紅籌、中概股回歸2.0—帶架構(gòu)回歸

1、境外紅籌企業(yè)/中概股回歸A股的模式劉偉私有化/拆架構(gòu)回歸01先H+后A03回歸A股港股/美股分拆上市02第上市04Secondary Listing06雙重主要上市Dual-primary Listing05 紅籌境內(nèi)發(fā)股/CDR成境外紅籌/中概股回歸1.0時代境外紅籌/中概股回歸2.0時代紅籌企業(yè)，“注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)”(國辦發(fā)201821號)境內(nèi)發(fā)境外發(fā)3原創(chuàng)微信號：ListCo美國中概股赴港次上市熱潮不減劉 成 偉*4原創(chuàng)微信號：ListCo資料來源：萬得資訊，Wall Street Journal，中公司研究部；王漢鋒 劉剛，中： 中概股回歸再探討，/s/0p_25

2、IeylZfI43c3Iaxj-Q雙重主要上市，“第上市”201803國辦發(fā)201821號201906科創(chuàng)板開啟202002 例688396華潤微私有化后回歸境外紅籌直接發(fā)股202003新證券法效202004證監(jiān)會26號公告， 降低中概股回歸市值檻202007 688981中芯國際境外中概股00981.HK港股回A次上市吉利汽00175.HK202009上市委通過待更新財報提交注冊202009202010 689009九號機器境外未上市紅籌VIE架構(gòu)發(fā)CDR202 格科微(境外未上市)202011上市委通過202102提交注冊境外紅籌/中概股 回歸2.0時代盛美(ACMR.NASDAQ)分拆境

3、內(nèi)公司上市202009上市委通過待更新財報提交注冊百濟神州美（BGNE.NASDAQ）港（06160.HK）202101科創(chuàng)板受理境外紅籌企業(yè)/中概股帶架構(gòu)回歸A股劉5原創(chuàng)微信號：ListCo成1 偉紅籌/中概股回歸2.0模式帶架構(gòu)回歸偉后續(xù)上市的本地市場主要交易市場 構(gòu)成“第上市”的，可豁免本地上市 規(guī)則部分條款的適前A股暫“第上市”可豁免適 上市規(guī)則特定條款的特別機制，現(xiàn)有 特殊規(guī)則是針對境外紅籌概適回歸2.0境外 未上市雙重 上市次 上市Dual-primarySecondary境外中概股后續(xù)上市的本地市場構(gòu)成主要市場；劉按港交所上市規(guī)則，交易規(guī)模達(dá)到全成球交易規(guī)模的55%即構(gòu)成主要市場

4、 構(gòu)成“雙重主要上市”的，應(yīng)全滿 本地市場上市規(guī)則的相關(guān)要求；但是 市值檻則遠(yuǎn)低于第上市中概股私有化 境外尚未上市6原創(chuàng)微信號：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻境外已上市中概股劉 成中概股 回歸市值A(chǔ)2000億中概股 回歸市值B200億市值A(chǔ)，不低于2000億元幣市值B，不低于200 億元，且擁有主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，偉科技創(chuàng)新能較強，同業(yè)競爭 中處于相對優(yōu)勢地位200億市值標(biāo)準(zhǔn)中芯國際00981.HK或200億市值標(biāo)準(zhǔn)吉利汽00175.HK200億市值標(biāo)準(zhǔn)百濟神州美（BGNE.NASDAQ）港（06160.HK）市值，按“申請前120個交易平均市值計算，匯率按照銀公布的申請前1中間價 計算。上市不

