高級財務管理 第11章

1、第11章 企業(yè)破產、重整與清算高級財務管理學第三版精選ppt引導案例：網友眼中三大樓市拐點信號信號一：李嘉城拋內地房產 雖然華人首富李嘉城曾經表態(tài)沒有拋棄香港和中國內地，并對“撤資”傳言反駁，但實際上其并未停下拋售內地房產，繼續(xù)西進歐洲。4月8日，李嘉誠次子李澤楷71億港元拋售北京盈科中心。這是繼去年下半年到今年4月份，李嘉誠家族在中國內地和香港的第七次拋售。有統(tǒng)計顯示，近幾年來，李嘉誠拋售的香港和中國內地資產已超過其總身價的七成。 在去年8、9月份，針對李嘉誠旗下長江實業(yè)以及和記黃埔相繼拋售中國內地物業(yè)時，萬科董事會主席王石就在微博評論稱：“精明的李嘉誠先生在賣上海等地的物業(yè)，這是一個信號，

2、小心了?！?信號二：萬科開始降價走貨 今年3月中旬，北京的萬科橙開盤，毛坯銷售均價2.1萬元/，比預期低了3000元/左右，出乎市場意料。在之后的“五一”小長假中，萬科在廣州也有多個樓盤推出低于預期的特價單位，比如萬科東薈城的特價單位有不少在1.5萬元/左右，萬科峯境的特價單位最低有不到3萬元/，萬科歐泊的特價單位僅1.6萬1.8萬元/（包裝修），這些特價單位比之前樓盤對外報價的均價有13%30%不等的降幅。 早從2008年開始，每次樓市風頭不對時，萬科總是最敏感、最早一批做出反應的開發(fā)商。2007年年底，位于老西關陳家祠地鐵站附近的萬科康苑以1.4萬元/（包裝修）的價格開售。2008年春節(jié)后

3、，萬科金色荔苑又以13800元/（包裝修）價格入市?，F在還有很多市民為當時搶到康苑和荔苑的平價房而感慨不已。2011年底，萬科柏悅灣在淘金家園“直降一萬”后，立刻開出1.29萬元/（包裝修）起的筍價。 信號三：成龍代言房地產？ 成龍大哥總是被網友調侃，稱其代言“魔咒”堪比“貝利的烏鴉嘴”。從小霸王學習機、愛多VCD、汾煌可樂、霸王洗發(fā)水到思念水餃，似乎成龍大哥一代言，那個品牌甚至那個行業(yè)都要打醒十二分精神。而最近，成龍大哥又代言房地產了。精選ppt學習目標 了解破產、重整與清算等基本概念及相關法律規(guī)定 掌握破產危機的辨識、應對與管理 熟悉重整與和解計劃的制定與執(zhí)行 掌握破產財產、破產債權的范圍

4、與計價方法精選ppt11.1 企業(yè)破產概述主要概念經濟學意義上的破產,是指由于管理無能、不明智的擴張、激烈的競爭、過高的負債等原因造成公司經營狀況惡化,效益低下,在市場競爭中被淘汰法學角度來看破產,破產是指在債務人不能清償到期債務時,由法院強制執(zhí)行其全部財產,公平清償全體債權人,或者在法院監(jiān)督下,由債務人與債權人會議達成和解協議,整頓復蘇企業(yè),清償債務,避免倒閉清算的法律制度。經濟學上的破產,側重于破產淘汰;法學上的破產,側重于破產還債。精選ppt11.1企業(yè)破產概述破產的法律特征破產是清償債務的法律手段破產是以法定事實的存在為前提破產必須經法院審理,以實現公平受償,保護雙方當事人的合法權益,

5、通過法院宣告破產,債務人民事主體資格消亡 精選ppt11.1企業(yè)破產概述企業(yè)破產的法律規(guī)定企業(yè)破產涉及的幾個基本概念的法律規(guī)定：破產原因重整與和解破產清算精選ppt11.1企業(yè)破產概述企業(yè)破產財務管理的研究內容破產企業(yè)財務管理理論 預警管理理論、破產管理理論破產企業(yè)財務管理實務 重整與和解實務、破產清算實務精選ppt11.2 破產預警管理財務風險預警主要是以財務會計信息資料為基礎，以計算、統(tǒng)計、分析、監(jiān)控等方法為手段，設置預警指標，觀察這些指標的變化，對企業(yè)可能或者將要面臨的財務風險進行實時監(jiān)控和預測警示。精選ppt11.2 破產預警管理企業(yè)財務危機的防范財務風險的辨識財務風險的衡量財務風險的

