銀行輕資本經(jīng)營何以實現(xiàn)

1、銀行輕資本經(jīng)營何以實現(xiàn)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩以及融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，銀行業(yè)傳統(tǒng)利息收入增長面臨著更多挑戰(zhàn)，以規(guī)模擴(kuò)張為主的重資 產(chǎn)模式面臨的約束愈發(fā)明顯，未來如何更好地拓展中間業(yè)務(wù) 將會成為銀行構(gòu)筑第二增長曲線的關(guān)鍵所在。中間業(yè)務(wù)將成為銀行構(gòu)筑第二增長曲線的重要支撐。隨 著國內(nèi)外銀行業(yè)資本監(jiān)管的不斷趨嚴(yán)，以規(guī)模擴(kuò)張為主的重 資產(chǎn)模式面臨的約束愈發(fā)明顯。據(jù)平安證券對目前ROE水平 下銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（RWA）增速上限進(jìn)行的靜態(tài)測算，在假 設(shè)分紅率為30%的情況下，2021年商業(yè)銀行9. 6%的平均ROE 能夠支撐6. 7%的RWA增速同時使得資本充足率水平維持穩(wěn) 定。不過，測算并沒有考慮資本監(jiān)管要求

2、以及ROE的動態(tài)變 化，從過去幾年來看，行業(yè)整體資本監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，疊加在 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，行業(yè)整體ROE水平呈現(xiàn)下行趨 勢，可以預(yù)見未來以規(guī)模擴(kuò)張為主的重資產(chǎn)模式面臨的約束 愈發(fā)明顯。Illlllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllll圖3:中收占比提高有助于盈利能力提升資料來源：公司公告，平安證券研究所中收占比中收占比5%10%R0E9. 38%10. 38%ROA0.84%0.93%中收占比 20%

3、25%ROE12.85%14. 34%ROA1. 15%1.29%中收占比 35%40%ROE18.00%20. 29%ROA1.62%1.82%注：以工商銀行數(shù)據(jù)為模型分析，假設(shè)：1）非息收入為增i有效稅率不變。除此之外，國內(nèi)外銀行其他非息對營收的貢獻(xiàn)類似，占 比在10%-20%的區(qū)間，但在結(jié)構(gòu)上有所不同。值得注意的是， 其他非息同樣是驅(qū)動海外銀行非息收入的重要因素，增速長 年高于非息整體增速，海外銀行的其他非息主要包括做市交 易收入和投資收益。投資結(jié)構(gòu)方面，海外銀行投資交易與權(quán) 益市場的關(guān)系更為密切，以美國銀行為例，2021年美銀的交 易投資類非息收入有52%來自股票市場。從外部環(huán)境來看，

4、 美國商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營體制下，銀行擁有多牌照的優(yōu)勢帶來 了多元發(fā)展空間，成為中間業(yè)務(wù)統(tǒng)籌發(fā)展的重要前提。20世 紀(jì)70年代后期，美國政府逐步放松金融管制，1980年美國 國會通過放松管制和貨幣控制法，取消利率上限，允許各 類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉；同期金融創(chuàng)新浪潮翻涌，新的金融工 具、產(chǎn)品不斷推出，衍生品交易規(guī)模迅速擴(kuò)大。1999年，隨 著金融服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化法案的頒布，美國全面進(jìn)入混業(yè)經(jīng) 營時代，商業(yè)銀行開始將財富管理與證券、信托、基金等業(yè) 務(wù)結(jié)合起來，這為美國商業(yè)銀行資管、投行各項中間業(yè)務(wù)統(tǒng) 籌發(fā)展提供了有利條件。從內(nèi)部發(fā)展來看，在市場需求的拉 動下，銀行自身高度重視對資本市場業(yè)務(wù)的資源傾斜。發(fā)展

