資本預(yù)算概述102頁(yè)課件

1、4-1 企業(yè)投資概述學(xué)習(xí)內(nèi)容：企業(yè)投資的含義與地位企業(yè)投資的分類(lèi)企業(yè)投資的基本原則學(xué)習(xí)要求：了解企業(yè)投資的含義、地位、分類(lèi)與原則2022/7/201第四章 投資產(chǎn)管理一、企業(yè)投資的含義與地位企業(yè)投資 廣義：為實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的而投入并營(yíng)運(yùn)資本 的財(cái)務(wù)行為。 狹義：指項(xiàng)目投資和證券投資 投資的地位 企業(yè)籌資的依據(jù)決定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益影響企業(yè)的利潤(rùn)分配 2022/7/202第四章 投資產(chǎn)管理二、企業(yè)投資的分類(lèi)按與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系 企業(yè)投資 直接投資 間接投資 按投資方向 企業(yè)投資 對(duì)內(nèi)投資 對(duì)外投資 按投資回收期的長(zhǎng)短 企業(yè)投資 長(zhǎng)期投資 短期投資 2022/7/203第四章 投資產(chǎn)管理三、企業(yè)投資的基本

2、原則認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行可行性研究及時(shí)足額地籌集資金，保證資金供給認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，適當(dāng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)2022/7/204第四章 投資產(chǎn)管理4-2 對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資管理學(xué)習(xí)內(nèi)容：資本預(yù)算管理無(wú)形資產(chǎn)投資管理學(xué)習(xí)要求：了解資本預(yù)算的特點(diǎn)與程序、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策方法、無(wú)形資產(chǎn)的概念與特點(diǎn)；掌握投資項(xiàng)目決策指標(biāo)、特殊情況下的投資決策方法。2022/7/205第四章 投資產(chǎn)管理一、資本預(yù)算管理 資本預(yù)算的特點(diǎn)與程序投資項(xiàng)目決策指標(biāo)特殊情況下的投資決策有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策（一）資本預(yù)算的特點(diǎn)與程序資本預(yù)算的特點(diǎn)回收時(shí)間長(zhǎng)變現(xiàn)能力差資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)

3、定實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)可以分離次數(shù)少、金額大投資時(shí)，要進(jìn)行可行性研究，科學(xué)決策。2022/7/207第四章 投資產(chǎn)管理資本預(yù)算管理的程序投資項(xiàng)目的提出投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的決策投資項(xiàng)目的執(zhí)行投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)2022/7/208第四章 投資產(chǎn)管理（二）資本預(yù)算決策分析項(xiàng)目可行性研究： 在投資項(xiàng)目落實(shí)之前，論證投資項(xiàng)目技術(shù)上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的合理性，進(jìn)行方案比較，選擇最佳的方案。投資決策分析： 從經(jīng)濟(jì)的角度分析項(xiàng)目的合理性。2022/7/209第四章 投資產(chǎn)管理1、分析的基本思路與基本假設(shè)基本思路：確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算有關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)基本假定計(jì)算期假定：投資建設(shè)到清理報(bào)廢的全部時(shí)間，n年。包括：建設(shè)

4、期（s年）、經(jīng)營(yíng)期（n-s年）2022/7/2010第四章 投資產(chǎn)管理項(xiàng)目的周期時(shí)間01ss+1n建設(shè)起點(diǎn)建設(shè)期末=投產(chǎn)期初終結(jié)點(diǎn)建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期2022/7/2011第四章 投資產(chǎn)管理全部投資假設(shè) 不區(qū)分自有資本和借入資本，即假設(shè)項(xiàng)目的投資全部為自有資本。 項(xiàng)目有關(guān)借入資本的還本付息不構(gòu)成項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。但建設(shè)期借款利息必須資本化處理，計(jì)入固定資產(chǎn)原值。其它假定年度內(nèi)投資發(fā)生在年初經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量發(fā)生在年末2022/7/2012第四章 投資產(chǎn)管理2、現(xiàn)金流量的概念與計(jì)算現(xiàn)金流量的概念 投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是指由于投資活動(dòng)而引起的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量的總稱(chēng)。 注意：此處的現(xiàn)金是廣義的概念，

