高分子材料主流的R22、R32、R134a、R125等二、三代制冷劑均為氟碳化學品單質(zhì)，這些單質(zhì)還 可以通過混配生產(chǎn)R410a等混合制冷

24、劑。除此之外，氟碳化學品單質(zhì)還可以用于生產(chǎn) 氟單體，進而聚合成為含氟高分子材料廣泛應用于各個領域。由R22制成的氟單體四 氟乙烯（TFE）可聚合成為聚四氟乙烯（PTFE）和乙烯-四氟乙烯共聚物（ETFE），還 可以生成六氟丙烯（HFP）進而和HFP共聚生成聚全氟乙丙烯（FEP）。以R142b為主要 原材料的偏氟乙烯（VDF）則可以聚合成為聚偏氟乙烯（PVDF）。圖表19：制冷劑產(chǎn)業(yè)鏈100.00%10000.09000.08000.07000.06000.05000.04000.03000.02000.01000.00.02012-012012-062012-112013-042013-092

25、014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-0380.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%產(chǎn)量:家用電冰箱:累計值（萬臺）產(chǎn)量:家用電冰箱:累計同比10PTFE是5G時代CCL理想基材?；?G信息技術海量、高頻、高速的傳輸需求，對基站 等場景使用的覆銅板（CCL）所使用的樹脂材料的介電性能提出了更高的要求，4G時代主流應用的環(huán)氧樹脂材料

26、介電性能已難以滿足5G的訴求，介電常數(shù)（Dk）和介電損 耗因子（Df）水平更低的PTFE被認為是5G時代覆銅板的理想基材，同時也是5G建設期 間射頻電纜、天線濾波器等各環(huán)節(jié)連接器的重要原材料之一。圖表21：不同材料介電性能對比介電常數(shù)（Dk）介電損耗因子（Df）PTFE2.10.0004熱固性塑料2.2-2.60.005-0.01APPE2.50.001PPO2.40.0007氰酸酯2.7-30.003-0.005環(huán)氧樹脂3.60.025由于PTFE應用歷史較長，企業(yè)經(jīng)過長時間的擴產(chǎn)，市場競爭日益激烈。據(jù)百川數(shù)據(jù)顯 示，目前我國PTFE有效產(chǎn)能為13.7萬噸，但每年表觀消費量不足8萬噸，即使加

27、上每33%12%24%10%9%主流含氟高分子產(chǎn)品 PTFE 是 5G 時代理想 CCL 基材聚四氟乙烯樹脂（PTFE）是一種類似于聚乙烯的透明或不透明的蠟狀物，其化學穩(wěn)定 性好、摩擦系數(shù)極低，且具有耐高低溫、不粘性、潤滑性、電絕緣性、耐老化性、抗 輻射性等優(yōu)異性質(zhì)，因此也被稱為“塑料王”，目前PTFE已在含氟高分子材料市場中 占據(jù)50%以上的份額。自上世紀三十年代末起，PTFE已開始應用在軍工、機械、航空 航天等領域，沿用至今已滲透到石油化工、電子電器、輕工、紡織等各行各業(yè)。主要 用作涂覆材料、潤滑劑、粘結(jié)劑、填充劑等，下游需求整體保持穩(wěn)健。圖表20：PTFE消費結(jié)構(gòu)2%4%6%石油化工機械

28、電子電器輕工紡織建筑航空航天其他11年2-3萬噸的出口量，產(chǎn)能依舊顯著高于需求量，也就是說目前我國PTFE存在產(chǎn)能過 剩的問題，進而導致了產(chǎn)品價格下滑。且我國主要生產(chǎn)低端PTFE，高端產(chǎn)品仍需依賴 進口。為扭轉(zhuǎn)中低端市場競爭日益白熱化的局面，目前PTFE領先生產(chǎn)企業(yè)已陸續(xù)在國 家政策支持下開始尋求PTFE高端化技術升級。圖表22：我國PTFE產(chǎn)銷量（萬噸）圖表23：我國PTFE進出口量（噸）從生產(chǎn)路徑來看，PVDF上游主要原材料是二代制冷劑R22，每生產(chǎn)1噸PTFE需要消耗約2噸R22。根據(jù)蒙特利爾議定書，我國已進入R22配額管理、產(chǎn)能逐級削減階段，隨 著R22的限制生產(chǎn)，未來PTFE在成本端