5、資本市場業(yè)務(wù)成為重中之重，伴隨居民、企業(yè)對金融機(jī)構(gòu)的 需求由購買產(chǎn)品開始向以提供咨詢建議、全權(quán)委托為代表的 高階服務(wù)轉(zhuǎn)化，對銀行提出了更高的專業(yè)要求，也帶來了更 高的利潤率。因此，在業(yè)務(wù)板塊劃分時資管和投行業(yè)務(wù)得到 高度重視，摩根大通、美國銀行、富國銀行均單獨設(shè)立與對 私、對公業(yè)務(wù)并行的資產(chǎn)和財富管理業(yè)務(wù)板塊，摩根大通、 富國銀行同時設(shè)置了一級投行板塊。在投行業(yè)務(wù)方面，全球 前五頂級投行均來自美國，從銀行屬性的機(jī)構(gòu)來看，摩根大 通、美國銀行、花旗銀行的投資銀行業(yè)務(wù)都處于全球領(lǐng)先， 2021年投行營收占全球市場份額分別達(dá)到9. 6%、6. 4%、4. 9%o根據(jù)IBISWorld的調(diào)查，美國投行

6、營收結(jié)構(gòu)中，做市交易收 入占比近60%,該業(yè)務(wù)對銀行的定價能力、風(fēng)險控制等專業(yè) 性要求極高，側(cè)面體現(xiàn)了海外銀行對投行隊伍建設(shè)和專業(yè)能 力培養(yǎng)的重視。財管、資管、投行三輪驅(qū)動對國內(nèi)銀行而言， 雖然當(dāng)前制度環(huán)境的約束仍在，但從長期來看直融占比提升 以及資本市場發(fā)展趨勢明確，這就要求國內(nèi)銀行適時提前布 局，提升子板塊專業(yè)能力，把握變革中的機(jī)遇。具體來看, 財富管理、資產(chǎn)管理與投資銀行將會成為未來提升的關(guān)鍵。 中國居民資產(chǎn)配置正在逐漸轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，伴隨資管新規(guī)和 資本市場改革的持續(xù)推進(jìn)，權(quán)益投資迎來良好氛圍，在監(jiān)管 的引導(dǎo)下，公募、私募在財富管理市場的份額快速提升。銀 行是財富管理市場存量規(guī)模最大的機(jī)

7、構(gòu)類型，且在渠道側(cè)份 額保持領(lǐng)先，基金保有量占比接近50%,近年來代理及理財 手續(xù)費增速逐漸回升至較高水平，從個體來看，招行等大中 型銀行仍為財富管理的領(lǐng)先者。隨著居民資產(chǎn)配置逐步從房 地產(chǎn)等實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展仍有巨大空 間。中國居民金融資產(chǎn)占比不斷提升，占居民總資產(chǎn)的比重 從2000年的43%上升至2019年的57%。根據(jù)央行2019年 中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查，中國城鎮(zhèn)居民金融 資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中仍以現(xiàn)金和存款為主，股票與基金等金融資 產(chǎn)的占比在10%左右，美國目前權(quán)益類資產(chǎn)在居民總資產(chǎn)占 比中約為40%,可見中國權(quán)益類資產(chǎn)的發(fā)展空間依然巨大。資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，權(quán)

8、益投資迎來良好氛圍。除了資管 新規(guī)帶來的變革外，政策的引導(dǎo)下資本市場的改革也在深化, 監(jiān)管從2018年以來大力支持直接融資發(fā)展，并持續(xù)引導(dǎo)長 期資金入市。近年來，社保、養(yǎng)老金、險資等持股比例限制 不斷提高，鼓勵居民通過基金等方式積極參與資本市場建設(shè)。 同時，機(jī)構(gòu)投資者占比的提升，有利于股市的平穩(wěn)健康發(fā)展， 也為居民打造了一個更好的權(quán)益類資產(chǎn)投資氛圍。公募、私 募的份額快速提升，后資管新規(guī)時代下，財富管理市場前景 廣闊。在政策的持續(xù)引導(dǎo)下，居民配置權(quán)益資產(chǎn)的熱情也被 點燃，公募基金、私募基金抓住了時代發(fā)展的機(jī)遇，憑借領(lǐng) 先的主動管理能力實現(xiàn)快速發(fā)展。截至2021年年末，公募基 金、私募基金管理規(guī)

