金融促進經(jīng)濟發(fā)展的文獻綜述(共10頁)

1、金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長文獻(wnxin)綜述隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，金融發(fā)展已經(jīng)成為當今經(jīng)濟發(fā)展中最重要、最可或缺的一部分。而金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響的研究也越來越廣泛，在全球范圍內(nèi)引起了普遍關(guān)注。金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有沒有影響？有怎樣的影響？引起了世界各地的經(jīng)濟學家的重視，開展了許多理論(lln)探索，或是利用多種不同的方法，以多個國家和地區(qū)的歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)作了實證研究，論述金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在的關(guān)系。盡管金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系還存在著許多爭議，沒有達成一致，但總體上說，大多數(shù)經(jīng)濟學家和政策制定者都傾向于認為，金融的發(fā)展對經(jīng)濟增長具有促進作用，是經(jīng)濟現(xiàn)代化的一個重要決定因素。一、國外

2、相關(guān)(xinggun)研究1、在理論方面關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系，一直有許多爭論。最早開始研究經(jīng)濟與金融相關(guān)性的是Bagehot(1873)，他認為金融系統(tǒng)在工業(yè)革命中起到關(guān)鍵作用，認為金融可以促進社會進步、經(jīng)濟繁榮；而另一些學者，比如Robinson(1952)認為金融只隨經(jīng)濟的增長而增長，是必然、被動的反應，對金融持懷疑和漠視態(tài)度。古典經(jīng)濟學的“薩伊定律”，認為貨幣對實體經(jīng)濟的影響只是一層“面紗”，對生產(chǎn)供給、產(chǎn)出和就業(yè)沒有什么實質(zhì)性影響?？梢?，在對待二者關(guān)系的問題上，產(chǎn)生了不同的研究體系。在金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有重要影響的理論體系的發(fā)展中，熊彼特(Schumpeter)于1912年最早

3、提出了金融發(fā)展是影響經(jīng)濟增長的一個重要決定因素，金融發(fā)展導致了經(jīng)濟增長的觀點，論述了金融創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系。認為金融機構(gòu)滿足新興企業(yè)信貸要求是促進經(jīng)濟發(fā)展的核心所在，并強調(diào)銀行的功能在于甄別企業(yè)家以最大限度的實現(xiàn)產(chǎn)品以及生產(chǎn)過程的創(chuàng)新，通過向其提供資金來促進技術(shù)進步，從而推動經(jīng)濟的增長。而后Gurley和Shaw發(fā)展了熊彼特的思想，出現(xiàn)了金融結(jié)構(gòu)論和金融抑制論。Goldsmith (1969)和Gurley是金融結(jié)構(gòu)主義的代表人物，他們通過分析金融中介的作用探討了不同結(jié)構(gòu)金融系統(tǒng)，即金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響。金融抑制論中，McKinnon(1973)認為發(fā)展中國家對金融活動和體系的過多干

4、預抑制了金融的發(fā)展，而金融發(fā)展的滯后又阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)，要獲得金融發(fā)展，必須消除金融抑制。Shaw(1955)則以發(fā)展中國家的金融中介機構(gòu)為研究對象，提出“金融深化”理論，發(fā)展中國家的經(jīng)濟改革應始于金融改革，通過金融市場化來實現(xiàn)利率、儲蓄、投資和經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)發(fā)展，消除金融抑制。金融抑制和金融深化理論強調(diào)的是市場的形成和完善，但對發(fā)展中國家來說，金融深化也隱含著金融結(jié)構(gòu)的進步，是與金融發(fā)展一致的。到此為止，兩者觀點都承認金融對經(jīng)濟的影響，但沒有明確揭示兩者之間的因果關(guān)系。Patrick (1966)最早提出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長因果關(guān)系，他把關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)