29、壓力或?qū)⒅鸩郊哟?，進而對其自身起到一定支 撐作用。圖表24：PTFE-R22價差走勢（元/噸）80,00040,00070,00035,00060,00030,00050,00025,00040,00020,00030,00015,00020,00010,00010,0005,000002018/7/162019/7/162020/7/162021/7/16PTFE分散樹脂-R22價差（右軸）參考價格:PTFE懸浮中粒參考價格:PTFE分散乳液參考價格:PTFE分散樹脂參考價格:R22（右軸）109876543210產(chǎn)量（萬噸）表觀消費量4000035000300002500020000150

30、001000050000進口量出口量12PVDF 下游需求高增長，短期供應緊缺難改善，價格寬幅走高聚偏氟乙烯樹脂（PVDF）具備良好的耐化學腐蝕性、耐高溫性、耐氧化性、耐候性、 耐射線輻射性能之余，還具有壓電性、介電性、熱電性等特殊性能。主要應用于涂料、 注塑、鋰電、水處理膜以及太陽能背板膜等領域。近來隨著鋰電池及光伏等新能源產(chǎn) 業(yè)的快速發(fā)展，PVDF需求快速增長，下游需求結(jié)構(gòu)中鋰電和光伏所占的比重也有所提 升。圖表25：PVDF下游應用分布需求端方面，在涂料等工業(yè)級領域?qū)VDF的需求保持穩(wěn)健，主要增長需求在鋰電領域。 預計到2025年，全球電池級PVDF需求在中性和樂觀情況下分別可以達到1

31、6.0和24.0萬 噸，2021-2025年復合增速在37%左右。其中我國2025年電池級PVDF需求在中性和樂觀 情況下分別可以達到7.3和11.0萬噸，中性估計下2025年我國PVDF總需求量有望達到12.47萬噸，2021-2025年復合增速在19%以上。從供給端來看，目前國內(nèi)共有7萬噸左 右PVDF產(chǎn)能，出口需求疊加國內(nèi)自用需求，基本處于滿產(chǎn)滿銷的緊平衡狀態(tài)，且目前 我國自主生產(chǎn)的大多為普通級產(chǎn)品，電池級PVDF主要被法國阿科瑪、美國蘇威、日本 吳羽等海外企業(yè)壟斷，國內(nèi)少有企業(yè)具備生產(chǎn)電池級PVDF的能力，隨著電池級PVDF需 求的快速增長，其緊缺性將愈發(fā)凸顯。圖表26：我國及全球電池

32、級PVDF需求預測（萬噸）2021E2022E2023E2024E2025E全球鋰電池總產(chǎn)量（GWh）40259581911411603我國鋰電池總產(chǎn)量（GWh）208302402539730全球電池級 PVDF 需求量（樂觀估計，萬噸）6.08.912.317.124.0全球電池級 PVDF 需求量（中性估計，萬噸）4.06.08.211.416.0我國電池級 PVDF 需求量3.14.56.08.111.013（樂觀估計，萬噸）我國電池級 PVDF 需求量（中性估計，萬噸）2.13.04.05.47.3我國光伏級 PVDF 需求量（中性估計，萬噸）0.450.520.590.680.78我

33、國工業(yè)級 PVDF 需求量（中性估計，萬噸）3.613.793.984.184.39我國 PVDF 合計需求量（中性估計，萬噸）6.147.338.6010.2512.47我國現(xiàn)有PVDF規(guī)劃/在建產(chǎn)能約10萬噸，擴產(chǎn)周期通常在12-18個月，也就意味著在建 產(chǎn)能的投產(chǎn)高峰期在2022年中至末，2021年至2022年末期間PVDF市場或?qū)⒕S持緊張 的供需結(jié)構(gòu)。另外考慮到電池級PVDF的緊缺，期間不排除部分普通級PVDF產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)電 池級PVDF的可能，但這一過程中技術改造加下游認證也需要至少一年的時間，期間很 可能導致不但電池級PVDF的緊缺現(xiàn)狀難以改善，普通級PVDF的緊平衡狀態(tài)反而進一步 加