6、防范分散法降低法回避法方法精選ppt財務風險出現財務危機的風險資金鏈斷裂風險（資金緊張風險）異常波動風險（不正常發(fā)展風險）經營虧損風險（收支不相協調風險）還債風險（流動性風險）破產風險（資金、信譽、意外事故）精選ppt資金鏈斷裂風險經營資金需求不能滿足銀行不信任拖欠應付款工程后續(xù)資金不足收購兼并失敗精選ppt財務危機四階段潛伏期表現期惡化期發(fā)作期財務危機四階段分析法是根據企業(yè)財務危機的形成過程，把財務危機分為財務危機潛伏期、財務危機發(fā)生期、財務危機惡化期和財務危機實現期四個階段，對應于不同的階段，有不同的危機癥狀表現。財務危機四階段分析法就是通過分析危機癥狀，判斷企業(yè)財務危機所處的階段，然后采

7、取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財務困境，恢復財務正常運作。精選ppt財務危機潛伏期盲目進行擴張銷售額下降銷售額上升，但利潤下降外部環(huán)境發(fā)生重大變化企業(yè)流動性差經營信譽持續(xù)降低經營秩序混亂管理出現亂象精選ppt財務危機表現期自有資本不足過分依賴外部資金，利息負擔過重財務預警失靈拖延償付利潤下降或虧損加劇領導獨斷專行精選ppt財務危機惡化期、實現期惡化期經營者無心關注業(yè)務，專心于財務周轉賬款拖欠，資金周轉困難債務到期違約不支付財務危機實現期負債超過資產，喪失償付能力宣布倒閉清盤經營者外逃精選ppt案例1：*1990年3月，山東省濰坊市臨朐縣*注冊成立。在成立之初的3年左右時間里，它只是山東無數個不景氣的

8、小酒廠之一，每年白酒產量1萬噸左右，產品從來沒出過濰坊地區(qū)。1993年，姬長孔來到*擔任經營廠長。1994年，*以沈陽為突破口，在東北、華北和西北地區(qū)實施滾動式銷售，年銷售額突破1億元。1995年11月8日，*以6666萬元獲得中央電視臺新聞聯播后5秒黃金標版，成為第二屆標王。1996年，*的銷售額從前一年的2.3億元猛增至9.5億元，被評為中國明星企業(yè)。同年11月8日，在中央電視臺的第三屆廣告段位招標會上，*以3.2億元的天價奪得標王，這一數字相當于1996年*全年利潤的6.4倍，比競標的第二位整整高出1億元。精選ppt*1996年后，*確定了“永遠的*，永遠的綠色”的形象宣傳主題。當年年底

9、，*的罐裝生產線從兩年前的5條增加到47條，“*特曲”榮獲當時中國白酒行業(yè)惟一的“綠色食品認證”。19977年1月，*被評為“中國企業(yè)形象最佳單位”。同月，北京經濟參考報的一則關于“*白酒是用川酒勾兌”的系列新聞報道被國內無數家報刊轉載。當年，*的銷售額下滑至6.5億元。1998年3月，姬長孔黯然離開*，調入北京某部委任職。當年*的年度銷售額僅為3億元。2000年7月，據法制日報報道，一家金屬酒瓶帽的供應商指控*拖欠300萬元貨款，地區(qū)中級法院判決*敗訴，并裁定拍賣“*”注冊商標。精選ppt案例2：*VCD 1995年6月，胡志標開發(fā)VCD樣機成功。7月20日，廣東*電器公司正式成立。1995

