某公司項目融資概述(PPT-36張)課件

1、章項目融資概述 1.1 項目融資的定義 1.2 項目融資的基本特點 1.3 項目融資的產(chǎn)生和發(fā)展 1.4 項目融資的適用范圍 1.5 項目融資的框架結(jié)構 1.6 項目融資的參與者 1.7 項目融資的階段與步驟 第一章 項目融資概念融資：社會各經(jīng)濟主體以誠信為基礎、為實現(xiàn)優(yōu)勢互補、互利互惠的目標，依法進行資源的調(diào)節(jié)與配置所采取的的貨幣貸款、證券買賣、租賃、信托等金融活動的總稱。 廣義：凡是為了建設一個新項目或是收 購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進行債務重組所進行的融資活動，均可稱為“項目融資”。 狹義：以項目的資產(chǎn)、預期收益或權益作抵押取得一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。項目融資的定義1.1

2、1.追索：也稱完全追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務時，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務的權利。2. 無限追索權： 無追索權項目融資是指貸款人對項目發(fā)起人(項目投資人)無任何追索權，只能依靠項目所產(chǎn)的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來源。 該種融資由于要對項目進行嚴格的論證并設計全面的項目擔保結(jié)構以利于項目貸款人接受項目的風險，因此其融資費用較高，且效率較低，目前在項目融資實務中已較少使用。項目融資的定義1.13. 有限追索權項目融資指項目發(fā)起人(項目投資人)只承擔有限的債務責任和義務。這種有限性表現(xiàn)在三個方面：時間上的有限性，即項目貸款人一般在項目建設階段對項目發(fā)起人有完全追索

3、權或較強迫索權，而一旦項目達到事先規(guī)定的商業(yè)完工標準，貸款將變?yōu)闊o追索性質(zhì)。金額上的有限性，即在項目建設期內(nèi)項目貸款人享有對項目發(fā)起人的完全追索權，而一旦項目進入經(jīng)營階段，貸款人則只能對項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與應償還的貸款本利和的差額部分進行追索；追索對象上的有限性，如果項目是通過發(fā)起人 成立的項目公司進行的融資，則貸款人一般只能追索到項目公司，不能對 項目發(fā)起人追索。項目融資定義的其他表述 “融資不是主要依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，提供債務的參與方的收益在相當大程度上依賴于項目本身的效益?！?-國際著名法律公司Clifford Chance編著的項目融資項目融資定義的其他表述 “項目

4、融資是指對需要大規(guī)模資金的項目而采取的金融活動。借款人原則上將項目本身擁有的資金及其收益作為還款資金的來源，而且將項目資產(chǎn)作為抵押條件來處理?！?-美國財會標準手冊案例： 某省電力有限責任公司現(xiàn)有A、B兩個電廠，為滿足日趨增長的供電需要，決定增建C廠。增建C廠的資金籌集方式有兩種： 第一種：借來的款項用于建設C廠，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個電廠的收益。如果C建設失敗，A、B兩廠的收益將作為償債的擔保。這時貸款方對電力公司擁有完全追索權。 第二種：借來的款項用于建設C廠，而歸還貸款的款項僅限于C廠建成后的收益。如果C建設失敗，貸款方只能從清理C的資產(chǎn)中收回一部分，不能要求用A、B兩廠的

5、收入來歸還貸款。這時貸款方對電力公司無追索權。或者只要求電力公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔保，這時可稱貸款方對電力公司擁有有限追索權。項目融資的定義1.1案例：傳統(tǒng)融資方式的特點 所謂傳統(tǒng)的融資方式，是指一個公司利用本身的資信能力為主體所安排的融資。 外部的資金投入者（包括公司股票、公司債券的投資者、貸款銀行等）在決定是否對該公司投資或者為該公司提供貸款時的主要依據(jù)是該公司作為一個整體的資產(chǎn)負債、利潤及現(xiàn)金流量情況，對于該公司所要投資的某個具體項目的認識和控制則放在較為次要的位置，因為資金的投入者是從公司的經(jīng)營歷史和現(xiàn)狀中以及從公司的信譽中獲得應有的安全感，并針對整體公司資金結(jié)構建立不同層

6、次的信用保證，即使某個具體項目失敗了，資金投入者仍可以獲得投資收益或者貸款的償還。項目融資的基本特點1.2傳統(tǒng)融資方式的特點主要依賴于項目發(fā)起人的資信來安排融資貸款人為項目借款人提供的是完全追索形式的貸款項目融資的基本特點1.2項目融資與傳統(tǒng)融資的比較項目融資傳統(tǒng)融資融資基礎項目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關注項目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務)風險分擔所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔保者股權比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常3040%會計處理資產(chǎn)負債表外融資(通過投/融資結(jié)構，使債務不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在