9、模分別達(dá)到25. 6萬億元、20. 3萬億元， 比2017年分別提升14萬億元、9. 2萬億元。值得注意的是， 權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展最為迅猛，股票和混合基金在內(nèi)的權(quán)益型產(chǎn) 品3年內(nèi)增長6. 3萬億元，證券類私募規(guī)模增長2. 2萬億元， 分別占到整個資產(chǎn)管理行業(yè)增量的36%、22%0中國財富管理 行業(yè)經(jīng)歷了較長時間的“野蠻生長”，2015年銀行理財產(chǎn)品 規(guī)模增速筑頂達(dá)56. 5%,推動行業(yè)代理及理財手續(xù)費收入增 速達(dá)到43. 0九2016年后財富管理行業(yè)監(jiān)管逐漸加強(qiáng)，2016 年私募新規(guī)出臺規(guī)范私募市場，2018年資管新規(guī)推動保本產(chǎn) 品退出市場，財富管理行業(yè)迎來調(diào)整，銀行業(yè)代理與理財手 續(xù)費收入于20

10、17-2018年出現(xiàn)負(fù)增長，2019年增速開始回升,伴隨居民財富管理需求的日益高漲，2021年恢復(fù)13. 3%的增 速水平。一方面，銀行為存量規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)類型，銀行理 財投資者近兩年保持高增長。銀行理財雖然過去幾年規(guī)模擴(kuò) 張放緩，但隨著凈值化轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn)，規(guī)模重回正增長, 借助在大類資產(chǎn)配置和母行穩(wěn)固的渠道優(yōu)勢，在資產(chǎn)管理行 業(yè)中仍然保持份額領(lǐng)先,2021年底存量規(guī)模達(dá)到29萬億元， 連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位。同時，銀行理財投資人數(shù)保 持迅速增長,2021年持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)到了 8130 萬,同比增長95.3%。另一方面，借助居民主賬戶和線下渠 道的優(yōu)勢，銀行在渠道側(cè)份額仍然保

11、持領(lǐng)先。中國間接融資 體系下，商業(yè)銀行在居民財富管理行業(yè)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。 首先體現(xiàn)在渠道側(cè)，銀行線下經(jīng)營網(wǎng)點多、渠道下沉充分, 早期借助眾多網(wǎng)點和居民主賬戶的優(yōu)勢實現(xiàn)客戶觸達(dá)，在 大眾市場占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，雖然近兩年以螞蟻、天天基金為代 表的互聯(lián)網(wǎng)平臺借助流量優(yōu)勢實現(xiàn)異軍突起，但從基金保有 量來看，根據(jù)2022年一季度末前百名公募基金渠道保有量 進(jìn)行估算，目前銀行占比接近50%,第三方平臺為35%,券商 為16%,同時考慮到相比于其他兩大渠道機(jī)構(gòu)，銀行能夠代 銷信托、保險、理財，且在份額上大幅領(lǐng)先，綜合來看，銀 行在渠道側(cè)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。在高凈值客群方面，銀行更 是獨占鰲頭，根據(jù)招行2021中

12、國私人財富報告數(shù)據(jù)顯 示，銀行占比超過80%o從個體來看，招行等大中型銀行仍為財富管理的領(lǐng)先者。上市銀行財富管理類中收方面，規(guī)模 上仍以國有大行、招行等大中型銀行引領(lǐng)，增速上著力于財 富管理轉(zhuǎn)型的興業(yè)、光大、寧波表現(xiàn)亮眼。代銷業(yè)務(wù)是財富 管理的重要服務(wù)內(nèi)容，以基金代銷為例，招行憑借渠道優(yōu)勢 穩(wěn)居同業(yè)基金保有量規(guī)模第一，排名接下來為工行、中行、 建行、交行、農(nóng)行。同時，工行、建行、招行等銀行憑借其 在財富管理上的渠道優(yōu)勢，有效發(fā)揮對托管業(yè)務(wù)的引流作用, 托管業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)規(guī)模均居行業(yè)前列。在財富管理賽道， 我們看好渠道力領(lǐng)先的銀行，依托自身在持續(xù)服務(wù)、精細(xì)化 服務(wù)方面的優(yōu)勢，能夠在增量市場下收獲