10、年11月，胡志標在羊城晚報上打出了第一則懸念廣告：“*”同月，胡志標買下中央電視臺體育新聞前的5秒標版。1996年11月8日，*VCD以8200萬元爭得中央電視臺天氣預報后的一個5秒標版，奪得電子類第一名。1997年，*的銷售額從前一年的2億元一躍而驟增至16億元，赫然出現在中國電子50強的排行榜上。1997年11月8日，*VCD以2.1億元的天價獲得中央電視臺新聞聯播后5秒黃金標版，成為第四屆“標王”。1997年，*推出“陽光行動B計劃”。然而，以這一計劃的失敗為標志，*從此走上了下坡路。 精選ppt*VCD1998年6月，*在與勁敵新科的競爭中勝出，兩家在全國百家大商場的市場占有率均為23

11、。但同時，*在半年內為打敗新科付出了1.5億元的沉重代價。1999年4月7日，*的股東之一在羊城晚報上發(fā)表“律師聲明”，稱*新辦的所有子公司均未經董事會授權和批準，其所有經營行為和債務債權與“廣東*電器有限公司”無關。同月，胡志標被迫讓出董事長和總經理的位子。1999年5月6日，胡志標在部分商家的幫助之下再次主掌*。7月，*與一家最大的債權企業(yè)談判失敗。12月，中山市中級人民法院依法受理東莞宏強電子公司等申請債務人廣東*破產還債一案，廣東*進入破產程序。1999年10月，常年為*服務的廣東藍色火焰廣告公司以2000萬元債權人的身份入主*，全面接收了*品牌的使用權。2000午4月18日，胡志標突

12、然遭到汕頭警方的拘捕，其原因據說是胡志標涉嫌商業(yè)欺詐。 精選ppt案例3：*1994年8月，以吳炳新為首的濟南大陸拓銷公司和其子吳思偉的南京克立公司合并，成立了濟南*實業(yè)有限公司，*口服液同時宣告研制成功。1994年，*第一年的銷售額即達到1.25億元。1995年，*利用其四級營銷體系挺進農村市場。同年，*在人民日報上刊出了第一個“五年規(guī)劃”，吳炳新提出的目標是：1995年達到16至20億元，1996年達到100億元，1997年達到300億元，1998年達到600億元，1999年爭取900億元。1995年5月，*口服液因在珠江經濟信息報上刊登的藥品廣告超越了藥品廣告審批表中審批的內容，而被廣東

13、省衛(wèi)生廳吊銷了*口服液的藥品廣告批準文號，暫停在廣東省的廣告宣傳。1996年，*公司的銷售額達到了80億元，而農村市場的銷售額占到了*總銷售額的60。在鼎盛時期，*在全國所有大城市、省會城市和絕大部分地級市注冊了600個子公司，在縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)有2000個辦事處，各級行銷人員總數超過了15萬，與此相應的是，公司內部部門林立，層次繁多。 精選ppt*1997年上半年開始，*公司開始向醫(yī)療、精細化工、生物工程、材料工程、物理電子及化妝品等行業(yè)發(fā)展，一口氣吞下20多家制藥廠，投資資金超過5億。1997年，*的全國銷售額比上年銳減10個億。吳炳新在年終大會上痛陳*“15大失誤”，首次把*危機曝光于天下。1

14、998年3月，湖南省常德市中級人民法院在一消費者訴*公司的案件中，一審判決*公司敗訴，要求*公司向原告賠償29.8萬元。此事有20多家媒體進行了密集的報道，其標題均為“八瓶*口服液喝死一條老漢”。1998年4月下旬開始，*的全國銷售額急劇下滑，從4月到7月全部虧損，生產*口服液的兩個工廠全面停產。1998年5月，社會上傳言，*已向有關方面申請破產，由于欠下巨額貸款，其申請最終未被批準，吳炳新否認這一傳聞。1999年，常德事件二審*勝訴，但此時，*的200多個子公司已經停業(yè)，幾乎所有的工作站和辦事處全部關閉。2000年，*企業(yè)網站消失，全國銷售近乎停止。 精選ppt案例4：*1989年5月6日，