5、既包括貨幣資金也包括與投資活動(dòng)相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。2022/7/2013第四章 投資產(chǎn)管理現(xiàn)金流量的構(gòu)成：從流入、流出的角度：現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)金流量從項(xiàng)目周期角度：投資現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量2022/7/2014第四章 投資產(chǎn)管理（1）現(xiàn)金流出量（COt） 現(xiàn)金流出量：預(yù)計(jì)項(xiàng)目使企業(yè)現(xiàn)金減少的數(shù)量。具體項(xiàng)目主要有：建設(shè)投資資本預(yù)算資本預(yù)算方向調(diào)節(jié)稅建設(shè)期借款的資本化利息 無(wú)形資產(chǎn)投資其他投資費(fèi)用 固定資產(chǎn)原值項(xiàng)目總投資2022/7/2015第四章 投資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本 ） 成本費(fèi)用總額折舊攤銷(xiāo)借入資本利息所得稅非付現(xiàn)成本2022/7/2016第

6、四章 投資產(chǎn)管理（2）現(xiàn)金流入量（CIt） 營(yíng)業(yè)收入 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入按當(dāng)年現(xiàn)銷(xiāo)+收回以前年度賒銷(xiāo) 回收固定資產(chǎn)凈殘值回收流動(dòng)資金 發(fā)生在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)2022/7/2017第四章 投資產(chǎn)管理（3）凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量2022/7/2018第四章 投資產(chǎn)管理（1）投資現(xiàn)金流量含義： 投資期間發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要內(nèi)容：建設(shè)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資 2022/7/2019第四章 投資產(chǎn)管理（2）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量含義： 經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要內(nèi)容：營(yíng)業(yè)收入 經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本） 所得稅現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利折舊攤銷(xiāo)+利息2022/7/2020第四

7、章 投資產(chǎn)管理（3）項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量含義： 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要內(nèi)容：回收流動(dòng)資金回收固定資產(chǎn)凈殘值 經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量+2022/7/2021第四章 投資產(chǎn)管理凈現(xiàn)金流量的計(jì)算有兩種方法：列表法簡(jiǎn)化法（公式法） 2022/7/2022第四章 投資產(chǎn)管理（1）列表法 2022/7/2023第四章 投資產(chǎn)管理（2）公式法建設(shè)期： NCFt=該年原始投資經(jīng)營(yíng)期： NCFt=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 =凈利折舊攤銷(xiāo)利息經(jīng)營(yíng)期末： NCFt=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅回收 =凈 利折 舊攤 銷(xiāo)利 息 回收2022/7/2024第四章 投資產(chǎn)管理（3）凈現(xiàn)金流量計(jì)算實(shí)例某建設(shè)項(xiàng)目有關(guān)資料如下：A. 銀

8、行借入利率10%、期限6年的資本100萬(wàn)元，用于資本預(yù)算。該固定資產(chǎn)的建設(shè)期為1年，可使用10年，直線法計(jì)提折舊，凈殘值10萬(wàn)元。B. 建設(shè)起點(diǎn)投資5萬(wàn)元取得某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，規(guī)定攤銷(xiāo)期為5年；在建設(shè)期期末的流動(dòng)資產(chǎn)投資15萬(wàn)元，并于項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)全部收回。無(wú)形資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)投資所需資本來(lái)源于企業(yè)自有資本。C. 項(xiàng)目投產(chǎn)后企業(yè)每年增加營(yíng)業(yè)收入36萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)成本12萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率33%。要求：分別用列表法和簡(jiǎn)化法計(jì)算該項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量。2022/7/2025第四章 投資產(chǎn)管理解：據(jù)題意，項(xiàng)目的有關(guān)資料如下： 建設(shè)期=1年；經(jīng)營(yíng)期=10 年 計(jì)算期：n=1+10=11（年） 項(xiàng)目借款期16年每年利

9、息： =10010%=10（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年固定資產(chǎn)折舊： =（100+10-10）/10=10（萬(wàn)元） 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期15年每年無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)： =5/5=1（萬(wàn)元） 2022/7/2026第四章 投資產(chǎn)管理A. 列表法項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期15年每年所得稅： =36-（12+10+1+10）33% =0.99（萬(wàn)元）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期610年每年所得稅： =36-（12+10）33%4.62（萬(wàn)元）2022/7/2027第四章 投資產(chǎn)管理你能發(fā)現(xiàn)什么？2022/7/2028第四章 投資產(chǎn)管理B. 簡(jiǎn)化方法建設(shè)期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量為： NCF0 =-（100+5）=105（萬(wàn)元） NCF1=15（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期15