13、更多份額。增量市 場下，由于財富管理市場的客群和需求都在不斷增長，因此 對銀行而言，打造渠道競爭力的重要性不言而喻。財富管理 客群的需求隨著資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化逐步升級，長期來看， 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中以權(quán)益基金為代表的復(fù)雜產(chǎn)品占比提 升的趨勢仍將持續(xù)，而復(fù)雜產(chǎn)品對財富管理機(jī)構(gòu)的持續(xù)服務(wù) 能力也提出了更高的要求。凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程顯著，銀行理財 規(guī)?；謴?fù)增長，市場份額仍具引領(lǐng)優(yōu)勢。在資管新規(guī)確立的 主動化、凈值化的監(jiān)管導(dǎo)向下，2021年年末銀行保本理財產(chǎn) 品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時的4萬億元壓降至零，市場上的 剛兌預(yù)期逐步被打破。同時，隨著老產(chǎn)品的持續(xù)壓降和新產(chǎn) 品的不斷發(fā)行，凈值型產(chǎn)品的比例不斷增加，

14、截至2021年年 末，凈值型理財產(chǎn)品余額27萬億元，占比實現(xiàn)大幅提升至93%O從市場份額來看，截至2021年年末，與公募基金、信 托、保險資管等其他類型資管產(chǎn)品相比，銀行理財產(chǎn)品存續(xù) 規(guī)模已連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位，市場份額達(dá)到36%。 理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化調(diào)整，表現(xiàn)在期限逐步拉長、配置標(biāo) 準(zhǔn)化資產(chǎn)比例增加等方面。資管新規(guī)發(fā)布時，全市場新發(fā)封 閉式理財產(chǎn)品平均期限為138天，2021年12月則大幅增長 至481天，有助于為市場提供長期穩(wěn)定資金來源。根據(jù)銀行 業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，1年以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額 占比（占全部封閉式產(chǎn)品的比例）持續(xù)上升至63.0虬較資管 新規(guī)發(fā)布前提高54.8個

15、百分點，90天以內(nèi)的短期封閉式不 合規(guī)理財產(chǎn)品規(guī)模也壓降至零。同時，理財產(chǎn)品配置標(biāo)準(zhǔn)化 資產(chǎn)的比例穩(wěn)步增加，非標(biāo)資產(chǎn)占比得到降低，近年來理財 產(chǎn)品投資組合變化情況相對穩(wěn)定，配置債券類資產(chǎn)規(guī)模及占 比不斷上升，而配置非標(biāo)資產(chǎn)占比正在逐步降至8%。運(yùn)營主 體轉(zhuǎn)為理財子公司，大中型銀行表現(xiàn)突出。理財子公司已成 為銀行理財市場的運(yùn)營主體。為了實現(xiàn)風(fēng)險隔離，資管新規(guī) 及配套細(xì)則明確由獨立子公司開展理財業(yè)務(wù)，因此各銀行 紛紛將理財業(yè)務(wù)從母行中獨立出來，銀行理財子公司相繼成 立，成為銀行理財業(yè)務(wù)的運(yùn)營主體。目前銀行理財子公司共 獲批籌建29家，其中25家已正式開業(yè)，運(yùn)營機(jī)制的改善為 未來銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展打下

16、了良好基礎(chǔ)。2022年一季度，浦 銀理財、施羅德交銀理財、上銀理財相繼開業(yè)，據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，一季度末，銀行理財子公司的產(chǎn)品整 體存續(xù)規(guī)模達(dá)到17.3萬億元，同比增長127%。從設(shè)立情況 來看，6家國有大行均已在2019年率先設(shè)立理財子公司，注 冊資本均在80億元以上；作為發(fā)起設(shè)立者，股份制銀行和城 商行在數(shù)量上占主導(dǎo)地位，分別為11家和7家；中外合資 理財子公司有匯華理財、貝萊德建信理財、施羅德交銀理財 和高盛工銀理財，且4家均為外資控股；目前農(nóng)村金融機(jī)構(gòu) 中僅有一家理財子公司即渝農(nóng)商理財獲批設(shè)立。iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii

17、iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiniiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiin圖1:不同ROE對應(yīng)的風(fēng)險資產(chǎn)增速上限落回菜病:至妾癥碧旃養(yǎng)麗RWA內(nèi)生增速上限(%)10864207.68.69.610.6 11.6 1從銀行個體的測算情況來看，能夠看到大多數(shù)商業(yè)銀行 RWA實際增速與內(nèi)生增速上限偏離度較大，表明其內(nèi)生資本 補(bǔ)充能力無法匹配其RWA擴(kuò)張速度，需要更多依賴外部資本 的補(bǔ)充方式，僅有少部分銀行實現(xiàn)了內(nèi)生增長。IIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIII

18、IIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIH圖2:上市銀行2021年RWA實際增速VSP資料來源：公司公告，平安證券研究所RWA內(nèi)生增速上限未來中間業(yè)務(wù)將成為銀行構(gòu)筑第二增長曲線以及實現(xiàn) 輕資本經(jīng)營的重要支撐。銀行的中間業(yè)務(wù)來源豐富，從傳統(tǒng) 的支付結(jié)算到近幾年受到廣泛關(guān)注的財富管理都是銀行中 間業(yè)務(wù)的組成部分。與利息收入相比，中間業(yè)務(wù)對資本金的 占用較少，更有利于銀行實現(xiàn)輕資本及內(nèi)生增長的目標(biāo)，同 時，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩以及融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，傳統(tǒng)利 息收入增長面臨著更多挑戰(zhàn)，平安證券認(rèn)為，未來如何更好 地拓展中間業(yè)務(wù)將會成

19、為銀行構(gòu)筑第二增長曲線的關(guān)鍵所在。從國內(nèi)主流銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來看，近年來受重 視程度不斷提升，但貢獻(xiàn)度受行業(yè)監(jiān)管和口徑調(diào)整等因素的 影響占比不增反降，截至2021年年末，行業(yè)中間業(yè)務(wù)對營收 的貢獻(xiàn)比重在15%左右，考慮整體非息貢獻(xiàn)占比近20%,與海 外銀行相比依然存在不少差距，國外大型銀行中間業(yè)務(wù)收入 占比普遍長期保持在40%以上。IIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIII圖4:國外大型銀行非息占

20、比普遍在40%以資料來源：Wind,平安證券研究所I 美銀匯豐花旗德銀/u OOOOOOOOOOO 987654321 1Z6lCOLOZ6x 66OOOOOL 66。 llC1cxicXi 01cxicXI強(qiáng)監(jiān)管促中間業(yè)務(wù)良性發(fā)展實際上，發(fā)展中間業(yè)務(wù)是銀行優(yōu)化資本使用效率、尋求更為輕資本發(fā)展模式的重要途徑, 過去十年，銀行業(yè)高度重視中間業(yè)務(wù)的拓展，在2010-2016 年期間行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占營收比重不斷提升，但其中仍然 包含部分占用資本的傳統(tǒng)表內(nèi)業(yè)務(wù)。伴隨銀行業(yè)監(jiān)管的不斷 趨嚴(yán)，在資管新規(guī)、收費整治、減費讓利等政策及會計準(zhǔn)則 變化的影響下，近年來行業(yè)整體中間業(yè)務(wù)收入增速有所放緩, 占比較往

21、期水平略有下降，2021年主要上市銀行中間收入占 比為14. 7%,但這更客觀地反映出中間業(yè)務(wù)的本質(zhì)和銀行的 輕資本能力，有望促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展。從發(fā)展現(xiàn)狀來看，絕 大多數(shù)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比較2016年均有所下降，少 數(shù)銀行表現(xiàn)相對平穩(wěn)。分機(jī)構(gòu)來看，股份制銀行中間業(yè)務(wù)收 入占比最高，2021年中間業(yè)務(wù)收入占營收比重為19. 1%,其 次是國有大行、城商行、農(nóng)商行，占比分別為13.2%. 11.2%, 6.8%O平安證券分析認(rèn)為，區(qū)域型銀行主要由于業(yè)務(wù)范圍和 金融牌照制約，而股份制銀行和國有大行綜合金融服務(wù)能力 更強(qiáng)，因此中間業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)更佳?？v觀過去十年中國銀行 業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，平安證券認(rèn)

22、為大致能夠以2017年為分 界線分為兩個階段：第一個階段是2017年以前，隨著行業(yè)轉(zhuǎn) 型發(fā)展腳步加快，銀行對中間業(yè)務(wù)收入的重視程度不斷提升, 與此同時服務(wù)模式加速創(chuàng)新，推動中間業(yè)務(wù)收入保持較快增 長，占營收比重于2016年年末提升至20.9%,為近年來最高 水平。但需要注意的是，由于缺乏系統(tǒng)性地監(jiān)管，當(dāng)時銀行的中間業(yè)務(wù)收入存在不少“灰色”業(yè)務(wù)，并非真正意義上的 中間業(yè)務(wù)，這也為2017年之后的強(qiáng)監(jiān)管埋下了伏筆。第二個 階段是2017年后，自“三三四十”專項治理行動之后，銀行 中間業(yè)務(wù)得到了整治和規(guī)范，包括亂收費、息轉(zhuǎn)費、隱性剛兌等問題逐步暴露,行業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展步入調(diào)整期,中間業(yè)務(wù)收入對營收的