15、營業(yè)面積達1.2萬平方米的鄭州*商場正式開業(yè)，王遂舟的特色經營使*初戰(zhàn)告捷。1990年，*的營業(yè)額達到1.86億元，一躍而名列全國大型商場第35住。此后三年，*的營業(yè)額每年均以30以上的速度遞增。1991年，王遂舟在?？谑虚_辦“海南*大酒店”。然而，酒店慘淡經營10個月，終于力竭倒閉。1992年1月，中央電視臺到鄭州以*為主線拍了一條長達六集的電視連續(xù)紀錄片商戰(zhàn)，節(jié)目一經播出，頓時引來巨大反響。 1992年前后，鄭州*商場的名聲達到了輝煌頂峰。10月，王遂舟當選為“第三后全國十大杰出青年”。稍后，王遂舟被選為第八后全國人大代表。1993年9月，以鄭州*商場為基礎，擴股成立了“鄭州*集團股份有限

16、公司”，走上“連鎖經營”之路。1994年5月，南陽*商廈最早開業(yè)，而其銷售額卻呈日漸下滑趨勢。同年，南陽分店虧損114萬元，濮陽分店虧損593萬元，漯河分店虧損990萬元，開封分店12月開業(yè)，10個月使虧損1234萬元。 精選ppt*1996年2月，廣州“仟村百貨”開業(yè)。一兩個月后，上海店、北京店和成都店相繼營業(yè)，但在經歷了一段運營期后，都迅速地下滑過了警戒線。10月26日，當時自稱為“國內目前規(guī)模最大、檔次最高的大型零售商場”*五彩廣場正式開業(yè)，開業(yè)的當天，銷售只有100多萬元。11月，天津*商廈倒閉，商品被哄搶一空。1997年3月5日，王遂舟召集*部分高層干部，正式宣布辭職。4月，成都“新

17、時代仟村百貨”、開封、濮陽分店相繼停業(yè)；5月，廣州“仟村百貨”停業(yè)；10月，上?！扒灏儇洝蓖I(yè)。1998年初；西安“*工貿中心”轉由當地合作方控股，獨立經營；5月，鄭州*五彩購物廣場關門停業(yè)；7月，成都九眼橋仟村百貨商廈停業(yè)；11月，北京仟村百貨廣場停業(yè)。鄭州*集團首度對外宣布集團總負債615億元，資產負債率為168。1998年1月，北京仟村超市停業(yè)；年初，*五彩廣場“復業(yè)”僅1個多月便又草草收場。2000年7月，*五彩廣場宣告破產。同時，已掉落到鄭州各大商場銷售額倒數第二的“大本營”鄭州*商場宣布面向全國重新招商。 精選pptA記分法一、經營缺點因素總經理兼董事長，且獨斷專行在辦公會上總經

18、理說了算會辦公會流于形式決策層人員失衡，敢于發(fā)言、敢于承擔責任的人缺乏財務主管能力低下，資金管理混亂企業(yè)管理制度陳舊或缺乏制度，不能及時調新沒有現金周轉計劃或有計劃但從未及時調整或執(zhí)行沒有成本控制系統(tǒng)，對企業(yè)實際經營成本一知半解較差的應變能力，產品、設備、技術、運作戰(zhàn)略、經營模式二、經營錯誤因素欠債太多企業(yè)過度發(fā)展過度依賴大項目三、破產因素財務報表上顯示不佳的信號總經理操縱會計賬目，以掩蓋企業(yè)滑坡的實際非財務反映：工資凍結、士氣低落、人員外流晚期跡象：債權人揚言要訴訟精選ppt三個月資金周轉表法企業(yè)轉入下一個月的資金是否占總收入的20%以上月支出額是否在月銷售額的60%以下（批發(fā)企業(yè)）或40%

19、以下（制造企業(yè)） 精選ppt異常波動預警收入：產品價格、產品銷售量成本：原材料價格、合格率、主業(yè)成本管理費用、銷售費用應收款、存貨、應付款不良資產（其他應收、應付款等）實現利潤精選ppt經營虧損預警精選ppt經營指標預警現金和存貨不斷減少，應收賬款不斷增加營業(yè)安全率 =（現有或預計銷售額-保本銷售額）/現有（預計）銷售額 資金安全率 =資產變現率-資產負債率資產變現率=資產變現金額資產賬面金額資產變現金額是企業(yè)按照公允價值立即處置其所有資產的估計金額。精選ppt狀況類型營業(yè)安全率資金安全率分析說明類型1大于零大于零經營狀況和財務狀況良好類型2小于零大于零財務狀況良好，但經營銷售存在問題，如果不