5、濟增長關(guān)系觀點分成兩類：主張金融發(fā)展能促進經(jīng)濟增長的供給主導和主張金融發(fā)展只是經(jīng)濟增長對金融服務(wù)需求的被動反映的需求遵從，他本人支持需求遵從觀點，認為金融發(fā)展附屬于經(jīng)濟增長。20世紀80年代以前的研究缺少對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長相關(guān)關(guān)系的理論證明，沒有指出因果關(guān)系的方向，進入20世紀80年代是新古典經(jīng)濟理論居主流地位，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系研究出現(xiàn)了短暫停滯，20世紀90年代以后，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的研究取得飛速發(fā)展，一方面研究者們借鑒并引入一些新的經(jīng)濟理論研究成果，如交易成本理論，信息(xnx)不對稱理論和80年代末崛起的內(nèi)生增長理論，為建立金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的理論聯(lián)系奠定基礎(chǔ)；另一方面信息

6、技術(shù)的發(fā)展使人們數(shù)據(jù)收集和處理能力極大提高，統(tǒng)計分析技術(shù)的發(fā)展也為實證分析創(chuàng)造了有利條件。越來越多的經(jīng)濟學家認為，新古典增長理論中完美市場和完全信息的假定是不現(xiàn)實的，也是不合理的。如果考慮(kol)到市場缺陷和信息不對稱，那么金融系統(tǒng)的作用就變得重要了，這為金融系統(tǒng)進入經(jīng)濟理論體系奠定了理論基礎(chǔ)。首先，為尋找分析金融系統(tǒng)作用的新途徑，Merton(1995)等人分析了金融系統(tǒng)對經(jīng)濟增長的作用渠道，指出金融系統(tǒng)的基本功能在于：促進（證券）交易、保值，分散和共擔風險；配置資源；監(jiān)督管理者、實施公司控制；動員儲蓄；促進產(chǎn)品和服務(wù)的交換。他們認為金融系統(tǒng)的功能使其能夠通過資本積累和技術(shù)進步兩個渠道促進

7、了經(jīng)濟增長。第二，是建立新的內(nèi)生增長模型，Pagano(1993)提出AK模型，表明金融系統(tǒng)可以通過用于投資的儲蓄比例(bl)和儲蓄率來影響增長率。Greenwood和Smith (1997)則分析了金融市場通過增加專業(yè)化來促進增長，突破了新古典經(jīng)濟理論的限制，開辟了分析經(jīng)濟增長來源和決定因素的新途徑。但這種進步從本質(zhì)上說仍然是局部的，因為現(xiàn)有研究沒有從總體上揭示出經(jīng)濟增長的機理。再者，還有從法律體系角度展開的研究，如Barth、Caprio(2001)的研究表明：只有建立完善的法律制度環(huán)境，從而可信地保護投資者的權(quán)益才是經(jīng)濟增長最為重要的因素，更強調(diào)法律體系在金融發(fā)展與經(jīng)濟增長互動過程中的作

8、用。2、實證研究(ynji)方面金融(jnrng)發(fā)展和經(jīng)濟增長因果關(guān)系始終是研究的熱點，Goldsmith(1969)采用35個國家103年(18601963)的數(shù)據(jù)進行實證研究，在金融(jnrng)系統(tǒng)規(guī)模與金融服務(wù)供給和服務(wù)質(zhì)量正相關(guān)的假定下，提出“金融相關(guān)比率”的概念，用金融中介資產(chǎn)與GNP的比值表示金融發(fā)展水平，表明金融體系規(guī)模與經(jīng)濟增長緊密相關(guān)，經(jīng)濟增長迅速的時期總是伴隨著金融的快速（超過平均速度）發(fā)展。Levine(1997)針對Goldsmith研究的不足，采用80個國家19601989年的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地控制影響增長的因素，他認為金融發(fā)展和經(jīng)濟增長存在統(tǒng)計意義上的顯著正相關(guān)，在一