34、劇的結(jié)果。圖表27：PVDF產(chǎn)能及規(guī)劃產(chǎn)能情況省份企業(yè)名稱已有產(chǎn)能（噸）在建/規(guī)劃產(chǎn)能（噸）預計投產(chǎn)時間是否配備 R142b、R142b 是否可外銷浙江浙江巨化30007000預計在 2022 年上半年 投產(chǎn)2 萬噸/年 R142b 產(chǎn)能，不 外銷內(nèi)蒙古 福建內(nèi)蒙古三愛富萬豪氟化工、福建 華誼三愛富氟佑 新材料1000028000內(nèi)蒙古 13000 噸福建 15000 噸配備 2 萬噸/年 R142b；江蘇吳羽（常熟）氟 材料500015000環(huán)評階段江蘇阿科瑪(常熟)氟化工14500約 5000預計 2022 年末增產(chǎn) 35%浙江浙江孚諾林化工 新材料500025000新建產(chǎn)能主要為電池級分

35、兩期建設，按建設周 期預計在 2022 年中-2022 年末投產(chǎn)山東蘇威特種聚合物(常熟)8000-廣東乳源東陽光500010000璞泰來持股 60%，預計2022 年中至年底投產(chǎn)配備 2.7 萬噸 R142b14山東山東華安新材料（聯(lián)創(chuàng)股份）30005000+60005000 噸 2022 年 6-7 月投產(chǎn)；6000 噸擴產(chǎn)計劃 預計 2022 年末投產(chǎn)現(xiàn)擁有 2 萬噸/年 R142b 規(guī) 劃產(chǎn)能，可供外銷；預計2022 年末隨 6000 噸 PVDF擴產(chǎn)計劃新增 1.1 萬噸R142b四川中昊晨光化工研 究院（昊華科技）-2500規(guī)劃 2500 噸電池級產(chǎn)能，預計 2023 年投產(chǎn)浙江中

36、化藍天5000-山東山東東岳化工10000（3000 噸電 池級）-配備 R142b，不外銷河北龍星化工2000-內(nèi)蒙古永和股份10000（含 2000 噸電 池級）分兩期建設，總建設周 期 36 個月供需結(jié)構(gòu)緊張的情況下，PVDF價格從2021年4月起急劇走高，截至9月6日，國內(nèi)華東 地區(qū)PVDF粉料、粒料和電池級產(chǎn)品價格分別為26.5、25.5和33萬元/噸，分別較年初 增長了279%、264%和200%。PVDF主要原材料、二代制冷劑R142b，在供給端配額管理產(chǎn)銷受限、需求端PVDF快速增長的雙重推動下價格同步走高，生產(chǎn)廠家多已陸續(xù)封盤 不再報價，截至8月31日，浙江三美報價11萬元/

37、噸后封盤截單，較年初上漲450%；截 至9月6日，江蘇梅蘭報價13萬元/噸，較年初上漲603%?？紤]到后續(xù)PVDF及R142b供需 結(jié)構(gòu)失衡的持續(xù)性，預計其價格仍有上行動力，待PVDF進入投產(chǎn)高峰期，價格將逐步 回歸理性，期間PVDF及時投產(chǎn)、擁有鋰電級PVDF產(chǎn)能、R142b可自給自足、R142b可外 銷的企業(yè)都將享受寬幅增厚的利潤空間。圖表28：PVDF價格及價差走勢（萬元/噸）圖表29：R142b、R152a價格及價差走勢（元/噸）20-264353025201510502020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/2

38、2021/3/22021/4/22021/5/22021/6/22021/7/22021/8/22021/9/2PVDF粉料-R142b價差（右軸） 華東地區(qū)-粉料（涂料）華東地區(qū)-粒料華東地區(qū)-鋰電池粘結(jié)劑20000040000600008000010000081200002020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/22021/4/22021/5/22021/6/22021/7/22021/8/2R142b浙江三美R142b-R152a價差R152a浙江永和15新能源催生氟化鹽市場需求電解液主要成分六氟磷

