財務管理學課件-資金籌措

1、第三篇資金籌措從籌資與投資、收益分配的關系來看，籌資為投資提供了基礎和前提，沒有資金的籌集就無法進行資金的投放?；I資的數(shù)量與結構直接影響企業(yè)效益的好壞，進而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，籌資在財務管理中處于極其重要的地位。企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其使用時間的長短、附加條件的限制、財務風險的大小和資金成本的高低各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時，不僅要從數(shù)量上滿足生產經營之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的大小和財務風險的高低，以便選擇最佳資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的總體目標。1第八章 籌資管理概述 籌資是企業(yè)理財?shù)钠瘘c，籌資管理是企業(yè)財務管理

2、的一項最原始最基本的內容，并貫穿于企業(yè)財務管理的全過程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原則、籌資渠道和方式及資金需要量的預測。第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原則第二節(jié)籌資渠道和籌資方式第三節(jié) 資金需要量的預測2第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原則一、 企業(yè)籌資的目的企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報的投資項目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動機有以下四種。（一）企業(yè)設立的需要（二）企業(yè)擴張和發(fā)展的需要（三）企業(yè)償還債務的需要（四）企業(yè)調整資本結構的需要3二 企業(yè)籌資的基本原則（一）分析科研生產經營情況，合理預測資金需要量（二）合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金（三）了解籌資渠道和

3、資金市場，認真選擇資金來源（四）研究各種籌資方式，選擇最佳資金結構 4第二節(jié)籌資渠道和籌資方式5一、籌資渠道 籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑，即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（一） 國家財政資金（二）銀行信貸資金（三）非銀行金融機構資金（四）其他企業(yè)和單位資金（五）居民個人資金（六）企業(yè)自留資金（七）境外資金6二、籌資方式 籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌

4、資效益。目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：（一）吸收直接投資（二）發(fā)行股票（三）銀行或非銀行金融機構貸款（四）發(fā)行債券企業(yè)負債經營時籌集借入資金的重要方式。（五）融資租賃（六）商業(yè)信用（七）企業(yè)內部積累除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應收賬款、存貨抵押貸款等；用于長期資本籌集的認股權證籌資、可轉換證券籌資7三、籌資渠道與籌資方式的關系 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可

5、能適用于不同的籌資渠道，企業(yè)在進行籌資決策時，應認真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點及適用性，尋求兩者的最佳對應。8 隨著金融市場的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會中公司的融資渠道越來越多。本書中，公司的資金來源還可按不同的劃分標準做如下分類。第一，按照公司資金來源性質的不同，可將全部資金來源分為權益資金和借入資金兩大類。第二，按照公司籌集資金可使用時間的長短，可將全部資金分為短期資金和長期資金兩部分。第三，按照公司資金是來自于其內部或外部，可將全部資金分為外部融資和內部融資兩部分。9第三節(jié) 資金需要量的預測一、定性預測法二、定量預測法10第三節(jié) 資金需要量的預測一、定性預測法定性預測法主要是利用有關材料，

6、依靠預測者個人的經驗和主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未來資金的需要量作出預測的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。定性預測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價值的預測方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關因素之間的數(shù)量關系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預測人員主觀判斷的影響，因而預測的準確性較差。11二、定量預測法定量預測是指以資金需要量與有關因素的關系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎上，選用一定的數(shù)學方法加以計算，并將計算結果作為預測數(shù)的一種方法。定量預測法種類很多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習性預測法。12（一）銷售百分比法銷售百分比法是在分析報

7、告年度資產負債表有關項目與銷售收入關系的基礎上，確定資產、負債、所有者權益的有關項目占銷售收入的百分比，然后依據(jù)計劃期銷售額的增長和假定不變的百分比關系來預測短期資金需要量的方法。具體的計算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。舉例說明如下。13例某公司年月日經整理后的資產負債表如表所示。該公司年銷售收入為萬元，年在不增加固定資產的情況下銷售收入預測數(shù)為萬元。預測融資需求的步驟如下。、根據(jù)銷售總額確定融資需求 14第一：區(qū)分敏感項目與非敏感項目。 就本例而言，資產中的現(xiàn)金