9、定程度上支持了供給主導者的觀點。他在2000年又指出，隨著金融發(fā)展的加深，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響會趨于下降。但由于其選擇的生產(chǎn)率和投資率并不是增長的決定性指標，也沒有區(qū)別不同金融市場的不同作用進行分析，使其論據(jù)受到了質(zhì)疑，繼而引發(fā)了尋找金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長證據(jù)的高潮，出現(xiàn)了大量實證研究結(jié)果從不同角度探討了金融系統(tǒng)對經(jīng)濟增長的影響，極大地深化了人們對金融系統(tǒng)作用的認識。Gupta(1984)采用Granger提出的因果分析方法，利用不同指標表示金融發(fā)展、用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)表示實際經(jīng)濟增長分析了14個發(fā)展中國家的季度時間序列數(shù)據(jù)。表明14個發(fā)展中國家中有8個國家存在供給引導現(xiàn)象。另外4個國家供給引導

10、和需求遵從現(xiàn)象都存在，2個國家存在雙向因果關(guān)系。其他一些學者利用不同的數(shù)據(jù)，如總量數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)、公司層次上的數(shù)據(jù)，跨國整合數(shù)據(jù)和連續(xù)追蹤數(shù)據(jù)等，不同的方法，既有使用截面數(shù)據(jù)建立(jinl)起的簡單線性回歸模型，也有對因果關(guān)系及其方向進行的探索，具體方法有雙變量格蘭杰因果檢驗、多變量向量自回歸(VAR)模型法、利用面板數(shù)據(jù)(Panel Data)建立動態(tài)模型和廣義矩估計法(GMM)等，進行了研究，提出了質(zhì)疑和新的觀點。如Rioja和Dalen(2002)利用 1960至1995年期間74個國家的數(shù)據(jù)，得出金融對經(jīng)濟的影響并不一定是正面的，即使金融促進經(jīng)濟的增長，其程度也是有區(qū)別的。他們認為，只有金

11、融發(fā)展到一定程度時，才會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生顯著的促進作用。雖然這時期的理論依據(jù)較充分，實證方法也得到了擴展(kuzhn)，但是研究成果并未能達到一致的結(jié)論。二、國內(nèi)相關(guān)(xinggun)研究與國外的研究相比，國內(nèi)關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究起步較晚，隨著金融和經(jīng)濟改革的深化，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系引起諸多學者的關(guān)注，一些國內(nèi)經(jīng)濟學者吸收和借鑒國外相關(guān)研究成果，開始對中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系進行實證性研究和分析，以我國數(shù)據(jù)為研究對象，分析我國的金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響關(guān)系。近年來，我國學者越來越致力于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的實證研究，理論方面都是建立在模型實證研究的基礎(chǔ)上?？v觀眾多研究理論，可從幾

12、個角度總結(jié)1、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長因果關(guān)系研究金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長，這方面的研究較多，如談儒勇(1999)通過對中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的實證研究，認為中國金融中介體發(fā)展和經(jīng)濟增長、股票市場發(fā)展呈顯著正相關(guān)關(guān)系，但他只選取了19931998年間的有關(guān)季度數(shù)據(jù)，時間較短，說服力不強。米建國和李建偉(2002)對中國經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化與金融抑制進行了檢驗，結(jié)果表明，金融適度發(fā)展是經(jīng)濟實現(xiàn)最優(yōu)增長的必要條件，金融抑制或金融過度均會損害經(jīng)濟增長。丁曉松(2005)利用單位根和協(xié)整檢驗研究了19862002年中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，認為金融發(fā)展對我國的經(jīng)濟增長有積極作用，且經(jīng)濟增長對金融發(fā)展

13、的促進作用不大。趙振全和薛豐慧（2004）采用產(chǎn)出增長率模型，得出我國信貸市場對經(jīng)濟增長的作用比較顯著，而股票市場的作用并不明顯的結(jié)論。戰(zhàn)明華(2003)利用中國的樣本數(shù)據(jù)對Stiglitz等人關(guān)于金融中介和金融市場的發(fā)展對經(jīng)濟增長作用的分析進行了實證檢驗，Granger因果檢驗闡明金融中介和金融市場都是經(jīng)濟增長的Granger原因，非嵌套假設(shè)檢驗(non nested test)的結(jié)果則顯示對我國而言，金融中介發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響比金融市場發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響更為重要，兩個結(jié)論均證明了Stiglitz的理論假設(shè)的正確性。這些研究結(jié)果都指出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的單向因果關(guān)系。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長雙