39、酸鋰需求爆發(fā)鋰電池電解液在電池中起到在正負極之間傳導離子的作用，六氟磷酸鋰（LiPF6）擁 有適中的離子遷移數(shù)和解離常數(shù)、良好的抗氧化性能和鋁箔鈍化能力，是優(yōu)質(zhì)的電解 質(zhì)，也是如今鋰電池電解液的重要組成成分之一，約占電解液總成本的43%。新能源 大熱的當下，六氟磷酸鋰需求正隨著鋰電池出貨量高速增長而增長。以平均每GWh鋰 電池需要1100噸電解液、平均每萬噸電解液需要127噸六氟磷酸鋰計算，預計到2025 年全球六氟磷酸鋰需求將超20萬噸，2021-2025年復合增速超40%。我國六氟磷酸鋰需 求量到2025年有望突破10萬噸，2021-2025年復合增速約37%。圖表30：全球六氟磷酸鋰需求

40、預測（萬噸）2021E2022E2023E2024E2025E動力電池總產(chǎn)量（GWh)3104606158231100儲能鋰電池產(chǎn)量（GWh)5085144245416消費鋰電池（GWh)4250.460.572.687.1鋰電池總產(chǎn)量（GWh）402.0595.4819.51140.61603.1六氟磷酸鋰需求（萬噸）5.638.3411.4715.9722.44圖表31：我國六氟磷酸鋰需求預測（萬噸）2021E2022E2023E2024E2025E動力電池總產(chǎn)量（GWh)170240310399515儲能鋰電池產(chǎn)量（GWh)264268111180消費鋰電池（GWh)122024.029

41、.035.0鋰電池總產(chǎn)量（GWh）208.0302.0402.0539.0730.0六氟磷酸鋰需求（萬噸）2.914.235.637.5510.2216我國現(xiàn)有六氟磷酸鋰理論產(chǎn)能約7萬噸，以有效產(chǎn)能90%計算，目前可用于生產(chǎn)外銷的 合計產(chǎn)能不足6萬噸。據(jù)百川數(shù)據(jù)顯示，自2020年3月起，我國月度六氟磷酸鋰產(chǎn)銷量、 凈出口量及企業(yè)開工率進入上行通道。截至2021年7月，國內(nèi)六氟磷酸鋰開工率上漲 至84%，較去年同期增長了超30%。每月國內(nèi)六氟磷酸鋰表觀消費量疊加平均約1000噸/月的出口需求基本等于每月六氟磷酸鋰產(chǎn)量。也就是說，目前國內(nèi)六氟磷酸鋰供需 結(jié)構(gòu)正處于緊平衡的狀態(tài)，行業(yè)庫存量進入了20

42、18年以來的低位，截至2021年9月3日， 我國六氟磷酸鋰庫存量僅61噸。根據(jù)六氟磷酸鋰主要生產(chǎn)企業(yè)發(fā)布的公告顯示，后續(xù)投產(chǎn)計劃主要集中在2022年中 至2023年，而2021-2022年國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)對于六氟磷酸鋰的需求正處于高速擴張期， 同時六氟磷酸鋰的出口需求也正在寬幅增長，也就意味著六氟磷酸鋰行業(yè)供需緊平衡的狀態(tài)也至少將維持到2022年中期。圖表32：我國六氟磷酸鋰主要產(chǎn)能及主要產(chǎn)能規(guī)劃（噸）企業(yè)理論產(chǎn)能在建/規(guī)劃產(chǎn)能預計投產(chǎn)時間天賜材料12000150000+200000 液體六氟磷酸鋰（1 噸液體六氟磷酸鋰0.33 噸固體六氟磷酸鋰）15 萬噸規(guī)劃產(chǎn)能建設周期 18 個月，預計 2

43、023 年投產(chǎn)；20 萬噸規(guī)劃產(chǎn)能建設周期 24 個月多氟多100005000+5000+20000+1000005000 噸 9 月投產(chǎn)，2021 年下半年總產(chǎn)能達到 1.5 萬噸；5000 噸與云天化合作（持股 51%）2022 年上半年投產(chǎn)；2021 年 9 月新建 2 萬噸預計 2022 年 8-9 月投產(chǎn)；10 萬噸分三期建設，預計 2025 年末全部投產(chǎn)天際股份8160100002022 年一季度投產(chǎn)森田新能源7000江蘇九九久6400中藍宏源4000厚成科技3800永太科技20006000+200006000 噸預計 2021 年末投產(chǎn)；20000 噸規(guī)劃產(chǎn)能建設周期為 3 年，

