金融市場(chǎng)學(xué)-張亦春-第五版-PPT-完整版本課件(PPT 28頁)

1、貨幣市場(chǎng)第二章第1頁，共28頁。貨幣市場(chǎng)是一年期及一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。貨幣市場(chǎng)的活動(dòng)主要是為了保持資金的流動(dòng)性，以便隨時(shí)可以獲得現(xiàn)實(shí)的貨幣。短期金融工具有準(zhǔn)貨幣之稱。第2頁，共28頁。第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)（同業(yè)拆放市場(chǎng)），是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。 第3頁，共28頁。第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機(jī)

2、構(gòu)之間。第4頁，共28頁。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)(參與者)商業(yè)銀行：既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者 非銀行金融機(jī)構(gòu)：證券商、互助儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)等 外國(guó)銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu) 同業(yè)拆借市場(chǎng)中的交易既可以通過市場(chǎng)中介人，也可以直接聯(lián)系交易。 第5頁，共28頁。四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限與利率拆借期限：隔夜、12天、12周、1個(gè)月、接近或達(dá)到一年。拆息率：按日計(jì)息。倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率、SHIBOR第6頁，共28頁。第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng) (概念)回購(gòu)市場(chǎng)是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。所謂回購(gòu)協(xié)議，指的是在出售證券的

3、同時(shí)，和證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。第7頁，共28頁。第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng) (交易原理 )回購(gòu)協(xié)議簽定時(shí) 回購(gòu)協(xié)議到期時(shí)正回購(gòu)方逆回購(gòu)方債券資金正回購(gòu)方逆回購(gòu)方資金債券第8頁，共28頁。逆回購(gòu)協(xié)議：從資金供應(yīng)者的角度出發(fā)相對(duì)于回購(gòu)協(xié)議而言的。買入證券的一方同意按約定期限以約定價(jià)格出售所買證券。第9頁，共28頁。第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn)回購(gòu)交易計(jì)算公式： 其中，PP表示本金，RR表示證券商和投資者所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率，T表示回購(gòu)協(xié)議的期限，I表示應(yīng)付利息，RP表示回

4、購(gòu)價(jià)格。第10頁，共28頁?；刭?gòu)利率的決定回購(gòu)證券的質(zhì)地回購(gòu)期限的長(zhǎng)短交割的條件 貨幣市場(chǎng)其它子市場(chǎng)的利率水平 第11頁，共28頁。第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（概念）商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是一些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng)。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀(jì)商出售，主要購(gòu)買者是商業(yè)銀行。 第12頁，共28頁。第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的要素發(fā)行者 面額及期限銷售（直接銷售；間接銷售） 信用評(píng)估 發(fā)行價(jià)格和發(fā)行成本 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本 投資者 第13頁，共28頁

5、。第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（利率）例如：某商業(yè)票據(jù)的報(bào)價(jià)：票面金融1000萬元，利率3.06%，到期期限30天，則該票據(jù)的貼現(xiàn)價(jià)格為：第14頁，共28頁。專欄：短期融資券短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票，是企業(yè)依照銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)（1年以內(nèi)）還本付息的有價(jià)證券。 發(fā)行人為非金融企業(yè)？是一種短期債券品種，期限不超過（）365天； 發(fā)行利率（價(jià)格）由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定； 發(fā)行對(duì)象為銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行； 實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%； 發(fā)行體制比較市場(chǎng)化，發(fā)行

6、審核方式為注冊(cè)制，一次注冊(cè)通過，在兩年內(nèi)可分次發(fā)行。 第15頁，共28頁。第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)售貨人為了向購(gòu)貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人承諾到期付款，在票面上寫明承兌字樣并簽章，就成為承兌匯票。承兌匯票分為商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。 第16頁，共28頁。第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票的產(chǎn)生在國(guó)際貿(mào)易中的優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中的運(yùn)用甲國(guó)銀行進(jìn)口商乙國(guó)銀行出口商1.簽訂進(jìn)出口協(xié)議2.開立信用證3.發(fā)貨4.開立匯票5.寄出匯票，要求承兌6.承兌后匯票返回第17頁，共28頁。第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)出票：出票人簽發(fā)票據(jù)并將其交付給

7、收款人的票據(jù)行為承兌：付款人承諾到期支付匯票金額的票據(jù)行為二級(jí)市場(chǎng)背書：以將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人為目的的票據(jù)行為貼現(xiàn)：急需資金的持票人將未到期票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給銀行，向銀行兌取現(xiàn)款轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀行將未到期票據(jù)，再向其他銀行進(jìn)行貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行將未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為第18頁，共28頁。第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)例題：假設(shè)某銀行承兌匯票金額15000萬元，貼現(xiàn)率3%，貼現(xiàn)期限30天，求該匯票的貼現(xiàn)金額？第19頁，共28頁。第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)從借款人角度：低于傳統(tǒng)銀行貸款利息比發(fā)行商業(yè)票據(jù)更便利從銀行角度不必動(dòng)用自己資金即可賺取手續(xù)費(fèi)增加銀行的信用能力

8、出售銀行承兌匯票的資金不用繳納準(zhǔn)備金從投資者角度安全性和流動(dòng)性比較高第20頁，共28頁。第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。 一般來說，政府短期債券市場(chǎng)主要指的是國(guó)庫券市場(chǎng)。以貼現(xiàn)方式發(fā)行美國(guó)91天和182天國(guó)庫券每周一發(fā)行，52周國(guó)庫券每月的第三周發(fā)行發(fā)行目的滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要 為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的工具 拍賣方式發(fā)行 競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo) 非競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)第21頁，共28頁。第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)特征違約風(fēng)險(xiǎn)小：由于國(guó)庫券是國(guó)家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫券能

9、在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。面額?。簩?duì)許多小投資者來說，國(guó)庫券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買的唯一有價(jià)證券。收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。第22頁，共28頁。第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) (收益率計(jì)算)銀行貼現(xiàn)收益率（國(guó)庫券報(bào)價(jià)）真實(shí)年收益率（考慮復(fù)利） 債券等價(jià)收益率 （不考慮復(fù)利）銀行貼現(xiàn)收益率債券等價(jià)收益率真實(shí)年收益率第23頁，共28頁。第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) (收益率計(jì)算)例如一個(gè)91天國(guó)債，市場(chǎng)價(jià)格99美元，則該債券的收益率計(jì)算如下： 貼現(xiàn)收益率： (100-99)/100360/91=3.96% 真實(shí)年收益率： 1+(100-99)/99365/91-1

10、=4.11% 債券等價(jià)收益率： (100-99)/99 365/91=4.05%第24頁，共28頁。第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場(chǎng)共同基金。貨幣市場(chǎng)共同基金最早出現(xiàn)在1972年。當(dāng)時(shí)，由于美國(guó)政府出臺(tái)了限制銀行存款利率的Q項(xiàng)條例，銀行存款對(duì)許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場(chǎng)現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場(chǎng)共同基金正是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。第25頁，共28頁。第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行及交易：基金的發(fā)行可采取發(fā)行人直接向社會(huì)公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷或通過銀行及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分銷等辦法。基金的初次認(rèn)購(gòu)按面額進(jìn)行，一般不收或收取很少的手續(xù)費(fèi)。其購(gòu)買或贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的，一般是每個(gè)基金單位1元。衡量該類基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是其投資收益率。第26頁，共28頁。第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金的特征：投資于貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合。提供一種有限制的存款賬戶。所受到的法規(guī)限制相對(duì)較少。衡量貨幣市場(chǎng)基金的收益率指標(biāo)每萬份收益，是指把貨幣基金每天