14、向因果關(guān)系，相互促進。陳軍和王亞杰（2002）從供給推動和需求拉動(l dn)兩個角度分析了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的互動關(guān)系，對兩者之間的運行機理進行了深入研究，并運用Granger因果關(guān)系檢驗方法，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在雙向的因果關(guān)系。王志強和孫剛（2003）采用了向量誤差修正模型(VECM)和Granger因果關(guān)系檢驗方法檢驗了中國金融總體發(fā)展的規(guī)模擴張、結(jié)構(gòu)調(diào)整和效率變化三個方面與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，研究結(jié)論認為：20世紀90年代以來中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在顯著的雙向因果關(guān)系。2、金融(jnrng)結(jié)構(gòu)論基礎(chǔ)上的研究我國還處在社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展初期，金融結(jié)構(gòu)正處

15、于由單一的銀行(ynhng)資產(chǎn)向多元化、市場化方向發(fā)展的過渡階段，20世紀80年代以前對金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的研究主要是對宏觀層面進行研究，主要以貨幣銀行學的相關(guān)理論為主，隨著內(nèi)生增長理論的興起,金融研究領(lǐng)域開始探討金融市場和金融中介的內(nèi)生成長，對金融結(jié)構(gòu)有了新的認識，不再把金融市場和金融中介看成是某種對立的，而是認為它們在靜態(tài)上相互競爭的，在動態(tài)上相互補充的。第一，在中介型的觀點中，研究者認為中介和公司之間的密切關(guān)系有利于解決信息不對稱問題造成的低效率，更有利于發(fā)現(xiàn)好的項目、動員資源、監(jiān)督管理者和管理風險。李廣眾、陳平(2002)利用我國19521999年的數(shù)據(jù)，對研究說明：經(jīng)濟增長與金融中

16、介效率指標之間則存在雙向的因果關(guān)系，金融中介規(guī)模的擴大對經(jīng)濟的作用主要表現(xiàn)在促進投資規(guī)模的增長，而金融中介效率的提高與國有、非國有工業(yè)的增長之間存在雙向的因果關(guān)系。第二，市場型觀點則認為市場在分散和管理風險方面更有優(yōu)勢，這類系統(tǒng)更適合支持連續(xù)創(chuàng)新型公司，有利于經(jīng)濟長期增長。林毅夫(2003)等通過對全球制造業(yè)19801992年數(shù)據(jù)的分析，表明只有當金融結(jié)構(gòu)和制造業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)相匹配，即在一個以大企業(yè)為主的經(jīng)濟中，存在一個市場型的金融結(jié)構(gòu)，能有效地滿足企業(yè)的融資需求，從而促進制造業(yè)的增長。第三，金融服務(wù)觀點認為經(jīng)濟增長只與總體服務(wù)水平和質(zhì)量有關(guān)，而與系統(tǒng)類型無關(guān),金融系統(tǒng)類型不是最重要的,提供的金

17、融服務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量才是最重要的。韓廷春(2001)認為金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用極其有限，而技術(shù)進步與制度創(chuàng)新才是經(jīng)濟增長最為關(guān)鍵的因素，在經(jīng)濟增長的過程中，不能單純地追求金融發(fā)展與資本市場的數(shù)量擴張，而應更重視金融體系的效率與質(zhì)量問題。第四，是法律和金融觀點，韓文霞(2002)分析法律環(huán)境對不同結(jié)構(gòu)的金融體系發(fā)揮促進經(jīng)濟增長作用的重要性，并對如何在中國健全法律制度，以發(fā)揮金融體系對經(jīng)濟的促進作用，提出了相應的政策建議。3、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jngj)增長區(qū)域性研究以上的研究成果均是基于國家的宏觀層面提出的，對我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的情況下，不一定適用。區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長研究較多，但大多數(shù)只局