20、及時改善，將影響未來企業(yè)的財務狀況類型3大于零小于零經營狀況良好，但財務狀況出現險兆，積極創(chuàng)造自有資金、改善企業(yè)財務結構成為當務之急類型4小于零小于零企業(yè)已陷入困境，隨時可能發(fā)生財務危機經營安全預警模型以經營安全率和資金安全率與臨界值0相比較，劃分為四種狀態(tài)類型，以此來判斷企業(yè)的財務狀況，該模型實際上是從企業(yè)資產變現的償債能力和經營盈利能力兩個角度來預測企業(yè)的未來前景，計算簡便，在短期內有一定的預測精確度，有很好的應用價值。精選ppt資金協調性預警模型 三個指標監(jiān)控資金鏈營運資本監(jiān)控投融資環(huán)節(jié)營運資金需求監(jiān)控經營環(huán)節(jié)現金支付能力監(jiān)控支付環(huán)節(jié)精選ppt 資產負債表項目新分類方法經營性負債 結構性

21、資產經營性資產結構性負債 貨幣性資產貨幣性負債 資金占用 資金來源精選ppt企業(yè)的投融資活動流動資產非流動資產流動負債非流動負債精選ppt企業(yè)的營運資本長期性資金來源用于日常經營活動的資金數額，稱為營運資本，即：營運資本= 非流動負債非流動資產在數值上：營運資本=流動資產-流動負債但在本質上它是由投資、融資和創(chuàng)造利潤的能力決定的精選ppt非流動負債營運資本是企業(yè)經營活動的血液流動資產非流動資產流動負債非流動負債精選ppt經營活動需要多少資金取決于經營活動的資金需求企業(yè)生產經營所需要的資金，等于經營環(huán)節(jié)的資金占用，被經營環(huán)節(jié)所帶來的資金滿足之后，不足的、需要企業(yè)提供的部分企業(yè)如果不提供這部分資金

22、，則正常的生產經營活動就無法順利進行精選ppt企業(yè)的營運資金需求是多少經營性資產經營性負債貨幣資金短期投資應收票據短期借款應付票據營運資金需求=經營性資產-經營性負債精選ppt企業(yè)的現金支付能力由什么決定？企業(yè)的現金支付能力，或者說企業(yè)的造血功能，是由企業(yè)的生產經營活動和企業(yè)的投融資活動共同決定的，即：企業(yè)的現金支付能力 = 企業(yè)的營運資本-營運資金需求 精選ppt經營狀況良好的企業(yè)貨幣資金短期投資短期借款應付票據應收票據經營性資產經營性負債非流動資產非流動負債精選ppt造血功能缺乏的企業(yè)（雙缺口）貨幣資金短期投資短期借款應付票據應收票據經營性資產經營性負債非流動資產非流動負債精選ppt六種基

23、本情況狀態(tài)現金支付能力營運資金需求營運資本1協調且有造血能力000并且營運資金需求2資金大量富裕003經營活動協調且有支付能力000,但其絕對值小于營運資金需求的絕對值4有造血功能但貧血000,但其絕對值大于營運資金需求的絕對值5協調但有支付困難00但營運資金需求6嚴重不協調00精選ppt大唐電信財務數據年份200220012000貨幣性資產646,300,086.00 730,656,694.00 555,634,464.00 貨幣性負債2,247,395,584.00 1,468,584,368.00 1,068,079,424.00 現金支付能力-1,601,095,498.00 -73

24、7,927,674.00 -512,444,960.00 經營性流動資產4,064,395,850.00 3,404,346,186.00 3,127,907,808.00 經營性流動負債825,887,744.00 1,279,769,936.00 1,315,947,456.00 營運資金需求3,238,508,106.00 2,124,576,250.00 1,811,960,352.00 營運資本1,637,412,608.00 1,386,648,576.00 1,299,515,392.00 非流動資產881,334,272.00 906,598,144.00 943,501,05