44、將分批投產(chǎn)杉杉股份2000石大勝華2000聚之源2000石磊氟材料2000衢州北斗星1300山東濱化1000天津金牛1000龍德新能源1000三美股份6000建設周期 2 年，預計 2023 年投產(chǎn)立中集團10000+800010000 噸一期 2023 年Q1 建設完成，二期 8000 噸 2024 年8 月建設完成合計65660有效產(chǎn)能5909417圖表33：六氟磷酸鋰產(chǎn)銷量（噸）及開工率（%）圖表34：六氟磷酸鋰周度庫存量（噸）圖表35：六氟磷酸鋰年度進出口情況（噸）圖表36：六氟磷酸鋰周度庫存量（噸）在供應緊缺的條件下，六氟磷酸鋰的價格強勢走高，截至9月7日，六氟磷酸鋰參考價 格43.

45、5萬元/噸，較去年同期上漲了491.84%。同時由于六氟磷酸鋰在電解液中占據(jù)較高的成本比重，六氟磷酸鋰價格的走高帶動了電解液價格同步寬幅上漲，截至9月7日， 電解液參考價格9.8萬元/噸，較去年同期上漲了211.11%。在鋰電池成本中，電解液 成本占比不足10%，電解液價格上漲超200%造成的鋰電池生產(chǎn)成本增長幅度不足2%， 期間原材料六氟磷酸鋰價格已同比上漲近五倍。也就是說，六氟磷酸鋰的漲價幅度傳 導至下游電池廠商時，對電池生產(chǎn)成本的影響已經(jīng)變得十分微小，在電池廠商所能承 受的范圍之內(nèi)，且短期內(nèi)六氟磷酸鋰難以被大規(guī)模替換。因此對于六氟磷酸鋰生產(chǎn)廠 商而言意味著可以持續(xù)調(diào)高報價，從中獲取寬幅業(yè)

46、績及利潤增長。這一邏輯同理適用 于僅在鋰電池正極材料和粘結(jié)劑中有少量添加、占電池總生產(chǎn)成本比例很小的PVDF。 考慮到短期內(nèi)六氟磷酸鋰仍將處于短缺狀態(tài)，預計后續(xù)六氟磷酸鋰及電解液價格仍 有上行動力。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%01,0002,0003,0004,0005,0002019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/1表觀消費量:六氟磷酸鋰:當月值 產(chǎn)量:六氟磷酸鋰:當月值開工率:新材料:六氟磷酸鋰（右軸）0100

47、501502002502018-072019-072020-072021-071000080006000400020000-2000進口量出口量凈出口量180016001400120010008006004002000進口量出口量凈出口量18圖表37：六氟磷酸鋰及電解液價格走勢（元/噸）PVDF和六氟磷酸鋰均屬于受益于新能源高速發(fā)展而需求爆發(fā)的新能源材料，也是未 來幾年氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中最具成長性的材料之一。我們以2020年我國螢石和無水氫氟 酸產(chǎn)量為基準，對未來這兩大材料在氟化工行業(yè)內(nèi)的綜合應用占比進行了測算，預計 到2025年，我國PVDF、六氟磷酸鋰對無水氫氟酸的合計需求量約24.09萬噸，

48、約占2020 年無水氫氟酸產(chǎn)量的19.57%；對螢石的合計需求量約53萬噸，約占2020年螢石產(chǎn)量的 12.33%，2021-2025年復合增速約28%。圖表38：六氟磷酸鋰、PVDF對螢石及無水氫氟酸需求量（萬噸）及占比（%）預測注：2020年我國無水氫氟酸產(chǎn)量是結(jié)合我國螢石消費結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)無水氫氟酸所需的螢石單耗比例以及2020年我國螢石產(chǎn)量推算而得，其他 工業(yè)副產(chǎn)氟化氫產(chǎn)能在此剔除不計。主要意在借助以此計算出的需求量和比例說明PVDF、六氟磷酸鋰未來在整個氟化工領域的占比將出現(xiàn) 明顯提升。2021E2022E2023E2024E2025E2020 年我國螢石產(chǎn)量43043043043043