5、120 個交易的，按全部交易平均市值計算”(證監(jiān)會公告201813號)7原創(chuàng)微信號：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻港股“第上市”檻(現(xiàn)規(guī)則)劉 成 偉港股 第上市100億100億10億營收400億已在合資格交易所上市并且少兩個完整會計年度期間保持良好合規(guī)記錄標(biāo)準(zhǔn)A，預(yù)期上市市值 適范圍，同股同權(quán)不低于100億元港元的中華發(fā)其他發(fā)同股不同權(quán)(AB股)中華發(fā)標(biāo)準(zhǔn)B1，預(yù)期上市市值 不低于400億港元；或標(biāo)準(zhǔn)B2，預(yù)期上市市值 不低于100億港元；且最近1年經(jīng)審計營收少10億港元本地為“主要上市”的常規(guī)檻則為5億港元，遠(yuǎn)低于第上市的市值檻8原創(chuàng)微信號：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻港股“第上市”檻(2103

6、意稿)劉 成 偉期間保持良好合規(guī)記錄第上市預(yù)期市值30億港元AB5年30億HK$適范圍：僅適于同股同權(quán)的境外上市且少五個完整會計年度第上市2年100億HK$適范圍：適于所有(包括AB股)境外上市且少兩個完整會計年度期間保持良好合規(guī)記錄第上市預(yù)期市值100億港元現(xiàn)400億市值標(biāo)準(zhǔn)擬取消9原創(chuàng)微信號：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻境外未上市紅籌企業(yè)劉 成紅籌帶架構(gòu) 回歸檻A200億紅籌帶架構(gòu) 回歸檻B(tài)100億且近1年營業(yè)收不低于30億估值參考最近三輪融資估值及相應(yīng)投資/ 投資額/投資股份占總股本的例，并結(jié) 合收益法/成本法/市場乘數(shù)法等綜合判定或檻B(tài)，市值不低于檻A，估值不低于200億元幣，幣100億

7、元；且紅籌帶架構(gòu) 回歸檻C50億或適于檻B(tài)及檻C：營業(yè)收快速增，擁有主 研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位市值按總股本乘發(fā)價計算出來的發(fā)股票名義總價值10原創(chuàng)微信號：ListCo檻C，市值不低于50億元，偉近1年營業(yè)收不低于5億；且?guī)Ъ軜?gòu)回歸的檻境外未上市紅籌(營業(yè)收指標(biāo))成偉營業(yè)收適于境外未上市紅籌檻B(tài)(100億市值)或檻C(50億市值+5億營收)；且“營業(yè)收快速增”符合下列三項之0102最近1年營收不低于幣5億元的，最近1年營收低于幣5億元的，上劉最近3年營收復(fù)合增率10%以上最近3年營收復(fù)合增率20%以03受業(yè)周期性波動等因素影響，業(yè)整體處于下周期的，發(fā) 最近3年營收復(fù)合增率

8、于同業(yè)可公司同期平均增平00處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)， 不適“營業(yè)收快速增”要求10%20%11原創(chuàng)微信號：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻中概股次上市 vs 分拆境內(nèi)公司劉 成 偉港股境外 中概股美股回歸A股分拆 上市直接 上市A股發(fā)：境外主體 市值檻：200億幣 A股證券：股份或CDRA股發(fā)：境內(nèi)主體 市值檻：科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板 常規(guī)檻；不適200億 A股證券：股份688981中芯國際境外中概股00981.HK港股回A次上市盛美(ACMR.NASDAQ)分拆境內(nèi)公司上市202009上市委通過待更新財報提交注冊12原創(chuàng)微信號：ListCo帶架構(gòu)回歸A股的特別事項部委協(xié)調(diào)&減持匯安排劉偉受理尚未境外上市紅籌企業(yè)申請在境內(nèi)上市， 應(yīng)在申報前就存量股份減持等涉及匯的 事項形成案，報中國證監(jiān)會，由中國證 監(jiān)會征求相關(guān)主管部意涉VIE架構(gòu)的，受理后證監(jiān)會將征求紅籌 企業(yè)境內(nèi)實體實際從事業(yè)務(wù)的國務(wù)院業(yè) 主管部和國家發(fā)改委、商務(wù)部意論未上市或已上市中概股，只要涉VIE通過注冊上市委審核證監(jiān)會受理6