10、年每年凈利潤(rùn) =36-（12+10+1+10）（1-33%）=2.01（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期610年每年凈利潤(rùn) =36-（12+10）（1-33%）=9.38（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期第10年回收額=10+15=25（萬(wàn)元） 2022/7/2029第四章 投資產(chǎn)管理經(jīng)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量為： NCF2-6 =2.01+10+1+10 =23.01（萬(wàn)元） NCF7-10 =9.38+10=19.38（萬(wàn)元） NCF11=9.38+10+25=44.38（萬(wàn)元）2022/7/2030第四章 投資產(chǎn)管理 例題 甲 乙 單位：元初始投資 10000 12000墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000使用壽命 5年 5年殘值 2000年

11、銷(xiāo)售收入 6000 8000年付現(xiàn)成本 第一年 2000 3000 第二年 2000 3400 第三年 2000 3800 第四年 2000 4200 第五年 2000 4600所得稅率40%2022/7/2031第四章 投資產(chǎn)管理 0 1 2 3 4 5 初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入2022/7/2032第四章 投資產(chǎn)管理1.甲方案每年折舊額=10000/5=2000（元） 乙方案每年折舊額=(12000-2000)/5=2000（元）2.計(jì)算甲、乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3.計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量步 驟2022/7/2033第四章 投資產(chǎn)管理54321600060006000

12、600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020008008008008008001200120012001200120032003200320032003200現(xiàn)金流量稅后凈利所得稅稅前利潤(rùn)折舊付現(xiàn)成本銷(xiāo)售收入2.甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元2022/7/2034第四章 投資產(chǎn)管理54321800080008000800080004600420038003400300020002000200020002000140018002200260030005607208801040120084010801320156

13、0180028403080332035603800現(xiàn)金流量稅后凈利所得稅稅前利潤(rùn)折舊付現(xiàn)成本銷(xiāo)售收入2.乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元2022/7/2035第四章 投資產(chǎn)管理3.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算 單位：元78403080332035603800-150003000200028403080332035603800-3000-1200032003200320032003200-1000032003200320032003200-10000現(xiàn)金流量合計(jì)營(yíng)運(yùn)資金回收固定資產(chǎn)殘值營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)運(yùn)資金墊支固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量合計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資543210甲方案乙方案2022/7/2036第四章

14、 投資產(chǎn)管理（三）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況2022/7/2037第四章 投資產(chǎn)管理3、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) 按計(jì)算時(shí)是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)可以分：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）投資回收期投資報(bào)酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率獲利指數(shù)2022/7/2038第四章 投資產(chǎn)管理（1）投資回收期含義： 自投資方案實(shí)施起至收回項(xiàng)目全部投資需要的時(shí)間。 或： 使項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零所對(duì)應(yīng)的時(shí)間。2022/7/2039第四章 投資產(chǎn)管理投資回收期的計(jì)算分為兩種情況：當(dāng)年投資當(dāng)年投產(chǎn)且前幾年凈現(xiàn)金流量相等其

15、他情況使得 的n，即為投資回收期。2022/7/2040第四章 投資產(chǎn)管理例：投資回收期的計(jì)算 設(shè)有、兩個(gè)項(xiàng)目，其現(xiàn)金流量如下表的第二、第四行，要求計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期。2022/7/2041第四章 投資產(chǎn)管理 例：甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬(wàn)元1.甲方案每年現(xiàn)金流量相等 ： 甲方案投資回收期=20/6=3.33(年)2022/7/2042第四章 投資產(chǎn)管理 2.乙方案每年NCF不相等,先計(jì)算各年尚未收回的投資額 年末尚未收回的投資額 248122 12345每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期=3+6/12=3.5（年） 因?yàn)榧追桨傅耐顿Y回收期小于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。1814 62

16、022/7/2043第四章 投資產(chǎn)管理投資回收期決策規(guī)則:對(duì)單一項(xiàng)目： 接受投資回收期小于設(shè)定的投資回收期的項(xiàng)目。 行業(yè)基準(zhǔn)（平均）投資回收期對(duì)互斥項(xiàng)目：選擇回收期最短的項(xiàng)目。2022/7/2044第四章 投資產(chǎn)管理投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解，能直觀反映原始投資回收情況。缺點(diǎn)： 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資回收期后的情況，容易導(dǎo)致短期行為。實(shí)務(wù)中只作為參考指標(biāo)或用于粗略分析2022/7/2045第四章 投資產(chǎn)管理 （2）平均報(bào)酬率含義： 項(xiàng)目交付使用后平均的年投資報(bào)酬率。計(jì)算公式如下:2022/7/2046第四章 投資產(chǎn)管理平均報(bào)酬率比較基準(zhǔn)：對(duì)單一項(xiàng)目： 接受平均報(bào)酬率高

