創(chuàng)業(yè)融資的特點與過程

1、第六章 創(chuàng)業(yè)融資 【核心問題】創(chuàng)業(yè)者為什么難以融到資金？ 創(chuàng)業(yè)者可以從哪里獲得資金？ 如何確定融資的需求量？ 為什么要準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)計劃書？ 【學(xué)習(xí)目的】了解創(chuàng)業(yè)融資難的相關(guān)理論 掌握創(chuàng)業(yè)融資的主要渠道及差異了解融資的過程 1錢是有的，關(guān)鍵是到哪里去找。 小企業(yè)的有效管理提到的融資秘訣 2【引導(dǎo)案例】 ：我的三次創(chuàng)業(yè)融資故事 鄭海濤：1992年清華大學(xué)計算機(jī)控制專業(yè)碩士畢業(yè)后，在中興通訊公司工作了7年。從搞研發(fā)到做市場，從普通員工到中層管理人員。但是具有強(qiáng)烈事業(yè)心的他并不滿足于平穩(wěn)安逸的工作。在經(jīng)過一番市場調(diào)查后，2000年他帶著自籌的100萬元資金，在中關(guān)村創(chuàng)辦以生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備為主的北京數(shù)碼視訊

2、科技有限公司。 100萬元的資金很快用光。鄭海濤只得捧著周密的商業(yè)計劃書，四處尋找投資商，一連找了20家，都吃了閉門羹投資商的理由是：互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破滅，選擇投資要謹(jǐn)慎；況且數(shù)碼視訊產(chǎn)品還沒有研發(fā)出來，投資種子期風(fēng)險太大，因此風(fēng)險投資商們寧愿做中后期投資或短期投資，甚至希望跟在別人的后面投資。 2001年4月，公司研制的新產(chǎn)品終于問世，第一筆風(fēng)險投資也因此有了著落。清華創(chuàng)業(yè)園、上海運(yùn)時投資和一些個人投資者共投260萬人民幣。3我的三次創(chuàng)業(yè)融資故事 2001年7月，國家廣電總局為四家公司包頒發(fā)了入網(wǎng)證，允許它 們生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備的編碼、解碼器。包括北京數(shù)碼視訊有限公司。在當(dāng)時參加測試的所有公司中

3、，數(shù)碼視訊的測試結(jié)果是最好的。也正是因為這個原因，隨后的投資者蜂擁而至。7月份清華科技園、中國信托投資公司、寧夏金蚨創(chuàng)業(yè)投資公司又對數(shù)碼視訊投了450萬元人民幣。在公司取得快速發(fā)展之后，鄭海濤現(xiàn)在已經(jīng)開始籌劃第三次 融資，按計劃這次融資的金額將達(dá)2000萬人民幣。鄭海濤認(rèn)為，一個企業(yè)要想得到快速發(fā)展，產(chǎn)品和資金同樣重要，產(chǎn)品市場和資本市場都不能放棄，必須兩條腿走路，而產(chǎn)品與資本是相互促進(jìn)、相互影響的。鄭海濤下一步的計劃是通過第三次大的融資，對公司進(jìn)行股份制改造，使公司走向更加規(guī)范的管理與運(yùn)作。此后，公司還計劃在國內(nèi)或者國外上市，通過上市進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為公司進(jìn)軍國際市場做好必要的準(zhǔn)備。4我

4、的三次創(chuàng)業(yè)融資故事 請思考： 該公司獲得資金的渠道有哪些？ 試分析鄭海濤為什么三次融資都能成功？ 你從上述故事中學(xué)到什么？ 56.1 創(chuàng)業(yè)融資：創(chuàng)業(yè)者面臨的最大難題 創(chuàng)業(yè)者面臨的最大問題是什么？廣州青年企業(yè)家協(xié)會2004年的一項專題調(diào)查顯示：45的被調(diào)查者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)遇到的最大問題是“缺乏資金”，32的人認(rèn)為“缺乏項目”。 創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少甚至沒有資產(chǎn)。無法進(jìn)行抵押。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有可參考的經(jīng)營情況。可口可樂公司即使在一夜之間倒閉，也能讓公司在一夜之間再建立起來。 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模相對較小。從貸款規(guī)模比較，對中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。 6創(chuàng)業(yè)融資難的理論解釋 不確定性。從創(chuàng)業(yè)活動本