25、6.00 非流動負債2,518,746,880.00 2,293,246,720.00 2,243,016,448.00 主營業(yè)務收入2,091,403,136.002,051,455,360.002,397,623,808.00凈利潤22,806,858.0036,100,020.00178,439,760.00大唐電信協調性分析實例盈利并不一定經營協調。公司收入沒有增長，營運資金需求卻大幅增長，經營性流動負債呈減少趨勢。非貨幣性流動資產大幅增加，資產周轉放慢，占用資金增加現金支付能力持續(xù)不足，缺口逐年擴大。協調性分析表明，公司不具備投資價值2003年9月季報數據，公司經營已由盈轉虧，公司市

26、值也大幅度縮水。精選ppt*財務數據貨幣性資產3,322,888,256.00 3,823,786,368.00 3,615,065,408.00 貨幣性負債3,977,434,880.00 2,521,101,376.00 1,035,175,424.00 現金支付能力-654,546,624.00 1,302,684,992.00 2,579,889,984.00 經營性流動資產11,936,202,688.00 10,422,862,464.00 9,100,350,144.00 經營性流動負債1,750,187,264.00 2,355,641,792.00 2,469,690,624

27、.00 營運資金需求10,186,015,424.00 8,067,220,672.00 6,630,659,520.00 營運資本9,531,468,800.00 9,369,905,664.00 9,210,549,504.00 結構性資產3,411,275,776.00 3,390,862,336.00 3,889,594,368.00 結構性負債12,942,744,576.00 12,760,768,000.00 13,100,143,872.00 主營業(yè)務收入12585184700.009514618500.0010707213900.00凈利潤176202700.00885359

28、00.00274236500.00應收賬款4,220,208,896.002,882,776,832.001,821,453,696.00存貨7,192,873,984.005,941,300,224.006,708,009,472.00長虹協調分析與經營決策經營管理者需要把握企業(yè)營運資金需求特點，采取配合營運資金需求的營運政策。*營運資本無明顯變化，營運資金需求卻出現明顯增加，最終導致現金支付能力小于0。進一步分析，2002年末經營性流動資產幾乎相當于當期收入總額，流動資產一年才周轉一次。存貨和應收賬款不合理占用。負現金支付能力表明公司不具備經營協調性，將影響公司的正常周轉與運營。按照協調性

29、分析原理，有效解決辦法是改變信用政策，加強營銷管理，盡快催收欠款，降低應收款比例；降低存貨規(guī)模，處理滯壓存貨，解放資金。精選ppt還債風險預警傳統(tǒng)指標：資產負債率、流動比率等沃爾比重評分法現金流量分析法精選ppt沃爾比重評分法選用流動比率、凈值產/負債、資產/固定資產、銷售成本/存貨、銷售額/應收賬款、銷售額/固定資產、銷售額/凈資產等七項財務比率，分別給以權重25分、25分、15分、10分、10分、10分、5分，通過與標準比率進行比較，確定各項指標得分及總體指標的累積分數，從而得出企業(yè)財務狀況的綜合評價，繼而確定其信用等級。 精選ppt沃爾比重評分表精選ppt現金流量分析法現金投資保障率現金

30、還債期現金償債能力現金相互滿足情況精選ppt破產風險預警Z-Score模型 日本開發(fā)銀行Z值預測模型臺灣Z值預測模型 Edmister小企業(yè)模型 精選pptZ-Score模型Z=6.56x1+3.26x2+6.72x3+1.05x4 其中：x1=營運資本/總資產x2=留存收益/總資產x3=息稅前收益/總資產x4=股東權益總額/負債總額 精選pptZ-Score模型評價標準如果Z值大于2.6，則表明企業(yè)財務狀況良好；當Z值小于1.1時，企業(yè)則很可能發(fā)生財務危機或破產；當1.1Z2.675則為“灰色區(qū)域”，企業(yè)財務狀況極不穩(wěn)定，難以簡單得出是否破產的結論。 精選ppt改進Z-Score可用于償還流