17、于本企業(yè)最好水平或同行業(yè)先進(jìn)水平的項(xiàng)目。對(duì)互斥項(xiàng)目： 接受平均報(bào)酬率最高的項(xiàng)目。2022/7/2047第四章 投資產(chǎn)管理平均報(bào)酬率指標(biāo)評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡(jiǎn)便、易于理解缺點(diǎn)： 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值2022/7/2048第四章 投資產(chǎn)管理（1）凈現(xiàn)值含義： 與項(xiàng)目相聯(lián)系的所有凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。也等于項(xiàng)目現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之差，簡(jiǎn)記NPV（Net Present Value)。計(jì)算公式： 預(yù)定的貼現(xiàn)率（資本成本或投資者投資所要求的最低報(bào)酬率）2022/7/2049第四章 投資產(chǎn)管理凈現(xiàn)值決策規(guī)則對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目：NPV0，接受項(xiàng)目NPV0，拒絕項(xiàng)目對(duì)互斥項(xiàng)目：接受NPV最大的項(xiàng)目2022/7/2

18、050第四章 投資產(chǎn)管理例：要求計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。2022/7/2051第四章 投資產(chǎn)管理解：該項(xiàng)目可行2022/7/2052第四章 投資產(chǎn)管理假設(shè)貼現(xiàn)率為10%。1.甲方案凈現(xiàn)值NPV甲 = 未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資 = 6PVIFA 10%，5 20 = 63.791 20 = 2.75(萬(wàn)元)例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬(wàn)元2022/7/2053第四章 投資產(chǎn)管理2.乙方案凈現(xiàn)值 單位:萬(wàn)元 因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 20.

19、568 減：初始投資額 20凈現(xiàn)值（NPV） 0.5682022/7/2054第四章 投資產(chǎn)管理凈現(xiàn)值方法評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；運(yùn)用了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部?jī)衄F(xiàn)金流量信息；還考慮了資本成本和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等因素。缺點(diǎn)：是絕對(duì)數(shù)，不能直接反映項(xiàng)目本身的收益率水平2022/7/2055第四章 投資產(chǎn)管理（2）凈現(xiàn)值指數(shù)含義： 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與建設(shè)期各年原始投資現(xiàn)值之比，記為NPVR。計(jì)算公式：NPVR=NPV原始投資的凈現(xiàn)值取絕對(duì)值是相對(duì)數(shù)，用%表示2022/7/2056第四章 投資產(chǎn)管理凈現(xiàn)值指數(shù)決策規(guī)則：對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目：NPVR0，接受項(xiàng)目NPVR r0時(shí)，NPV0當(dāng)IRR r0時(shí)，NPV0凈現(xiàn)值法與

20、內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)論一致。2022/7/2070第四章 投資產(chǎn)管理內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的比較 互斥項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法的結(jié)論可能不同。2022/7/2071第四章 投資產(chǎn)管理內(nèi)含報(bào)酬率和凈現(xiàn)值小結(jié) 對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目：內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法結(jié)論一致。對(duì)互斥項(xiàng)目：內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法結(jié)論可能不一致。此時(shí)，應(yīng)以?xún)衄F(xiàn)值規(guī)則為準(zhǔn)?；蛲ㄟ^(guò)計(jì)算投資增額內(nèi)部收益率比較。2022/7/2072第四章 投資產(chǎn)管理投資增額內(nèi)部收益率含義：投資增額凈現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率。記為IRR。IRR的計(jì)算：計(jì)算投資大的方案A與投資少的方案B比較的差額凈現(xiàn)金流量NCFA-B； 采用計(jì)算IRR的同樣方法計(jì)算IRRA -B2022/7

21、/2073第四章 投資產(chǎn)管理IRR的決策準(zhǔn)則如果IRRA -B基準(zhǔn)投資報(bào)酬率，A優(yōu)于B如果IRRA B基準(zhǔn)投資報(bào)酬率，B優(yōu)于A如果IRRA B=基準(zhǔn)投資報(bào)酬率，A、B等價(jià)2022/7/2074第四章 投資產(chǎn)管理（4）獲利指數(shù)含義： 又稱(chēng)“利潤(rùn)指數(shù)”，常用PI（profitability index）表示。指經(jīng)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與建設(shè)期各年原始投資現(xiàn)值之和的比率。計(jì)算公式： 2022/7/2075第四章 投資產(chǎn)管理獲利指數(shù)決策規(guī)則對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目： 接受獲利能力指數(shù)大于或等于的項(xiàng)目。 此時(shí)，NPV規(guī)則與PI規(guī)則結(jié)論一致。對(duì)互斥項(xiàng)目： 接受PI最大的項(xiàng)目。 2022/7/2076第四章 投資產(chǎn)管

