證券投資學：作業(yè)講解及分析

1、課后思考題第三章 課后思考（一）9月份，某油廠 作為原料。當時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導致原材料成本上升的風險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。若9月份大豆現(xiàn)貨市場價格為2010元/噸，期貨市場價格為2090元每噸，每份大豆合約數(shù)量為10噸。11月份大豆現(xiàn)貨市場價格上漲為2050元/噸，期貨市場價格上漲為2130元/噸。請分析套期保值的具體做法，兩個市場的盈虧情況，以及最終凈盈虧情況預計11月份需要100噸大豆 現(xiàn)貨市場 期貨市場 虧損40元/噸 盈利40元/噸盈虧合計： 09月11月每噸

2、大豆2010元（滿意的價格）沒有買賣行為買進11月份期貨合約10張（每張10噸大豆），價格2090元/噸買進大豆100噸，價格2050元/噸賣出11月份期貨合約10張（每張10噸大豆），價格2130元/噸股指期貨套期保值某投資者在3月已經(jīng)知道在5月有一筆資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票，當時的價格為10元、20元和25元，準備分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲，投資者擔心到5月底股票價格上漲，決定利用5月到期的IF0706滬深300指數(shù)期貨進行套期保值，從而鎖定成本。假設(shè)三個股票與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為1.3、1.2和0.8。 3月IF0706滬深300指數(shù)期貨合

3、約為1200點。該投資者應該采用哪種套期保值策略？該投資者應該如何進行具體操作？假設(shè)5月30日0706滬深300指數(shù)期貨合約為1400點。 股票市場上 ：A、B、C三只股票價格上漲為：12元、24元和29元，仍按計劃數(shù)量購買。該投資者套期保值的效果如何？多頭套期保值：先買入期貨合約，一段時間后買入現(xiàn)貨的同時賣出期貨合約平倉，以期貨市場盈利彌補現(xiàn)貨市場的虧損。具體操作： （1）3月買入IF0706滬深300指數(shù)期貨合約， 買入份數(shù)計算步驟： 5月欲買入股票組合的值=1.3*1/3+1.2*1/3+0.8*1/3=1.1 因此，3月需要買入的期貨合約份數(shù)為： 300萬元（1200點*300元）*1

4、.110手； 即3月買入10手IF0706滬深300指數(shù)期貨合約（2）5月到期，按計劃數(shù)量從市場買入3只股票，并賣出10手IF0706合約對沖平倉了結(jié)。套保效果 5月該投資者的盈虧： 現(xiàn)貨市場虧損：300-356=-56（萬元） 期貨市場盈利：（1400-1200）*300*10=60（萬元） 實際盈虧：-56虧損+60盈利=4（萬元） 因此，總體稍有盈利，達到套期保值目的。第三章 課后思考（2）交易者A和B分別為看跌期權(quán)的買方和賣方，他們就 Y公司股票達成看跌期權(quán)交易。期權(quán)的有效期為3個月，協(xié)議價格為每股100元，合約規(guī)定股票數(shù)量為100股，期權(quán)費為每股4元。在未來的3個月中，交易者A在面臨

5、以下5種情況時，是否選擇執(zhí)行期權(quán)？相應的盈虧情況如何？1.Y公司股票市價為102元2.Y公司股票價格等于100元3.Y公司股票價格等于98元4.Y公司股票價格等于96元5.Y公司股票價格為95元1、Y公司股票市價為102元（大于協(xié)議價格100元） 交易者A不會行使期權(quán)，虧損400元（即總期權(quán)費：4100=400）。2、Y公司股票價格等于100元（等于協(xié)議價格） 無論A是否行使期權(quán)，都虧損期權(quán)費400元。 因為： 如行使期權(quán)，則A盈虧為：（100100）100400=400， 即虧損400元（總期權(quán)費）； 如不行使期權(quán)，A虧損虧損期權(quán)費400元。3、Y公司股票價格等于98元（協(xié)議價格100元期權(quán)

6、費4元Y公司股票價格協(xié)議價格100元） A行使期權(quán)，且虧損200元 因為： 如行使期權(quán)，則A盈虧為：（10098）100400=200，即A虧損200元； 如不行使期權(quán)，則A虧損期權(quán)費400元。 因此，A行使期權(quán)的虧損額（200元）小于不行使期權(quán)的虧損額（400元），從而A選擇行使期權(quán)。 4、Y公司股票價格等于96元（Y公司股票價格=協(xié)議價格100元期權(quán)費4元） A行使期權(quán)，且不虧不賺 因為： 如行使期權(quán)，則A盈虧為：（10096）100400=0，即A不盈不虧； 如不行使期權(quán)，則A虧損期權(quán)費400元。 因此，A選擇行使期權(quán)。 5、Y公司股票價格為95元（Y公司股票價格X, 不執(zhí)行Pt=X， 執(zhí)行不執(zhí)行均可X-CPtX， 執(zhí)行，虧損Pt=X-C， 執(zhí)行，盈虧平衡PtX-C， 執(zhí)行，盈利除權(quán)除息價的計算如某只股票在股權(quán)登記日的收盤價為16元，擬定的分配方案分別為: 每股派息0.4元； 每股送股0.6股； 每股送0.5股派息0.1元； 每股送0.5股派0.1元配0.4股，配股價