31、動負債的資金 期初流動資產（1增值率）周轉次數Z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420 x4+0.999x5其中：x1=營運資本/總資產x2=留存收益/總資產x3=息稅前收益/總資產x4=股東權益/總負債x5=銷售收入/總資產精選ppt日本開發(fā)銀行Z值預測模型Z=2.1x1+1.6x2-1.7x3-x4+2.3x5 +2.5x6x1=銷售額增長率x2=總資產增長率x3=盈利分配率x4=資產負債率x5=流動比率x6=粗附加值生產率（折舊額、人工成本、利息與利稅之和與銷售額的比值） 精選ppt日本開發(fā)銀行Z值評價標準Z值越大，企業(yè)財務風險越小，企業(yè)越“優(yōu)秀”，反之亦然。當Z值

32、大于10時，企業(yè)財務狀況良好；當Z值小于0時，則表明企業(yè)存在嚴重的財務危機；當Z值處于010之間時，稱為“灰色區(qū)域地帶” 精選ppt臺灣Z值預測模型 Z=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5式中：x1=速動資產/流動負債x2=營運資產/資產總額x3=固定資產/資產凈值x4=應收賬款/銷售凈額x5=現金流入量/現金流出量精選ppt臺灣Z值預測模型的評價標準該模型的臨界值為11.5，當Z值高于11.5時，企業(yè)財務狀況正常；當Z值低于11.5時，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財務危機，乃至破產。精選pptEdmister小企業(yè)模型Z=0.951-0.423x1-0.293

33、x2-0.482x3+0.277x4-0.452x5-0.352x6-0.924x7 精選pptEdmister小企業(yè)模型的取值x1=(稅前凈利+折舊)/流動負債，當x10.05時，x1取值為1；當x10.05時，x1取值0。x2=所有者權益/銷售收入，當x20.07時，x2取值為1；當x20.07時，x2取值0。x3=(凈營運資金/銷售收入)/行業(yè)平均值， 當x3-0.02時，x3取值為1；當x2-0.02時，x3取值0。x4=流動負債/所有者權益，當x40.48時，x4取值為1；當x40.48時，x4取值0。x5=（存貨/銷售收入）/行業(yè)平均值，若根據連續(xù)三年的數據判斷x5有上升的趨勢時，

34、x5取值為1；反之，取0。x6=速動比率/行業(yè)平均速動比率趨向值， 若該比率有下降趨勢并且小于0.342，x6取值為1；否則，取0。x7=速動比率/行業(yè)平均速動比率，若該比率根據連續(xù)三年的數據判斷有下降趨勢，x7取值為1；否則，取0。精選pptEdmister小企業(yè)模型的取值如果Z1.2，企業(yè)財務風險很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產；如果Z2.9，表明企業(yè)財務狀況很好，相應地企業(yè)破產概率很低；當1.2Z2.9時，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時，很難判定企業(yè)財務狀況 精選ppt因素窮盡法窮盡法包括五個方面的內容：分析內容（要回答的問題）窮盡問題的各種狀態(tài)（情景）窮盡決定問題的因素窮盡導致問題產生

35、的原因窮盡對回答問題的結論窮盡精選ppt窮盡法將復雜問題簡單化企業(yè)遇到的問題非常復雜，但從財務角度來看，各種問題均會反映在財務數據上一個定性問題的決定因素很多，但從財務角度來看，各個決定因素均可反映在財務報表中的不同科目之上最終，各種我們關心的復雜經營問題的分析診斷，均可表現為對財務報表各個科目數據各種狀態(tài)的描述、分析和判斷精選ppt主業(yè)收入增長沒有大幅增長有所增長變化不大有所下降大幅下降主業(yè)利潤增長沒有大幅增長有所增長變化不大有所下降大幅下降成本變化是否正常合理？利潤真實性判斷資產結構是否發(fā)生較大變化？收入大幅度下降，利潤上升合理不合理公司進行了資產結構的戰(zhàn)略性調整，盡管帶來了資產和收入的大