23、貢獻(xiàn)度逐年走低，而2020年隨著監(jiān)管要 求對銀行卡手續(xù)費收 入的分期收入進(jìn)行還原，中間業(yè)務(wù)收 入占營收比重進(jìn)一步降低，我們以上市主要大中型銀行為口 徑測算，2021年年末行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占比較2017年下降6. 2個百分點至14. 7%o從過去幾年監(jiān)管的方向來看，很大程 度將原來處于灰色地帶的業(yè)務(wù)從中間業(yè)務(wù)的范疇中剝離出 來去偽存真，使得當(dāng)前的口徑能夠更好地反映銀行中間業(yè)務(wù) 的發(fā)展能力和水平。其中，除2020年對信用卡分期收入確認(rèn) 的調(diào)整僅影響會計口徑之外，其他監(jiān)管新規(guī)的落地均對相關(guān) 業(yè)務(wù)帶來了深遠(yuǎn)的影響。通過拆分手續(xù)費收入結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，2017年以來，以投資咨詢、代理理財、托管為代表的創(chuàng)新型 中

24、間業(yè)務(wù)的表現(xiàn)出現(xiàn)大幅波動甚至較長時間的負(fù)增長。受 2018年資管新規(guī)的影響，銀行理財、托管業(yè)務(wù)經(jīng)歷調(diào)整，從 而影響相關(guān)收入。資管新規(guī)明確提出打破剛兌，要求銀行理 財?shù)荣Y管產(chǎn)品實施凈值化管理，使得原先大量隱性剛兌的 “保本”型產(chǎn)品逐步退出歷史舞臺，理財產(chǎn)品規(guī)模的收縮使 得銀行理財手續(xù)費收入因此受到?jīng)_擊。此外，資管新規(guī)通過 禁止多層嵌套、期限錯配等約束極大地制約了非標(biāo)投資，從 而對通道類業(yè)務(wù)帶來了沖擊，可以看到在2017年以前增長 迅猛的各類通道機(jī)構(gòu)規(guī)?？焖倩芈?，使得銀行托管類業(yè)務(wù)受 到一定的負(fù)面影響。隨著行業(yè)收費亂象整治力度加大，導(dǎo)致 顧問咨詢費大幅壓縮。過去，我們看到部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu) 存在諸

25、如“以貸收費”、“浮利分費”等收費亂象，如借發(fā)放 貸款之機(jī)向客戶收取其他不合理費用，或者將貸款利息分解 為中間業(yè)務(wù)費用收取。2012年，原銀監(jiān)會提出“七不準(zhǔn)、四 公開”收費規(guī)定，督促銀行自查收費管理不規(guī)范問題；2014 年2月，發(fā)改委和原銀監(jiān)會頒布商業(yè)銀行服務(wù)政府指導(dǎo)價 政府定價目錄，為銀行收費制度直接提供了強(qiáng)有力的法律 支撐，同年8月，國務(wù)院出臺文件要求金融部門降低企業(yè)融 資成本，為了貫徹降低企業(yè)融資成本指導(dǎo)意見，監(jiān)管部門整 治力度不斷加大，2015年，原銀監(jiān)會開始著手銀行不規(guī)范服 務(wù)收費清理工作，2017年4月開展銀行業(yè)“四不當(dāng)”專項治 理工作，隨著隱性收費項目逐漸清理，行業(yè)整體顧問咨詢費 得到大幅壓縮。在減費讓利政策的推動下，結(jié)算類手續(xù)費增 長也有所放緩。2014年政府指導(dǎo)價政策落地后，銀行轉(zhuǎn)賬匯 款、現(xiàn)金匯款等基礎(chǔ)金融服務(wù)收費均受到嚴(yán)格約束，隨后行 業(yè)迎來進(jìn)一步的減費讓利。為了降低企業(yè)融資成本，政策文 件陸續(xù)出臺指