7、項目公司的資產(chǎn)負債表上)項目債務是發(fā)起人的債務的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負債表上項目融資產(chǎn)生和發(fā)展1.3項目融資的產(chǎn)生進人70年代后，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，對公共基礎設施的需求量越來越大，標準越來越高，而政府的財政預算則越來越緊張，建設資金供求矛盾日趨尖銳。70年代以后，西方經(jīng)濟發(fā)達國家宏觀經(jīng)濟政策的一個重要變化，就是對國有企業(yè)實行私有化，而作為國有部門的重要領域公共基礎設施項目在私有化過程中首當其沖。項目融資的雛形：1929年經(jīng)濟危機之后，企業(yè)開始利用其生產(chǎn)的產(chǎn)品或項目進行融資活動，50-60年代，石油項目的產(chǎn)品支付方式。向國際金融方向發(fā)展：項目融資產(chǎn)生和發(fā)展1.3項目融資的發(fā)展過

8、程項目融資的適用范圍資源開發(fā)項目:石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等項目的開采基礎設施建設：鐵路、公路、港口、電信和能源等項目的建設制造業(yè)項目目前，中國的項目融資主要集中在公路、電廠、污水處理等基礎設施項目上。項目融資的適用范圍1.4 國家體育場項目“鳥巢”的法人合作方最終確定。昨天，市政府與中標人中國中信集團聯(lián)合體簽約。這是奧運場館中第一個定標簽約的項目，將于今年12月24日開工。項目公司獲得2008年奧運會后30年的國家體育場經(jīng)營權。在簽約儀式上，中信集團聯(lián)合體與北京市政府、北京奧組委、市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分別簽署了特許權協(xié)議、國家體育場協(xié)議和合作經(jīng)營合同。根據(jù)這些合同協(xié)議，中信集團聯(lián)合體將與

9、市國資公司共同組建項目公司，作為國家體育場的項目法人，負責國家體育場的設計、融投資、建設、運營及移交。其成員包括北京城建集團有限責任公司、美國金州控股集團公司和國安岳強有限公司。國家體育場總投資約35億元人民幣，其中58的資金由市政府提供，委托市國資公司作為出資代表，注入項目公司。其他投資則由項目公司進行融資。這種項目建設的籌融資方式，在悉尼等城市已有成功經(jīng)驗。既可以節(jié)省政府投資，又便于國家體育場的賽后運營、綜合利用。這次項目法人招標于去年12月啟動，通過資格預審，確定了5名投標入圍者，然后對這些入圍者進行“招標”，整個招標工作只用了9個月時間，比國際上此類項目招標通常所用時間縮短了一半。奧運

10、“鳥巢”建設簽約，中信獲國家體育場30年經(jīng)營權 2003年8月10日 北京青年報項目融資的框架結(jié)構1.5項目投資結(jié)構信用保證結(jié)構項目資金結(jié)構項目融資結(jié)構項目投資者項目外部環(huán)境1-1 項目融資的結(jié)構框架項目投資結(jié)構即項目的資產(chǎn)所有權結(jié)構，是指項目的投資者對項目資產(chǎn)權益的法律擁有形式，和項目投資者之間的法律合作關系。不同的項目投資結(jié)構，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項目產(chǎn)品、項目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔的債務責任和所涉及的稅務結(jié)構有很大的差異。這會對項目融資的整體結(jié)構設計產(chǎn)生直接地影響。目前，國際上，通常采用的投資結(jié)構有單一項目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構、合

11、伙制和有限合伙制結(jié)構、信托基金結(jié)構、非公司法型合資結(jié)構等多種形式。項目融資的框架結(jié)構1.5項目融資結(jié)構融資結(jié)構是項目融資的核心部分。 是投資者所聘請的融資顧問(通常由投資銀行來擔任)的重點工作之一。項目融資通常采用的融資模式包括：投資者直接融資、通過單一項目公司融資、利用“設施使用協(xié)議”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、BOT模式等多種方式。融資結(jié)構的設計可以按照投資者的要求，對幾種模式進行組合、取舍、拼裝，以實現(xiàn)預期日標。項目融資的框架結(jié)構1.5項目的資金結(jié)構項目的資金結(jié)構設計用于決定在項目中股本資金、準股本資金和債務資金的形式、相互之間比例關系以及相應的來源資金結(jié)構是由投資結(jié)構和融資結(jié)構決定