49、02020 年我國無水氫氟酸產(chǎn)量（根據(jù)螢石消費結(jié)構(gòu)測算）123.14123.14123.14123.14123.14我國 PVDF 需求量6.147.338.6010.2512.47我國六氟磷酸鋰需求2.914.235.637.5510.22PVDF（中性）無水氫氟酸需求量5.326.357.458.8810.81六氟磷酸鋰無水氫氟酸需求量3.795.507.329.8113.29無水氫氟酸合計需求量9.1011.8414.7618.6924.09占 2020 年我國無水氫氟酸產(chǎn)量比例7.39%9.62%11.99%15.18%19.57%PVDF（中性）螢石需求量11.7013.9716.3

50、819.5423.77六氟磷酸鋰螢石需求量8.3312.0916.1021.5829.23螢石合計需求量20.0326.0632.4841.1253.00占 2020 年我國螢石總產(chǎn)量比例4.66%6.06%7.55%9.56%12.33%120,000100,00080,00060,00040,00020,0000500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002017/3/312018/3/312019/3/31參考價格:六氟磷酸鋰2020/3/312021/3/31市場均價:電解液19LiFSI

51、成新晉理想電解質(zhì)材料盡管現(xiàn)階段六氟磷酸鋰仍是鋰電池電解質(zhì)的主流應用，但由于其具有熱穩(wěn)定性差、易 水解等問題，可能導致電池使用壽命縮短或存在安全隱患。雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI） 擁有更高的導電率、熱穩(wěn)定性更好且不易水解，與六氟磷酸鋰配比添加至電解液中可 以有效提高電池的使用壽命以及安全性能，因此被認為是一種優(yōu)質(zhì)的電解質(zhì)材料。但 由于LiFSI研發(fā)及應用起步較晚，且其合成工藝復雜、良品率低，目前應用成本還很 高，單價高至50-50萬元/噸，因此規(guī)模商業(yè)化應用比例仍然較低，僅在少部分國外車 企高端車型中有所應用。圖表39：雙氟磺酰亞胺鋰與六氟磷酸鋰技術指標對比LiFSILiPF6分解溫度20080

52、氧化電壓4.5V5V溶解度易溶解易溶解電導率高較高化學穩(wěn)定性穩(wěn)定差熱穩(wěn)定性較好差低溫性能好一般循環(huán)壽命長一般合成工藝復雜簡單生產(chǎn)成本高低近來，一方面新能源汽車發(fā)展提速，提高電池能量密度是必然趨勢，采用高鎳三元正 極材料同時添加LiFSI進行電解液改性是提高電池能量密度的主要途徑；另一方面， 由于六氟磷酸鋰價格寬幅上漲，同時LiFSI隨著技術成熟化發(fā)展價格有所下滑，兩者 之間價差縮小。因此LiFSI的熱度快速升溫。目前LiFSI主要產(chǎn)能集中在韓國天寶、日 本觸媒以及我國康鵬科技、天賜材料、氟特光電、新宙邦、永太科技等企業(yè)手中，合 計產(chǎn)能不足6000噸。隨著產(chǎn)品討論度提高，國內(nèi)企業(yè)已開始加速進行LiFSI產(chǎn)能規(guī)劃， 根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)劃公告來看，大部分在建LiFSI產(chǎn)能將在2023-2025年陸續(xù)投產(chǎn)，預計 到2025年我國LiFSI產(chǎn)能將增長至約11萬噸。圖表40：國內(nèi)外LiFSi主要產(chǎn)能及主要產(chǎn)能規(guī)劃（噸）20企業(yè)現(xiàn)有理論產(chǎn)能（噸）在建/規(guī)劃產(chǎn)能（噸）預計投產(chǎn)時間韓國天寶300+440日本觸媒3003000預計 2023 年建設完畢天賜材料200020000+30