5、身來看，面臨非常大的不確定性。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性比既有企業(yè)的不確定性要高的多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少既有企業(yè)所具備的應(yīng)付環(huán)境不確定性的經(jīng)驗，尚未發(fā)展出以組織形式顯現(xiàn)出來的組織競爭能力。信息不對稱。與創(chuàng)業(yè)者相比，投資者則處于相對信息劣勢的地位。投資前的信息不對稱可能導(dǎo)致逆向選擇；投資后的不對稱則與道德風(fēng)險有關(guān)。 7世上無難事 只怕有心人 美國火車旅行家保羅泰魯在游歷中國一書中寫道：“有昆侖山脈在，鐵路就永遠(yuǎn)到不了拉薩?！鄙鲜兰o(jì)90年代，瑞士的一位權(quán)威鐵路工程師來西藏考察地形時，更是斷言在西藏修鐵路“根本不可能”。因為它有著4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空氣，冬天晚上可達(dá)零下40攝氏度的氣溫，550公

6、里夏天融沉、冬天凍脹的凍土區(qū)，折磨得人頭痛欲裂甚至失去生命的高原反應(yīng)但是被預(yù)言“不可能”修成的鐵路，在2006年7月1日變成了現(xiàn)實。它就是青藏鐵路。 8世上無難事 只怕有心人 一個真正的創(chuàng)業(yè)者首先要具備克服困難的信心；創(chuàng)業(yè)者也應(yīng)該感謝融資的困難，因為它使很多有創(chuàng)業(yè)想法的人在一開始就退出了創(chuàng)業(yè)的賽場，那些不畏懼困難的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)獲得了首回合較量的勝利。 化解融資難題，創(chuàng)業(yè)者需要了解創(chuàng)業(yè)融資的特點和融資渠道。 96.2 創(chuàng)業(yè)融資的特點 6.2.1 創(chuàng)業(yè)融資需求的階段性 種子期的融資需求特征 創(chuàng)業(yè)期的融資需求特征 成長期的融資需求特征 成熟期的融資需求特征 106.2.2 債權(quán)性資金和股權(quán)性資金 比較

7、項目 債權(quán)性資金 股權(quán)性資金 本金 到期從企業(yè)收回 不能從企業(yè)抽回，可以向第三方轉(zhuǎn)讓 報酬事先約定固定金額的利息 根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況而變化 風(fēng)險承擔(dān) 不承擔(dān) 承擔(dān) 對企業(yè)的控制權(quán) 無 按比例享有 116.3 融資渠道 私人資本融資：創(chuàng)業(yè)者自籌資金、 向親朋好友融資，天使資金 機(jī)構(gòu)資本融資：銀行貸款、企業(yè)間的信用貸款、中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)的貸款、創(chuàng)業(yè)投資資金、政府的扶持資金 126.3.1 私人資本融資 因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有的融資劣勢，使他們難以通過傳統(tǒng)的融資方式如銀行借款、發(fā)行債券等獲得資金，所以，私人資本成為創(chuàng)業(yè)融資的主要組成部分。 根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司(1FC)對北京、成都、順德、溫州

8、4個地區(qū)的私營企業(yè)的調(diào)查表明：我國的私營中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機(jī)構(gòu)貸款所占的比重很小。 13向親朋好友融資 有利的一面 克服信息不對稱不利的一面 容易出現(xiàn)糾紛 在向親朋好友融資時，如何避免日后可能出現(xiàn)的糾紛？14天使投資（Angel investment） 天使投資的起源：紐約百老匯 概念：自由投資者或非正式機(jī)構(gòu)對有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。 特征 ：直接向企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資；不僅提供現(xiàn)金，還提供專業(yè)知識和社會資源方面的支持；程序簡單，短時期

9、內(nèi)資金就可到位 。我國天使投資的現(xiàn)狀15商業(yè)銀行貸款 新的業(yè)務(wù)類型 個人生產(chǎn)經(jīng)營貸款、個人創(chuàng)業(yè)貸款、個人助業(yè)貸款、個人小型設(shè)備貸款、個人周轉(zhuǎn)性流動資金貸款、下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款和個人臨時貸款等類型。 2006年，孟加拉國格萊珉銀行的創(chuàng)立者穆罕默德尤努斯因以銀行貸款的方式幫忙窮人創(chuàng)業(yè)而獲得諾貝爾和平獎。 16信用擔(dān)保體系融資 起源：從20世紀(jì)20年代起，許多國家為了支持本國中小企業(yè)的發(fā)展，先后成立了為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的信用機(jī)構(gòu)。目前，全世界已有48%的國家和地區(qū)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。 意義：解決銀行貸款難我國的現(xiàn)狀：截至2006年底，全國共有各類中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)3366家，累計