18、限于狹窄的區(qū)域范圍和非常簡單的計量模型。如周立和王子明(2002)利用一元回歸模型，得出了區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長存在高度相關(guān)性的結(jié)論，但由于模型過于簡單，缺乏穩(wěn)健性，難以讓人信服(xnf)。吳擁政（2010）利用中國中部6省共82個樣本地級市區(qū)20002006年的數(shù)據(jù)，得出我國區(qū)域金融發(fā)展對經(jīng)濟增長影響是顯著(xinzh)的結(jié)論。以省、自治區(qū)為單位的研究也有很多，陶黃勇(2011)選取廣西19952009年的貸款以及存款總量、短期貸款中的商業(yè)貸款及GDP作為指標，采取協(xié)整分析等計量方法進行研究，認為，從長期來看，廣西地區(qū)金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長均呈正相關(guān)關(guān)系。陳燕生、曾海鷹(2010)通過山東

19、省1978年以來的數(shù)據(jù)實證分析在經(jīng)濟增長中金融發(fā)展的作用與地位并發(fā)現(xiàn)山東金融發(fā)展程度較低，影響資本投入總量、結(jié)構(gòu)及效率，進而影響經(jīng)濟發(fā)展。蔣團標、喻微鋒(2010)通過對廣西與江蘇1978-2007年金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的時間序列數(shù)據(jù)進行檢驗，金融結(jié)構(gòu)指標與經(jīng)濟增長間存在雙向的因果關(guān)系。以縣或農(nóng)村為單位的研究較少，有代表性的是董曉林、王娟(2004)建立了農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展與其經(jīng)濟增長相互影響的內(nèi)生增長模型，運用相關(guān)數(shù)據(jù)分析衡量了我國農(nóng)村金融對經(jīng)濟增長的支持程度，得出金融支持對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有推動作用。張慶鵬(2010)研究了江蘇縣域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間關(guān)系，選取貨幣化程度(M2/GDP)和證券

20、化程度(S/GDP)代表金融發(fā)展狀況，以人均GDP增長率作為(zuwi)經(jīng)濟增長的指標，經(jīng)過協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗得出結(jié)論：江蘇縣域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著因果關(guān)系。三、意義(yy)與啟示綜上所述，可以看出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究早已是學術(shù)界的熱點問題，國內(nèi)外學者對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的研究循序漸進，國外學者在理論和實證研究上都處于領(lǐng)先地位，并且他們的研究視野比較開闊，使用跨國數(shù)據(jù)比較多。中國學者在結(jié)合我國國情，對中國省域金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的研究方面做了很多工作。但仍存在不足：首先，不論國內(nèi)外的研究都是實證研究較多，而理論研究比較薄弱，現(xiàn)有文獻的研究思路仍局限在新古典框架內(nèi)，研究成果大部分

21、停留在金融發(fā)展是否促進了經(jīng)濟增長層次，實證分析所用到的金融發(fā)展數(shù)據(jù)也基本局限于銀行貸款，對證券市場只稍有涉足。其次，分析方法不夠規(guī)范，盡管有大量的數(shù)據(jù)、先進的統(tǒng)計分析方法和計算軟件工具，但不同的實證研究所取得的結(jié)果是有很大差別的，它隨著研究的角度、方法或者研究的區(qū)域的不同而不同，無論是從樣本(yngbn)選取、分析方法、實證過程還是從實證結(jié)果的理論解釋方面都存在著很多爭議的問題。本文在國外文獻上主要從時間跨度上闡述了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長理論的發(fā)展，沒有具體的分類，如金融結(jié)構(gòu)類、金融功能論和金融法權(quán)論等，還存在許多不足，不夠完整。關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長未來的研究，可以通過收集質(zhì)量好，數(shù)據(jù)全的金融深

22、化指標、建立金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的非線性的模型、法律體系改革推動金融、經(jīng)濟發(fā)展的角度等方面進行，結(jié)合中國資本市場的發(fā)展提出有中國特色的金融發(fā)展理論。參考文獻：1 Schumpeter, Joseph A. Theorie der Wirtschaftlichen Entwicklung (The theory of economic development).Leipzig: Dunker & Hum blot, 1912; translated by Redversopie. Cambridge，MA: Harvard U. Press, 1934. 2 McKinnon, Ronald I.

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