22、理獲利指數(shù)評(píng)價(jià)：PI給出了項(xiàng)目的相對(duì)獲利能力，即每元投資的報(bào)酬額。這是人們使用這一指標(biāo)的原因。但對(duì)規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目，這種方法會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，此時(shí)NPV規(guī)則優(yōu)于PI規(guī)則。PI法用于資本限量的項(xiàng)目決策中。 2022/7/2077第四章 投資產(chǎn)管理投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）投資回收期投資報(bào)酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率獲利指數(shù)實(shí)務(wù)中最常用的指標(biāo)2022/7/2078第四章 投資產(chǎn)管理（三）特殊情況下的投資決策分三種情況：設(shè)備更新決策資本限量決策項(xiàng)目壽命不等的決策2022/7/2079第四章 投資產(chǎn)管理1、設(shè)備更新決策新舊設(shè)備在費(fèi)用方面的特點(diǎn)：新設(shè)備：

23、一次性投資大，年維護(hù)使用費(fèi)低舊設(shè)備：一次性投資小，年維護(hù)使用費(fèi)高設(shè)備更新決策要點(diǎn)：不考慮沉沒(méi)成本站在客觀立場(chǎng)上（第三者立場(chǎng)上）2022/7/2080第四章 投資產(chǎn)管理設(shè)備更新決策舉例例1：背景材料，教材263264。解法一，直接利用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較；解法二，利用投資增額凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。2022/7/2081第四章 投資產(chǎn)管理直接利用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較比較步驟：分別計(jì)算新舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值比較新舊設(shè)備的凈現(xiàn)值比較過(guò)程： 2022/7/2082第四章 投資產(chǎn)管理繼續(xù)使用舊設(shè)備：2022/7/2083第四章 投資產(chǎn)管理使用新設(shè)備：2022/7/2084第四章 投資產(chǎn)管理使用新舊設(shè)備的比較：2022

24、/7/2085第四章 投資產(chǎn)管理利用投資增額凈現(xiàn)值進(jìn)行分析比較步驟：計(jì)算投資增額凈現(xiàn)金流量計(jì)算投資增額凈現(xiàn)值分析過(guò)程：見(jiàn)教材P263264 。2022/7/2086第四章 投資產(chǎn)管理2、資本限量決策需要解決的問(wèn)題： 存在很多可行的項(xiàng)目，但資金總量受限，如何選擇？解決的思路：排除不可行的項(xiàng)目，保留可行的項(xiàng)目；形成可能的投資組合（符合資本限量的投資組合）按如下指標(biāo)選擇最佳組合：凈現(xiàn)值之和最大加權(quán)平均獲利指數(shù)最大例，教材P265266。2022/7/2087第四章 投資產(chǎn)管理3、項(xiàng)目壽命不等的決策壽命期不同投資、現(xiàn)金流量均不同不能直接采用前面的方法必須消除壽命期不同的影響如何消除？ 有兩種方法：最小

25、公倍數(shù)法、年均現(xiàn)值法。2022/7/2088第四章 投資產(chǎn)管理例：已知基準(zhǔn)投資報(bào)酬率為10%，要求比較A、B兩方案。30303080123B0404040401001234A2022/7/2089第四章 投資產(chǎn)管理（1）最小公倍數(shù)法 3、4的最小公倍數(shù)是12 取計(jì)算期為12年，形成兩個(gè)新方案。A4040404010056780100404040401234404040409101112100A303030303030303030304578109111280303030128080806B2022/7/2090第四章 投資產(chǎn)管理（2）年均凈現(xiàn)值（年等額回收）法年均凈現(xiàn)值：ANPV=NPV/（P/A，i,n)2022/7/2091第四章 投資產(chǎn)管理（四）有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策前述討論，沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，現(xiàn)金流量是確定的。本部分要解決的問(wèn)題： 有風(fēng)險(xiǎn)（現(xiàn)金流量是不確定性的）情況下如何決策？解決的方法：按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量2022/7/2092第四章 投資產(chǎn)管理1、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率原理：將與特定項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到資金成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率中，構(gòu)成的