12、的，但反過來又會影響到整體項目融資結(jié)構的設計重點解決的是項目的債務資金問題，適當數(shù)量和適當形式的股本資金和準股本資金作為結(jié)構的信用支持經(jīng)常為項目融資所采用的債務形式有：商業(yè)貸款、銀團貸款(辛迪加貸款)、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等項目融資的框架結(jié)構1.5信用保證結(jié)構項目融資的安全性來自兩個方面：項目本身的經(jīng)濟強度；項目之外的各種直接或間接的擔保。擔?？梢允侵苯拥呢攧毡ＷC，如完工擔保、成本超支擔保、不可預見費用擔保；也可以是間接的或非財務性的擔保，如長期購買項目產(chǎn)品的協(xié)議、技術服務協(xié)議、以某種定價公式為基礎的長期供貨協(xié)議等。所有這一切擔保形式的組合，就構成了項目的信用保證結(jié)構。項目本

13、身的濟強度與信用保證結(jié)構相輔相成。項目經(jīng)濟強度高，信用保證結(jié)構就相對簡單，條件相對寬松；反之，就要相對復雜和相對嚴格項目融資的框架結(jié)構1.5 1.6.1 項目的發(fā)起人 1.6.2 項目公司 1.6.3 項目的貸款銀行 1.6.4 項目的信用保證實體 1.6.5 項目融資顧問 1.6.6 有關政府機構 1.6.7 參與者之間的關系項目融資的參與者1.6 項目發(fā)起人一般為股本投資者，是項目的實際投資者和真正主辦人。目的：它通過項目的投資活動和經(jīng)營活動，獲得投資利 潤，通過組織項目融資，實現(xiàn)投資項目的綜合 目標要求。作用：為項目公司提供一部分股本資金，并以直接或間 接擔保的形式為項目公司提供一定的信

14、用支持。組成：可以是單獨一家公司，也可以是多家公司組成的 投資財團；可以是私人公司，也可以是政府機構 或兩者的混合體。項目的發(fā)起人1.6.11.6.2 項目公司項目公司也稱項目的直接主辦者，是為了項目的建設和生產(chǎn)經(jīng)營而建立的獨立經(jīng)營并自負盈虧的經(jīng)營實體。設立項目公司具有非常重要的作用。第一，通過建立項目公司，把項目資產(chǎn)的所有權集中在項目公司上；第二，通過建立項目公司，將項目融資的債務風險和經(jīng)營風險大部分限制在項目公司中，項目公司根據(jù)其資產(chǎn)負債承擔有限責任；第三，通過建立項目公司，便于吸收其他投資者；第四，項目公司可以是一個實體，即實際擁有項目管理所必須具備的生產(chǎn)技術、管理條件和人員條件，但是項

15、目公司也可以只是一個法律上擁有項目資產(chǎn)的公司，實際的項目運作則委托給富有生產(chǎn)管理經(jīng)驗的管理公司負責。 項目的貸款銀行是項目融資債務資金來源的主要的提供者可以是商業(yè)銀行、非銀行金融機構，也可以是由十幾家銀行組成的國際銀團，國家政府的出口信貸機構。項目貸款的總額達到3000萬美元以上，就可以考慮銀團貸款。 項目的貸款銀行1.6.3項目產(chǎn)品的購買者/項目設施的使用者 一般由項目發(fā)起人本身、對項目產(chǎn)品有需求的獨立第三方，或有關政府機構承擔。為項目公司提供“長期購買合同”。項目建設的工程公司/承包公司 與項目公司簽定“項目工程合同”，成為項目融資的重要信用保證者。項目設備、能源、原材料供應者 通過“固定

16、價格的長期供貨協(xié)議”或延期付款或低息優(yōu)惠出口信貸的安排，為項目融資提供信用保證。項目的信用保證實體1.6.41.6.5 項目融資顧問擁有一個好的融資顧問是決定項目成功與否的關鍵。項目主辦人一般聘請投資銀行、財務公司或者商業(yè)銀行中的項目融資部門作為其項目融資的金融與財務顧問。擔任融資顧問的條件包括能夠準確地了解項目投資者的目標和具體要求，熟悉項目所在國的政治經(jīng)濟結(jié)構、投資環(huán)境、法律和稅務，對項目本身以及項目所屬工業(yè)部門的技術發(fā)展趨勢、成本結(jié)構、投資費用有清楚的認識和分析，掌握當前金融市場的變化動向和各種新的融資手段，與主要銀行和金融機構建有良好的關系，具備豐富的談判經(jīng)驗和技巧等方面。在項目融資的