8、、應收帳款和存貨項目以及負債中的應付帳款、應付費用項目都隨銷售的變動而變動，并假設成正比例關系；而其他負債項目如短期借款、長期負債以及股東權益項目（表中以表示）則與銷售無關。15第二，確定銷售百分比。根據(jù)上年有關數(shù)據(jù)確定銷售額與資產負債項目的百分比。現(xiàn)金銷售收入.應收帳款銷售收入.存貨銷售收入.應付帳款銷售收入.應付費用銷售收入.可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金.元，占用應收賬款.元，占用存貨.元，形成應付帳款.元，形成應付費用.元。16第三，計算預計銷售額下的資產和負債。資產（負債）預計銷售額各項目銷售百分比現(xiàn)金.（萬元）應收帳款.（萬元）存貨.（萬元）應付帳款.（萬元）應付費用.（萬元）在

9、此基礎上預計總資產和總負債（無關項目按上年計算）：總資產.（萬元）總負債1001（萬元）總負債為不增加借款情況下的總負債。17第四，預計留存收益增加額。這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加額預計銷售額銷售凈利率（股利支付率）假設公司預計銷售凈利潤為萬元，股利支付率為，則：留存收益增加額（）（萬元）18第五，計算外部融資需求。外部融資需求額預計總資產預計總負債預計所有者權益（萬元）該公司為完成銷售收入萬元，需要增加資金萬元（），負債的自然增長提供萬元（），留存收益提供萬元，本年應再從外部融資萬元（）。 19資產負債表表 .單位：萬元資 產 金額負債及所有者權益 金額

10、現(xiàn)金（包括銀行存款）短期借款應收帳款應付帳款應付費用存貨長期借款實收資本固定資產凈值資本公積留存收益合計合計 202、根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求=資產增加-負債自然增加-留存收益增加 =（資產銷售百分比新增銷售額）-（負債銷售百分比新增銷售額）-計劃銷售凈利潤（1-股利支付率） =（資產銷售百分比-負債銷售百分比）新增銷售額-計劃銷售凈利潤（1-股利支付率）將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：融資需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）（1000-800）-100（1-80%）=20（萬元）銷售百分比法的優(yōu)點是能為企業(yè)提供短期預計的財務報表，以適應進行外部融資的需要。但

11、是它是以預測年度敏感項目與銷售收入的比例及非敏感項目與基年保持不變?yōu)榍疤岬?，如果有關比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進行預測就會對企業(yè)產生不利的影響。21（二）資金習性預測法資金習性是指資金的變動同產品產銷量變動之間的依存關系。按照資金習性，可以把資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。半變動資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動資金兩部分。22資金習性預測法是在進行資金習性分析的基礎上，將企業(yè)的總資金劃分為變動資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產銷量的數(shù)量關系來建立數(shù)學模型，再根據(jù)歷史資料預測資金需要量。預測的基本模型為：y=a+bx式中：y資金需要量a- 不變資金b-單位產銷量所需要的變動資金x

12、產銷量具體預測時又可分為總額法和分項預測法兩種。231、總額法總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產銷量的關系，把資金劃分成不變和變動兩部分，然后結合預計的銷售量來預測資金需要量。例某公司產銷量和資金變化情況如表所示。年預計銷售量為萬件時，試計算年的資金需要量。2425 資金需要量的預測步驟為： 第一，根據(jù)表8-4的資料計算整理出表8-5的資料26第三，將a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，y=4.9+0.43x第四，將2002年預計銷售量400萬件代入上式，求得資金需要量為：y=4.9+0.43400=176.9（萬元）272、分項預測法分項預測法是根據(jù)各資金占用項目（如現(xiàn)金、應收帳款、存貸等）與產銷量（或銷售收入）之間的關系，把各項目的資金分成變動資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。28資金需要量的預測步驟為：第一，將各項目占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。以現(xiàn)金項目為例，運用高低點法（也可以用回歸直線法）計算出a、b的值。 b=（最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入） =（32-22）（600-400）=0.05將b=0.05代入y=a+bx求得a=y-bx=22-0.0540