10、擔(dān)保戶數(shù)38萬戶，累計擔(dān)?？傤~7843億元。受保企業(yè)新增銷售額4716億元、利稅401億元和就業(yè)機(jī)會213萬人。案例：成都合力創(chuàng)業(yè)擔(dān)保公司 17創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital） 起源：15世紀(jì)英國、葡萄牙、西班牙 概念特點與天使投資的區(qū)別創(chuàng)業(yè)投資三大定律 ：絕不選取含有超過兩個以上風(fēng)險因素的項目；投資值最大的項目 我國的發(fā)展現(xiàn)狀18其他融資渠道 國家和地方的有關(guān)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資支持： 創(chuàng)新基金 其他融資方式： 典當(dāng)融資、設(shè)備融資租賃、孵化器融資、集群融資、供應(yīng)鏈融資 19創(chuàng)業(yè)過程與融資渠道的匹配 圖表見下頁注： 黑色部分表示該階段的主要融資渠道，灰色部分表示該階段的次要融資渠道。 20融

11、資渠道種子開發(fā)期啟動期早期成長快速成長成熟退出創(chuàng)業(yè)者朋友和家庭天使投資戰(zhàn)略伙伴創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)抵押貸款設(shè)備租賃小企業(yè)管理局投資貿(mào)易信貸IPO公募債券管理層收購216.4 創(chuàng)業(yè)融資過程 融資前的準(zhǔn)備 測算資本需求量 編寫創(chuàng)業(yè)計劃書 確定融資來源 融資談判 22 融資前的準(zhǔn)備 建立個人信用 無形資產(chǎn)；信用社會；從現(xiàn)在起建立個人信用積累人脈資源 社會資本 23測算資本需求量 估算啟動資金 測算營業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤 編制預(yù)計財務(wù)報表 結(jié)合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃預(yù)測融資需求量 24編寫創(chuàng)業(yè)計劃書 兩大作用：創(chuàng)業(yè)計劃通過勾畫未來的經(jīng)營路線和設(shè)計相應(yīng)的戰(zhàn)略來引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營活動。創(chuàng)業(yè)計劃用于吸引借款人和投資者。 形式和

12、內(nèi)容 企業(yè)的使命、企業(yè)與行業(yè)的特征、企業(yè)的目標(biāo)、經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)品或服務(wù)的說明、市場營銷戰(zhàn)略、對顧客興趣的說明、目標(biāo)市場、市場需求量、廣告和促銷、市場規(guī)模和趨勢、地點、定價、分銷、競爭者分析、創(chuàng)業(yè)者與管理者簡歷、組織結(jié)構(gòu)、財務(wù)資料、資金需要、投資者的退出方式 25融資談判 無論創(chuàng)業(yè)計劃書寫的有多好，在與資金提供者談判時表現(xiàn)糟糕的創(chuàng)業(yè)者很難完成交易。因此要做好充分準(zhǔn)備，事先想想對方可能提到的問題；要表現(xiàn)出信心；陳述時抓住重點，條理清楚；記住資金提供者關(guān)心的是讓他們投資有什么好處。這些原則對融資至關(guān)重要。 案例：波迪商店的融資 26本章要點 創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)管理的關(guān)鍵內(nèi)容，在企業(yè)成長的過程中和發(fā)展的不同階段，融資是困擾創(chuàng)業(yè)者的一個難題。 不確定性和信息不對稱從理論上闡釋了創(chuàng)業(yè)融資難的原因。 創(chuàng)業(yè)融資的主要渠道包括：自我融資、向親朋好有融資、天使投資、向商業(yè)銀行貸款、通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資、創(chuàng)業(yè)投資、通過政府的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)基金融資。 創(chuàng)業(yè)融資不只是一個技術(shù)問題，還是一個社會問題，不可能一蹴而就，至少從四個方面做好準(zhǔn)備：建立個人信任、積累人脈資源、寫好創(chuàng)