17、談判過程中，融資顧問周旋于各個有關利益主體之間，通過對融資方案的反復設計、分析、比較和談判，最后形成一個既能在最大程度上保護項目投資者的利益又能為貸款銀行接受的融資方案。 1.6.6 有關政府機構微觀方面，政府部門可以為項目的開發(fā)提供土地、良好的基礎設施、長期穩(wěn)定的能源供應和某種形式的經(jīng)營特許權，以此減少項目的建設風險和經(jīng)營風險；政府部門還可以為項目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款擔保。宏觀方面，政府可以為項目建設提供一種良好的投資環(huán)境。例如批準特殊外匯政策或特殊稅務結(jié)構等優(yōu)惠政策。 1.6.7 參與者之間的關系由于項目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合同和協(xié)議連接起來的，因此，項目融

18、資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢，各自所承擔的風險也不盡相同。成功的項目融資是充分發(fā)揮各個參與者的優(yōu)勢，將風險分配給最能承擔并管理這類風險的參與者，可見項目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進行長期博弈的結(jié)果。項目融資參與者之間的關系如圖：項目參與者之間的關系1.6.7項目公司銀行及金融機構工程公司設備/能源/原材料供應商項目產(chǎn)品購買者項目投資者項目融資顧問項目所在國政府股本資金擔保各種認可融資安排基礎設施工程合同供應合同銷售合同1-2 項目參與者之間的關系菲律賓Pagbilao電力項目中的基本參與者與一般參與者基本參與者項目發(fā)起方（或項目主辦方）是項目公司的投資者與股東 國家電力公司與一些地方

19、企業(yè)項目公司是為了項目建設和滿足市場需求而建立的自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)營實體Pagbilao發(fā)電有限公司。 借款方在多數(shù)情況下就是項目公司，但是項目的承建方、經(jīng)營公司等也可以成為借款方本項目為項目公司。貸款銀行本項目中為東京銀行、花旗銀行、亞洲開發(fā)銀行 一般參與者承建商負責項目工程的設計和建設，還可以通過合同將自己的部分工作分包給分包商。 供應商負責設備與原材料的供應，其收益來源于供應合同本項目中，日本三菱集團為設備供應商，而國家電力公司為原材料的供應商。 購貨商（或承購商）通過協(xié)議承購未來的產(chǎn)品和服務，本項目的承購商為國家電力公司。 擔保受托方貸款銀行要求在東道國境外的資信較高的中立機構開設

20、項目公司資產(chǎn)與收益賬戶，從而避免項目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。本項目為美國紐約一家銀行。 保險公司保險公司主要承擔分散一部分項目風險的工作，本項目中，國內(nèi)機構向保險公司投保，而貸款銀行向國外機構投保政治風險，進出口銀行承擔了保險公司的角色。 東道國政府作用是間接的，但卻很重要。本項目中，政府出示了履約擔保，支持國家電力公司的信譽與信用。其他參與方還包括財務融資顧問、律師、專家等 還款 圖2-3 菲律賓Pagbilao電力項目融資結(jié)構 項目公司：Pagbilao發(fā)電有限公司東京、花旗銀行 進出口銀行 紐約一家銀行 國家電力公司 營運方 菲律賓政府 承建商 政治風險擔保電力 收入剩余收入 建設合同貸款合

21、同履約擔保經(jīng)營合同電能出售合同項目融資的階段與步驟1.7宏觀經(jīng)濟形勢判斷 工業(yè)部門（技術、市場）分析 項目在行業(yè)中的競爭性分析 項目可行性研究投資決策 初步確定項目投資結(jié)構選擇項目的融資方式 決定是否采用項目融資任命項目融資顧問 明確融資任務和具體目標要求評價項目風險因素設計項目的融資結(jié)構和資金結(jié)構 修正項目投資結(jié)構選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書組織貸款銀團起草融資法律文件融資談判簽署項目融資文件執(zhí)行項目投資計劃貸款銀團經(jīng)理人監(jiān)督并參與項目決策項目風險的控制與管理第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結(jié)構分析第四階段融資談判第五階段項目融資執(zhí)行反饋激勵學生學習的名言格言220、每一個成功者都有一個開始。勇于開始，才能找到成功的路。221、世界會向那些有目標和遠見的人讓路（馮兩努香港著名推銷商）222、絆腳石乃是進身之階。223、銷售世界上第一號的產(chǎn)品不是汽車，而是自己。在你成功地把自己推銷給別人之前，你必須百分之百的把自己推銷給自己。224、即使爬到最高的山上，一次也只能腳踏實地地邁一步。225、積極思考造成積極人生，消極思考造成消