36、幅度下降，但卻使營利水平有所上升，資產重組比較成功。固定資產大幅度下降公司收入下降的同時，成本費用支出也大幅度下降，并且成本下降速度快于收入，表明公司面對市場銷售的不利變化，及時采取了壓縮成本費用支出的戰(zhàn)略，提高了公司的盈利水平，但要關注收入下降帶來的負面影響。資產結構沒有大的變化精選ppt小結：財務風險預警的基本方法定性分析定量分析多指標加權打分計算準確計算因素窮盡精選ppt11.2 破產預警管理精選ppt11.2 破產預警管理精選ppt11.2 破產預警管理精選ppt11.2 破產預警管理企業(yè)破產財務管理的研究內容破產企業(yè)財務管理理論 預警管理理論、破產管理理論破產企業(yè)財務管理實務 重整與

37、和解實務、破產清算實務精選ppt11.2 破產預警管理單變量判定模型精選ppt11.2 破產預警管理精選ppt11.3重整與和解財務管理重整與和解財務管理的特點首先,重整期間,債務人要在管理人的監(jiān)督下自行管理財產和營業(yè)事務最后,在重整計劃規(guī)定的監(jiān)督期內,債務企業(yè)需要向管理人報告重整計劃的執(zhí)行情況和財務狀況其次,重整計劃與和解協議草案的制定是重整與和解階段的首要任務精選ppt11.3重整與和解財務管理重整計劃的制定與執(zhí)行重整具有債務清理和拯救企業(yè)的雙重目的,是一種再建型的制度設計,以促進債務企業(yè)復興為目的,進而實現盡量減少債權人和債務人股東的損失。重整的程序可以分為四個步驟，其中的任何一步沒有按

38、要求完成,則重整程序終止,人民法院會宣告?zhèn)鶆杖似飘a。精選ppt11.3重整與和解財務管理和解 和解制度著眼于債權債務關系的變動,通過債權、債務雙方的協商,達成新的償債協議,從而避免債務企業(yè)破產。不同于重整,和解申請一般由債務人提出,既可以直接提出,也可以在人民法院受理但未宣告?zhèn)鶆掌髽I(yè)破產前申請和解。精選ppt11.4 破產清算財務管理破產清算的程序人民法院宣告?zhèn)鶆杖似飘a的,在裁定之日內起5日內送達債務人和管理人,10日內通知已知債權人,并進行公告。此后,管理人應及時擬定破產財產變價方案,并提交債權人會議討論精選ppt11.4破產清算財務管理破產財產的范圍及計價破產申請受理時屬于債務人的全部財產

39、,以及破產申請受理后至破產程序終結前債務人取得的財產,為債務人財產。債務人被宣告破產后,債務人財產稱為破產財產破產財產的計價方法賬面價值、重估價值和變現收入等多種方法精選ppt11.4破產清算財務管理破產債權的范圍及計價人民法院受理破產申請時對債務人享有的債權稱為破產債權此外,人民法院裁定終止重整計劃執(zhí)行的,債權未受清償的部分作為破產債權。人民法院裁定終止和解協議執(zhí)行的,和解債權未受清償的部分作為破產債權精選ppt11.4破產清算財務管理破產債權的范圍及計價破產債權的計價因債權的類型不同而不同，主要有以下幾種破產宣告日尚未到期的利隨本清債權,其債權額為原債權額,加上從債權發(fā)生日至破產申請受理時

40、的應計利息不計利息的現金債權及非現金債權,一般按債權發(fā)生時的歷史記錄金額計價以外幣結算的債權,按破產宣告日國家外匯牌價中間價折合為人民幣金額計價索賠債權,賠償金額由清算組與索賠債權人協商確定精選ppt11.5 案例研究與分析：鄭百文的資產重組案例案例背景鄭百文股份有限公司(以下簡稱鄭百文,股票代碼600898)是以批發(fā)業(yè)為主營業(yè)務的商業(yè)類上市公司。1996年4月,公司經中國證監(jiān)會批準在上海證券交易所公開上市。2000年3月,上市公司鄭州百文股份有限公司(集團)的最大債權人中國信達資產管理公司向鄭州市中級人民法院提起申請,稱鄭百文由于連年巨額虧損,無法償還信達資產管理公司共計人民幣213 021萬元的債務,現申請鄭